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最近一个月，AI大有崩盘的态势，如存储芯片巨头SK海力士从高点暴跌40%、ARM从高位回落43%、日本NAND巨头铠侠暴跌55%！ $SK海力士(SKHY)$ $ARM Holdings(ARM)$ 值得注意的是，铠侠在今年6月的时候，市值一度突破3682亿美元，比丰田汽车高出1000亿美元，成为日本股市市值最高的公司： 短短一个月的时间，铠侠市值蒸发了1800亿美元，令人触目惊心： AI概念熄火，另一个板块正在悄悄走强，就是生物医药！ 最近一个月，在标普500指数所有行业中，表现最好的是油气、铁路和医疗保健： 油气主要受益于美伊战争，可持续性是个问题。铁路作为防御性板块，也很难持续领涨。 医疗保健是少有的可以依靠创新实现长期增长的行业。 除了美股以外，在新兴市场，医疗保健成为彭博新兴市场基准指数中表现最佳的行业板块，且与科技股的走势呈负相关性，如最近一个月，彭博新兴市场医疗保健大中盘价格回报指数在彭博新兴市场科技硬件&半导体大中盘指数回调之际逆势上涨： 彭博新兴市场医疗保健大中盘价格回报指数主要由百济神州、药明生物、信达生物、恒瑞医药、药明康德等中国公司构成： $百济神州(06160)$ $药明生物(02269)$

昨日， $美国超微公司(AMD)$ 发布了新版GPU和CPU，公司自称性能超过了 $英伟达(NVDA)$ ，但盘中AMD一度大跌近5%。 发布会上，AMD提到了几个数据，值得记录下： 一是数据中心市场规模将在2030年达到2万亿美元，其中，GPU的规模约1.4万亿，CPU约2200亿； 二是未来几年，GPU的年复合增速约18%，没啥预期差了。超预期的地方主要在于服务器CPU，AMD在今年5月的时候，估计的市场规模还只有1200亿，如今已高达2200亿，年复合增速约40%： 目前，AMD在服务器CPU市场的份额为32%，仅次于 $英特尔(INTC)$ AMD已和openai、anthropic等AI巨头签署巨额数据中心合约，合计规模达14GW，AMD每GW收入能达到150-200亿美元，仅仅数据中心一项，AMD未来都不愁增长： 根据分析师的预测，AMD今年的营收增速约44%，2027年约56%： 虽然未来增速是确定的，但AMD当前市销率估值处于历史高位，这也是市场不care这次发布会的原因： 总的来说，只要不发生剧烈的技术变革，AMD的成长性无需担忧，后市要么通过时间消化估值，要么通过下跌的方式杀杀估值，如果有大跌的情况，是不错的机会。

完蛋，今天韩国股市又大跌，KOSPI指数跌超3.3%，短短一个月，韩股就从史诗级牛市蹦到了熊市，KOSPI点位从9000多点干到了7000点以下： 虽然股市重挫，但存储芯片的基本面依然完好，根据海关数据，韩国6月份DRAM出口额创下历史新高，达到218亿美元，同比增长384.9%,环比增长17.4%： 据市场研究公司Gartner的数据显示,2026年第一季度，三星电子以35.9%的出货量占据DRAM市场份额榜首,SK海力士以28.4%位居第二，美光科技以20.9%位列第三。这三家公司合计占据了85.2%的市场份额。 $南方两倍做多三星电子(07747)$ $SK海力士(SKHY)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $美光科技(MU)$ 6月份，韩国NAND闪存出口额大幅增长至24.9亿美元，同比增长300.5%,环比增长44.4%，创历史第二高位： 根据Gartner 的预测,三星电子在2026年第一季度的NAND市场将占据24.7%的市场份额，SK海力士占20.8%的市场份额,这意味着这两家公司合计占全球市场的45.5%。SanDisk和 Micron Technology的市场份额分别为11.8%和12%。 $闪迪(SNDK)$ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$

随着金价下跌 $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ ，各国央行重新开启增持，中国央行6月连续第20个月增加黄金储备，是自2023年以来最大的一次购入： 2022年俄乌战争后，各国央行加速购买黄金，导致金价大涨，2000年以来，黄金的收益率大幅跑赢 $标普500(.SPX)$ ： 美国冻结俄罗斯资产也导致美元在全球央行中的占比快速下滑： 老特搞得对等关税、美伊战争、强买格陵兰岛，美元的信誉受到很大破坏啊！ 黄金ETF值得配置一点： $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金信托ETF-iShares(IAU)$

