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02-10
国盛这些科技文盲，何德何能可以做出裁决
光模块的焦虑：“CPO冲击”存在误读，“筹码过度集中”需要时间消化
国盛证券指出，市场对CPO取代可插拔光模块的焦虑属误读。CPO主攻柜内互联（Scale-up）增量市场，而可插拔仍主导柜外互联（Scale-out）存量市场，两者将长期并行。光模块龙头凭借硅光能力在CPO生态中仍具壁垒。当前板块波动源于业绩高增长吸引的筹码过度集中，短期浮盈盘需时间消化。
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02-10
漏洞百出
招商证券：六大理由看好恒生科技
招商证券认为，逢低买入恒生科技、持股过节或是较为有效策略。对于近期恒生指数和恒生科技指数表现的分化，背后对应的是两个指数近期盈利预期走势的分化。具体来看，对海外流动性最为敏感的港股市场领跌，尤其恒生科技指数跌幅超过6%；相比之下欧洲股市、美股的道琼斯指数逆势上涨，而美股科技股跌幅居前。
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02-05
有什么后果，不就是你破产吗？你做空股票不也让很多人破产吗？世界万物都是相通报应的
“大空头”Burry：已经暴跌40%，若比特币再跌10%，将引发“灾难后果”
Burry警告，比特币已暴跌40%，若继续下跌10%，可能对财库公司造成持久损害，同时这一风暴可能传递到更广泛的市场，导致代币化金属期货出现“抵押品死亡螺旋”，投机者可能需要通过出售代币化黄金和白银期货的盈利头寸来降低风险。
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02-04
$亚马逊(AMZN)$
不可能
财报前瞻 | 亚马逊(AMZN.US)Q4业绩料“再度炸裂”，分析师目标价看涨近30%
智通财经APP获悉，亚马逊将于美东时间2月5日盘后公布第四季度财报，财经分析师Nova Capital称，在财报发布前夕，考虑到未来几年应出现的业务增长水平，亚马逊看起来相当便宜。作为全球最大公司之一，亚马逊增长势头始终不减。在即将发布的财报前，财经分析师Nova Capital将亚马逊评级为“买入”，正如部分分析师所言，将于本周发布的第四季度业绩再次实现“炸裂”表现的概率很高，尽管股价接近历史高点，仍认为该股目前颇具吸引力。
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01-21
蓝色是不是也有类似成分
Capitalwatch再炮轰：AppLovin只是洗钱产业链冰山一角，还有十几家公司，“核弹级”材料已交给监管
做空AppLovin只是“开胃菜”。Capitalwatch再爆猛料称，源自中国“团贷网”的非法资金已注入十几家美国上市公司，已掌握“核弹级”证据并移交美监管机构。该机构放话"好戏还在后头"，暗示将有更多上市公司面临做空狙击。
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01-21
赌徒
特斯拉，正在进行一场25万亿美元的豪赌
特斯拉在2025年的全球交付量出现了近8.6%的下滑，这也是其销量首次被中国车企比亚迪超越。特斯拉去年计划打造5000台人形机器人的目标彻底落空。根据外媒报道，特斯拉曾定下2025年生产5000台Optimus的目标，但实际上全年的产量仅有数百台。而目前，特斯拉的市值是1.46万亿美元，据其25万亿美元差距极大。
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01-13
商汤是压住买入韭菜的石头，也是不断融资和减持的吸血鬼
当大模型公司扎堆上市，港股二次AI定价开启：谁是AI新时代的"压舱石"？
商汤所代表的全栈模式的价值正在被重新发现
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01-09
科学是反复论证
目标反复横跳！特斯拉FSD承诺再度泡汤，马斯克又提新条件
更值得关注的是，马斯克当日再度调整目标，称特斯拉需积累100亿英里行驶数据才能实现“安全无监督自动驾驶”，而当前其FSD系统行驶数据仅略超70亿英里。事实上，马斯克对自动驾驶的目标门槛多次变动。分析认为，特斯拉法律团队或为决策核心。当前FSD属L2级有监督系统，驾驶员需承担主要责任，特斯拉可规避多数事故赔偿风险。目前，Waymo等竞争对手已获得无监督自动驾驶相关许可，特斯拉的滞后引发市场对其技术实力的质疑。
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2025-12-26
不影响华尔街想炒作的步伐
特斯拉四季度交付量或同比环比双双下滑 有消息称将低于44万辆
对于特斯拉四季度的交付量，外媒称华尔街目前普遍预计在44万辆左右，但也有分析师预计交付41.5万辆，有机构预计在41.5万辆到43.5万辆。如果特斯拉四季度的交付量低于44万辆或在44万辆左右，就意味着他们这一季度的交付量，同比环比将双双下滑。从特斯拉公布的季度产量和交付量来看，他们在去年四季度生产459,445辆电动汽车，向预订者交付495,570辆，今年三季度生产447,450辆，交付497,099辆。
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2025-12-18
反指
异动解读 | 摩根士丹利上调目标价，Lumentum盘中大涨6.88%
Lumentum Holdings Inc.（LITE）今日盘中大涨6.88%，成为市场焦点。消息面上，摩根士丹利将Lumentum的目标价从190美元大幅上调至304美元，这一乐观调整显著提升了市场对该股的信心。目标价的上调反映了机构对Lumentum在光通信领域未来发展潜力的看好，直接推动了股价的强劲表现。
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id=\"id_4093705780\">CPO与可插拔并非“你死我活”，而是“并行发展”</h2><p>市场普遍担忧CPO将全面取代可插拔光模块，但研报明确指出，<strong>“可插拔和CPO并不是对立或完全替代的模式，而是两条可以并行的道路”</strong>。未来两三年内可插拔仍是“柜外互联（Scale-out）”的主流。</p><p>核心逻辑在于应用场景的差异：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>CPO场景：</strong> “CPO 的主要场景在 scale-up（柜内），由包括英伟达的芯片厂商推广”。研报明确定义：“CPO 本质上是光通信在柜内互联市场打开新增量，而不是存量市场的替换。”</p></li><li><p><strong>可插拔场景：</strong> “而在可插拔的主场景 scale-out（柜外），CSP 厂商更倾向于解耦方案，未计划大规模部署 CPO”。</p></li></ul><p>基于此，研报给出了明确的时间表判断：“在未来两至三年，乃至更长时间内，可插拔光模块仍将是数据中心光互连的主流解决方案。”</p><h2 id=\"id_3863496125\">巨头并未被抛弃，技术壁垒反而提升</h2><p>市场的另一层焦虑在于生态排斥，即担心“芯片厂和<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>合作研发 CPO，光模块厂被排除在 CPO 生态之外”。</p><p>对此，研报进行了有力反驳。CPO技术对硅光能力的依赖，恰恰是头部光模块厂商的护城河。</p><p>研报分析称：“实际上 CPO 与硅光技术的适配性使得其天然更加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力领先，在 CPO 领域早有技术预研和储备，技术壁垒提升反而有利于头部厂商。”</p><p>领先的光模块厂商并未被排除在生态之外，反而因深厚的技术积累巩固了壁垒。</p><h2 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scale-out（柜外），CSP 厂商更倾向于解耦方案，未计划大规模部署 CPO”。基于此，研报给出了明确的时间表判断：“在未来两至三年，乃至更长时间内，可插拔光模块仍将是数据中心光互连的主流解决方案。”巨头并未被抛弃，技术壁垒反而提升市场的另一层焦虑在于生态排斥，即担心“芯片厂和台积电合作研发 CPO，光模块厂被排除在 CPO 生态之外”。对此，研报进行了有力反驳。CPO技术对硅光能力的依赖，恰恰是头部光模块厂商的护城河。研报分析称：“实际上 CPO 与硅光技术的适配性使得其天然更加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力领先，在 CPO 领域早有技术预研和储备，技术壁垒提升反而有利于头部厂商。”领先的光模块厂商并未被排除在生态之外，反而因深厚的技术积累巩固了壁垒。筹码拥挤带来的“阵痛”需要时间消化除去技术层面的误读，光模块板块近期的波动更多源于市场交易结构的问题。研报直言：“当前光模块板块筹码结构过于集中，需要时间进行结构优化与自我修正。”这种集中源于基本面的强劲。研报指出，“在过去几个季度中，光模块厂商作为 AI 算力浪潮主要受益公司业绩能见度高，出色基本面驱动机构投资者筹码高度集中”。即便在传统的第四季度投资淡季，“光模块的需求确定性和盈利增速具有明显比较优势，吸引了大批景气度追逐型资金”。然而，这也带来了副作用。这种资金的快速涌入导致了筹码的不稳定性。“筹码的快速集中意味着板块积累了大量的短期浮盈盘和趋势交易盘，这部分筹码的稳定性较弱，对利空敏感，容易因市场风格短期漂移或行业新闻而松动，从而加剧股价波动”。研报强调，这是成长过程中的正常现象，“板块需要时间完成浮盈盘的消化和筹码的再交换，使持仓结构重新稳固”。随着“光模块厂商业绩逐渐释放，市场对不确定性的担忧和分歧逐渐落地，对光模块板块的认知将重回收敛”。","news_type":1,"symbols_score_info":{"06869":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":26,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":531259460453864,"gmtCreate":1770722939481,"gmtModify":1770722941980,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"漏洞百出","listText":"漏洞百出","text":"漏洞百出","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/531259460453864","repostId":"1192282371","repostType":4,"repost":{"id":"1192282371","kind":"news","pubTimestamp":1770692456,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192282371?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-10 11:00","market":"us","language":"zh","title":"招商证券：六大理由看好恒生科技","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1192282371","media":"招商证券","summary":"招商证券认为，逢低买入恒生科技、持股过节或是较为有效策略。对于近期恒生指数和恒生科技指数表现的分化，背后对应的是两个指数近期盈利预期走势的分化。具体来看，对海外流动性最为敏感的港股市场领跌，尤其恒生科技指数跌幅超过6%；相比之下欧洲股市、美股的道琼斯指数逆势上涨，而美股科技股跌幅居前。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>招商证券认为，逢低买入恒生科技、持股过节或是较为有效策略。海外流动性冲击高峰已过，国内流动性方面公募基金超配港股造成的流动性扰动告一段落，港股科技板块相对估值来到历史最低水平，严控IPO保荐质量带动市场情绪回升。此外，港股基本面仍然坚实，盈利预期有所企稳，产业端进展顺利、大模型百花齐放。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">近期恒生科技走势较弱，我们坚定认为这是一次剧烈的流动性冲击，港股科技的基本面与做多逻辑没有发生改变。从流动性看，海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”是有效策略；从估值看，目前港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹；从产业趋势看，大模型百花齐放，积跬步以至千里。往后看去，逢低买入、持股过节或是较为有效策略。</p><p style=\"text-align: left;\">坚定看好恒生科技：近期以恒生科技为代表的港股科技方向整体跌幅较大，而弱势的行情往往是各类悲观叙事滋生的温床，在短暂的流动性冲击过后，从监管到产业趋势的各方面叙事来到了极度悲观水平。而我们认为，当前位置的恒科有极大的配置价值。首先，近期行情波动只是剧烈的流动性冲击；其次，天底下没有新鲜事，当前市场的大幅波动，本质上和2025年11月没有太大差异；最后，向后看去，利好的因素在不断聚集。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>1、海外流动性——冲击高峰已过。</strong>近期沃什交易带来的流动性冲击使得港股重挫，但往后去看，短期冲击有望逐渐步入尾声。一方面，当前环境下美联储缩表面临较强的阻碍，弱美元的逻辑很难出现实质性逆转，更可能是短期的扰动。另一方面，本轮沃什交易的冲击主要停留在微观层面，是对过去宽松流动性抢跑、“空现金”交易的回补，尚未对金融市场形成系统性的流动性冲击，一旦美元指数开始回落并进入下行通道，港股将明显受益于流动性预期的改善。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>2、国内流动性——公募基金超配港股造成的流动性扰动告一段落。</strong>公募对于港股配置远超基准，故卖出压力较大，是2025年年末港股逆风时市场的重要叙事。当前，这一逆风叙事得到极大缓解，公募基金超配港股的规模显著缩小。往后看去，超越基准导致的净卖出或将告一段落。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>3、估值——港股科技板块相对估值来到历史最低水平。</strong>用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平，前低为22年3月、22年10月(外资快速流出)、23年底(游戏监管)，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时代背景下，显然港股科技已经被显著低估。往后看去，做多港股科技的赔率与胜率均较高。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>4、资金需求——严控IPO保荐质量，带动市场情绪回升。</strong>严控IPO质量，会一定程度上带动市场情绪回升，因为此前IPO过多已经成为解释港股表现较弱的“一致叙事”。但我们认为，IPO与市场表现并无必然联系，更多演绎的是“行情创造基本面”。港股IPO具有顺周期、弱相关、流动性分层与吸引外资的特点，长期来看优质的公司供给将有利于市场良好发展。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>5、基本面——港股基本面仍然坚实，盈利预期有所企稳。</strong>对于近期恒生指数和恒生科技指数表现的分化，背后对应的是两个指数近期盈利预期走势的分化。整体来看，恒生指数的盈利预期近期是温和上调的，这是近期恒生指数更有韧性的原因；恒生科技指数的EPS预期从9月以来持续下调，但目前已经有所企稳，表明当前的股价已经反映了市场对盈利的阶段性下修。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>6、产业趋势——产业端进展顺利、大模型百花齐放。