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Quartr这两天有篇“Airbnb：零房产的酒店巨人”的特写挺有意思的，基本覆盖了公司10几年的发展历程，不了解的可以看下。 1.早期的 Airbnb 是三个穷哥们的“自救项目”——旧金山的租金太贵，三人只能通过出租家中的充气床垫来支付房租，同时为客人提供简单早餐，后来发展成了全球最大的短租平台。 2.Airbnb 的诞生得感谢 2008 金融危机，当时许多人需要额外收入，而旅行者也在寻找经济实惠的住宿，这让 Airbnb 的模式在艰难时期反而找到了市场机会。 3.创始人发现很多房源照片拍得惨不忍睹，于是亲自上阵，租了个专业相机，挨个给房东的房源拍美照，卖家秀效果不错——直接让纽约的房源预订量翻了一番。 4.为了筹集资金，搞出“大选麦片营销”。他们设计了两个竞选人的卡通麦片盒，结果意外赚了 3 万美金，同时还让 Airbnb 在大选期间狠狠地刷了一波存在感，第一次从社交营销尝到甜头。 5.Airbnb 的商业模式其实很简单，它自己不掏钱买或者租房子，只作为中间商连接房东和房客，2024 年，但因为品牌知名，流量大，用户体验号，订单高，佣金高，它的自由现金流竟然能达到收入的 40%，这在传统酒店行业是想都不敢想的事。 6.Airbnb 现在已经被用作了动词——“我 Airbnb 了一晚”，大家都能瞬间明白意思。这种品牌影响力让公司在获客和变现上占据了极大的优势。 7.Airbnb 的房源种类丰富到让人眼花缭乱，从网红树屋到复古城堡，从海边木屋到城市套房，只有你想不到的，没有它没有的。 8.在 2020 年口罩冲击下，Airbnb 的收入瞬间暴跌 80%，但凭借灵活的平台模式迅速反弹，到了 2021 年第三季度，竟然实现了首次基于 GAAP 的月度盈利，几乎是最快满血复活的平台，堪称商业奇迹。 9.Airbnb 验证了典型的“飞轮效应”——更多的房源吸引更多的客人，更多的客人

10天前，美团财报电话会议上，面对高盛分析师新一轮外卖大战的提问，王兴回应说：“我们将不惜代价赢得竞争——这场游戏的胜者将非常有价值，而我们将成为胜者。” 8年前，美团强势进入网约车大战，虽然最终铩羽而归，但王兴的推荐让一本名不见经传的《有限与无限的游戏》大火。 “世上至少有两种游戏。一种是有限游戏，另一种是无限游戏——有限游戏以取胜为目的，而无限游戏以延续游戏为目的”。 这是书中的最大金句。 王兴当时说，创业本质是进行一场没有输赢的无限游戏，追求的是业务的持续成长与创新，是在无尽的市场中不断探索——“美团，将会无边界扩张”。 8年时间，美团如何从“无边界扩张、不在乎输赢”的创业先锋，变成如今“不惜一切代价赢得竞争”的行业寡头？ 不知道美团内部是如何去定义“赢”。 是面对股价持续下跌、监管总局的出手、相关机构的约谈，还是对手的强势崛起、百万骑手社保的大众追问？在严打资本无序扩张、强调高质量发展、反垄断维护公平竞争、保障民生的社会变局下，美团为什么突然如此“狼性”？ 面对资本，美团喊着“不惜一切代价去赢”，面向大众，则成了“活着就是胜利”，双面美团，有点意思。 1.美团急了 此时此刻，美团管理层一定对“打江山难，守江山更难”有更多感触。 从2016到2018年打完“外卖三国杀”大战后，美团就确立了主导地位，无论从业务层面的订单量、还是财务层面的收入利润上看，美团已经从一家创业公司成长为千亿市值的行业巨头，这几年则重点发力外卖带动其他品类的“闪购”业务——继续探索无限游戏。 让美团起急的，是今年初京东加入外卖大战。 这直接动摇了美团的基本盘，无论是资历和战力，美团这次碰到了真正的对手。 京东也不含糊，起手就亮了三个大招。 一是面对平台商家的严选，仅40%的入驻通过率，打的是“幽灵外卖”乱象；二是吸纳全职骑手成为员工，打的是促进就业的社会共识；三是品牌补贴，自掏腰包补贴用户，

