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餐饮业的“积极向好”，不是回到粗放开店，而是增长方式从外延扩张转向效率驱动。 “全员纯过日子”的风，已经从消费端吹到了供给端。  餐饮行业，开始不盲目比门店大、比装修豪，而是把更确定的增量放进外卖里。当然，堂食依然是品牌的门面和体验入口，但连锁餐企也需要在堂食之外，找到一套更灵活、更能摊薄风险的经营方式。  刚刚过去的2026外卖产业大会上， $美团-W(03690)$ 美团外卖总经理薛冰表示，今年上半年，全国餐饮外卖商家的营收增速领先餐饮大盘，这说明外卖需求仍在持续增长。  数据显示，国庆假期期间，外卖消费比平时更加活跃，下沉市场交易额比平日高出26%。2026年餐饮商家外卖订单中，15元以下低价订单占比同比减半。“外卖行业迎来了积极向好的信号，泡沫消退，未来增长会更有含金量。”  最近几年来，“降温”成为了餐饮行业的关键词，不仅是中小商家，就连不少连锁餐饮企业都在思考如何在压力下活得更好。现在，外卖扛起了增长大旗，嗅觉灵敏的商家已经行动起来——利用好外卖杠杆，把生意做轻、做活、做聪明。  01 为什么外卖会扛起餐饮的增长大旗？  先翻翻2026年上半年的“外卖账本”，外卖的“存在感”很强：  海底捞、九毛九、绿茶集团、遇见小面的外卖收入占比分别达到9.2%、21.9%、24.3%和28.4%，达美乐中国达到51.7%。  二季度，百胜中国外卖约占公司自营门店销售额的54%，Tims中国外卖收入占直营门店收入的65.7%。  不同企业统计口径不完全一致，不能简单横向比较。但趋势已经很明显：对中式正餐、快餐、披萨和咖啡等连锁品牌来说，外卖已经进入核心收入结构。在一些标准化程度较高的连锁业态中，外卖已贡献半

在君乐宝设下的鸿门宴里，蜜雪是项庄，我们这些C端消费者才是沛公。项庄的剑舞得怎么样并不是很重要，因为这只是障眼法‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍。 公元前206年，咸阳郊外，鸿门。 项羽摆下宴席，请刘邦赴会。酒过三巡，范增举玦，项庄拔剑起舞，剑尖却始终不离沛公左右。 两千年后，君乐宝把这个局搬进了奶业战场。 2026年，你会在 $蜜雪集团(02097)$ 蜜雪冰城看到一个颇为魔幻的场景：四块钱柠檬水的旁边，摆着零售价十块九的悦鲜活。店员会当着你的面开瓶倒奶，用完瓶子不扔，一排排堆在操作台上。 10月27日，这个用植脂末都不会被喷的平价之王，宣布与君乐宝旗下高端鲜奶品牌悦鲜活达成战略合作：悦鲜活成为蜜雪鲜奶品类的核心供应方，约1.5万家蜜雪冰城和幸运咖门店已率先引入低温鲜奶，目标2028年实现全国门店全覆盖。 不止蜜雪冰城，从古茗、一点点到茶话弄，从高端茶饮到下沉咖啡，悦鲜活的瓶子正被茶饮店们当“门神”供着。 表面看，君乐宝在给茶饮店供货，但细看就会发现此举的反常之处：悦鲜活供给茶饮店的，不只是定制化的B端原料。不少眼尖的消费者发现，很多门店使用的，是和商超、便利店零售渠道一模一样的瓶装成品。 事出反常必有妖。悦鲜活执意用零售款供给茶饮店，这步棋，到底意在何处？ 项庄舞剑，意在沛公 在君乐宝设下的鸿门宴里，蜜雪是项庄，我们这些C端消费者才是沛公。项庄的剑舞得怎么样并不是很重要，因为这只是障眼法。 翻看君乐宝港股招股书，公司面向新式茶饮、现制咖啡和烘焙场景的B端乳品原料业务，2024年收入5.03亿元，2025年前三季度增至5.07亿元。 5个亿，放在君乐宝2025年同期151.34亿元的总营收里，只占约3.4%。这点钱，不值得布下重兵。 但账不能这么算。 和蜜雪全面合作后，按2028年全

