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图片来源：Pixabay 12月15日，重庆啤酒发布公告称，公司、重庆嘉威啤酒有限公司（以下简称“重庆嘉威”）拟在二审阶段达成调解，如顺利达成调解，则诉讼程序将以调解结案。 拟签署的《调解协议》主要内容为，重庆啤酒或其子公司向重庆嘉威一次性支付截至2025年12月31日前的全部量价差结算款人民币1亿元（不含税）；就重庆啤酒与嘉威2026年至2028年期间产品包销方面的合作方式进行约定，以及约定嘉威分红等相关事宜。 长达数年的诉讼纠纷如果能够顺利解决，“卸下包袱”的重庆啤酒未来能否走得更顺呢？ 01 陷入诉讼纠纷 重庆啤酒与重庆嘉威的渊源始于多年前。 2009年，重庆嘉威和重庆啤酒签署了为期20年的《包销协议》，双方约定在协议期限内，重庆嘉威将仅生产山城牌商标系列啤酒，且应将其生产的全部啤酒交由重庆公司包销。2015年-2016年，双方又陆续签署了《补充协议》《备忘录》等。 2020年9月，重庆嘉威向重庆市第一中级人民法院提交民事诉讼状，将重庆啤酒、嘉士伯啤酒（广东）有限公司在内的7家单位列为被告。诉讼状称自2011年起，重庆啤酒存在诸多违约行为，且重庆啤酒与本案其他被告，采取委托加工、授权生产、外购酒在重庆区域销售、品牌调整及推广等多种关联交易行为，挤占山城啤酒的市场份额，损害重庆嘉威的利益。诉讼请求金额暂计6.39亿元。 2021年2月，重庆啤酒公告诉讼进展，原告重庆嘉威新增加了6个被告，诉讼请求金额变更为8.22亿元。2022年6月，重庆啤酒公告称，重庆嘉威向法院撤回起诉。 2023年10月，重庆嘉威再次起诉重庆啤酒，要求重庆啤酒赔偿多年来因违反《包销协议》等所造成的损失，合计超过6.32亿元。 2025年3月，重庆五中院对该案作出一审判决，判令重庆啤酒在判决生效十日内，赔偿重庆嘉威各项损失共计3.53亿元。重庆啤酒在公告中表示，基于一审判决认定事实不清，适用法律错误，

12月10日，阿维塔12四激光版在重庆阿维塔数智工厂正式下线，标志着中国长安汽车成为最快达成中国品牌3000万辆的汽车企业。 中国长安汽车达成中国品牌第一个1000万辆花了30年，实现第二个1000万用了7年，如今，其完成第三个1000万仅耗费4.5年，这背后是阿维塔、深蓝汽车、长安启源、长安汽车、长安凯程五大子品牌完善的产品矩阵与持续的“爆款”输出，以及持续不断的技术投入，让中国长安汽车不断刷新着“长安速度”。 01 三次创业跑出长安速度 在中国汽车行业发展中，中国长安汽车是不可或缺的重要角色。上世纪80年代初，面对当时汽车产业“缺轻、少重、无微、没轿”的现状，国家积极发出“军转民”的号召，长安人自筹3500万元资金，通过技贸合作方式，进入汽车领域，开启了第一次创业。 1984年11月，长安牌SC112微型厢式货车和SC110微型载货汽车下线，造就了中国第一批微型汽车，把军工级品质带进民用车。2007年，长安之星累计销售突破100万辆，成为中国第一台累计销量破百万的微车。 面对汽车行业内乘用车需求的兴起，21世纪初，中国长安汽车启动“第二次创新创业计划”，从以商用车为主，全力向乘用车领域转型。2003年，成立海外技术分中心和驻意大利代表处，2006年升级为欧洲设计中心，是中国第一个在海外建立研发基地的汽车企业。 2017年，处于新能源汽车爆发的前沿，中国长安汽车开启第三次创业，要从传统汽车制造企业，转型为智能低碳出行科技公司。2017年发布新能源“香格里拉”计划，2018年发布智能化“北斗天枢”计划，2023年，发布全球化“海纳百川”计划，立足中国，拓展五大海外区域市场，开启全球化新篇章。 在三次创业下，中国长安汽车构建了生产能力提升、研发能力布局、产品能力创新、技术能力突破、生态能力拓展等5大价值基石。 其中，生产能力方面，中国长安汽车与**、联通打造了目前企业投资金额

