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当银行业整体在低利率与低息差的泥沼中艰难跋涉时，宁波银行却凭借2025年半年报中“营收利润双增、资产质量优异”的出色表现，成为市场聚焦的核心。 总资产突破3.47万亿元、净利润同比增长8.23%、不良贷款率连续18年低于1%，这些傲人的数据为宁波银行戴上“优等生”的璀璨皇冠。 然而，在这耀眼光环的背后，宁波银行的差异化战略、金融科技布局、绿色金融实践以及中期分红策略，究竟是引领行业突破的锐利武器，还是暗藏未知危机的“定时炸弹”？这无疑是一个值得审慎思考的重要问题。 差异化战略：蓝海领航者的突围与挑战 宁波银行以“大银行做不好，小银行做不了”的差异化定位，精准地切入江浙沪这片民营经济活跃、中小企业密集的沃土。 2025年上半年，宁波银行对公贷款余额同比增长21.34%，制造业贷款占比达11.61%，普惠小微贷款余额达2143.43亿元，服务客户超23万户。 通过深耕细分市场，宁波银行在区域市场构建起一道独特的竞争优势壁垒，宛如蓝海中的领航者，引领着中小微金融服务的新方向，为众多中小企业的发展提供有力的金融支持。 然而，这种“偏科式”的发展模式并非毫无破绽。 区域经济依赖症如影随形。江浙沪地区经济活力虽强，但区域经济的波动或产业政策的调整，都可能成为影响银行资产质量的潜在风险隐患。例如，2024年浙江制造业贷款风险暴露存在0.3-0.5个百分点的滞后效应。即便宁波银行通过行业分散来降低风险，但在区域经济下行的大环境下，资产质量仍可能面临严峻考验。 客户集中度风险同样不容小觑。宁波银行普惠小微客户数量庞大，但单户贷款规模小，导致风控成本居高不下。财报显示，该行零售贷款平均收益率虽达5.15%，高于公司贷款的3.99%，但个人消费贷、经营贷不良率分别达1.83%、3.30%。这种“以量补价”的模式，犹如在薄冰上行走，其能否长期支撑盈利增长，充满不确定性。 与此同时，宁波银行的差异化

“太贵了，买不起！”这是社交媒体上常见对波司登的评价。 这个曾经的亲民国货品牌，如今价格越来越高，让消费者又爱又怨。尽管骂声不断，但波司登的销量依然一路走高。根据2024/25财年报告显示，波司登营收259.02亿元，同比增长11.58%。连续第八年创下历史新高。在全球消费疲软、服装行业整体承压的背景下，这份成绩单堪称亮眼。尤其在国内市场，波司登以超过40%的市占率稳居羽绒服第一品牌，是名副其实的“国民羽绒服”。 到底是什么让波司登在激烈的市场竞争中持续增长？一方面，得益于其深厚的渠道根基和供应链能力，在全国拥有超过4000家门店，覆盖一线至县城市场；另一方面，产品矩阵逐渐清晰，从百元级的性价比款式到万元级的高端登峰系列，覆盖不同消费人群。创始人高德康的决策在其中起到关键作用。他曾直言：“不做中国的Moncler，要做世界的波司登。” 但耀眼的数据背后，隐藏着品牌长期以来的心病：尽管销量节节攀升，波司登在消费者心智中仍难以摆脱“传统”“保守”“中老年”等标签，品牌溢价能力远不及Canada Goose、Moncler等国际高端品牌，甚至在年轻人市场中逐渐被李宁、安踏等运动品牌的羽绒产品线挤压。波司登看似稳固的市场地位，正遭受多方力量的合围。 羽绒服是护城河，也是天花板 波司登的成功，建立在对羽绒服品类的极致专注上。但这种专注，正逐渐变成一种“结构性的脆弱”。 根据2025财年数据，羽绒服业务仍占波司登总收入的80%以上。这意味着，公司的命运几乎完全系于羽绒服的销售表现。而羽绒服是一个高度季节性的品类，销售集中在秋冬两季，春夏几乎停滞。这种“半年忙、半年闲”的节奏，不仅对供应链、库存管理带来极大压力，也限制了品牌的全年增长空间。 对比安踏、李宁这些已经实现“四季化”的运动品牌，波司登的短板就更明显了。人家羽绒服只是冬季产品线的一部分，安踏还通过FILA、Descente这些多

