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文｜李意安 10月23日，平安好医生三季度成绩单出炉：前三季度总收入37.25亿元，同比增长13.6%；经调整净利润2.16亿元，同比增幅达45.7%。仅隔5天，中国平安2025年三季报接力发布，集团层面的数据为好医生的增长提供了有力印证：截至9月末，平安个人客户数近2.50亿，其中63%的客户同时享有医疗养老生态圈服务。这些客户的客均合同数达3.38个、客均AUM为6.34万元，分别为非生态服务客户的1.6倍、4.0倍。 在互联网行业普遍为盈利挣扎、金融行业寻求高质量转型的当下，这两份成绩单共同勾勒出“综合金融+医疗健康”生态协同的有效样本。 若将时间线拉长至过去十年，自2014年成立至今，平安好医生的演进轨迹清晰可见：从早期急于变现的医药电商、执着于线上流量的问诊平台，成功转型为平安大健康生态中不可或缺的服务枢纽。这一转型路径，恰是中国互联网医疗从狂热走向理性、从模式创新走向价值耕耘的缩影，而集团层面的业绩反馈，正印证了这场生态布局的战略价值。  01 盈利能力确认与估值逻辑重塑  2024年，在平安好医生成立十周年之际，其以全年8832.2万元的税后利润确立了盈利拐点。2025年，盈利增速进一步加快：前三季度税后利润达1.84亿元，同比增长72.6%；经调整净利润2.16亿元，同比增长45.7%。净利率也从2024年的1.84%提升至2025年上半年的5.39%，并在第三季度单季突破6%。 连续5个季度盈利、增速超越营收、利润率持续攀升，多项数据交叉验证之下，平安好医生初步完成了从“短期盈利”到“中期可持续”的周期验证，打破了互联网医疗“盈利反复”的魔咒。 这一阶段性成果，得益于其商业逻辑的重塑。如今的平安好医生，已从单打独斗的线上问诊平台，成功转型为一家“医疗健康养老”服务商。它跳出了与竞争对手正面硬刚的思维陷阱，找到了独属于平安生态的确定性溢价

文｜李意安 经历为时一个多月的预热，双十一的战程已逼近决赛圈。行至第十七个年头，简单的性价比已无法点燃用户的消费热情。基于情绪共鸣、内容认同与信任交付的“心价比”，正悄然重塑着这场年度商业盛宴的底层逻辑。 不久前，以李佳琦为核心IP的直播电商企业美ONE与第一财经商业数据中心联合发布的报告，精准捕捉了这一变迁。报告指出，行业的主战场正从“流量场”向“内容信任场”跃迁。在此趋势下，头部直播间也经历着角色的根本性蜕变：从昔日拼杀低价的“价格打手”，进化成为用户甄选、代言的“信任代理人”。凭借专业选品降低用户的决策成本，通过透明机制建立长期信用，直播间正以内容共创邀请用户从“被动种草”走向“共同决策”。 2021年，美ONE推出的商业真人秀《所有女生的OFFER》（下称《OFFER》）开创了行业先河，节目创新地将直播间与品牌方的价格及权益博弈过程透明地进行了综艺性展示。此后每一年双十一前夕，这张《Offer》都是品牌方心目中最“令人心动的OFFER”。 上传中... 添加图片描述，不超过50字（可选） 今年9月，新一季《OFFER》上线。与往年不同的是，这场可视化的“信任工程”，不仅延续了往年的透明谈判与综艺化表达，更通过机制创新将用户主权推向新高，消费者从旁观者变成了决策者，成为了博弈的一环。为期一周的日更剧情里，戏剧张力拉满，将C2M的实战样本与行业十年的价值变迁，一并折叠呈现。 俯仰十年，直播电商走过了萌芽、爆发与转型多重阶段。从最初凭借极致性价比完成市场圈地，到以数据反哺推动品牌方产品升级迭代，再到如今，在用户和品牌之间构建可持续的“信任”生态，直播电商的价值锚点已经几度跃迁。 而在此过程中，一个隐藏的C位叙事是国货品牌的奋力突围。直播电商的价值流变与中国消费市场格局及渠道生态的深刻变迁，几乎同频共振。 十年前，正是中国制造品牌化进阶的迫切需求，间接催化了直播生态的爆发。