图片来源：征探君 飞天茅台的价格再度下跌。据今日酒价，12月10日，25年飞天原箱批发参考价为1520元/瓶，散件批发参考价为1500元/瓶；在12月1日，两者的批发参考价分别为1575元/瓶和1565元/瓶。 半个月不到，飞天茅台批价就下降了50元，甚至接近了官方指导价1499元/瓶。近几日，飞天茅台在拼多多补贴后价格为1399元/瓶，海外版售价1430元/瓶，更是跌破指导价。 同时，在一个月多前，陈华成为贵州茅台新任董事长，换帅的贵州茅台还能如何稳住价格？ 01 电商平台出手治理 业绩方面，贵州茅台已经进入个位数增长状态。 2025年前三季度，贵州茅台收入1284.54亿元，同比增长6.36%；归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25%。而在2024年，贵州茅台收入1708.99亿元，同比增长15.71%；归属于上市公司股东的净利润862.28亿元，同比增长15.38%。 在2025年第三季度业绩说明会上，贵州茅台表示，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承压。茅台酒方面，6-8月，为维护市场韧性与稳定，适度减少市场投放，力求科学精准。8月以来，终端动销环比逐步向好回升、增长态势明显，稳住了基本盘。单三季度，营收同比增长7.26%。同时，四季度，将充分尊重市场规律，以市场有序、稳定为重点，延续“稳”的势头。 系列酒方面，基于行业共同面临的消费场景缺失、渠道承压相对较大等问题，紧盯市场形势，通过政策激励促进终端动销，依托动销情况优化投放，纾解渠道压力，维护渠道韧性。9-10月，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比也呈下降态势。四季度，保持渠道韧性仍是重点。 同时，有投资者提问，近期电商双十一补贴后的低价飞天茅台产品较多，真假难辨，对茅台的价格和声誉都造成影响。今年管理层有没有和相关电商平台

图片来源：Pixabay 12月2日，江波龙公告称，公司董事会审议通过了公司2025年度向特定对象发行A股股票的相关议案。其计划向特定对象发行股票数量不超过1.26亿股（含本数）（即不超过本次发行前总股本的30%），且募集资金总额不超过37亿元（含本数）。 定增的资金将用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目、半导体存储高端封测建设项目以及补充流动资金。 从2022年上市以来，江波龙的业绩尚未能稳定增长，经营活动现金流也为净流出状态，此番补充资金后，江波龙能否更进一步？ 01 行业周期导致业绩波动 江波龙成立于1999年，深耕半导体存储产品行业二十多年，是全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。2022年其在A股上市，东方财富网显示，12月4日，其以238.73元/股收盘，总市值达1001亿元；2025年3月，江波龙向港交所递交招股书，计划“A+H”上市，9月获得境外发行上市备案通知书，但几天后江波龙港股招股书失效，目前也暂未递交新的招股书。 在2024年年报中，江波龙表示，根据灼识咨询的数据，公司是全球第二大独立存储器企业及中国最大的独立存储器企业。公司是少数在存储器B2B和B2C市场均拥有独立品牌的中国公司，各品牌业务处于国际领先地位。公司旗下FORESEE品牌2023年B2B收入在全球独立存储器品牌中排名第五；Lexar品牌2023年B2C收入在全球独立存储器品牌中排名第二；Zilia品牌2023年收入在拉丁美洲和巴西的独立存储器企业中位居第一。 不过，近年来，江波龙的业绩并不稳定。2022年，江波龙收入83.3亿元，同比减少14.55%；归属于上市公司股东的净利润分别为7279.7万元，同比减少92.81%。 彼时，江波龙在财报中表示，2022年以来，由于受相关宏观不利因素影响，导致全球各主要国家经济增长乏力，全球经济下行风险加剧，市