</strong>从产业端进展来看，当前港股科技方面催化不断，近期腾讯、阿里纷纷在春节期间进行大模型宣传、快手可灵年化ARR超预期、DeepSeek或在春节期间发布最新V4大模型。</p><h2 id=\"id_2559093706\" style=\"text-align: left;\">一、坚定看好恒生科技</h2><p style=\"text-align: left;\">近期以恒生科技为代表的港股科技方向整体跌幅较大，而弱势的行情往往是各类悲观叙事滋生的温床，在短暂的流动性冲击过后，从监管到产业趋势的各方面叙事来到了较为悲观水平。而我们认为，当前位置的恒科有极大的配置价值。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>首先，近期行情波动只是剧烈的流动性冲击。</strong>获得美联储主席提名的沃什政策主张对此前市场广泛交易的“弱美元”叙事形成挑战，而全球资本市场已经计入了太多的弱美元和流动性宽松预期，从而增加了市场的脆弱性。一个直观的表现就是全球各类资产表现正相关性提升，风险资产、避险资产齐涨齐跌，全球风险敞口极高，而现金持有水平降至历史低位。根据美银在1月20日发布的全球基金经理月度调研结果，受调研的基金经理风险敞口水平净高出正常水平16%，仅次于2021年高点；且现金持有水平进一步下降至3.2%，为2000年以来的历史最低水平，这些指标都表明在经济好转+通胀担忧缓解+美元走弱的预期组合下，市场整体情绪达到了历史性的极度乐观水平。在市场阶段性过热后，流动性的冲击往往剧烈而快速，并且历史经验表明“buy the dip”是有效策略。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>其次，天底下没有新鲜事，当前市场的大幅波动，本质上和2025年11月没有太大差异。</strong>彼时美国AI蓬勃发展，市场预期过于乐观，纳指多次跳空高开积累了较大涨幅。随着联储鹰派降息，随后美国政府关门、关键数据缺失，市场开始交易美联储年内不降息，同时产业端出现了AI泡沫的叙事。在流动性冲击与产业趋势受阻的背景下，以美股为代表的全球资产均出现了不同程度的调整。当前时点，黄金白银替代美股成为这轮涨幅最剧烈的资产，“沃什交易”替代了美联储不降息的假设，大模型吞噬软件成为新的悲观叙事，但本质上仍然是底层流动性冲击的表象显现。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>最后，向后看去，利好的因素在不断聚集。</strong>从流动性看，海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”是有效策略；从相对估值看，目前港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹；从绝对估值来看，目前恒生科技PE位于上市以来24.3%分位数，若回到中位数水平，对应恒科点位7431，涨幅为39%；从产业趋势看，大模型百花齐放，积跬步以至千里。往后看去，逢低买入、持股过节或是较为有效策略。</p><h2 id=\"id_1072949401\" style=\"text-align: left;\">二、海外流性——冲击高峰已过</h2><p style=\"text-align: left;\">在1月30日特朗普宣布提名沃什为新一任联储主席后，对沃什可能偏鹰派货币政策的担忧冲击市场情绪，过去一周沃什交易成为市场主旋律，美元指数继续反弹，新兴股票市场重挫。具体来看，对海外流动性最为敏感的港股市场领跌，尤其恒生科技指数跌幅超过6%；相比之下欧洲股市、美股的道琼斯指数逆势上涨，而美股科技股跌幅居前。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d96fe98b176708e6daaa988f02edc4d\" tg-width=\"1776\" tg-height=\"812\"/></p><p style=\"text-align: left;\">沃什主张的“缩表+降息”可以概括为相对鹰派的宽松态度，理论上将在中长期有利于稳定美元，这对此前市场广泛交易的“弱美元”叙事形成挑战，而全球资本市场已经计入了太多的弱美元和流动性宽松预期，从而增加了市场的脆弱性。一个直观的表现就是全球各类资产表现正相关性提升，风险资产、避险资产齐涨齐跌，全球风险敞口极高，而现金持有水平降至历史低位。根据美银在1月20日发布的全球基金经理月度调研结果，受调研的基金经理风险敞口水平净高出正常水平16%，仅次于2021年高点；且现金持有水平进一步下降至3.2%，为2000年以来的历史最低水平，这些指标都表明在经济好转+通胀担忧缓解+美元走弱的预期组合下，市场整体情绪达到了历史性的极度乐观水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9932b67680d996c917f04ed9ccefcaf0\" tg-width=\"1768\" tg-height=\"648\"/></p><p style=\"text-align: left;\">但往后去看，沃什交易带来的短期冲击有望逐渐步入尾声。</p><p style=\"text-align: left;\">政策层面，沃什的上任能否从根本上打破货币贬值交易的逻辑仍存在较大的不确定性，缩表的推进也面临现实性的阻碍，降息在前，缩表在后。在市场对前期高度一致预期和过热交易进行纠偏后，投资者回归冷静，可能重新审视弱美元交易逻辑被打破的不确定性，而将短期交易重点重新放在对降息的预期上。第一，在经历连续的缩表后，当前美联储准备金账户规模已经降至2.88万亿美元，占GDP比重降至9%左右水平；隔夜逆回购规模仅11亿美元。继续缩表将直接抽离银行体系的核心流动性，极易重现2019年的货币市场动荡。第二，若要推进缩表，需要有机构来承接美联储资产端的美债，而当前银行机构在补充杠杆率SLR等指标的约束下，进一步增持美债的能力有限，有待于放松监管后释放其持债空间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7c29b2dbc84dd0f9911a906c0aaf9d9\" tg-width=\"1336\" tg-height=\"760\"/></p><p style=\"text-align: left;\">流动性层面，在本轮沃什交易带来的冲击中，最直接的反映就是美元指数上行。目前来看，本轮冲击仍停留在情绪和资产交易层面，尚未对金融市场形成系统性的流动性冲击，美债市场流动性、美元流动性并未出现明显恶化。短期需要重点关注美元指数的走势，周五美元指数已经有所回落，未来如果美元指数持续回落并进入下行趋势，则意味着本轮沃什交易的冲击基本结束，港股也将直接受益于美元指数的转向而开启反弹。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73d004f95c919889a5aa1197b9063769\" tg-width=\"1790\" tg-height=\"700\"/></p><p style=\"text-align: left;\">从微观流动性角度来看，外资不断流入。海外上市、跟踪中国资产的ETF自2025年7月以来不断流入，累计净流入规模超140亿美元，而过去两年外资流入的高峰分别为24年9月政策转向与25年3月DeepSeek时刻，但当时有明显的快进快出特征。最新一轮缓慢、持续的净流入，验证了中国市场从“可交易”向“可投资”的转变。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67d3de3f40e9f1bc16ba69c6b448b6d9\" tg-width=\"1392\" tg-height=\"808\"/></p><h2 id=\"id_614872839\" style=\"text-align: left;\">三、国内流动性——公募基金超配港股造成的流动性扰动告一段落</h2><p style=\"text-align: justify;\">公募对于港股配置远超基准，故卖出压力较大，是2025年年末港股逆风时市场的重要叙事。从具体数据来看，截至2025年三季报，主动偏股公募基金规模为3.59万亿元，按照各基金基准计算，港股持有规模基准为3560亿元，但主动偏股公募基金实际持有港股5940亿元，远高于基准规模。这就导致了部分基金受到基准新规的限制，卖出港股、重新买入A股。从实际情况来看，南向资金在12月出现了罕见的周度净流出，进一步验证了这一叙事，也是港股科技方向阶段性逆风的重要原因。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一叙事在当前得到极大缓解。2025年四季度，主动基金减配港股，截至25Q4公募基金对于港股的配置规模下降至4897亿元；同时公募基金对于港股配置的基准市值有所回升，公募基金对于港股的基准配置规模上行至3817亿元，公募基金超配港股的规模显著缩小。往后看去，超越基准导致的净卖出或将告一段落。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2296c4ee5f819308f63d5194c4b80e55\" tg-width=\"2200\" tg-height=\"862\"/></p><h2 id=\"id_1470053017\" style=\"text-align: start;\">四、估值——港股科技板块相对估值来到历史最低水平</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前港股科技板块相对估值来到历史最低水平。用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平，前低为22年3月、22年10月(外资快速流出)、23年底(游戏监管)，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时代背景下，显然港股科技已经被显著低估。往后看去，做多港股科技的赔率与胜率均较高。</p><p style=\"text-align: justify;\">港股绝对估值亦处在较低水平。当前恒生科技指数市盈率来到22.13X，位于上市以来24.3%分位数。</p><p style=\"text-align: justify;\">从个股估值来看，部分头部科网股已来到十余倍PE，这一现象的隐含叙事基本已经完全剔除了其中AI业务的估值，再向下的空间极为有限。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3d453ec780c5c531d5e8983f0fd6b5\" tg-width=\"2196\" tg-height=\"872\"/></p><h2 id=\"id_2584598993\" style=\"text-align: start;\">五、资金需求——严控IPO保荐质量，带动市场情绪回升</h2><p style=\"text-align: justify;\">近期，香港证监会发函严控IPO保荐质量。香港证监会表示高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误。就现有上市申请而言，香港证监会于该通函中警告，若保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或未能令人信纳，或该会认为上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。截至2025年12月31日，有16宗上市申请的审理流程已暂停。</p><p style=\"text-align: justify;\">严控IPO质量，会一定程度上带动市场情绪回升，因为此前IPO过多已经成为解释港股表现较弱的“一致叙事”。但我们认为，IPO与市场表现并无必然联系，更多演绎的是“行情创造基本面”，主要原因有如下四点：</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">顺周期。IPO发行本质上是资本市场周期的内生性变量，而非独立的外生冲击，其具有很强的顺周期属性。从全球资本市场的长周期规律来看，IPO活动具有显著的顺周期特征——即企业倾向于在宏观经济向好、市场风险偏好提升及估值扩张的窗口期集中上市。IPO放量是市场高景气度的滞后指标或同步指标，而非导致市场下行的先行指标。</p></li><li><p></p></li></ol><p>弱相关。从历史表现来看，港股IPO与市场表现并没有很明显的负向关系。2020-2021年港股IPO融资额创下历史峰值，同期港股亦处于上行通道，恒生科技创历史新高；反观2023-2024年，尽管IPO发行节奏显著放缓，供给侧压力降至冰点，但受制于美联储加息周期及宏观预期转弱，市场表现依然疲软。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe5d641618e594a03ad58ddfff32955d\" tg-width=\"1642\" tg-height=\"918\"/></p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: justify;\">流动性分层。港股市场呈现出极高的流动性分层特征，资金交易具有显著的头部效应，市场的主流流动性和定价权高度集中于科技、金融等少数大市值的核心资产，这部分资产的流动性由全球宏观配置资金主导。而新上市企业多属于中小市值标的，成交额占比较低，IPO发行不会对龙头股产生实质性的流动性挤出效应，上市公司的增加并不会稀释核心资产的交易活跃度。</p></li><li><p></p></li></ul><p>吸引外资参与。港股IPO发行的背后，越来越多的外资作为基石投资者参与，据万得数据统计，2025年港股IPO中海外基石投资者比例升高至23%，这也是外资参与中国市场的重要方式。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2758c3df43f04e3f1fc87e1afcef648\" tg-width=\"1680\" tg-height=\"956\"/></p><h2 id=\"id_3027473139\" style=\"text-align: start;\">六、基本面——盈利预期有所企稳</h2><p style=\"text-align: justify;\">基本面层面，历史上港股的表现跟EPS一致预期的修正高度相关。究其原因，外资在港股市场仍掌握核心定价权，外资的边际流向对港股市场依然影响较大，而外资更加重视基本面变化，当宏观经济、行业政策或公司经营发生变化时，分析师会快速调整盈利预测，股价随之变动，这使得股价走势与EPS预期的调整方向呈现较强相关性。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于近期恒生指数和恒生科技指数表现的分化，背后对应的是两个指数近期盈利预期走势的分化。整体来看，恒生指数的盈利预期近期是温和上调的，这是近期恒生指数更有韧性的原因；恒生科技指数的EPS预期从9月以来持续下调，但目前已经有所企稳，表明当前的股价已经反映了市场对盈利的阶段性下修。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45867dd32bc6b92410624007b367ea47\" tg-width=\"2162\" tg-height=\"850\"/></p><h2 id=\"id_583915545\" style=\"text-align: start;\">七、产业趋势——产业端进展顺利、大模型百花齐放</h2><p style=\"text-align: justify;\">从产业端进展来看，当前港股科技方面催化不断，近期腾讯、阿里纷纷在春节期间进行大模型宣传、快手可灵年化ARR超预期、DeepSeek或在春节期间发布最新V4大模型。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>元宝10亿红包引爆AI社交裂变</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">腾讯元宝于2月1日正式启动总额10亿元的春节现金红包活动，用户通过更新App至2.55.0版本即可参与抽奖，单个红包最高金额达1万元。