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业界传闻，DeepSeek的算力资源不及OpenAI的十分之一。 在这种情况下，DeepSeek能和GPT们打的有来有回。 不得不佩服中国AI研发人员的硬实力。 由此可见，未来几年，算力稀缺是一个长期主题。 在中国，算力老大当然是****，但老二是谁呢？ 大家都跃跃欲试。 寒武纪仗着背靠中科院计算所，试图稳坐钓鱼台。   不过，寒武纪的研发路线和**不太一样，它更倾向于做推理端的专用芯片。 星空君认为，随着大模型不断趋同，未来定制化芯片路线可能走的越来越远。 1 寒武纪三季报 10月23日晚间，寒武纪发布2026年第三季度报告。这份财报里披露了一组数字：前三季度归母净利润37.15亿元，同比增长131.49%。 需要关注的，新现金流。 同期经营活动产生的现金流量净额，只有2.28亿元。 37亿利润对上2.28亿经营现金流，中间近35亿的差额去了哪里？ 三季报的资产负债表给出了答案：仓库，以及供应商的账期里。看懂这组错位，才算真正看懂寒武纪的这一季。 数据来源：ifind   不久之前，市场还在为寒武纪2026年上半年23.11亿元的归母净利润惊叹；三季报中，这个数字被刷新到37.15亿元。 前三季度非经常性损益合计1.91亿元，只占归母净利润的5.2%，其中政府补助1.23亿元；扣非增速高于归母增速，说明利润不是靠补贴和理财收益堆出来的。 毛利率约56.5%，比上年同期提高约1.2个百分点，增长并非以降价换量。剔除股份支付影响后的净利润39.05亿元，股份支付对报表的拖累约1.9亿元。 此外，前三季度销售费用0.45亿元，管理费用1.49亿元，两项合计不到2亿元，占收入的2%左右。一家营收近百亿的芯片公司，几乎不需要销售驱动，客户的下单意愿写在算力缺口里。 研发投入12.25亿元，同比增长45.35%，但因为营收翻得更快，研发费用率降到12.8

一、IPO核心概览 2026年10月19日至2026年10月26日，A股IPO市场在发行端、辅导端及审核端均呈现活跃态势，各环节数据亮点纷呈。 发行端：该周共计3家公司完成IPO发行上市，分别为远大健科、通则康威、文峰光电，合计实际募集资金规模约8.62亿元，较计划募资规模（合计约8.62亿元）基本持平。 从上市板块分布看，北证占据两席，创业板一席，延续了近期中小盘及创新型企业在发行端较为活跃的格局。 市场表现方面，3只新股上市首日全部实现显著上涨，其中文峰光电首日收盘涨幅高达217.03%，市场打新热情高涨，赚钱效应突出。 辅导端：该周新增上市辅导公司12家，辅导备案节奏稳中有进。 从区域分布看，广东省、安徽省各新增3家，并列首位；浙江省新增2家；其余分布于上海、江苏、北京、辽宁、湖北等地。 从行业分布看，专用设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业等高端制造领域企业居多，反映出当前IPO储备项目在先进制造领域的集中趋势。 申报审核端：该周共有43家企业更新审核进展，其中新增受理企业为0家，已问询企业达30家，提交注册2家，注册生效5家，终止及终止注册各1家。 整体审核节奏以存量项目推进为主，问询环节成为该周审核推进的主战场，同时注册生效项目数量可观，为后续发行端提供了充足储备。 总体特征：该周IPO市场呈现“辅导端扩容、审核端存量消化、发行端平稳运行”的态势。辅导备案企业数量维持高位，显示市场供给端活力充沛；审核端以问询反馈为主，注册生效项目陆续释放；发行端3家公司顺利完成上市，募资规模与计划基本吻合，首日市场表现亮眼，整体IPO生态运行健康有序。 二、IPO发行动态 1. IPO发行情况 该周共计3家公司完成IPO发行并上市，具体发行信息如下表所示： 公司代码 公司名称 省份 上市日期 发行价格 所属行业 上市板块 发行数量(万股) 计划募集资金(亿元) 实际募集资