图片来源：征探君 11月28日，美团发布2025年第三季度业绩，其收入954.88亿元，同比增长2%；经营亏损197.59亿元，上年同期为盈利136.85亿元；期内亏损186.32亿元，上年同期为盈利128.65亿元。由此计算，美团2025年第三季度利润减少了超300亿元。 而在2025年上半年，美团还保持着盈利。2025年上半年，美团收入1783.98亿元，同比增长14.7%；经营溢利107.92亿元，同比减少34.5%；期内溢利104.22亿元，同比减少37.7%。 显然，对外卖的投入已经让美团出现明显亏损。 在2025年第三季度业绩说明会上，美团管理层表示其认为外卖业务的亏损已在第三季度达到峰值，但预计第四季度仍将出现较大亏损。公司也将进行必要的投资以保持领先地位，但美团无意参与行业的“价格战”，将根据行业竞争格局动态调整投资策略，同时，继续强化平台在服务体验以及运营效率方面的优势。 不过，除外卖以外，美团还面临到店业务的竞争，美团能否保住自身的行业地位呢？ 01 外卖市场份额下降 据瑞银8月发布的研报，阿里系（含饿了么与淘宝闪购）市场份额从竞争前的11%跃升至28%，京东虽从13%回落至7%，但美团的份额已从85%降至65%。 近期摩根大通报告称，美团、阿里、京东的市场份额分别为50%、42%、8%。显然，美团在外卖市场的份额逐渐被蚕食。 在财报中，美团表示，其面对激烈的竞争，加速供给侧创新，同时提升服务质量。对于创新供给模式，包括“拼好饭”、“神抢手”和“品牌卫星店”等，深化了与品质商家的合作，扩展了全价格带高品质产品的覆盖范围。此外，推出了“准时宝”和“1对1急送”等品质服务。 美团即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟。平台用户结构优势进一步扩大，更多中低频用户向高频跃迁，用户消费频次和黏性显著提升，消费场景持续多元化。10月，美团闪购

2025年11月27日，阿维塔科技向港交所递交上市申请，成为第一家向港交所提交上市募资申请的央企新能源车企。募集资金将用于产品开发及平台和技术开发、品牌建设和销售服务网络拓展、营运资金及一般公司用途等，持续强化市场竞争力。 作为长安联合宁德时代、**共同打造的高端新能源汽车品牌，阿维塔此次独立上市，有望书写新的发展答卷。 01 销量带动业绩增长 从2021年5月正式定名开始，阿维塔已完成“三年四车”产品布局，推出了阿维塔11、阿维塔12、阿维塔07、阿维塔06等四款产品，实现全系纯电+增程双动力布局。同时还衍生出了阿维塔11、阿维塔12皇家剧院版，以及阿维塔011和阿维塔012两款0系列限量联名版车型，覆盖20-70万价格区间的主流高端市场与豪华市场。 产品布局的完整性，让阿维塔销量逐步提高。自2022年12月开启交付以来，阿维塔的累计销量超21万辆，并且销量增长势头强劲。2025年1-10月，阿维塔累计销量为104245辆。其中，10月阿维塔销量达13506辆，同比增长34%，创历史新高，并已连续8个月销量破万。 销量的出色表现带来了业绩持续上涨。招股书显示，2023年、2024年及2025年上半年，阿维塔的营业收入分别为56.45亿元、151.95亿元及122.08亿元。其中，2025年上半年收入同比增幅达到98.5%，近乎实现翻倍增长。 阿维塔的收入主要来源于销售新能源乘用车，2023年、2024年及2025年上半年，分别为55.42亿元、144.17亿元、114.9亿元，收入占比维持在90%以上。与此同时，阿维塔其他业务收入（包括生态系统及售后服务）呈现快速增长态势，分别为1.03亿元、7.78亿元、7.18亿元，收入占比也从2023年的1.8%提升至2025年上半年的5.9%，有望成为未来重要增长点。 同时，阿维塔的海外布局也有了明显增长。自2024年9月启动出海