腾讯董事会主席马化腾明确表示，此举旨在重现11年前的微信红包盛况，将春节红包作为AI应用的“诺曼底登陆”战役，以复制当年微信支付通过春晚红包实现市场逆袭的成功路径。</p><p style=\"text-align: justify;\">元宝红包创新性地将现金激励与AI功能体验深度绑定，用户不仅可通过分享链接获取抽奖机会，还需完成“与元宝聊春节话题”“生成春节主题海报”等任务以解锁更多红包。这种设计使红包从单纯的流量裂变工具升级为AI应用的教育载体，推动用户在获取福利的同时自然接触元宝的对话、创作等核心能力。2月1日同步上线的“元宝派”功能进一步强化社交属性，支持用户建立群组并邀请微信、QQ好友共同使用AI工具进行内容再创作与互动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bead7ca0c4fb9748909da53aaf073ad\" tg-width=\"2186\" tg-height=\"818\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">活动上线后迅速引发热潮，元宝在14小时内冲上苹果应用商店免费榜首位，日下载量逼近百万量级。瞬时流量峰值甚至导致系统短暂不稳定。腾讯借机加速内部生态整合，元宝已接入腾讯会议音视频能力支持多人协作，未来计划联动腾讯视频、QQ音乐等内容，逐步从工具型应用向流量与生态总入口演进。这一布局与阿里千问侧重消费场景、字节豆包聚焦娱乐互动的策略形成差异化竞争，凸显腾讯以社交基因赋能AI应用的独特路径。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管红包活动成功拉动用户增长，但行业普遍关注其长期留存效果。DataEye研究院负责人刘尊指出，用户可能因“薅羊毛”动机参与活动，而元宝需证明其作为日常AI伙伴的实用价值，才能避免节后用户流失。当前元宝正通过融合社交、办公、娱乐等高频场景构建使用黏性，但其能否真正成为用户不可或缺的智能伙伴，仍需观察后续功能迭代与生态协同效果。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>千问30亿春节请客计划，打造AI赋能真实消费体验</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">阿里千问于2026年2月6日正式启动总额30亿元的春节请客计划，创下阿里巴巴春节营销投入的历史新高，也是今年各大厂AI应用春节活动中金额最高的投入。该计划以免单形式覆盖用户春节期间吃、喝、玩、乐全场景需求，动员阿里生态的核心业务单元，形成“AI+全生活场景”的集团军作战模式，具体覆盖场景包括淘宝闪购的年货采购、飞猪的机票酒店预订、盒马的生鲜配送以及高德的出行导航等。用户只需在App内通过自然语言表达消费意图，即可实现从决策到履约的全流程闭环操作，无需在多个App间跳转。</p><p style=\"text-align: justify;\">该计划依托千问最新推出的Qwen3-Max-Thinking万亿参数模型，具备真正的原生Agent能力。其创新之处在于将AI从问答工具升级为办事代理，例如在电影票购买场景中，千问不仅能推荐影片和场次，还能直接调用交易接口完成购票流程。同时，正在灰度测试的“任务助理”功能支持多步骤复杂任务处理，可同时处理报表整理、研报撰写等需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">千问的30亿投入本质上是一场不对称竞争，通过避开腾讯的社交优势赛道，充分发挥阿里在商业生态方面的体系化优势。其战略目标是通过高频消费场景培养用户“有事找AI”的心智，抢占AI时代的“用户意图第一触点”。若该模式验证成功，2026年有望成为AI驱动的生活方式服务规模化落地的关键节点。➢阿里Qwen3-Coder-Next上线，专为编程智能体打造</p><p style=\"text-align: justify;\">Qwen3-Coder-Next是一款专为编程智能体打造的高效混合专家（MoE）模型，基于Qwen3-Next-80B-A3B-Base构建，采用超稀疏混合专家架构，总参数量达到800亿，但每次推理仅激活30亿参数。该模型整合了GatedDeltaNet线性注意力与GatedAttention门控注意力的混合注意力机制，支持原生26万tokens上下文长度并可扩展至百万级，这种设计大幅降低了模型的显存与算力需求，使其更适合本地化部署。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f25dc26a16baad34358c016bc6cd42a1\" tg-width=\"2162\" tg-height=\"838\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">在权威编程智能体基准测试中，Qwen3-Coder-Next展现出卓越性能。使用SWE-Agent框架时，该模型在SWE-BenchVerified上达到70%以上的问题解决率，在多语言设置及更具挑战的SWE-Bench-Pro基准上同样保持竞争力。尽管激活参数规模很小，该模型在多项智能体评测中的表现能够匹敌或超过激活参数量大10-20倍的稠密模型，包括37B激活参数的DeepSeek-V3.2和32B激活参数的GLM-4.7等。</p><p style=\"text-align: justify;\">Qwen3-Coder-Next的创新之处在于其不依赖参数规模扩张，而是聚焦扩展智能体训练信号。通过大规模可验证编程任务与可执行环境进行训练，模型能够直接从环境反馈中学习。训练过程包含持续预训练、监督微调、领域专家训练和专家知识蒸馏等多个环节，确保模型在软件工程、QA、Web/UX等特定领域具备精细化专家能力。</p><p style=\"text-align: justify;\">该模型具有低部署门槛和良好的实用体验，凭借仅3B的激活参数，开发者可将其灵活集成至多种场景，可将其嵌入本地IDE，作为智能插件实现代码自动补全与错误修复，也能基于它构建命令行工具，让开发者通过自然语言直接操作终端。此外，模型同样适合部署于企业内部网络，为团队构建安全、高效的私有化编程辅助系统。模型支持与OpenClaw、QwenCode、ClaudeCode等多种CLI/IDE平台无缝集成，其256k上下文长度适配多样化开发场景。</p><p><br/></p></body></html>","source":"lsy1597644776980","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>招商证券：六大理由看好恒生科技</title>\n<style 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dip”是有效策略；从估值看，目前港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹；从产业趋势看，大模型百花齐放，积跬步以至千里。往后看去，逢低买入、持股过节或是较为有效策略。坚定看好恒生科技：近期以恒生科技为代表的港股科技方向整体跌幅较大，而弱势的行情往往是各类悲观叙事滋生的温床，在短暂的流动性冲击过后，从监管到产业趋势的各方面叙事来到了极度悲观水平。而我们认为，当前位置的恒科有极大的配置价值。首先，近期行情波动只是剧烈的流动性冲击；其次，天底下没有新鲜事，当前市场的大幅波动，本质上和2025年11月没有太大差异；最后，向后看去，利好的因素在不断聚集。1、海外流动性——冲击高峰已过。近期沃什交易带来的流动性冲击使得港股重挫，但往后去看，短期冲击有望逐渐步入尾声。一方面，当前环境下美联储缩表面临较强的阻碍，弱美元的逻辑很难出现实质性逆转，更可能是短期的扰动。另一方面，本轮沃什交易的冲击主要停留在微观层面，是对过去宽松流动性抢跑、“空现金”交易的回补，尚未对金融市场形成系统性的流动性冲击，一旦美元指数开始回落并进入下行通道，港股将明显受益于流动性预期的改善。2、国内流动性——公募基金超配港股造成的流动性扰动告一段落。公募对于港股配置远超基准，故卖出压力较大，是2025年年末港股逆风时市场的重要叙事。当前，这一逆风叙事得到极大缓解，公募基金超配港股的规模显著缩小。往后看去，超越基准导致的净卖出或将告一段落。3、估值——港股科技板块相对估值来到历史最低水平。用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平，前低为22年3月、22年10月(外资快速流出)、23年底(游戏监管)，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时代背景下，显然港股科技已经被显著低估。往后看去，做多港股科技的赔率与胜率均较高。4、资金需求——严控IPO保荐质量，带动市场情绪回升。严控IPO质量，会一定程度上带动市场情绪回升，因为此前IPO过多已经成为解释港股表现较弱的“一致叙事”。但我们认为，IPO与市场表现并无必然联系，更多演绎的是“行情创造基本面”。港股IPO具有顺周期、弱相关、流动性分层与吸引外资的特点，长期来看优质的公司供给将有利于市场良好发展。5、基本面——港股基本面仍然坚实，盈利预期有所企稳。对于近期恒生指数和恒生科技指数表现的分化，背后对应的是两个指数近期盈利预期走势的分化。整体来看，恒生指数的盈利预期近期是温和上调的，这是近期恒生指数更有韧性的原因；恒生科技指数的EPS预期从9月以来持续下调，但目前已经有所企稳，表明当前的股价已经反映了市场对盈利的阶段性下修。6、产业趋势——产业端进展顺利、大模型百花齐放。从产业端进展来看，当前港股科技方面催化不断，近期腾讯、阿里纷纷在春节期间进行大模型宣传、快手可灵年化ARR超预期、DeepSeek或在春节期间发布最新V4大模型。一、坚定看好恒生科技近期以恒生科技为代表的港股科技方向整体跌幅较大，而弱势的行情往往是各类悲观叙事滋生的温床，在短暂的流动性冲击过后，从监管到产业趋势的各方面叙事来到了较为悲观水平。而我们认为，当前位置的恒科有极大的配置价值。首先，近期行情波动只是剧烈的流动性冲击。获得美联储主席提名的沃什政策主张对此前市场广泛交易的“弱美元”叙事形成挑战，而全球资本市场已经计入了太多的弱美元和流动性宽松预期，从而增加了市场的脆弱性。一个直观的表现就是全球各类资产表现正相关性提升，风险资产、避险资产齐涨齐跌，全球风险敞口极高，而现金持有水平降至历史低位。根据美银在1月20日发布的全球基金经理月度调研结果，受调研的基金经理风险敞口水平净高出正常水平16%，仅次于2021年高点；且现金持有水平进一步下降至3.2%，为2000年以来的历史最低水平，这些指标都表明在经济好转+通胀担忧缓解+美元走弱的预期组合下，市场整体情绪达到了历史性的极度乐观水平。在市场阶段性过热后，流动性的冲击往往剧烈而快速，并且历史经验表明“buy the dip”是有效策略。其次，天底下没有新鲜事，当前市场的大幅波动，本质上和2025年11月没有太大差异。彼时美国AI蓬勃发展，市场预期过于乐观，纳指多次跳空高开积累了较大涨幅。随着联储鹰派降息，随后美国政府关门、关键数据缺失，市场开始交易美联储年内不降息，同时产业端出现了AI泡沫的叙事。在流动性冲击与产业趋势受阻的背景下，以美股为代表的全球资产均出现了不同程度的调整。当前时点，黄金白银替代美股成为这轮涨幅最剧烈的资产，“沃什交易”替代了美联储不降息的假设，大模型吞噬软件成为新的悲观叙事，但本质上仍然是底层流动性冲击的表象显现。最后，向后看去，利好的因素在不断聚集。从流动性看，海外流动性冲击高峰已过，“buy the dip”是有效策略；从相对估值看，目前港股科技相对于A股科技的折价接近历史最高水平，或将迎来触底反弹；从绝对估值来看，目前恒生科技PE位于上市以来24.3%分位数，若回到中位数水平，对应恒科点位7431，涨幅为39%；从产业趋势看，大模型百花齐放，积跬步以至千里。往后看去，逢低买入、持股过节或是较为有效策略。二、海外流性——冲击高峰已过在1月30日特朗普宣布提名沃什为新一任联储主席后，对沃什可能偏鹰派货币政策的担忧冲击市场情绪，过去一周沃什交易成为市场主旋律，美元指数继续反弹，新兴股票市场重挫。具体来看，对海外流动性最为敏感的港股市场领跌，尤其恒生科技指数跌幅超过6%；相比之下欧洲股市、美股的道琼斯指数逆势上涨，而美股科技股跌幅居前。沃什主张的“缩表+降息”可以概括为相对鹰派的宽松态度，理论上将在中长期有利于稳定美元，这对此前市场广泛交易的“弱美元”叙事形成挑战，而全球资本市场已经计入了太多的弱美元和流动性宽松预期，从而增加了市场的脆弱性。一个直观的表现就是全球各类资产表现正相关性提升，风险资产、避险资产齐涨齐跌，全球风险敞口极高，而现金持有水平降至历史低位。根据美银在1月20日发布的全球基金经理月度调研结果，受调研的基金经理风险敞口水平净高出正常水平16%，仅次于2021年高点；且现金持有水平进一步下降至3.2%，为2000年以来的历史最低水平，这些指标都表明在经济好转+通胀担忧缓解+美元走弱的预期组合下，市场整体情绪达到了历史性的极度乐观水平。但往后去看，沃什交易带来的短期冲击有望逐渐步入尾声。政策层面，沃什的上任能否从根本上打破货币贬值交易的逻辑仍存在较大的不确定性，缩表的推进也面临现实性的阻碍，降息在前，缩表在后。在市场对前期高度一致预期和过热交易进行纠偏后，投资者回归冷静，可能重新审视弱美元交易逻辑被打破的不确定性，而将短期交易重点重新放在对降息的预期上。第一，在经历连续的缩表后，当前美联储准备金账户规模已经降至2.88万亿美元，占GDP比重降至9%左右水平；隔夜逆回购规模仅11亿美元。继续缩表将直接抽离银行体系的核心流动性，极易重现2019年的货币市场动荡。第二，若要推进缩表，需要有机构来承接美联储资产端的美债，而当前银行机构在补充杠杆率SLR等指标的约束下，进一步增持美债的能力有限，有待于放松监管后释放其持债空间。流动性层面，在本轮沃什交易带来的冲击中，最直接的反映就是美元指数上行。目前来看，本轮冲击仍停留在情绪和资产交易层面，尚未对金融市场形成系统性的流动性冲击，美债市场流动性、美元流动性并未出现明显恶化。短期需要重点关注美元指数的走势，周五美元指数已经有所回落，未来如果美元指数持续回落并进入下行趋势，则意味着本轮沃什交易的冲击基本结束，港股也将直接受益于美元指数的转向而开启反弹。从微观流动性角度来看，外资不断流入。海外上市、跟踪中国资产的ETF自2025年7月以来不断流入，累计净流入规模超140亿美元，而过去两年外资流入的高峰分别为24年9月政策转向与25年3月DeepSeek时刻，但当时有明显的快进快出特征。最新一轮缓慢、持续的净流入，验证了中国市场从“可交易”向“可投资”的转变。三、国内流动性——公募基金超配港股造成的流动性扰动告一段落公募对于港股配置远超基准，故卖出压力较大，是2025年年末港股逆风时市场的重要叙事。从具体数据来看，截至2025年三季报，主动偏股公募基金规模为3.59万亿元，按照各基金基准计算，港股持有规模基准为3560亿元，但主动偏股公募基金实际持有港股5940亿元，远高于基准规模。这就导致了部分基金受到基准新规的限制，卖出港股、重新买入A股。从实际情况来看，南向资金在12月出现了罕见的周度净流出，进一步验证了这一叙事，也是港股科技方向阶段性逆风的重要原因。这一叙事在当前得到极大缓解。2025年四季度，主动基金减配港股，截至25Q4公募基金对于港股的配置规模下降至4897亿元；同时公募基金对于港股配置的基准市值有所回升，公募基金对于港股的基准配置规模上行至3817亿元，公募基金超配港股的规模显著缩小。往后看去，超越基准导致的净卖出或将告一段落。四、估值——港股科技板块相对估值来到历史最低水平当前港股科技板块相对估值来到历史最低水平。用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平，前低为22年3月、22年10月(外资快速流出)、23年底(游戏监管)，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时代背景下，显然港股科技已经被显著低估。往后看去，做多港股科技的赔率与胜率均较高。港股绝对估值亦处在较低水平。当前恒生科技指数市盈率来到22.13X，位于上市以来24.3%分位数。从个股估值来看，部分头部科网股已来到十余倍PE，这一现象的隐含叙事基本已经完全剔除了其中AI业务的估值，再向下的空间极为有限。五、资金需求——严控IPO保荐质量，带动市场情绪回升近期，香港证监会发函严控IPO保荐质量。香港证监会表示高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误。