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出品｜达摩财经 曾靠“小葵花妈妈课堂开课啦”火遍大江南北的葵花药业（002737.SZ）录得上市以来首次年度亏损，公司管理层也迎来巨变：实控人女儿辞任总经理，老将周建忠上位。 2月9日，葵花药业发布公告称，公司董事、总经理关一因个人原因申请辞去总经理职务，辞职后仍担任公司董事、控股子公司相关职务。关一的总经理任期原定至2027年6月，此次离任较任期结束提前约16个月。在关一辞任后，葵花药业董事、前副总经理周建忠获任新一任总经理。 葵花药业“换将”，正值公司出现了上市以来首次年度亏损。此前公司发布业绩预告显示，2025年公司归母净亏损预计为2.4亿元至3.8亿元，较上年同期下滑约148.78%至177.23%，同比由盈转亏。 在公告中，葵花药业针对业绩亏损作出4点解释。一是公司主动开展渠道与终端调整，导致销售收入同比下降；二是产销数量下滑导致固定成本提升，使得毛利率同比下降；三是重新加大营销力度后，销售费用同比上升影响利润水平；四是业绩承压的背景下，研发投入仍维持原有水平。 自2007年以来，葵花药业靠一句“小葵花妈妈课堂”的广告语爆火。但在多年的发展中，公司依赖广告营销、通过渠道压货实现增长的营销模式逐步显露弊端。为了解决这一痼疾，葵花药业于2024年起开启渠道与终端调整，公司业绩随之大幅下行。 葵花药业股价同样承压。2月11日收盘，公司股价收于14.18元/股，总市值为83亿元。自2025年初至今，公司股价累计跌幅为28.59%。 梳理渠道业绩承压 葵花药业是一家位于黑龙江的中成药公司。早年间，葵花药业依靠护肝片产品起家，后逐渐围绕“一老一小一妇”构建起了产品矩阵。 在2024年以前，葵花药业的发展整体呈现广告营销开道、高度依赖渠道的模式。2021年至2023年间，葵花药业的销售费用分别为11.75亿元、12.74亿元、13.67亿元，占总营收的比重分别为26.35%、2

出品｜达摩财经 高德地图旗下网约车聚合平台高德打车，近期连遭监管部门约谈。 2月9日，交通运输部官方公众号发文称，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对高德打车进行了约谈。约谈指出，高德打车存在对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题。 此次约谈提出了5点要求：一是强化合作网约车平台监督管理，二是规范平台经营行为，三是保障司机合法权益，四是强化运营安全监管，五是加强司机关心关爱。 对此，高德打车表示，将严格落实约谈要求，汲取教训，补齐短板，举一反三，全面整改，进一步增强风险意识，切实履行企业责任，依法合规经营，及时化解矛盾问题，维护公平竞争市场秩序，保障司机群体合法权益。 高德打车是阿里巴巴（9988.HK）旗下高德地图经营的网约车聚合平台，于2017年正式上线。从业务模式上看，高德打车主要负责“流量分发”，平台自身不运营车辆、不雇佣司机，仅通过接入其他网约车平台，收取信息服务费的方式实现轻资产运营。 需要注意的是，为了规范平台抽成情况，早在2022年，交通运输部就曾推出“交通运输新业态平台企业抽成‘阳光行动’”，规定各主要平台公司公布的最高抽成比例为不超30%。不过，若网约车平台接入聚合平台，加上信息服务费后，抽成比例很可能超出30%的隐形红线。 在监管持续关注下，许多网约车平台逐渐下调抽成比例。高德打车在去年就发布通知称，将联合网约车平台合作伙伴推动不少于80家合作网约车平台的抽成比例上限不超过27%（含信息服务费）；将信息服务费上限全部降至9%，并通过减免佣金活动、专项奖励等方式推动合作平台综合成本降低2%。 不过，从此次高德打车被约谈的情况来看，聚合平台压低运价的情况仍然存在，造成这一现象的原因，除降抽成承诺仍待进一步落实外，或也与约谈公告中提及的“层层转卖、层层抽成”有关。 据南都此前报道，当消费者在聚合平台上下单，接单的中小网约车平台很可能缺