在当地时间25日举行的巴西总统选举第二轮投票中，劳工党候选人、现任总统卢拉战胜自由党候选人、前总统雅伊尔·博索纳罗之子弗拉维奥·博索纳罗，当选新一任巴西总统。 卢拉的胜利，是底层人民的胜利，也是中巴合作模式的胜利，说明底层人民相信中巴合作要比美巴合作更靠谱（当然了，博索纳罗当选一样会持续中巴合作，只不过动力肯定不如卢拉足）。 10月4日的第一轮投票，弗拉维奥·博索纳罗以47.03%的得票率领先，卢拉只有45.16%，差距约220万张选票。45岁的弗拉维奥是前总统雅伊尔·博索纳罗的长子，首轮拿到约5600万张选票，超过其父2018年当选时的4900万票，也超过其父2022年败选时的5100万票。右翼阵营士气如虹，特朗普公开祝贺，圣保罗股市次日开盘上涨超过8%。 自巴西恢复民主以来，历次总统直选中，首轮领先的候选人从未在决选中落败。 三连败的民调、两百万票的差距、三十多年的选举铁律。 1 逆转的原因 卢拉要赢，必须争取约占选民总数21%的弃权者，以及投下空白票和无效票的选民。 这个群体有多大？ 巴西本届选举约有1.59亿登记选民，两人首轮合计拿下92.19%的有效票，剩下的7.81%投给了其他十一名候选人，再叠加上千万弃权和空白票，沉默的大多数足有数千万人之多。 这数千万人的选择逻辑，与动员基本盘的逻辑迥异。意识形态站队唤不起他们的热情，物价、就业和养老金可以。 巴西8月公共债务已达GDP的82.9%，养老金和社会福利等强制性支出持续挤压投资空间。弗拉维奥要减税、削开支、改善治安，却回答不了资金从哪来；卢拉要增加公共投入，同样要回答这个问题。 但在福利底线的承诺上，卢拉的社会政策履历给了摇摆选民更多的安全感。卢拉第三任期内的成绩单上，失业率下降、亚马逊森林砍伐减少是拿得出手的政绩；生活成本上升和政府债务高企是对手攻击的靶心。摇摆选民最终用选票给出的判断是：前者比后者更值得托付。

2020年7月，北斗三号全球卫星导航系统正式开通，中国有了自己的时空基准。在这个国家工程的产业链上，有一家给导航系统做考官的企业，它模拟卫星信号、检测导航设备、为北斗产品做仿真测试，也做无人机防控和卫星测控地面测试。 长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司，简称北斗院，近日更新招股书并披露二轮问询回复。 一、国防科大系的七人共治 北斗院的前身是2016年8月由国科防务、湖南中电华融和矩阵电子共同出资设立的北斗院有限，在长沙市政府批复、长沙市科技局主管的框架下成立，2022年9月整体变更为股份公司。 公司的控制权结构在A股IPO队列里相当罕见。 控股股东国科防务直接持股39.57%，钟小鹏、明德祥、刘志俭、田梅、杨建伟、乔纯捷、刘春阳七名自然人为共同实际控制人，通过国科防务、长沙天权、长沙朗路、长沙航测、湖南导测、长沙尖山蓝点六个主体合计控制58.56%的表决权。 七人中的六人有国防科技大学求学或任职经历。董事长明德祥、核心技术人员钟小鹏等人，把这个公司从成立第一天就刻上了国防科大系的烙印。 七人共治在科创板审核中天然会受到重点关注，首轮问询回复之后，这个问题在二轮继续被追问。 2025年3月，达晨中小、三元航科、汇美北斗等受让方从深圳阳建、汇美北研、湖南宇纳等老股东手中受让股份，其中深圳阳建套现1.46亿元，汇美北研套现6758万元，达晨中小买老股花了9000万元。 递表前夜的股权腾挪，老股东用脚投票的选择，往往比招股书里任何一段风险揭示都更有信息量。 二、3亿营收的平稳与隐忧 2023年至2025年，北斗院营业收入分别为2.85亿元、3.23亿元和3.83亿元，年复合增速约15.9%。2026年上半年营收1.42亿元。这个增速放在科创板申报企业里算不上惊艳，甚至低于科创板对成长性的普遍期待。 对比之下，可比公司的平均增速更高。 归母净利润分别为8170.88万元、81