图片来源：Pixabay 11月25日，阿里巴巴发布2025年第三季度业绩，其收入2477.95亿元，同比增长5%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为15%。 与之同时，阿里的利润出现明显下滑。经营利润为53.65亿元，同比下降85%；经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。归属于普通股股东的净利润为209.9亿元，同比下降52%。 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“我们正处于投入阶段，构建AI技术和基础设施平台，以及生活服务与电商结合的大消费平台，创造长期战略价值。本季度，我们在这些领域大力战略投入，AI+云、大消费两大核心业务保持强劲增长。” 此前，阿里将“AI+云”和“消费”定为两大战略目标，业务也重新划分为聚焦“AI+云”的科技平台和聚焦“购物与生活服务融合”的大消费平台。从目前的净利润下滑来看，阿里未来将持续投入，以换来更多增长。 01 即时零售增长60% 从消费战略来看，阿里目前的重心聚焦在了即时零售上。 2025年第三季度，阿里巴巴中国电商集团收入1325.78亿元，同比增长16%。其中，电商业务收入1029.33亿元，同比增长9%；即时零售收入229.06亿元，同比增长60%；中国批发商业收入67.39亿元，同比增长13%。 尽管收入体量不到阿里巴巴中国电商集团收入的两成，但即时零售成为了收入增速最高的板块。 2025年4月，在京东高调布局外卖业务后，阿里宣布淘宝“小时达”业务正式升级为“淘宝闪购”，并在淘宝APP首页以一级入口呈现。首日上线50城，5月6日覆盖全国。为了在新一轮的即时零售竞争中保持优势，阿里联合饿了么推出“百亿级”补贴，包括免单红包、大额满减

图片来源：unsplash 11月21日，名创优品发布2025年前三季度业绩报告，前三季度，名创优品收入151.9亿元，同比增长23.68%；期内利润13.49亿元，同比减少26.1%。第三季度，名创优品收入57.97亿元，同比增长28.17%；期内利润4.43亿元，同比减少31.64%。 在增收不增利背后，名创优品正加快门店扩张速度，尤其是海外市场的布局。同时，名创优品也在将IP融入门店场景打造中，深化大店战略，并持续投入自有IP建设中。 在持续投入下，名创优品能否完成从零售公司向文化创意公司的彻底转型？ 01 成本增长蚕食利润 名创优品的业务主要分为名创优品品牌国内、名创优品品牌海外，以及TOP TOY品牌。2025年第三季度，三个业务均保持了两位数的增长。 名创优品品牌在2025年第三季度收入52.22亿元，同比增长22.9%。其中中国内地名创优品品牌收入增长19.3%；海外市场名创优品品牌收入增加27.7%，海外收入在名创优品品牌收入的比例已达44.3%。TOP TOY品牌的收入为5.75亿元，同比增加111.4%。 名创优品在成本方面的增长则更高于收入增速，这也导致名创优品的利润出现下滑。2025年第三季度，名创优品的销售成本为32.07亿元，同比增长28.6%；销售及分销开支14.3亿元，同比增长43.5%；一般及行政开支3.44亿元，同比增长45.6%。 名创优品表示，销售及分销开支的增长主要是因为公司为推动业务未来发展而对直营门店的投资，尤其是美国市场等战略性海外市场。截至2025年9月30日，集团层面的直营门店总数为700家，而2024年同期为480家。 得益于直营门店增加，2025年第三季度，名创优品直营店的收入增长69.9%，与之同时，相关开支（包括租金及相关开支、折旧及摊销开支以及剔除以股份支付的薪酬开支的工资）也增加40.7%。推广及广告费用增加4