出品｜达摩财经 国资入主、管理层“换血”后，廊坊银行开启高管团队同步招新。 近日，廊坊银行官网公告显示，为进一步加强廊坊银行干部队伍建设，提升该行经营管理水平，公开选聘总行高级管理人员5名。选聘职位包括2名总行副行长、董事会秘书、首席合规官以及首席风险官。 廊坊银行公开选聘高管，背后是这家扎根京津冀的城商行突围困境的迫切诉求。廊坊银行成立于2000年，作为廊坊市政府发起的国资参股城商行，凭借区域优势快速发展，总资产突破3000亿元。但近三年来，该行陷入发展瓶颈，业绩持续承压、股权拍卖多次流拍，经营困境凸显。 廊坊银行近三年营收与净利润连续下滑，不良贷款率攀升至监管警戒线附近；近半年内多次股权公开拍卖均流拍，即便起拍价降至评估价七折，仍无人问津。 不过，2025年廊坊银行管理层完成重磅换防，新任董事长崔建涛、代为履职行长付铁军相继到位，廊坊银行推出一系列调整举措，试图扭转颓势。这场换防能否破解其股权与业绩双重难题，成为业内焦点。 连续三年承压 廊坊银行近几年的业绩表现不容乐观，受到行业环境、区域经济波动等因素影响，2022年至2024年，该行连续三年业绩下滑，资产质量承压，新管理层到位后，2025年出现边际回暖迹象，但仍未彻底脱困。 财报数据显示，2022年至2024年，该行营业收入分别为49.63亿元、45.63亿元、36.13亿元，同比降幅依次扩大至3.38%、8.07%、20.82%；归母净利润分别为8.03亿元、5.69亿元、2.43亿元，同比降幅达43.4%、29.12%、57.24%，三年缩水超七成。 廊坊银行业绩连续下降的核心原因在于，该行受房地产行业调整影响踩雷相关企业，不良贷款增加、资产减值损失攀升，同时中小银行竞争加剧，其负债控制、中间业务存在短板，盈利能力弱化。 资产质量方面，截至2024年末，该行不良贷款率升至2.44%，远超商业银行平均水平；拨备覆盖

出品｜达摩财经 两周前九方智投控股（9636.HK，下称“九方智投”）股价闪崩，引得投资者猜测纷纷，如今靴子终于落地，公司股价也有所回升。 2月10日，九方智投股价高开，收盘时涨9.38%至38.26港元/股，总市值约为179亿港元。前一日晚间，九方智投发布公告称，其子公司九方云智能因存在违规行为，被暂停新增客户三个月。 公告显示，九方云智的违规行为包括部分营销宣传内容存在误导性、直播营销内容存在虚假不实信息、合规管理和风险控制机制不健全，以及部分未登记员工向投资者提供投资建议等，违反了《证券投资顾问业务暂行规定》相关规定。 上海证监局对九方云智能出具《行政监管措施决定书》，责令九方云智能改正及自收到决定书之日起暂停新增客户三个月。在暂停新增客户期间内，附属公司不得签约新客户、不得以“投资者教育”等名义变相开展投资咨询业务。 对于上述监管措施，九方智投提出了5点整改方案。一是严肃处理涉及违规的个别人员，同时组织开展专项合规教育培训；二是加强规范营销宣传行为，保障营销宣传内容真实、准确、适度并遏制误导性宣传；三是强化直播内容管控，聚焦内容真实、数据准确、逻辑严谨；四是健全合规风控体系，深化“AI初筛+人工覆核”校验机制；五是明确业务操作边界，规范投资建议行为。 九方智投表示，行业规范有序发展将持续优化经营环境，为公司长远发展奠定坚实基础。本公司将全面配合监管要求，积极参与行业秩序建设与业务生态净化，助力行业及公司实现长期健康发展。 自2024年“924”以来，A股走出牛市行情，证券投顾机构空前活跃，业绩也随之增长。但与此同时，投顾机构误导性营销、内控管理机制不健全等问题也频频暴露。 近段时间以来，监管机构对于投顾机构的监管力度也在加强，仅今年以来，就有天相财富、慧研智投、珞珈投资、凯石证券被采取责令改正、暂停新增客户等处罚措施，九方云智能是今年被处罚的第5家投顾机构。且早在去

