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一般来说，为提高资金使用效率，上市公司通常会将闲置资金用于投资银行理财、存款、信托、基金等多种品类的理财产品，但基本上以低风险产品为主，较少投资于类似私募基金这样的高风险产品。尤其是在当前低利率和波动加剧的市场环境下，上市公司对理财的态度正趋于理性和保守，整体投资规模已大幅下降。根据Wind显示，截至今年12月27日，共有1156家A股上市公司年内合计购买理财产品规模为9698.91亿元，较去年同期减少超2300亿元。但也有不少“胆大包天”的上市公司把目光投向了风险较高的私募产品，根据公开信息和市场案例，上市公司因购买私募基金导致巨亏的事件并非个例。前有ST高升踩雷“阜兴系”私募，亏损超1.5亿元，后有延安必康私募投资“爆雷”，计提损失超2亿元，最近又有圣元环保[300867.SZ]入了私募的“巨坑”。01私募爆雷未及时披露，公司连收警示函圣元环保于2020年8月上市，主营业务为城镇固液废专业化处理，主要包括生活垃圾焚烧发电和生活污水处理，其中垃圾焚烧发电业务贡献业绩占比超过80%。根据公司公告：其下属全资子公司厦门金陵基于2025年3月向深圳深博信认购了“深博宏图成长1号私募证券投资基金”，认购本金为人民币6000万元。12月4日，深博宏图成长1号净值为0.9215元，累计亏损为7.85%。但当公司提出赎回后，该基金就开启了“断崖式”下跌模式。仅仅一周，其单位净值暴跌至0.2596元，单周净值下跌了71.83%，累计亏损74.04%。发现巨亏后，公司立即派工作小组前往深圳现场与基金管理人沟通该基金产品情况并核查亏损原因，然而基金管理人提出由自然人温某某对公司投资产生的本金损失承担连带清偿责任。奇怪的是，从工商登记以及协会备案信息看，温某某并非深博信投股东或注册从业人员。12月16日，温廷涛签署了承诺函。但截至目前，公司仅收到首笔200万元款项，后续款项未按约定到账。截至1

立讯精密刚刚发了个公告，称公司核心业务推进有序，经营状况正常，不存在影响发展的异常情况。公司强调将依法追究不实传闻散布者的法律责任。初看起来，这个辟谣是针对立讯精密丢了OpenAI大单的传闻，但仔细考究起来，会发现这个公告全是公式化套话，既没有明确丢了大单，也没有明确没丢大单。辟了个寂寞。不过，星空君认为，OpenAI的大单，并没有那么靠谱。OpenAI不见得能够成功。按照奥特曼的描述，OpenAI 的首款 AI 硬件大概率会是一台“无屏、口袋级、始终在线”的语音优先终端，可类比把 ChatGPT 塞进一枚能随时唤醒的胸针或迷你智能音箱，再以此为中心向眼镜、耳机、录音笔等形态延展。录音笔、胸针或者迷你音箱的形态，必然是要先连手机再上网的（也有可能用物联网卡的形式上网，但在很多国家普及难度很大）。如果你用苹果、**、小米手机，只需要用耳机，再启动大模型的APP待机，是不是就可以替代了？反倒是眼镜、耳机、录音笔比较有前景，然而这些形态中国企业大部分都跑通了。眼镜就不说了，小米、夸克都做到了白菜价，会用性价比把大品牌打的满地找牙。说说AI耳机，星空君用过科大讯飞的AI耳机，现在AI耳机最大的作用是翻译，可以实现接近同声传译的效果。除了科大讯飞，字节也推出了自己的耳机品牌：Ola Friend。接豆包大模型，效果其实比讯飞要流畅，还便宜一点。甚至一些百元级的国产耳机也接入了大模型，效果还挺好！OpenAI虽然对AI硬件寄予厚望，但星空君不看好。一是放弃了中国市场。比如中国用户无法使用ChatGPT，那么它的产品基本不用考虑卖到中国。按照苹果手机的销量占比来测算，这就等于主动放弃了全球四分之一的市场。实际情况可能更糟，因为中国人对AI大模型的接受程度远远高于任何其他国家。二是和手机不同的是，初创企业模仿和超越几乎没有难度。据美国媒体报道，硅谷80%的AI创业企业使用的是中国的开源大模

