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文｜李意安 从规模竞赛到价值深耕，过去五年，在疫情冲击与政策引导的双重驱动下，信用卡行业正式迈入存量竞争时代。而存量时代最核心的挑战，并非行业增速放缓本身，而是企业能否摆脱路径依赖的惯性思维。 浦发信用卡率先洞察到，盲目扩表不仅难以持续创造价值，更会为未来资产质量埋下隐性隐患，因此，自2024年以来，主动开启了一场全面转型：以精准用户分层为基础，以坚实技术底座为支撑，深度耕耘高频消费场景，实现对存量客户价值的极致挖掘。 复盘 2024 年至今的经营数据，浦发信用卡从主动调整到企稳回升，转型已经初现成效，通过积极处置风险资产推动不良率稳步回落，贷款规模在阶段性压降后亦已呈现小幅回升态势。 值得注意的是，作为浦发银行大零售战略布局中的关键一环，信用卡业务的每一步调整都并非孤立行动。与总行大零售版图在客群、场景、资源上的深度协同与业务共振，才是其转型稳步推进的重要支撑。 01 战略升维，重建坐标 2020年，是中国信用卡行业的转折之年。疫情冲击下，消费者心智趋于理性，杠杆意愿下降，行业规模增长陷入疲态。2022年，信用卡新规正式落地，不仅明确禁止以发卡量、市场排名作为核心考核指标，将睡眠卡比例严控在20%红线以内，更要求银行将经营重心转向息费透明化与合规催收。 监管补上关键一环为,信用卡行业提供了清晰的制度框架，推动其彻底告别"拼发卡、抢场景、烧补贴"的粗放扩张模式，迈向以风险控制和客户服务为核心的"精耕细作"新阶段。这背后，是行业生态的深度重构：中国银行业协会数据显示，信用卡交易额增速从 2019 年的 12.7% 大幅回落至 2023 年的 1.8%，但与之形成鲜明对比的是，高价值客户贡献度逆势提升 25%。 2024年起，浦发信用卡开始冷静重校坐标系。在做“减法”优化资产结构的同时，浦发信用卡同步推进“加法”，将释放出的资源精准投向高频消费场景。 2025年1月，浦发信用卡

文 | 李意安 在首尔繁华的明洞夜市，一位中国游客走到年糕摊前，熟练地打开支付宝扫码付款。不远处的新世界免税店里，也有中国游客正通过支付宝领取专属优惠券，准备开启购物之旅。这一切体验，与国内几乎无异。若不是街边广告牌与路标上的韩文提示，甚至难以察觉这一情景发生在他乡异国。 随着圣诞、元旦双节临近，跨境旅游的热度正逐渐攀升。 第三方OTA平台同程旅游数据显示，近一个月来“跨年”“元旦”等关键词搜索热度环比上涨超过280%。截至12月1日，韩国等近地跨境市场的酒店预订热度同比增幅更高达240%。支付宝平台数据同样印证了这一趋势：12月第一周，“跨境消费笔笔减优惠”领取用户数环比增长69%，韩国涨幅尤为显著，达到129%。 政策利好也在持续助推中国居民跨境旅游的热情。近期，内地居民出入境证件“全程网办”试点已扩大至50个城市，加之多国对中国游客实施阶段性免签，进一步降低了出境门槛，年终跨境旅游有望迎来新一轮高峰。 而事实上，在居民大规模“走出去”之前，数字支付的国际化进程早已率先开启，为跨境消费的顺畅体验完成了底层支持。而这一点上，蚂蚁是一个无法绕过的存在。 自2013年跟随国人出境脚步，成为首个服务中国出境游客的数字支付工具起，支付宝的国际化道路就已经稳步开启。2020年，创新的Alipay+跨境支付技术与营销解决方案走向全球，落地应用；2024年，蚂蚁国际正式独立运营，开启全新发展阶段。一路以来，逢山开路、遇水搭桥，持续拓展跨境支付的服务边界。 如今，在全球跨境服务市场上，“支付宝”早已超越单一支付工具的范畴，形成了以全球整合钱包网关服务Alipay+为核心、链接数字时代的全球游客和大小商户、涵盖技术输出与生态共赢为一体的全球旅行解决方案。 01 韩国样本:从支付工具到消费生态的全面落地 作为中国游客出境游热门目的地，韩国是跨境支付便利化的一个标杆市场。 蚂蚁国际披露数据显示

