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三季度结束后，国泰海通证券公布的基金公司固收业绩排行榜显示， 截至9月30日，在近20家大型公司中，易方达固收最近10年以69.25%的收益率排名第1； 同时近5年、近3年、近1年收益率分别排名第2、第2、第1。 整体业绩优秀，展现出其固收投资的硬实力。 作为行业内固收业务领先的基金公司之一，易方达旗下债券型公募基金管理规模稳居行业前列。 Wind数据显示，截至9月30日，其公募债基管理规模超4300亿元。 易方达固收业务从2005年启航，历经20年探索，走出了一条什么样的路？随着低利率时代到来，固收投资难度增加，易方达固收投研团队又有何破局之道？ 01 20年播种，深耕细作 将时钟的指针拨回2005年。 这一年2月，易方达首只货币基金——易方达货币成立；9月，易方达推出首只固收产品——易方达月月收益中短期债券，发行规模破百亿元，是当年首发规模第一的基金。 要知道在前一年，由于债市低迷，债券基金整体规模严重缩水。 而易方达的首只债券基金之所以能在当年成为爆款，得益于创新。在股市震荡的环境下，货币基金火热，而收益可能略胜一筹的中短债基金，因其稀缺性，一经推出便备受青睐。 成功的产品布局，为固收投资在易方达新辟了一席之地。2006年，易方达固定收益投资部成立，组建专门团队对固收业务进行专业化管理。 两年后，易方达月月收益中短期债券转型为易方达稳健收益债券，成为易方达首只二级债基；同年，易方达首只一级债基——易方达增强回报债券也成功发行。 2012年，易方达连发两剑，首只纯债公募产品易方达纯债、首只纯债指数产品易方达中债新综指成功推出。至此，易方达固收产品线的布局图谱雏形初现、徐徐展开。 之后，随着各类固收产品不断丰富、完善，易方达固收投资更趋向专业化、精细化。2018年，易方达固定收益投资团队与混合资产投资团队分立，前者专注于固收产品的投资管理。 专业化、精细化的思路，在固收投

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 三季度结束后，国泰海通证券公布的基金公司固收业绩排行榜显示， 截至9月30日，在近20家大型公司中，易方达固收最近10年以69.25%的收益率排名第1； 同时近5年、近3年、近1年收益率分别排名第2、第2、第1。 整体业绩优秀，展现出其固收投资的硬实力。 作为行业内固收业务领先的基金公司之一，易方达旗下债券型公募基金管理规模稳居行业前列。 Wind数据显示，截至9月30日，其公募债基管理规模超4300亿元。 易方达固收业务从2005年启航，历经20年探索，走出了一条什么样的路？随着低利率时代到来，固收投资难度增加，易方达固收投研团队又有何破局之道？ 01 20年播种，深耕细作 将时钟的指针拨回2005年。 这一年2月，易方达首只货币基金——易方达货币成立；9月，易方达推出首只固收产品——易方达月月收益中短期债券，发行规模破百亿元，是当年首发规模第一的基金。 要知道在前一年，由于债市低迷，债券基金整体规模严重缩水。 而易方达的首只债券基金之所以能在当年成为爆款，得益于创新。在股市震荡的环境下，货币基金火热，而收益可能略胜一筹的中短债基金，因其稀缺性，一经推出便备受青睐。 成功的产品布局，为固收投资在易方达新辟了一席之地。2006年，易方达固定收益投资部成立，组建专门团队对固收业务进行专业化管理。 两年后，易方达月月收益中短期债券转型为易方达稳健收益债券，成为易方达首只二级债基；同年，易方达首只一级债基——易方达增强回报债券也成功发行。 2012年，易方达连发两剑，首只纯债公募产品易方达纯债、首只纯债指数产品易方达中债新综指成功推出。至此，易方达固收产品线的布局图谱雏形初现、徐徐展开。 之后，随着各类固收产品不断丰富、完善，易方达固收投资更趋向专业化、精细化。2018年，易方达固定收益投资团队与