在中国，谈论AI言必称DeepSeek、Qwen，但所有严肃AI研究者都不可能绕过一家公司：百度。 星空君已经把浏览器换成千问底座的夸克浏览器，但默认搜索引擎依然是百度。 是星空君的个体体验吗？查了下数据，发现百度核心搜索业务营收仍占总营收的62%，移动端MAU稳定在6.5亿。 原来大家都还在一边骂一边用百度。 原因很简单，在搜索领域，百度看起来没有明显的进步，但它没有退步，就已经很厉害了。 它面对的竞争对手是日新月异的强大的AI大模型。 而百度也在默默的修炼它的文心一言大模型，并进行了开源。早在2021年初，星空君就撰文称，不要忽视百度的昆仑芯。 2023年，玩了几天飞浆后，星空君又得出一个结论：百度在搞国产化AI生态链。因为在飞浆的底层，有****，还有百度自己的昆仑芯。   昆仑芯不是通用GPU，而是XPU，一方面开发难度降低，另一方面主打CUDA兼容性，适合做专门的训推的场景。 谷歌、阿里都自研了类似的产品，用于提高大模型训推速度。在完成全产业链的打通后，百度把昆仑芯推向市场。据报道，中国移动采购了数十亿元的昆仑芯。 2017年1月，前微软全球副总裁陆奇加入百度，提出了“ALL IN AI”的口号。 昆仑芯、文心一言、飞浆等AI软硬件平台正是源于陆奇的决策。 今天的李彦宏应该感谢昨天的陆奇。 从某种意义上讲，如果不是陆奇那一年多的AI筑基，今天的百度会被AI彻底抛弃，会过的很凄惨。 离开百度的陆奇，创立了奇绩创坛，专门孵化AI领域的高科技企业。 奇绩创坛2025年秋季路演日上，陆奇投资了一位名叫张浩然的创业者的“即时软件”。 张浩然认为，AI时代应有的软件，不应再是一个等待被使用的固定程序，而应是一种在需求发生时才“显化”的能力。这或许将终结人们已知的软件形式。 软件不应再等待被使用，而是在需要它的那一刻才存在。你需要的功能并不存在于我们的代码库中，它从未

最近几天，整个AI圈最火爆的消息，是Meta斥资40亿美元收购了Manus。 站在Manus的视角，这次收购肯定是成功的，一个年轻的华人团队，能够被Meta这种巨头收购，已经是巅峰时刻了。 但站在Meta的视角，这次收购成功吗？ 星空君认为必然是失败的。 Meta在AI时代的收购成功过吗？ 没有。 Manus最大的问题是什么？ 没有护城河。 不过Manus的卖身模式非常值得探讨，从团队离开中国跑到新加坡开始，就注定了要走这一步。 Manus不是To C的，它甚至也不是真正的To B的，而是面向资本的。它唯一的目的，就是被收购。 甚至已经圈好了目标，Meta是这些目标中的最顶端那个。 和一些名媛培训班类似，目标都是嫁给明星大款。 Manus就上了名媛培训班，团队第一次傍大款时的产品，是“壹伴助手”，卖了100万。 这是一种并不新颖的商业模式，但能够玩的娴熟并不容易，次次都能成功更是奇迹。 大家不要误解，星空君并不歧视这种商业模式，存在即合理。世界是物质的，世界是零道德的。 1、Manus的内核 在畅想AI的未来的时候，星空君做过两个设想。 一个是基于AI大模型的万物互联。把显卡装到微波炉和电冰箱上，端侧大模型能够轻松识别人类的意图，并进行操作，更加精细化的分析，扔给云端大模型。 另一个是全面替代现有的软件模式。比如AI在虚拟机里模拟一套SAP，推导完流程形成最终结果后，再释放掉。 星空君认为还需要一段时间，因为现阶段算力还是比较昂贵的，能随随便便虚拟大型软件的算力成本低到一定程度，畅想就会变成现实。 Manus直接上手了第二种。 根据其创始人的采访，Manus曾经尝试做一个AI浏览器，毕竟现在大部分工作都在浏览器实现。但团队最终放弃了这条路线，而是选择了成本高昂的虚拟机方案。 星空君认为，AI浏览器是To B和To C的，但虚拟机方案，纯粹就是卖给资本而准备的。 因为这个方案

