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卫生巾给所有行业的最大教训，是“拼下限不配赢”。当全行业在±4%的合法偏差下把卫生巾越做越短时，没有谁料到扳倒这一切的是消费者手中一把几块钱的尺子。 01 一把尺子，量出了一个行业的底裤 多米诺骨牌的起点，是一把尺子。 2024年11月，一位网友拿着尺子，量了量自己刚买的卫生巾：包装写着240mm，实际只有230mm左右。那消失的10毫米去哪了？ 这个帖子像一颗火星，落进了干草堆。越来越多人回家量卫生巾，结果令整个行业脊背发凉——几乎所有品牌，只短不长。红星资本局实测7个品牌的240mm日用款，5个实际长度小于标称，ABC的一款偏差达6mm，内吸收层与外包装标称长度最大差距竟达66mm；标着350mm的卫生巾，真正吸水的地方只有300mm。 苏菲、护舒宝、高洁丝、七度空间、洁婷、倍舒特、babycare，这些占据超市货架的国民品牌，一夜之间被卷进“偷工减料”的声讨中。 而真正让事件从“质量争议”升级为“品牌公关灾难”的，是ABC客服那句足以“载入史册”的回应：“机器生产的卫生巾的确会存在偏差……如果觉得接受不了可以不买。” 傲慢点燃了舆论。尽管品牌两度致歉、创始人邓景衡亲自下场鞠躬，承诺2025年3月全线产品实现“国标零负差”，信任的裂痕已无法缝合。消费者的心态彻底崩了：有人呼吁雷军下场造卫生巾，相关话题微博阅读量超5100万，有人“返璞归真”自制卫生巾，更多的人涌向“械字号”——淘宝“医用卫生巾械字号”搜索人气单周暴涨3920%。 02 甲醛合规背后，卫生巾和窗帘一个标准 长度只是导火索。真正让“沸沸扬扬”四个字焊死在卫生巾话题上的，是安全指标的连续滑坡——而甲醛，是其中最刺眼的一个。 很多人不知道，“卫生巾检出甲醛”并不是什么新闻。早在2017年，《消费者报道》送检市面上8款主流卫生巾，结果是：8款全部检出甲醛，ABC含量相对偏高，但均未超出当时≤75mg/kg的旧国标

32.5万吨，郎酒又一次亮出了家底。 10月18日，2026郎酒重阳下沙大典在郎酒庄园举行。大典现场公布，2025批次酱香郎酒产酒5万吨，优质酱酒实际贮存量达32.5万吨。按照存十卖一的原则，2027年酱香郎酒销售投放量不超过3.2万吨，其中红运郎仅300吨。 同一天，瓶贮满一年的2025九九重阳纪念青花郎上市，全球限量30瓶的珍稀纪年1977、全球限量50瓶的珍稀纪年1987发布，2026红花郎·寿宴礼重阳正式，后续将深入广州各地，并官宣携手2027年央视春晚。 每年重阳下沙都是酱酒企业的重要节点，郎酒今年这场信息量满满的活动背后，我们能看到的，是企业的真诚与匠心。 01 优质酱酒贮存量再创新高，5万吨新酒入库 重阳下沙，是酱香白酒新一轮酿造周期的开始。 上午8点，祭祀仪式开始。郎酒股份总经理汪博炜担任主祭，献上三合水、糯红高粱和洞藏老酒。拜师仪式上，新入门的酿酒徒弟向师父敬茶，名字写进郎酒传承图谱。随后，二郎滩、黄金坝、二河口、盘龙湾、吴家沟、天富六大生态酿酒区同时下沙。 其中，最值得关注的是新一年的产贮销数据。 截至2026年重阳下沙前，2025批次酱香郎酒已经生产完毕，产酒5万吨，优质酱酒实际贮存量32.5万吨。按存十卖一原则，2027年投放不超过3.2万吨。红运郎的投放量，只有300吨。 300吨，折成500毫升一瓶，不到60万瓶。对一家年产5万吨的企业来说，这个数字小得反常,但确保了红运郎的稀缺性和极致品质。 这就是郎酒坚持的长期主义。 郎酒从2022年开始公开这笔账。那一年，郎酒发布《酱香产品企业内控准则》，此后每年重阳公布产贮销数据，让经销商和消费者监督。坚持做“透明的郎酒”，到今年，已经是第五年。 白酒行业不缺酿好酒的人，但郎酒的“存十卖一”却十分稀缺，这意味着企业主动放弃短期销量，换取年份真实和价格体系的健康。在行业去库存、稳价格的当下，这种克制显得难能