文 | 李意安 资本市场回稳向好势头下，银行财富管理业务持续回暖。 各家银行中报数据，几家头部股份行均有不俗的增长表现。其中，兴业银行以8%的零售AUM增速和22.08%的财富业务收入增速领跑行业。 从2015年首次提出财富转型，到2023年以超过4.49万亿元的AUM规模超越了中信银行和平安银行，成为股份行中财富管理规模仅次于招行的存在，如今增速依旧领跑行业，兴业银行财富银行“名片”不断擦亮。 纵观过往十年兴业银行的“来时路”，在日趋严格的监管环境与激烈的市场竞争中，该行凭借前瞻的战略布局和强大的战略执行力，一步步实现了从敏锐起步、扎实筑基，到战略升维、全面爆发的跨越。其财富管理业务的发展脉络，始终与行业变革的节奏紧密同频，不仅逐步构建起可持续的“长坡厚雪”，更在复杂格局中构筑了坚实的护城河。 01 从行业的追随者到市场的定义者 2015到2025，首尾恰是两轮牛市，但十年间，市场面临的投资环境却早已换了天日，利率下行、净值化转型、客户需求分化。接踵而至的行业挑战之下，财富管理行业的竞争格局也早发生了翻天覆地的变化。兴业银行凭借其对市场趋势的敏锐把握、以及战略执行的坚定力，不仅在财富管理领域站稳领先地位，更在一轮又一轮的变革中，逐渐从行业的“追随者”蜕变为市场的“定义者”。 回望2015，金融严监管态势初显，同业业务面临转型压力。127号文出台，同业业务迎来全面规范。彼时尚被市场称为“同业之王”的兴业银行，敏锐把握形势变化，以变应变，积极寻求新的发展路径。 那一年，兴业银行在年度工作会议上首次明确提出“财富转型”，并将其视为全行“轻资本、轻资产”经营模式转型的核心抓手。这个决定在当时看来颇具前瞻性，却也充满挑战。这意味着整体组织能力、客户基础和盈利模式的重构。 此后五年，是兴业银行默默蓄力的“筑基期”。 数据显示，该行零售客户AUM从2016年末的1.37万亿元稳步增长至

文｜李意安 牛市潮涌之下，波动亦随之加剧。十月开盘，A股刚刚冲上3900点创下近十年新高，随即便因关税2.0的黑天鹅事件迎来了一波快速回调。震荡仍在持续，涨跌惊心动魄，这类行情中，投资者既需要追风的勇气，也更需要一份“压舱石”般的稳定感。红利低波资产，正在成为资产组合中不可或缺的防御型配置。 银行板块历来是机构布局红利低波策略的重点方向。高分红、低估值与盈利稳健的银行标的尤其具备红利低波的配置价值。沪农商行成为此间一个重要典型。 截止今年6月底，沪农商行股息率达5.2%，据不完全统计，沪农商行目前已获得富国、景顺长城、天弘、鹏华、易方达等多家头部基金公司的认可，被旗下超过10只主流红利低波指数基金纳入持仓，成为机构配置稳健型金融资产的重要选择。 而这份市场认可，并非偶然。 在银行业整体受困于息差收窄、资产质量承压、增长乏力的处境之际，沪农商行自2021年上市以来，连续多年保持30%以上的高比例分红。这一底气，源自于其扎实的风险管控能力、不断优化的资产结构以及深厚的区域经济根基，这些要素，共同铸就了其穿越经济周期的韧性。 01 高分红的底气 当行业普遍陷入息差收窄与资产质量焦虑之时，沪农商行自上市以来，一直维持在30%以上的高分红比例，而连续的高分红政策背后，最坚实的底气正是其充足的资本厚度。 截止6月底，沪农商行三项核心资本指标均大幅超过监管底线：核心一级资本充足率14.52%（较年初提升16bp）、一级资本充足率13.86%、资本充足率16.90%（较年初提升16bp），分别超出监管要求7.02、5.36和6.4个百分点。此外，336.55%的拨备覆盖率、3.26%的拨贷比在业内亦属顶尖水平。336.55%的拨备覆盖率远超150%的监管底线，比212%的行业平均水平高出约124个百分点；3.26%的拨贷比为监管要求水平2.5%的1.3倍，亦远高于2.8%的行业均值。 厚实

