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出品｜达摩财经 12月19日，长沙银行（601577.SH）发布公告称，该行董事会收到董事长赵小中的辞职报告。因到龄离任，赵小中申请辞去该行董事长等一系列职务，同时不再担任长沙银行法定代表人。 赵小中现年61岁，是长沙银行的元老人物，其自1997年长沙银行成立之初即加入，在核心岗位任职超过十年，于2015年9月担任长沙银行行长，并自2021年12月起担任该行党委书记、董事长。 在赵小中担任长沙银行董事长任内，该行相继实现获批基金托管资格、完成湖南县域机构全覆盖、资产规模突破万亿等多项里程碑式成就。 赵小中辞职的同时，长沙银行同时公布了董事长的接任人选。长沙银行董事会召开临时会议，选举张曼为该行董事长，其任职资格还需监管部门核准。张曼的接任属于典型的“内部培养、梯队晋升”模式，此次升任董事长后，其将成为A股上市城商行中唯一女性董事长。 张曼是1972年生人，早年工作于长沙农行系统。在长沙银行任职期间，张曼曾担任长沙银行星城支行行长，长银五八消金筹备办公室主任，长沙银行党委委员、副行长。去年，长沙银行原行长唐力勇因工作调整辞职，9月，张曼被聘任为该行行长，距今刚一年多的时间。 长沙银行未对行长职务进行明确安排，张曼将继续兼任行长职务。目前，该行拥有7位副行长，分别为吴四龙、白晓、李兴双、李建英、罗刚、黄建良、王伟华。 信贷业务动能不足 长沙银行成立于1997年，是湖南省首家区域性股份制商业银行，2018年在上交所主板上市。截至9月末，长沙银行的资产规模达到1.24万亿元。 在行业息差降幅不断收窄的背景下，赵小中执掌长沙银行的四年来呈现出增长动能略显乏力的态势，营收增速不断刷新低位。 长沙银行近10年营收增速 今年前三季度，长沙银行实现营业收入197.21亿元，同比增长1.29%；净利润65.57亿元，同比增长6%。 长沙银行依靠零售贷款高利率、活期存款（占比过半）低利率，其净息

出品｜达摩财经 AI独角兽正加速冲向资本市场，争夺“大模型第一股”的位置。 12月21日，通用人工智能（AGI）公司MiniMax（稀宇科技）通过港交所聆讯，披露了聆讯后招股书，就在2天前，同为“AI六小虎”的北京智谱华章科技股份有限公司（下称“智谱”）同样通过聆讯，并披露了招股书。 作为“AI六小虎”中最早成立的两家，智谱成立于2019年，由清华背景的创始团队孵化。MiniMax成立于2021年，创始人为前商汤科技副总裁闫俊杰。 在2023年的“百模大战”中，智谱、MiniMax与零一万物、百川智能、阶跃星辰、月之暗面6家公司脱颖而出，被业界称为“AI六小虎”。但随着互联网大厂在AI大模型领域逐渐发力，一级市场对AI独角兽的支持有所退潮。 大模型是个烧钱的业务，自2022年以来，智谱的经调整后的净亏损合计近50亿元，MiniMax的经调整后净亏损合计约5.3亿美元。为了给接下来的研发筹集弹药，智谱、MiniMax先后奔赴资本市场。招股书显示，在最后一轮投资完成后，智谱的估值达到243.77亿元人民币，而MiniMax的估值为42.4亿美元。 仍未走出亏损 虽然同为“AI六小虎”，但智谱和MiniMax的业务模式并不相同。 智谱的营收来源于本地化部署和云端部署两项业务，前者营收占比超8成，面对的客户主要是大型私企和公共部门。MiniMax则走出了一条B端、C端并重的业务模式，除提供开放平台等B端业务外，还推出了MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、Talkie/星野等面向C端的产品，如今C端收入占比超7成。 虽然业务模式不同，但两家公司的营收均增长迅速。2022年至2024年间，智谱的营收分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元，今年上半年营收1.91亿元，同比增长325.03%。MiniMax自2023年起开始产生收入，2023年及202

