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文 | 趣解商业，作者 | 郝文、高岩 传了多时的“喜马拉雅卖身腾讯音乐”的消息，终于靴子落地。 6月10日，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”，TME、HK1698）正式宣布以12.6亿美元现金加股权的形式全资收购喜马拉雅；收购完成后，喜马拉雅将成为腾讯音乐旗下的全资附属公司。 图源：公告截图 这是两家音频巨头多次绯闻之后的“终于官宣”。 自从2018年起，腾讯音乐就与喜马拉雅有过多次交易传闻；直至两个月前，还有多家媒体报道称腾讯音乐将以24亿美元现金收购喜马拉雅。 然而，这场收购的最终成交现金为12.6亿美元；公告显示，除现金外，腾讯音乐付出的代价是5.1986%的A类普通股，以及向喜马拉雅创始股东分批发行不超过总股本0.37%的股票。据中金公司测算总对价约28.54亿美元，还较之前传闻的价格高了4亿多美元。 截至北京时间6月11日收盘，腾讯音乐美股和港股分别下跌0.92%、1.43%。 图源：百度股市通截图 喜马拉雅多年冲击IPO未果、行业估值的回调，以及喜马拉雅自身的增长瓶颈，都让这场并购在多年拉锯之后，以一个“打折成交”的方式落幕。 喜马拉雅多年来的窘境并非只是其自身原因，也有行业受视频等新媒体崛起的影响而整体下行的因素。以2020年在美国纳斯达克挂牌上市的荔枝FM为例，其上市伊始市值超6亿美元，如今仅剩1481.7万美元，可谓跌到了脚后跟。 接下来，无论是对腾讯音乐还是喜马拉雅而言，真正的挑战才刚刚开始。首先是，无论腾讯音乐还是喜马拉雅，作为音频市场的两大巨头，这场收购是否面临反垄断审查？以及这场迟来的联姻，将如何重塑中国的在线音频格局？ 01.喜马拉雅的“务实”妥协 对于此次收购，喜马拉雅方面发表声明，称被收购后将保持现有品牌不变、产品独立运营不变、核心管理团队不变、公司战略方向不变；喜马拉雅高层方面还向媒体表示，2025年其员工在岗位、薪酬、福利和期权安

文 | 潮汐商业评论 准备换车的Zora最近疯狂在网上索取意见，“你还是搞个充电的，换电太贵了，不划算的”“换电很快啊，分分钟就能完成，充电有时候觉得耽误事”朋友们分两拨，到底换电还是充电让Zora陷入了沉思。 这样的讨论不是个例，扒一扒网上许多网友的观点，换电好还是充电好，一直都是车主们热议的话题点。即使质疑声不绝于耳，换电赛道依然热闹。 今年3月，蔚来与宁德时代在“换电计划”达成战略合作协议的消息刷爆朋友圈。按该计划宁德时代将对蔚来进行不超过25亿元的投资，双方还计划打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。 这次合作如一记重锤，再次将新能源汽车发展路线的争议拉回到大众视野之中，与此同时，一季度财报出来后，李斌甚至透露计划在一些三四线城市，用换电站代替门店。种种动作让人们不禁思考：换电，究竟有没有未来？ 这不仅是车主们所关心的，亦关乎整个新能源汽车产业的走向。 01 换电是条好路吗？ 在新能源汽车中，换电即通过直接更换电池实现补能，早在2000年，上海电巴便开始试验大巴车换电，2011年国家电网工作会议上曾确定“换电为主、插充为辅、集中充电、统一配送”的新能源汽车基本运营模式，并于2015年建立国内首个换电站。 不过在国内，真正将换电模式带入私人车主消费领域的，是2014年成立的蔚来汽车。 2018年，杀入新能源汽车赛道的李斌正式确定将这一模式作为该公司的商业化战略，并宣称将成为全球唯一大规模布局换电的乘用车企。 李斌早期的考虑也很简单，车主通过将车开到指定区域，在电池耗能殆尽的情况下，通过简单几分钟更换一块电池，实现车和电池的分离补给，又能重新获得续航数百公里的效果。 彼时的背景是，新能源汽车行业的补电模式还处于探索阶段，特斯拉、比亚迪充电5分钟续航200公里的技术还未曾面世，增程和混沌的4C技术也还没普及（指充电效率技术）。 在一些造车新势力的推动下，换电路