沪指在10月28日捅破了4000点的“天花板”，创下十年新高，但这段时间，市场的情绪反而淡了下来。 交流了一圈发现，大家整体上都比较纠结：4000点附近，既想落袋为安，又觉得行情还没结束，担心错过。 有个段子说的蛮好，沪指过了4000点，所有的经验主义就作废了，毕竟没有多少人真的在4000点之上赚过钱。 其实今年A股的节奏很清晰，一季度上涨，二季度调整，三季度又是一波大涨，资金进场有序，情绪总体也不至于太过火，有点高盛提到的“慢慢牛”的味道。 而4000点附近本身挑战就不小，一方面前面涨幅不小，盈利盘需要消化；另一方面11月政策进入真空期，年底资金本就有休整需求。但我们看A股近期走势，还是很有韧性的，静水深流之下，其实正在悄悄调整结构，为春季躁动蓄力。 所以，这个阶段，与其纠结“卖不卖”，不如把精力放在调结构上，为明年的布局，提前腾好空间、选好品种。 01 2026年新主线会是机器人吗？ 年末如何布局？ 我们可以从历年的春季躁动中找找思路。 先看一个关键规律：东吴证券复盘了2010年以来的A股春季行情发现，成长风格从来都是“重头戏”。 春季行情中，中信成长风格指数平均收益率高达21.7%，胜率超过80%。这意味着，在每年年初，市场资金更愿意为“未来的增长”买单。 尤其是2023年之后，成长风格更是直接统治了C位。 2023年是ChatGPT引爆TMT行情，2024年是Sora带火AI行情，2025年则是DeepSeek+人形机器人的“科技双主线”。 捋下来不难发现：最近几年的春季行情，催化剂几乎都是AI相关的科技主线，并且，趋势一次比一次明确，涨幅和持续性也一次比一次强。 背后的大逻辑很清晰，AI引领的第四次工业革命下，科技成长已经是市场最强主线之一。科技股虽然有螺旋式上行的特点，但短期调整后，只要有新的技术突破，就会迎来新一轮的上涨。 所以，布局2026年的春季行情，科技

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 沪指在10月28日捅破了4000点的“天花板”，创下十年新高，但这段时间，市场的情绪反而淡了下来。 交流了一圈发现，大家整体上都比较纠结：4000点附近，既想落袋为安，又觉得行情还没结束，担心错过。 有个段子说的蛮好，沪指过了4000点，所有的经验主义就作废了，毕竟没有多少人真的在4000点之上赚过钱。 其实今年A股的节奏很清晰，一季度上涨，二季度调整，三季度又是一波大涨，资金进场有序，情绪总体也不至于太过火，有点高盛提到的“慢慢牛”的味道。 而4000点附近本身挑战就不小，一方面前面涨幅不小，盈利盘需要消化；另一方面11月政策进入真空期，年底资金本就有休整需求。但我们看A股近期走势，还是很有韧性的，静水深流之下，其实正在悄悄调整结构，为春季躁动蓄力。 所以，这个阶段，与其纠结“卖不卖”，不如把精力放在调结构上，为明年的布局，提前腾好空间、选好品种。 01 2026年新主线会是机器人吗？ 年末如何布局？ 我们可以从历年的春季躁动中找找思路。 先看一个关键规律：东吴证券复盘了2010年以来的A股春季行情发现，成长风格从来都是“重头戏”。 春季行情中，中信成长风格指数平均收益率高达21.7%，胜率超过80%。这意味着，在每年年初，市场资金更愿意为“未来的增长”买单。 尤其是2023年之后，成长风格更是直接统治了C位。 2023年是ChatGPT引爆TMT行情，2024年是Sora带火AI行情，2025年则是DeepSeek+人形机器人的“科技双主线”。 捋下来不难发现：最近几年的春季行情，催化剂几乎都是AI相关的科技主线，并且，趋势一次比一次明确，涨幅和持续性也一次比一次强。 背后的大逻辑很清晰，AI引领的第四次工业革命下，科技成长已经是市场最强主线之一。科技股虽然有螺旋式上行的特点，但短期调整

最新版的《证券分析》里，橡树资本创始人霍华德·马克斯在导读中分享了一段很有冲击力的经历。 上世纪70年代，他从银行贷了笔钱，利率是“高于基准利率0.75个百分点”。直到现在，他还保留着1980的那张单据，上面清清楚楚写着：利率涨至22.25%！ 可到了2020年，他再去银行贷款，利率居然只有2%，跟40年前相比，足足降了20个百分点！ 他忍不住感慨，市场在不断演进，投资也要跟着转变，跟格雷厄姆的时代相比，投资已不再只是“规避风险”，而是要“聪明地承担风险以获利”。 这不正是我们当下的写照？ 当低利率成为新常态，大量资金开始寻找能够替代传统理财、兼具稳健与收益的新方向。于是，“固收+”策略应运而生。 它不追求极致的业绩，而是通过股债搭配、控制回撤，在波动中追求可持续的回报，正是对“聪明地承担风险”的实践。 在这一趋势中，根植于选股专家的基因优势，汇添富基金打造出了一系列回撤小、业绩亮眼、体验佳的“固收+”产品，成为了理财市场里的新“刚需”。 如何找到可复制、可持续的“稳健性”？我们以汇添富吴江宏领衔的稳健收益部为例，来看看他们是怎么做的。 01 当“稳健性”成为产品力 自然界隐藏着一个令人惊叹的悖论：所有生命的基因构造极其复杂精密，却并不脆弱。即便环境巨变、内在突变频发，生命依然能延绵数亿年。 奥秘何在？ 在《我从达尔文那里学到的投资知识》一书中，投资家普拉克·普拉萨德指出，这要归功于生物在多个层面上的“稳健性”。 在多元的结构下，DNA序列偶然的变化，也不会影响生物的结构稳定。这是多元化带来的系统强韧。 这种“稳健性”，也是吴江宏团队长期打磨的核心能力。 汇添富稳健收益部专注股债混策略，从一开始就锚定多资产配置路径。他们不依赖单一收益来源，而是力求在每一类资产上都能获取阿尔法。多元化的收益结构，构成了组合稳健的根基。 在近年波动显著的市场中，这种“稳健性”的特征，也越来越清

