社区

图片由AI生成 字节跳动最近内部连着两次举办高规格全员会议。 一次是7月底，创始人张一鸣出现在Seed团队全员大会上，这是AI大模型到来之后，他罕见的公开露面与发声；一次是8月初，CEO梁汝波年内二开All Hands全员会，为公司历史上首次。 两次反常态的举措，无不透露出这家估值在全球仅次于Anthropic和OpenAI的独角兽，急切地想通过更直接的沟通来统一思想和明确方向。 高管们集体释放的核心信号是，AI是公司的长期战略重心，以及All in to B 生产力赛道，展露出了字节从C端流量巨头转身成为企业AI服务商的决心。 然而，内部口号与对外现实的世界落地，却呈现了一种令人费解的反差。 就在刚过去的盛夏，在上海举办的全国的顶级的展会，照见了字节跳动AI战略最真实的分裂面相。 在国内最重要的to B与产业AI的公共舞台WAIC，字节跳动继续选择放弃独立官方展台，仅以第三方合作露出的方式（豆包手机）微弱在场。 就在大家以为字节全面“降本增效”，减少PR和营销叙事减少线下展会布局的时候，7月底，我们在ChinaJoy上看到了这家公司的火力全开。 在ChinaJoy 2026的BTOC展馆，字节跳动旗下抖音直播和游戏业务朝夕光年，分别设置了超大展台，布展的面积加起来超过了全球最大的游戏公司腾讯。 ChinaJoy 2026 抖音直播的展位，图片由作者拍摄 字节在游戏展上如此大手笔令人意外。要知道，今年初，字节选择出售沐瞳科技的时候，外界还以为，字节在AI方向上足够破釜沉舟，需要回笼巨额资金，为AI领域的研发提供“弹药”，连可以压腾讯一头的优质资产都不要了，毕竟沐瞳科技承载了“国际化”和“游戏”两大关键，旗下《决胜巅峰》在东南亚市占率始终压制“死对头”腾讯的《王者荣耀》海外版。 ChinaJoy 2026朝夕光年展位，这个字节内部一度断臂的“边缘”的游戏业务也参展了，图片由作

2026年8月10日，在停牌近一周后，市场期盼的宝莱特（300246.SZ）控制权变更事项宣告终止，这一利空消息直接引发二级市场的大幅抛售，宝莱特股价直接被巨量卖单死死按在20CM一字跌停板上，截至收盘，股价定格于15.41元/股。 但对于宝莱特来说，这场由“易主”预期破灭引发的股价下挫，绝非一次简单的情绪宣泄。在业务层面上，公司核心血透业务深陷集采价格战泥潭，监护仪赛道增长见顶，连续三年的巨额亏损，截至目前看不到站上盈亏线的时间点。 今年1月份，浙江衢威智合控股合伙企业（以下简称“衢威智合”）的进入，让外界看到了公司的另一种可能性。而一周多前的控制权转让公告，更是让外界纷纷猜测，是不是衢威智合背后做固态存储和计算融合方案（存储芯片）的威固信息技术（衢州）股份有限公司（以下简称“威固信息”）要借道上市，但目前来看这种幻象已经破灭。 闪电终止控制权变更 将时间拨回至2026年7月31日晚间，宝莱特突然发布公告称，控股股东燕金元及一致行动人王石正在筹划可能导致公司控制权发生变动的重大事项。这一消息犹如一颗深水炸弹，瞬间点燃了市场的炒作热情。 其实，易主的苗头最早在今年1月初就已经开始萌芽。2026年1月12日，在公司业绩已经出现明显颓势的背景下，控股股东燕金元及一致行动人王石与衢威智合签署《股份转让协议》，以9.45元/股的价格协议转让了7%的公司股份，套现约1.75亿元。5月28日，该笔股份过户完成，衢威智合正式成为持股5%以上的重要股东。 2025年9月成立的衢威智合并没有什么相关实体业务，倒是其背后站着的国家级专精特新“小巨人”企业威固信息更值得关注。 图源：天眼查APP 笔者从公开信息中了解到，公司主打高可靠特种固态存储业务，自研闪存控制器与固件算法，产品覆盖芯片级、嵌入式、加固式存储解决方案，主要面向航空航天、军工装备、轨道交通、车规等高可靠性场景，同时布局信创、工业