世界第一大粮仓是中国，常年以来，中国奉行粮食自主政策，每年粮食产量高达6.6亿吨。不过，如果按照出口数量算的话，第一大粮食出口国是人口只有中国十分之一的俄罗斯。俄罗斯农业部表示，维持本农业年度（2025年7月1日至2026年6月30日）俄粮食总产量1.35亿吨的预测。俄罗斯主要粮食作物的小麦产量约9000万吨。今年俄粮食出口量可能达到5300万吨至5500万吨，其中小麦出口量可能达到4300万吨至4400万吨。由于人口稀少，国土面积世界第一，俄罗斯有广阔的粮田，其粮食近半用于出口。众所周知，俄罗斯人日常的面食是大列巴（其实俄语里的列巴就是面包的意思），除了面粉外，大列巴最重要的原材料之一，是酵母。有一家中国酵母企业，因为把分公司开到了俄罗斯，并且由于全球各大酵母企业纷纷退出俄罗斯市场，导致这泼天的富贵硬生生的砸到了这家企业头上。这家企业就是安琪酵母。早在2013年，安琪酵母就在俄罗斯投资开办分公司，2017年建成。由于受到竞争对手欧洲品牌的压力，公司在俄罗斯的经营情况一直欠佳。2019年略微盈利，2020年、2021年连续亏损，尤其2020年，亏损高达1.32亿元。2022年，俄乌冲突爆发。2024年，欧洲酵母品牌全面退出俄罗斯，这些品牌在当地的市占率超过45%。2025年，安琪酵母宣布投资10亿元扩大俄罗斯分公司的生产规模。01泼天的富贵安琪酵母2025年前三季度实现营业收入117.86亿元，同比增长8.01%；归母净利润11.16亿元，同比增长17.13%；扣非归母净利润9.65亿元，同比增长15.02%。数据来源：iFind这其中，来自俄罗斯市场的营收增量功不可没。安琪酵母俄罗斯公司2017年投产，2022年扩建8000吨产能，目前产能约2万吨。2025年11月，公司公告俄罗斯公司拟投资10.62亿元扩建年产2.2万吨酵母生产线，建设期24个月，预计2026年上半年开

关于安世半导体被荷兰干预事件，闻泰科技董事长杨沐称，公司已于今年10月15日提交争端通知，若问题在6个月内无法解决，将考虑提起国际仲裁以追讨损失，索赔金额可能包括其对安世约80亿美元的估值。 星空君曾经说过，这是荷兰看守政府的草台班子做的决策，甚至没有想到中国会正面硬刚，完全没有后续预案。后来因为严重影响欧洲车企供应链，不得不临时暂停，给全球造成了“朝令夕改”的负面影响。 但是从另外一个角度，对于正在筹备或者已经出海的中资企业来说，该事件是一个非常典型的参考案例。 世界上有三个最大的单一市场，一个是中国，一个是美国，另一个是欧洲。 但这三个单一市场都有这样或者那样的准入门槛，做不到真正的自由市场。 以汽车进入中国市场为例，和中资车企成立合资公司是最佳方式，否则会面临重税；而美国的汽车市场非常封闭，只有日韩少数品牌能够进入；欧盟则用各种苛刻的排放标准来进行限制，新能源车时代无法限制排放了，干脆出台了《新电池法》，要求从源头进行登记，本质上是让车企去欧洲建厂。 除了这三大单一市场外，一带一路是庞大的增量空间。除新能源车外，西方发达国家的大部分产业已经沦为存量市场，增量空间有限，而一带一路覆盖超60亿人口，充满了巨大的想象力。 中国在很多一带一路沿线国家深耕已久，企业去投资创业相对容易（当然依然存在当地风俗文化等冲突的可能）。 我们重点关注闻泰科技这种并购欧美日韩企业的情况，遇到荷兰赤裸裸的掠夺怎么办？ 01 中资企业出海并购案例：失败篇，上汽集团 韩国汽车产业曾经如日中天，诞生过多个知名品牌。 除了现在还在的现代、起亚外，还有大宇、双龙甚至三星。 上汽集团曾经收购过双龙，可以作为收购失败的典型案例。 双龙最早源于抗美援朝结束后美国军方投资的军用吉普车技术，成立于1954年，1997年引入奔驰技术后，一度成为韩国最高端豪华车。 在1997年因财务困境被大宇集团收购后，双龙汽车公司