就现有上市申请而言，香港证监会于该通函中警告，若保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或未能令人信纳，或该会认为上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。截至2025年12月31日，有16宗上市申请的审理流程已暂停。严控IPO质量，会一定程度上带动市场情绪回升，因为此前IPO过多已经成为解释港股表现较弱的“一致叙事”。但我们认为，IPO与市场表现并无必然联系，更多演绎的是“行情创造基本面”，主要原因有如下四点：顺周期。IPO发行本质上是资本市场周期的内生性变量，而非独立的外生冲击，其具有很强的顺周期属性。从全球资本市场的长周期规律来看，IPO活动具有显著的顺周期特征——即企业倾向于在宏观经济向好、市场风险偏好提升及估值扩张的窗口期集中上市。IPO放量是市场高景气度的滞后指标或同步指标，而非导致市场下行的先行指标。弱相关。从历史表现来看，港股IPO与市场表现并没有很明显的负向关系。2020-2021年港股IPO融资额创下历史峰值，同期港股亦处于上行通道，恒生科技创历史新高；反观2023-2024年，尽管IPO发行节奏显著放缓，供给侧压力降至冰点，但受制于美联储加息周期及宏观预期转弱，市场表现依然疲软。流动性分层。港股市场呈现出极高的流动性分层特征，资金交易具有显著的头部效应，市场的主流流动性和定价权高度集中于科技、金融等少数大市值的核心资产，这部分资产的流动性由全球宏观配置资金主导。而新上市企业多属于中小市值标的，成交额占比较低，IPO发行不会对龙头股产生实质性的流动性挤出效应，上市公司的增加并不会稀释核心资产的交易活跃度。吸引外资参与。港股IPO发行的背后，越来越多的外资作为基石投资者参与，据万得数据统计，2025年港股IPO中海外基石投资者比例升高至23%，这也是外资参与中国市场的重要方式。六、基本面——盈利预期有所企稳基本面层面，历史上港股的表现跟EPS一致预期的修正高度相关。究其原因，外资在港股市场仍掌握核心定价权，外资的边际流向对港股市场依然影响较大，而外资更加重视基本面变化，当宏观经济、行业政策或公司经营发生变化时，分析师会快速调整盈利预测，股价随之变动，这使得股价走势与EPS预期的调整方向呈现较强相关性。对于近期恒生指数和恒生科技指数表现的分化，背后对应的是两个指数近期盈利预期走势的分化。整体来看，恒生指数的盈利预期近期是温和上调的，这是近期恒生指数更有韧性的原因；恒生科技指数的EPS预期从9月以来持续下调，但目前已经有所企稳，表明当前的股价已经反映了市场对盈利的阶段性下修。七、产业趋势——产业端进展顺利、大模型百花齐放从产业端进展来看，当前港股科技方面催化不断，近期腾讯、阿里纷纷在春节期间进行大模型宣传、快手可灵年化ARR超预期、DeepSeek或在春节期间发布最新V4大模型。元宝10亿红包引爆AI社交裂变腾讯元宝于2月1日正式启动总额10亿元的春节现金红包活动，用户通过更新App至2.55.0版本即可参与抽奖，单个红包最高金额达1万元。腾讯董事会主席马化腾明确表示，此举旨在重现11年前的微信红包盛况，将春节红包作为AI应用的“诺曼底登陆”战役，以复制当年微信支付通过春晚红包实现市场逆袭的成功路径。元宝红包创新性地将现金激励与AI功能体验深度绑定，用户不仅可通过分享链接获取抽奖机会，还需完成“与元宝聊春节话题”“生成春节主题海报”等任务以解锁更多红包。这种设计使红包从单纯的流量裂变工具升级为AI应用的教育载体，推动用户在获取福利的同时自然接触元宝的对话、创作等核心能力。2月1日同步上线的“元宝派”功能进一步强化社交属性，支持用户建立群组并邀请微信、QQ好友共同使用AI工具进行内容再创作与互动。活动上线后迅速引发热潮，元宝在14小时内冲上苹果应用商店免费榜首位，日下载量逼近百万量级。瞬时流量峰值甚至导致系统短暂不稳定。腾讯借机加速内部生态整合，元宝已接入腾讯会议音视频能力支持多人协作，未来计划联动腾讯视频、QQ音乐等内容，逐步从工具型应用向流量与生态总入口演进。这一布局与阿里千问侧重消费场景、字节豆包聚焦娱乐互动的策略形成差异化竞争，凸显腾讯以社交基因赋能AI应用的独特路径。尽管红包活动成功拉动用户增长，但行业普遍关注其长期留存效果。DataEye研究院负责人刘尊指出，用户可能因“薅羊毛”动机参与活动，而元宝需证明其作为日常AI伙伴的实用价值，才能避免节后用户流失。当前元宝正通过融合社交、办公、娱乐等高频场景构建使用黏性，但其能否真正成为用户不可或缺的智能伙伴，仍需观察后续功能迭代与生态协同效果。千问30亿春节请客计划，打造AI赋能真实消费体验阿里千问于2026年2月6日正式启动总额30亿元的春节请客计划，创下阿里巴巴春节营销投入的历史新高，也是今年各大厂AI应用春节活动中金额最高的投入。该计划以免单形式覆盖用户春节期间吃、喝、玩、乐全场景需求，动员阿里生态的核心业务单元，形成“AI+全生活场景”的集团军作战模式，具体覆盖场景包括淘宝闪购的年货采购、飞猪的机票酒店预订、盒马的生鲜配送以及高德的出行导航等。用户只需在App内通过自然语言表达消费意图，即可实现从决策到履约的全流程闭环操作，无需在多个App间跳转。该计划依托千问最新推出的Qwen3-Max-Thinking万亿参数模型，具备真正的原生Agent能力。其创新之处在于将AI从问答工具升级为办事代理，例如在电影票购买场景中，千问不仅能推荐影片和场次，还能直接调用交易接口完成购票流程。同时，正在灰度测试的“任务助理”功能支持多步骤复杂任务处理，可同时处理报表整理、研报撰写等需求。千问的30亿投入本质上是一场不对称竞争，通过避开腾讯的社交优势赛道，充分发挥阿里在商业生态方面的体系化优势。其战略目标是通过高频消费场景培养用户“有事找AI”的心智，抢占AI时代的“用户意图第一触点”。若该模式验证成功，2026年有望成为AI驱动的生活方式服务规模化落地的关键节点。➢阿里Qwen3-Coder-Next上线，专为编程智能体打造Qwen3-Coder-Next是一款专为编程智能体打造的高效混合专家（MoE）模型，基于Qwen3-Next-80B-A3B-Base构建，采用超稀疏混合专家架构，总参数量达到800亿，但每次推理仅激活30亿参数。该模型整合了GatedDeltaNet线性注意力与GatedAttention门控注意力的混合注意力机制，支持原生26万tokens上下文长度并可扩展至百万级，这种设计大幅降低了模型的显存与算力需求，使其更适合本地化部署。在权威编程智能体基准测试中，Qwen3-Coder-Next展现出卓越性能。使用SWE-Agent框架时，该模型在SWE-BenchVerified上达到70%以上的问题解决率，在多语言设置及更具挑战的SWE-Bench-Pro基准上同样保持竞争力。尽管激活参数规模很小，该模型在多项智能体评测中的表现能够匹敌或超过激活参数量大10-20倍的稠密模型，包括37B激活参数的DeepSeek-V3.2和32B激活参数的GLM-4.7等。Qwen3-Coder-Next的创新之处在于其不依赖参数规模扩张，而是聚焦扩展智能体训练信号。通过大规模可验证编程任务与可执行环境进行训练，模型能够直接从环境反馈中学习。训练过程包含持续预训练、监督微调、领域专家训练和专家知识蒸馏等多个环节，确保模型在软件工程、QA、Web/UX等特定领域具备精细化专家能力。该模型具有低部署门槛和良好的实用体验，凭借仅3B的激活参数，开发者可将其灵活集成至多种场景，可将其嵌入本地IDE，作为智能插件实现代码自动补全与错误修复，也能基于它构建命令行工具，让开发者通过自然语言直接操作终端。此外，模型同样适合部署于企业内部网络，为团队构建安全、高效的私有化编程辅助系统。模型支持与OpenClaw、QwenCode、ClaudeCode等多种CLI/IDE平台无缝集成，其256k上下文长度适配多样化开发场景。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSI":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":53,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":529258934240944,"gmtCreate":1770249727590,"gmtModify":1770249729839,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"有什么后果，不就是你破产吗？你做空股票不也让很多人破产吗？世界万物都是相通报应的","listText":"有什么后果，不就是你破产吗？你做空股票不也让很多人破产吗？世界万物都是相通报应的","text":"有什么后果，不就是你破产吗？你做空股票不也让很多人破产吗？世界万物都是相通报应的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/529258934240944","repostId":"2608727382","repostType":2,"repost":{"id":"2608727382","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1770166499,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2608727382?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-02-04 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id=\"id_4129153713\">比特币暴露投机本质，未能成为避险资产</h2><p>Burry在文章中指出，比特币未能对美元疲软或地缘政治风险等典型驱动因素做出反应，而黄金和白银则因全球紧张局势引发的美元贬值担忧而创下历史新高。"比特币没有任何有机使用案例的理由来减缓或停止其下跌，"Burry表示。</p><p>据彭博报道，分析师将比特币下跌归因于多重因素，包括资金流入消失、流动性萎缩以及宏观吸引力的广泛丧失。许多加密货币原生交易员也对代币经济降温，随着预测市场的兴起转向事件押注。</p><p>比特币周末跌至去年关税引发动荡以来的最低水平，并在周二继续下跌。这一表现与其长期支持者的论点形成鲜明对比，后者认为比特币的固定供应量使其可与黄金相提并论。</p><h2 id=\"id_2901844768\">财库公司面临巨大压力</h2><p>Burry警告称，比特币被企业财务部门采用以及新的加密货币现货交易所交易基金的推出，不足以无限期支撑其价格，也无法在其大幅下跌时防止灾难性后果。他指出，近200家上市公司持有比特币。</p><p>虽然这有助于扩大需求，但"库存资产并非永久性的，"他写道。库存资产必须按市值计价并纳入财务报告。如果比特币价格继续下跌，风险管理人员将开始建议其公司出售。</p><p><strong>Burry特别提到，如果比特币再下跌10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/STRF\">Strategy</a> Inc.这家最激进的比特币库存公司将陷入数十亿美元的亏损，并发现资本市场基本对其关闭。</strong>他形容这些"令人作呕的情景现在已经触手可及"。</p><h2 id=\"id_2681069041\">ETF加剧投机性并提高市场关联度</h2><p>Burry补充说，现货ETF的出现只是加剧了比特币的投机性质，同时也增加了该代币与股票市场的相关性。他写道，比特币与<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数的相关性最近接近0.50。理论上，当亏损头寸开始增长时，清算将积极启动。</p><p>Burry指出，自11月下旬以来，比特币ETF一直在创下一些最大的单日资金流出纪录，其中三次发生在1月的最后10天。</p><p>这一趋势表明，机构投资者对比特币的信心正在减弱，而ETF这一原本被视为扩大比特币采用的工具，反而可能在市场下跌时加速抛售。</p><h2 id=\"id_1700986116\">警告"抵押品死亡螺旋"风险</h2><p>随着比特币继续跌破某些关键水平，Burry认为它正在传递到更广泛的市场。他指出，加密货币的下跌是近期黄金和白银崩盘的部分原因，因为企业财务主管和投机者需要通过出售代币化黄金和白银期货的盈利头寸来降低风险。</p><p><strong>这些代币化金属期货并非由实际实物金属支持，可能会压倒实物金属交易，导致"抵押品死亡螺旋"</strong>，他说。</p><p>"看起来在月末，由于加密货币价格下跌，多达10亿美元的贵金属被清算，"Burry写道。<strong>如果比特币跌至50000美元，矿工将破产，而"代币化金属期货将崩溃成一个没有买家的黑洞"，</strong>他表示。</p><p>尽管如此，一些市场观察人士指出，过去的崩盘——从Terra到FTX——未能感染传统市场。看涨者现在指出监管清晰度和便宜的估值可能成为另一次反弹的燃料。但Burry的警告凸显了比特币作为企业库存资产所带来的系统性风险。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Burry警告称，比特币已暴跌40%，若继续下跌可能对过去一年大量囤积该资产的公司造成持久损害。他认为比特币已被证明是纯粹的投机性资产，未能像贵金属那样成为对冲工具。Burry在周一发布的Substack文章中指出，如果比特币再下跌10%，最激进的比特币库存公司之一Strategy Inc.将出现数十亿美元亏损，且基本无法进入...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3764897\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f0abfa54f8ac31dc76273f34e8e849cd","relate_stocks":{"BK4588":"碎股","BK4585":"ETF&股票定投概念","BITX":"2倍比特币期货ETF-Volatility Shares","BK4594":"比特币ETF概念","BK1611":"加密货币现货ETF","BITO":"比特币期货ETF-ProShares","BK4601":"加密货币现货ETF","BTC":"Grayscale Bitcoin Mini Trust","GBTC":"比特币ETF-Grayscale","IBIT":"比特币ETF-iShares"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3764897","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2608727382","content_text":"因成功预测2008年美国房地产市场崩盘而闻名的“大空头”Michael Burry警告称，比特币已暴跌40%，若继续下跌可能对过去一年大量囤积该资产的公司造成持久损害。他认为比特币已被证明是纯粹的投机性资产，未能像贵金属那样成为对冲工具。Burry在周一发布的Substack文章中指出，如果比特币再下跌10%，最激进的比特币库存公司之一Strategy Inc.将出现数十亿美元亏损，且基本无法进入资本市场。他警告称，比特币下跌可能引发“灾难性后果”，包括传递到更广泛的市场，并导致代币化金属期货出现“抵押品死亡螺旋”。这一警告发出之际，比特币周二继续暴跌，一度跌破73000美元，抹去了自2024年11月特朗普连任以来的所有涨幅。自10月初创下历史高点以来，这一数字货币已下跌超过40%。尽管Burry发出警告，但加密货币的市场规模仍然较小，不太可能引发广泛传染。比特币市值不足1.5万亿美元，家庭持有量有限，企业采用范围狭窄，表明任何财富效应可能保持在可控范围内。比特币暴露投机本质，未能成为避险资产Burry在文章中指出，比特币未能对美元疲软或地缘政治风险等典型驱动因素做出反应，而黄金和白银则因全球紧张局势引发的美元贬值担忧而创下历史新高。\"比特币没有任何有机使用案例的理由来减缓或停止其下跌，\"Burry表示。据彭博报道，分析师将比特币下跌归因于多重因素，包括资金流入消失、流动性萎缩以及宏观吸引力的广泛丧失。许多加密货币原生交易员也对代币经济降温，随着预测市场的兴起转向事件押注。比特币周末跌至去年关税引发动荡以来的最低水平，并在周二继续下跌。这一表现与其长期支持者的论点形成鲜明对比，后者认为比特币的固定供应量使其可与黄金相提并论。财库公司面临巨大压力Burry警告称，比特币被企业财务部门采用以及新的加密货币现货交易所交易基金的推出，不足以无限期支撑其价格，也无法在其大幅下跌时防止灾难性后果。