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在中国商业史上，2025年注定是不平凡的一年。 2025年2月，京东外卖正式入局，外卖大战全面打响。这场全行业疯狂烧钱的内卷之战，持续一整年。 2026年3月25日，国家市场监督管理总局转载《经济日报》文章《外卖大战该结束了》。官方定调，一锤定音，外卖大战，宣告结束。文章指出：“外卖大战看似惠民，实则内卷。”这场由资本驱动的低价竞赛，早已让市场不堪重负。官方发声，正是市场期待已久的休止符。 消息一出，美团股价应声大涨14%，恒生科技同步拉升。资本用行动，表达对行业回归健康的认同。 更具巧合与深意的是，一天之后，2026年3月26日，美团发布2025年全年财报。财报显示，美团迎来年度首亏。但在这场被动应战的战争中，它以远低于对手的亏损、更高的运营效率，守住了阵地。 守城之战 外卖大战，美团从一开始就不是主动参战的一方。对美团而言，这是一场不得不打的防御战。不反击，就会丢失份额、动摇基本盘。美团的角色，自始至终都是守城者。 公开信息显示，美团管理层至少6次公开呼吁，反对外卖行业非理性“内卷式”竞争。从2025年一季度财报电话会、股东周年大会，到二、三季度业绩沟通与媒体专访，美团创始人王兴，美团核心本地商业负责人王莆中轮番发声，坚决反对低质低价“内卷式”竞争，强调外卖是精细活，并非靠烧钱就能做好。王莆中在专访中直言：“我们不想卷，但不能不反击”，称美团已连续数月呼吁行业回归理性。直至2026年3月全年财报发布，管理层仍重申坚决反内卷，呼吁竞争回归效率、服务与长期价值。 外卖大战的烧钱规模，在财报中一目了然。美团以远低于对手的亏损，守住了核心阵地。 阿里系淘宝闪购全年烧掉800多亿元，以巨额补贴抢夺份额。相比之下，美团核心本地商业全年仅亏损69亿元，以更少投入稳固了市场基本盘。 根据美团2025年全年财报披露，尽管行业竞争空前激烈，美团仍稳定保持60%以上外卖 GTV（总交易额）份

3月27日，港股18A第一家全AI科技企业杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称“德适”）暗盘交易引爆市场，股价暴涨101%。 这不是一次普通的新股炒作，而是市场对“医疗AI大模型第一股”稀缺性的极致定价——在智谱、MiniMax引领的“德智米”AI浪潮中，德适以医疗产业赛道+全球独一档技术+爆发式增长的组合，撕开了AI估值的新维度。 暗盘101%的涨幅，本质是市场对“AI落地”的重新定价。过去两年，通用大模型凭借“技术先进性”获得数百倍PS估值，但竞争白热化、商业化落地缓慢的痛点日益凸显；而德适的暴涨，标志着AI投资逻辑从“比拼参数”转向“比拼落地”——谁能在高壁垒赛道实现规模化商业化，谁就能获得更高估值溢价。德适的暗盘表现，正是这一逻辑转变的首个标志性事件。 600亿才是合理市值 要理解德适的估值潜力，必须放在“德智米”的可比框架中，用市销率（PS）这一AI企业核心估值指标严谨测算。当前港股市场，智谱、MiniMax作为通用大模型龙头，已形成成熟的估值锚点，而德适凭借医疗AI的高壁垒+无全球竞品+爆发式增长，理应获得不低于二者的估值溢价。 截至2026年3月27日，依据两家公司的港股上市公告，2025年年度业绩报告，用PS=总市值÷全年营收测算，智谱、MiniMax的市值与PS数据如下： MiniMax：总市值约3826亿港元，2025年全年营收7903.8万美元（约6.2亿港元），对应PS约617倍；上市初期PS约82倍，上市后暴涨至超500倍，当前稳定在600倍以上。 智谱：总市值约2895亿港元，2025年营收约3.38亿港元，对应PS约857倍；上市初期PS约49倍，当前已突破800倍，是港股AI板块估值最高标的之一。 两家公司均处于“高增长、高亏损”阶段，业绩报告显示，2025年智谱累计亏损62亿，MiniMax单季亏损36亿，但凭借通用大模型的技术领先性+全