出品｜达摩财经 2月5日，中邮人寿发布公告称，该公司董事会收到韩广岳的辞呈，韩广岳因个人年龄原因，辞去公司董事长职务。 韩广岳出生于1966年4月，即将年满60周岁，其在中国邮政系统工作近20年。2007年起，韩广岳先后在山东、四川等地邮政系统担任主要负责人，2014年，韩广岳进入中国邮政集团总部，从事战略规划及资本管理相关工作。 2022年2月，韩广岳出任中邮人寿党委书记，并于当年6月获批出任该公司董事长。除此之外，他还兼任中国保险学会理事会理事，中国保险行业协会理事会理事，中国互联网投资基金理事会理事，中邮人寿资产管理有限公司党委书记、董事长。 本次辞职，公司董事会也对韩广岳在任职期间为公司发展所作出的贡献表示感谢。韩广岳辞去董事长职务后，公司后续人事安排目前还未对外公布。 目前，中邮人寿现任领导班子由6位高管构成，包括总经理李学军，副总经理杨立国、潘高峰，首席风险官刘晋成，审计责任人郭家瑞，总精算师焦峰。 增收不增利 韩广岳卸任中邮人寿董事长一职后，这家素有“银行系险企一哥”之称的机构，其后续经营走向再度成为市场关注的焦点。 回顾近几年发展，中邮人寿的业绩走势堪称跌宕起伏，宛如坐上“过山车”，在盈利与亏损、高增长与增速放缓之间反复切换，背后折射出的经营挑战不容忽视。 2023年，中邮人寿罕见出现114.68亿元的巨额净亏损，这一亏损额度，甚至超过了公司以往九年来的利润总和。对于此次巨亏，中邮人寿给出了解释称，主要是受国债750曲线波动影响，公司需大幅增提准备金，仅此一项就达112.1亿元，直接拖累了全年盈利。 除了市场环境的外部冲击，会计准则的“内外不一”也加剧了业绩波动。2023年，中邮人寿在负债端仍执行旧准则，而资产端已率先切换至新准则，此举主要为适配邮政集团合并报表的统一要求，但“一新一旧”的准则差异，导致资产负债两端计量出现不协同。叠加2023年资本市场大幅波

出品｜达摩财经 2月6日，宁波银行（002142.SZ）发布公告称，该行将于2月26日召开2026 年第一次临时股东会，届时将对公司第九届董事会进行选举。 值得注意的是，在公司第九届董事会董事候选人名单中，现任宁波银行董事长的陆华裕并未进入候选名单，执行董事的提名顺序中，副董事长、行长庄灵君位列首位，副行长冯培炯、党委副书记楼松松紧随其后。 这也意味着，在宁波银行担任董事长21年的陆华裕，将就此阔别宁波银行。 陆华裕为1964年生人，早年在政府部门工作，历任宁波市财政局预算处副处长，预算二处、综合处处长，局长助理兼国有资产管理局副局长，之后担任宁波市财政局副局长。 2000年11月，陆华裕出任宁波银行行长，彼时的宁波银行刚组建不久，正面临经营亏损的难题。在陆华裕的带领下，宁波银行渐渐走上正轨。2005年1月，陆华裕出任宁波银行董事长，并一直掌舵至今。 从宁波银行的新一届董事会候选人名单中不难发现，现任该行行长的庄灵君大概率会接替陆华裕，成为宁波银行新一任董事长，而这一人事调整也比较符合业内的普遍预期。 庄灵君较陆华裕要年轻不少，现年刚刚47岁，是从宁波银行内部培养擢升，至今在宁波银行工作已近20年。 庄灵君自2006年加入宁波银行，历任公司北仑支行行长助理，总行个人银行部总经理助理，深圳分行副行长，明州支行行长，总行风险管理部总经理，北京分行行长。2019年，庄灵君被提拔为宁波银行副行长，2022年又升任行长。 如庄灵君接棒董事长，宁波银行的行长一职也将空缺，该行目前共有6位副行长，分别为罗维开、王勇杰、冯培炯、徐雪松、王丹丹、付文生。其中，冯培炯也在新一届董事会执行董事候选人名单中，位置仅排在庄灵君之后。 自陆华裕执掌宁波银行后，启动了三项具有前瞻性的战略布局：首先是借鉴国际经验推进公司治理现代化改革;其次是引进战略投资者，选定新加坡华侨银行作为该行战略投资者;三是推进业