5月26日港股盘后，美团(HK:03690)发布了一份相当炸裂的一季报，数据上各种超出预期。 今年一季度，美团总收入达到865亿，同比增长18%，其中外卖为主核心本地商业收入643亿，调整后净利润达到109亿，同比增长46%，平均单日净赚超1.2亿元。 截止季报，美团账上现金加短期投资达到历史峰值，超过1800亿元。 不过，财报发布前，美团股价大跌5.48%，财报发布后第一个交易日，股价反弹2%，但还是回到了去年9月低点范围，年初至今，美团跌幅近13%，是中国大型互联网公司中最为惨烈的一家，没有之一。 财报电话会议上，管理层坦言：“预计核心本地商业收入在二季度增长放缓，经营利润则会显著同比下降”。 在多数人看来，美团对未来的低预期来自于新一轮外卖大战，以及我们此前讨论过潜在社保成本，但真正长期影响市场的，或是国家监管总局刚发布的“网络交易平台收费行为合规指南”。 下面我们会根据最新的“合规指南”来结合美团的商业模式，一步步去拆解核心业务逻辑，分析到底是什么让市场不再为“绩优股”美团买单。 1 总体上，美团一季度保持了近20%的增长，核心的本地商业业务增长18%达到643亿元，占比接近3/4，这是美团的基本盘；食杂零售及海外驱动的新业务收入222亿，增长19%；两者共同推动了美团毛利润和净利润的大幅增长。 进一步拆解本地核心商业，它可以划为三大项：配送收入+佣金收入+在线营销，去除相应成本费用后，本地核心贡献了135亿的经营利润。 继续细分，配送收入是美团最大收入来源，单季度贡献了247亿收入，它指的是从商家和消费者两端收取的配送费用，平均每单在10元以内，不过消费者配送费用通常由商家补贴一部分。 佣金收入主要是商家支付给美团的技术服务费，包括页面展示，交易服务，IT运维等等，一般为商品优惠后价格6%—8%，一季度，这部分贡献了241亿元， 在线营销收入也是从商家获取，可以理

前两天，一个朋友下班路上被外卖电动车撞了，肋骨骨折，对方全责，原因自然是“抢时间”——不得不去违章逆行，小哥自己也很无奈，愿意承担所有费用。 200多年前，美国刚打完独立战争，在制宪会议有个著名的“五分之三妥协”，自由州为主的北方和蓄奴州为主的南方，为了平衡在国会的权力，最终谈出的结果是——黑奴不能不算人，但也不算一个完整的人，那算多少呢？五分之三个。 虽然两者没有任何可比性，但需要记住这个数字。 因为经过计算，我们发现在现有规则下，一个全年所有工作日都在跑单的美团全职骑手所能拿到的社保待遇，甚至不及作为全职员工的五分之三。 众所周知，基于庞大劳动力总量，外卖员所代表的蓝领灵活就业者在与平台的博弈中一直都是弱势群体，无论是“困在算法里”，还是“不得不违章”，与其对外卖平台泛泛讨伐，不如细化到更实际的“该不该上社保”。 起源是今年初外卖大战战火重燃，美团们宣布将为全职及稳定兼职骑手缴纳社保。 到这里，问题似乎已经完美解决——一条鱼进入市场，以“我干了，你们随意”的姿态，让两大巨头终于肯躬身入局。 不过事情没这么简单，里面隐藏着诸多概念偷换。 1，补贴券不是社保 外卖骑手是典型的蓝领灵活就业群体，这个市场有超过1100万从业者，美团有800万量级的年活跃骑手，如果把稳定在260天以上都在工作的骑手视为全职骑手（与中国每年250天的工作日相近），这个群体预计到今天已近百万，所以我们更多讨论的是这100万人。 4月初，美团在福建泉州、江苏南通城区开始为骑手“补贴”养老保险，两个试点区域覆盖了约2.2万名外卖骑手。 根据美团方案——对于当月收入达到就业地相关缴费基数下限，且近6个月中有3个月满足该条件的骑手，美团以相关缴费基数为基准，补贴50％的费用。 大概意思是，在试点区域，稳定骑手能获得一张500元内的养老保险“优惠券”，但前提是骑手要自己先交50%份额。 如果对劳动法稍微有

