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出品｜达摩财经 近段时间以来，算力硬件板块迎来一轮激烈回调。光模块赛道的“易中天”，存储赛道的江波龙（301308.SZ）、佰维存储（688525.SH），PCB赛道的胜宏科技（300476.SZ）、东山精密（002384.SZ）等一众大牛股持续走弱，上半年积累的数倍涨幅已悉数回吐。 11月6日，上述龙头股股价再度大跌。东山精密股价跌停，中际旭创（300308.SZ）跌逾9%，其余几家公司股价同步大幅走低。 经此一跌，东山精密年内涨跌幅由正转负，最新价相对年内高点的回撤进一步加深。今年7月，东山精密股价触及280.08元/股的历史新高，相对年初涨幅高达230.87%。此后，东山精密股价持续下行，最新价已跌至80.19元/股，较高点跌逾七成。 此外，胜宏科技、新易盛、中际旭创等龙头股的最新股价，均已跌穿年初股价，胜宏科技最新价甚至较年初腰斩。仅佰维存储股价仍略高于年初水平。 算力硬件龙头股价走低，公司实控人身价纷纷缩水。 以东山精密为例，公司实控人为袁富根及其儿子袁永刚、袁永峰，三人合计穿透持有东山精密33.25%的股份。年内高点时，三人持股对应市值高达1600亿元，但以最新股价计算，其持股市值已缩水至约500亿元，不到半年跌去逾千亿。 与之类似，中际旭创实控人王伟修的持股市值也由最高时的逾1800亿元降至最新的约600亿元，身价蒸发高达1200亿元。 股价大幅走低，上述龙头股纷纷采取措施提振市场信心。 11月6日午间，东山精密紧急发布公告披露回购进展。今年7月，东山精密宣布将斥资2-3亿元用于回购，截至11月6日，公司累计回购了0.50亿元的股份。东山精密还表示，公司将结合央行、金融监管总局等部门发布再贷款政策、公司资金情况、市场走势等，通过回购股份等方式维护公司价值。 此外，东山精密还宣布将注销部分已回购股份。2023年至2024年期间，东山精密曾斥资约2500万元回购了

出品｜达摩财经 三季度的光大永明人寿，突然有些一鸣惊人。 公司最新偿付能力报告显示，2026年前三季度实现保险业务收入164.95亿元，较上年同期下降2.39%。 光大永明人寿承保端虽承压，但净利润并没掉链子。光大永明人寿前三季度实现净利润15.99亿元，同比飙涨2184.29%，较去年同期增加了15.29亿元；其第三季度的表现尤其亮眼，单季实现7.95亿元，较去年同期的净亏损2.07亿元增加10.02亿元，成为10家银行系寿险公司中Q3单季利润最高的公司。 值得一提的是，由于三季度权益市场回调，险企投资端普遍受到冲击，72家寿险公司中有67家综合投资收益率出现环比下降。而光大永明人寿前三季度综合投资收益率直接从上半年末的2.72%抬升至5.67%，翻了一倍多。 公司能取得如此亮眼的成绩，一方面是因为其投资策略更侧重利率债、高等级信用债等固收类资产；且今年前三季度末，公司有64%的金融资产计入了FVOCI账户，对权益市场波动的敏感度相对较低。 另一方面，则来自长鑫科技上市后带来的账面浮盈。早在2021年至2023年，光大永明人寿便通过认购相关股权投资计划，累计斥资5000多万元间接入股了长鑫科技。今年7月27日，长鑫科技登陆科创板，上市首日收盘价达到49元/股。 彼时，光大永明人寿对外透露，该笔股权投资在上市首日收益率超20倍。也就是说，对应账面价值大约膨胀到了10亿元以上。而到了今年9月30日，长鑫科技股价已升至54.79元/股，较上市首日收盘价上涨约11.82%。以此粗略计算，这笔投资账面价值可能已突破11亿元。 转型成效尚待验证 值得一提的是，股权上市带来的收益并不具备可持续性，公司的长期盈利底盘，终究还是需要承保端提供资金支撑。而光大永明人寿的承保端，目前正面临增长乏力的问题。 作为“银行系”险企，光大永明人寿曾依托股东的资源优势，保险业务实现快速扩张。2017年时