文 | 李意安 和A股市场相比，港股市场自带情绪放大器，上蹿下跳本是常态。 被誉为“跨境支付第一股”的连连数字（02598.HK），在整个2025年经历了极端震荡的行情。年中股价从5.50港元蹿升至 18.00港元，经历旱地拔葱式拉升之后，年末又回落到了6.5元附近。仅仅是最近一个月，股价就从11月初的8港元平台一路下探，短期内超20%的跌幅令市场侧目。 临近一年的宽幅震荡，较年初累计下跌30.98%，大梦一场空。 股价的短期表现是市场情绪的投票器，但长期而言，则是内在价值的称重机。连连数字此番下挫，表面看是消息面与资金面的共振，深层却是市场对其短期叙事与长期价值认知的再度撕裂。  01 股价缘何下挫？ 市场固然有错杀，但从来不会是没有原因的错杀。此番股价调整主要缘于预期落空的打击。 首当其冲的，是香港稳定币发牌进程不及预期。 市场此前对连连数字在此领域的布局抱有极高期待，视其为打开Web3.0增量空间的钥匙。然而，香港首批稳定币牌照的发放时间推迟至2026年初，且首批牌照数量极为有限。这一消息彻底打破了市场对“快钱”的幻想，此前基于牌照迅速落地而注入的估值溢价被快速挤出。作为港股市场中稀缺的数字支付标的，其股价对这类前沿政策信号的波动尤为剧烈。 再者，是整体市场情绪的传染。 近期，部分热门中概股及港股科技公司遭遇做空机构狙击，引发市场对新兴科技板块的信任危机。事实上，仅仅从经营业绩层面梳理，连连数字增长稳健，上市之后的财报表现，各项核心经营指标增长表现都堪称优秀，但在恐慌情绪蔓延时，资金往往采取“无差别卖出”以规避风险，其股价难以独善其身，受到了明显的拖累。  02 理性估值在什么区间？增量空间有多少想象？ 当前节点，市场只愿意为已经清晰可见的业绩付费，因此，市场的估值锚已经从充满不确定性的“稳定币故事”，拉回到更为确定的“跨境支付主业”，甚至对于需要

这两天，六大行停售5年期大额存单的消息引起广泛关注，一度登上热搜。有媒体记者发现六大行均无5年期大额存单在售。其实早在几年前就有商业银行停售5年期大额存单，甚至一些银行3年期大额存单也“一票难求”，且利率低得可怜，仅在1.5%左右。 种种迹象显示，“躺平式”收高额利息的时代渐渐离我们远去，与之形成鲜明对比的是，红利投资的热度持续攀升。今年以来红利相关ETF规模创下新高，份额与规模均较去年末增长近六成。 其实红利并不是最近几年才兴起短期热点，它是通过其稳定的高股息机制，在长期的市场竞争中展现优秀的抗跌性和超额收益能力，一直是社保基金、保险机构等专业投资者的压舱石。以中证红利指数为例，其自基日（2004年12月31日）以来的年化收益达到8.82%，累计收益高达457.39%，远远跑赢沪深300指数。如果考虑到现金分红再投资，年化收益高达12.84%、累计收益超过10倍（1,065.26%）。 （注：数据来源wind，时间截至2025年12月3日） 从行业分布上来看，中证红利指数目前以银行、煤炭、交通运输这些“老登”板块为主。这主要是因为这些行业格局已经比较稳定，形成了一批源源不断的创造自由现金流的龙头，同时企业没有必要把钱投入到扩大再生产，也不用搞太多的技术研发，所以比较愿意把钱拿出来分红。 （数据来源：指数直通车小程序，时间截至2025年12月3日） 这时有投资者可能会问：“那我直接买银行、煤炭，或者交通运输指数不就好了吗？”但实际上这正是红利指数某种程度上优于行业指数的点：其不变的内核在于“高股息率”，而不会局限于某一行业，不用担心某个行业出现风险。 更重要的，红利指数就像一个永不落幕的舞台，台上的“主角”——也就是各行业的权重——会随着时代变迁而轮换。还是以中证红利指数为例： 银行现在是重要角色，占了23%的戏份。但你可能想不到，在2009年它几乎还没登台，甚至在2019