他指出，近200家上市公司持有比特币。虽然这有助于扩大需求，但\"库存资产并非永久性的，\"他写道。库存资产必须按市值计价并纳入财务报告。如果比特币价格继续下跌，风险管理人员将开始建议其公司出售。Burry特别提到，如果比特币再下跌10%，Strategy Inc.这家最激进的比特币库存公司将陷入数十亿美元的亏损，并发现资本市场基本对其关闭。他形容这些\"令人作呕的情景现在已经触手可及\"。ETF加剧投机性并提高市场关联度Burry补充说，现货ETF的出现只是加剧了比特币的投机性质，同时也增加了该代币与股票市场的相关性。他写道，比特币与标普500指数的相关性最近接近0.50。理论上，当亏损头寸开始增长时，清算将积极启动。Burry指出，自11月下旬以来，比特币ETF一直在创下一些最大的单日资金流出纪录，其中三次发生在1月的最后10天。这一趋势表明，机构投资者对比特币的信心正在减弱，而ETF这一原本被视为扩大比特币采用的工具，反而可能在市场下跌时加速抛售。警告\"抵押品死亡螺旋\"风险随着比特币继续跌破某些关键水平，Burry认为它正在传递到更广泛的市场。他指出，加密货币的下跌是近期黄金和白银崩盘的部分原因，因为企业财务主管和投机者需要通过出售代币化黄金和白银期货的盈利头寸来降低风险。这些代币化金属期货并非由实际实物金属支持，可能会压倒实物金属交易，导致\"抵押品死亡螺旋\"，他说。\"看起来在月末，由于加密货币价格下跌，多达10亿美元的贵金属被清算，\"Burry写道。如果比特币跌至50000美元，矿工将破产，而\"代币化金属期货将崩溃成一个没有买家的黑洞\"，他表示。尽管如此，一些市场观察人士指出，过去的崩盘——从Terra到FTX——未能感染传统市场。看涨者现在指出监管清晰度和便宜的估值可能成为另一次反弹的燃料。但Burry的警告凸显了比特币作为企业库存资产所带来的系统性风险。","news_type":1,"symbols_score_info":{"BTC":0.6,"GBTC":2,"BITX":2,"IBIT":2,"BITO":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":105,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":529100069384464,"gmtCreate":1770210939181,"gmtModify":1770210941127,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)将于美东时间2月5日盘后公布第四季度财报，财经分析师Nova Capital称，在财报发布前夕，考虑到未来几年应出现的业务增长水平，亚马逊看起来相当便宜。未来12个月内有超过28%的上涨潜力，并预期第四季度业绩将非常强劲。</p><p>作为全球最大公司之一，亚马逊(AMZN.US)增长势头始终不减。根据数据，公司销售额从2025年的1070亿美元增至过去12个月(TTM)的超过6370亿美元，同期运营收入从约22亿美元增长至约686亿美元。</p><p>值得注意的是，前瞻性预测并未显示这一势头呈现出较为显著的放缓迹象，至少在未来几年内如此，这使得这家巨头的持续扩张水平显得独一无二。</p><p>在即将发布的财报前，财经分析师Nova Capital将亚马逊评级为“买入”，正如部分分析师所言，将于本周发布的第四季度业绩再次实现“炸裂”表现的概率很高，尽管股价接近历史高点，仍认为该股目前颇具吸引力。</p><p>这并非仅凭直觉或对过去几个季度的简单推测。近期动态使得当前市场共识预期显得相当悲观且脆弱，尤其是对于第四季度之后的前景，而公司2026财年的指引应该会很强劲，并将为看涨势头提供良好的催化剂。</p><p>亚马逊于10月下旬公布了第三季度财报。尽管当时市场共识预期高于管理层指引，但公司仍在营收和每股收益(EPS)上双双超出预期，且超出幅度相当可观，分别超出1.35%和25.3%。</p><p>总体而言，这已是连续第11个季度EPS超出预期，尽管25%以上的超预期幅度看起来已很扎实，但这似乎已成为亚马逊的常态，自2022年底以来，最弱的超预期幅度也有16.77%。</p><p>管理层为第四季度设定的营收指引为2060亿至2130亿美元，暗示同比增长率为11.56%。根据数据，10月下旬的市场共识预期约为2079.5亿美元，更接近指引区间的下限。</p><p>因此，鉴于亚马逊通常给出保守指引的倾向，分析师们迅速更新模型，在最新指引中点基础上加入了各自的溢价。自然地，这个过程也同步影响了EPS预期，这解释了在第三季度财报评论后看到的第四季度盈利修正普遍偏向乐观的现象。</p><p>亚马逊因其2025财年已执行的资本支出计划而脱颖而出，其成功概率极高，且2026财年资本支出应会超过1500亿美元，这在“科技七巨头”中最高。特别是在第四季度，亚马逊将在2027年底前实现总容量翻倍的道路上，再增加一千兆瓦，甚至更多的容量。</p><p>第四季度增加的这一容量，应有助于亚马逊应对上季度评论中提到的、当前AI基础设施需求超过可用供给的AWS售罄环境。随着容量增加，积压订单转化为实际收入的速度应会加快，且AWS收入相对于电商业务，应能保持较高的利润率。</p><p>因此，业务结构向AWS的转移以及现有运营杠杆的支撑似乎将持续存在，这使得业绩在营收和EPS共识预期的高端水平上再次超预期的可能性更大。</p><p>当涉及第四季度之后的产能建设时，EPS增长机会看起来更加清晰，因为他们实质上是在为其利润率最高的业务部门定位，以在未来几年贡献超常的运营收入。Nova Capital称，这也是认为针对2027财年EPS数据的下修过于激进的原因。市场将逐渐意识到，这种负面情绪并未得到亚马逊实际执行情况的支持。</p><p>由此，Nova Capital认为，对自由现金流(FCF)恶化的担忧因此被夸大了，未来的投资回报率(ROIC)将随着产能扩大而通过积压订单货币化实现。一旦市场意识到这一点，股价将向上重估。</p><p><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20260202/1770015751591081.png\" title=\"1770015751591081.png\"/></p><p>另一个可能影响第四季度财报后价格走势的利好因素是管理层最新决定：裁减约10%的公司员工，从高成本劳动力转向AI驱动代理和机器学习模型。</p><p>实际上，他们可以节省FCF支出，并将这些薪资节省重新投入AI基础设施开发。调整后的利润率可能会上升，因此2026-2027财年EPS预期将会上调。</p><p>亚马逊是超大盘股中最便宜的之一。观察超大盘股公司的一年期前瞻市盈率，亚马逊的定价接近或低于该群体平均水平。</p><center><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20260202/1770015479168546.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_90\" title=\"1770015479168546.png\"/></center><p>但与列表中的其他公司相比，亚马逊的EPS(从现在起两年内)将实现最高的增长率。</p><center><img src=\"https://img.zhitongcaijing.com/image/20260202/1770015485628457.png?x-oss-process=image/format,jpg/quality,q_90\" title=\"1770015485628457.png\"/></center><p>相对于规模相近的同业，这种增长优势赋予了亚马逊在2027年底前以28-30倍市盈率交易的道义权利。</p><p>公司2023财年和2024财年的年度共识EPS分别超出6.8%和7.46%，因此预计对2026财年共识EPS至少有平均水平的超出，对2027财年共识EPS则再超出5%。</p><p>根据计算，得出2027财年EPS预期：$7.87 * 1.0713 = $8.431131;预测2027财年EPS = $8.431131 * 1.2185 * 1.05 = $10.79</p><p>以29倍市盈率计算，对亚马逊未来12个月的目标价定为每股312.82美元，较当前股价高出28.7%。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻 | 亚马逊(AMZN.US)Q4业绩料“再度炸裂”，分析师目标价看涨近30%</title>\n<style 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Capital称，在财报发布前夕，考虑到未来几年应出现的业务增长水平，亚马逊看起来相当便宜。未来12个月内有超过28%的上涨潜力，并预期第四季度业绩将非常强劲。作为全球最大公司之一，亚马逊(AMZN.US)增长势头始终不减。根据数据，公司销售额从2025年的1070亿美元增至过去12个月(TTM)的超过6370亿美元，同期运营收入从约22亿美元增长至约686亿美元。值得注意的是，前瞻性预测并未显示这一势头呈现出较为显著的放缓迹象，至少在未来几年内如此，这使得这家巨头的持续扩张水平显得独一无二。在即将发布的财报前，财经分析师Nova 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Capital认为，对自由现金流(FCF)恶化的担忧因此被夸大了，未来的投资回报率(ROIC)将随着产能扩大而通过积压订单货币化实现。一旦市场意识到这一点，股价将向上重估。另一个可能影响第四季度财报后价格走势的利好因素是管理层最新决定：裁减约10%的公司员工，从高成本劳动力转向AI驱动代理和机器学习模型。实际上，他们可以节省FCF支出，并将这些薪资节省重新投入AI基础设施开发。调整后的利润率可能会上升，因此2026-2027财年EPS预期将会上调。亚马逊是超大盘股中最便宜的之一。观察超大盘股公司的一年期前瞻市盈率，亚马逊的定价接近或低于该群体平均水平。但与列表中的其他公司相比，亚马逊的EPS(从现在起两年内)将实现最高的增长率。相对于规模相近的同业，这种增长优势赋予了亚马逊在2027年底前以28-30倍市盈率交易的道义权利。公司2023财年和2024财年的年度共识EPS分别超出6.8%和7.46%，因此预计对2026财年共识EPS至少有平均水平的超出，对2027财年共识EPS则再超出5%。根据计算，得出2027财年EPS预期：$7.87 * 1.0713 = $8.431131;预测2027财年EPS = $8.431131 * 1.2185 * 1.05 = $10.79以29倍市盈率计算，对亚马逊未来12个月的目标价定为每股312.82美元，较当前股价高出28.7%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZY":0.6,"AZYY":0.6,"AMZD":0.6,"AMZW":0.6,"AMZN":1.98,"AMZU":0.6,"AMZZ":0.6,"USAW.SI":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":91,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":524352180318376,"gmtCreate":1768991626924,"gmtModify":1768991629432,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"蓝色是不是也有类似成分","listText":"蓝色是不是也有类似成分","text":"蓝色是不是也有类似成分","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/524352180318376","repostId":"2605012236","repostType":4,"repost":{"id":"2605012236","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1768971492,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2605012236?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-21 12:58","market":"hk","language":"zh","title":"Capitalwatch再炮轰：AppLovin只是洗钱产业链冰山一角，还有十几家公司，“核弹级”材料已交给监管","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2605012236","media":"华尔街见闻","summary":"做空AppLovin只是“开胃菜”。Capitalwatch再爆猛料称，源自中国“团贷网”的非法资金已注入十几家美国上市公司，已掌握“核弹级”证据并移交美监管机构。该机构放话\"好戏还在后头\"，暗示将有更多上市公司面临做空狙击。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>做空AppLovin只是“开胃菜”。Capitalwatch再爆猛料称，源自中国“团贷网”的非法资金已注入十几家美国上市公司，已掌握“核弹级”证据并移交美监管机构。该机构放话"好戏还在后头"，暗示将有更多上市公司面临做空狙击。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">近日，做空机构Capitalwatch发布重磅报告，指控AppLovin核心股东Hao Tang与跨国犯罪组织头目勾结，通过柬埔寨超级应用WOWNOW将非法资金转化为广告费流入AppLovin，完成资金清洗闭环。</p><p style=\"text-align: left;\">仅仅一天后，Capitalwatch再爆猛料称，针对AppLovin的指控仅仅是揭开了一个庞大洗钱网络的冰山一角，机构的调查核心并非单纯针对AppLovin，而是追踪来自中国P2P平台“团贷网”的非法资金流向。<strong>他们发现这些资金通过复杂的地下网络注入了包括AppLovin在内的十几家美国上市公司。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">Capitalwatch称，<strong>手中掌握关键证据并已提交监管，并放话“好戏还在后头”。</strong>而美国证券交易委员会（SEC）和美国外国投资委员会（CFIUS）已于昨日下载了其发布的报告原文。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e6f895e71f7efb45b1f1ce6b20afd2b\" tg-width=\"898\" tg-height=\"733\"/></p><h2 id=\"id_2116711090\" style=\"text-align: left;\">追踪“团贷网”资金流向，牵出十几家美国上市公司</h2><p style=\"text-align: left;\">Capitalwatch宏观分析师在最新发布的文章《AppLovin 只是冰山一角！深扒洗钱链条：我们正在揭开一个令华尔街颤抖的黑幕》中，详细阐述了此次做空的背景。文章指出，该机构最初的目标并非AppLovin，而是“追踪资金流向”。</p><p style=\"text-align: left;\">据Capitalwatch描述，其团队在追查中国倒闭P2P平台“团贷网”非法转移出的数十亿美元资金时，发现了惊人的资金链路。文章称：<strong>“这些非法资金通过中国地下钱庄被转移出境；它们被拆分成无数小额资金，经过复杂的结构化处理；最终，这些‘黑钱’被注入了十多家美国上市公司。”</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2087f92a4912d94ebb785d58099a1a34\" tg-width=\"661\" tg-height=\"185\"/></p><p style=\"text-align: left;\">分析师在文中直言：“AppLovin 只是这个巨大洗钱拼图中的一块。还有十几家公司与此有着千丝万缕的联系，而我们的团队正在夜以继日地追查这些线索。”