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最近A股有两则新闻挺出圈的。 一个是上证指数突破3600点之后，又创下了年内新高。 另一个是A股的融资融券余额（也就是常说的“两融”）突破2万亿。 要知道，上一次两融余额站上2万亿，还是2015年那波“杠杆牛”的时候。这个数据一出来，还是唤醒了不少人的牛市记忆。 这时候我就发现了一个特有意思的现象。 手上有仓位的朋友，聊天记录里全是纠结： 市场什么时候见顶？要不要先落袋为安？ 而被这轮“赚钱效应”吸引过来的小伙伴，则更急着问： 现在上车还来得及不？哪些还能加仓？ 其实，不管是持仓的还是想进场的，都在问同一个核心问题： 现在的A股，到底贵不贵？ 其实，判断股市“危不危险”，普通投资者也可以有简单的方法。有一个实用的参考指标，能帮我们大概摸个底，那就是： 股债性价比。 01 股债性价比怎么用？ 股债性价比，简单理解，就是把股票和债券放在一起PK，看看谁更加划算，性价比更高。 它还有个专业的名字，叫做“风险溢价”。计算公式也不复杂，就是用指数市盈率的倒数，减去十年期国债收益率，得出来的差值，就是当下市场的股债性价比。 这个数值越高，说明和债券比起来，股票的“潜在回报”更有吸引力；反过来，数值越低，就意味着股票相对债券没那么划算，甚至可能有点“虚高”了。 一般来说，风险溢价在“历史均值+1倍标准差”以上的阶段，股票就进入了高性价比阶段，可以“捡漏”；而当风险溢价跌破“均值-1倍标准差”，那就得悠着点，加仓前多打几个问号。 图：万得全A近十年风险溢价（%） 数据来源：Wind，截至20250808 以万得全A为例，过去十年风险溢价的中位值是2.64%。我们看图会发现一个规律： 当风险溢价超过“历史均值+1倍标准差”（红框时段），后面往往跟着一波上涨； 要是降到“均值-1倍标准差”（绿框区间），指数要么震荡，要么就该回调了。 当然，这个指标并不是“算命先生”，并不能精准地预测市场涨跌。

港股上周跌得有点狠。 恒生指数自本轮高点以来，一度回调超过4%，同期沪深300回调幅度才2.3%，恒生科技更敏感，一口气回调了6%。 有意思的是，这一次，港股越跌，资金反而越敢买。 一边是南向资金加紧补仓，上周单周净流入590亿港币，创下4月11日以来的单周新高。 另一边，根据EPFR数据，主动型外资时隔41周首度流入港股，趁机“捡漏”，实现单周净买入。 这说明，港股中长线趋势已经相当强势，短期跌了这么多，也很难拦住大家的热情。 我拉了一下数据，近一年来，港股在全球股市中排名第一，累计涨幅达到41%，远远跑赢了纳指、日经225等。 数据来源：Wind，截至20250806 神奇的是，涨了这么多之后，港股“全球估值洼地”的属性也并没有改变很多。 看下华西证券的这组数据，跟全球其它几个主要市场相比，恒生指数、恒生科技指数目前的估值水平，无论是绝对值、还是历史分位数，也都处于较低的位置。 难怪港股这波下跌，“倒车接人”的呼声不小。这不，这几天市场又蹭蹭蹭一路涨上来了。 那么，上车港股，有什么好选择呢？ 01 这批基金悄悄冲到了第一！ 不少小伙伴第一反应可能是港股指数产品，但最近翻数据时发现个有意思的点： 一批港股主动管理型基金已经悄悄突围了，不仅稳稳抓住这波港股反转的大行情，将市场贝塔稳稳拿捏，超额收益还相当亮眼。 就像我们之前聊过的，随着行情的发酵，优秀主动型基金经理的优势会越来越明显。 哪些港股基金经理值得关注呢？ 在排名榜单中，我发现了3只“领跑基”，基金经理都相当能打。 近一年同类排名第一的宝座，被富国全球消费精选（人民币A类012060；人民币C类012062；人民币E类022170；美元份额012061）拿下了。 基金近一年收益率飙到了84.30%，超额收益高达57.94%，而且净值也创下历史新高。 基金经理彭陈晨，清华经管硕士出身，入行超10年，专注全球消费和健康产