出品｜达摩财经 经历近一年波折，杉杉集团的重整之路终于迎来重要进展，安徽国资或将入主。 2月8日，杉杉股份（600884.SH）发布公告称，公司控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易、杉杉集团管理人与重整投资人安徽皖维集团有限责任公司（下称“皖维集团”）、宁波金融资产管理股份有限公司（下称“宁波金资”）签署《重整投资协议》。 若本次重整成功，杉杉股份的控制权将发生变更，公司控股股东将变更为皖维集团，实控人将变更为安徽省国资委。 值得注意的是，在前期遴选中，中选的投资人为皖维集团、海螺集团和宁波金资组成的联合体。其中，海螺集团并不直接担任重整投资人，而是通过重组皖维集团，成为该公司的控股股东。 目前，海螺集团重组皖维集团计划正在进行当中，这也意味着，一旦海螺集团完成对皖维集团的重组，海螺集团将间接实现对杉杉股份的控制。 杉杉集团成立于1989年，由知名浙商郑永刚创立于浙江宁波。30余年来，杉杉集团从一家服装公司逐步发展为一家集新能源科技、偏光片等业务的产业集团。近年来，杉杉集团债务问题不断，2025年初，多家银行向法院申请对杉杉集团进行重整。2025年3月，杉杉集团及其子公司朋泽贸易正式被裁定进行实质合并重整。 去年6月，江苏“船王”任元林旗下公司新扬子商贸与TCL产投、东方资管等公司组成联合体，成功当选杉杉集团首轮重整投资人。彼时，该联合体计划出资32.84亿元取得杉杉股份23.36%的表决权，以控制这家负极材料、偏光片上市公司。 但在当年10月的债权人会议上，该重整投资计划遭到债权人、出资人否决，杉杉集团只得再度招募重整投资人。此后，方大集团旗下上市公司方大炭素（600516.SH）、湖南省属国企湖南盐业、中国宝安（000009.SZ）及其旗下负极材料公司贝特瑞（920185.BJ）等多家知名企业均宣布将参与杉杉集团重整。 最终，安徽国资企业皖维集团携手宁波地方AMC宁波

出品｜达摩财经 一起精神病院涉嫌骗取医保资金的案件，牵涉到了爱尔眼科（300015.SZ）实控人陈邦。 据新京报报道，襄阳、宜昌多家精神病院通过“免费住院”“免费接送”等方式诱导招揽病人，涉嫌虚构诊疗项目、套取医保资金。此次报道点名多家精神病院，其中一家涉事医院名为襄阳恒泰康医院。股权穿透后，这家医院的实控人是爱尔眼科实控人、董事长陈邦。 随着事件发酵，爱尔眼科于2月6日午间紧急发布公告进行澄清。 爱尔眼科表示，襄阳恒泰康并非爱尔眼科所属企业。该公司为爱尔医疗投资集团与其他投资方合资设立的四级子公司。在经营方面，襄阳恒泰康由医院管理团队经营，爱尔医疗投资并不参与该医院的日常经营管理。此外，爱尔眼科与恒泰康康复医疗集团及其下属机构也不存在股权控制、业务关联或经营管理关系。 爱尔眼科还称，公司及实控人陈邦始终坚持依法合规经营，严格执行国家关于医疗服务、医保基金使用和患者权益保护的相关法律法规，对任何违法违规行为持“零容忍”态度。 但资本市场仍选择用脚投票，2月6日爱尔眼科股价跌3.82%至11.07元/股，总市值约为1032亿元。2021年7月，爱尔眼科市值最高时曾超过3800亿元，如今，公司市值已较最高时蒸发逾7成。 作为爱尔眼科实控人，陈邦直接持有爱尔眼科15.48%股份，并通过爱尔医疗投资集团持有爱尔眼科34.33%的股份。以最新股价计算，陈邦的穿透持股市值约为281亿元。 多家精神病院因“套保”被罚 公开资料显示，襄阳恒泰康医院成立于2019年，建筑面积6000多平，地址位于湖北省襄阳市襄州区新光路，隶属于湖南恒泰康康复医疗产业发展有限公司（下称“恒泰康康复医疗集团”）。 恒泰康康复医疗集团与爱尔眼科均为爱尔医疗投资集团控制下的公司。据恒泰康康复医疗集团官网，该集团是爱尔医疗投资集团控股的集康复医疗、科研学术、防治保健为一体的大型康复连锁医院集团，旗下共有20家连锁康复