近日，美的集团2025年上半年财报新鲜出炉，营业总收入高达2523亿元，同比增长15.7%；净利润267亿元，同比大幅增长26%，营收与净利双双创下同期历史新高。 这份耀眼的成绩单如同一颗重磅炸弹，瞬间在行业激起千层浪，美的股价应声上涨，市值一度突破新高。 然而，在这看似繁花似锦的财报背后，美的集团在激烈行业竞争中的真实处境究竟如何？是稳坐钓鱼台的行业霸主，还是暗藏危机的“纸面巨人”？深入剖析其多元化突围、智能制造领跑背后的故事，我们或许能找到答案。 多元化突围下的“内忧外患” 美的集团作为家电行业的龙头企业，传统主业——智能家居业务上半年表现稳健，实现营收1672.01亿元，占总营收比重66.58%，同比增加13.31%。 在国内市场，美的通过DTC渠道变革，实现线上线下库存一盘货管理，现货满足率超93%，库存周转率提升10%，这无疑是其供应链管理的一大亮点。同时，积极拥抱数字化营销，超2万家门店接入美团、抖音等流量平台，上半年贡献商机超200万单，电商销售额占比超50%。 然而，美的在家电主业的成功并非高枕无忧。目前，国内家电市场逐渐饱和，价格战愈演愈烈，整个行业陷入红海厮杀。 小米等创新家电品牌凭借性价比和互联网基因，如同一匹黑马，迅速在家电市场占据一席之地，对美的的市场份额构成直接威胁。更雪上加霜的是，国内房地产市场疲软，对家电消费端产生传导效应，进一步压缩家电市场的增长空间。 面对国内市场的困境，美的通过海外市场拓展和高端品牌崛起对冲部分风险。 在海外市场，美的集团坚持“OBM（自有品牌）优先战略”，自有品牌收入占比已达43%，通过全球多个生产基地本土化生产，有效规避贸易摩擦风险，并在东南亚、中东非洲等市场取得显著成绩。特别是在东南亚市场，美的空调业务稳居榜首，展现强大的品牌影响力。 但海外市场拓展并非一帆风顺，全球家电出口增速放缓，美的在海外市场面临来自海尔、海

在乳制品行业风云变幻的激烈角逐中，光明乳业，这家曾经头顶“中国乳业第一股”耀眼光环的老牌劲旅，如今却深陷前所未有的“寒冬”泥沼。 2025年上半年，光明乳业交出营收利润双降的半年报，营收同比减少1.9%，归母净利润同比下降22.5%。这份财报，宛如一记沉重的警钟，不仅敲响企业自身发展的危机信号，更折射出乳制品行业在周期性调整的大背景下，头部企业所面临的集体挑战。 核心业务失速，海外子公司成“沉重包袱” 光明乳业以低温鲜奶业务起家，液态奶业务长期是企业营收的“核心引擎”，贡献超五成营收。自2021年起，液态奶行业步入周期性调整阶段，原奶需求增长滞后于牧场扩产速度，生鲜乳价格持续下行，这一系列因素如同多米诺骨牌，给光明乳业业绩踩下“急刹车”。 自2022年开始，公司业绩掉头向下，营收连续四年同比下滑。2025年上半年，液态奶收入同比大幅下降8.64%，占总收入比例约53.09%，成为整体业绩下滑的主因。 不过，光明乳业的低温鲜奶产品凭借新鲜、安全的特点，在部分区域市场拥有稳定的消费群体。而且，公司不断加大在低温技术方面的研发投入，致力于提升产品品质和保鲜能力，为低温鲜奶业务的后续发展奠定基础。但面对激烈的市场竞争和行业调整的压力，仅靠现有的优势能否支撑业务重回增长轨道，仍充满不确定性。 上海，作为光明乳业的大本营，曾经是其稳固的市场堡垒。但如今，这一优势地位却在逐渐动摇。上半年，上海地区经销商数量增至589家，这本是拓展市场的积极信号，然而该地区营收却同比下降6.93%，成为销售降幅最大的区域。 消费者反馈光明优倍5.0牛奶味道与以往差异明显，而口味作为乳制品消费的关键决策因素，直接影响着消费者的购买意愿。与此同时，食品安全问题更是如同一把利刃，侵蚀着品牌的信任度。黑猫投诉平台上有近千条投诉包含“光明牛奶”关键词，消费者普遍反映购买的牛奶在保质期内出现变质、发酸等问题，这无疑给

