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文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    今年以来，A 股上市公司掀起一波赴港上市热潮。 5月20日，A股巨头宁德时代在港股上市，紧接着恒瑞医药于5月23日在港股上市，募集资金接近100亿港元，位居今年以来港股IPO募资金额第二位。 而3月在港股上市的蜜雪集团、赤峰黄金首发募集资金均超过30亿港元，分列今年以来港股新股募资额第三和第四位。 “A+H”上市模式持续升温，石头科技、蓝色光标、亿纬锂能等多家A股上市公司相继公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市，为A股公司赴港上市潮再添几分热度。   在零食行业中，成功登陆资本市场的企业并不少见，但实现“A+H”双重上市的还未出现。近日，三只松鼠[300783.SZ]公告，已于4月25日向香港联交所递交资料。 三只松鼠由章燎原于2012年创立，总部位于安徽芜湖。2019年公司登陆A股市场，曾被称为“国民零食第一股”。 上市当年，公司就陷入增收不增利的怪圈。从2020年起，公司营收陷入增长停滞困境，此后更是连续四年下滑。 2024年公司虽然在业绩上打了个漂亮的翻身仗，却遭遇了一系列冰火两重天的考验。 01 两大资本撤退 近5年，两大重要股东IDG和今日资本相继减持并退出董事会，结束了长达十余年的资本绑定关系。 资本退出的背后，一方面是为了套现及时离场，另一方面，也充满了对公司未来发展的质疑。 IDG和今日资本曾经是三只松鼠上市的重要推手，作为第二、第三大股东，二者曾合计持有三只松鼠41.6%的股份，在公司创业初期提供了重要的资金与资源支持。然而，从2020年开始，两家资本陆续开启减持计划。 2023年5月至2024年12月，IDG旗下的NICE GROWTH LIMITED通过集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份1853.64万股，占总股本的4.63%。截止今年一季度末，其持股比例

文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    星空君到现在还没时间去看哪咤2，希望继续推迟下架时间。 一个惊悚的事实是，已经狂揽150多亿元票房的哪咤2，每天的票房还能排进前十。 除了票房，哪咤2还激活了各种衍生品，作为国产动漫顶流，和国产手办顶流泡泡玛特合作了盲盒系列，正在如火如荼的推广。 光线传媒董事长王长田在第27届上海国际电影节金爵电影论坛开幕论坛上被问及“哪咤票房以外的收入”，他表示，“我们授权的产品中，最多的一个品类销售额超过百亿，哪咤相关衍生品的开发商、生产商、销售商得到了很大的市场红利，最终衍生品的总销售额有希望突破上千亿。” 星空君非常欣赏《哪咤》系列、《流浪地球》系列等国产电影的玩法：工业化。 不像传统的中国老一代电影人，靠一个小团队拍一些古装片武打片，然后去拿个大奖。 这种传统的拍电影方式，也许能拿到几十亿上百亿的票房，但除此之外，不会有任何其他衍生的效益。 不会有特效公司专门为了一个场景现编一套软件，不会有重型卡车企业定制专门的车型，不会有上万专业从业人员齐心协力打磨。 01 光线传媒 2017年，姜文参演星球大战外传《侠盗一号》，接受国内记者采访的时候，对于中国电影走向世界这件事，说了一段话：要慢慢来，先把航母弄好，什么时候中国的航母比美国多一倍，什么都好聊。不是靠电影统治世界的，可能美国那电影拍得很烂，但是全世界就愿意接受，因为人是有航母做后台的，光有个IP有个屁用啊。 这里面有两层含义： 一是科幻片是高度工业化产品，当你的工业化水准能支撑动漫、科幻巨片的时候，航母就是必不可少的保护工业体系的力量（原油航线需要保护吧？大客户家里是不是还要修个导弹基地？）； 二是航母是军事力量的体现，文化输出是和军事力量相辅相成的，没有军事力量做背书，就只能输出日韩那种不疼不痒的伪文化，无法输出带有民族价值观、政治观的文化。 （