吉利子公司威睿电动汽车技术（宁波）有限公司起诉欣旺达子公司欣旺达动力科技股份有限公司，起诉金额高达23.14亿元。 理由是后者提供的动力电池电芯不合格。 新能源车厂商起诉动力电池厂商，吉利并非第一个。2021年，因动力电池故障导致大规模召回，通用起诉LG化学赔偿19亿美元损失，2024年双方和解并设立赔偿基金。 比较有趣的是，在这场官司之后，通用和LG化学在法庭外继续保持着友好的合作关系。 这让星空君想起了李雪健老师在饰演张作霖时的一句台词：江湖不是打打杀杀，江湖是人情世故。 吉利和欣旺达的官司最终如何结束，还是个未知数。也许有一种可能，双方庭外和解，以彼此满意的方式体面的解决争端。 毕竟，双方还有一段感情的结晶，2021年成立了一家合资公司：吉利欣旺达动力电池有限公司。 这家公司位于山东枣庄，吉利持股70%，欣旺达动力持股30%。 合资公司规划年销售额超50亿元，见证了双方感情炽热的年代。 欣旺达辩称，向其他客户提供的电芯没有问题。星空君认为，责任的界定可能非常复杂，甚至短时间无法得出结论。 这给新能源厂商和动力电池厂家都提了个醒，做好边界的责任划分，非常重要。 01 欣旺达的人情世故 2009年6月，乔布斯发布了一款划时代的手机，iPhone3GS。 这款手机奠定了十几年来苹果在手机市场称霸全球的基础，而这款手机的电池是由欣旺达供货。 很快，苹果史上现象级的产品--iPhone 4排上日程。 然而遗憾的是，这次乔布斯选择了和德赛电池合作，无情的抛弃了欣旺达。 星空君曾经计算过，苹果对供应链的淘汰率非常高，一度超过30%。每年差不多三分之一的供应商都会被淘汰掉，这是一种“伴君如伴虎”的生意。 虽然后来欣旺达又凭借强大的产品力挤入苹果供应链，但公司吃一堑长一智，常年在发展“备胎”产业。 在欣旺达最落魄的时候，卖掉了卓越网拿着几亿现金正打算创业的雷军找了过来。 至于双方谈了什

12月17日，北京智谱华章科技股份有限公司（智谱）与上海稀宇科技（MiniMax）双双通过港交所上市聆讯，“全球AI大模型第一股”概念呼之欲出。 这两家公司无论哪一家正式上市，都会成为“AI大模型第一股”。 对于大部分不怎么玩AI的人来说，其实对智谱和Minimax并不怎么熟悉。现在比较流行的大模型，除了国外的ChatGPT、Gemini外，国内主要是DeepSeek、千问、Kimi为主。 相对来说，智谱清言比Minimax知名度还要高一些。 然而事实上，智谱、Minimax都在细分领域拿到过SOAT（‌State-of-the-Art‌，即‌最先进水平‌），其实力能和国外闭源大模型打的有来有回。 智谱最早叫ChatGLM，早在ChatGPT还没火爆的时代，就和ChatGPT的早期版本一起出现在斯坦福的大模型排行榜上，曾经是全球前十大AI大模型之一。 但ChatGPT拿到融资后，走上了大力出奇迹的道路，烧掉了数以十亿、百亿美元计的显卡，终于在2022年11月烧出了红遍全球的ChatGPT3.5。 ChatGLM并没有沉沦，第一时间宣布开源，星空君曾在12G的3060上跑起来早期版本，看着问题一个字一个字的蹦出来，有一种创造世界的快乐。 智谱依托于清华大学，董事长、首席科学家均来自清华大学计算机系知识工程实验室。然而有趣的是，今年智谱拿了杭州市10个亿的投资，把公司总部迁到了杭州。 Minimax初看起来火的特别快，然而其创始人曾经是商汤科技的副总裁，这样就比较好理解了。 从某种意义上讲，Minimax集成了商汤科技的基因。 从某种意义上讲，Minimax的思路和DeepSeek很像，闫俊杰团队搞出的MoE“混合专家系统”，用十分之一的算力就达到了竞争对手95%的效果。 在层出不穷的AI大模型面前，星空君只给三个大模型充过值： 一是DeepSeek的API； 二是阿里系的夸克

