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观点 “AI支出巨浪”很快消退？资深策略师“捕捉”到两大危险信号 长期看涨市场的华尔街知名人物、Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen认为，AI领域的支出浪潮将很快消退，并捕捉到两大市场趋势预示着未来道路将出现坎坷。第一是人工智能股票近期的表现不佳，这表明投资者已经在为支出增长放缓做好准备。财报显示，许多大型科技公司计划继续加大投入。市场对此的反应——Alphabet、特斯拉和Meta等公司的股价在财报发布后暴跌——清楚地表明，投资者希望看到这些巨额投资的回报。第二个趋势是美国核心资本货物订单近期急剧下降。Paulsen表示，随着油价、债券收益率和美元飙升，投资者已经将核心资本支出放缓的预期计入了市场。 张一鸣：字节跳动“拒绝蒸馏”，不用别人输出换榜单排名 在内部会议中，字节跳动创始人张一鸣表示，做模型要坚持长期主义、延迟满足感，而不是用别人的输出，换一时的榜单排名。据了解，张一鸣很少在Seed团队的会议上发言，但此次明确表态，字节跳动“应该愿意为长期目标牺牲一部分短期收益”。字节跳动内部对开源模型严禁蒸馏，甚至通过API检测等方式在内部加强相关限制，张一鸣认为，蒸馏会干扰真正意义上的长期技术突破。 字节跳动CEO：大语言模型会坚持自研，接受短期落后 字节跳动举办2026年度年中全员会。公司CEO梁汝波表示，字节跳动大语言模型会坚持自研，做好基本功，接受短期落后，坚持优化长期，最重要的是动作不要变形。他辟谣称：字节跳动因为外部压力才坚持自研的说法是外界猜测，真实原因是公司希望团队延迟满足感，打好技术基础，这对长期实现AGI很关键。 马斯克：内存芯片的需求增长速度远远超过了供应增速 马斯克表示，投资者不应为内存芯片的需求而感到的担忧，AI热潮中最大的瓶颈之一是内存。他指出，内存芯片的需求增长速度远远超过了供应增速。马斯克对存储芯片的需求状况具备很强的

（本文作者为 具身志，钛媒体经授权发布） 文 | 具身志，作者 | 越十三 8月6日，中国人形机器人明星公司，宇树正式确定了发行价，每股150.80元，对应发行后估值约610亿元。 610亿是多少钱？把它换成机器人，如果按宇树R1的售价2.99万元来算，大概要卖超过200万台。 当然，市值不等于营收，更不等于订单金额，市值代表的是一家公司未来持续赚钱的能力。 换成资本市场的逻辑，就是这家公司未来到底能赚多少钱？ 2025年，宇树卖出约2.8万台机器人，已经算行业里很能打的成绩。 而现在，估值610亿元，也就说市场其实是按“更大赚钱能力”在给宇树定价。 一边是“已经卖出去的2.8万台”，一边是“市场提前给的610亿预期”。 这中间差的，不是一个数字，而是一个问题： 要撑起610亿元估值（上市后可能更高），宇树到底要卖多少台机器人？ 以及，这些机器人准备卖给谁？ 610亿元，大概对应10万台级别 先看一下宇树现在的基本盘。 2025年，宇树收入16.99亿元，扣非归母净利润5.91亿元，其中人形机器人收入8.68亿元，超过四足机器人。 销量方面，人形机器人共卖出5215台，四足机器人是23037台，2025年总共销售2.8万台。 放在机器人行业，宇树已经不是“做出来看看”的阶段，而是能卖、还能赚一点钱的阶段。 但610亿元的估值对应的，显然是另一种期待。 简单换算一下，610亿元对应的是约103倍市盈率（总市值÷年度净利润）。 随着更多机器人公司成长起来，市场不再按照稀缺的具身智能公司给宇树估值，市盈率逐渐回到30至50倍（目前机器人行业市盈率约38倍）。 按照50倍市盈率算的话，需要大约12.2亿元年净利润。 按照30倍计算的话，需要大约20.3亿元。 假设净利润率长期维持在20%左右，那对应的营收要60亿到100亿元左右。 按照2025年宇树产品结构粗略算一下，60亿到10