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 港股上周跌得有点狠。 恒生指数自本轮高点以来，一度回调超过4%，同期沪深300回调幅度才2.3%，恒生科技更敏感，一口气回调了6%。 有意思的是，这一次，港股越跌，资金反而越敢买。 一边是南向资金加紧补仓，上周单周净流入590亿港币，创下4月11日以来的单周新高。 另一边，根据EPFR数据，主动型外资时隔41周首度流入港股，趁机“捡漏”，实现单周净买入。 这说明，港股中长线趋势已经相当强势，短期跌了这么多，也很难拦住大家的热情。 我拉了一下数据，近一年来，港股在全球股市中排名第一，累计涨幅达到41%，远远跑赢了纳指、日经225等。 数据来源：Wind，截至20250806 神奇的是，涨了这么多之后，港股“全球估值洼地”的属性也并没有改变很多。 看下华西证券的这组数据，跟全球其它几个主要市场相比，恒生指数、恒生科技指数目前的估值水平，无论是绝对值、还是历史分位数，也都处于较低的位置。 难怪港股这波下跌，“倒车接人”的呼声不小。这不，这几天市场又蹭蹭蹭一路涨上来了。 那么，上车港股，有什么好选择呢？ 01 这批基金悄悄冲到了第一！ 不少小伙伴第一反应可能是港股指数产品，但最近翻数据时发现个有意思的点： 一批港股主动管理型基金已经悄悄突围了，不仅稳稳抓住这波港股反转的大行情，将市场贝塔稳稳拿捏，超额收益还相当亮眼。 就像我们之前聊过的，随着行情的发酵，优秀主动型基金经理的优势会越来越明显。 哪些港股基金经理值得关注呢？ 在排名榜单中，我发现了3只“领跑基”，基金经理都相当能打。 近一年同类排名第一的宝座，被富国全球消费精选（人民币A类012060；人民币C类012062；人民币E类022170；美元份额012061）拿下了。 基金近一年收益率飙到了84.30%，超额收益高达57.94%，而且净值也

沪指突破3600点之后，股市的场子是肉眼可见地热闹起来了。 就拿上周来说，A股日均成交量已经达到1.8万亿元，换手率4.15%左右，这个水平已经很接近牛市的标准了。要知道，去年最低迷的时候，两市一天的成交额还不足5000亿元。 但市场的分歧也在加大。 有机构吹响了A股要上万点的号角，也有资金边打边撤，觉得短期风险聚集，想要趁机落袋为安。 所以啊，这几天，股市波动也明显加大了。 有位小伙伴给我看了他的持仓，说最近的走势是：一天KTV，一天ICU，把他都整分裂了。 3600点的反复横跳，也让不少跑步进场的资金心里七上八下的。 行情到底能持续多长时间？  想从股市的上涨中分一杯羹，有什么更妥当的参与方法？ 01 本轮行情还未到“下车”时刻 对于资本市场的波动，价值投资大师约翰·邓普顿爵士有一句名言： “行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在乐观时成熟，在陶醉中结束。” 当前市场明显已经度过了“绝望”的时刻，短期震荡调整、波动加剧，恰恰是“半信半疑”的阶段。 行情能不能持续？我们要看看，推动这轮行情上涨的三大因素是否已经发生变化？ 1️⃣ 政策底色不变 本轮行情始于“9·24”的政策大转向，股市成了稳增长的重要抓手，资本市场被摆到了更关键的位置上，这是支撑行情走强的核心逻辑。 7月的政治局会议继续提出，“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。 这其实是给大家吃了颗“定心丸”，说明整体政策大方向没变。 说到底，资金敢进场、行情能稳住，背后的底气来源于跟着国家大方向走，这个逻辑没变，大趋势就值得期待。 2️⃣ 中国资产重估的叙事主线依旧强势 本轮行情为什么能够一下子引起各路资金共振？ 核心在于，市场找到了一个强势的叙事主线：中国资产的全面重估。 从港股的“低估值洼地”的全面爆发，紧接着，产业层面新动能、新亮点的持续涌现，行情的热度