文｜李意安 2025年，无疑是中国人工智能产业发展的关键之年。从年初DeepSeek系列大模型的横空出世，到各行各业头部企业纷纷下场押注大模型迭代，人工智能正以燎原之势推动着深刻的产业变革。在这场关乎未来的科技竞赛中，作为金融与科技领域的双巨头，平安集团的AI战略演进路径尤为值得关注。 近期，平安集团联席首席执行官郭晓涛向外界明确表示，平安已经步入"AI in All"的全新探索期。这意味着平安的AI战略已经从单纯的技术投入转向全业务生态的深度融合。 过去十年间，平安完成了从信息化筑基到智能化赋能的跨越式发展，成为传统金融业数字化转型的深度样本。在此期间，在科技赛道的投入可谓不遗余力。据公开数据显示，集团累计研发投入已超千亿，科技人才规模突破万人，并成功孵化出平安健康等科技独角兽企业。 所谓的"AI in All"，意味着人工智能已经不再只是单点突破的技术或一个独立的业务板块，而是转化成了综合战力，渗透至集团所有业务脉络的基础设施和生态能力。"AI in All"的底气来源于平安“自研+生态”双轮驱动，郭晓涛进一步阐述称，依托于集团提出的"五智"战略框架——智策、智研、智投、智营、智服，分别对应战略决策、产品研发、资产配置、客户营销与服务体验五大核心环节，AI技术正在这些关键领域深度渗透到日常经营的每一个环节。 01 “五智”战略全面落地，AI深度重构业务流程 事实上，AI已深度融入平安的业务脉络，从辅助工具演变为驱动综合金融战力的核心基础设施，这种转变带来的是前、中、后台的全链路重构。 郭晓涛介绍称，平安将AI的系统性融合落地到了"五智"战略框架的各个层面。 在智策层面，AI已深入宏观经济研判与风险预警建模。平安依托自研的分析系统，对全球主要经济体的经济指标进行实时监测与多维度情景模拟，显著提升了集团在波动市场环境中的战略响应速度与资源配置效率。该系统能够同时处理超过20

文｜李意安 自去年年初支付便利化课题进入高层视野，跨境支付互联互通的建设就进入了全面提速阶段，相应的产业痛点也得到了监管部门的高度重视。 上周，中国人民银行副行长陆磊于第14届中国支付清算论坛上透露了“跨境二维码统一网关”（以下简称“统一网关”）的建设进展，这也是“统一网关”在官方话语体系中的首次亮相。 那么，“统一网关”到底是什么，解决了什么问题？ 01 “统一网关”是什么？ 看到这个新闻的时候，我的第一反应是，中国人不愧是秦始皇后人，书同文、车同轨、统一度量衡的老祖宗智慧，真是一点不白学。 在统一网关上线之前，境内外支付机构若想开展跨境二维码支付业务，采用的是“两两对接”模式。 举个例子，境外一家钱包要想在境内实现扫码支付，需要与不同的合作伙伴一一进行单独的技术对接和协议谈判。而来自世界各地五花八门的钱包，还各有自己的协议标准、技术接口。 这种单点对接的模式不仅涉及到大量的重复建设和资源浪费，往往还会因标准不一导致系统兼容性差，严重制约了跨境支付的效率和规模。 十字财经了解到，去年年初，“支付便利化”议题被国务院提上日程，年中开始，统一网关的筹建工作就已经开始酝酿。今年2月，中国支付清算协会在中国人民银行指导下，联合中国银联正是筹备建设统一网关。7月30日，统一网关正式投产上线，优先支持“外包内用”业务，并向参与机构发布了业务规则和技术规范。 作为国家级的对外统一接口，首先解决的是机构之间系统对接的复杂度，不仅减少了多次改造的资源浪费，更是通过“一点对接”的模式大幅压降了开发周期。据了解，每个钱包的接入周期从几个月大幅压降至数周甚至数日。 而开发效率的立竿见影只是第一步，更重要的是，统一网关上线之后，安全合规的把关也有了统一的归口。 作为国家级的对外统一接口，统一网关建立了涵盖“外包内用”和“内包外用”的统一信息接口，极大地便利了监管机构对跨境二维码支付业务实现统一监测