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 最新版的《证券分析》里，橡树资本创始人霍华德·马克斯在导读中分享了一段很有冲击力的经历。 上世纪70年代，他从银行贷了笔钱，利率是“高于基准利率0.75个百分点”。直到现在，他还保留着1980的那张单据，上面清清楚楚写着：利率涨至22.25%！ 可到了2020年，他再去银行贷款，利率居然只有2%，跟40年前相比，足足降了20个百分点！ 他忍不住感慨，市场在不断演进，投资也要跟着转变，跟格雷厄姆的时代相比，投资已不再只是“规避风险”，而是要“聪明地承担风险以获利”。 这不正是我们当下的写照？ 当低利率成为新常态，大量资金开始寻找能够替代传统理财、兼具稳健与收益的新方向。于是，“固收+”策略应运而生。 它不追求极致的业绩，而是通过股债搭配、控制回撤，在波动中追求可持续的回报，正是对“聪明地承担风险”的实践。 在这一趋势中，根植于选股专家的基因优势，汇添富基金打造出了一系列回撤小、业绩亮眼、体验佳的“固收+”产品，成为了理财市场里的新“刚需”。 如何找到可复制、可持续的“稳健性”？我们以汇添富吴江宏领衔的稳健收益部为例，来看看他们是怎么做的。 01 当“稳健性”成为产品力 自然界隐藏着一个令人惊叹的悖论：所有生命的基因构造极其复杂精密，却并不脆弱。即便环境巨变、内在突变频发，生命依然能延绵数亿年。 奥秘何在？ 在《我从达尔文那里学到的投资知识》一书中，投资家普拉克·普拉萨德指出，这要归功于生物在多个层面上的“稳健性”。 在多元的结构下，DNA序列偶然的变化，也不会影响生物的结构稳定。这是多元化带来的系统强韧。 这种“稳健性”，也是吴江宏团队长期打磨的核心能力。 汇添富稳健收益部专注股债混策略，从一开始就锚定多资产配置路径。他们不依赖单一收益来源，而是力求在每一类资产上都能获取阿尔法。多元化的收益结

💹⚖️ 基金管理费强挂钩业绩<br>❌💰 管理费不再旱涝保收<br>📈💯 首批浮动费率基金平均涨幅 14.3%<br>❓📊 如何持续跑赢业绩比较基准

5月底，首批新型浮动费率基金正式发行，一出场就带着“打破常规”的标签。 它的核心创新点在于：基金管理费不再是“旱涝保收”，而是和业绩强挂钩。只有实现了一定的超额收益，基金公司才能收取“超额管理费”。换句话说，基金公司与基民的利益，实现了深度绑定。 如今这批基金已运作几个月，刚好遇到市场回暖，最近券商中国做了一次统计： 截至10月27日，首批26只浮动费率基金平均涨幅约为14.3%，其中，成立以来跑赢业绩基准的有9只。（资料来源：首批浮动费率基金“成绩单”来了，券商中国） 当然啦，这批基金运作时间还比较短，我们还需要多一点时间和耐心做进一步的观察。但正如格雷厄姆在《聪明的投资者》中提到的一个观点： 在证券投资领域，通过基本的理性操作即可获得市场平均回报，而超额收益则需要极大努力。 获取超额收益，很难，但这也恰恰是主动权益基金的价值所在。并且，拉长时间周期，我们可以发现，能够持续积累超额收益的基金仍然不少。 根据Choice数据，在全市场统计范围内的4060只主动权益类基金中，近1年跑赢业绩基准的达到3173只，占比达到78%。（数据来源：Choice，截至20250930，主动权益类基金统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，剔除成立不满1年的次新基金，只统计主代码） 在新型浮动费率机制之下，基金追求超额收益的目标更明确，方向更聚焦，长期的业绩表现还是很值得期待的。 01 如何持续跑赢业绩比较基准？ 什么样的基金具备持续跑赢业绩比较基准的能力呢？ 在本月即将发行的新基金名单中，中银品质新兴混合（基金代码：A类 025184  C类025185）就是一只浮动费率基金。该产品即将于11月10日正式发行。 我们研究发现，拟任基金经理李思佳就是一位擅长在不同风格的市场中捕捉超额收益的选手。 李思佳是剑桥大学金融硕士，有9年证券从业经验