文｜李意安 最近的科技圈，当红炸子鸡非豆包手机莫属，风头可谓一时无两。 12月1日，豆包与中兴通讯合作推出的nubiaM153工程机启动小批量发售。据介绍，这是首款拥有操作系统高权限的AI代理（Agent），机身左侧配有专属橙色 AI 按键，方便唤醒豆包助手。用户只需一句话指令，AI 就可以自动跳转多个App、提取信息、填写表单，领取优惠券、商品比价等，仅在支付等敏感环节需手动确认，科技感拉满。 然而，昨天，当我在小红书看到了一个测试视频之后，才真正刷新了我对豆包手机能力边界的认知。 视频中，用户对豆包手机发起指令“帮我看一下招商银行余额”，豆包手机轻松调取了用户的招行卡余额、待还账单余额、朝朝宝理财余额等一系列金融级隐私数据。 这个视频着实令人错愕。为确保视频真实性，我专程向一个科技发烧友求助到一台设备，亲测了一下。好家伙，何止招行卡，平安银行、甚至数字人民币APP，余额都给你问得明明白白。 虽然因为时间短暂且开卡银行数量有限，无法对更多的银行形成测试结果，但结论已然非常惊心：尽管银行们科技投入手笔动辄大几百亿，但当面对AI手机这样的降维打击，“防狼”成效也是相当有限。 而形成鲜明对比的是，苹果和**手机中的豆包面对同样的问题，给予的答复十分一致： 不禁要问，豆包手机是怎么做到的？ 核心可能在于技术路径的差异。 在其系统文件《应用权限申请与使用情况说明》中，清晰显示了其采取的是INJECT_EVENTS的技术路径。而这一技术路径可以实现“视觉识别+模拟触控”的方式，通过获取系统级权限，无障碍观看屏幕并模拟用户点击操作。 理论上，采取这一技术路径的豆包手机可接触屏幕全部信息，并且，为完成复杂跨应用任务，其技术路径能够调取任意应用，并读取屏幕上显示的所有内容，包括聊天记录、银行卡信息等敏感数据。 可以简单理解为，豆包在你授权之下打开了你的银行界面

文｜李意安 当金融活水悄然浸润大地，一家银行正以独特的方式与浙江这片创业热土同频共振。 作为浙江省内唯一的全国性股份制商业银行，浙商银行自创立伊始，便将自身命运与这片土地紧紧交织，以“陪伴者”的姿态将服务触角延伸至乡村角落、小微企业和浙商群体的每一个成长阶段，构建起金融与实体经济相互滋养的生态体系。 2022年，浙商银行启动“深耕浙江”三年行动。从小微企业融资难的痛点切入，到传统文化产业的资金支持；从乡村振兴的金融赋能，到共同富裕示范区的全面参与，该行逐步形成了一套有温度、有深度的服务模式。 此际已至收官之时。“十四五”期间，浙商银行累计向浙江地区投放资金超过4.5万亿元，通过一系列精准施策，让金融资源有效流向经济社会发展的毛细血管。最新统计显示，截至2025年10月末，该行在浙江省内的融资服务总量已达到1.16万亿元，各项存款余额稳定在6266亿元。 随着“十五五”规划拉开序幕，浙商银行正以“一流商业银行”为目标，践行“稳、进、创、改、好”的发展理念，启动新一轮“深耕浙江”三年行动计划，致力于将深耕浙江沉淀的服务经验向全国推广，让金融真正成为实体经济发展的坚实后盾。 01 金融向善，精准滴灌 “我们最值钱的是这一身手艺。”龙泉青瓷大师郑峰曾一度困于资金瓶颈，想扩建工作室、购置厂房，但没有可抵押资产，银行贷款难如登天。 这也是传统手工艺人普遍面临的窘境。技艺精湛，却因缺乏标准化资产被挡在金融大门之外。而浙商银行看到了另一面价值——不是厂房设备，而是人的能力、技艺的稀缺性和产业的文化潜力。 于是，“剑瓷人才贷”应运而生。这款产品打破传统信贷对抵押物的依赖，转而评估手艺人的职称等级、作品市场认可度、传承影响力等软实力指标。随后推出的“剑瓷数智共富贷”，更进一步结合数字化平台数据，将青瓷企业的订单流、电商销售、物流信息纳入风控模型，实现精准授信。 这不是个案。为支持浙江山区海岛县

