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奥德赛的故事里，所有船都在同一条海上漂泊。但故事的结局从来不是“大家一起上岸”，而是有人先看到陆地，有人继续在雾里航行。 最近，智驾行业又有人在提“奥德赛时期”了。 这个词最近被翻来覆去地讲，仿佛只要套上这个名头，所有的企业亏损、所有的行业迷茫都变得合理了，反正大家都在海上漂着，谁也别说谁。 但真正想赢的人，没空管你是什么时期，反正大家都是海里的船，谁先靠岸，谁说了算。 财报季刚收尾，Momenta、地平线、文远知行、小马智行相继交卷。 四家公司各有看点，最值得放在一起看的，无疑是Momenta与地平线，他们营收体量类似、都在港交所上市、属于量产智驾供应链双极。 一个即将靠岸，一个还在海里 2026年上半年，Momenta $MOMENTA-W(06880)$ 营收16.0亿元，同比增长76%；毛利润12.1亿元，毛利率75%。 地平线 $地平线机器人-W(09660)$ 营收20.55亿元，同比增长32.9%；综合毛利率66%，毛利润13.56亿元。 单看营收和毛利，差距并不大，甚至可以说，两家已经处在相近的收入量级。 但利润端完全是另一回事。 Momenta更关键的数字是经调整净亏损，1409.7万元，同比收窄97%。 地平线报告期内归母净利润37.84亿元，看上去扭亏为盈了。但这笔“盈利”来自可转换借款公允价值变动收益52.4亿元，属于会计调整，不带来任何现金流，也不改变公司的日常经营。剔除这些非经常性项目后，经调整净亏损为16.71亿元，同比扩大25.4%。 收入相差不到5亿，亏损差超过100倍。 有些人会觉得，大家都没盈利，这个“100倍”没什么好比的，反正都是亏，谁又比谁高贵呢？ 如果三年后看，可能是

港股上市的代码“02026”，既是公司成立十周年，也是彭军寄予厚望的“马年”。但马年的小马智行，需要的不仅是速度，更是耐力。 2026年8月18日， $小马智行(PONY)$ 小马智行发布了第二季度财报。数据甫一亮相，便堪称惊艳：总营收2.46亿元，同比增长68.8%；Robotaxi业务收入8192万元，同比暴增691.2%；乘客车费收入更是飙涨849.3%，创下历史最高单季涨幅。  资本市场却反应冷淡。财报发布次日，港股股价下跌超过5%，收于55.9港元，较52周高点136.9港元腰斩有余。  这种反差，恰是小马智行当下处境的隐喻——表面光鲜的数字背后，是一条远比想象中更漫长的规模化之路。  财报的狂欢与冷峻的现实  如果你只看标题数字，很容易得出“小马智行跑出来了”的结论。Robotaxi收入占比从一年前的9.2%跃升至33%，从“配角”变成了“主角”；广州、深圳两座一线城市的单车经济模型（UE）已经转正，深圳第七代Robotaxi单日车均净收入最高达394元，日均订单25单，接近传统网约车的运营效率；App注册用户突破150万，商业闭环正在形成。  但CFO王皓俊在财报电话会上说了一句话，足以让所有沉浸在增长叙事中的人冷静下来：“累计投放4万至5万辆Robotaxi，才有望实现自由现金流转正。”  4万至5万辆。而截至6月30日，小马智行的全球车队规模是1975辆。  20倍的鸿沟。  这不是简单的“从1到N”，这是从“验证模式”到“真正商业体”的质变。更严峻的是，上半年净亏损从9064万美元扩大至9886万美元，研发投入从9652万美元增至1.04亿美元，公司仍在持续烧钱。毛利率虽然微升至16.9%，但经营

当战略定力、管理升级与科技创新拧成同一根链条，长期主义的价值会自己说话。 源泉混混，不舍昼夜，盈科而后进，放乎四海。  《孟子·离娄下》的这句古语，用来注解蒙牛近年来的战略演进，恰如其分。  2026年上半年，蒙牛交出了一份极具说服力的成绩单。  营收448亿元，同比增长7.8%，增速大幅跑赢行业；经营利润36.8亿元，同比增长3.9%，创历史新高；归母净利润23.7亿元，同比增长15.9%；可比归母净利润26.91亿元，同比大幅增长31.52%。  在半年报成绩单出炉之前，资本市场就已率先投票。  上半年，蒙牛乳业 $蒙牛乳业(02319)$ 股价涨幅超30%，今年7月，施罗德以每股均价17.38港元增持蒙牛1813.7万股，持股比例升至6.30%，长线外资用真金白银表达了判断。  与此同时，汇丰、大和、美银、瑞银纷纷给予或维持蒙牛“买入”评级，里昂则维持“高度确信跑赢大市”评级。  多家机构在半年报发布前，便已表达业绩有望超预期的判断——股价领跑、增长兑现、投行看多的格局，渐次清晰。  01 盈科而行，八骏齐犇  这一切，还要从两年前高飞接任蒙牛总裁说起。  彼时，正值液态奶行业承压的低谷期，蒙牛没有再选择规模导向，而是聚焦内部减负，果断进行商誉及资产减值、轻装上阵。  在这期间，贝拉米、妙可蓝多、现代牧业等，均确立了清晰的战略定位与整合路径。  以妙可蓝多为例，在蒙牛的带动下，治理换防迅速落地，驶入专业化、系统化发展的快车道。今年上半年，妙可蓝多实现营收33.04亿元，同比增长28.71%；归母净利润1.51亿元，同比增长13.74%；第二季度单季营收16.78亿元，创