从郑和下西洋的帆影，到“一带一路”的蓝色纽带，海洋始终是联通世界、驱动繁荣的核心通道。中央经济工作会议明确提出，“加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展。”这既是时代命题，也是青岛引领型现代海洋城市建设的重要使命。 站在“十四五”与“十五五”承前启后关键节点，青岛正以一场静水深流的变革，重塑其与海洋的关系：不再仅视海为资源库或风景线，而是将其作为新质生产力的战略载体。在这里，一滴源自深海的分子可成为抗癌新药，一缕无形之风被转化为风电效率的精准算法，一座无人码头正重新定义全球供应链的效率边界……海洋经济的内涵，正在科技、产业与制度的协同演进中不断刷新。 探访青岛的蓝色脉动，不仅能看到一座城市的发展雄心，更可窥见中国海洋经济高质量发展的未来图景。 一片海：从“看海”到“用海”青岛打造沉浸式海洋旅游新体验 山城海湾，璀璨夜景。今年青岛的冬季海上游热度持续升温，登上“海上看青岛”航船夜游浮山湾、观赏灯光秀，吸引着众多来青游客。船身倒映海面，眼前光影交错间，仿佛行驶在一幅流动的鎏金画卷中。 冬日沉浸式海景体验，揭示了青岛海洋旅游产业的升级逻辑，从“看海”到“用海”，将海岸线转化为可体验、可消费的“动线”。创新“政府统筹、国企搭台、民企唱戏”的“五统一”联合运营模式，青岛已开通17条“海上看青岛”航线。这些航线如同纵横交错的城市“海上画廊”与“水上巴士”，不仅将奥帆中心、海底世界、崂山等陆上景点串联成珠，更开辟了独特的海上观城视角。 其中，“魅力三湾（百年青岛精品航线）”串联起城市的历史与现代风华，“潮齐音乐会—夜游浮山湾”将音乐现场搬入海上光影之中，而“青岛轮渡环游胶州湾”则展现了工业脊梁与自然海湾的壮阔交融。这三条凭借独特体验脱颖而出的明星航线，已成为市民游客追捧的网红产品。 亮眼的市场数据，是产业活力的最佳注脚。最新数据显示，青岛海上旅游游客接待量达410万人次，同比增长6

12月19日，八一钢铁发布一则公告，称公司及控股股东新疆八一钢铁集团有限公司收到中国证券监督管理委员会新疆监管局《行政处罚事先告知书》，因2022年至2024年期间未披露合计超80亿元的非经营性关联资金往来，根据告知书，拟对八一钢铁处以300万元罚款，八钢集团处以400万元罚款，吴彬、刘文壮、樊国康等高管团队分别被处以350万元、150万元、150万元罚款，柯善良被处以100万元罚款。 这让星空君非常意外，一方面八一钢铁是一家国企，实控人是国资委；另一方面关联交易并没有对公司经营带来明显影响（反正经营挺差了，这几年一直亏损）。 为了“弥补”过失，公司在2025年底发布了应该在年初发布的关联交易预算。 不过，意料之中的是，几年前星空君曾经“预言”过公司的现状：2017年的一笔资产置换，（如果是不良资产的话）有可能是关联方利益输送。 这要从公司当年那一次堪称经典的商业票据“空手套白狼”说起。 01 什么是商业票据？票据的高阶玩法 什么是票据？ 比如某企业为了生产商品，需要去采购原材料，但是因为商品还未出售，现金不宽裕，就先欠着供应商，就产生了应付账款。销售的时候往往不能马上收到现金，那就产生了应收账款，等收到应收账款后，再把其中的一部分还给供应商。这一整套完整的信用机制，有效的提高了生产效率。 但是，有些企业欠账不还怎么办？走法律手段太麻烦，而且成功率也不高。 有些企业表示，我们不想赖账啊，银行说，我来担保吧。 于是和支付宝功能类似的票据就出现了，客户把钱放到银行做担保，给供应商开具票据，并约定好付款期限，期限到了，银行无条件兑付，直接把款项打给供应商。 这就是银行票据。银行票据安全性极高，基本可以视同现金。 还有一种票据叫商业票据（简称商票），商业票据虽然也是银行开具的，但是没有担保的钱存在银行里，因此商业票据到期后，银行是看情况兑付，如果当时账上有钱，会直接打钱，如果账上没