众所周知，前两周机器人已经能跑半马了。 但比赛后，有种评论说：“这场机器人半马，打破了大众对机器人一切不切实际的认知”。 对于非从业者来说，仅仅看比赛过程和结果，的确没达到大众的想象，不过无论是政策还是资本乃至人才流动上，人形机器人正越来越受欢迎。 为什么？ 先说优点 一是多功能性，人形机器人的特色是“像人”，可以无缝融入人类环境，适应为人类设计的空间，如门、楼梯和杂物间……无需修改现有基础设施。 二是能执行多种任务，从家务劳动到复杂的工业操作，甚至诸多危险性与重复性任务这些对人来说或危险或单调的工作，进而提升安全性和效率。 三是人机交互性，人形外观和运动模式使机器人易于与人类互动，更适合服务、医疗、教育等领域，潜力巨大，至少你不会觉得服务你机器人“很奇怪”，尤其是借助运动研究后，在康复机器人等领域可以开发高效的运动模式，这些甚至要比“真人”更加合适。 再说目前难点 最大的问题不是大脑（即AI），而是硬件（身体）。 硬件里执行器与关节“柔顺性”是关键，高性能执行器需要足够精确和响应迅速来实时调整姿态。控制系统的带宽则直接影响稳定性，这两点处理不好，机器人就会显得非常笨拙且“卡顿”。 足部设计也是一大难点，所以有些公司只开发上半身，甚至只有机械臂，目前多触点（如脚趾、脚跟和大面积边缘）有助于更精细的平衡调整，不少机器人使用软性或自适应鞋底以增加抓地力。 重量分布与质心也是个技术活儿，宇树科技上春晚的并不是最强版本产品，原因就是“上镜版”身高与人类类似，看起来更加镜头友好……但其实较低的质心使机器人更稳定，而合理的肢体质量分布，才能确保大幅度动作不会破坏平衡，换句话说，未来走进社会的机器人，以“矮个子”居多。 其他还包括了传感器与反馈系统，电力传输和能量存储，以及机械阻尼和减震装置等。 还有一个在机器人半马中明显体现出的“过热”问题——导致了大部分机器人无法完赛，就算完成，也要

导读：闪购本质上把多数的非即时配送的商品，与小部分需要即时配送送的商品打包在一起，给市场讲了一个“闪送万物”的资本故事。 2023年，美团内部战略会上，创始人、CEO王兴说，要学习亚马逊的 「逆向工作法」——用以终为始的思维方式做重大决策，企业必须先搞清楚客户究竟要什么，再进行逆向操作——“美团学习亚马逊还远远不够，连僵化式学习都算不上”。 谁想得到没过两年，美团不但快速学完了“逆向工作法”，甚至在模式上都能把亚马逊按在地上踩两脚。 这事儿源于美团最近大肆推广的“闪购”业务。 美团核心高管的公开表达的意思是：别人做外卖纯属捣乱，是“狗急跳墙”，只有咱正统的美团才有资格玩即时配送，新发布的“闪购”，将把“大而无用的仓配体系扫进历史的垃圾桶”。 这话说的……贝佐斯听后会流泪，刘强东会沉默，马云能笑一整天。 他可能不知道，该被“扫进历史的垃圾桶”仓配体系，正是亚马逊在30年前创立的全球电商标准，直到现在，仓配体系与FBA（物流服务）也是亚马逊的核心竞争优势，占总电商收入的近4成。 暂且归结为这位美团高管开会时候没怎么认真听讲吧，毕竟电商仓配体系创立的年头久远，1995年，大多高管们还在上小学。 1 美团强推“闪购”业务并不意外。 一方面，美团核心的外卖业务已经占据70%的市场份额，是市场绝对寡头，但在资本市场看来，增长已经接近天花板，所以公司必然要利用现有运力寻找其他业务突破口。 另一方面，随着行业监管完善与骑手的社保等基础保障的呼声越来越高，美团也面临着选择——如果跟进，就会损失掉原有可以轻松获取的利润，不跟进又显得有违政策，在舆论上很被动，毕竟“被困在算法里的骑手”，已经是社会共识。 所以美团选择了第三条路——给你们再多派几单，配送不能停，抽佣自然也不嫌多。 这就是闪购的基本构成——除了外卖，还可以配送蔬菜水果、休闲食品、数码家电、美妆护肤、潮流玩具、运动用品、鲜花绿植、母婴