（本文作者为 半呆君，钛媒体经授权发布） 文 | 半呆君  先把丑话放前面：AI大概率不是被电饿死的，是被电“气”死的。“饿”是电不够，全世界的电网都在排队解决；“气”是电不好，电压抖一抖、凹下去一截，训练就断了——这笔账，算力成本表里没有这一栏。这篇文章，就说清楚“气”从哪来、谁在填坑。 大家都在算AI吃多少电，没人算电干不干净 “AI要被电饿死了。”这句话我听了两年，从行业饭局听到券商研报。它没毛病——可我今天想写的，是没人算的那笔账。 “饿”到什么程度？IEA测算，2026年全球AI数据中心用电量将达945TWh（2026-08媒体引用）。美国弗吉尼亚州，新建数据中心排队等并网，一等就是3到5年（2026年行业调研）。国内智算规模冲到78万PFLOPS（华金证券，2026-01），电力变压器交付周期拉到12到18个月（华尔街见闻2026-05产业访谈）。变压器都造不过来，这还不是缺电？ 是缺电。但缺电是“量”的问题。量的问题好办：花钱、排队、等政策，全球电网都在给AI加班。真正没人算的，是“质”——电干不干净。你插上电，电压从来不是一条直线，它一直在抖。抖得狠了，电压会突然凹下去一截，持续10毫秒到2秒，再自己弹回来——这就是电压暂降。你这边灯都没闪，机房里的算力设备已经错乱了。 跟停电比，电压波动是另一个世界。停电是分钟级以上，上了统计：供电可靠性指标 RS-1、系统平均停电持续时间指标 SAIDI 盯着，新闻天天播。电压暂降不构成停电，不进任何统计，UPS兜底一响就翻篇——没人向你道歉，也没人给你记账。亚洲电能质量联盟2015年对200个典型用户的监测显示：电压不稳占全部电能质量事件的89.2%，工业用户年均遭遇20.5次。一年20多次，每次都静悄悄。 所有人都在算AI吃多少电，没人算电干不干净。量的问题，全世界排队解决；质的问题，连算力成本表里都找不到

（本文作者为 听筒Tech，钛媒体经授权发布） 文 | 听筒Tech 县城里的消费生态，每年都在大变样。 今年暑假，回了一次县城小镇老家，照例去了最热闹的那条商业街。 一年没回来，街景又变了。去年暑假还排着长队的那家“国潮汉堡”的招牌，不知什么时候换成了“连锁量贩小吃”；前年新开的“临期商品超市”，如今贴着“整店转让”的告示，玻璃窗里堆着积灰的货架。 于这一现状，我并不好奇，甚至司空见惯。大概率明年再回来，不少加盟商的门头，可能就又变了。 这不是我一个人的主观感受。2025年，县域社会消费品零售总额占全国比重已升至38.7%，乡村市场零售额增速连续三年快于城镇。 麦肯锡预测，到2030年，中国超过66%的个人消费增量将来自三线以下城市及县乡市场。巨大的蛋糕吸引着全国各地的连锁品牌，尤其是餐饮、零食、茶饮这些标准化程度高、复制速度快的品类，像候鸟一样年复一年地扑向县城。 但遗憾的是，扑进来的多，活下来的少。 在县城生活的人这样坦言，“别看那些加盟品牌，在全国得名气大，但在本地就是卖不好，基本上很难撑过一两个合同周期。” 事实上，能在县城多年屹立不倒的，仍旧是本地口口相传的那些街头小店，也有少数勉强能留下的加盟品牌，他们最终也褪去了“总部的光环”，变成“我们县那家店”的本土存在。 小镇的商业街，“一年一换” 小镇核心商圈的步行街，店铺频繁更换门头已是常态，如果你在任何一个普通县城住上三年，就会特别熟悉这种节奏。 前几年，走在老家街头路上，街边冒出的，有两家装修统一、招牌亮眼的“中式汉堡”店，主打手擀现烤、国潮包装。街坊邻里说，“开业时请锣鼓队、做买一送一活动，排队排得老长。” 但没过多久，这些店的门头开始变暗，两家中式汉堡店都换了招牌，一家变成了“炸鸡汉堡”，一家变成了“零食集合店”。 再后来，上述“炸鸡汉堡”原址又变成了某款本地畅销的早餐小吃；而隔壁的“零食集合店”，也变成了