关税影响大，年投入近89亿。海尔智家多方承压下，业绩双增长、双新高。#财报解读#海尔智家

2025年，对家电行业而言，无疑是一言难尽的一年。放眼海外市场，关税不断加码，让企业出海步履维艰；近观国内市场，行业整体下滑，四季度甚至断崖式下跌25%。这让不少企业面临“生存大考”。 由此，业界普遍关心，中国企业在如此严峻的市场环境之下，究竟会交出怎样的年报“答卷”？ 3月26日，海尔智家发布了一份“双增长”的答卷——营收和利润双双增长、双双创新高。财报显示，全年营收达3023.47亿，利润达195.53亿。在当前环境下，这份年报无疑折射了海尔智家“韧性十足、经营稳健”。 那么，这份稳健增长的成绩单是如何实现的呢？ “凡事预则立”，海尔智家的答案就是，通过持续转型进行有效应对，对外有效抵御关税变化及行业波动大考，对内则有效化解战略投入所致的增长压力，最终实现经营业绩再创新高。 赢家通吃，三大转型推高业绩 认真分析财报，可以看出，海尔智家业绩新高，得益于三个方面的转型变革。 首先，海尔智家持续落地智慧家庭战略，打破产业和行业边界，通过新生态锚定新增长。极具生态力、高端力的海尔智家，通过布局大厨房、大暖通生态，大幅提升产业竞争力。财报显示，海尔智家冰箱、洗衣机、热水器份额分别达47.7%、47.4%、32.5%，在第一基础上持续扩大引领优势；家用空调全球销量增长14.8%，行业领跑；海尔商用空调多品类份额第一。同时，多品牌协同发力，实现全面引领；其中，卡萨帝连续10年高端第一，2025年又实现两位数增长；Leader统帅收入首次突破百亿元，同比增长30%。 其次，面对海外市场，海尔智家全面领先。在美国，海尔智家高端品牌收入同比增长7%，连续4年稳居行业第一；在欧洲，收入增长19.9%，白电市场份额位居中国企业首位；在澳新，海尔、斐雪派克双品牌包揽当地大白电市场第一；在日本，收入增长10.3%；在东南亚、南亚、中东非等新兴市场，收入分别同比增长13.4%、23.2%、55.8%

2026年的港股资本市场，风向已变。昔日互联网巨头“ATM”的光环逐渐褪去，中环交易员们的口中多了一个新词——“德智米”。 随着杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称”德适“）正式开启招股，港股大模型板块终于迎来了历史性的会师：北京智谱、上海MiniMax、杭州德适，这三家代表中国AI第一梯队的企业集结完毕。 这并非简单的资本狂欢，而是一场关于中国AI产业格局的深刻重构。 智谱筑牢通用基座，MiniMax席卷C端流量，德适深耕严肃医疗，三者互为犄角，不仅补齐了中国大模型在基础设施、消费应用与B端产业落地的“第三块拼盘”，更标志着中国AI从“技术炫技”正式迈向“赋能千行百业”的深水区。 在这场三足鼎立的棋局中，我们看到的不仅是企业的突围，更是北上杭三座城市在人工智能时代的雄心共振。 补齐AI的第三块拼盘 在德适入局之前，港股大模型板块长期处于"两条腿走路"的状态。过去，我们要么沉迷于通用大模型的参数竞赛，要么在C端应用的流量红海中内卷，却鲜有企业能真正跨越“最后一公里”，在壁垒高筑的B端产业领域实现商业闭环。 而“德智米”的出现，恰恰完美填补了这一空白，构建起一个无死角的AI生态闭环。 第一块拼盘：是“智”谱——AI时代的“公共基础设施”。坐镇北京的智谱，走的是一条最硬核、也最基础的“通用基座”路线。它的GLM系列模型，对标的是OpenAI的野心，目标是成为像“水电煤”一样的底层设施。截至2025年9月，智谱已服务全球12000家企业客户、超8000万台终端设备及4500万名开发者，成为中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。 买智谱，买的是一张通往未来AI世界的“入场券”，是对中国AI底层技术话语权的押注。 第二块拼盘：是“米”大侠（MiniMax）——C端流量的“全球化收割者”。凭借海螺AI、星野/Talkie等原生产品，在全球200多个国家收获超2.12亿个人用户。2

据“鞭牛士”消息，近日，京东集团董事局主席刘强东现身哈尔滨革新市场，一身正装亮相，气场十足，身旁有多名随行人员陪同，疑似开展工作考察。 该市场内设有京东旗下七鲜美食 MALL全国首店，于2025年6月开业。此行疑似为考察线下零售、餐饮业态运营情况，同步调研本地消费场景。 此行期间，刘强东还与哈尔滨市领导举行了工作会谈，表示京东将积极开拓文旅消费、数实融合等领域的合作，助力哈尔滨高质量发展。