出品｜达摩财经 一份预重整投资补充协议，让处在退市边缘的*ST亿晶（600537.SH，下称亿晶光电）起死回生。 11月1日，亿晶光电发布公告表示，公司与预重整引导人及产业投资人中润光能、宁波瑞廉签署了预重整投资补充协议，中润光能出资约7.19亿元认购不低于4亿股，宁波瑞廉出资1亿元认购不低于5554.94万股。 待公司重整完成后，中润光能将成为公司控股股东，公司实际控制人变更为龙大强、孟丽叶。宁波瑞廉将与控股股东保持一致行动，具体一致行动安排以双方签署的《一致行动协议》为准。 公告后的4个交易日，亿晶光电连收4个涨停板。截至11月5日，亿晶光电股价为1.86元/股，最新市值22亿元。 中润光能全称为江苏中润光能科技股份有限公司，成立于2011年，公司主营业务为高效太阳能电池片和组件的研发、生产和销售，截至2025年6月，公司总资产近190亿元。 龙大强出生于1973年，江苏徐州人，现为中润光能法定代表人、董事长。工商信息显示，龙大强、孟丽叶夫妇为中润光能实际控制人，合计直接持有公司42.91%股份。《2026胡润百富榜》上，二人以80亿元人民币的财富排名第965位。 值得一提的是，中润光能此前曾多次向A股和港股发起冲击，但一直没能冲线过关。今次龙大强入主亿晶光电，也为市场增添了更多想象空间。 配角变主角 事实上，亿晶光电早在今年4月就已经签署了《预重整投资协议》，但彼时中润光能和龙大强并非作为主角登场。而今一纸补充协议，直接把龙大强推上了亿晶光电实控人的位置。 亿晶光电是一家老牌光伏组件企业，2003年由荀建华创立，并于2011年借壳海通集团完成重组上市，曾被称为A股光伏组件第一股。 2019年，创始人荀建华协议转让亿晶光电控制权，勤诚达投资（后更名唯之能源）入主，古耀明成为实控人。去年，唯之能源因为关联房企债务爆雷，所持上市公司股份被司法拍卖，股份拆分卖给多个互不关联的

出品｜达摩财经 11月5日，据贵州省纪委监委消息，贵州银行原党委委员、监事长肖慈发涉嫌严重违纪违法，目前正接受贵州省纪委监委纪律审查和监察调查。 肖慈发是贵州银行元老级干部。其出生于1961年，曾在贵州省六盘水市扎根30余年，年轻时先后在中国人民银行、工商银行的贵州省六盘水市支行信贷科任职。后调至工行贵州省六盘水分行，从营业部主任一路升至副行长。2004年至2012年，历任贵州省六盘水市城市信用社董事长、贵州省六盘水市商业银行董事长。 2012年，六盘水市商业银行、安顺市商业银行与遵义市商业银行合并组建为贵州银行。时任六盘水市商业银行董事长的肖慈发就此转任贵州银行副行长，2018年2月，贵州省政府推荐其为贵州银行监事长。直至2021年，肖慈发因贵州省政府工作安排卸任。 事实上，对贵州银行而言，高管落马早已不是新鲜事。自2023年以来，该行被查的干部累计已超过10名，从总行董事长、行长等核心高管蔓延至各地分支行、村镇银行负责人。 追溯过往发现，这些落马干部有一部分是贵州银行成立前从原三家城商行留任的“元老”。例如贵州银行原行长许安曾是安顺市商业银行董事长；原监事长肖慈发、安全管理部原资深专业经理李克勇，以及该行毕节分行原副行长潘虎特均出自六盘水市商业银行。 值得一提的是，肖慈发任职监事长期间，与其搭档的时任董事长李志明、原行长许安分别在2023年10月、2024年5月被查。 时间回到2018年前后。彼时，贵州银行在贵州省政府安排下，进行了一轮较大规模的人事调整，董事长、行长、监事长全部更换。 其中，时任副行长的许安接替被调至贵州金控的杨明尚，晋升为行长；同样是副行长的肖慈发则与当时的监事长胡良品进行了职务对调。而从湖北银行空降来的李志明则接替肖瑞彦，成为贵州银行第二任董事长。 然而，“李许肖”搭档了差不多三年，这个班子就散了。2021年1月，李志明因贵州省政府工作安排卸任贵州