还记得小时候那个段子吗？说ATM机里其实藏着个小人儿在数钱。 虽然是个陈年段子，但科技圈还真有人把这当商业模式了，甚至还骗到了不少钱…… 主角是一家叫Nate的美国创业公司，2018年就成立了，创始人叫Albert Saniger，本科哈佛毕业，又读了UCLA，法国巴黎政治学院，英国伦敦商学院……长年混迹于纽伦、巴萨罗那、伦敦，一典型的美式精英。 Nate创业之初搞了个AI购物应用，号称交易过程无需人工干预用，一键买遍全网，价格便宜量又足 当时Saniger老师跟投资人拍胸脯说：咱们家是靠的AI，是自动化，几乎不用人！也没有中间商赚差价。 投资人一听，OMG，未来已来，投吧！ 于是Coatue、Forerunner、Renegade Partners这些响当当的风投，直接打钱。 总共大概砸进去超过5000万美元。 顶峰时期是2021年，A轮中Renegade Partners直接领投3800万美刀。 结果没撑过2年——2023年1月，公司被迫贱卖，投资者几乎血本无归，甚至司法部都下场了。 根据调查发现，那套“AI购物”…… 其实是在菲律宾的几百号“真人AI”。 用户每次的“购买”行为，背后都是菲律宾老哥辛辛苦苦手动下单…… 要说这里面的自动化率，基本接近于0。 大概你也看出来了，这就是AI版的“ATM机里藏人” 结局大家也看到了——钱烧光了，公司去年也变卖家当，CEO则换了家公司继续打工，甚至还跑了巴塞罗那去避风头。 不过根据最近进展，Saniger老师有点麻烦，司法部指控他证券欺诈、电信欺诈，这可是两项重罪。 大概最高可能要在牢里20年…… 讽刺的是，Nate绝非个例。 以前有个AI免下车点餐系统？也被扒出后面全是真人操作。 还有搞AI法律的EvenUp，其实主要是还是人类律师助理。 这年头，AI实在太火了。 火到什么程度？好像披上一层“AI”的外衣，就能点石成金。 不管

前两天Meta在发布Llama 4模型，扎克伯格在宣传视频里说："我们要让开源AI普照全球！"。 现在看来，这番话像极了传销组织洗脑时的口号。 这两天各路技术社区开发者在扒开层层包装后，认为这次Llama 4基本属于“挂羊头卖狗肉”——所谓开源，不过是给闭源模型套了个"共享"滤镜。 扎克伯格口中的"开源"门槛高到离谱。你要下载Llama 4模型，得先登录Hugging Face账号，再填写一份堪比移民局表格的申请表：法定姓名、出生日期、公司全称、税务标识号……稍有错漏可能会被永久拉黑，连申诉渠道都没有。 说是开源，不如说是在填申根签证…… 作为对比，看看国内的DeepSeek和通义千问怎么处理的？ 基本能上点几下鼠标就能跑通模型，随便用，而Meta这是把开源搞成了高端私人俱乐部。 更搞笑其实是，就算你填了半天资料完成下载，但Meta的许可协议像给模型装了追踪器，设置了诸多显示，比如月活超7亿的公司不能用，竞争对手的员工不能碰，分发模型还得挂"Made with Llama"的水印…… 这么算下来，能用的基本只有个人和小团队的开发者了。 技术上，Llama 4 Scout标榜1000万token超长上下文，但需要单张H100 GPU才能跑通，普通开发者基本上是玩不起的。 Maverick号称击败GPT-4，却因激活参数量不足导致推理性能打折。 最离谱的是即将推出的Behemoth，2万亿参数的庞然大物还没训练完就急着官宣，这种"期货式营销"甚至比某些PPT造车企业还夸张。 在社区开发者看来，技术参数看似光鲜但也经不起推敲。多模态能力在中文OCR测试中频频翻车，数学推理能力更是被国产模型吊打。 小扎用一堆虚浮的数字堆砌叙事，却忘了技术进步的本质是让工具更易用，而不是更难搞。 真正的开源是Linux那种全球开发者共建生态的狂欢，是PyTorch那种让技术普惠的革命。 而Meta的