一条低俗视频，撕开了苏泊尔的账本，广告促销投入五年涨超 40%，苏泊尔为何换不来增长？ “苏泊尔个护电器旗舰店”的抖音账号，近日靠一批AI生成的短视频意外获得大量流量，却以最不体面的方式出圈。 视频的套路大同小异：女生在洗澡，一位大叔突然推门而入，笑呵呵地提议“帮你搓个澡”；女生在如厕，保洁大叔径直闯入“进门作业”，还配上一句台词“叔啥没见过”。 另一条稍显“正常”的版本里，两名男性身处卫生间，一名女性突然推门闯入，手里举着一台苏泊尔蒸汽清洁机，当场演示起清洁功能。 这些视频人物动作僵硬、画面违和又浮夸，抖音平台统一在视频下方标注了“疑似使用AI生成技术，请仔细甄别”的提示。但技术粗糙并未拦住流量。据媒体报道，舆情爆发时该账号粉丝量已超过百万。 同一时间，据报道，苏泊尔旗下另一个认证账号“苏泊尔英念”也在用类似的路数博眼球，大量启用外籍人物出镜，主打“让老外傻眼了”的同质化话术，被网友吐槽“脱离国内主流消费市场”。 舆论反馈迅速：“低俗博眼球”“尴尬又冒犯”，有用户直接在评论区追问“你家广告还能再low点吗？” 舆论持续发酵后，涉事账号迅速删除了几乎全部争议视频，主页只留下三条产品讲解置顶；在此之后，苏泊尔方面才对外作出回应。 有媒体联系店铺客服核实情况，对方确认这确实是苏泊尔官方授权的旗舰店，商品保真有保障；但被追问视频内容审核流程、剧本是否经过品牌总部审核时，客服的回答只有四个字：不太清楚。 8月5日，苏泊尔正式回应：涉事视频已在当天全部下架，公司已对视频物料审核流程进行全面复核。“此次事件反映出我们在授权店铺内容管理和发布审核机制上仍有疏漏”。相关负责人的表态中，没有致歉，也没有更多细节。 “不太清楚”“仍有疏漏”，是苏泊尔对这起风波的定性。但风波的爆发并非偶然，根因埋在两处长期积累的结构性问题上，一是渠道体系中的信任错配，二是这家“炊具第一股”账本上正在恶化、却被高

（本文作者为 新质动能，钛媒体经授权发布） 文 | 新质动能 退休五年后，王慧文又一次成为创投圈关注的焦点。 但这一次，他的身份不再是创业者，而是投资人。 据王慧文旗下投资平台Lollapalooza Capital官网信息，截至目前，这家由他个人主导的投资平台已公开披露24个项目，覆盖大模型、AI基础设施、AI Agent、智能硬件、具身智能等多个方向，其中不乏月之暗面、Manus这样的明星项目。 一个曾经离开美团、折戟“中国版OpenA”的人，反而在AI投资领域跑出了另一条路径。 但放眼整个中国商界，愿意为AI下重注的富豪远不止王慧文一人。前首富陈天桥拿出10亿美元设立孵化器，“中国巴菲特”段永平持续加仓英伟达，昆仑万维创始人周亚辉更是干脆放下投资人身份，亲自下场做起了AI音乐大模型。 从押注明星创业公司，到亲自下场打造AI产品，商业大佬为何纷纷将筹码押向AI？ 一、24个项目，铺开AI投资版图 如果说过去的王慧文，是美团商业版图的操盘者，那么现在的王慧文，则试图成为AI产业机会的捕捉者。 过去两年，王慧文通过自己主导的投资平台Lollapalooza Capital，悄然搭建起一张覆盖AI产业链上下游的投资网络。 据官网信息显示，截至目前，Lollapalooza Capital已公开披露24个投资项目，覆盖大模型、AI基础设施、AI Agent、智能硬件、具身智能等多个方向。 这并不是简单追逐热门风口，而是一套更接近产业投资的打法：从模型底座、算力基础设施，到应用入口和终端设备，王慧文试图提前布局AI产业链中的关键节点。 成立于2025年的Lollapalooza Capital，被外界普遍称为“王慧文家族办公室”（简称“王慧文家办”）。 这个名字来源于查理·芒格提出的“Lollapalooza效应”，指多个因素叠加后产生远超单一因素的结果。而在AI时代，从底层技术