波司登不像安踏那样看重收购，是因为收购对丁世忠是本能，他相信品牌的本质是资产的总和，只要是资产，就可以重组、定价、交易；不收购对高德康也是本能，因为他只相信自己一针一线长出来的东西，别人的孩子他养不熟，别人的手艺他接不住。 上周跟朋友吃饭，聊起 $波司登(03998)$ 波司登50周年，席间有人随口一问：都是07年港交所上市的“同窗”，波司登为什么不像安踏那样买买买？  安踏把FILA从年亏几千万做到一年两百多亿，把始祖鸟做到一只鸟撑起一个上市公司，丁世忠的眼睛跟验钞机似的，买什么火什么。高德康守着羽绒服，一年就那三四个月能卖，为什么不去收购几个品牌，把四个季度填满？  满桌人都说得出标准答案：聚焦主业、品类深耕、单品牌极致。对，都对。但这种答案听着总是不过瘾，像没说一样。  因为这个问题真正有意思的地方，不在战略层面，在人身上。你把丁世忠和高德康两个人放在一起看，你会发现一个特别有意思的事：这两个人对“做品牌”这三个字的理解，根本就是反的。  01 用金钱买时间的生意人  先说丁世忠。这个人是个天生的生意人。生意人到什么程度？上市后的第三个年头，他从百丽手里买FILA的时候，FILA中国50家店，一年亏三千多万。外人看这是烂摊子，他看到的是金矿。FILA本身不算金矿，但“FILA在百丽手里亏麻了”这件事本身是金矿。百丽是卖鞋渠道起家的，它的整套打法是批发、走量、打折。把一个有百年网球基因的意大利牌子塞进这套系统里，不死才怪。丁世忠一眼就看出来，这牌子不是石头，是被人当石头使的金子。  所以他买FILA，是在抄底它花上百年搭建起来的品牌形象、定位、人群。然后他开始点金：收回经销权改直营，把门店从批发市场搬进购物中心，重新定位“运动时尚

复购收入含金量上升，曾经仅凭样机、概念故事就能拿到高估值的时代已经过去。把内卷当作主要战场，很难跑出真正的商业闭环，头部企业需要寻找新的破局路径，这步棋，甚至可以比新能源汽车走的更早。 智元也是很拼了，不拼又不行。 10月21日，智元宣布10月22日起连续七个工作日发布七项成果，覆盖数据集、作业平台、重载机器人G2Max、具身Agent框架GenieMaster、仿真平台、基座大模型与群体经验学习范式。 这有一个大背景，资本市场对具身智能的态度，在今年初和今年末，转了一个180°的大弯。前期整个具身智能赛道都挤破头冲向资本市场，时下大多的IPO则成了扑朔迷离的事件。 具体到智元身上，作为全球头部玩家，据报道，智元创新近期启动新一轮融资，市场传出估值约500亿元，但IPO已暂缓。 一个细节是，二级市场内人形机器人玩家的表现有些拉胯，使得资本开始从狂热变得耐心。大门已经不再对概念故事大开绿灯。此前。宇树登陆科创板后市值近乎腰斩、梅卡曼德港股上市超高认购却首日破发，接连上演的市场案例摆在眼前。 不过，暂缓IPO不等于放弃资本化。这更像是一次审时度势的选择：在行业估值泡沫出清的节点，与其仓促登台接受市场放大镜审视，不如退回赛道内部打磨业务基本面。原因是，具身智能的资本逻辑已经发生本质切换，市场评判标尺从样机、概念、故事，转向订单质量、客户复购、商业化真实成色。 多卖一台真机器，比多一分的股票价格，好像更值钱。 宇树在资本市场扑街，智元也变聪明了？ 陆玖商业评论注意到，多位业内人士向外界透露，此前市场已多次传出智元赴港上市节奏放缓的消息，若《财经》报道的新一轮融资属实，智元在今年内无法完成IPO。 这不只是智元的问题，它是整个产业发展周期的一个缩影。过去，“狂飙”是近两年具身智能赛道一个典型的代表词，人形机器人行业亦弥漫着一种普遍共识：只要贴上人形机器人标签，就能复制芯片、半导体行业