英国登山家乔治·马洛里一生致力于攀登珠穆朗玛峰，创造过人类登山的新海拔纪录。在他准备第三次挑战珠峰的时候，记者问他，为什么执着于登上珠峰？ 马洛里给了一句流传至今的经典回复： “因为山在那里。” 在投资的版图中，科技股也是一座险峻的高峰。 作为华尔街最著名的互联网分析师和投资人之一，马克·马哈尼在《高增长科技股投资法》中写道， 市场对于高增长科技股总是会存在偏见，认为这些股票的质量并不高，只是处于风口之上。 但这只是一小部分原因，很多高增长的科技股最终变得非常赚钱，时间拉长后，回报率更是惊人。 去年以来，DeepSeek轰然炸响的惊雷，震碎了蒙在中国科技股上空的云翳，在资本的旷野上，中国科技的喜马拉雅正一点点显露出清晰的轮廓，召唤着逐光者踏雪而来。 这份清晰，在2025年世界人工智能大会（WAIC）上变得触手可及。 7月26日的上海，中国科技的“国货之光”们集体亮牌。 展馆里，100+全球首发新品成了最炸的主角：****384超节点挑战算力天花板，阿里夸克AI眼镜让人置身未来场景，还有那些身手矫健的机器人——全是来自“中国制造”的硬核底气。 当天，“人工智能大会上的科技敢”冲上热搜，成了全网热议的焦点。 这个刷屏的词条背后，藏着公募基金行业第一份中国科技投资全景报告——《中国科技——敢！2025年诺安基金科技投资报告》。 这份报告发布于今年一季度，当时诺安基金就以公募基金行业科技攀登者的姿态，率先锚定了中国科技股投资这座高峰。 他们在报告中写道： “DeepSeek的工程化创新正在复刻电气革命的神迹……我们看到的不仅是硅基文明的曙光，更是一场正在改写人类文明底层逻辑的链式反应。” 如今再看，这份报告里的预见正在一点点变成现实。中国科技投资的“奇点时刻”已至，主战场的战鼓早已擂响。 支撑这份远见的，是诺安基金背后一支专业化、精锐化、体系化的“科技登山队”，他们致力成为中国科技

公募基金的赚钱效应已经相当明显！ 根据Wind数据，2025年二季度，公募基金旗下产品为持有人创造净利润超过3800亿。其中，股票型基金、混合型基金已经逐渐成为了赚钱的主力。 作为老牌基金公司，南方基金二季度表现不俗，旗下基金为持有人总共赚了195.08亿元，成为这波反弹中赚钱能力领先的基金公司之一。 这说明什么？ 底部布局的资金已经率先享受到了市场的馈赠。 A股走出底部之后，主动型选手的Alpha优势越来越明显，投研能力优秀的基金经理和团队的战斗值也会更高，今天我们就以南方基金为例，结合二季报，看看他们都提前做了哪些布局？ 01 主动权益逆势出击，投研融合优势凸显 在银河证券最新公布的2025上半年公募基金业绩榜单中，南方基金的主动权益选手频频突围，在近1年、近3年、近5年的业绩维度上表现都相当出色。 比如，在这波行情中，南方港股创新视野、南方瑞合三年一路领跑，近1年回报分别达到51.26%和46.90%，在同类排名中分别位列第6（6/41）、第7（7/220），在这波冲击3600点的行情中，展现出了主动权益投资的实力。 不仅近1年业绩领先，基金的长期业绩也非常能打。 以这两只产品为例，成立于2018年9月6日的南方瑞合三年，在历经7年多的牛熊周期之后，产品年化回报达到14.18%，长期回报相当抢眼，在近3年的维度上，南方瑞合三年在同类产品中更是位列第1（1/209）。（数据来源、排名来源：银河证券，截至20250630） 成立于2021年12月28日的南方港股创新视野，运作3年多以来已经录得了47.96%的回报，年化回报达到11.82%，近3年同类产品中位列第1（1/35）。（数据来源、排名来源：银河证券，截至20250630） 基金经理史博是国内“初代基金经理”、资深投资人。1998年入行，拥有17年公募基金管理经验，是仍然奋战在投资一线的基金经理中资历最深的一位，在