（本文作者为 极客电影Geekmovie，钛媒体经授权发布） 文 | 极客电影Geekmovie，作者 | 羊羊，编辑 | Cookie AI 早已偷偷进入了电影行业，但为了避免观众的抵触情绪，大家往往讳莫如深。 最近，终于有电影人开始公开谈论自己的院线电影是如何使用 AI 的了。 由本·金斯利、安迪·瑟金斯等主演的电影《青年华盛顿》就是其中之一。影片刚刚上映，导演乔恩·欧文大大方方地分享了AI 是如何辅助剧组创作，让拍摄更安全、更经济的。 《青年华盛顿》海报 这和本·阿弗莱克创办的 AI 公司InterPositive的创作理念不谋而合：拥抱 AI，但仍把电影人放在流程的中心。 纯 AI 作品的创作最近也频频登上头条，诺兰的《奥德赛》热映，AI 版《奥德赛》马上就安排上了，甚至不止一版。其中就包括马斯克指示旗下Grok AI制作的“政治不正确”版《奥德赛》。 《第九区》导演尼尔·布洛姆坎普也在最近亲自下场，推出自己的首部 AI 短片《夜裔》，让大家看到终于有知名电影人严肃对待“用 AI 生成电影”这件事了。 《夜裔》剧照 AI 进入电影行业的路径正分化为不同的方向，哪个方向才是真正的未来呢？ 01 院线电影早就在用 AI 了，AI让拍摄更安全、更便宜 7月3日，一部名为《青年华盛顿》的历史剧情片在北美院线上映。ㅤ 这部电影有个特别之处：影片拍摄过程中使用了不少 AI 技术，而且导演毫不讳言，还在媒体面前大谈 AI 使用心得。 《青年华盛顿》剧照 AI 在好莱坞仍是比较敏感的话题，这位导演为何如此“大胆”？ 《青年华盛顿》的导演乔恩·欧文已经不是第一次在自己的作品中使用 AI 了。在这之前，他在亚马逊米高梅的剧集《大卫王朝》里也这么干过。甚至他还掌舵着一家名叫Innovative Dreams的AI制作公司。 乔恩·欧文这样分析 AI 技术在《青年华盛顿》中的应用

（本文作者为 下海fallsea，钛媒体经授权发布） 文 I 下海fallsea，作者 I 胡不知 美东时间8月5日，Shopify公布了2026财年第二季度财报。营收35.83亿美元，同比增长34%，超出市场预期。GMV达到1155.67亿美元，同比增长31.5%，连续第五个季度实现30%以上增长。净利润15.02亿美元，同比增长65.8%。经营利润4.88亿美元，同比增长67.7%。自由现金流率升至18.3%。来自AI渠道的访问量和订单量均扩大至上年同期约三倍。 全面超预期。盘后股价跳涨超过25%。但这份财报中最值得关注的，不是34%的营收增速，不是67.7%的利润增长，而是一个数字。 单季度GMV，1155亿美元。年化约4600亿美元。 作为参照，亚马逊2025年全年GMV约8300亿美元，季度均值约2075亿。Shopify的季度GMV，已经达到亚马逊的56%。增速差更值得关注。Shopify同比增长31.5%，亚马逊的电商业务增速已降至个位数。按当前斜率外推，两者的GMV差距正在以每年十个百分点以上的速度收窄。 一家2006年成立的"建站工具"公司，正在逼近一家1994年成立的"电商帝国"。这不是"电商复苏"的故事。这是一个关于"AI正在重写竞争规则"的故事。 Shopify的创始人Tobi Lütke说过一句话，"亚马逊想构建一个帝国，而Shopify要做的，是为所有的叛军提供武器。" 过去二十年，Shopify提供的武器是"建站工具"。好用，但不够锋利。 现在，Shopify提供的武器是AI。它让每个小商家都拥有"亚马逊级别"的运营能力。当每个小商家都变成"小亚马逊"时，"大亚马逊"的流量分配权就不值钱了。 这就是"中心化电商的黄昏"。 01 理解这场竞争，需要先理解两种模式的根本对立。 亚马逊的本质是流量分配权的垄断。消费者来到亚马逊，搜索商品，下单购买。在