出品｜达摩财经 1996年成立的泰康保险集团，即将迎来“三十而立”司庆之年，集团官网也早早挂上了“三十而立，向善而新”的口号。在三十周年到来前，泰康保险集团核心保险子公司泰康人寿突发重磅人事变动。 12月17日，泰康人寿传出重大人事变动消息。总裁程康平因即将到龄正式提交退休申请，常务副总裁薛继豪拟接任总裁一职。 此次泰康人寿人事变动颇为突然，公开资料显示，程康平今年58岁，在泰康人寿工作了27年，曾在泰康人寿湖北、福建、河北、四川等多个分公司任职。2016年，程康平晋升泰康人寿总裁，分管业务板块、市场产品板块、合规后援板块，至今已有9年。 作为接任者的薛继豪仅比程康平小一岁，此前曾在华夏银行总行办公室文秘室担任负责人，加入泰康人寿后曾在业务管理部、客户服务部、保费部、个险事业部、银保事业部等多个部门任职，并担任过四川、福建、江苏等分公司总经理。目前，薛继豪担任泰康人寿常务副总裁兼首席运营官，分管运营中心/消费者权益保护中心、科技创新中心、银行保险业务。 泰康人寿是寿险“老六家”中唯一一家未上市、非国企的险企，自1996年创立至今，公司即将步入“三十而立”。如今，泰康人寿正步入关键转型期，银保渠道再度受到重视。此次泰康人寿突然“换将”，或是公司未来继续深化改革的信号。 值得注意的是，此次泰康人寿总裁变更前，泰康保险集团另两家核心保险公司泰康养老、泰康在线均出现了重磅人事变动。去年3月，泰康保险集团创始人陈东升亲自出任泰康养老董事长。今年11月，泰康在线总经理李朝晖因年龄原因卸任，泰康在线副总经理方远近接任临时负责人。 转型中“换将” 作为人寿“老六家”之一，泰康人寿曾经历多次转型。早年间，泰康人寿曾提出“一张保单保全家”，此后又提出向“虚拟保险+实体养老”战略转型。为此，公司搭建了“幸福有约”保险产品和“泰康之家”养老社区，着力发展“保险+养老”业务。 程康平在这一转型中扮演

出品｜达摩财经 12月18日，以“新形势 新机遇 新征程”为主题的五粮液第二十九届“12·18”共识共建共享大会在四川宜宾召开。 在白酒行业深度调整的当下，五粮液（000858.SZ）“白酒第二”宝座受到冲击，三季度业绩罕见遭山西汾酒（600809.SH）反超。与此同时，公司还面临核心产品价格倒挂、终端动销不畅等一系列问题。 面对这一局面，五粮液亟待开展新一轮变革，此次“12·18”经销商大会也颇受外界关注。自1997年起，五粮液开始举办“12·18”大会，至今年已举办二十九届，该大会也成为白酒行业最受关注的大会之一。 值得注意的是，今年“12·18”大会的名称略有改变。在举办之初，该大会以“厂商共建共赢”为名，2017年后升级为“共商共建共享”。今年的会议名称则变为“共识共建共享”，“共商”变更为“共识”。 此次大会上，五粮液董事长曾从钦表示，五粮液将2026年定位为“营销守正创新年”，营销方针是“一核心三强化双目标”，即以持续提升五粮液品牌价值为核心，强化营销变革、强化应市策略、强化执行能力，全力推动高质量的市场动销、全力实现市场份额的有效提升。 从具体措施来看，五粮液一方面将推动渠道变革，增加渠道利润。另一方面将调整产品矩阵，在确保“普五”核心地位的基础上，将1618五粮液、39度五粮液打造为新的增长点，目标是成为两个百亿大单品。 在“12·18”大会前一天，五粮液刚刚发放了百亿中期分红。公告显示，五粮液的中期分红计划为每10股派发人民币25.78元，分红总额为100.07亿元。 12月18日，五粮液股价平稳，收盘价110.43元/股，总市值4286亿元。年内，五粮液股价累计下跌15.55%。 “白酒第二”宝座不稳 五粮液是国内浓香白酒龙头，旗下拥有五粮液、五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等一系列产品。凭借产品优势，近十年间，五粮液的业绩表现仅次于贵州茅台，居于白