文 | 蓝海亿观网 2024年，安克的营收与利润双双增长。在年度报告发布之后，安克股价迎来一波上涨，但距其历史峰值，依然有较大的距离。 安克的经营作风相对稳健，但在过去几年中，安克踩了一些坑，也背负了几个包袱，在一定程度上影响了投资者的预期和信心。 安克的三大包袱 2024年，是安克的又一个丰收之年。安克全年实现营收247.10亿元，同比增长41.14%，归属上市公司股东净利润21.14亿元，同比增长30.93%。 手握累累果实的安克，依然被一些外界打上了几个标签，包括“依赖北美市场的公司”、“充电产品公司”、“小品类浅海公司”。 这些标签，有的是外界对安克的误解，有的则是安克面临的确实挑战。它们像紧箍咒一样，既抑制了投资者对于安克的预期，也在一定程度上限制了安克自身的发展： 一、安克对北美市场的依赖。 这一点，若在往年根本不是问题，然而，在特朗普政府加征145%的关税的背景下，就成为了一个问题。 安克对北美市场（以美国为主）的依赖程度有多高呢？在安克上市前的一年（2019年），北美市场为其贡献的收入占比为56.45%，在5年之后的2024年，这一比重下降到了47.95%，总体下降的幅度不大。 这是安克近年以来“多市场扩张、降低对北美依赖”的努力结果。虽然安克很努力，但其“北美依赖症”并未缓解太多。 图/安克上市前三年各大市场贡献的营收占比 在美国大幅度加税的基础上，安克对北美的依赖，势必会大幅度增加其成本和经营不确定性。安克作为上市公司，无法像中小跨境卖家那样，采用“双清包税+低申报”的灰色操作，来降低自己的成本，而一般会通过“海运+空运”的方式批量出口，并将货物送到亚马逊FBA等海外仓。这意味着，安克作为B2C跨境电商企业，依然需要像B2B外贸出口企业一样，老老实实地缴纳关税，并由此承担许多额外成本。 虽然安克近几年不断积极拓展澳大利亚、日本等新兴市场，但由于“半壁江山

文丨镜相工作室，作者 | 黄依婷，编辑丨卢枕 2025开年，宇树机器人成为最忙“打工人”。央视春晚上的一场扭秧歌表演，把这个“人模人样”的大铁块捧上了“顶流”宝座，渴望流量的商场、展会、品牌争相“邀请”它站台，哪怕只是走上两步也能收获不少关注。 人形机器人租赁在这样的需求下爆发。2月，第一批拿到宇树G1的老板们，以1.5万元一天的价格对外出租，供不应求，一个星期回本，半个月赚了二十几万，档期排到了5月份。 在当时看来，这几乎是一本万利的生意，徐冲也想分一杯羹。3月，他先后订购了一台宇树G1和两台众擎PM01，前者5月上中旬到货，后者7月到货。 让徐冲感到不安的是，两个月过去，人形机器人租赁市场仿佛在萎缩，需求并没有他想象的那么多。3月至今，在他试探性发出宇树G1租赁广告后，联系他的买家屈指可数，即使有妇女节、清明节、劳动节等节假日，3-4月真正达成的订单（包括5月的预订单）不过三四单。无奈没有现货，他把这些订单介绍给了同行。 新鲜感逐渐褪去，宇树机器人好像租不出去了。热潮起落的背后，人们发现，人形机器人能做的事情太少，离真正走入人们的生活，还太过遥远。 作为噱头的宇树机器人 身着东北大花袄，旋转、跳跃、丢手绢，人形机器人第一次出现在普罗大众面前，便是站在央视春晚的舞台上，台前的灵活舞动和幕后的笨拙可爱都成为网友讨论的焦点。 3月1日，杭州某商场和宇树科技合作办了一场线下活动，机器人和机器狗都出现在现场。当天，商场内人满为患，都期待和宇树机器人握握手；中庭之外，楼上的围栏处也趴着看热闹的顾客。第二天，周日，没赶上前一天参加活动的顾客有些遗憾，给商场留言说：“今天没有活动了，两个大厅都空空的。” “能不能联系上宇树一起做营销策划？”年后复工，小森就收到了品牌客户的消息。她做了十年的广告生意，追着热点出创意是广告人的基本素养。 客户的需求让小森看到了商机。她联系上有人形机器人二次