（本文作者为 预见能源，钛媒体经授权发布） 文 | 预见能源 预见能源了解到，2026年8月6日，中国光伏行业迎来了一个颇具戏剧性的日子。 同一天，两件事同时发生。大洋彼岸，特朗普签署行政令，对进口多晶硅及其衍生产品加征关税并设定最低限价。上海这边，通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源等八家占据国内多晶硅有效产能超过90%的企业，坐在一起签了一份反内卷《倡议书》。 一边是外面的市场在收窄通路，一边是内部的玩家在试图止血。对八家头部企业来说，更是“既在外面挨了打，又要防着背后的人捅刀子”——通威、协鑫们既是这次倡议书的签约方，也是美国关税的直接承压对象。美国这一刀砍下来，东南亚的中游产能首当其冲，而通威、协鑫、大全这些硅料巨头，正是这些产能的上游供应商。 同一天被内外夹击，这不是巧合，这是行业走到某个拐点时的必然。 特朗普的232大棒，打在了一个早已不直接从中国买多晶硅的市场 特朗普这次动用的还是232条款——就是当年对钢铁铝产品加征关税用的那套“国家安全”理由。公告规定，多晶硅每公斤不低于21美元，多晶硅锭和晶圆每公斤不低于100美元，太阳能电池每瓦不低于0.22美元，太阳能组件每瓦不低于0.38美元，外加15%的从价关税。措施12月4日生效。 说实话，这个关税对中国企业的直接冲击有限。美国自2022年起就基本不从中国直接进口多晶硅了。真正被打疼的是在东南亚布局的中国光伏产能——那些绕道越南、泰国、马来西亚出口美国的组件，才是这轮关税的真正目标。 但特朗普这招狠在“堵后路”。过去几年，中国企业应对美国贸易壁垒的核心策略就是“曲线救国”——去东南亚建厂，再出口美国。现在这条路也在被一步步封死。美国2024年已经对东南亚四国的光伏产品发起双反调查，232关税等于再加一道锁。 更麻烦的是，公告还附带了一个“回流美国”激励计划——企业承诺在美国建厂，可以申请免缴部分关税。这摆明了

（本文作者为 超聚焦，钛媒体经授权发布） 文 | 超聚焦 最近，梁文锋的两门生意，走出了不一样的曲线。 私募排排网统计数据显示，截至2026年7月31日，梁文锋旗下幻方量化对外展示的9只主流量化产品中，8只年内收益由正转负，仅九章幻方中证500量化多策略2号勉强维持0.04%微弱正收益。其中，有多只产品单月净值跌幅突破20%。对于过去几年一直以高收益著称的幻方来说，这算得上今年少见的一次失手。 另一边，DeepSeek却开始涨价了。8月6日，DeepSeek向API用户发出通知，称近期将整体上调API服务价格，而且特意提前打了个预防针：预计涨幅较大。 一个在A股里暂时没以前那么好赚了，一个开始向全球开发者多收Token钱。于是网友那句玩笑，突然有了画面： A股不赚API赚，你文锋叔叔永远不亏。 幻方这台印钞机，也有卡纸的时候 市场大跌，基金亏钱本来不是什么稀奇事，但放在幻方身上，还是有点不一样，因为过去几年，它实在太会赚钱了。 2025年，A股赚钱效应回归，百亿量化私募几乎集体吃到了行情。但即便放在一群最擅长从市场里捞钱的人中间，幻方仍然很突出。 据私募排排网统计，幻方2025年平均收益达到56.55%，用700亿管理规模，全年为客户创造账面收益约396亿元，在百亿量化私募中排名第二，仅次于灵均投资；管理规模也重新回到700亿元以上。把时间拉长，近三年、近五年的累计表现同样处在头部位置。 甚至很长一段时间，外面的人想把钱交给幻方赚，都没有这个机会。 早在2021年2月底，幻方就已经暂停所有代销渠道申购；到了当年11月，又进一步宣布暂停旗下全部资管产品申购，包括追加投资，只保留原有产品的赎回。幻方当时给出的理由很直接：规模已经太大，与其继续接钱，不如先停下来控制规模、迭代策略、改善业绩。 这一停，后来也没有急着重新开门。 2025年2月，每日经济新闻在讨论幻方管理规模时援引业