文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    星空君有句话：现在的AI就是1999年的互联网。 两个意思，一方面不计其数的资本涌入，机会非常多；另一方面，大量的初创企业会在这一批泡沫中诞生，然后消失。 尤其是Agent的快速普及，对传统软件行业的冲击非常大。原来要写成千上万的if语句的项目，现在接入大模型，只需要几行prompt就可以实现了。 我们能看到SAP、用友、金蝶等传统巨头都在疯狂转型，甚至第一时间发布了自己的智能体平台。 然而星空君认为都是徒劳的。 原因很简单，做大模型你不如DeepSeek、阿里这种通用平台，做Agent你又不如初创企业甚至Dify这种开源平台。不放开MCP会被其他软件替代，放开MCP会被Agent替代...... 怎么做都不会赚钱。 所有软件行业的生态都会基于大模型重塑，这就是所谓的ALLINAI。 那么问题来了，为什么王自如会高调宣布离开格力后进入AI领域？随后一周，当当李国庆宣布离婚成功，同时进入AI领域。 事实上，AI和AI不一样。 混乱意味着机会。 01 从《电脑软件》到AI评测榜 2022年4月27日，创办于1980年的中国第一大老牌IT刊物《计算机世界》宣布停刊。 同时，曾经辉煌的《电脑爱好者》、《电脑报》等期刊杂志都逐渐没落，虽然还在勉强维持经营，但早就没了当年的人气。 忆往昔，这些期刊杂志靠什么火爆起来的？ 评测。 在软件、游戏需要去中关村科技市场购买的年代，电脑类的杂志期刊成为最早的“种草”平台。 很多杂志都有光盘版，通常会赠送软件和游戏的部分功能（如游戏的几个关卡），并有详尽的评测文章来吸引电脑爱好者购买使用。 这种玩法至少流行了30年，经过改头换面，成为现在的小红书等平台的koc种草模式。 随着纸媒的衰败，“中关村在线”、“威锋论坛”等线上平台开始发力，软硬件的评测成为网友津津乐道的话题

文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    从去年起，第一批00后研究生毕业进入工作岗位，星空君带的队伍里出现了00后新人。经过近一年的考察，星空君发现，这批从小没吃过亏的孩子无论是思维模式还是消费习惯，都和90后有比较大的差异，和80后、70后更是天壤之别。 工作之余，星空君和95后的小姐姐们还能聊聊八卦，00后们则非常礼貌和热情，但工作是工作，工作之外，就是自我封闭的世界。 在星空君忙成狗的时候，去食堂吃饭都不会提醒。 这让星空君很是羡慕，因为这也是星空君喜欢的处事方式，一种生活和工作的边界感。 90后一定程度上改善了职场，00后将会更会加大力度。 有次参加部委组织的项目评审，星空君在现场看到了这样的PPT背景。 尤其是最近开展深化八项规定，从体制内到央国企禁止吃喝，00后工作之外的精神生活将无比富足。 这对连续9年销量下滑的白酒产业是釜底抽薪，但却意外的激活了另外一个市场：盲盒消费。 事实上，五年前星空君带的95后小姐姐们就在疯狂玩泡泡玛特了，只不过有的疯狂，有的更疯狂。 如今，00后小姐姐们更是泡泡玛特的忠实粉丝。 尽管看花仙子长大的星空君难以接受labubu这样的审美，但表示可以理解。 原因很简单：时代的车轮滚滚向前，不会为任何人停留。 01 C2B真正来临，审丑的时代 星空君讲个暴论，只有社会财富高度发达的时候，才会出现审丑。 大家可以留意下自己的好友头像，70后大多是蓝天白云树木荷花，80后大多是一娃二娃或者高大上白富美的动漫人物，而90后尤其是95后、00后大多是审丑的：各种稀奇古怪的动漫搞怪。 在社会财富有限的时候，企业推广IP必然推广美好的形象，因为谁也承担不起失败的风险。但是，到了社会财富高度富足的阶段，各种细分领域就会纷纷涌现。 年轻人不甘心于自己被固化，会去各种丑角中寻找存在感。 而企业也有足够的资源去推动这些