文 | 连线Insight，作者 | 王慧莹，编辑 | 子夜 新茶饮上市潮仍在继续。 4月23日，沪上阿姨通过港交所聆讯，中信证券、海通国际、东方证券为联席保荐人，意味着沪上阿姨距离上市又近了一步。若成功上市，沪上阿姨将成为中国新茶饮第六股，也将成为今年的第四支茶饮股。 过去四个多月，中国新茶饮资本市场很热闹。刚开年，古茗二次冲击港股成功；紧接着，蜜雪冰城在港股创下冻资纪录；3月，霸王茶姬登陆纳斯达克。 相比于“新茶饮第一股”奈雪的茶上市三年后，才出现“新茶饮第二股”茶百道，2025年新茶饮迎来了上市的好时候。 资本更愿意为新茶饮市场买单了，品牌们也必须抓住机会。对沪上阿姨而言，在红海之中找到上市之路更为关键。 从市场定位上看，瞄准中低端市场的沪上阿姨，向上有奈雪的茶、茶百道、古茗等品牌，向下有蜜雪冰城，这个“中间层”不算好做。 更重要的是，从盈利能力和资金储备上看，沪上阿姨和同行相比都不算太有竞争力。行业竞争加剧、单店效率下滑、供应链需要完善，沪上阿姨的上市不仅是一个防御性动作，更是为扩张之路补足弹药。 当上市成为行业共识的时候，竞争也提高到新的维度。不管是万店规模，还是盈利能力，上市都是品牌全新的节点。卷还是要卷的，关键是怎么卷，稳定有序地精细化运营是更核心的方向。 1、加盟狂奔，竞争之中提高单店效率是关键 2013年成立至今，从五谷奶茶，到鲜果茶，出自上海的沪上阿姨，以上海为起点，逐步向全国扩张，如今走到了港股门前。 上市，靠的是被资本认可的故事。在餐饮行业，门店数量和单店效率是支撑品牌想象力的关键，前者决定了市场规模，后者影响着盈利能力。 和众多茶饮品牌一样，沪上阿姨的资本叙事，离不开加盟二字。 招股书显示，截至2024年12月31日，沪上阿姨在全国的门店数量已达9176家。拉长时间来看，沪上阿姨的开店速度相当之快。2022年门店总数为5307家，2023年为778

TMTPOST -- Alibaba Group unveiled Qwen 3 on Tuesday, a next-generation upgrade of its flagship AI model featuring enhanced hybrid reasoning capabilities. Qwen3-235B-A22B, features 235 billion parameters but requires activating only 22 billion — roughly one-third the parameter size of DeepSeek-R1. This design dramatically cuts operating costs while achieving performance that surpasses leading models such as DeepSeek-R1 and OpenAI-o1, making it the most powerful open-source model available globally. The announcement comes as China’s AI landscape heats up, driven by the rapid rise of local startup DeepSeek, which earlier this year claimed to deliver high-performing models at lower costs compared to Western rivals. Baidu, China’s top search engine, also stepped up its efforts last Friday by la