出品｜达摩财经 2025年2月，海尔卡泰驰斥资18亿美元拿下知名汽车垂媒汽车之家（2518.HK）的控制权。但如今，一年半时间过去，汽车之家的业绩表现仍未出现起色。 11月4日，汽车之家发布2026年三季度财报。2026年前三季度，汽车之家的营收为13.15亿元，同比下降26%；营业利润为0.96亿元，较上年同期下降约35%；归母净利润1.95亿元，较上年同期下降55%。 相较于今年第二季度，汽车之家第三季度的营收有所增长，环比增速为9.8%，但归母净利润水平有所下滑，环比下降21.3%。 被海尔卡泰驰收购后的一年半内，汽车之家持续推进自身线上业务与卡泰驰线下业务相融合，意在达成从线上选车到线下交付的完整业务闭环。不过现阶段，汽车之家传统主业持续承压，这项新业务尚难以扛起业绩增长的重任。 得益于长年经营积累，汽车之家手握充足的现金储备，截至今年9月末，公司现金及现金等价物、短期投资及其他长期投资总额为176.5亿元。尽管业绩步入下行通道，公司仍推出力度可观的分红计划。 财报显示，汽车之家将为每股ADS派发1.58美元（每股普通股0.395美元）的现金分红，分红总额约为人民币10亿元。加上今年5月宣布派发的5亿元股息，年内汽车之家的分红额达到15亿元。 汽车之家的回购计划也在推进。今年7月，公司宣布将回购至多4亿美元的美国存托股，期限为12个月。截至今年10月30日，公司已回购了706.20万股存托股，总金额为1.55亿美元。 财报发布后，汽车之家股价大涨，当日公司美股股价上涨12.68%至22.49美元/ADS，11月5日，公司港股股价同比上涨8.63%至42.28港元/股。 不过，这一价格仍显著低于海尔去年的收购价。 去年2月，海尔集团子公司卡泰驰控股斥资18亿美元（约140亿港元）从中国平安旗下的云辰资本手中收购了2.008亿股汽车之家普通股，约占彼时公司总股本的41.

出品｜达摩财经 “智能按摩第一股”倍轻松（688793.SH）实控人处罚落地，“闪电”般卸去了公司所有职务。 11月4日，倍轻松发布公告表示，公司实控人马学军收到证监会对其下发的《行政处罚决定书》，证监会对其操纵“倍轻松”一案进行了立案调查，决定对马学军等7人没收违法所得约1011.8万元，并处以3035.5万元罚款。 其中，马学军个人承担约1184万元，全部为罚款承担，无违法所得追缴。由于“违法行为情节严重”，马学军还被采取5年证券市场禁入措施及5年证券市场禁止交易措施。 与此同时，倍轻松还发布公告称，马学军已向公司递交书面辞任报告，申请辞去公司董事长、总经理等多个职务，辞任后不再担任公司任何职务。 马学军辞任后，董事刘志华将代行公司董事长、总经理职责。倍轻松本届董事会任期原本将于 11 月 30 日届满，由于事发突然，倍轻松董事会的换届选举工作也将适当延期。 马学军是倍轻松创始人及实控人，今年55岁，职业生涯始于销售一线，曾在台湾富豪食品、深圳西格玛等企业担任销售负责人。1996年，马学军与合伙人创办深圳市倍轻松保健用品实业有限公司，通过代理进口按摩产品完成原始积累。2000年，正式成立“倍轻松”品牌，从眼部按摩器切入便携按摩赛道。 肖战、孙颖莎、易烊千玺等“顶流”明星为品牌代言，风头无二。 2021年7月，倍轻松头顶“智能按摩第一股”登陆科创板，发行价27.4元/股，上市首日盘中冲至185.58元/股，巅峰市值一度超过百亿。那也是马学军个人声望的最高点。截至今年9月末，马学军个人以及通过宁波赫廷、宁波日松、宁波倍松合计持有上市公司47.77%股票。 本次操纵股价被罚，已经不是马学军第一次触碰监管红线。今年6月，因资金占用、违规担保及信息披露违法违规，倍轻松被罚250万元，马学军个人被罚630万元。 监管查明，2024年，马学军通过安排孙公司转出资金、组织员工申请备付金