文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    讲个真实的段子。 不仅仅是车企，新一轮的清理三角债尤其是保护中小企业的行动常态化开展了。 星空君负责的一个小项目，大约26万的标的额，因为对方在合同里写的明细数和总计数差了90元，验收后就没支付那90元，对方也同意了，然后就扔那里不管了，账面挂了90元应付款。 前两个月被财务、审计、纪检通报批评，督办限期走流程支付那90元... ... 原因是什么？ 原来，2025年3月，修订版的《保障中小企业款项支付条例》发布，2025年6月1日起施行。 《条例》第九条明确规定：大型企业从中小企业采购货物、工程、服务，应当自交付之日起60日内支付款项，但按行业规范、交易习惯合理约定付款期限的除外，且不得约定以第三方付款进度作为支付前提（即禁止“背靠背”条款）。 也就是说，车企也好，其他企业也好，60天账期是法定强制的，和行业规范没什么关系。 明白了这一点，就知道各大车企发布的公告，本质上是一句废话：你敢违法吗？ 最近比亚迪非常的火爆，星空君今天拆解比亚迪一个指标，让我们窥探迪链的真相。 01 应付票据和应付账款周转天数 一般来说，企业的账期算商业秘密，除非看供应商的合同，很难直接得到。 但是，上市公司披露的数据中，有一个指标可以近似等效账期。 这个指标就是应付票据和应付账款周转天数。 讲这个指标之前，先讲一下财报格式的变迁。 星空君有个观点，财政部发的财报格式往往能透露出顶层设计。 比如2018年财政部印发《财政部关于修订印发2018年度合并财务报表格式的通知》，其中一项改动，是把应收账款和应收票据（应付账款、应付票据同样）合并列示。 当时星空君就认为，顶层要大力推动应收款的金融化。一方面清理三角债，推动应收款及时支付；另一方面推动保理等金融业务的开展。 最终把应收款转化为金融资产，成为真正的“流动资产”。

文：诗与星空 ID：SingingUnderStars    针对有报道称蚂蚁国际正计划在香港和新加坡申请稳定币牌照一事，6月12日，蚂蚁国际回应称，正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。 “我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。”蚂蚁国际表示。   那么问题来了，什么是稳定币？ 5月20日，美国参议院投票通过《稳定币统一标准保障法案》（GENIUS），此举标志着稳定币在美国的监管框架迈出重要一步。  5月21日，中国香港立法会也通过了《稳定币条例草案》，意味着中国香港正式设立了法币稳定币发行人的发牌制度。 不过美国的法案还需要漫长的流程才能生效，香港已经生效了。  稳定币并不是新东西，作为加密货币的一个分支，它的特点就是有锚定物。比如美国的稳定币法案要求锚定美元、美债等，一块钱加密货币对应一块钱的美元、美债。  稳定币不会像比特币一样上天入地，发一块钱背后就有一块钱的美元或者美债，对金融市场的冲击也不会太大，所以才叫稳定币。  如果剥离稳定币那一套花里胡哨的东西，会发现它本质上就是支付宝余额。向支付宝余额里存一块钱就可以用一块钱，背后有强有力的监管，不用担心突然归零（然而事实上一定会有归零）。 探讨几个问题。  问题一：美国为什么要推出稳定币？  很多加密币机构都推出过稳定币，但以法案的形式定下来，川普是第一次。 背后的主要原因是美债。 稳定币法案要求锚定美元或美债，那就意味着发行稳定币的公司要么存美元要么买美债，而发稳定币的公司买美债是没有利息的。  那就给了美债一个奇妙的化解手段。  如果稳定币发的足够多