感觉 $SpaceX(SPCX)$ 还得跌！ 8月4日，SpaceX将发布二季报，两天后，9.1亿股票将迎来解禁，价值1125亿美元！之后，将陆续有内部股票解禁，预计到今年年底， $SpaceX(SPCX)$ 的流通股将从目前的6.39亿股增加至53.3亿股！ 马斯克持有SpaceX60%的股权，解禁时间在IPO一年后，他减持的概率不大。 即将到来的解禁浪潮，促使投资者大举做空，S3 Partners汇编的数据显示，目前可供交易的股票中约有30%被卖空，获利超70亿美元！ 从市销率估值上看，SpaceX当下为85倍，远高于 $英伟达(NVDA)$ 等AI热门股，但根据分析师的预测，SpaceX今年的收入有望达到386亿美元，同比增长107%；预计2027年营收将达到732亿美元： 据此测算，SpaceX一年后的市销率将降至28倍左右，虽然依然很高，但至少合理了很多： 到2027年末，SpaceX的市销率估值有望降至22倍，依然不便宜。 因此，SpaceX的前景无需质疑，只是IPO估值太高，透支了未来2年的业绩，需要时间消化。

昨日，韩国海关公布了7月前20天的出口数据，经工作日天数差异调整后，出口额同比增长62.9%，创下同期新高。相比之下，去年7月头20天的增幅为49.7%。 半导体行业的景气度尚未结束，当下股价波动主要来自估值变化，还无需担心崩盘！ $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ $南方两倍做多海力士(07709)$ $南方两倍做多三星电子(07747)$ $美光科技(MU)$ $闪迪(SNDK)$ $台积电(TSM)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ $阿斯麦(ASML)$

超大规模云服务商的自由现金流降至0附近，未来的AI投入只能寄希望于发债和股权融资： 负重前行并不是问题，但问题是，付出了这么多，到底能拿到多少回报？能以怎样的速度收回成本？这将是左右未来美股涨跌的核心变量，在证据没有出现前，云服务厂商的股价难有大的起色啊！ “在某种程度上，盈利能力受到如此多的质疑，以至于你不能再给这些股票设定很高的市盈率，”Parnassus Investments首席投资官Todd Ahlsten表示:“未来人们会更加关注云计算的毛利率、定价，以及每投入一美元的计算资源能产生多少人工智能收入。 事实上，科技巨头的估值已经全面下降。彭博科技七巨头指数基于未来12个月预期利润的市盈率为24倍，低于10月时的33倍和年初的29倍。纳斯达克100指数的市盈率为22 倍。 $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $亚马逊(AMZN)$ $甲骨文(ORCL)$

据基准测试网站Artificial Analysis数据，使用Kimi 2.6或DeepSeek V4 Flash模型执行一项标准化智能任务的加权平均成本在33美分至仅2美分之间，而使用Anthropic的Claude Fable 5执行同一任务的成本则为2.75美元。 $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $微软(MSFT)$ $SpaceX(SPCX)$ $智谱(02513)$

Bernstein量化分析师:现在是时候增持印度股票了！ 分析师给出的理由是目前大多数行业的估值都处于或低于10年平均水平，使得现在“是个好得多的入场时机”！ 有人考虑抄底印度ETF吗？比如 $iShares MSCI印度ETF〈INDA〉(INDA)$ $Franklin FTSE India ETF(FLIN)$ $印度收入指数ETF-WisdomTree(EPI)$

香港交易所据悉考虑延长股票交易时间，几个有意思的事情，记录下： 一是：2011年，香港将早盘交易时间从上午10点提前至目前的上午9点30分，并将午休时间从两小时逐步缩短至一小时； 二是：截至2025年，“南向通”成交占香港现货市场成交的约23%； 三是：香港是除中国内地和东京之外，少数几个仍保留午休时间的主要交易所之一； 四是：受虚拟资产市场和纳斯达克计划实行每周五天、每天23小时的交易模式所影响，全球传统交易所正纷纷延长交易时间，力求实现近乎24小时的不间断交易。 $香港交易所(00388)$ $香港交易所ADR(HKXCY)$