如果你经常刷朋友圈，大概率见过这样的链接：一张揪心的照片，一段恳切的文字，再加上一个熟悉的蓝色水滴logo，水滴筹。从2016年凭借微信社交链起家，用水滴筹、水滴互助迅速撬动大众爱心与保障意识，再到推出水滴保进军互联网保险经纪，水滴的这一路，堪称中国社会化筹款与健康保障平台的典型样本。 2021年，水滴成功登陆纽交所，成为中国大病众筹第一股，并多次入选知名企业社会责任榜单，被认可为“社会企业典范”。然而风光背后，水滴公司的发展正面临严峻挑战。根据水滴公司2025年Q1财报，该季度净营业收入为7.54亿元，同比增长7%，众筹服务费为0.67亿元，同比下滑了0.33%，公司的保险相关收入为6.58亿元，同比增长8.4%，与2024年同期13.1%增速相比，有放缓之势。 更重要的是，在水滴看似稳固的公益外衣之下，早已埋伏着多方力量的合围。腾讯微保依托微信支付+社交关系链持续深耕下沉市场；轻松筹虽声量减弱但仍未出局；蚂蚁集团依托支付宝生态推出“相互宝”、“蚂蚁保”等多维打法，也从没停止对健康保障场景的渗透。 一边是公益形象与商业变现的拉扯，一边是巨头环伺、监管不明的生存环境，水滴筹这个曾经靠“朋友圈筹款”迅速崛起的平台，正站在一个尴尬的十字路口。 “内伤”何在？ 尽管水滴筹在用户规模和数据上看依然领先，但其内部困境正在不断侵蚀其品牌根基。 首先，水滴筹最头疼的问题就是一直没找到清晰的盈利模式。目前水滴公司的主要收入来自保险经纪业务，也就是靠水滴筹带来的流量，给自家的保险平台引流，最终靠卖保险来赚钱。但这种“用筹款换流量”的做法，效果已经不如以前了。2025年第一季度的财报显示，虽然保险相关收入还在增长，但增速明显慢了下来。更现实的是，众筹业务本身并不赚钱，反而运营成本很高。这种依赖“间接变现”的模式，在互联网流量越来越贵的今天，显得特别吃力。 其次，公众对平台的信任度也在持续下滑。

在能源数字化的浪潮中，能链一度风光无限。 今年8月28日 ，在辽宁沈阳开幕的“2025 中国民营企业500强发布会”上，能链凭借卓越的产业创新能力首次跻身“中国民营企业500 强榜单”，位列第342位，成为能源数字化领域最具代表性的标杆企业之一。 这一由全国工商联权威发布的榜单，被誉为中国民营经济发展的“晴雨表”和“风向标”，能链的入选不仅彰显了其在能源产业数字化转型中的领先地位，也标志着其商业模式和成长潜力获得了高度认可。 能链创始人、CEO戴震表示，能链入选中国民营企业500强，得益于国家对民营经济及能源创新产业的支持。这次入选，也是能链发展历程中的重要里程碑，是对能链在能源数字化领域实践成果的认可。 内部动荡 在能链集团风光无限之时，旗下的“充电第一股”能链智电，却渐渐被同行甩在身后。 一方面，能链智电自上市以来，财务状况一直不容乐观。 回顾2021 - 2024年的财报数据，亏损的阴霾始终笼罩着这家公司。2021年，能链智电净亏损2.60亿元，这一数字在2022年急剧扩大至56.37亿元，2023年虽有所收窄，但仍亏损13.07亿元。进入2024年，全年的盈利情况仍未得到根本性改善，净亏损9.14亿元，较上年同期减亏30%。 能链智电持续亏损的背后，有着复杂的深层次原因。业务转型与收入结构调整便是其中关键因素。2024年，公司主动收缩重资产业务，如场站选址、硬件采购等。这一决策导致能源解决方案业务收入同比下滑75%，直接减少收入超7500万元。 虽然同期轻资产核心充电服务业务收入同比增长31%，占总收入84%，但充电服务费贡献绝大部分收入，且公司仍需持续补贴维持用户黏性，形成“补贴回撤—用户流失—收入下滑”的恶性循环，企业2024年整体收入仍下降14%。 在市场竞争日益激烈的当下，这样的收入结构调整和业务转型，无疑让能链智电面临着巨大的财务压力。毕竟在转型过程中，不