出品｜达摩财经 2025年末，国产GPU企业跑出了资本化加速度。被业界称为“GPU四小龙”的摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技、燧原科技纷纷走向资本市场。 12月17日，“国产GPU第二股”沐曦股份登陆科创板。沐曦股份的发行价为104.66元/股，募资总额约42亿元。上市首日，公司股价大涨692.95%至829.9元/股，总市值达到3320亿元。这一涨幅也超过了摩尔线程425.46%的首日涨幅。 以上市首日收盘价计算，沐曦股份的股价在A股中排名第三位，仅次于贵州茅台和寒武纪，在科创板中，沐曦股份的市值排行第六位，略低于前不久上市的“国产GPU第一股”摩尔线程。摩尔线程目前股价为714.80元/股，总市值3360亿元。 沐曦股份创始人陈维良的身价也水涨船高。陈维良直接持有沐曦股份5.03%的股份，并通过上海骄迈、上海曦骥两个持股平台持有公司9.12%的股份，合计持股比例为14.15%。按最新股价计算，陈维良的身价已达到470亿元。 两家GPU明星企业接连上市，引发资本市场狂欢，背后是AI发展带来的算力需求爆发。为了提振算力，国内外AI龙头均投入大笔资本支出用于增加算力设备，作为“算力心脏”的GPU也成为市场关注焦点。 在此背景下，国产“GPU四小龙”纷纷加快资本运作，摩尔线程、沐曦股份均已登陆科创板。在沐曦股份上市的同一天，壁仞科技成功通过港交所聆讯。燧原科技目前处于上市辅导状态，正推进科创板上市进程。今年10月底，公司向上海证监局办理辅导备案登记，辅导机构更换为中信证券。 虽然被统称为“GPU四小龙”，但4家公司的技术路线、产品定位存在差异。其中，摩尔线程选择了英伟达式的全功能GPU路线，集成AI计算加速、图形渲染、物理仿真、视频编解码等多类型功能。 壁仞科技与沐曦股份则更为聚焦，主要研发通用GPU（GPGPU）产品，其中，沐曦股份的G

出品｜达摩财经 日前，上海市消保委对市面上15款“南极磷虾油”产品进行测评，其中一款标称“北京同仁堂99%高纯南极磷虾油”产品，宣称磷脂含量43%，实测结果却为0，引发市场广泛关注。 12月15日，上海市消保委对该产品的生产商安徽哈博药业有限公司（下称“哈博药业”）、经销商北京同仁堂（四川）健康药业有限公司（下称“同仁堂四川健康药业”）进行约谈。 哈博药业表示，涉事产品是由同仁堂四川健康药业定制采购的，采购价格远低于正常水平，产品包装也按照同仁堂四川健康药业要求制作。哈博药业承认，在生产过程中未添加其对外宣称的“南极磷虾油”。但上海市消保委称，同仁堂四川健康药业在约谈中回避问题、推脱责任，声称对产品的涉嫌造假行为毫不知情，与己无关。 上海市消保委表示，涉事企业存在涉嫌故意造假行为，一是明知产品中未添加“南极磷虾油”，却宣称磷脂含量43%，产品与宣传严重不符；二是涉事产品在包装与营销宣传上存在刻意混淆误导行为。对此，上海市消保委敦促同仁堂四川健康药业立即自查，如实向广大消费者说明情况，就侵害消费者合法权益的行为，向消费者做出诚恳道歉，与生产商一起尽快召回问题产品，为消费者办理退换货并依法赔偿。 12月15日，同仁堂四川健康药业的控股股东北京同仁堂健康药业股份有限公司（下称“同仁堂健康”）发布声明称，公司已责令同仁堂四川健康药业停止销售相关“南极磷虾油”产品，并对涉事产品展开全流程核查与追溯。同仁堂健康表示，该产品未经授权擅自突出使用“北京同仁堂”字样，涉嫌违法，其已启动司法程序，对涉事企业进行起诉。 作为一家拥有350多年历史的老字号品牌，北京同仁堂在消费者中知名度颇高。但长期以来，市面上的“北京同仁堂”产品五花八门，即使是同一类产品也可能有不同的生产厂家和销售方。这一现象背后，是同仁堂体系内长期存在的贴牌生产情况。 贴牌监管不力 此次“南极磷虾油”事件涉及到的同仁堂四川健康