当金融的温度融入城市的烟火，服务实体、赋能民生便不再是口号，而是深入肌理的实践。 九月的上海，高温渐歇，金秋将至，第36届上海旅游节也如期而至。 图片 9月13日，黄浦江畔，花车巡游点亮外滩的夜空。在流光溢彩的队伍中，一辆以百年外滩12号建筑为灵感、承载浦发银行吉祥物“浦浦”和“发发”的“金融花车”吸引了众多目光。车身上，“遇见浦发，遇见更懂你的银行”不仅是一句标语，更是这家扎根上海的金融国企对这座城市的一次温情告白。这是浦发银行32年来首次参与花车巡游，也是一次“金融+文旅”深度融合的城市实践样本。 作为上海金融国资的重要成员，浦发银行早已将服务本地、赋能实体视为己任。本届旅游节，浦发以“乐游上海 浦发随行”为主题，系统性地推出一系列普惠金融与便民服务，从支付、消费、体验到服务，多维度重塑金融与城市生活的关系。 支付便利，是外籍游客入境的第一道体验关口。 面对上海入境游持续火热的态势，浦发银行紧扣“中国入境旅游第一站”的定位，在浦东、虹桥两大国际机场建立起全年无休的服务网络。针对外籍人士开户痛点，推出流程简化的E-MoneyCard“旅行通卡”；同步优化ATM小面额取现功能，支持10元零钞即取即用。支付引导员由青年员工组成多语种服务队，暑运高峰期间日均服务旅客超25万人次，切实缓解境外游客“支付难”问题。此外，豫园支行等网点还提供外籍游客专属零钱包兑换，从落地第一刻到旅程最后一公里，全程护航。 文旅消费是经济复苏的重要引擎，也是浦发银行赋能民生的关键场景。聚焦“文旅+金融”场景，浦发银行打造了一个贯穿全年的消费惠民生态。通过浦大喜奔APP整合携程、迪士尼等平台资源，提供门票订购叠加消费券抵扣，最高立减200元；长三角特色权益则覆盖1元虹桥停车、5折江苏公交、1分钱杭州地铁等区域联动福利。 此外，浦发还联合锦江、光明、携程等品牌推出“申城嗨购节”，借消费券、分期优惠和文旅联

文｜李意安 2025年9月11日，由中国与印尼两国央行举办的“中国印尼双边交易本币结算框架和二维码互联互通合作项目启动活动”在北京和雅加达同步举行。在两国央行行长和大使的见证下，银联国际携手各方合作伙伴正式宣布，中国印尼跨境二维码互联互通项目启动双向试点运行。 试点运行期间，中国境内受邀用户可通过云闪付APP和支付宝，在超过3900万家印尼统一二维码（QRIS）商户进行扫码支付；同时，MyBCA、ShopeePay、DANA、Mandiri、GOPAY等33款印尼主流电子钱包的用户，也可在中国境内的试点商户直接扫码消费。 这一项目是两国以政府间合作模式（G2G）推进的重大合作成果。从年初签署合作备忘录到进入试运行，仅用了短短9个月时间。据悉，试点运行完成后，项目将于年内全面正式投产。 今年以来，银联在跨境互联互通方面持续提速。自1月起，已陆续在印尼、泰国、日本、越南等市场落地相关业务。截至目前，银联已在境外19个国家和地区与当地支付网络达成或正在推进跨境二维码互联互通合作。 图片 01 美税压境，中国印尼加速支付互联 在美国对印尼加征19%的关税后，印尼正积极转向深化与中国的合作。 作为华人数量最多的东南亚近地市场，印尼从来是中国产业出海的首选地。截至2024年底的数据显示，印尼人口已达2.82亿，年龄中位数仅为29岁，人口结构年轻，预计将在长期内持续享有人口红利。印尼中央统计局数据显示，2024年前往印尼旅游、工作、学习和交流的中国公民达到150万人，是2023年的两倍。 中国移动支付的快速发展，也在很大程度上影响着印尼市场。 2017年起印尼的二维码支付自进入高速发展期。世界银行报告显示，在此之前，截至2015年，印尼成年人银行开户率仅为14%。传统金融服务覆盖的不足，反而为新兴支付方式的快速发展创造了条件。自2017年起，受中国市场影响，二维码支付在印尼迅速普及。20