30分钟，让小王子带你穿越雨林、沙漠、星辰、宇宙等场景，置身一系列经典角色并与之实时互动。这究竟是不是梦境？当然不是，借助HTC先进的XR大空间技术及设备支持，观众可身临其境地步入小王子与玫瑰、狐狸等经典角色相遇的场景。 3月20日，“小王子：星旅奇遇——沉浸式大空间体验展”在国家典籍博物馆面向公众开放。展览聚焦《小王子》这一经典书目，以数字技术重新诠释文学经典，这其中，起到关键作用的即是XR大空间技术及设备支持，当然，这也是HTC践行其“结合人文与科技，最大限度释放人类梦想”的VIVE Reality理念的新里程碑事件。 如你所知，作为全球公认的LBE沉浸式大空间体验行业领头羊，HTC在这一赛道已深耕十年。自2016年起，HTC即开始布局包括软硬件、整体解决方案乃至内容生态的产业链上下游；2023年将《消失的法老》引入国内，催生出国内文旅行业数字化转型的现象级事件。 鲜为人知的是，HTC前几年曾推出“无界之境 永恒之美”《巴黎圣母院》沉浸式VR体验展，其VIVE Arts团队精心测绘的资料，在巴黎圣母院遭遇大火修复过程中，曾起到了关键作用。 HTC全球高级副总裁黄昭颖(右)接受采访 HTC全球高级副总裁黄昭颖在现场表示，HTC一直坚持做一件事情，“我们跟欧洲的合作伙伴，也是我们投资的内容开发者，从世界知名的IP开始做起。老实说，一开始做这个东西挣不了钱，而且我们也不是为了挣钱。我们在思考，我们有这么好的VR技术、沉浸式体验技术，我是不是能够把珍贵的人类文化资产在虚拟世界加以保存？这是为什么一开始投入的起心动念。”他强调，“既然要做世界知名IP，内容一定要做到世界等级的水准。” 那么，这种高水准的坚持，意义何在呢？黄昭颖表示，在过去几年，我们看到的现象是，不管是在全球市场还是在国内市场，越来越多运营展览业者投入（其中），技术也一直在更新，整体的票房也一直在成长，“这件事情走

3月17日，杭州阿里巴巴西溪园区，聚光灯照亮舞台中央。钉钉CEO 陈航（花名：无招）站在发布台中央，身后的大屏幕上显示着一组画面："悟空"拿着金箍棒，后面配有8个大字——浴火重生，火眼金睛。 今天是AI钉钉2.0发布会，同时也是阿里巴巴集团面向全球发布“悟空”的时刻。 “今天，我们把钉钉打碎，用AI重建，炼出‘悟空'。” 这是无招对过去的告别，也是对未来的宣言。而在这背后，是“悟空”一场历时十一年的盛大修行——既有压在五指山下五百年的沉淀，也有西行取经的实践。 从这个意义上说，阿里将全球首个企业级AI原生工作平台命名为“悟空”，充满了寓意。 龙虾失控，企业担不起 "马化腾都没想到，'养龙虾'这么火。"中国工程院院士高文在全国人大会议广东代表团小组会议上这样说。深圳福田区甚至上线了"政务龙虾"，龙岗区发布了"龙虾十条"，面向全球智能体开发者抛出橄榄枝。 企业也在跟进。2026年2月11日，网易有道推出桌面级Agent"LobsterAI"（中文名：有道龙虾），定位为"7×24 小时帮你干活的全场景个人助理 Agent"。腾讯也推出了 WorkBuddy，完全兼容龙虾的 skills，却更易用、更安全。阿里相继发布开源本地部署Agent CoPaw和普惠办公智能体Qoder Worker；小米推出移动端Xiaomi Miclaw，实现手机端类龙虾体验；智谱AI推出企业级自动化Agent AutoClaw，月之暗面发布长文本场景KimiClaw；字节跳动火山引擎扣子空间2.0也上线兼容龙虾技能的智能体商店。 龙虾在国内的风靡显而易见，而其巨大的风险也是让人心惊胆战。 最著名的例子是Meta公司的安全总监，自己装了“龙虾”之后，尝试让它工作，结果发现手上的重要邮件全被“龙虾”删掉了。而在这个过程中，该安全总监给出过明确指令“操作前必须确认”，

2026AWE，卡萨帝指挥家套系以全球首个AI全景智能体，重塑家的艺术。二十年磨一剑，让科技隐形，让爱常在。#AWE#卡萨帝#海尔

2026AWE海尔震撼发布AI之眼2.0与三大类家庭机器人，智家大脑协同全屋家电，让“无人家务”成为现实。 #海尔智慧家庭 #2026AWE #无人家务更进一步 #海娃家务机器人 #AI