卫生巾给所有行业的最大教训，是“拼下限不配赢”。当全行业在±4%的合法偏差下把卫生巾越做越短时，没有谁料到扳倒这一切的是消费者手中一把几块钱的尺子。 01 一把尺子，量出了一个行业的底裤 多米诺骨牌的起点，是一把尺子。 2024年11月，一位网友拿着尺子，量了量自己刚买的卫生巾：包装写着240mm，实际只有230mm左右。那消失的10毫米去哪了？ 这个帖子像一颗火星，落进了干草堆。越来越多人回家量卫生巾，结果令整个行业脊背发凉——几乎所有品牌，只短不长。红星资本局实测7个品牌的240mm日用款，5个实际长度小于标称，ABC的一款偏差达6mm，内吸收层与外包装标称长度最大差距竟达66mm；标着350mm的卫生巾，真正吸水的地方只有300mm。 苏菲、护舒宝、高洁丝、七度空间、洁婷、倍舒特、babycare，这些占据超市货架的国民品牌，一夜之间被卷进“偷工减料”的声讨中。 而真正让事件从“质量争议”升级为“品牌公关灾难”的，是ABC客服那句足以“载入史册”的回应：“机器生产的卫生巾的确会存在偏差……如果觉得接受不了可以不买。” 傲慢点燃了舆论。尽管品牌两度致歉、创始人邓景衡亲自下场鞠躬，承诺2025年3月全线产品实现“国标零负差”，信任的裂痕已无法缝合。消费者的心态彻底崩了：有人呼吁雷军下场造卫生巾，相关话题微博阅读量超5100万，有人“返璞归真”自制卫生巾，更多的人涌向“械字号”——淘宝“医用卫生巾械字号”搜索人气单周暴涨3920%。 02 甲醛合规背后，卫生巾和窗帘一个标准 长度只是导火索。真正让“沸沸扬扬”四个字焊死在卫生巾话题上的，是安全指标的连续滑坡——而甲醛，是其中最刺眼的一个。 很多人不知道，“卫生巾检出甲醛”并不是什么新闻。早在2017年，《消费者报道》送检市面上8款主流卫生巾，结果是：8款全部检出甲醛，ABC含量相对偏高，但均未超出当时≤75mg/kg的旧国标

32.5万吨，郎酒又一次亮出了家底。 10月18日，2026郎酒重阳下沙大典在郎酒庄园举行。大典现场公布，2025批次酱香郎酒产酒5万吨，优质酱酒实际贮存量达32.5万吨。按照存十卖一的原则，2027年酱香郎酒销售投放量不超过3.2万吨，其中红运郎仅300吨。 同一天，瓶贮满一年的2025九九重阳纪念青花郎上市，全球限量30瓶的珍稀纪年1977、全球限量50瓶的珍稀纪年1987发布，2026红花郎·寿宴礼重阳正式，后续将深入广州各地，并官宣携手2027年央视春晚。 每年重阳下沙都是酱酒企业的重要节点，郎酒今年这场信息量满满的活动背后，我们能看到的，是企业的真诚与匠心。 01 优质酱酒贮存量再创新高，5万吨新酒入库 重阳下沙，是酱香白酒新一轮酿造周期的开始。 上午8点，祭祀仪式开始。郎酒股份总经理汪博炜担任主祭，献上三合水、糯红高粱和洞藏老酒。拜师仪式上，新入门的酿酒徒弟向师父敬茶，名字写进郎酒传承图谱。随后，二郎滩、黄金坝、二河口、盘龙湾、吴家沟、天富六大生态酿酒区同时下沙。 其中，最值得关注的是新一年的产贮销数据。 截至2026年重阳下沙前，2025批次酱香郎酒已经生产完毕，产酒5万吨，优质酱酒实际贮存量32.5万吨。按存十卖一原则，2027年投放不超过3.2万吨。红运郎的投放量，只有300吨。 300吨，折成500毫升一瓶，不到60万瓶。对一家年产5万吨的企业来说，这个数字小得反常,但确保了红运郎的稀缺性和极致品质。 这就是郎酒坚持的长期主义。 郎酒从2022年开始公开这笔账。那一年，郎酒发布《酱香产品企业内控准则》，此后每年重阳公布产贮销数据，让经销商和消费者监督。坚持做“透明的郎酒”，到今年，已经是第五年。 白酒行业不缺酿好酒的人，但郎酒的“存十卖一”却十分稀缺，这意味着企业主动放弃短期销量，换取年份真实和价格体系的健康。在行业去库存、稳价格的当下，这种克制显得难能