这一表态暗示，Capitalwatch的做空行动可能只是系列行动的开始，未来或有更多美股公司面临类似的合规质疑。</p><h2 id=\"id_1538852818\" style=\"text-align: left;\">“核弹级”证据已移交美国监管机构</h2><p style=\"text-align: left;\">面对市场关于“为何不公开更多原始证据”的质疑，Capitalwatch回应称，手中掌握着高度敏感的“核弹级”原始材料，不过出于法律审慎和保护线人安全的考虑，暂时选择不公开这些原始文件。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，该机构明确表示，这批“核弹级”材料已进入监管视野。文章称：“我们已将整理、编目好的完整证据链正式递交给美国监管机构。”为了证实这一说法，Capitalwatch在文章中贴出了一张网站后台截图，显示来自美国政府机构的IP地址访问记录。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69ea16fc77a1371f984d4dc5a8a8fc50\" tg-width=\"902\" tg-height=\"406\"/></p><p style=\"text-align: left;\">分析师在文中强调：“后台数据显示，美国SEC和 CFIUS昨天已经下载了我们的报告原文。”Capitalwatch认为，虽然监管流程较慢，但<strong>“一旦碾过，必将粉碎一切谎言”。</strong></p><h2 id=\"id_1779405470\" style=\"text-align: left;\">回应股价上涨：短期波动掩盖不了证据真实性</h2><p style=\"text-align: left;\">针对做空报告发布后AppLovin股价不跌反涨的现象，Capitalwatch表现得颇为淡定。分析师在文中写道：“这一切都在我们的意料之中。”</p><p style=\"text-align: left;\">Capitalwatch认为，AppLovin作为一家拥有算法驱动和指数级增长的公司，具备强大的护城河与资本反击能力。“面对指控，巨头的第一反应永远是动用一切资源维持股价，”文章称，“股价的短期波动，掩盖不了证据的真实性。”</p><p style=\"text-align: left;\">该机构重申，其立场并非认为AppLovin管理层一定是合谋者，但指出“资本市场不应成为黑钱的避风港”。Capitalwatch表示，即便管理层不知情，若资金来源被证实涉及洗钱，公司仍将面临巨大的法律和退市风险。</p><h2 id=\"id_1558737114\" style=\"text-align: left;\">核心事件：“广告即洗钱”的指控逻辑</h2><p style=\"text-align: left;\">此次事件的导火索源于Capitalwatch昨日发布的深度做空报告。</p><p style=\"text-align: left;\">华尔街见闻写道，报告指控AppLovin的核心股东Hao Tang（被指是中国团贷网关联人）与柬埔寨Prince Group实控人陈志（被指是跨国犯罪组织头目）构建了洗钱网络。</p><p style=\"text-align: left;\">报告详细描述了所谓的“广告技术洗衣机”（The Ad-Tech Laundromat）模式：非法资金通过柬埔寨应用WOWNOW转化为广告费，流入AppLovin平台，最终通过营收分润和股价增值变为合法的美元资产。此外，报告还指控AppLovin的技术算法Array和AXON客观上协助了赌博和诈骗软件的分发。</p><p style=\"text-align: left;\">Capitalwatch在最新回应的文末表示：<strong>“这场战斗才刚刚开始。好戏，还在后头。”</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Capitalwatch再炮轰：AppLovin只是洗钱产业链冰山一角，还有十几家公司，“核弹级”材料已交给监管</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3763780><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>做空AppLovin只是“开胃菜”。Capitalwatch再爆猛料称，源自中国“团贷网”的非法资金已注入十几家美国上市公司，已掌握“核弹级”证据并移交美监管机构。该机构放话\"好戏还在后头\"，暗示将有更多上市公司面临做空狙击。近日，做空机构Capitalwatch发布重磅报告，指控AppLovin核心股东Hao Tang与跨国犯罪组织头目勾结，通过柬埔寨超级应用WOWNOW将非法资金转化为广告费...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3763780\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{"APP":"AppLovin Corporation"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3763780","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2605012236","content_text":"做空AppLovin只是“开胃菜”。Capitalwatch再爆猛料称，源自中国“团贷网”的非法资金已注入十几家美国上市公司，已掌握“核弹级”证据并移交美监管机构。该机构放话\"好戏还在后头\"，暗示将有更多上市公司面临做空狙击。近日，做空机构Capitalwatch发布重磅报告，指控AppLovin核心股东Hao Tang与跨国犯罪组织头目勾结，通过柬埔寨超级应用WOWNOW将非法资金转化为广告费流入AppLovin，完成资金清洗闭环。仅仅一天后，Capitalwatch再爆猛料称，针对AppLovin的指控仅仅是揭开了一个庞大洗钱网络的冰山一角，机构的调查核心并非单纯针对AppLovin，而是追踪来自中国P2P平台“团贷网”的非法资金流向。他们发现这些资金通过复杂的地下网络注入了包括AppLovin在内的十几家美国上市公司。Capitalwatch称，手中掌握关键证据并已提交监管，并放话“好戏还在后头”。而美国证券交易委员会（SEC）和美国外国投资委员会（CFIUS）已于昨日下载了其发布的报告原文。追踪“团贷网”资金流向，牵出十几家美国上市公司Capitalwatch宏观分析师在最新发布的文章《AppLovin 只是冰山一角！深扒洗钱链条：我们正在揭开一个令华尔街颤抖的黑幕》中，详细阐述了此次做空的背景。文章指出，该机构最初的目标并非AppLovin，而是“追踪资金流向”。据Capitalwatch描述，其团队在追查中国倒闭P2P平台“团贷网”非法转移出的数十亿美元资金时，发现了惊人的资金链路。文章称：“这些非法资金通过中国地下钱庄被转移出境；它们被拆分成无数小额资金，经过复杂的结构化处理；最终，这些‘黑钱’被注入了十多家美国上市公司。”分析师在文中直言：“AppLovin 只是这个巨大洗钱拼图中的一块。还有十几家公司与此有着千丝万缕的联系，而我们的团队正在夜以继日地追查这些线索。”这一表态暗示，Capitalwatch的做空行动可能只是系列行动的开始，未来或有更多美股公司面临类似的合规质疑。“核弹级”证据已移交美国监管机构面对市场关于“为何不公开更多原始证据”的质疑，Capitalwatch回应称，手中掌握着高度敏感的“核弹级”原始材料，不过出于法律审慎和保护线人安全的考虑，暂时选择不公开这些原始文件。然而，该机构明确表示，这批“核弹级”材料已进入监管视野。文章称：“我们已将整理、编目好的完整证据链正式递交给美国监管机构。”为了证实这一说法，Capitalwatch在文章中贴出了一张网站后台截图，显示来自美国政府机构的IP地址访问记录。分析师在文中强调：“后台数据显示，美国SEC和 CFIUS昨天已经下载了我们的报告原文。”Capitalwatch认为，虽然监管流程较慢，但“一旦碾过，必将粉碎一切谎言”。回应股价上涨：短期波动掩盖不了证据真实性针对做空报告发布后AppLovin股价不跌反涨的现象，Capitalwatch表现得颇为淡定。分析师在文中写道：“这一切都在我们的意料之中。”Capitalwatch认为，AppLovin作为一家拥有算法驱动和指数级增长的公司，具备强大的护城河与资本反击能力。“面对指控，巨头的第一反应永远是动用一切资源维持股价，”文章称，“股价的短期波动，掩盖不了证据的真实性。”该机构重申，其立场并非认为AppLovin管理层一定是合谋者，但指出“资本市场不应成为黑钱的避风港”。Capitalwatch表示，即便管理层不知情，若资金来源被证实涉及洗钱，公司仍将面临巨大的法律和退市风险。核心事件：“广告即洗钱”的指控逻辑此次事件的导火索源于Capitalwatch昨日发布的深度做空报告。华尔街见闻写道，报告指控AppLovin的核心股东Hao Tang（被指是中国团贷网关联人）与柬埔寨Prince Group实控人陈志（被指是跨国犯罪组织头目）构建了洗钱网络。报告详细描述了所谓的“广告技术洗衣机”（The Ad-Tech Laundromat）模式：非法资金通过柬埔寨应用WOWNOW转化为广告费，流入AppLovin平台，最终通过营收分润和股价增值变为合法的美元资产。此外，报告还指控AppLovin的技术算法Array和AXON客观上协助了赌博和诈骗软件的分发。Capitalwatch在最新回应的文末表示：“这场战斗才刚刚开始。好戏，还在后头。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"APP":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":954,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3525158177976963","authorId":"3525158177976963","name":"LEFE","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2e88d794750b24bdead38c308a57adc7","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"3525158177976963","idStr":"3525158177976963"},"content":"两年前就听说过m司涉嫌这类事务，因为其投放高到正常企业受不了。","text":"两年前就听说过m司涉嫌这类事务，因为其投放高到正常企业受不了。","html":"两年前就听说过m司涉嫌这类事务，因为其投放高到正常企业受不了。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":523875177873928,"gmtCreate":1768925886388,"gmtModify":1768925889480,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"赌徒","listText":"赌徒","text":"赌徒","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/523875177873928","repostId":"2604196192","repostType":2,"repost":{"id":"2604196192","kind":"news","pubTimestamp":1768901384,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2604196192?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-20 17:29","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉，正在进行一场25万亿美元的豪赌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2604196192","media":"盖世汽车","summary":"特斯拉在2025年的全球交付量出现了近8.6%的下滑，这也是其销量首次被中国车企比亚迪超越。特斯拉去年计划打造5000台人形机器人的目标彻底落空。根据外媒报道，特斯拉曾定下2025年生产5000台Optimus的目标，但实际上全年的产量仅有数百台。而目前，特斯拉的市值是1.46万亿美元，据其25万亿美元差距极大。","content":"<html><body><article><p>近日，首席CEO埃隆·马斯克又将<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>推向了风口浪尖之中。</p><p>马斯克近期频繁重申其激进的转型计划。据多家外媒报道，马斯克明确宣称，特斯拉的未来重心将全面转向Optimus人形机器人项目。他预测，这一项目将使特斯拉转型为一家估值高达25万亿美元的机器人公司。这意味着，在其构想中，机器人业务的价值将占据公司总市值的80%以上。</p><p>然而，这幅宏大愿景的背后，却是骨感的现实。有外媒报道指出，2025年本应是Optimus走向规模化试产的关键一年，但实际产出与预定目标存在巨大鸿沟。</p><p><strong>马斯克眼里的“25万亿”是怎么算的？</strong></p><p>马斯克给出的“25万亿美元”估值，几乎是现在所有美股大公司市值加起来的一半。他凭什么敢喊出这个数字？</p><p>一是用机器人代替“打工人”。在马斯克的构想中，全世界有80亿人，到2040年对机器人的需求可能达到100亿台甚至更多。如果机器人能像人一样在工厂拧螺丝、在家里洗衣服，且每台售价仅约2万美元，那么这个市场的产值将是无限的。</p><p>马斯克认为，机器人是“通用劳动力”，其创造的经济价值将彻底改变人类社会。</p><img src=\"https://inews.gtimg.com/news_bt/OYaj6_KXYn6lYcxL9ZjJOVFm9auAm8jEqrasjTFeRl9DEAA/0\"/><p>图片来源：特斯拉</p><p>二是把自动驾驶的技术“搬”到机器人身上 。特斯拉一直坚称自己不是普通的车企，而是一家人工智能公司。</p><p>马斯克的逻辑很简单：自动驾驶汽车是“长了轮子的机器人”，而Optimus则是“长了腿的机器人”。两者使用的是同一套视觉识别算法和AI芯片。通过这种技术复用，他试图说服投资者：只要特斯拉在自动驾驶上取得突破，机器人就能跟着“变聪明”。</p><p>而特斯拉在此刻提出要向人形机器人公司转型的一大原因是，卖车业务不太行。特斯拉在2025年的全球交付量出现了近8.6%的下滑，这也是其销量首次被中国车企<a href=\"https://laohu8.com/S/BYDDY\">比亚迪</a>超越。在核心业务面临压力的同时，马斯克正急于给公司贴上一个新的标签。而人形机器人赛道，是其看好的细分市场。</p><p>马斯克在社交平台和公开访谈中反复提到，特斯拉未来的真正价值不在于卖车，而在于“Optimus”（擎天柱）的人形机器人。</p><p><strong>现实却很骨感，去年就食言了</strong></p><p>虽然马斯克的蓝图画得很美，但2025年交出的答卷却不及格。</p><p>特斯拉去年计划打造5000台人形机器人的目标彻底落空。根据外媒报道，特斯拉曾定下2025年生产5000台Optimus的目标，但实际上全年的产量仅有数百台。这些机器人目前主要留在特斯拉自己的实验室里“实习”，还没有能力像马斯克说的那样，大规模进入工厂替代工人。</p><img src=\"https://inews.gtimg.com/news_bt/ODNBg2t7sv-Jpn-VEINRKhgH7wmDSXID9lklrzVCi9x4gAA/0\"/><p>图片来源：特斯拉</p><p>另一核心难点在于那一双“不听使唤”的手。目前最让特斯拉工程师头疼的是机器人的灵巧手。要让机器人的手像人手一样灵活，需要安装极其精密的零件。报道指出，目前的供应链根本跟不上，很多零件不仅贵，而且容易坏。</p><p>更何况，造车和造机器人是两码事。汽车工业有着上百年的积累，而人形机器人的供应链才刚刚起步。特斯拉需要自己研发和定制大量的精密零件。这种“从零开始”的难度，显然被马斯克之前乐观的预言给低估了。