这几天的市场，懂得都懂，最后一个休息日了，你们给自己打打鸡血吧，来复习一下巴菲特老师都说了啥。 $Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ 长期投资：巴菲特强调长期持有优质股票，避免短期投机行为。 价值投资：寻找被市场低估的股票，关注其内在价值。 护城河理论：投资于具有强大竞争优势的公司，如品牌或技术。 能力圈原则：只投资于自己熟悉和理解的行业和公司。 安全边际：购买股票时，确保价格远低于内在价值以降低风险。 集中投资：将资金集中在少数优质股票上而非过度分散。 避免债务：尽量不使用杠杆，减少投资风险。 耐心等待：等待市场提供低估机会，不急于行动。 独立思考：不受市场情绪影响，保持独立判断。 学习与成长：持续学习，提升投资知识和技能。 重视管理层：投资于由优秀管理层领导的公司。 关注现金流：重视公司的现金流而非仅看利润。 避免高科技：对快速变化的高科技行业持谨慎态度。 重视品牌：投资于拥有强大品牌和市场份额的公司。 重视公司文化：选择具有良好企业文化的公司。 避免短期投机：不参与短期波动，专注长期价值。 重视公司治理：投资于治理结构完善的公司。 关注宏观经济：结合宏观环境分析公司基本面。 重视盈利能力：投资于持续盈利能力强的公司。 避免过度分散：集中投资以提升回报潜力。 重视成长性：选择具有良好成长前景的公司。 避免追逐热门：不盲目追逐市场热门股票。 重视分红：投资于稳定分红的公司。 避免盲目跟风：保持独立，不受他人影响。 重视资产质量：选择资产质量优良的公司

在2025年的当下，AI在生活中实际上已经无处不在，从智能助手到自动翻译，从推荐引擎到智能审核，尤其在OpenAI o1和Deepseek R1推理模型发布后，AI的表现越来越像一个“思考者”。 但AI真的会思考吗？顶级AI公司Anthropic的科学家们通过研究揭示了AI的“思考”方式——AI不仅能生成文本，还会偷偷地提前规划，甚至有时会“撒谎”——也就是“幻觉”，即胡说八道 尽管听起来很神秘，但其实AI的“思考”并不像人类大脑那么复杂，它没有意识或感情，而是通过一种特殊的方式处理信息，通过《Tracing Thoughts in Language Models》这篇论文，可以一探AI是如何“思考”的，以及这些发现对我们意味着什么。 AI的“思考”是什么样的？ 首先，我们要明白，AI的“思考”跟人类的思考完全不同。 人类思考时有意识、情感和意图，而AI没有这些。 类似ChatGPT、Deepseek、Claude这样的语言模型，是通过学习海量数据来工作的，它分析这些数据，找出语言的模式，然后预测接下来最有可能出现的词或句子。 简单来说，大语言模型就像一个超级聪明的鹦鹉——你教它说话，它能模仿你的语言，但它并不真正理解自己在说什么。比如，你早上说“早上好”，鹦鹉学会在早上听到你的声音时也说“早上好”。但它不知道“早上好”是什么意思，只是根据模式模仿。AI也是如此，它靠数据中的模式生成文本，而不是真的“理解”内容。 Anthropic的研究发现了什么？ Anthropic的科学家们通过分析AI的内部工作原理，发现了一些惊人的事实——AI在生成文本时会“规划”未来步骤，有时还会“撒谎”。具体来说： 1.AI会“规划”未来的文本 AI生成文本时，并不全完是“单子接龙”，即简单的一个词接一个词地输出，而是在选择某个词时考虑它对后面句子甚至整段文字的影响。这有点像人类下棋时会提前想好