8月11日，北京天广实生物技术股份有限公司（下称"天广实"）将北交所IPO上会，公开发行不超过470.515万股。 笔者注意到，天广实拥有9条自主大分子药物管线，核心品种MIL63为全球唯一获批原发性膜性肾病治疗药物，但成立22年来始终无产品商业化落地，仅依靠研发服务、技术授权获取少量收入。财务端方面，报告期三年累计亏损6.76亿元，截至2025年末累计未分配利润-18.52亿元；每年研发开支超1.8亿元，经营现金流连续三年净流出，资金消耗速度快。融资层面，公司IPO申报前先后完成两轮定增合计募资3.68亿元，短短数月后即申报IPO拟再募3.49亿元用于研发，募资合理性引发市场热议。 累亏超18亿 天广实是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业，是国家级高新技术企业、北京市专精特新中小企业、北京市级企业科技研究开发机构、北京市工程实验室，并设有企业博士后工作站和院士专家工作站。 截至招股说明书签署日，天广实目前产品管线中主要有9种自主研发的创新性大分子生物药，其中MIL63进展最快，为全球范围内首款且唯一一款获批治疗PMN（原发性膜性肾病）的特效药物。 虽然天广实拥有着丰富的产品线，但就目前而言，公司的财务状况并不乐观。招股说明书显示，2023年-2025年（下称“报告期”），天广实分别实现营业收入6388.3万元、1300.77万元、12838.96万元，净利润分别为-24116.39万元、-26156.8万元、-17278万元，公司持续在亏损，近三年合计亏损了67551.2万元。需要说明的是，天广实上述的收入主要是研发服务收入、技术成果转让收入、许可费收入、其他业务收入，公司目前无任何产品商业化。 更为严峻的是，报告期内披露的亏损数据仅仅是天广实经营困境的冰山一角。据悉，天广实成立于2003年，截至2025年末，公司未分配利润为-18.52亿元，也就是说

（本文作者为 影子备忘录，钛媒体经授权发布） 文 | 影子备忘录 2026年4月29日，北京朝阳区，网易云音乐某间会议室里，一群人盯着投影上的图表没说话。 QuestMobile的数据刚刚更新：汽水音乐月活跃用户1.56亿，网易云音乐1.47亿。数字相差900万，虽然悬殊不大，却像一个分水岭。 会议室里有人记得，就在七个月前2025年的9月份，双方还是1.2亿对1.47亿，差距2700万。一个季度收窄到700万，再一个季度，翻过去了。 没有人拍桌子，没有人摔文件，整个办公室安静得能听见中央空调的风声。 这种安静本身就说明问题。三年前汽水音乐刚上线的时候，网易云内部其实没那么紧张，大家都认为字节做音乐，翻不起多大浪花。但这一次不一样，对方深圳没有按照音乐行业的规矩来出牌。 更让老员工们感到讽刺的是，坐在汽水音乐负责人位置上的张超，十年前正是网易云音乐社区运营的早期成员。 他参与搭建过"云村"的雏形，设计过最早一批乐评互动机制。而现在，他在对手那边做了一件事：让点赞过万的热评，直接成为歌曲播放页的"第二张封面"。 这套打法在2026年一季度帮汽水音乐把用户日均使用时长拉到了41分钟，距网易云的46分钟只差5分钟了。 而在新用户次日留存率上，汽水音乐的56.3%已经把网易云的48.7%甩在了后面。 有人开玩笑说，这是"云村老兵拆了云村的墙，盖了自己的城堡"。 流量这个老问题，被字节重新发明了一遍 先说一个常识：音乐App的用户从哪里来？ 传统路径是三条：预装、买量、口碑。网易云早年靠的就是第三条，社区氛围好、评论区有故事，用户自来水式地安利。 2016年前后，你在任何一个文艺青年聚集的社群里提到网易云，收到的回应几乎都是"你也在用？"那种隐秘的同类确认感，是它早期增长的核心动力。 但字节把这条路径改了。 汽水音乐82.1%的用户来自抖音。这个数字背后不是一个粗暴的"导流"，而是一