前不久，大家还在为沪指时隔4年再度站稳3500点欢呼雀跃，没想到这才几天的功夫，沪指居然一口气冲过了3600点！ 越来越多人在喊：要切换牛市思维啦！ 来一组数据，感受下市场的加速度： 4月10日上证指数站上3200点后， 从3300到3400，走了26个交易日； 3400到3500，缩短到22个交易日； 而3500冲到3600，只用了10个交易日！ 是不是明显感觉，市场像踩了油门在跑？ 这场景，老股民可能并不陌生： 比如2020年7月，沪指破3000点后，3000到3400只用了7个交易日； 再比如2014年底到2015年中，从3000到5178点，也就6个月功夫。 所以，这几天市场越是涨得停不下来，身边焦虑的人反而越来越多： 市场涨得这么急，仓位还没有加上，怎么办？ 01 首先，要认清大趋势。 这波中国资产的全面重估，趋势已经得到确认！ 晨星最近发布了一份《中国市场展望》，里面就指出：未来十年，中国是最值得配置的新兴市场资产！ 晨星分析师指出，未来十年，作为最具吸引力的新兴市场资产，中国股票是投资者组合中新兴市场配置的核心选项，相较于印度、泰国、墨西哥，中国股票的长期预期收益率更具吸引力的。 关键是，外资这次不单单是唱多，行动也在加快。 外汇管理局7月22日披露数据显示：今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元。尤其5、6月，直接加仓188亿美元，把过去两年的净减持态势，一下子给扭过来了！ 想起《股票作手回忆录》里的小故事：主人公当时天天盯着盘面做波段，一位老股民路过，对他说："傻瓜，这时候是牛市啊！" 这话如同当头棒喝。真正的投资，不是被短期波动困住，而是要看懂大方向，顺势而为，这才是最重要的。 毫无疑问，DeepSeek的横空出世，直接夯实了我国的科技底气，也引爆了这轮中国资产全面重估的行情，让科技成为了行情的超级主线。 02 其次，要带着资产配置的思维。 A

大象在奔跑！ 最近基金二季报刚披露完毕，天相投顾公布的数据挺震撼的： 截至2025年二季度末，公募基金规模达到34.05万亿元，其中股票型基金规模一个季度就增长了2711亿元。 也就是说，在沪指酝酿冲击3500点的期间，超过2700亿的资金借道公募基金抄底！ 它们选择了谁？ 天相投顾公布了另一个数据。 截至二季度末，华夏基金管理规模首次突破2万亿大关！同时也是二季度管理规模增长最多的基金公司，较一季度增长了1847.57亿元！ 在中国资本市场的“重估”时刻，公募基金再度成为了资金抄底布局的重要工具，而华夏基金这家老牌基金公司更是加速奔跑了起来，上半年基金规模和业绩双双领先！ 华夏基金凭什么又冲在了前面？ 他们究竟踩中了哪些关键节点？ 01 不躺平 2024年有一个很热门的词——“不确定性”。 在“不确定”的大环境中，大到公司，小到个人，都在思考如何才能平稳地穿越周期。 很多的人选择躺平，美其名曰“休养生息”，认为与其费尽全力仍旧原地踏步，还不如松弛一点来得舒服。 但华夏基金的选择从来都是：拒绝躺平，保持在场！ 华夏基金始终坚持不断开发、打造、推出优质的投资产品，从全球、全市场、细分赛道、大行业、跨行业、跨资产等多个视角构建了丰富的投资策略和产品类别。 他们有一个理念，就是打造资管行业的“乐高”。 乐高的魔力在哪？不是某块积木有多厉害，而是所有颗粒都能严丝合缝地卡在一起。颗粒越多、越全，能拼出的东西就越多样。 对资管公司来说，这些“乐高颗粒”，就是能满足不同需求的投资产品。而华夏基金，一直在攒“颗粒”这件事上不懈努力。 其中最重磅的“颗粒家族”，是ETF。 华夏基金曾经是中国ETF行业“第一个吃螃蟹的人”，花了3年的时间，于2004年推出了国内第一只ETF——华夏上证50ETF，才开启了公募基金行业的指数化投资新时代。 此后连续20年的时间里，华夏基金的权益ETF年均规模都稳