出品｜达摩财经 刚刚完成30亿增发的威海银行迎来了史无前例的下跌。 2月5日，威海银行（9677.HK）创下了自上市以来最大单日跌幅，当日下跌26.54%。这一走势与当日银行股的表现可谓背道而驰，当日中证银行指数上涨1.6%，A股42家银行股全部上涨，其中，厦门银行更是直接收获涨停板。 在当日港股市场，内银股也普遍实现上涨，当日出现下跌的仅有威海银行、中原银行、哈尔滨银行和甘肃银行4家，除威海银行外，其他三家银行最多跌幅也不超过3%。 2月6日，威海银行盘中一度跌至1.85港元/股，股价创出历史新低。截至收盘，威海银行报收1.93港元/股，最新市值115.42亿港元。 国资股东“被套” 威海银行股价的突然暴跌毫无征兆，市场上也未有相关利空出现。但本次大幅下跌，却让山东高速集团等国资股东深套其中。 2025年岁末，威海银行刚刚完成了30亿元增资计划。12月24日，威海银行发布公告称，该行与威海市财鑫资产运营有限公司（下称“财鑫资产”）签订认购协议，对方将认购公司配发及发行的不超3.28亿股内资股，现金代价不超过10.79亿元。 财鑫资产是威海市的国资企业，威海市环翠区经济开发投资服务中心持股85%，威海市财金投资控股集团有限公司持股15%。 本次认购价为3.29元/股（3.61港元/股），较公告当日3.07港元/股的收盘价溢价约17.6%。威海银行表示，本次发行募集的资金在扣除相关发行费用后的净额将全部用于补充该行核心一级资本。 威海银行本次的增资计划于去年7月发布，该行彼时发布公告称，计划向合资格认购方发行不超过7.58亿股内资股和不超过1.54亿股H股，分别对应募集资金不超过24.94亿元、5.06亿元，合计最多将募集30亿元。 这份增资计划先引来了控股股东山东高速集团的支持。山东高速集团子公司山东高速（600350.SH）表示，将以3.29元/股股价认购威海银行不超过1

出品｜达摩财经 一年一度的年会季，多家游戏大厂凭借“豪横”奖品出圈。 近日，“游戏茅”吉比特（603444 SH）及其子公司雷霆游戏的年会现场照片在社交平台上广泛传播。照片显示，公司所有已转正且年会当天在职的正式员工，都将获赠一台iPhone 17 Pro Max手机。有消息称，在本次年会上，吉比特旗下游戏《杖剑传说》的主策划林笋获得了一套价值千万的房产，此事还一度登上热搜。 世纪华通（002602.SZ）子公司点点互动同样在年会上大方“撒钱”。消息显示，点点互动此次年会的所有奖品都将以现金形式发放，最高档奖金为18888元红包，中奖率为1%，此外，还有15000元、9999元等多档位红包发放。综合中奖率约为58%。 世纪华通、吉比特年会豪放“撒钱”背后，两家公司在2025年均实现业绩大增。 吉比特在业绩预告中表示，公司2025年预计实现归母净利润16.9亿元18.6亿元，同比增长约79%至97%。世纪华通也表示，2025年，公司营收、利润、现金流等指标均实现大幅增长。自2023年以来，公司的收入连续12个季度环比增长，归母净利润连续两年同比翻倍以上。 游戏公司的业绩增长往往依赖爆款产品，一款高热度游戏往往能够支撑起一家游戏公司数年的高业绩。吉比特的《问道手游》《杖剑传说》、世纪华通的《Whiteout Survival》《Kingshot》等爆款游戏，是公司业绩大涨的背后推手。 为了推进爆款游戏的产生，许多游戏公司会采取高福利、高奖金的方式激励人才。早在2022年，就有消息称，吉比特爆款游戏《一念逍遥》的主策划获赠一套房产。近年来，吉比特、世纪华通的员工薪酬水平均有所上涨，2024年，吉比特的人均薪酬同比上涨6.34%至71.07万元，世纪华通的人均薪酬同比上涨25.77%至54.41万元。 纵览整个A股游戏行业，2025年实现业绩大增的公司不在少数，加之A股走出牛市行情