中国和欧盟关于混动车型的谈判已经告一段落，欧方称，未来四年中国向欧盟出口的混合动力和插电式混合动力汽车，比原先预测减少一半以上，涉及数百万辆车。 同一天，中方的公开表述是：双方在2025年基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长。 一个说砍半，一个说向上。乍看是各说各话。 欧盟的减半，减的是它自己原先那条爆炸式增长的预测曲线；中方的向上，比的是2025年已经实现的30.2万辆。 基数不同，结论就不同。两条都成立。 这就是外交辞令的精妙之处，大家都赢。 1 欧盟为什么盯上混动 2024年10月，欧盟对中国产纯电动汽车加征反补贴税，为期五年。基础关税10%，再叠加差异化税率：比亚迪17.0%，吉利18.8%，上汽35.3%，其他配合调查企业20.7%，部分车型综合税率最高到45.3%。 税是加上去了，结果没按剧本走。 中国企业把产品结构一调，往不受关税约束的插混和混动上倾斜。 2025年初，据行业统计，中国插混车对欧出口一度同比激增892%。 到今年，趋势变成了体量。截至9月，欧盟插混进口增长86%，价格下降20%，其中超过一半来自中国。2025年，中国在欧盟进口插混中的占比按价值算到了30%。 海关口径更直接，，2025年中国对欧插混出口量同比增长155%，同期纯电只有12%。 据欧洲汽车制造商协会统计，2024年欧洲新车注册里，纯电份额从15.7%微降到15.4%。 同一年，欧元区纯电平均售价约6.27万欧元，混动约4.22万欧元，差出两万欧元一个身位。 中国电动车在欧洲的平均成交价约2.5万欧元一辆，这个价格在欧洲本土品牌的产品谱系里几乎找不到对应的位置。 星空君觉得这个选择很聪明。加税要走调查程序，一年多，还会招来反制；设量可以立刻谈，还能包装成双方共同的安排。 2 30万辆是怎么来的 谅解里最实在的一句话，是尊重事实。 事实是什么。按欧盟统计局的数据，20

近日，江苏证监局开具一份《行政处罚决定书》（〔2026〕15号），对南京云创大数据科技股份有限公司及10名责任人的信息披露违法和欺诈发行行为作出终审处罚。 公司被罚7960万元，10名责任人合计被罚6950万元，总罚金1.491亿元。实控人张真、刘鹏夫妇被处以终身证券市场禁入。 此时，距离这家公司7月30日被北交所摘牌退市，刚刚过去一个多月。 这不是一份普通的罚单，它是北交所开板以来首例因财务造假被强制退市公司的追责落地，也是注册制下对欺诈发行行为一次完整的法律诠释。 星空君注意到，听证过程中公司提出的六条申辩被逐条驳回，10名责任人的申辩中，也只有袁高峰关于其案涉期间任职情况的意见被采纳，其余均未获支持。 这种全方位的否定，在近年来的行政处罚案例中并不多见。 一、从明星企业到退市典型 云创数据成立于2011年，总部位于南京，主营大数据存储与智能处理业务，对外宣传中集人工智能、大数据、云计算、云存储于一体，曾获评国家级专精特新小巨人企业。 2021年8月26日，公司向不特定合格投资者公开发行1740万股，发行价20元/股，合计募集资金3.48亿元，正式挂牌全国股转系统精选层。同年11月15日，随精选层整体平移，云创数据成为北交所首批上市公司之一。 上市之后的云创数据，一度是资本市场的宠儿。 2025年2月，受DeepSeek横空出世带动的大数据概念炒作，公司股价从低点一路飙升，2月17日触及54.60元/股的历史高点，市值一度超过70亿元。 然而，光环之下是长达四年半的系统性财务造假。 2025年4月27日，公司收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。 随后的一年多时间里，案情逐步揭开。 2026年4月，证监会两次下发《冻结决定书》，先后冻结公司南京银行、光大银行、江苏苏商银行等募集资金专户5361.70万元，以及宁波银行募集资金专户1799.88万