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：AI生成 大象在奔跑！ 最近基金二季报刚披露完毕，天相投顾公布的数据挺震撼的： 截至2025年二季度末，公募基金规模达到34.05万亿元，其中股票型基金规模一个季度就增长了2711亿元。 也就是说，在沪指酝酿冲击3500点的期间，超过2700亿的资金借道公募基金抄底！ 它们选择了谁？ 天相投顾公布了另一个数据。 截至二季度末，华夏基金管理规模首次突破2万亿大关！同时也是二季度管理规模增长最多的基金公司，较一季度增长了1847.57亿元！ 在中国资本市场的“重估”时刻，公募基金再度成为了资金抄底布局的重要工具，而华夏基金这家老牌基金公司更是加速奔跑了起来，上半年基金规模和业绩双双领先！ 华夏基金凭什么又冲在了前面？ 他们究竟踩中了哪些关键节点？ 01 不躺平 2024年有一个很热门的词——“不确定性”。 在“不确定”的大环境中，大到公司，小到个人，都在思考如何才能平稳地穿越周期。 很多的人选择躺平，美其名曰“休养生息”，认为与其费尽全力仍旧原地踏步，还不如松弛一点来得舒服。 但华夏基金的选择从来都是：拒绝躺平，保持在场！ 华夏基金始终坚持不断开发、打造、推出优质的投资产品，从全球、全市场、细分赛道、大行业、跨行业、跨资产等多个视角构建了丰富的投资策略和产品类别。 他们有一个理念，就是打造资管行业的“乐高”。 乐高的魔力在哪？不是某块积木有多厉害，而是所有颗粒都能严丝合缝地卡在一起。颗粒越多、越全，能拼出的东西就越多样。 对资管公司来说，这些“乐高颗粒”，就是能满足不同需求的投资产品。而华夏基金，一直在攒“颗粒”这件事上不懈努力。 其中最重磅的“颗粒家族”，是ETF。 华夏基金曾经是中国ETF行业“第一个吃螃蟹的人”，花了3年的时间，于2004年推出了国内第一只ETF——华夏上证50ETF，才开启了公

最近市场一热，身边晒持仓的小伙伴明显多了起来，毕竟赚钱了，大家都想着“凡尔赛”一把。 昨天和朋友吃饭，他就给我看了笔压箱底的投资：几年前随手买的红利低波ETF，居然悄悄翻倍了！ “当时就图个安稳，想搞点能收息的资产平衡一下，没想到竟然成了账户里很会赚钱的那只！”说这话时，他眼里的笑意藏都藏不住。 作为数据控，我回家赶紧打开了Wind，一看真有点惊喜。 数据来源：Wind，统计区间20190715~20250716 过去6年，全市场能翻倍的ETF也就12只，红利低波ETF的收益居然快追上标普500ETF了！ 数据来源：Wind，截至20250716 我们具体看看这只基金每年的表现，基金自2018年底成立以来6个完整年度都是正收益！这在A股可是太稀缺了！ 更难得的是，它这6年里最大回撤还不到-17%。 就像朋友说的，本来是当“盾牌”用的，结果成了冲锋陷阵的“尖刀”，这也太让人惊喜了！ 好东西果然藏不住。 就在这个月，红利低波ETF（512890）的规模已经突破218亿，是全市场规模最大的红利主题ETF，光今年就吸了快68亿资金！ 红利低波到底凭什么这么“能打”？ 现在上车还来得及吗？ 今天一起来扒一扒这只“攻守兼备”的A股慢牛指数。 01 红利低波为什么悄悄领跑了？ 之前我们提到，今年拿着不同红利指数的小伙伴，体验可能不太一样。跟中证红利、红利指数相比，红利低波指数的表现可要强得多。 近1年，红利低波ETF跟踪的红利低波指数上涨了12.68%，直接把中证红利（5.14%）、红利指数（2.91%）甩在身后。 秘密就在于，它的“银行含量”超高！银行占比高达51%，远远高于其它红利指数！ 在今年银行股集体上涨的背景之下，红利低波ETF自然也跟着搭乘了一把“银伟达”的顺风车。 有不少小伙伴看了这张表之后都在问， 为什么红利低波指数的银行股含量这么高呢？ 这就要追溯到红利低波指数的编制方