网传阿里云采购15万片寒武纪芯片？该消息不实，阿里云已公开辟谣。 近期，有外国媒体传出消息称：“阿里巴巴开发了一种新芯片，这种芯片由一家我国公司生产，该芯片比旧芯片功能更强大，旨在服务于更广泛的人工智能推理任务。”对此，阿里云表示：“阿里云确实一云多芯支持国产供应链，但是传言阿里采购寒武纪15万片GPU的消息不实。” 与此同时，阿里巴巴公布2026财年第一财季（对应2025年第二季度）财报。其中，阿里云收入同比飙升26%至333.98亿元人民币，创下三年新高。显然，阿里云已彻底摆脱低速增长期，在AI浪潮的推动下，正以惊人的速度和投入重返高增长轨道，但其面临的国内外竞争也空前激烈。 AI浪潮下“高光”乍现 从财报数据来看，阿里云AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长，这一收入增速超过国际巨头亚马逊的AWS的17.5%，与微软Azure所属的智慧云业务27%齐头并进，略低于谷歌云的32%。 显然，阿里云凭借坚定的AI战略、雄厚的资本投入和国内市场的领导地位，抓住了本轮AI浪潮的红利，实现了强劲复苏。 其一，阿里云战略的前瞻性与巨额投入的双重优势尤为显著。其通过“云平台（IaaS+PaaS）+大模型（通义千问）+芯片（含光、平头哥等）”的协同战略，形成从底层算力到顶层应用的完整闭环，构建自身在AI时代的护城河。 据财报数据，阿里在AI基础设施和产品研发上累计投入超1000亿元，未来三年规划3800亿元用于AI基础设施投资。这种规模的资本开支是绝大多数竞争对手难以企及的，为其技术领先和规模扩张奠定了坚实基础。 其二，阿里云市场领导地位与规模效应优势，为其持续增长注入了强劲动能。 依托国内市场长期积累的深度行业经验、庞大的优质客户资源及良好的市场口碑，当AI浪潮兴起时，阿里云能够快速捕捉并响应客户需求，将自身AI技术优势与金融、零售、政务等多元行业场景深度融合，精准推出适配性强的

外卖江湖的战鼓，今年擂得比往年更急。阿里、京东携数百亿级资金强势入场外卖赛道，短短数月间，各平台累计烧钱规模已近千亿。其中，阿里系平台投入超500亿元，京东系约300亿元。 阿里、京东显然是捕捉到了外卖市场的增长红利。随着外卖向全品类扩张，与即时零售边界消融，其作为线上大消费核心流量入口的潜力正加速释放。据艾媒咨询数据显示，2024 年中国外卖产业市场规模突破 1.2 万亿元，用户规模达到 6.9 亿人，较上年均实现显著增长。 这一轮“补贴大战”也引发了市场对行业格局可能被重塑的深层担忧：作为当前外卖市场占据绝对优势的头部玩家，美团能否在巨头围剿下稳固基本盘？ 基本盘依旧稳健，新业务持续突破 从财报数据可见，即便在行业竞争加剧背景下，美团核心基本盘依然保持稳健态势，新业务线亦实现突破性进展，成功开辟了增量市场空间。 从本地商业板块来看，美团这一“压舱石”业务展现出强劲的抗周期韧性：外卖、到店等核心业务持续保持增长态势。财报数据显示，2025年二季度，美团实现营收918亿元，同比增长11.7%。其中，核心本地商业分部的收入为653.47亿元，同比增长7.7%。 显然，美团依托成熟的即时配送网络与深厚的商户生态基础，已构筑起抵御外部冲击的坚固护城河。 据财报数据，美团即时零售日订单量峰值达1.5亿单，平均34分钟送达。此外，截至7月，美团已联合800多个头部连锁餐饮品牌开出超5500家品牌卫星店，通过多方赋能帮助商户实现了运营成本的优化和经营效率的跃迁，计划到今年年底开设超过1万家卫星店。 从新业务板块来看，美团国际化战略布局已初现突破性成效。 财报数据显示，美团新业务板块营收265亿元，同比增长22.8%，亏损环比收窄至19亿元。在国际化发展方面，美团Keeta本季度订单量和GTV延续高增长态势。在香港市场，Keeta进一步巩固了领先地位，助力行业整体扩容；在中东市场，Kee