资本端、产品端、品牌端的多重验证，都在指向同一个结论：周期的潮水终将退去，而赛力斯价值的重估，才刚刚开始。 汽车工业走过一百多年，周期的潮汐从未停止。  每一轮技术迭代和供需错配，都会把行业推入相似的剧本：繁荣时产能扩张、资本涌入，低谷时价格比拼、影响利润。  2026年上半年，国内新能源汽车市场整体承压，乘联会数据显示上半年乘用车零售销量合计超870万辆，同比下降20.2%。但周期从来是双面的：它淘汰裸泳者，也奖励手里有底牌的人。  赛力斯，属于后者。  01 结构之变：从单兵突进到梯队接力  在行业大盘承压的背景下， $赛力斯(601127)$ 赛力斯交出了一份颇具含金量的成绩单。  2026年上半年，赛力斯实现营业收入574.93亿元；新能源汽车销量达到17.88万辆，同比增长3.87%；特别是问界品牌上半年累计交付同比增长10.2%，增速跑赢集团大盘。  真正的看点不在总量，在结构。  上半年，全新一代问界M9开启交付仅7周便突破2万台。这款旗舰车型连续两个月位居50万元级市场销量冠军，全系累计交付突破30万台。  与此同时，问界M9 Ultimate领世加长版起售价进一步提升至60万元，在传统豪华品牌长期占据优势的高端市场，赛力斯实现了持续突破。  在大众市场，问界M6上市97天累计交付突破4万台。多款车型的同步放量意味着赛力斯的增量引擎来源于健康的产品矩阵，来源于梯队接力。  目前，问界品牌已完成问界M5、问界M6、问界M7、问界M8、问界M9全序列布局，覆盖25万至65万元主流价格带，产品矩阵日趋完善。随着问界M9 Ultimate版本即将开启交付，新一轮产品增长周期已

消费电子不存在绝对壁垒，但在马拉松赛场中存在输赢。 被汪涛誉为“红孩儿”的刘靖康又出新活了。 8月12日， $影石创新(688775)$ 影石推出了全景相机X系列第六代产品，这也是该公司进入全景相机赛道第十年的新作品。 不过，更新的可能是影石在消费硬件行业概念与渠道上的新想法。影石一边抛出“摄影机器人”的远期技术愿景，另外一方面把产品摆进手机巨头的线下门店。 据接近影石的人士透露，这个“摄影机器人”并非一款未来会横空出世的“终极产品”，也不局限于某一具体的物理形态，其本质上是一个自主拍摄的智能体概念。而已经推出的全景无人机影翎A1，某种程度上可以看作是“Cameraman”的早期雏形之一。 外界很难不产生疑问：这两步落子，究竟是探索增长曲线的关键布局，还是在业绩与对手挤压之下的被动突围？坦率地讲，影石创新正在经历这样的十字路口。 营收高速增长的背后，是利润持续承压，原本稳固的全景相机阵地，又迎来大疆的强势冲击。对内押注智能体摄影的未来，对外借力荣耀的线下网络，同时探索云端挣钱的可行性，三套动作同时落地，但每一项突围又存在一些现实挑战。 与此同时，影石还试图探索新的业态合作商业模式，这家不爱服输的企业，能否依靠技术想象与渠道合作打破增长困局，刘靖康需要持续证明自己。 01 左右手合力，影石落下了两步新棋 回顾影石此前的影像打法，大体上依托全景产品为核心阵地，向运动相机延伸，同时强调用户共创的内容生态。这条路径帮助它在全球全景相机市场一度建立起领先优势。 但最近，这个边界明显被打开了。 从底层逻辑看，影石近期的两大动作，一个瞄准未来产品形态，一个补齐当下渠道短板，两步棋同时出手，并非凭空造势，而是被行业竞争与自身经营现状推着往前走。 第一枚棋子，就是影石提出的智能体摄影，也就是摄影机器人Came