（本文作者为 财报纪，钛媒体经授权发布） 文 | 财报纪 北京时间2026年8月3日晚，瑞幸咖啡发布了2026年第二季度财报。财报发布前，在营收新高的预期下其股价持续走高，然而二季报靴子落地后，资本市场震荡加剧、多空博弈极其焦灼。 2026年第二季度，瑞幸咖啡实现总净营收158.86亿元，同比增长28.5%，营收表现超出市场预期——彭博统计的市场一致预期为154.3亿元，实际超出约4.6亿元。 毛利方面，26年二季度整体毛利率约61.5%，同比上升1.7个百分点，仍维持较高水平。 利润方面，26年二季度实现GAAP净利润14.86亿元，同比增长16.1%；Non-GAAP净利润（剔除股权激励等非现金项目）17.53亿元，同比增长22.8%。净利率为9.4%，较2025年同期的10.4%下降约1个百分点。利润增速低于营收增速，主要受咖啡豆成本上涨及门店快速扩张带来的费用刚性影响。 整体来看，瑞幸咖啡2026年Q2在营收端延续高增长态势，核心指标均超出市场预期。 (财报一图流如下，数据均来源于Wind，单位亿元，下同） 我们的核心观点如下： 单店效益显现边际递减，但规模扩张依然能换取不俗的增速。二季度营收超预期达158.86亿元，但主要由全国3.6万家门店的加速加密驱动；老店同店增长（SSSG -5.3%）、单店日均营收（-9.5%）与单店月覆盖客户数（-11.6%）均出现双位数下滑。 折扣收窄与高自提比，推动盈利端“降本增效”。得益于实际客单价（ASP）微幅回升至11.9-12.9元区间，以及门店百米覆盖带来的“下楼自提”对高成本外卖的替代，配送费率同比大降3.3个百分点至10.2%，Non-GAAP净利润达17.53亿元（+22.8%），瑞幸正逐渐摆脱“9.9价格战的影响”。 瑞幸二季度财报整体来看是不错的，但只是回答了市场担忧的规模化边界和价格战的问题，单店坪效的收缩，也

（本文作者为 AI唱反调，钛媒体经授权发布） 文 | AI唱反调 千问办公开始公测了。我用钉钉个人账号登了进去，左侧栏几个入口：新任务、扩展、定时任务、IM频道。扩展里点开，藏着专家套件、技能、连接器。我挨个尝了尝咸淡。 先扔了一份表格进去。6个月公众号数据，1月12450，2月11800，3月15200，4月跌到谷底9800，5月反弹16700，6月冲到18900。打开率从4.2%走到6.2%，点赞从328涨到589，评论从56涨到112。有峰有谷，专门埋了4月这个坑，看它能不能识别出来。 数据分析这块，Qwen3.8算得准 Qwen3.8把活儿拆得很细，先读数据、搞清每列意思，再算增长率、画图、写分析，最后导出报告。每一步都在对话框里打了勾，进度条拉得明明白白。 环比全对。1月到2月-5.2%，2月到3月+28.8%，4月-35.5%，5月+70.4%，6月+13.2%。我特意验了一个，3月15200到4月9800，下降5400，除以15200，正好是35.5%，没有问题。 它把打开率认成"阅读人数占粉丝数比例"。这定义在公众号语境里其实不标准，但我意外的是，它至少没像别的模型那样默认成分享率。 图表是网页里能点、能悬停看数字的那种，五张。数据跟表格逐行对得上，它的Y轴没玩花活，没为了视觉冲击把起点设在5000，而是老老实实从0开始。很多同类工具就爱这么干，折线看着陡了，但数据其实也就失真了。 它还顺手推算出一个结论，按阅读量除以打开率倒推，粉丝半年基本趴在29.6万到31.1万之间晃悠。1月12450除以4.2%约29.6万，6月18900除以6.2%约30.5万，确实在这个区间。阅读量往上走，还真不是新粉多了，纯粹是老粉点开的频率高了。 点赞和评论的环比它也算对了，没有出现指标错配。开头埋的互动数据伏笔，它没漏掉。 出报告前它先问我想要哪种规格，给了三个选项：详细分