任谁都没有想到，就在美团、京东、淘宝进行外卖大战的时候，快手这个时候也杀入了外卖市场。 近日，有媒体报道快手在其APP首页 “团购” 板块下新增独立外卖入口。点击进入该页面，当前消费者可以从快手上下单的外卖品类主要有汉堡披萨、咖啡奶茶、快餐便当三大类，入驻的也多为知名连锁品牌，目前入驻的品牌商家整体数量还比较有限。 不过，让人出乎意料之外的是，就在快手刚刚入局外卖之际，快手的股价就迎来了暴跌。7月11日，快手港股市场大跌9.25%。 事实上，从2021年上市以来，快手的股价就开始一路下滑，直到今年才开始有所反弹，但如今的股价相较于上市之初也已跌去了十之八九。那么，资本市场为何一直不怎么待见快手呢？ 当然，这跟快手的业绩、行业竞争地位等有着密切的关系，过去几年快手的财报一直都处于大额亏损状态，2020年亏损额高达1166亿，2021年亏损780.7亿，2022年亏损136.9亿，一直到2023年才开始盈利。而在短视频赛道，快手一直落后于抖音，如今又冒出来个视频号月活用户也超越了快手。 那么，快手未来的投资价值究竟如何？我们从快手的四大主要营收来一一剖析。 广告收入：稳中有涨 2023年，快手的广告收入为603亿，同比增长23%，占总营收的53.1%；2024年，快手的广告收入为724亿，同比增长20.1%，占全年总营收的57.1%；2025年一季度，快手的广告收入为180亿元，同比增长8%，占总营收的55.1%。 从近几年快手广告收入增速来看，确实是稳中有涨。今年一季度广告8%的增速主要来自于短剧行业的营销消耗同比增长迅速，以及本地生活行业的营销消耗同比增长超过50%。也就是说，未来快手的外循环广告还会有一定的增长空间，但以短视频为代表的内循环广告已经逐步趋稳。 一个不太友好的信号，那就是快手的整体广告收入增速越来越慢了，这对于快手未来的投资成长空间并不是好事。 另外，我们从

近期，创新药可谓是火得一塌糊涂。作为创新药的龙头，药明康德2025年中报的业绩不可谓不光鲜。不过，就在药明康德发布业绩大幅增长的同时，又宣布配股募资77亿港元，配售价为104.27港元。药明康德表示，拟将配售所得款项净额约90%用于加速推进全球布局和产能建设，及约10%将用于一般公司用途。 不得不说，药明康德董事长李革也确实是资本高手，在业绩光鲜的同时，发布配股融资方案，必然也是手到擒来。不过自从创新药龙头药明康德开启新一轮配股融资，创新药的股价似乎就被扼住了增长势头，如期迎来了多日回调。 那么，药明康德作为创新药的龙头，其长期价值究竟几何呢？ CXO赛道：景气依旧在 2025年上半年，创新药海外市场的需求在不断呈现复苏趋势，BD高额首付款直接增厚了企业现金流，叠加市场对管线价值的乐观预期，推动创新药板块整体上行。与此同时，国内市场预期BD资金和二级市场热度上涨也将反哺国内市场，新药研发需求不断起量。随着国内一级创新药项目融资活跃度不断提升，内需CXO也有望受益。 一方面，全球人口老龄化和慢性病发病率上升，这也就会促使全球在医药研发投入方面持续增长，从而推动医药研发外包需求。 与此同时，随着医药行业的发展，专业化分工越来越明显。药企为了降低成本、提高效率，越来越倾向于将研发、生产等环节外包给专业的CXO企业。这种行业发展趋势为药明康德所在的CXO赛道复苏提供了坚实的市场基础。 另一方面，近年来，生物药、细胞基因治疗、ADC、核酸药物等新兴领域发展迅速，为药明康德提供了新的增长点。 此外，AI技术在药物发现、临床试验设计等环节的应用，也提高研发效率和质量，这也进一步推动了CXO行业的发展。 核心战力：龙头优势依旧在 不得不说，药明康德作为CXO行业的龙头，其行业地位和优势还是十分明显的。 核心战力一：一体化龙头优势 药明康德作为一体化服务平台，提供从药物发现、临床前研究、临床