万亿级赛道的光环之下，美的机器人正处在理想与现实的夹缝之间。它手握资金、零部件与库卡的产业底座，却绕不开体量不足、盈利承压以及后续如何进一步把规模变成利润的现实。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 近期，国际机器人联合会发布数据指出，中国工业机器人市场从目前到2029年有望保持年均5%至10%的增长率。而时下，整个机器人赛道的想象空间的确被反复放大。 另有机构预测，十年之后全球机器人市场规模将突破两万亿，具身智能的故事席卷产业圈，在机器人赛道中，家电巨头美的是不可忽视的存在，甚至砸下重金押注这条赛道。 $美的集团(000333)$ 美的集团董事长兼总裁方洪波还一度表示，美的下半年要坚定布局机器人、新能源等次核心业务。前期结果上，上半年，其机器人业务营收增速跑赢家电主业。库卡也在业内拿到一张靠前的座位票。然而，现实吊诡的地方在于，火热的行业风口，又的确暂时还没有转化成集团层面坚实的业绩底盘。 万亿市场的宏大叙事之下，美的机器人业务仍处在增收不增利的阶段，距离成为真正能抗盘的第二增长曲线，还有不少现实关卡等待跨越。 尤其是，美的机器人板块收入保持高增，但体量偏小、毛利承压，难以对冲家电主业的增长压力。公司的工业机器人与面向家用的人形机器人战线并存，家电厂商即便手握资金与零部件技术积累，把行业风口兑现成实实在在的利润，仍是美的的一大挑战。 01 美的机器人呈现了两面相 公开资料显示，截至2026年6月，集团机器人使用密度已经超过每万名员工750台，如果翻开美的2026年上半年财报，机器人与自动化板块呈现出鲜明的两面性。 一方面，板块实现营收166.21亿元，同比增长10.27%，对比智能家居业务4.27%的增速，增长势能十分突出，是集团内部最具想象空间的增量赛道之一。 尽管美的该业务呈现了光鲜

Visa拿到的不是“入场券”，而是一张“准考证”。能不能通过考试，取决于它能否在数据安全、系统合规、本地化服务等方面交出令人满意的答卷。而对银联和中资银行而言，真正的挑战从来不是外资竞争，而是能否在全球支付清算的规则制定中占据一席之地。 2026年10月13日，中国人民银行一纸公告，全球支付巨头Visa $Visa(V)$ 正式获准在中国境内筹备银行卡清算机构。与六年前美国运通、两年前万事达卡通过合资方式“曲线入华”不同，Visa成为首家以外商独资形式申请的中国境内银行卡清算机构。‌ 消息一出，舆论迅速沸腾。但沸腾之余，更需要冷静剖析：这张“准考证”背后，究竟是金融开放的里程碑式突破，还是一场精心设计的“压力测试”？当外资独资清算机构与中国银联正面交锋，对中国银行业乃至整个金融体系，到底意味着什么？ 01 “外资独资”的玄机 要理解Visa入华的分量，首先得看懂“外资独资”这四个字背后的博弈逻辑。 2015年，国务院决定对银行卡清算机构实施准入管理，宣告中国银行卡清算市场正式对外开放。但开放不等于放任。美国运通走了合资路径——与连连数字成立连通公司，万事达卡与网联清算合资成立万事网联，两家外方在合资公司中均未实现全资控股。而Visa选择了独资。‌ 这不是简单的路径差异。合资与独资的根本区别在于控制权归属。合资模式下，中方股东在董事会决策、数据治理、系统建设等方面保留了一定话语权，这是一种“渐进式开放”的审慎安排。独资则意味着Visa可以在中国境内独立设立法人、独立建设清算系统、独立制定业务规则，这无疑对监管提出了更高的安全审查要求。 博通咨询首席分析师王蓬博指出，筹备期内央行会完整核查出资人、实际控制人、安全审查，“筹备批文不代表最终一定能拿到开业牌照”。这意味着，允许独资筹备是开放的姿态，但最终能否