文 | 道总有理 特朗普胡闹式“发疯”，让原本面临挑战的全球贸易再次动荡。如何规避这只乱飞的“黑天鹅”，正成为越来越多的外贸商家的首要考虑。 “家人们，原本要出口欧美的订单，因为关税战卡在路上了，现在工厂直发直播间！” “姐妹们看清楚了！这件衣服的吊牌、洗标都是按出口标准做的。直播间4折，就当帮咱们外贸人渡个难关，买回去觉得不值，7天无理由退回来，运费我全包。” “说实话，做外贸10年，第一次这么直接面对国内的家人们。以前咱们的货都给老外赚差价，现在关税一涨，他们不要了，咱们自己人接盘！” “今天不为赚钱，就想让大家知道，咱们中国工厂做的东西，不比进口的差！支持一波国产外贸货，感谢家人们！” 这段时间的直播间里，类似的桥段随处可见，尽管存在剧本的之流，但也不得不承认，一大批外商商家正疯狂涌入国内的直播间。 就目前来看，由外转内也是整个关税战中的主流趋势。商务部数据显示，2024年中国社会消费品零售总额突破50万亿元，成为全球第二大消费市场，如此庞大的消费需求成了大部分外贸商家的退路和机会。 当直播间越来越热闹，国内的消费环境或许将迎来新的竞合期，每个外贸商家都存在着巨大的机会，但同时，在奔向胜者的路上，也将面临重重考验。  “自己人的地盘”真的好混吗？ 这不是外贸商家第一回尝试外转内。 事实上，早在2008年金融危机年代，推动外贸企业转向国内市场就成了大势所趋，当年，国内的出口额同比下降16%，大量外贸企业把市场转移到国内。2020年，全球供应链受外部环境影响而被迫中断，当年第一季度，国内出口额同比下降11.4%，整个外贸市场又迎来一次外转内的浪潮。 这也就意味着，早在关税战之前，国内外贸企业就积攒了大量的外转内经验。  公开资料显示，当前的国内市场中已经存在外转内的典型企业。如家清品牌乐乐桉，《天下网商》报道，乐乐桉背后的公司2004年开始做清洁市场，

图片来源：地平线 “在世界越来越‘疯狂’当下，信任反而比以往任何时候都更加重要”。 在2025地平线年度产品发布会上，地平线创始人兼CEO 余凯对外公布，地平线提出首个用户智驾信任度公式：用户智驾信任度=安心度×专业度×亲密度/夸大度。 同时，余凯也详细解析了这四大影响因子：安心度是指不只是物理安全，更要保障用户心理安全；专业度是指最短时间内选择最优路径的高效，以及稳稳操控所带来的舒适；亲密度是指自然的人机交互体验。安心度、专业度、亲密度这些都与用户信任正相关。而夸大度，则是指营销预期与实际体验之间存在的偏差，这会损害用户信任。 余凯在最后发布会结束时强调说道，“所有的技术不是为了让机器更强大，是要让人更强大，让人更自由。最终的价值与意义——让机器归机器，让人的归人。” 在讲解自家产品与技术之前，余凯花了很长时间讲述了地平线成立10年来的发展历程与感悟。 余凯指出，地平线十年沉淀了两条战略方法论。一是在没有竞争的地方竞争：地平线不愿意内卷，更愿意做一个外卷型的企业，另辟蹊径，去拓宽技术和产业边界。如果真的要上“竞争战场”，那就以10打1，必须赢得胜利。二是永远不要在悬崖边跳舞：要花更多精力思考死门在哪里，降低一切可以降低的“可见风险”。如果真的要跳，也要距离悬崖有足够的安全距离。 图片来源：地平线 技术浪潮之巅的“**识者” 当行业一片嘈杂与疯狂时，我们需要更多清醒、克制与冷静的声音。在这场发布会之前，很多人还在好奇余凯这次会讲什么？如何来讲自家产品？与之前每次的对外分享一样，这次余凯依然还是抛出了很多不一样的观点，余凯将其称为“**识”。 当智驾平权的战火烧得愈演愈烈之下，余凯表示，在喧嚣中回归冷静，地平线更愿意做狂飙中的冷静者，悲观中的笃定者。在他看来，历史上，所有的产业里，大家一拥而上的共识，要么是错的，要么就是毫无价值的，因为在商业世界里，没有独特性是毫无价值的。