过去，市场总是习惯用硬件厂商的逻辑来理解小米。但二季度财报传递的信息是：小米的收入结构、利润来源和增长驱动，都在发生实质性变化。 8月18日晚， $小米集团-W(01810)$ 小米发布二季度财报。单季营收1089亿元，经调整净利润62亿元，两项数据均超出市场预期；研发投入达92亿元，同比增长18.9%。  从表面看，这是一份“稳住了”的成绩单。但如果把这份财报放进行业周期中审视，会发现数据背后还有一条更值得关注的叙事线。  过去半年，全球存储芯片价格经历了一轮史无前例的暴涨，手机行业在成本端遭遇严重冲击，几乎所有手机厂商都被拖入利润泥潭。而这份财报的真正看点，正是在这波行业浪潮中所释放出的信号：  扛过存储涨价冲击后，市场正重新定价小米的经营韧性与新业务兑现能力，业绩拐点也渐行渐近。  扛住存储“超级周期”，基本盘稳住了  过去半年，全球存储芯片价格走出了一轮罕见的“超级周期”。Counterpoint最新数据显示，2026年二季度手机内存价格环比涨幅突破80%，导致各价位段机型BOM成本显著上升。事实上，从2025年末到2026年上半年末，智能手机存储芯片合约价平均上涨已超过200%。  这轮价格暴涨对手机行业成本端造成剧烈冲击。不久前，苹果CEO库克直接在财报电话会上将当前内存成本压力形容为“百年一遇的洪水”，并宣布全面上调产品价格。事实上，几乎所有手机厂商都被拖入利润泥潭。  但在这种行业性压力下，小米并没有被成本冲击打乱节奏。二季度营收1089.22亿元，单季营收再超千亿，并超出市场预期的1083.25亿元；经调整净利润62.19亿元，超出市场预期的61.59亿元，基本盘稳住了。  值得一提的是，与一季度

李书福的人生战略，从来都是“早半步”：在别人还没意识到风险时撤退，在别人还在犹豫时进攻。 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍2026年8月17日晚间， $吉利汽车(00175)$ 吉利汽车发布了一份“预料之中”的中期业绩——上半年营收1736亿元，同比增长15%；核心归母净利润96.8亿元，同比增长46%。但比数字更引人注目的，是同日宣布的管理层调整：自8月18日起，李书福辞任吉利汽车控股有限公司董事会主席及执行董事，获任“终身荣誉主席”；安聪慧接任董事会主席，淦家阅出任行政总裁。李书福将继续担任浙江吉利控股集团董事长。 在业绩发布会上，桂生悦用一句话定调：“这标志着吉利汽车已从创始人驱动的创业期和发展期，迈向了由制度与团队驱动的成熟期。” 这不是一次简单的人事更迭，而是一场酝酿多年的战略转身。 从120元到千亿帝国：一个台州人的四十年 要理解李书福为何选择此时退居幕后，必须先理解他是如何从台州山村里一路打出来的。 1982年，19岁的李书福拿着父亲给的120块钱，在台州街头做起了“野照相”生意。半年后，他赚到了1000元，开起了照相馆。在洗相过程中，他发现可以用药水从废弃物中分离提取金银，于是关了照相馆，专门做这门“别人做不了”的生意。这是他第一次展现出对“边缘机会”的敏锐嗅觉。 1984年，李书福和兄弟合伙创办了黄岩县石曲冰箱配件厂。两年后，他组建北极花电冰箱厂，产品一度成为行业名牌。1989年，26岁的李书福已是千万富翁。但同年国家实行冰箱定点生产，民营背景的北极花未能入选，李书福被迫离场。这段经历给他上了深刻的一课：没有制度保障的成功，随时可能被收回。 1992年，海南房地产热潮正猛，李书福带着数千万资金杀入，结果“几千万全赔了，人都回不来了”。他后来总结教训：我只能做实业。 1

中国科技公司走向全球，最终的壁垒不是某项技术或某个产品，而是在当地经济土壤中生长出的、难以复制的商业生态协同效应。 滴滴出海，正在迎来一次关键跃迁。 8月13日，滴滴发布2026年二季度财报，其中国际业务有几个关键数据值得关注：二季度营收51.27亿元，同比增长50.2%；GTV为435.86亿元，增速达61.1%；订单量为14.03亿单，同比增长29%，日均订单突破1500万。 滴滴的国内出行业务继续保持稳健增长，订单量再创新高，与此同时，一个结构性变化也在悄悄发生——国际业务，正在成为这家公司新的增长支点。 滴滴出海，渐成生态 2026年上半年， $滴滴(DIDI)$ 滴滴营收1212.65亿元，同比增长10.58%；二季度营收625.22亿，同比增长11%；二季度核心平台订单量为50.52亿单，同比增长13.2%；总交易额达到1339亿元，同比增长22.2%，几个关键指标都实现了平稳增长。 但比总量更值得关注的，是国内外业务在增长质量和阶段上的分化。 国内出行业务是滴滴的基本盘，二季度GTV同比增长9.5%至904亿元，订单量同比增长8.1%至36.48亿单，连续14个季度保持增长。在国内高度饱和的出行市场中，这一增速并不算低，说明其根基已较为稳固。 国内业务持续保持增长，国际业务的增长也很有含金量。二季度国际业务营收为51.27亿元，同比增长50.2%，且国际出行业务上半年持续盈利。这意味着过去烧钱换规模的阶段正在退场，国际业务的商业价值开始得到验证。 增长质量也从侧面印证了这一判断。二季度国际业务GTV为435.86亿元，同比增长61.1%；订单量为14.03亿单，同比增长29%，日均订单突破1500万。GTV增速明显高于订单量增速，说明增长并非单纯依靠订单数量堆叠，而是单均交易价值在