万亿级赛道的光环之下，美的机器人正处在理想与现实的夹缝之间。它手握资金、零部件与库卡的产业底座，却绕不开体量不足、盈利承压以及后续如何进一步把规模变成利润的现实。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 近期，国际机器人联合会发布数据指出，中国工业机器人市场从目前到2029年有望保持年均5%至10%的增长率。而时下，整个机器人赛道的想象空间的确被反复放大。 另有机构预测，十年之后全球机器人市场规模将突破两万亿，具身智能的故事席卷产业圈，在机器人赛道中，家电巨头美的是不可忽视的存在，甚至砸下重金押注这条赛道。 $美的集团(000333)$ 美的集团董事长兼总裁方洪波还一度表示，美的下半年要坚定布局机器人、新能源等次核心业务。前期结果上，上半年，其机器人业务营收增速跑赢家电主业。库卡也在业内拿到一张靠前的座位票。然而，现实吊诡的地方在于，火热的行业风口，又的确暂时还没有转化成集团层面坚实的业绩底盘。 万亿市场的宏大叙事之下，美的机器人业务仍处在增收不增利的阶段，距离成为真正能抗盘的第二增长曲线，还有不少现实关卡等待跨越。 尤其是，美的机器人板块收入保持高增，但体量偏小、毛利承压，难以对冲家电主业的增长压力。公司的工业机器人与面向家用的人形机器人战线并存，家电厂商即便手握资金与零部件技术积累，把行业风口兑现成实实在在的利润，仍是美的的一大挑战。 01 美的机器人呈现了两面相 公开资料显示，截至2026年6月，集团机器人使用密度已经超过每万名员工750台，如果翻开美的2026年上半年财报，机器人与自动化板块呈现出鲜明的两面性。 一方面，板块实现营收166.21亿元，同比增长10.27%，对比智能家居业务4.27%的增速，增长势能十分突出，是集团内部最具想象空间的增量赛道之一。 尽管美的该业务呈现了光鲜

Visa拿到的不是“入场券”，而是一张“准考证”。能不能通过考试，取决于它能否在数据安全、系统合规、本地化服务等方面交出令人满意的答卷。而对银联和中资银行而言，真正的挑战从来不是外资竞争，而是能否在全球支付清算的规则制定中占据一席之地。 2026年10月13日，中国人民银行一纸公告，全球支付巨头Visa $Visa(V)$ 正式获准在中国境内筹备银行卡清算机构。与六年前美国运通、两年前万事达卡通过合资方式“曲线入华”不同，Visa成为首家以外商独资形式申请的中国境内银行卡清算机构。‌ 消息一出，舆论迅速沸腾。但沸腾之余，更需要冷静剖析：这张“准考证”背后，究竟是金融开放的里程碑式突破，还是一场精心设计的“压力测试”？当外资独资清算机构与中国银联正面交锋，对中国银行业乃至整个金融体系，到底意味着什么？ 01 “外资独资”的玄机 要理解Visa入华的分量，首先得看懂“外资独资”这四个字背后的博弈逻辑。 2015年，国务院决定对银行卡清算机构实施准入管理，宣告中国银行卡清算市场正式对外开放。但开放不等于放任。美国运通走了合资路径——与连连数字成立连通公司，万事达卡与网联清算合资成立万事网联，两家外方在合资公司中均未实现全资控股。而Visa选择了独资。‌ 这不是简单的路径差异。合资与独资的根本区别在于控制权归属。合资模式下，中方股东在董事会决策、数据治理、系统建设等方面保留了一定话语权，这是一种“渐进式开放”的审慎安排。独资则意味着Visa可以在中国境内独立设立法人、独立建设清算系统、独立制定业务规则，这无疑对监管提出了更高的安全审查要求。 博通咨询首席分析师王蓬博指出，筹备期内央行会完整核查出资人、实际控制人、安全审查，“筹备批文不代表最终一定能拿到开业牌照”。这意味着，允许独资筹备是开放的姿态，但最终能否