当绿色经济成为一种时代命题，一场广泛而深刻的系统性变革正在开启。 2020年9月，政府首次明确2030年“碳达峰”和2060“碳中和”的时间表。这场以终为始的目标之战，意味着国家战略层面将主动放弃速度成就质量，以换取健康长远的发展轨迹。顶层设计的推动之下，“政-银-企”正在形成合力，促动一场包括能源革命、产业结构转型、生活方式变化的社会深刻转型。金融活水在这场变革中扮演着起承转合的关键角色。 今年10月，在首届中国绿色租赁创新发展年会暨长三角G60科创走廊ESG发展联盟合作交流大会上，江苏银行上海分行相关负责人表示，该行始终重视与融资租赁行业的业务合作，构建银租协同“生态圈”，积极助力租赁企业绿色低碳转型、提升可持续发展能力。未来还将积极践行ESG理念，做好三方面工作：一是加强顶层设计，深化转型金融研究，推动绿色租赁与ESG标准融合，助力构建绿色低碳经济体系；二是深化政银企合作，支持绿色租赁发展；三是完善联盟机制，激发联盟活力，探索创新金融工具，打造“金融+产业+生态”的共赢格局。 01 绿色金融的体系化构建与价值兑现 从银行经营的角度来看，作为社会责任主体推广绿色理念固然重要，但绿色理念绝不仅仅只是一种企业价值观的外化，同时也是长期经营的重要战略导向。从当下的产业结构现状来看，不仅节能环保、清洁能源等新兴行业在为陡峭的增长曲线蓄力，传统行业也有大量绿色升级的改造空间，将业务与ESG理念深度融合，通过贷款导向参与绿色金融，可以最为直接地影响产业结构的深度转型，也可以为银行自身的长期发展构筑护城河。 基于这一前瞻性判断，江苏银行积极践行绿色发展理念，早在2013年就从战略高度将绿色金融作为全行转型发展的重要抓手，致力于打造“国内领先、国际有影响力”的绿色金融品牌。 截至2024年末，江苏银行绿色融资规模超5500亿元，同比增速超20%；绿色贷款余额超3600亿元，在城商行中排

（来源：中国银行保险报） 去年以来，几乎所有商业银行都曾发布过卡片调整、联名卡下架的相关公告，原因多为“市场情况变化”“业务调整”“版权到期”等，持续引发市场关注。 今年4月，招行、中行等官宣启动银联-Visa双标磁条卡升级为芯片卡的相关工作，进一步提升信用卡支付安全性与便利性；近期，多家银行再次公告停发或调整部分信用卡产品，涵盖联名卡及其他主题卡等。 查询多家银行半年报，均表示将优化策略，不断完善信用卡产品布局，持续推进高质量获客。 种种迹象表明，信用卡行业已来到关键转折节点：马太效应下的分化渐至尾声，头部机构市场地位稳固，向高质量发展转型步伐加快。头部机构正不断通过卡片功能升级、产品体系优化等方式，更加充分地满足客户需求、适应时代发展。 01 主动调整，推动低效产能退出 在信用卡的调整中，联名卡产品因其动作频出而一直备受关注。“近年来各行对联名卡产品的集中调整，是行业在监管指引、市场变迁与内部经营需求多重驱动下，向精细化、高质量经营模式转型的主动战略选择。”业内人士指出。 一方面，金融监管部门近年来持续强化对信用卡合作业务的规范引导，如要求银行审慎管理、评估联名方资质与权益兑现风险，并通过政策引导优化消费金融供给结构，推动低效产品退出市场。在这一导向下，金融机构主动优化及迭代产品，正是对“精细化管理、审慎经营”监管要求的具体落实。 另一方面，作为阶段性的商业合作产物，联名卡也天然受合同期限与双方经营规划的双重约束。发行周期既可能因协议到期自然终止，也可能随任意一方经营重心调整而提前结束。 事实上，联名卡的发行和维护成本通常高于标准产品。某城商行零售部门负责人表示，部分头部IP（如航空、电商）品牌授权费占权益成本30%以上。而伴随着市场环境及消费需求的变更，原本瞄准部分特定场景的联名卡产品难以在新环境下继续维持规模效应，或致综合收益失衡。 “停发的本质，是主动推动低效产能