出品｜达摩财经 近日，华贵人寿一笔出资额为1.5亿元股权被广州市公安局冻结，冻结期限至2027年5月。早在今年五月，这笔股权便被广州市公安局首次冻结，此次为到期续冻。 需要区分的是，公安经侦冻结与法院民事冻结性质不一样，前者属于刑事侦查，目的是防止嫌疑人转移、隐匿资产；后者多为民事债务纠纷中的保全措施。 这笔股权的持有人，正是华贵人寿发起股东之一华康保险代理有限公司（以下简称“华康保代”）。目前，华康保代共持股5.74%，为华贵人寿第四大股东，此次被冻结的股权是其在华贵人寿的全部持股。 股权冻结的根源，出在华康保代的母公司华康集团身上。 作为一家综合金融集团，华康集团旗下拥有华康保代、华康汇通资管等多个子公司，分别负责开展保险代理、资产管理等业务；集团实控人汪振武更是华贵人寿的首任董事长。 2022年，华康汇通资管受托管理的多只理财产品，因资金投向的地产项目停工，导致无法收回款项，陆续陷入兑付危机。随着风险持续发酵，华康汇通资管被通道县相关政府部门提示涉嫌非法集资。到目前为止，华康集团、华康汇通及华康保代均已被列为被执行人。 这也意味着，若华康系后续被查明确实存在非法集资行为，这5.74%股权可能会被认定为涉案资产，进入司法处置程序。 5.74%股权体量不算大，不过华贵人寿还有两家民营股东的股权也因经营问题处于冻结状态。截至9月末，公司被冻结股权比例已超11%。 好在经过国资两轮加码，华贵人寿的国有持股已提升至71.7%，其第一大股东茅台集团以49.01%的持股比例断层领先，公司股权结构底盘较为稳固。上述被冻结的股权对华贵人寿日常经营、股权格局冲击相对有限。 华康创始人掌舵近七年 曾几何时，华康集团对华贵人寿有着极为特殊的意义。作为发起股东之一，华康集团在2017年联合茅台集团、贵州金控集团等企业共同出资创立了华贵人寿，旨在打造一家产品和服务领先的平台型寿险公司。 成立初期

11月2日，湖北省武汉市武昌区一居民小区发生爆燃，燃气安全引发广泛关注 出品｜达摩财经 一台入门级燃气灶，2026年10月的市场价大约在500元到1100元之间。但在济南，贝壳省心租在管房源的租客，只需要花9.9元，就能换掉厨房里那台可能已经用了八年以上的旧灶。差额由贝壳承担，首期资金是100万元。 10月29日，“聚力燃气安全 共筑租住安心——济南贝壳联合山东港华安全治理共建启动仪式”举行。贝壳租房宣布设立首期100万元燃气安全专项基金，对济南管理的2.8万套房源中排查出的老旧危灶统一补贴焕新；同时，双方启动覆盖租房、托管、装修领域的燃气安全治理行动。 “谁出钱”难题被解开 燃气灶判废年限8年，是写在《家用燃气燃烧器具安全管理规则》里的硬标准。超期灶具内部零件老化，缺少熄火保护装置的旧灶一旦出现回火或泄漏，后果不是“修一修还能用”可以兜住的。 2025年9月《住房租赁条例》生效后，出租住房的燃气安全首次在顶层法规中被明确，房东被摆到了安全主体责任的位置上。 但责任清晰，不等于执行顺畅。出租房的特殊结构把问题变成了一个三方各不伸手的死结：房东觉得“没坏还能用”，换一台灶是额外成本；租客觉得“不是我买的资产，不该我出”；平台有管理责任，却没有产权，也没有强制更换的抓手。结果是一台超期灶具在租约之间来回交接，风险一直挂在房子里。 对贝壳省心租来说，这并不是一个选做题。安全一直是省心租服务的基本盘，租前禁收场景、租中巡检、电气火灾风险治理都在持续加码，燃气只是其中卡点最显眼的一环。问题不是发现不了，而是发现了之后，没有人愿意为“消除”买单。济南2.8万套在管房源大量来自存量房和老旧小区，这个卡点在这里尤其突出。 济南这笔基金的运作方式并不复杂。覆盖范围是8年超期或在安检中发现重大隐患的灶具，租客反馈有问题，或港华、管家安检发现问题的，都可以发起换新工单。租客支付9.9元，贝壳承担