</p><p>而为了搞定机器人，特斯拉内部进行了大规模的人员调整，很多原本负责开发新车型的顶级工程师被调到了机器人部门。这种做法虽然加快了机器人的进度，但也让外界担心：特斯拉在老本行——造车上，是否会因为分心而被对手甩得更远？</p><p>特斯拉目前的转型，更像是在汽车基本盘受挫后的“破釜沉舟”。当前，特斯拉的股价很大程度上是靠马斯克的“愿景”撑着的。如果机器人项目能够持续拿出亮眼的进展，投资者或许会买单；但如果量产目标一再跳票，市场对马斯克的信任成本将会大幅增加。</p><p>纵观马斯克以往的创业经历，他总喜欢先抛出一个惊人的目标，再通过疯狂的加班和研发去接近它。但这一次，他面对的是物理法则和制造工艺的双重挑战。</p><p>25万亿美元的数字听起来很震撼，但目前的Optimus还只是一个在实验室里步履蹒跚的“婴儿”。其离真正能干活、能赚钱，还有相当长的一段路要走。而目前，特斯拉的市值是1.46万亿美元，据其25万亿美元差距极大。</p><p>对于特斯拉来说，当务之急或许不是继续刷新估值数字，而是如何解决那双“灵巧手”的量产问题。毕竟，一个能真正独立走下产线的机器人，比社交媒体上的千言万语都更有说服力。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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。特斯拉一直坚称自己不是普通的车企，而是一家人工智能公司。马斯克的逻辑很简单：自动驾驶汽车是“长了轮子的机器人”，而Optimus则是“长了腿的机器人”。两者使用的是同一套视觉识别算法和AI芯片。通过这种技术复用，他试图说服投资者：只要特斯拉在自动驾驶上取得突破，机器人就能跟着“变聪明”。而特斯拉在此刻提出要向人形机器人公司转型的一大原因是，卖车业务不太行。特斯拉在2025年的全球交付量出现了近8.6%的下滑，这也是其销量首次被中国车企比亚迪超越。在核心业务面临压力的同时，马斯克正急于给公司贴上一个新的标签。而人形机器人赛道，是其看好的细分市场。马斯克在社交平台和公开访谈中反复提到，特斯拉未来的真正价值不在于卖车，而在于“Optimus”（擎天柱）的人形机器人。现实却很骨感，去年就食言了虽然马斯克的蓝图画得很美，但2025年交出的答卷却不及格。特斯拉去年计划打造5000台人形机器人的目标彻底落空。根据外媒报道，特斯拉曾定下2025年生产5000台Optimus的目标，但实际上全年的产量仅有数百台。这些机器人目前主要留在特斯拉自己的实验室里“实习”，还没有能力像马斯克说的那样，大规模进入工厂替代工人。图片来源：特斯拉另一核心难点在于那一双“不听使唤”的手。目前最让特斯拉工程师头疼的是机器人的灵巧手。要让机器人的手像人手一样灵活，需要安装极其精密的零件。报道指出，目前的供应链根本跟不上，很多零件不仅贵，而且容易坏。更何况，造车和造机器人是两码事。汽车工业有着上百年的积累，而人形机器人的供应链才刚刚起步。特斯拉需要自己研发和定制大量的精密零件。这种“从零开始”的难度，显然被马斯克之前乐观的预言给低估了。而为了搞定机器人，特斯拉内部进行了大规模的人员调整，很多原本负责开发新车型的顶级工程师被调到了机器人部门。这种做法虽然加快了机器人的进度，但也让外界担心：特斯拉在老本行——造车上，是否会因为分心而被对手甩得更远？特斯拉目前的转型，更像是在汽车基本盘受挫后的“破釜沉舟”。当前，特斯拉的股价很大程度上是靠马斯克的“愿景”撑着的。如果机器人项目能够持续拿出亮眼的进展，投资者或许会买单；但如果量产目标一再跳票，市场对马斯克的信任成本将会大幅增加。纵观马斯克以往的创业经历，他总喜欢先抛出一个惊人的目标，再通过疯狂的加班和研发去接近它。但这一次，他面对的是物理法则和制造工艺的双重挑战。25万亿美元的数字听起来很震撼，但目前的Optimus还只是一个在实验室里步履蹒跚的“婴儿”。其离真正能干活、能赚钱，还有相当长的一段路要走。而目前，特斯拉的市值是1.46万亿美元，据其25万亿美元差距极大。对于特斯拉来说，当务之急或许不是继续刷新估值数字，而是如何解决那双“灵巧手”的量产问题。毕竟，一个能真正独立走下产线的机器人，比社交媒体上的千言万语都更有说服力。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLQ":0.6,"TSLR":0.6,"TSLI":0.6,"TSLW":0.6,"TSLG":0.6,"TSLP":0.6,"TSLS":0.6,"CRSH":0.6,"TSL":0.6,"TSYY":0.6,"TSLY":0.6,"TSLT":0.6,"TSDD":0.6,"TSLA":1.98,"TESL":0.6,"TSLZ":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":429,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":521296453296680,"gmtCreate":1768298600757,"gmtModify":1768298605969,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"商汤是压住买入韭菜的石头，也是不断融资和减持的吸血鬼","listText":"商汤是压住买入韭菜的石头，也是不断融资和减持的吸血鬼","text":"商汤是压住买入韭菜的石头，也是不断融资和减持的吸血鬼","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/521296453296680","repostId":"2603713965","repostType":4,"repost":{"id":"2603713965","kind":"highlight","pubTimestamp":1768283121,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2603713965?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-13 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id=\"id_3355124645\">一、逻辑切换：关于AI企业，港股亟需更新价值评估标准</h2><p>这些事件本身并不复杂，但它们叠加在一起，却让投资者的价值判断变得困难起来。</p><p>一方面，AI的长期想象空间十分具备吸引力；但另一方面，原有的投资直觉判断正在失效。</p><p>首先，是对AI价值来源的重新审视。MiniMax的2026年预期市销率大约在50-60倍左右；而基于同样的计算标准，商汤目前的交易倍数仅为13倍。未来是否会发生投资者定价的变化导致这一数字变化？</p><p>因此，市场讨论迅速分化：AI的价值，究竟来自模型本身、应用层产品，还是更底层的系统整合能力？</p><p>其次，是港股市场供给结构的实质性变化。</p><p>过去，投资AI很大程度上是投资其技术的"稀缺性"。市场可以用相对粗线条的方式下注未来，用"有没有AI"、"是不是行业代表"来完成判断。</p><p>当现在，港股AI板块第一次出现了"多路径同时接受定价"的局面。不同公司在模型研发、应用切入点、商业化节奏上的差异，被同步放大。AI投资开始具备横向比较的现实基础。</p><p>在这样的背景下，技术的光环逐渐让位于商业的实绩、新的"价值坐标系"开始浮现，从对单一技术节点的关注，升级为对<strong>全栈能力、商业模式韧性与可持续增长潜力</strong>的系统性评判。</p><p>当前涌入资本市场的AI公司，大致可分为三种技术路径与商业模式，它们面临着截然不同的机遇与挑战：</p><p><strong>1、纯大模型公司：</strong></p><p>它们呈现出典型的"三高"特征：高研发投入、高算力依赖、高商业化不确定性。优势是技术上限高，一旦突破可能通吃上下游。但挑战同样巨大：<strong>其严重依赖外购芯片或者云服务，收入增长要与恐怖的算力成本赛跑，盈利周期长，且极易陷入同质化价格战。</strong></p><p>招商证券的报告指出，这类公司70-80%的研发投入都用于支付算力服务费，财务表现上普遍呈现"收入高增长，亏损同步扩大"的特征。</p><p>根据招商证券研究所，智谱2025年上半年收入达1.91亿元人民币，同比增长325%；MiniMax2025年前三季度收入为5340万美元(约3.7亿元人民币)，同比增长175%。两家公司虽然都保持高速增长，但亏损也在扩大，最新报告期亏损分别为17.6亿元人民币和1.9亿美元。</p><p><strong>2、应用型/Agent型公司：</strong></p><p>凭借直接面向用户的产品，它们能够快速积累用户和数据，增长曲线陡峭，故事情感性强。Manus就是典型代表，通过自动筛选简历、生成旅行攻略等具体应用场景快速打开市场。</p><p>但隐患在于，其商业模式本质是"用模型换用户"，护城河较浅，可替代性强，极易面临巨头降维打击或行业内的激烈竞争，用户获取成本高企与留存难题是长期挑战。</p><p><strong>3、平台/系统型公司：构建"智能操作系统"。</strong></p><p>这类公司致力于打造"算力基础设施-大模型研发-行业应用"的全栈式能力。它们不满足于只做一环，而是要打通从底层算力调度、模型训练到上层应用落地的全链路。其商业模式更重，但盈利弹性更高、想象空间也更大，兼具技术深度与生态广度。</p><p>例如，商汤科技提出的"大装置-大模型-应用"三位一体战略正是这一路径的代表。这种模式的挑战在于对资金、技术、生态运营能力要求极高，需要极强的战略耐性和执行力。</p><p>简而言之，如果从单点爆发力看，纯模型公司和应用型公司更容易制造短期行情；但<strong>如果从板块稳定性、资本可持续投入与长期估值锚定能力看，真正能够承担"压舱石"角色的，只可能是具备全栈能力的平台/系统型公司。</strong></p><h2 id=\"id_3542209050\">二、为什么是商汤：生态产业链"链主"，具备全栈能力与AI新时代的压舱石</h2><p>商汤被认为是港股AI板块"压舱石"，除了上述原因，还具备两方面核心优势。</p><p>其一，是其构建的全栈能力已成为行业共性需求，<strong>无论是大模型公司，还是应用层企业，在基础设施与商业化落地环节均难以绕开商汤所形成的生态体系；</strong></p><p>其二，作为国内极少数的"双周期"企业，其从AI 1.0时代稳健步入AI 2.0时代的完整经验，构成了其应对不确定性的独特壁垒。</p><p>商汤提出的"大装置-大模型-应用"的"三位一体"战略是关键。其核心在于构建一个从底层算力调度、模型研发到上层行业应用的高效闭环。</p><p><strong>1、算力是基石：不只是成本中心，更是效率引擎</strong></p><p>商汤大装置(SenseCore)的本质，是一个专为AI原生设计的超大规模计算平台。截至2025年，商汤大装置的总算力达到约2.5万 PetaFLOPS。</p><p>但它的价值不仅仅在于其庞大的算力规模。</p><p>当前登陆资本市场的国产GPU企业，包括壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份还是天数智芯，均与商汤保持着长期、稳定的合作关系。双方围绕"算力供给—算法需求"形成了技术互补、场景互补的协同机制。</p><p>这意味着，在国产算力生态不断扩张的过程中，商汤并不是被动接受者，而是一个<strong>难以被绕开的生态产业链"链主"。</strong></p><p>尤其是，在国产芯片异构混训这一行业难题上，商汤大装置在国产芯片异构混调上，其实现了约5000卡规模的月级稳定运行，集群利用率达80%，异构训练效率接近同构的95%。这意味着商汤在享受国产化供应链安全的同时，并未牺牲掉太多的计算效率，这在当前地缘政治背景下构成了独特的竞争优势。</p><p><strong>更重要的是，大装置不仅是支撑内部研发的成本中心，更是可对外服务的利润中心。</strong>此外， 基于此，商汤得以洞察不同行业客户最前沿的模型训练与推理需求，为其自身的大模型研发提供了珍贵的数据反馈和场景验证。</p><p><strong>2、大模型是核心，以多模态融合引领性能突破</strong></p><p>基于大装置提供的强大算力底座，商汤的"日日新"大模型系列得以快速迭代。</p><p>商汤大模型的技术路径核心特征是坚定地走向多模态深度融合。在权威大模型评测基准SuperCLUE发布《中文多模态视觉语言模型测评基准12月报告》显示，商汤日日新V6.5位列国内第一，斩获金牌，并在视觉推理维度上拿下国内最高分。</p><p><strong>3、实行"AI之道在于百姓之日用"的落地应用策略，商业化渗透兼顾广度与深度</strong></p><p>商汤集团层面的商业化路径可概括为"一基两翼"：以"日日新"大模型为基石，分别提供"生产力工具"和"交互工具"。这一布局涵盖了B端和C端，形成了多元化的收入结构。目前，商汤已覆盖了具身智能、视频生成、AI4S等新兴产业，以及金融、互联网、教育等传统行业，包括银河通用、众擎机器人等具身智能企业，头部的有银行，领先的互联网科技公司、三大运营商等都是商汤的客户。</p><p>值得一提的是，商汤通过"1+X"组织战略的推进，快速释放了AI在垂直行业的商业化潜力，各"X"创新业务成立独立子公司，市场化运营和融资。据市场公开消息和不完全统计，目前还在商汤集团体系内的"X业务"，如AI医疗善萃获得2轮融资、AI零售善惠获得由金沙江创投领投的首轮融资。</p><p>这种"航母舰队"式的布局，使商汤能够在保持核心大模型专注度的同时，广泛卡位未来高潜力赛道。</p><p>在AI这场马拉松中，商汤科技作为AI生产力跃迁的关键推动者，其大装置提供的算力服务、日日新大模型的技术赋能、以及跨行业解决方案的经验积累，正成为整个AI产业发展的底层支撑。</p><p>这比追逐任何一个短期热点都更有可能走得更稳、更远，也为投资者提供了一种新的价值评估视角。</p><h2 id=\"id_1940014236\">三、长期主义穿越了几个不可复制的周期：行业发展周期、经济周期和黑天鹅事件</h2><p>在近年来复杂多变的宏观环境下，得益于全栈布局，商汤科技展现了出色的风险应对能力。面对芯片管制、技术封锁等地缘政治挑战，商汤<strong>跨越完整行业发展周期依然保持稳健发展。这正是资本市场在不确定性中最为看重的品质。</strong></p><p>商汤的全栈布局能力，在实践中展现出三重协同效应，这是其同时在AI 1.0时代、AI 2.0时代保持领先的关键。</p><p><strong>首先，全栈布局放大了研发与商业化的飞轮效应。</strong></p><p>大装置为模型研发提供算力保障，强大的模型能力吸引更多应用场景客户，海量的应用数据又反哺模型优化，同时客户的真实需求指引着算力基础设施的演进方向。</p><p>此外，这个闭环使得商汤不必过度依赖单一技术路线或商业模式，无论产业热点如何轮动，其全栈布局都能确保自身处于价值传导链的核心位置。</p><p><strong>其次，是抗风险能力的系统化提升。</strong></p><p>当模型技术路线变迁时，商汤具备快速迭代的工程化能力；当全球技术竞争加剧时，其在中国市场的深厚积累构成了基本盘。</p><p>与纯应用公司相比，商汤的技术底座提供了更深的护城河与灵活性。当应用场景变化时，商汤拥有多行业积累的迁移经验。</p><p><strong>在生成式AI之外，商汤在计算机视觉(CV)领域连续九年保持市场份额第一。</strong>2024年，商汤在面临行业调整时，视觉AI业务仍能保持稳定且出现反弹，客户复购率按年提升31个百分点，合作超过3年的长期客户达到389家，印证了其模式的韧性。</p><p><strong>第三，是财务结构的优化与盈利路径的明晰。</strong></p><p>尽管商汤目前仍处于战略性投入期，但其收入质量与结构正在持续改善。22025年上半年，商汤生成式AI业务收入占比已提升至77%，经调整亏损净额同比收窄50%。</p><p><strong>从人均效率看，商汤2024财年实现营收37.72亿元，达到同行10倍以上，人均年收入120万元为同行2-3倍。</strong></p><p>更值得关注的是现金流状况的改善，2025年上半年，商汤贸易应收回款额32亿元人民币，同比提升96%，应收周转天数同比缩短49%，显示销售与交付闭环效率显著改善，<strong>现金储备更是高于同行一个数量级。</strong></p><p><strong>这些已经跑通收入结构、拥有现金流基本盘的公司，其价值明显被低估了。