星空君发现一夜之间各大平台都是iPhone从海里捞出来的画面，作为高强度AI绘画、视频使用者，一眼就看出画面里的破绽。 不过，这件事倒是真的。 据报道，10月13日到14日，一艘悬挂新加坡国旗的集装箱船在霍尔木兹海峡南部遇袭，起火后沉没。船名GFS Pride，从迪拜出发，装了约2500个集装箱，21名船员全部获救，无人受伤。 伊朗革命卫队说这艘船误入未经授权的危险航线，触碰水雷起火。海事报告的说法不一样，说是一个不明弹体先击中了船体。 网友给这批货起了个名字，真正的水货。 据称这船货的损失超过1亿美元。 苹果客服的回应很微妙：个人在社交平台上刷到过相关报道，公司暂时没有相关通知。 1亿美元，对苹果来说是什么量级？ 刚过去的这个财季，苹果总营收1094.17亿美元，平均每天12亿美元，每小时约5000万美元。1亿美元大概是两个小时的流水。 一船手机的损失，等于苹果两小时的营业额。 而在沉船的同一天，苹果完成了一件它做了六次都没做成的事。 1 市值突破五万亿美元 10月14日，苹果股价收在342.96美元，创下历史收盘新高，市值首次站上5万亿美元，约5.005万亿。 这是它第七次在盘中越过5万亿这条线。前六次都是盘中短暂摸高，收盘又掉回来。 苹果成为继英伟达之后，全球第二家收盘市值超过5万亿美元的公司，英伟达当时的市值约5.3万亿。 库克15年前接手时，苹果的市值约3500亿美元。这中间苹果跨过了1万亿、2万亿、3万亿、4万亿四道门槛。 现在苹果和英伟达的差距不断缩小，一半因为苹果涨，一半因为英伟达在这几个交易日里跌了近6%。 一边是1亿美元的货沉进海里，一边是5万亿美元的估值浮上水面。这两件事发生在同一个星期，巧合得像是刻意安排的对照。 2 1094亿的财报 苹果2026财年第三季度截至6月27日，营收1094.17亿美元，同比增长16%；净利润297.89亿美元，同比增长

一周之内，两家山东上市公司相继按下了子公司赴港上市的暂停键。 10月12日晚间，歌尔股份（002241.SZ）公告，董事会审议通过终止分拆子公司歌尔微电子至香港联交所主板上市；10月14日晚间，东诚药业（002675.SZ）公告，董事会审议通过终止分拆子公司烟台蓝纳成赴港上市，同时拟以不超过11.21亿元回购其34.92%少数股权。 一个在潍坊、一个在烟台，一个做MEMS声学器件、一个做创新核药，分处消费电子与生物医药两个赛道，却在同一时间节点做出了同一选择。 市场不禁要问：港股上市，是不是不香了？ 一、六年长跑难抵一纸对赌 两家标的的"赴港之路"长度悬殊，结局却一致。 歌尔微的上市长跑已近六年，2020年11月歌尔股份启动分拆微电子业务；2021年12月向深交所创业板递交申请，拟募资不超过31.9亿元；2022年10月19日顺利过会，却在此后长达一年半的时间里始终未提交注册，2024年5月歌尔股份以"市场环境变化"为由终止创业板分拆、撤回申请，三年半努力止步于"过会未注册"。 四个月后，公司转向港股。2024年9月13日董事会通过分拆歌尔微至港交所主板上市的方案，2025年1月20日首次递表，同年7月21日二次递表，两份申请先后因6个月有效期届满而失效。 历时近六年，A股与港股两条IPO之路都未能走到聆讯。 蓝纳成则是"起跑即刹车"。 2025年8月推出分拆预案，9月29日递交港交所上市申请，2026年6月12日重新递表，从重递到终止仅约四个月。 两家公司都给出了同一项后续承诺：终止之日起一个月内，不再筹划重大资产重组（含分拆上市）。 市场亦即时作出反应，10月13日，歌尔股份股价下探至20.63元、创近三个月新低；10月15日，东诚药业股价下跌8.51%、报12.69元/股。 二、环境趋冷更见条款刚性 两家公司的公告理由高度模板化，均为外部环境变化、自身发展规划、维护股