宜信事件的受害者无数，当初他们因为什么成为了宜信的投资人？这些知名大学的学者，有没有起到推波助澜的作用？如今这些人难道一点责任都没有吗？ 2026年10月11日深夜，一封定向推送的致歉信在宜信投资者的手机屏幕上亮起。瑞承App、宜人优选App，只有类固收产品投资者才能看到的界面，措辞克制但内容冰冷：集团可能资不抵债，偿债缺口较大，底层资产质量差，法律尽调机构无法对产品合规性进行独立调查。  二十四小时后，北京市公安局朝阳分局的警情通报挂了出来。宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查，实际控制人唐某、赵某等多名犯罪嫌疑人被依法采取刑事强制措施。唐某即唐宁，1973年生，天津人，北大数学系出身，华尔街投行背景，2006年在北京创办宜信。  停兑142天，从“良性清退”到刑事立案，宜信用五年走完了从普惠金融标杆到资不抵债的闭环。  但这个故事真正耐人寻味的部分，不在唐宁一个人身上。  唐宁深谙一个道理：金融生意最值钱的不是牌照，不是技术，而是信任。而信任这个东西，自己说一万遍不如别人说一遍。尤其是那些穿着西装、戴着教授头衔、在论坛上侃侃而谈的人。  姚洋就是其中之一。  2021年，宜信成立15周年。前北大国家发展研究院院长姚洋在海南的一场活动上公开表示：“宜信是我们国家金融健康发展的一个见证者，也是一个创造者。”这句话被宜信官方渠道广泛传播。姚洋不是随便说说，他出席了宜信财富尊享年会，与唐宁同台。一个北大教授、前国发院院长，用“见证者”和“创造者”来定义一家民营金融公司，这比任何广告都值钱。  姚洋不是孤例。清华大学经管学院院长白重恩在2020年6月16日接待唐宁一行，双方签署战略合作协议。照片里两人微笑握手，背景是清华舜德楼的红砖墙。白重恩是清华经管院长、经济系教授，他的接待本身就是一种背书。清华经管学院副院长徐

这一轮涨价的本质，不是厂商在借机收割，而是厂商从“定价者”变成了“价格接受者”。它们面对存储原厂时的谈判地位，和面对消费者时的强势，互换了位置。消费者觉得手机贵了，但厂商比消费者更难受。 十一假期后，小曾打开了小米商城。 和过去五年一样，他没有去看刚发布的小米18Pro。作为一个资深“等等党”，他有自己的一套方法论：新一代旗舰发布，上一代必然跳水。小米17是去年9月发的，12GB+256GB首发价4499元。他当时没买，想着等一年，总该便宜了。 但这一次，他盯着屏幕看了很久。小米17的页面价格是5099元起。 他以为自己记错了，查阅相关资料才知道，这台手机一年之内调了两次价——8月2日从4499元涨到4799元，9月1日又从4799元涨到5099元。只涨不跌。 他记得国补。单价6000元以内最高可以立减500元，国补后到手4599元——比首发时的4499元，还是贵了100块。 他又去翻 $小米集团-W(01810)$ 小米17 Ultra。去年年底发布时6999元起，他嫌贵没买，想着过一年再说。但就在他打开商城的前几天，Ultra刚刚全系调价：标准版12GB+512GB从6999元涨到7999元，徕卡版16GB+1TB从8999元站上9999元。涨了整整1000块。而且7999元已经越过6000元的国补门槛——这台手机连补贴资格都没有。 他翻了翻其他品牌。iQOO 15，12+256GB版本，去年10月首发4199元，经历两轮涨价后调到4999元。**Mate 80，12+256GB版本也从4699元涨至5499元。 小曾把能算的优惠全算了一遍，然后发现一个不太舒服的事实：往年，新机上市，旧机必降。今年，新机涨完，旧机接着涨。连国补都追不上涨价的脚步。 小曾关掉了小米商城。他还没决定买不买，但