近打开账户，总有点心惊肉跳的感觉。 “十一”长假回来之后，全球资产跟坐过山车似的，股票、黄金轮番“大乱斗”，手里的持仓一会儿涨一会跌的，真是太考验心态了！ 01 全球资产进入“巨震”时段 三季度明明涨得好好的，到了四季度，全球资产大变脸，波动加剧，太不让人省心了。 最明显的就是黄金。 前几天金价刚上演了一波“高台跳水”，单日暴跌6%，一夜之间，“避险资产”成了“惊险资产”，很多追高买金豆的朋友都看懵了。 美股的“震感”也不小。 数据来源：Choice，截至20251027 纳斯达克指数近一年波动率达到24%。也就是说，过去一年买入纳斯达克指数，涨跌幅度可能超过20%，相当于坐上了一辆刺激的“过山车”。 至于A股，波动更是日常。 数据来源：Choice，截至20251027 沪深300近一年的波动率是16%，创业板指数更夸张，近一年的波动率冲到了31%。 尤其是10月份以来，沪指在冲击4000点的同时，市场“震感”也在加剧。 其实，这波全球资产“巨震”，背后有一个共同的原因：涨多了！ 黄金、美股都在历史高位，A股的估值也回到了合理水平，不少品种短期涨幅过大，获利盘丰厚。 这样一来，一旦宏观面、基本面出现风吹草动，比如特朗普态度反复，风险偏好就会出现退坡，很容易引发高位震荡，导致市场波动明显加大。 02 科技主线仍然值得 这种时刻，投资应该怎么做？ 我觉得就一个字：稳。 第一个，“稳”住心态。 摩根大通曾经做过一个研究， 从2002年到2022年20年的时间里，如果坚持投资标普500指数，年化收益大约是9.5%。但如果错过了其中10个最好的日子，回报就会减少到5.2%，几乎只剩下一半。 他们还得到一个更有趣的数据： 股市里面表现最好的10天，有7天发生在最差的15天里面。 换句话说，低买高卖的想法当然很酷，但是，在你躲过“波动”的时候，很可能也会错过了上涨。 基金投资也是如此。

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 最近打开账户，总有点心惊肉跳的感觉。 “十一”长假回来之后，全球资产跟坐过山车似的，股票、黄金轮番“大乱斗”，手里的持仓一会儿涨一会跌的，真是太考验心态了！ 01 全球资产进入“巨震”时段 三季度明明涨得好好的，到了四季度，全球资产大变脸，波动加剧，太不让人省心了。 最明显的就是黄金。 前几天金价刚上演了一波“高台跳水”，单日暴跌6%，一夜之间，“避险资产”成了“惊险资产”，很多追高买金豆的朋友都看懵了。 美股的“震感”也不小。 数据来源：Choice，截至20251027 纳斯达克指数近一年波动率达到24%。也就是说，过去一年买入纳斯达克指数，涨跌幅度可能超过20%，相当于坐上了一辆刺激的“过山车”。 至于A股，波动更是日常。 数据来源：Choice，截至20251027 沪深300近一年的波动率是16%，创业板指数更夸张，近一年的波动率冲到了31%。 尤其是10月份以来，沪指在冲击4000点的同时，市场“震感”也在加剧。 其实，这波全球资产“巨震”，背后有一个共同的原因：涨多了！ 黄金、美股都在历史高位，A股的估值也回到了合理水平，不少品种短期涨幅过大，获利盘丰厚。 这样一来，一旦宏观面、基本面出现风吹草动，比如特朗普态度反复，风险偏好就会出现退坡，很容易引发高位震荡，导致市场波动明显加大。 02 科技主线仍然值得 这种时刻，投资应该怎么做？ 我觉得就一个字：稳。 第一个，“稳”住心态。 摩根大通曾经做过一个研究， 从2002年到2022年20年的时间里，如果坚持投资标普500指数，年化收益大约是9.5%。但如果错过了其中10个最好的日子，回报就会减少到5.2%，几乎只剩下一半。 他们还得到一个更有趣的数据： 股市里面表现最好的10天，有7天发生在最差的15天里面。 换句话说，低买高卖的