出品｜达摩财经 12月16日晚，嘉美包装（002969.SZ）发布公告称，公司控股股东中包香港与逐越鸿智签署了《股份转让协议》。中包香港计划向逐越鸿智转让其持有的上市公司2.79亿股及其所对应的所有股东权利和权益，占公司总股本的29.90%。 逐越鸿智的来头可谓不小，其实控人就是追觅科技的创始人俞浩。 股份转让协议显示，逐越鸿智将以4.45元/股的价格，受让中包香港持有的2.79亿股股份，占上市公司剔除回购专户后总股本的29.90%。这笔交易的基础对价约为12.43亿元。 值得一提的是，除了股份转让以外，俞浩还同步发起了部分要约收购。逐越鸿智计划向除自身以外的全体股东发出部分要约收购，计划收购股份数量约2.33亿股，占总股本的25.00%，价格同样为4.45元/股。其中，中包香港承诺以其所持上市公司11.02%股份申报预受要约。 除中包香港外，逐越鸿智已事先与富新投资、中凯投资签署《预受要约协议》。双份分别承诺将各自所持9.53%、2.49%股份有效申报预受要约。看起来，这次俞浩对嘉美包装的控制权势在必得。 若前述股份转让+主动要约全部完成，逐越鸿智将合计持有上市公司54.9%股份，涉及交易总对价约22.82亿元。 本次权益变动完成后，逐越鸿智的控股股东将变更为逐越鸿智，公司实际控制人将变更为俞浩。 嘉美包装目前是国内最大金属易拉罐生产商之一，三片罐及配套印铁业务市场份额位居市场头部，拥有全国最大之一的第三方饮料代工灌装产能。公司生产规模及市场占有率位居食品饮料罐行业前列，形成了在全国范围内同时为多家大型客户及时大规模供货的能力。 为确保公司平稳过渡，中包香港及嘉美包装实控人陈民承诺，嘉美包装原有业务在2026年至2030年的五个会计年度内，每年归母净利润不低于1.2亿元。若未达标，需向上市公司进行现金补偿。 追觅由俞浩于2017年创立，公司成立之初主要为小米代工生产吸尘器

出品｜达摩财经 上市银行股中期分红密集发放，郑州银行（002936.SZ）的分红问题再度被投资者提及。 12月15日，深交所互动易平台显示，有投资者向郑州银行提问“公司股价长期低迷，与股息低不无关系，公司盈利尚可为何不能多回馈一下股东呢？”郑州银行回应称，该行将持续优化分红节奏，与投资者共享公司经营发展成果。 今年以来，已有不少投资者通过互动易问询关于郑州银行的分红问题，郑州银行的回答几乎如出一辙，均表示“将持续优化分红节奏，于投资者共享发展成果”。 投资者对郑州银行分红问题的担忧不无道理，银行股近年来凭借高股息率成为一众险资争相抢筹的标的，再加上业绩的驱动，即便银行股下半年有所回调，但不少银行的股价都在今年创出了历史新高。 而自从2019年郑州银行进行5.92亿元的现金分红后，郑州银行连续4年未进行现金分红。去年6月，郑州银行还曾收到中证中小投资者服务中心的《股东质询函》，质询函中针对郑州银行利润分配方案提出质疑，要求郑州银行说明不进行现金分红的合理性，并说明计划采取哪些措施增强投资者回报水平。 2024年11月，曾在邮储银行任职超16年的李红空降至郑州银行担任行长，郑州银行也终于重启了年度分红。郑州银行去年分红总额为1.82亿元，分红比例9.69%，这个比例在A股银行股中亦处于垫底位置。 过低的分红比例，使得郑州银行在股息率上缺乏吸引力。截至12月15日，郑州银行的股息率（TTM）为1.03%，在42家A股上市银行中排名倒数第一。 自年初至今，郑州银行股价累计下跌6.78%，在银行股中倒数第二，表现仅优于华夏银行。截至12月15日，郑州银行股价为1.94元/股，最新市值176亿元。 郑州银行之所以迟迟不进行分红的主要原因还是盈利能力承压。自2021年起，郑州银行的营业收入、净利润交替下滑。营业收入从2021年的148.01亿元降至2024年的128.77亿元，同期净利润