文｜李意安 上周五，城商行中的优等生宁波银行中报出炉，数据依然保持了一贯的稳健。 先看一下整体数据表现： 截至6月末，宁波银行总资产突破3.47万亿元，较年初增长11.04%； 营业收入371.60亿元，同比增长7.91%； 归母净利润147.72亿元，同比增长8.23%； 实现非利息收入114.34亿元，占营业收入比例为30.77%； 不良贷款率0.76%，与年初持平，维持18年未破1%的记录； 拨备覆盖率374.16%，风险抵补能力处于行业领先水平； 资本充足率15.21%，显著高于其他头部城商行，一级资本充足率10.75%，核心一级资本充足率9.65%，同样位居行业前列。 此外，中报发布之际，宁波银行首次宣布中期分红，拟每10股派发现金红利3元（含税）。这是本次中报最引人关注的亮点之一，也着实让人有些意外。此举意味着在年度分红之外，年内将迎来第二次分红，2025年累计派现总额预计达到79.24亿元。 年初我们曾详细分析其分红策略，宁波银行因秉持长期主义理念，在风险未完全明朗的阶段，往往将利润优先用于补充资本与拨备，以增强风险抵御能力。也正是基于这一策略，宁波银行2024年采取了相对保守的分红政策，一定程度上影响了其股市表现。 然而进入2025年，该行分红力度显著提升——这一转变是否意味着其经营基本面正在发生重要变化？仔细研读财报后，我们发现，中报深处确实隐藏着一些值得关注的变量。 01 优化贷款结构 上半年，受利率市场化及让利实体经济政策影响，银行业仍面临息差收窄与盈利压力的挑战。即便如此，宁波银行贷款日均规模仍实现19.32%的增长，核心驱动力来自于对公业务——对公贷款日均规模同比大幅增长27.54%，远高于个人贷款5.89%的增速。截至6月底，对公业务贷款占比已由年初的62.21%上升至68.01%。 对公业务服务矩阵更为完善，客户粘性更强，银行在定价方面也拥有更

文｜李意安 八月末，浦发银行交出了2025年中期业绩答卷。 报告显示，截至6月末，该行总资产规模达9.6万亿，存贷款总额分别增长8.71%和4.51%，负债结构持续优化；营业收入905.59亿元，同比增长2.62%；实现归母净利润297.37亿元，同比增速达10.19%，利润增速大幅领先于营收，经营质效显著提升。 而半年报中最大的亮点，则是资产质量全面向好：不良贷款率降至1.31%，拨备覆盖率提升至193.97%，双双达到近十年最优水平。 这与浦发近年来坚定推进的“数智化"转型不无关系。 2023年，浦发银行正式启动"数智化"战略，并于2024年进一步将其作为全行核心战略贯彻落实。这份中报或许可以作为一份系统性报告，成为外界观察浦发银行转型进程的一个重要参照。 01 从"数字化"到“数智化” 在利率市场化持续深入、金融脱媒加剧以及科技公司跨界竞争的多重压力下，银行业的传统增长模式遭遇严峻挑战。净息差持续收窄、资产质量承压、客户需求日趋多元，要想实现逆风翻盘、重塑内在竞争力，唯有押注科技。 浦发银行对“数智化”战略聚焦并持续加码，并非一时兴起，而是多重行业变局之下的必然选择。 在银行大面积开启科技转型的过去十年里，真正能够实现技术与业务深度融合的银行却是凤毛麟角。要真正实现这一目标，需要的不仅仅是科技侧真金白银的投入，更重要的是从全行架构层面进行深入且具体的布局。需要穿透组织阻力、打通数据孤岛，甚至需要在一定程度上重塑原本的利益分配机制。这无异于一场“自我革命”，也是传统银行科技转型的真正难点。 不破不立。在这场比拼中，较量的是前瞻性的判断和押注未来的魄力。如果我们将浦发银行放到整个银行业科技转型中观察，它是一个非常好的样本。 与早期的数字化不同，“数智化”不再局限于业务流程线上化或单一功能优化，而是将数据与智能技术深度融入银行前中后台所有核心决策与流程。浦发银行将“数智化”