文｜李意安 当行业集体收缩过冬，平安信用卡正在选择逆势加码。 近日，平安信用卡宣布启动新一轮基础权益升级，通过深化用卡、出行、健康、还款及服务五大核心场景的权益布局，全面提升用户持卡体验，以“省心、省时又省钱”的“三省”理念对抗市场寒意，引发行业侧目。 这一动作绝非孤立之举，而是平安集团顶层战略在业务端的关键落子。 今年5月，平安集团提出打造“三张服务名片”的战略倡议，将车险理赔、医疗养老和信用卡业务打造为服务标杆。随着产险与健康板块相继落地“三省”升级举措，这一次，轮到了平安信用卡。 01 权益升级聚焦五大场景 先来看看，升级内容都包括些什么： 用卡保障：盗刷免赔时长延至挂失前72小时，最高赔付30万元，理赔流程压缩至3–5个工作日，无论是免赔保障的覆盖周期、赔付额度还是理赔速度都是行业领先； 出行保障：至高百万额度交通工具意外险，覆盖飞机、火车、轮船、汽车等多场景； 健康服务：创新推出“AI医生”免费问诊，全年12次秒级响应，支持7×24小时全天候使用，接诊速度快至5秒，融合AI智能匹配与专业医疗团队支持，有效化解传统就医排队久、耗时长的痛点，并为持卡人后续诊疗安排提供高准确度的意见建议； 还款支持：除了一键设置自动还款和多渠道还款提醒，还支持APP跨行还款0手续费且实时到账，并配备容时容差服务，最低还款额可低至2%，助力用户降低逾期风险的同时，也能够帮助客户以更低的资金成本实现灵活管理资金； 服务体验：搭建企业微信服务体系，由专属客服经理提供1对1服务，结合AI智能体辅助，可以随时随地全面解答用户问题，并能主动提供个性化关怀和权益活动推荐。 可以看出，此次升级以更全面的保障、更高效的响应与更智能的服务，延续着“省心、省时、又省钱”的核心理念。而这一系列升级的底气，源于平安集团"母体赋能"的内源性支撑。 对集团综合生态资源的深度唤醒与协同作战能力，成为平安信用卡在行业逆

文｜李意安 10月23日，平安好医生三季度成绩单出炉：前三季度总收入37.25亿元，同比增长13.6%；经调整净利润2.16亿元，同比增幅达45.7%。仅隔5天，中国平安2025年三季报接力发布，集团层面的数据为好医生的增长提供了有力印证：截至9月末，平安个人客户数近2.50亿，其中63%的客户同时享有医疗养老生态圈服务。这些客户的客均合同数达3.38个、客均AUM为6.34万元，分别为非生态服务客户的1.6倍、4.0倍。 在互联网行业普遍为盈利挣扎、金融行业寻求高质量转型的当下，这两份成绩单共同勾勒出“综合金融+医疗健康”生态协同的有效样本。 若将时间线拉长至过去十年，自2014年成立至今，平安好医生的演进轨迹清晰可见：从早期急于变现的医药电商、执着于线上流量的问诊平台，成功转型为平安大健康生态中不可或缺的服务枢纽。这一转型路径，恰是中国互联网医疗从狂热走向理性、从模式创新走向价值耕耘的缩影，而集团层面的业绩反馈，正印证了这场生态布局的战略价值。  01 盈利能力确认与估值逻辑重塑  2024年，在平安好医生成立十周年之际，其以全年8832.2万元的税后利润确立了盈利拐点。2025年，盈利增速进一步加快：前三季度税后利润达1.84亿元，同比增长72.6%；经调整净利润2.16亿元，同比增长45.7%。净利率也从2024年的1.84%提升至2025年上半年的5.39%，并在第三季度单季突破6%。 连续5个季度盈利、增速超越营收、利润率持续攀升，多项数据交叉验证之下，平安好医生初步完成了从“短期盈利”到“中期可持续”的周期验证，打破了互联网医疗“盈利反复”的魔咒。 这一阶段性成果，得益于其商业逻辑的重塑。如今的平安好医生，已从单打独斗的线上问诊平台，成功转型为一家“医疗健康养老”服务商。它跳出了与竞争对手正面硬刚的思维陷阱，找到了独属于平安生态的确定性溢价