出品｜达摩财经 白酒圈有句俗语，“西不入川，东不入皖”。作为东部白酒大省，安徽诞生了诸多知名酒企，其中最知名的是“四朵金花”，分别为古井贡酒（000596.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）、口子窖（603589.SH）和金种子酒（600199.SH）。 其中，迎驾贡酒被称为“徽酒榜眼”，也是一家少有的民资白酒上市公司。1997年，时任佛子岭酒厂（迎驾贡酒前身）厂长的倪永培带领酒厂改制重组，迎驾贡酒由此诞生，倪永培也成为了公司实控人、董事长。 倪永培是民营白酒上市公司实控人中年纪最大的一位，今年已有73岁。但一直以来，倪永培并未透露退休计划，外界对其接班人安排也颇为关注。 公开信息显示，倪永培的儿子倪庆燊今年46岁，毕业于解放军电子工程学院计算机专业，后赴新西兰留学。毕业后，倪庆燊先后在安徽美佳、安徽鳌牌，曲酒分公司任职，上述公司均为迎驾贡酒及迎驾集团旗下企业。2012年，倪庆燊获任迎驾贡酒董事。 不过，2017年迎驾贡酒董事会换届时，倪庆燊毫无征兆地脱离核心管理团队，并未连任董事职务。工商信息显示，倪庆燊除持有迎驾贡酒控股股东迎驾集团股份外，并未持有其他公司股份，也未在其他公司担任高管职务。 随着儿子倪庆燊离任，倪永培开始提拔自家儿媳。2017年倪庆燊届满离任后，倪庆燊的妻子张丹丹成为迎驾贡酒新任董事。 张丹丹今年43岁，澳大利亚籍，曾任迎驾集团董事长助理、迎驾贡酒投资部部长，现任迎驾集团副董事长、副总裁。2023年，张丹丹成为迎驾集团第三大股东，持股比例为8.76%，仅次于倪永培的22.06%与倪庆燊的9.48%。2024年年报显示，倪永培家族合计持有迎驾集团41.89%的股份，直接、间接持有上市公司30.47%的股权。 今年10月29日，张丹丹又当选迎驾贡酒副董事长，这也是迎驾贡酒上市以来首次任命副董事长。 值得注意的是，除张丹丹外，目前迎驾贡酒核心管理层中，多数

出品｜达摩财经 12月11日，中国招标投标公共服务平台显示，上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目中标候选人结果出炉，中国中免（601888.SH）旗下全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司与杜福睿（上海）商业有限公司成为中标候选人。 上海机场集团本次招标项目分为浦东机场T1、浦东机场T2（均包括卫星厅）、虹桥机场T1三个标段。三个标段的经营权转让期限最长都为8年，自2026年起至2033年年末。 令人意外的是，在上海机场盘踞26年的日上免税行没有出现在候选人名单中。 据多家媒体报道，12月6日，日上免税行（上海）有限公司（下称“日上上海”）突然召开董事会，围绕公司是否参加上海机场免税项目招投标进行表决。公司7名董事中，有4名董事明确表示不同意日上上海参与投标。 日上上海的第一大股东现为中免集团（海南）运营总部有限公司，该公司是中国中免的全资孙公司，其在2018年收购了日上上海51%股权，成为控股股东。目前日上上海的董事中，有5位来自中国中免一方，日上上海的董事长王延光现在中国中免担任副总经理。 值得一提的是，双方当初在合作协议时曾约定，目前及未来中国中免或其关联方在上海、北京两地机场免税业务，都将通过日上公司（日上上海和日上中国）开展。 本次招标项目设置了反垄断规则，企业负责人为同一人，或存在控股、管理关系的关联企业，不得投标同一标段。这也意味着，对日上上海和中国中免来说，二者只有一方能参与同一标段的竞标。 上海机场还在招标公告明确提到，标段一和标段二不可兼中兼得，标段三可兼中兼得。也就是说，本次上海机场的三个标段，中国中免与杜福睿各自至少能竞得一个项目。 中国中免看中了啥 中国中免是中旅集团控股的上市公司，是聚焦于旅游零售业务的大型股份制企业，2009年，公司以“中国国旅”的简称在上交所上市。之后，随着公司旗下三亚国际免税城开业，成为公司重要增长点，公司渐渐剥