宜信事件的受害者无数，当初他们因为什么成为了宜信的投资人？这些知名大学的学者，有没有起到推波助澜的作用？如今这些人难道一点责任都没有吗？ 2026年10月11日深夜，一封定向推送的致歉信在宜信投资者的手机屏幕上亮起。瑞承App、宜人优选App，只有类固收产品投资者才能看到的界面，措辞克制但内容冰冷：集团可能资不抵债，偿债缺口较大，底层资产质量差，法律尽调机构无法对产品合规性进行独立调查。  二十四小时后，北京市公安局朝阳分局的警情通报挂了出来。宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查，实际控制人唐某、赵某等多名犯罪嫌疑人被依法采取刑事强制措施。唐某即唐宁，1973年生，天津人，北大数学系出身，华尔街投行背景，2006年在北京创办宜信。  停兑142天，从“良性清退”到刑事立案，宜信用五年走完了从普惠金融标杆到资不抵债的闭环。  但这个故事真正耐人寻味的部分，不在唐宁一个人身上。  唐宁深谙一个道理：金融生意最值钱的不是牌照，不是技术，而是信任。而信任这个东西，自己说一万遍不如别人说一遍。尤其是那些穿着西装、戴着教授头衔、在论坛上侃侃而谈的人。  姚洋就是其中之一。  2021年，宜信成立15周年。前北大国家发展研究院院长姚洋在海南的一场活动上公开表示：“宜信是我们国家金融健康发展的一个见证者，也是一个创造者。”这句话被宜信官方渠道广泛传播。姚洋不是随便说说，他出席了宜信财富尊享年会，与唐宁同台。一个北大教授、前国发院院长，用“见证者”和“创造者”来定义一家民营金融公司，这比任何广告都值钱。  姚洋不是孤例。清华大学经管学院院长白重恩在2020年6月16日接待唐宁一行，双方签署战略合作协议。照片里两人微笑握手，背景是清华舜德楼的红砖墙。白重恩是清华经管院长、经济系教授，他的接待本身就是一种背书。清华经管学院副院长徐

这一轮涨价的本质，不是厂商在借机收割，而是厂商从“定价者”变成了“价格接受者”。它们面对存储原厂时的谈判地位，和面对消费者时的强势，互换了位置。消费者觉得手机贵了，但厂商比消费者更难受。 十一假期后，小曾打开了小米商城。 和过去五年一样，他没有去看刚发布的小米18Pro。作为一个资深“等等党”，他有自己的一套方法论：新一代旗舰发布，上一代必然跳水。小米17是去年9月发的，12GB+256GB首发价4499元。他当时没买，想着等一年，总该便宜了。 但这一次，他盯着屏幕看了很久。小米17的页面价格是5099元起。 他以为自己记错了，查阅相关资料才知道，这台手机一年之内调了两次价——8月2日从4499元涨到4799元，9月1日又从4799元涨到5099元。只涨不跌。 他记得国补。单价6000元以内最高可以立减500元，国补后到手4599元——比首发时的4499元，还是贵了100块。 他又去翻 $小米集团-W(01810)$ 小米17 Ultra。去年年底发布时6999元起，他嫌贵没买，想着过一年再说。但就在他打开商城的前几天，Ultra刚刚全系调价：标准版12GB+512GB从6999元涨到7999元，徕卡版16GB+1TB从8999元站上9999元。涨了整整1000块。而且7999元已经越过6000元的国补门槛——这台手机连补贴资格都没有。 他翻了翻其他品牌。iQOO 15，12+256GB版本，去年10月首发4199元，经历两轮涨价后调到4999元。**Mate 80，12+256GB版本也从4699元涨至5499元。 小曾把能算的优惠全算了一遍，然后发现一个不太舒服的事实：往年，新机上市，旧机必降。今年，新机涨完，旧机接着涨。连国补都追不上涨价的脚步。 小曾关掉了小米商城。他还没决定买不买，但