图片来源：AP Photo 在公布了第一季度强劲的业绩表现之后，Netflix周五盘后股价重返1000美元。 一季度，Netflix实现营收105.43亿美元，同比增长12.5%；净利润为28.90亿美元，同比增长24%；每股摊薄收益为6.61美元。 Netflix第一季度营收和每股收益均超出华尔街分析师预期，对第二季度营收和每股收益的展望也均超出预期。 今年以来，Netflix股价上涨了近9%，而其他多数科技公司均较峰值下跌了20%以上。 华尔街正在寻找一个避风港，以应对近期关税巨震与经济衰退的担忧，而Netflix在这一轮大型科技股暴跌浪潮之下，依旧表现强劲，被视为有能力抵御金融市场的动荡。 很大程度上，是因为Netflix的核心产品是线上化的流媒体内容服务，通过互联网传输，不涉及实体商品的进出口环节，因此不受传统的关税政策直接影响。 而相比之下，依赖全球供应链的科技硬件企业，比如，苹果、特斯拉等公司，会因为关税导致成本上升，股价大幅下跌。 在业绩公布前两天，《华尔街日报》报道称，Netflix上个月举行的年度业务评估会议上，高管们对公司的增长前景持乐观态度，他们向高级员工分享了，到2030年Netflix在收入、广告销售和营业利润方面的目标。 Netflix计划到2030年将收入从去年的390亿美元翻倍，并实现约90亿美元的全球广告销售额。高管们还设定了到2030年，将Netflix的营业利润从去年的100亿美元增至三倍的目标。 Netflix提出一个颇具野心的目标是，五年后迈入万亿美元市值俱乐部。目前，这家公司的市值刚超过4000亿美元。 远离关税与贸易风暴中心 美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的关税新政，使美国与其主要贸易伙伴的关系变得日益紧张。 在娱乐业，游戏尤其是游戏主机，以及好莱坞电影的全球发行（中国市场），均在新政之后给出了即时反馈。 N

2025年是“具身智能”和人形机器人赛道的风云之年。 一方面，投融资和规模预期市场火热。2025年前3个月，具身智能赛道的54家企业共获得60.46亿元融资，融资企业数量和规模已超过过去两年总和的三分之一。 IDC报告显示，到2030年，全球具身服务机器人市场规模近939亿美元。另据高工机器人产业研究所（GGII）数据预测，到2035年，全球人形机器人市场销量将超过500万台，市场规模将超4000亿元。 另一方面，金沙江创业投资基金主管合伙人朱啸虎称“正在批量退出人形机器人公司”，他认为表示目前看不到“具身智能”或人形机器人企业的商业化潜力，引发广泛讨论。 “我的观点是，双方都没有错，只是站的角度不一样而已。我们认为，人形机器人的终局肯定是美好的，但人形机器人需要长期获得商业价值的。”擎朗智能CEO李通近期对钛媒体AGI表示，行业确实存在一些“泡沫”，但并非坏事，行业整体向好，大家都能从中受益，要是行业垮了，那所有人都将面临危机。 成立于2010年的擎朗智能，是国内最早一批进入服务机器人赛道的企业，最开始是3个合伙人凑了20万启动资金成立。如今，擎朗智能总部在上海，全球拥有超过80+运营中心，并在美国、荷兰、日本、韩国等地设有子公司/办公室，其配送、清洁等专用型商用服务机器人产品累计部署超10万台，业务覆盖全球60多个国家、超600个城市及地区。 李通与钛媒体AGI独家交流中坦言，创业15年，他经历了机器人行业三轮低谷和三轮高潮时刻，跌宕起伏的外部环境使得擎朗智能不断适应市场需求，发力人形具身服务机器人行业。 “2018-2019年资本寒冬时期，我们见到别人（投资人）的时候，他们说做机器人做AI都是‘骗人’的。我们当时也很懵，怎么就骗人呢，我们没骗人。”李通表示，机器人是一个需要长期投入的技术产业，从来不是“模式创新”，而是科技创新，是劳动力的变革。因此，创业公司需要跨越周