英国商贸大臣雷诺兹公开表态，不会迫于欧盟压力对中国电动汽车加征关税，贸易防卫措施只看英国自己的国家利益，同时会评估中国的报复措施和出口风险。 这句话的潜台词很明确：布鲁塞尔的开价，伦敦不打算接。 事情的由头在9月。欧方向英国明确提出，如果英国不对齐对中国汽车的关税水平，就可能被排除在欧洲制造相关的公共采购和补贴规则之外。 英国拒绝了。 这个决定其实经历了反复。10月初，英国媒体还在报道政府内部正在研究对中国电动车提高关税的方案，中方的回应也很直接，经贸关系的本质是发挥各自比较优势，实现互利共赢。 两周之后，正式答案落地：暂不加税。 目前，中国制造的汽车进入英国市场统一适用10%的进口关税。欧盟在10%的标准关税之上，加征了最高35.3%的反补贴税，综合税率最高摸到45.3%。美国的口子拉得更开，直接干到100%。 在主要发达市场里，英国是少数还对中国车保持低关税的玩家。 表态一出，不少人给英国贴上挺华的标签。 这个标签贴得太急。 一、先算汽车这笔账 看一组数字。 2023年，中国品牌在英国新车市场的份额还不足3%。2025年全年，中国品牌在英国卖出接近20万辆新车，份额达到9.7%。2026年上半年，这个数字攀升到16%左右，反超日系的12%和韩系的10%。 差不多每卖出6台新车，就有1台来自中国。 出口侧的数据同样能说明英国的分量。今年前8个月，英国是中国新能源汽车出口的第三大目的地，总量27万辆，其中纯电乘用车13.55万辆，插混车13.31万辆。8月单月，中国品牌插混车对英国的出口量在各国别市场里排名第一。 乘用车层面更夸张。今年前8个月，中国自主品牌汽车在英国的市场份额升到14.7%，在欧洲市场里排第一；其中新能源车的份额达到26.7%，7月到8月一度冲到30.8%。 每卖3辆英国新能源车，就有约1辆来自中国。 上汽旗下的MG是最典型的样本。这个有百年英国血统的品牌

当地时间10月15日，美国肯德基宣布与可口可乐公司建立新的合作伙伴关系。 从2027年1月开始，肯德基将把其美国饮料合作伙伴关系转至可口可乐公司，预计到2027年春季，可口可乐产品将在全美所有肯德基餐厅供应。 星空君认为，这是一个市场的必然选择。 百事公司在1986年收购了肯德基，此后肯德基门店长期只卖百事饮料。 1997年，百事将肯德基、必胜客、塔可钟等餐饮业务打包分拆，成立了今天的百胜集团，以便自己更专注于饮料和零食主业。 独立后，百胜依然延续了与百事的饮料供应合作。 目前，百事仍是百胜旗下塔可钟和肯德基国际门店的合作伙伴。 不过2027年肯德基将改用可口可乐。 肯德基选择可口可乐，本质上是一次商业上的“用脚投票”，核心原因有两点： 一是市场份额的悬殊，在美国碳酸饮料市场，可口可乐占据约 44% 的份额，而百事仅为 26%，差距接近两倍。 对于正在推行美国业务复兴计划的肯德基来说，牵手市场领导者，能借助其产品组合和创新能力，开发更多餐饮搭配、吸引顾客回流。 二是对加盟商的吸引力，分析师认为，可口可乐为了拿下这份合同，很可能向肯德基的美国加盟商提供了显著的折扣和财务激励，帮助加盟商降低成本、提升利润。 市场反应也印证了这一点：消息公布后，母公司百胜的股价上涨了 2.8%，因为投资者认为这对百胜和加盟商是一笔精明的生意。 市场的反应颇有深意。 百胜：股价上涨，逻辑在“提振”而非“换供应商”本身 市场投赞成票，核心原因是肯德基美国业务当时正面临增长压力（在鸡肉连锁中份额滑落至第五）。换成可口可乐，被视为其“美国复兴计划”的一部分，希望借助可口可乐的营销资源和产品创新来吸引客流。 同时，分析师普遍猜测可口可乐为拿下合同给出了更具竞争力的报价，这对利润率敏感的加盟商是直接利好。 可口可乐：一场“象征意义大于财务意义”的胜利 从股价仅微涨0.2%就能看出，资本市场没有把这笔交易当作