李锦记旗下的怪兽，如何在保健品行业的寒冬里继续红火？  ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍01 一个母亲和一份60万的补偿协议  2019年1月，陕西商洛的田淑平坐在一份60万元的补偿协议面前，放声痛哭，最终没有签字。  她的女儿，3岁，因为幽门螺杆菌感染，在当地一位“无限极指导老师樊乐”的推荐下，每日大量服用无限极的8种产品，累计花费近8万元。那位经销商告诉她：“医院开的西药有毒性，不要给孩子喝医院开的药，喝无限极的保健品就能治好。”四个月后，孩子被多家医院诊断为心肌损害、肝损害、佝偻病、低血糖，病因一栏写着四个字：药物蓄积，滥用药物。  北京市儿童医院的医生没有一个说这东西能给孩子吃。而无限极的第一反应是：涉事经销商严重违反《经销商协议》——责任在经销商，不在公司。  这不是孤例。同一时期，河南一位曾受三鹿奶粉影响患肾病的少年，经村卫生室医生推荐，一年购入4.6万元无限极产品，2018年因尿毒症去世；重庆一名癫痫患者服用无限极产品8天后突然死亡。仅2019年1月风暴发酵的那两周，无限极自己通报收到的产品相关投诉就累计达到40宗。  七年过去了。权健早已灰飞烟灭，直播带货的“家人们”被一部部法规戴上紧箍咒，而无限极——这家李锦记健康产品集团旗下、年营收曾逼近300亿元的“中国最大直销公司”，不仅活着，还在2025年把业绩从93亿做回了97亿，放话“再冲百亿”。  它是怎么做到的？这才是真正值得追问的故事。  02 “红红火火”的另一面：“怪兽”正在缩水  首先要破除一个错觉：无限极远没有它自己宣传的那么红火。  如果把时间轴拉长了看，这是一家正处在历史性收缩中的公司。行业数据显示，无限极在维生素膳食补充剂市场的占有率，从2018年的8.9%一路滑到2023年的3.7%，六

京东做高端生活方式业态，不是简单开网红大店，本质是依托自身供应链、物流、数智能力，尝试解决高端家装行业长期的割裂痛点。 9月28日，上海市静安区南京西路又有一家店门口排起了长队——定位“全球潮流生活方式体验空间”的 $京东(JD)$ 京东101HOME全球首店正式开门迎客。  一走进门店，机器狗“大头”便会上前主动迎宾互动。店内人流络绎不绝，不少参观者驻足在实景样板间之间，亲手触摸家具材质、切身感受智慧入户、智能睡眠等各类智能家居产品，沉浸式体验一套“会思考的家”究竟是什么模样。  从行业来说，京东在做一个“反直觉”的事儿。  最近两年，红星美凯龙、居然之家等传统家居卖场龙头，在持续关闭低效委管与自营门店，收缩线下规模，减少重资产投入。根据中国建筑材料流通协会统计。全国规模以上建材家居卖场12月销售额为1179.60亿元，环比下跌9.00%,同比下跌4.40%；2025年全年累计销售额为14411.45亿元，同比下跌3.33%。  并且，家装向来是一门苦生意，重体验、重供应链、重施工交付，链条冗长且高度非标，也是无数互联网平台望而却步的领域，但京东却依然在核心商圈开出万平潮流生活体验空间。以电商零售起家的京东，为什么要躬身入局，啃下高端装修这块硬骨头？  高端家装，一个没被解决过的“痛点”  房地产周期转向之后，家居市场其实并没有消失，只是换了一套运行逻辑。  新房装修需求收缩，存量房翻新、改善型居住、整家全案消费正在崛起，消费者已经从“买一张沙发、一张床”，转向“买一整套理想的家”。  但行业供给，并没有跟上消费升级。在现实消费场景中，想要“高端家装”，有时候不止是“钱的问题”，而是整个行业长期充斥着难以调和的矛盾。&