</strong></p><h2 id=\"id_4152761061\">小结：确定性重于爆发性</h2><p>值的一提的是，商汤是上市后鲜少能对配售投资的投资者创造收益的企业。</p><p>商汤已历经四次配售定价，从结果层面看，这意味着四轮配售参与者在账面上均处于盈利状态，且越早参与，回报越高。这意味着新资金进入后，并没有通过持续稀释把风险转嫁给旧资金，反而共同分享了公司价值抬升的结果。</p><p>经历了股票解禁，目前商汤的股权机构越来越均衡、健康。目前，公司股东包括国际顶尖财团、中长期价值投资基金及具有战略协同效应的产业资本。，同时公司也注重引入带来战略资源的投资者，这些投资者更侧重于长期持有。</p><p>近半年来，包括高盛、华泰证券、国泰海通证券、汇丰银行等在内的多家知名券商和机构密集发布研报，普遍对商汤科技给予"买入"或"增持"评级，并接连上调其目标价。</p><p>在AI公司不断涌现、技术叙事快速轮动的阶段，资本市场或终将意识到一个规律：</p><p>一个板块真正成熟的标志，不是明星公司越来越多，不是涌现短期内创造最炫目的增长故事，而是出现了能够稳定预期、穿越周期的"压舱石型资产"。</p><p>当前，资本市场开始告别"唯参数论"的狂热，日益重视关注技术的落地实效、商业模式的健康度与企业的长期生存能力，商汤所代表的全栈模式的价值正在被重新发现。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/3566675><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>商汤所代表的全栈模式的价值正在被重新发现在近期，AI相关资产正在被全球资本以前所未有的密度重新定价。国产AI芯片\"四小龙\"密集推进资本化进程，市场表现大超预期。几乎在同一时间，中国市场也出现了另一条清晰的信号线。智谱、MiniMax等大模型公司相继在港交所上市，AI企业开始成规模地站到港股资本市场面前。这意味着港股市场将从\"仅有商汤一家纯正AI标的\"进入一个\"AI公司同台竞技\"的新阶段。在越来越多...</p>\n\n<a 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1.0时代稳健步入AI 2.0时代的完整经验，构成了其应对不确定性的独特壁垒。商汤提出的\"大装置-大模型-应用\"的\"三位一体\"战略是关键。其核心在于构建一个从底层算力调度、模型研发到上层行业应用的高效闭环。1、算力是基石：不只是成本中心，更是效率引擎商汤大装置(SenseCore)的本质，是一个专为AI原生设计的超大规模计算平台。截至2025年，商汤大装置的总算力达到约2.5万 PetaFLOPS。但它的价值不仅仅在于其庞大的算力规模。当前登陆资本市场的国产GPU企业，包括壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份还是天数智芯，均与商汤保持着长期、稳定的合作关系。双方围绕\"算力供给—算法需求\"形成了技术互补、场景互补的协同机制。这意味着，在国产算力生态不断扩张的过程中，商汤并不是被动接受者，而是一个难以被绕开的生态产业链\"链主\"。尤其是，在国产芯片异构混训这一行业难题上，商汤大装置在国产芯片异构混调上，其实现了约5000卡规模的月级稳定运行，集群利用率达80%，异构训练效率接近同构的95%。这意味着商汤在享受国产化供应链安全的同时，并未牺牲掉太多的计算效率，这在当前地缘政治背景下构成了独特的竞争优势。更重要的是，大装置不仅是支撑内部研发的成本中心，更是可对外服务的利润中心。此外， 基于此，商汤得以洞察不同行业客户最前沿的模型训练与推理需求，为其自身的大模型研发提供了珍贵的数据反馈和场景验证。2、大模型是核心，以多模态融合引领性能突破基于大装置提供的强大算力底座，商汤的\"日日新\"大模型系列得以快速迭代。商汤大模型的技术路径核心特征是坚定地走向多模态深度融合。在权威大模型评测基准SuperCLUE发布《中文多模态视觉语言模型测评基准12月报告》显示，商汤日日新V6.5位列国内第一，斩获金牌，并在视觉推理维度上拿下国内最高分。3、实行\"AI之道在于百姓之日用\"的落地应用策略，商业化渗透兼顾广度与深度商汤集团层面的商业化路径可概括为\"一基两翼\"：以\"日日新\"大模型为基石，分别提供\"生产力工具\"和\"交互工具\"。这一布局涵盖了B端和C端，形成了多元化的收入结构。目前，商汤已覆盖了具身智能、视频生成、AI4S等新兴产业，以及金融、互联网、教育等传统行业，包括银河通用、众擎机器人等具身智能企业，头部的有银行，领先的互联网科技公司、三大运营商等都是商汤的客户。值得一提的是，商汤通过\"1+X\"组织战略的推进，快速释放了AI在垂直行业的商业化潜力，各\"X\"创新业务成立独立子公司，市场化运营和融资。据市场公开消息和不完全统计，目前还在商汤集团体系内的\"X业务\"，如AI医疗善萃获得2轮融资、AI零售善惠获得由金沙江创投领投的首轮融资。这种\"航母舰队\"式的布局，使商汤能够在保持核心大模型专注度的同时，广泛卡位未来高潜力赛道。在AI这场马拉松中，商汤科技作为AI生产力跃迁的关键推动者，其大装置提供的算力服务、日日新大模型的技术赋能、以及跨行业解决方案的经验积累，正成为整个AI产业发展的底层支撑。这比追逐任何一个短期热点都更有可能走得更稳、更远，也为投资者提供了一种新的价值评估视角。三、长期主义穿越了几个不可复制的周期：行业发展周期、经济周期和黑天鹅事件在近年来复杂多变的宏观环境下，得益于全栈布局，商汤科技展现了出色的风险应对能力。面对芯片管制、技术封锁等地缘政治挑战，商汤跨越完整行业发展周期依然保持稳健发展。这正是资本市场在不确定性中最为看重的品质。商汤的全栈布局能力，在实践中展现出三重协同效应，这是其同时在AI 1.0时代、AI 2.0时代保持领先的关键。首先，全栈布局放大了研发与商业化的飞轮效应。大装置为模型研发提供算力保障，强大的模型能力吸引更多应用场景客户，海量的应用数据又反哺模型优化，同时客户的真实需求指引着算力基础设施的演进方向。此外，这个闭环使得商汤不必过度依赖单一技术路线或商业模式，无论产业热点如何轮动，其全栈布局都能确保自身处于价值传导链的核心位置。其次，是抗风险能力的系统化提升。当模型技术路线变迁时，商汤具备快速迭代的工程化能力；当全球技术竞争加剧时，其在中国市场的深厚积累构成了基本盘。与纯应用公司相比，商汤的技术底座提供了更深的护城河与灵活性。当应用场景变化时，商汤拥有多行业积累的迁移经验。在生成式AI之外，商汤在计算机视觉(CV)领域连续九年保持市场份额第一。2024年，商汤在面临行业调整时，视觉AI业务仍能保持稳定且出现反弹，客户复购率按年提升31个百分点，合作超过3年的长期客户达到389家，印证了其模式的韧性。第三，是财务结构的优化与盈利路径的明晰。尽管商汤目前仍处于战略性投入期，但其收入质量与结构正在持续改善。22025年上半年，商汤生成式AI业务收入占比已提升至77%，经调整亏损净额同比收窄50%。从人均效率看，商汤2024财年实现营收37.72亿元，达到同行10倍以上，人均年收入120万元为同行2-3倍。更值得关注的是现金流状况的改善，2025年上半年，商汤贸易应收回款额32亿元人民币，同比提升96%，应收周转天数同比缩短49%，显示销售与交付闭环效率显著改善，现金储备更是高于同行一个数量级。这些已经跑通收入结构、拥有现金流基本盘的公司，其价值明显被低估了。小结：确定性重于爆发性值的一提的是，商汤是上市后鲜少能对配售投资的投资者创造收益的企业。商汤已历经四次配售定价，从结果层面看，这意味着四轮配售参与者在账面上均处于盈利状态，且越早参与，回报越高。这意味着新资金进入后，并没有通过持续稀释把风险转嫁给旧资金，反而共同分享了公司价值抬升的结果。经历了股票解禁，目前商汤的股权机构越来越均衡、健康。目前，公司股东包括国际顶尖财团、中长期价值投资基金及具有战略协同效应的产业资本。，同时公司也注重引入带来战略资源的投资者，这些投资者更侧重于长期持有。近半年来，包括高盛、华泰证券、国泰海通证券、汇丰银行等在内的多家知名券商和机构密集发布研报，普遍对商汤科技给予\"买入\"或\"增持\"评级，并接连上调其目标价。在AI公司不断涌现、技术叙事快速轮动的阶段，资本市场或终将意识到一个规律：一个板块真正成熟的标志，不是明星公司越来越多，不是涌现短期内创造最炫目的增长故事，而是出现了能够稳定预期、穿越周期的\"压舱石型资产\"。当前，资本市场开始告别\"唯参数论\"的狂热，日益重视关注技术的落地实效、商业模式的健康度与企业的长期生存能力，商汤所代表的全栈模式的价值正在被重新发现。","news_type":1,"symbols_score_info":{"00100":2,"00020":2,"02513":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":746,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":520110127354320,"gmtCreate":1767953156728,"gmtModify":1767953160493,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"科学是反复论证","listText":"科学是反复论证","text":"科学是反复论证","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/520110127354320","repostId":"2602403603","repostType":2,"repost":{"id":"2602403603","kind":"news","pubTimestamp":1767940051,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2602403603?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-01-09 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src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20260109143043987v2017ov59238gcy\"/><p>外媒报道称，目前特斯拉仅在奥斯汀和旧金山试点的“自动驾驶出租车”服务，仍需配备工作人员值守并可启动紧急停止开关，且未向所有用户开放，试点城市人口也远未达到美国总人口的50%。更值得关注的是，马斯克当日再度调整目标，称特斯拉需积累100亿英里行驶数据才能实现“安全无监督自动驾驶”，而当前其FSD系统行驶数据仅略超70亿英里。</p><p>事实上，马斯克对自动驾驶的目标门槛多次变动。2016年他曾提出需60亿英里数据即可获得监管批准，如今已将标准提升至100亿英里。业内质疑，既然知晓未达新指标，为何此前仍作出2025年底落地的承诺。</p><p>分析认为，特斯拉法律团队或为决策核心。当前FSD属L2级有监督系统，驾驶员需承担主要责任，特斯拉可规避多数事故赔偿风险。而一旦进入无监督阶段，公司将面临巨额责任压力。目前，Waymo等竞争对手已获得无监督自动驾驶相关许可，特斯拉的滞后引发市场对其技术实力的质疑。</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>目标反复横跳！特斯拉FSD承诺再度泡汤，马斯克又提新条件</title>\n<style 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Verge报道，特斯拉CEO埃隆·马斯克关于全自动驾驶（FSD）的目标再度未能兑现。此前他承诺2025年底前推出无监督运行的自动驾驶出租车服务并覆盖美国50%以上人口，但现实情况与预期相去甚远。外媒报道称，目前特斯拉仅在奥斯汀和旧金山试点的“自动驾驶出租车”服务，仍需配备工作人员值守并可启动紧急停止开关，且未向所有用户开放，试点城市人口也远未达到美国总人口的50%。更值得关注的是，马斯克当日再度调整目标，称特斯拉需积累100亿英里行驶数据才能实现“安全无监督自动驾驶”，而当前其FSD系统行驶数据仅略超70亿英里。事实上，马斯克对自动驾驶的目标门槛多次变动。2016年他曾提出需60亿英里数据即可获得监管批准，如今已将标准提升至100亿英里。业内质疑，既然知晓未达新指标，为何此前仍作出2025年底落地的承诺。分析认为，特斯拉法律团队或为决策核心。当前FSD属L2级有监督系统，驾驶员需承担主要责任，特斯拉可规避多数事故赔偿风险。而一旦进入无监督阶段，公司将面临巨额责任压力。目前，Waymo等竞争对手已获得无监督自动驾驶相关许可，特斯拉的滞后引发市场对其技术实力的质疑。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSYW.SI":0.6,"UFO":0.6,"TSLA":1.98}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":749,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":514934037214264,"gmtCreate":1766746686520,"gmtModify":1766746688823,"author":{"id":"3570605047103152","authorId":"3570605047103152","name":"荷马先生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1d69283377af06639e7c3544aa273e68","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570605047103152","idStr":"3570605047103152"},"themes":[],"title":"","htmlText":"不影响华尔街想炒作的步伐","listText":"不影响华尔街想炒作的步伐","text":"不影响华尔街想炒作的步伐","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/514934037214264","repostId":"2594264850","repostType":2,"repost":{"id":"2594264850","kind":"news","pubTimestamp":1766733050,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2594264850?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-12-26 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src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251226151050276v152w3l6qfqf8pf\"/><p>对于特斯拉四季度的交付量，外媒称华尔街目前普遍预计在44万辆左右，但也有分析师预计交付41.5万辆，有机构预计在41.5万辆到43.5万辆。</p><p>如果特斯拉四季度的交付量低于44万辆或在44万辆左右，就意味着他们这一季度的交付量，同比环比将双双下滑。</p><p>从特斯拉公布的季度产量和交付量来看，他们在去年四季度生产459,445辆电动汽车，向预订者交付495,570辆，今年三季度生产447,450辆，交付497,099辆。</p><p>外媒在报道中提到，投行给出44万辆左右甚至低于44万辆的预期，与美国取消7500美元的联邦税收抵免有关。美国是特斯拉电动汽车最大的市场，他们给予电动汽车购买者7500美元的联邦税收抵免，在今年9月30日之后已不再提供，投行和分析师认为这影响了特斯拉电动汽车在美国市场的需求，进而给出了同比环比均下滑的预期。</p><p>但至于特斯拉四季度最终的交付量如何，要在他们公布产量和交付量之后才会揭晓，他们通常是在每一季度结束之后的第二天就公布季度产量和交付量，今年四季度大概率也会如此。（海蓝）</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉四季度交付量或同比环比双双下滑 有消息称将低于44万辆</title>\n<style 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