出品｜达摩财经 “外卖大战”落幕后，“咖啡一哥”瑞幸咖啡（LKNCY）的盈利能力越来越强。 11月3日，瑞幸咖啡发布2026年三季度财报。2026年前三季度，瑞幸咖啡累计实现营收457.73亿元，同比增长25%；归母净利润38.51亿元，同比增长25%。 具体到第三季度，瑞幸咖啡的营收为178.91亿元，同比增长17%；归母净利润为18.59亿元，同比大增约45%。 2025年的外卖大战，让瑞幸咖啡进入了新一轮扩张期，当年公司营收增速高达43%。不过，由于瑞幸自营门店占比较大，主打自配送模式，当年公司净利润增速仅为22%，第四季度更是出现利润下滑的情况。 进入2026年，外卖大战落幕。为了进一步提升业绩规模、抢占市场份额，瑞幸咖啡仍未放缓扩张门店的脚步。 截至今年9月末，瑞幸咖啡的门店总数为3.89万家，年内新开门店数高达7861家，较上年同期的拓店速度更快。受此影响，瑞幸咖啡月均成交客户数量持续增长，今年三季度为1.23亿人，创历史新高。 按照当前节奏，年内瑞幸咖啡门店数或将超越4万家。 外卖大战落幕、补贴退坡，叠加门店扩张，瑞幸咖啡单店效益持续走弱。今年三季度，瑞幸同店销售额同比下滑11.1%，连续三个季度下滑，这也是其年内营收增速同比回落的原因之一。 但受益于外卖竞争降温，瑞幸重回自提为主的经营定位，配送成本有所压降。三季度配送费用约17.89亿元，同比减少约11亿元，成为当季利润大幅增长的重要推动力。 业绩发布同一日，瑞幸咖啡在OTC市场的股价上涨5.45%至32.9美元，总市值约为95亿美元。今年以来，瑞幸咖啡股价整体保持平稳，最新股价较年初跌约1.8%。 在披露三季报的同时，瑞幸咖啡还官宣了一轮新的股票回购计划，在12个月内斥资最高5亿美元回购。目前，瑞幸咖啡还有一项股权回购计划正在执行中，该计划于今年4月提出，上限同样为5亿美元。截至今年9月底，该计划已回购约

出品｜达摩财经 一桩八年前的陈年旧案，让阳光保险的股权格局开始动摇。 11月3日，阿里司法拍卖平台显示，阳光保险（06963.HK）三笔合计6.74亿股内资股于今日上午10点开拍，起拍价合计21.23亿元，较评估价溢价约14.96%，竞价周期三天。 标的持有人为泰合方园和中城恒泰，挂牌股权是两家股东持有的阳光保险全部股份，合计占公司总股本的5.86%。这也是阳光保险2022年港股上市以来，规模最大的一次司法股权处置。 值得一提的是，泰合方园和中城恒泰的来头并不简单，两家公司都是阜兴集团旗下关联公司。而此次股权拍卖本质是法院在“阜兴系”非法集资案判决落地后，对涉案资产采取的追缴措施。 尽管本次拍卖不会对阳光保险日常经营产生太大影响，但可能会动摇公司的股权格局。工商信息显示，阳光保险前五大股东持股差距较小，其中第一大股东北京诚通金控直接持股仅6.09%。此次股权拍卖一旦由其他股东拿下，其股东地位可能会生变。 市场显然也很好奇这些股权最终会花落谁家。从股权挂网到开拍历时一个半月，三笔股权拍卖项目累计围观次数已超5200次，但截至目前始终无人参与竞拍。 事实上，这已经是阳光保险股权近一年第二次登上司法拍卖平台。 2025年12月，广西远辰持有的1亿股阳光保险内资股（占总股本0.87%）挂上司法拍卖平台。彼时一拍起拍价为5.5134亿元，但最终并无人接手。直到2026年1月降价二拍时，被首程控股旗下子公司北京首源欣荣投资以4.4107亿元折价拍下。 有意思的是，首程控股并非是“外人”。该公司是首钢集团旗下的中国智能基础设施资产服务商，业务涵盖停车资产管理、产业空间管理、REITs投资和股权投资等四大板块。 早在2023年，阳光保险便斥资4.55亿港元参与首程控股配售事宜，成为其战略股东。目前，阳光保险合计持有该公司6.99%股权，为第四大股东。而且，阳光保险还作为LP，与首程控股方（