今年头部大模型厂商最头疼的不是缺钱，而是缺算力。中国信通院数据显示，2026年一季度，国内AI算力需求同比暴涨417%，但有效供给增速只有128%，供需缺口持续拉大。 最近，“大模型第一股”智谱很忙，忙着解释，忙着找钱。  9月23日， $智谱(02513)$ 智谱就此前引发热议的“偷传数据”风波回应称，已完成产品整改并向用户致歉；两天前的9月21日，ZCode源代码在GitHub开源。这场风波也说明，大模型竞争已不只是功能和体验的比拼，安全与信任正成为新的变量。  再往前，9月16日，智谱召开分析师电话会议，谈到了算力投入、云厂商合作落地、Co-work业务进展等信息量极高的内容，同时将年内ARR指引从24亿美元上调至30亿美元；9月13日，智谱公告以“小股大债”的结构完成了总额50亿美元的再融资。  但市场对智谱近期动作的态度并不一致，股价涨涨跌跌，机构也出现了分歧。国投证券下调目标价至1351港元，理由是“中美模型能力差距阶段性拉大”和“股份稀释”。而此前，摩根大通将目标价上调至2000港元，招银国际则上调至1985港元。  分歧这么大，其实是两套逻辑的对撞——看多的相信ARR的增长轨迹，以及算力约束解除后的放量；看空的则盯着现金消耗的速度，也顾虑大模型竞争的不确定性。  喧闹之下，需要一些冷思考。  频繁大额融资，是真的缺钱，还是算力军备竞赛的被动内卷？  从上市至今八个多月，智谱已经完成了三轮大额融资：1月IPO净募资48.96亿港元，7月“闪电配售”313.75亿港元，再加上这一次，累计融资约756亿港元。  别看融到不少钱，但花钱的地方也不少。截至8月31日，智谱IPO募资已全部动用完毕；7月配售的3

苹果长期以来的心智红利还在，面对这种情况，虽然国产手机的旗舰一直试图从产品定义上发力，但面对热闹的苹果和声量可能还会持续承压，苹果手机与国产旗舰什么时候才能走向一个临界点？仍是一个疑问。 今年秋季，高端手机市场正在上演一种极具反差的诡异现象。  iPhone 18 Pro首销破发，黄牛溢价腰斩、渠道行情松动，苹果直板旗舰的“年度稳赚神话”首次出现裂痕；另一边，硬件难言完美、量产尚不成熟的苹果折叠iPhone Duo，一经曝光便收获百万级预约，硬生生闯入国产深耕多年的折叠赛道。  但相比每年9月自媒体、线下门店、社交平台围绕iPhone新机展开的热烈讨论，近期荣耀、vivo、OPPO等国产品牌的相关发布会，热度依旧变化不大。  疑问随之而言，AI手机时代，明明参数不占优、产品非完全体、良率偏低，苹果却似乎依然拥有高热度的舆论光环、颠覆行业定价以及重塑用户心智的绝对话语权。反观国产旗舰，在折叠迭代、端侧AI、系统智能体上持续突破，硬件实力赶超不少，却还要面对苹果这位老大哥给到的压力。  陆玖商业评论通过梳理和调研，试图当下手机行业最核心的博弈：如果国产手机全面奔赴AI智能体新赛道，苹果还能否依靠存量生态心智持续收割高端市场，不完美的苹果，为何总能精准压制国产高端的向上突破？  进一步讲，苹果与国产旗舰的实力临界点还会有到来的一天吗？  01 苹果走向分化，国产旗舰对齐聚焦  多年前谈苹果，主线相当单一：高溢价、单品类。  而2026年苹果新品双线市场表现，呈现出前所未有的两极分化态势，两条产品线走出完全相反的行业走势，一定程度上打乱了今年高端手机的竞争节奏。  首先是直板旗舰一直高溢价崩塌。过去数年，从iPhone 14到iPhone 17，苹果新机首发始终是3C渠道圈最稳定的盈利项目。每