图片来源：Pixabay 11月17日，遇见小面通过港交所聆讯，距离上市更进一步。 遇见小面计划将筹集的资金用于拓展餐厅网络、扩大地理覆盖范围及加深市场渗透；通过升级整个餐厅网络的技术及数字系统提升信息技术能力；品牌建设及进一步提高客户忠诚度；对中国内地上游食品加工行业潜力公司的战略投资；以及一般公司用途及营运资金。 目前，遇见小面400多家门店中，141家均位于广州，市场影响力较为集中。同时，随着门店数量的增长，其客单价也在下降。数据显示，由于中式餐厅高度分散，遇见小面是国内排名第四的中式面馆，在获得更多资金后，遇见小面能否进一步提升自身市场份额？ 01 估值已超30亿元 根据弗若斯特沙利文的资料，2022年至2024年连续三年，遇见小面的重庆小面、豌杂面和酸辣粉线下销量在所有中国连锁餐厅中排名第一。同时，作为以重庆小面系列为主打的中式餐饮连锁品牌，其产品已扩展到各种辣与不辣的菜品，涵盖面条、米饭、小吃和饮料。 按2024年总商品交易额计算，遇见小面是中国第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。由于有大量不同类型的市场参与者而高度分散，按2024年总商品交易额计，遇见小面在整体中式快餐餐厅市场排名第十三，市场份额为0.14%。 遇见小面成立之初便获得了资本的青睐。2014年，毕业于华南理工大学的宋奇、苏旭翔、罗燕灵三人在广州体育东横街开设了遇见小面的第一家面馆，主要经营重庆小面。 后一年，遇见小面就开始进入资本视线，获得了顾东生、青骢资本的天使轮及天使+轮投资。此后，又陆续获得九毛九餐饮、百福控股、碧桂园创投等机构的投资。天眼查数据显示，在2021年完成超1亿元的战略融资后，遇见小面的估值就达到了30亿元。 招股书显示，遇见小面的控股股东为淮安创韬，其为宋奇、苏旭翔在2016年成为的控股平台，目前持有遇见小面49.04%的股权，其中，宋奇、苏旭翔分别持有淮安创韬66.6

图片来源：Pixabay 11月12日，传音控股发布公告称，为进一步提高公司综合竞争力，提升公司国际品牌形象，同时更好地利用国际资本市场，多元化融资渠道，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市。 目前，传音控股正面临业绩下滑的风险。2025年前三季度，传音控股业收入495.43亿元，同比减少3.33%；归属于上市公司股东的净利润21.48亿元，同比减少44.97%。传音控股表示，净利润下降主要是受市场竞争以及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少所致。 在这种背景下，传音控股能否成功港股上市，并挽回业绩走势？ 01 深度本土化 在国内手机市场中，传音控股的知名度不高，但在海外市场，他有着“非洲之王”的称号。 资料显示，2006年，波导手机海外市场负责人竺兆江离职创办传音，并将目光放在了海外市场。2019年，传音控股在A股上市，彼时，其在招股书中表示，传音手机产品全部销往海外。据IDC数据，2019年，传音在非洲市场占有率52.5%，排名第一；印度市场占有率6.8%，排名第五；孟加拉国市场占有率15.6%，排名第二。 深度本土化是传音能够在非洲市场扎根的重要原因。传音曾在财报中表示，针对非洲消费者的市场需求，研制了黑人肤色摄像技术、夜间拍照捕捉技术和暗处人脸识别解锁功能等个性化应用技术；针对非洲国家局部地区经常停电、早晚温差大、使用者手部汗液多等问题，公司还针对性地研制了低成本高压快充技术、超长待机、环境温度检测的电流控制技术和防汗液USB端口等；针对非洲消费者的娱乐方式，研制了适合非洲音乐的低音设计和喇叭设计，适合非洲人的收音机功能设计。 招股书显示，2019年上半年，传音卖了3814.54万台功能机，1656.88万台智能机。在2019年上半年，传音智能机的平均售价为441.73元/部，功能机平均售价为62.38元/部。显然，传音是以售价更低的功能机走量占据