（本文作者为 螺旋实验室，钛媒体经授权发布） 文  | 螺旋实验室，作者丨无情，编辑丨坚果 原本平平无奇的立秋节气，如今已经越来越像茶饮界的双11了。 8月8日，多家新茶饮品牌公布了“秋一杯”的销量数据，知名品牌中，瑞幸咖啡宣布售出2500万杯，立秋单日杯量创历史新高；蜜雪冰城奶茶销量则创下2026年新纪录；茉莉奶白单日GMV破7300万，单日销量超365万杯。 新茶饮品牌们的自信晒单，也颇有每年双11零点过后，各大品牌争相发布庆功海报的既视感。 不过相比较已经运行二十多年的双11大促，外卖领域的“秋一杯”，虽然声量不小，但问题也矛盾也仍然突出，尤其是让骑手和店员苦不堪言。 从各大社交媒体平台上发布的信息来看，今年的“秋一杯”，一些骑手撕掉对手标签抢单的荒诞场景仍然存在，更坏的情况还在多地出现，长时间等单的骑手与长时间备餐的店员拳脚相向，直至打到头破血流。 根据多家报道，立秋当天，南阳一“霸王茶姬”门店内，店内两名店员与两名外卖骑手当众发生肢体拉扯、扭打，几名店员试图拉架，现场仍有多名骑手正在等候取餐。 而从其他网传视频来看，这样的情况似乎还不是个例，甚至有消费者晒出与骑手的聊天记录，由于奶茶店“打起来了”，导致订单无法及时送达。 秋天的第一杯奶茶，俨然变成了秋天的第一场架。 骑手和店员“打”成一片 根据网友自制的一张“秋一杯”活动收集表来看，除了外卖平台照例放出海量优惠券外，今年各大茶饮品牌也都推出了较大的活动力度，甚至于像麦当劳、星巴克这类的“传统品牌”也不甘置身事外。 事实上，过去一年时间里，茶饮行业分化愈加明显，头部玩家继续高歌猛进，二三线品牌却陷入增长失速的困境，甚至逼近生死存亡边缘。 根据窄门餐眼数据，截至2026年7月13日，中国内地奶茶饮品门店总数已超37.2万家，近一年新开店近6.5万家，净减少了约5.4万家。2025年，仅有蜜雪冰城、古茗少数几

（本文作者为 脑洞汽车，钛媒体经授权发布） 文 | 脑洞汽车 你敢相信，一辆全款买下的智能驾驶车辆刚出国门就被死死锁住吗？ 2026年7月，河南车主刘先生驾驶全款购入的极氪车辆正常规划跨境自驾旅途，在入境哈萨克斯坦后，车辆随即触发厂商远程风控，车机功能被限制长达三十余小时。 风控受限期间，整车智能系统全面瘫痪，储物箱、电控油箱盖无法解锁，个人证件与随身物资尽数被困车内，车辆仅保留最基础的机械行驶能力，几乎沦为一台无法正常使用的废车。 车企方极氪回应：该车辆因定位显示在海外区域，触发了车机内置的安全保护机制。该机制为行业内普遍采用的防盗防损措施，旨在保障车主财产安全。 短短一句话瞬间引爆了舆论，让无数智驾车主心生唏嘘。我们过去以为，买车是一锤定音的物权交割。付完全款、办好手续、拿到行驶证，这台车就完完全全属于自己，想去哪里、怎么用，都是车主的自由。但在软件定义汽车的当下，车主买下的或许只是一份有期限、有地域、有门槛的使用许可。 为什么我花钱全款买的车，使用权却不属于我？传统燃油车的那套逻辑在智能驾驶时代还奏效吗？ 一次锁车引发的全民焦虑 相信绝大多数车主在买车时，都抱着一个根深蒂固的认知：全款购车、上牌落户之后，这台车就是百分百属于自己的私有财产。从古至今，机动车交易的核心逻辑向来如此，一手交钱一手交车，硬件交割完成，使用权、支配权、处置权便全部归属车主，这是无需质疑的物权常识。 但此次跨境锁车事件则推翻了这个固有认知。 涉事车主全款购置的国行车辆手续完备、产权合法。车辆驶出国内关口、进入哈萨克斯坦境内后，随即触发车企云端风控机制。车辆智能功能被批量限制，全程无提前提示、无临时缓冲机制、无应急解锁通道。需要厘清的是，本次功能限制并非车辆硬件故障，车主不存在违规用车行为，纯粹是车企后台预设的区域管控规则触发的远程干预。 身处陌生境外，车机瘫痪、导航失效、物资被困，连加油补给都备