文：诗与星空ID：SingingUnderStars   最近售价高达23999元的鸿蒙笔记本吸引了大家的眼球，并把信创这个相对小众的话题推上了热搜。星空君认为，鸿蒙的主要目标还是面向C端用户，信创这个用户群体还是太小了。当然，做到了自主可控的鸿蒙越普及，对信创越有利。其实，第一家真正让信创实质性落地的企业，是阿里。如果没有阿里的大胆尝试和数以百亿计的投入，信创不会走的这么快。早年还没有信创，阿里提出来去IOE。I是Intel的CPU，O是Oracle的数据库，E是EMC存储。当然了，IOE是代指，事实上阿里到现在也没有完全去掉Intel，但实现了自主可控。去IOE首先是商业行为，其次才是自主可控。现在的鸿蒙也是如此，无论外壳包装了多少高大上的理念，其内核一定是商业行为。无利不早起。赚钱的同时，又能实现自主可控，这叫双赢。只追求自主可控，毫不考虑赚钱，那叫骗补。01中国云计算的先驱：王坚院士作为全球最大的交易系统，2013年之前，支撑淘宝海量交易数据的，是IBM小型机和Oracle数据库。一方面，IBM和Oralce作为全球最顶级的软硬件，物理性能已经无力支撑逐渐膨胀的双十一双十二交易；另一方面，高昂的软硬件成本让阿里有了“逆反心理”。2008年，心理学博士王坚从微软研究院来到了阿里，担任总架构师。2009年，王坚提出来要做云计算，阿里云计算公司成立。阿里云项目耗资巨大，但没有任何产出，甚至连参与项目的程序员也跑到马云那里告状：王坚是个骗子。最严重的时期，阿里云的程序员辞职率高达80%。马云站出来力挽狂澜：每年给阿里云投10个亿，投个10年，做不出来再说！中国的信创的功勋人物，有王坚，也有马云。2013年5月，阿里最后一台IBM小型机下线；7月，淘宝的广告系统使用的Oracle数据库下线，这是淘宝的最后一个Oracle数据库。阿里的OceanBase数据

文：诗与星空ID：SingingUnderStars   早年间，房地产行业的蓬勃发展推动了建筑墙、地瓷砖市场的巨大需求，尤其是广东瓷砖，在国内市场占有重要地位，并且远销海外市场。实际上，除了享负盛名的广东瓷砖，我国瓷砖还有其他五大产区，分别是四川、华东、福建、山东和江西。每个产区都各有特色和优势，进一步推动着中国瓷砖行业的发展。在四川夹江产区，独特的红坯体制造工艺，造就了坯体强度和硬度方面表现出色的红坯砖。该产区得益于丰富的能源、原材料以及低廉的劳动力成本，创造了可观的生产量，曾一度被誉为“西部瓷都”。然而，后来受到广东白坯瓷砖的影响，夹江陶瓷主流产品逐渐转向白坯。近年来由于产区辐射面较窄、西南地区消费水平较低、运输困难以及企业规模较小等因素，夹江陶瓷发展势头有所放缓。今天要说的帝欧家居[002798.SZ]就是一家来自四川的瓷砖生产厂商，在成都、重庆、佛山、广西、景德镇地区拥有六大建筑陶瓷、卫生洁具生产基地，旗下拥有“帝王”洁具、“欧神诺”陶瓷两大品牌。“欧神诺”陶瓷和“帝王”洁具走的均是高端产品路线，还曾参与国内多次大型工程的建设。但2024年，房地产市场仍处于调整状态，建筑陶瓷行业和卫浴行业也受到波及，市场有效需求持续不足，行业内部竞争激烈，即使是身处龙头地位的帝欧家居，也难逃大环境的影响，面临重重困境。01面临的困境2024年全国陶瓷砖产量延续下行趋势，为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%；建筑陶瓷工业规模以上企业单位数共993家，较2023年减少29家，行业处在深度淘汰与整合阶段。同样是受房地产行业深度调整的影响，叠加精装修卫浴配套市场规模变动的加剧，近三年国内卫浴行业市场规模呈现下降趋势，2024年国内卫浴市场规模同比下降12%至796亿元。受大环境影响，帝欧家居2024年实现营业收入27.41亿元，同比下滑27.12%，其中经