近日，携程集团发布《2025年度可持续发展报告》。报告以“价值共生”为主线，围绕社区友好、家庭友好、业态友好和环境友好四个方向，披露携程在入境游服务、可持续旅行、乡村振兴、旅行安全、员工家庭支持等领域的实践进展。 $携程网(TCOM)$ 携程集团董事局主席梁建章、首席执行官孙洁在报告中提到：“在创造商业价值的同时，我们携手全球旅行者、合作伙伴，全体员工及社区，共筑一个更加包容，更具韧性且可持续的未来。” 价值共生，是将可持续发展融入旅行服务的具体场景：平台在自身发展的同时，带动目的地社区创造就业与产业机会，为员工提供更稳定的成长环境，与合作伙伴共享旅游市场增长机会，服务旅行者获得更安全、更便利、更具可持续性的出行体验。 携程集团2025年可持续发展报告 业态友好：让入境游增长成为行业共享的发展机会 入境游蕴含着为旅游经济注入新动能的巨大机遇。业态友好层面，携程关注的不只是入境游客的数量增长，也包括如何解决入境游客的实际障碍，并让更多酒店、景区、餐饮商家及目的地经营者真正承接市场增量。 2025年，携程累计服务入境中国大陆游客2,000万人次，客源覆盖83个国家和地区，带动消费约240亿美元。入境客流的增长也在向旅游供给端传递：截至2026年5月，已有超过15万家境内酒店通过携程承接入境订单，其中近7万余家酒店为首次承接入境游客订单。 为了把流量转化为商家可以持续承接的生意，携程将服务能力延伸至线下场景。在景区购票环节，携程已在290余家景区部署多语言自助售取票机，支持游客持护照购票，并帮助170余家景区建设多语言官网。 自2024年起，携程陆续推出“免费城市半日游”，并在2025年将服务扩展至旅游咨询、产品预订和出行攻略。游客可以通过较低门槛的城市体验了解目的地历史、街区生活和公共交通。截至20

8月5日，由创生基金联合 LinkedIn（领英）中国、雇主品牌研究所共同发起的“2026家庭友好企业评选”正式启动。本次评选面向符合条件的企业开放公益申报，将通过建立科学、系统、具实践指导意义的评价体系，推动家庭友好从零散福利措施走向制度化建设，进一步凝聚企业、员工与社会的价值共识。 顺应人才发展趋势，让家庭友好成为行业共识 当前，人口结构、家庭形态与就业方式正发生深刻变化，减少工作与家庭的现实冲突，已成为影响员工留存、人才竞争力和组织可持续发展的关键课题。近年来，部分企业已围绕弹性工作、生育支持、子女照护、员工健康等方面积极探索，但整体来看，相关实践仍存在制度分散、标准不一、落地效果难评估等问题，行业也缺少可对比、可指导的评价标准，优秀经验难以沉淀与推广。在此背景下，创生基金发起本次评选，希望通过标准引领、专业评估和案例推广，为企业提供可对照、可诊断、可改进的行动框架，推动家庭友好型职场建设从零散探索走向系统实践。 创生基金由携程集团 $携程集团—S(09961)$ 董事局主席、人口经济学家梁建章博士于2025年11月以个人名义在香港设立，计划五年内投入5亿港元，从经济补贴、政策研究支持及文化倡导三个方向，探索应对低生育率的路径，推动生育友好型社会建设。本次评选是该基金在家庭友好职场领域的一项具体举措。 搭建评价体系，助力家庭友好落地 2026家庭友好企业评选，参考联合国儿童基金会家庭友好政策框架及国内外相关研究成果，结合企业管理实践，构建以员工家庭友好支持和企业外部社会贡献为主要内容的评价体系。 在企业内部，评价体系重点关注时间灵活、资金资源、服务照护和职业文化四个维度，综合考察企业是否能够通过更加灵活的工作安排缓解员工的时间压力，是否提供具有实际支持作用的家庭保障，是否建立覆盖托育、健