（本文作者为 大模型之家，钛媒体经授权发布） 文 | 大模型之家 8月10日，宇树科技正式开启申购。发行价为150.80元，市盈率高达219.23倍，虽然预估仅万分之二至万分之三的网上中签率，却依然没能挡住“打新”的热情。按照年内A股新股首日平均276%的涨幅测算，中一签的账面浮盈极有可能突破20万元。 这是一场充满错位感的资本盛宴。一面是创始人在路演中展现出的工程师式的温和与克制；另一面，则是市场用脚投票砸出的609.93亿元IPO市值——这比资本市场原本预期的400多亿，足足高出了近一半。 行业迫不及待地将“A股人形机器人第一股”的皇冠戴在宇树头上。但资本市场的记忆并不短暂，上一个戴着“第一股”帽子敲钟的，是2023年底登陆港交所的优必选（UBTECH）。 前事不忘，后事之师。宇树的估值究竟是产业爆发的真实倒影，还是泡沫涌动前的海市蜃楼？或许在这个时间节点，我们需要剥离狂热的情绪，重新审视这场IPO背后的底层逻辑。 73天极限狂奔：抢的不是时间，是叙事窗口 金融的本质在于定价权，而获取定价权的核心手段之一，是精准卡位。 宇树用短短73天走完了从受理到上会的全流程，创下2026年A股最快IPO纪录。从2025年7月启动辅导，到2026年8月10日申购，拟募资金额从最初披露的42.02亿元一路上调至60.99亿元，涨幅接近45%。这并非简单的审批提速，而是一场踩着产业共振节点发起的定价急行军。 宇树在与什么赛跑？ 首先是倒计时的赛道窗口。纵观2026年，港股排队名单中主营机器人的企业已达51家，占比高达12.7%。智元机器人已启动IPO流程，银河通用、智平方、逐际动力的上市倒计时也已在市场流传。“第一股”的稀缺性溢价正在随着排队名单的拉长而被稀释，抢占先机，意味着在估值体系成型前，拥有定义市场坐标系的特权。 另外最核心的，是宇树正处于公司基本面的“甜点位”。宇树现阶段正处于

（本文作者为 山农下山，钛媒体经授权发布） 文 | 山农下山 2016年3月中旬，刚刚完成自己硕士毕业论文、已被大疆提前录用的王兴兴开始在知乎上活跃起来。 他先是在“谷歌拟卖机器人公司大家怎么看？”的问题下发表了自己的看法，两天后因“发在隔壁没人看”又“厚着脸皮”将该回答复制到另一问题“如何评价 Google 试图出售于2013年收购的机器人公司：波士顿动力公司？”下，获得了上百的互动量。 从后续不再复制回答的动作来看，他对这个数字满意了。 十年后，他不再“知足常乐”，而是展露出足够的野心——他创立的宇树科技在3月20日递交了科创板上市申请，6月过会，8月10日开启新股申购。这意味着，作为A股人形机器人第一股，宇树即将接受市场考验。 8月6日晚间，宇树科技发布公告，确定首次公开发行价为150.80元/股。发行完成后，宇树科技总股本为4.0446434亿股。照此计算，宇树发行市值609亿元，持股约33.36%的创始人王兴兴身价有望达到200亿元。 至此，王兴兴已经彻底告别了过去的自己。 建构 如同多数人刻板印象中的理工男，王兴兴曾经混迹在知乎和B站。 他不时在这两个平台发布动态，分享对机器人、AI的看法和日常生活，习惯在句末使用一个颜文字或表情，在提到自己硕士研究成果时常自称“鄙人小硕期间”，还曾在分享作品时直接表示“求大家点个赞哈”“大家鼓励一下哈”。 2022年，他与宇树机器狗共同出镜拍摄了一条广告。完成微博宣传后，他兴奋地跑到B站上说：“虽然我们的机器人已经参加过各种大型活动了，但这应该是我个人第一次参与甲方的商业活动。 拍摄一天赚了我个人半年工资”。 彼时，尽管宇树已经在行业内打出了名声，但很少有人关心王兴兴的社交媒体。可以说，他在知乎发帖近十年，归来仍是不知名答主。 故事的转折点发生在2025年1月28日。 央视蛇年春晚的第八个节目《秧BOT》演完，宇树机器人火了。