文：诗与星空ID：SingingUnderStars   2025年1月，山东省省长周乃翔做了政府工作报告。在这份工作报告中，重点强调了“新型工业化”。大力推进新型工业化。实施产业链高质量发展行动，突出高端化、智能化、绿色化，整合建立18条标志性产业链和66条重点产业链。改造升级传统产业，加快设备更新和技术改造，实施500万元以上技改项目1.2万个左右。在提到高端工业化案例的时候，首先举了四个例子：高标准推进齐鲁石化鲁油鲁炼项目，争取东明石化炼化一体化、东营港PX上下游配套等项目获批实施，加快董家口炼化等项目前期工作。无一例外都是石油化工相关。山东省是全球最大的炼油中心之一，超过四分之一的GDP和石油化工行业有关。石油化工行业有一个特殊点，安全责任重于泰山。工作报告里也着重强调：完成化工行业安全生产整治提升专项行动。山东有上万座加油站，超9000家化工企业，化工园区占全国总数的25%。这也意味着，在山东，化工安防是一个庞大的市场。传统的化工安防是传感器+摄像头，结合各种条件进行判断报警。如果和AI结合起来，通过数据预训练，实现提前预警，那这个行业将迎来一片蓝海。最近王自如也开始进入AI赛道，但这个赛道，真正的盈利点在工厂，在车间，在园区，而不是花里胡哨的互联网。星空君在调研市场的过程中发现，家用天然气管道安全防护，归住建局管。济南住建局委托当地一家上市公司神思电子开发了一个安全预警平台，要求各燃气企业限期接入。01神思电子的化工安防业务神思电子实控人是济南国资委，通过济南能源环保科技有限公司、济南大数据有限公司等国资控股公司持股。在涉及到人民群众生命财产安全的领域，国资往往是最靠谱的。同时，这也是房地产行业退潮后新兴的地方政府盈利模式。除此之外，还有一部分地方政府通过持股上市公司，实现产业链的整合。数据来源：iFind公司2024年实现营业收入9.12亿

祝各位考生高考节快乐。 上次讲崔杼弑其君，星空君故意漏了一个细节。 齐庄公死后，著名的退居二线的大夫晏婴跑了过来，伏在庄公的尸体上大哭。 有人劝崔杼杀了晏婴，崔杼说，他是百姓所景仰的人，放了他可以得民心。 可见，崔杼虽然不是什么好人，但格局还是很大的。 （崔子曰：“民之望也！舍之，得民。”） 晏婴在齐灵公时期世袭大夫，到了齐庄公时期很不待见他，就退出权力中心。 齐景公的时候，励精图治，开始重用晏婴。 著名的小学课文《晏子使楚》就是晏婴和楚灵王智斗勇的故事，其实《晏子使楚》里讲的都是花架子，真正厉害的是“二桃杀三士”。 当然了，这个典故不见得就一定是高考考点。 齐景公有三员大将，公孙接、田开疆、古冶子，三人战功赫赫，居功自傲。晏婴认为终成大患，建议齐景公除掉三人。 对此，齐景公也认可，但如何不动声色的处置掉，是个难题。 有一天，鲁昭公来访，齐景公命晏子摘取名贵的“万寿金桃”宴请鲁昭公。 万寿金桃是由东海人献给齐景公的，产自海外仙山，名为蟠桃，也称万寿金桃。 这种桃子种植困难，三十多年才结果，果实硕大如碗，香气扑鼻，色泽鲜艳，非常稀有珍贵。 星空君粗略考证了下，这个蟠桃大概率是现在的肥城桃。肥城桃有一个品种通体金黄色，个头非常大，“桃王”重达900克，熟透了也不会有其他杂色，非常符合“万寿金桃”的定义。 春秋时期，肥城早期归鲁国，后期被齐国占领。 晏子摘来了六枚金桃，声称仅存这六个。 齐景公和鲁昭公各一个，晏子和景公的宠臣叔孙婼各一个。 最后剩下了两个，晏子建议让众臣自述其功，功劳最大的两位可以吃到这两个桃子。 公孙捷率先出列，抱拳禀道："昔年主公于桐山狩猎，突遭猛虎围困。臣奋不顾身，力斩猛虎，救主公安危。不知此功可当赏桃否？"景公颔首赞许："此乃大功。"遂赐酒赏桃。 古冶子见状，急忙上前："臣曾护主渡河，突遇巨鳖兴风作浪。臣跃入湍流，手刃巨鳖，方保主公安然过河。此功可称大否？