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出品｜达摩财经 近日，华贵人寿一笔出资额为1.5亿元股权被广州市公安局冻结，冻结期限至2027年5月。早在今年五月，这笔股权便被广州市公安局首次冻结，此次为到期续冻。 需要区分的是，公安经侦冻结与法院民事冻结性质不一样，前者属于刑事侦查，目的是防止嫌疑人转移、隐匿资产；后者多为民事债务纠纷中的保全措施。 这笔股权的持有人，正是华贵人寿发起股东之一华康保险代理有限公司（以下简称“华康保代”）。目前，华康保代共持股5.74%，为华贵人寿第四大股东，此次被冻结的股权是其在华贵人寿的全部持股。 股权冻结的根源，出在华康保代的母公司华康集团身上。 作为一家综合金融集团，华康集团旗下拥有华康保代、华康汇通资管等多个子公司，分别负责开展保险代理、资产管理等业务；集团实控人汪振武更是华贵人寿的首任董事长。 2022年，华康汇通资管受托管理的多只理财产品，因资金投向的地产项目停工，导致无法收回款项，陆续陷入兑付危机。随着风险持续发酵，华康汇通资管被通道县相关政府部门提示涉嫌非法集资。到目前为止，华康集团、华康汇通及华康保代均已被列为被执行人。 这也意味着，若华康系后续被查明确实存在非法集资行为，这5.74%股权可能会被认定为涉案资产，进入司法处置程序。 5.74%股权体量不算大，不过华贵人寿还有两家民营股东的股权也因经营问题处于冻结状态。截至9月末，公司被冻结股权比例已超11%。 好在经过国资两轮加码，华贵人寿的国有持股已提升至71.7%，其第一大股东茅台集团以49.01%的持股比例断层领先，公司股权结构底盘较为稳固。上述被冻结的股权对华贵人寿日常经营、股权格局冲击相对有限。 华康创始人掌舵近七年 曾几何时，华康集团对华贵人寿有着极为特殊的意义。作为发起股东之一，华康集团在2017年联合茅台集团、贵州金控集团等企业共同出资创立了华贵人寿，旨在打造一家产品和服务领先的平台型寿险公司。 成立初期

11月2日，湖北省武汉市武昌区一居民小区发生爆燃，燃气安全引发广泛关注 出品｜达摩财经 一台入门级燃气灶，2026年10月的市场价大约在500元到1100元之间。但在济南，贝壳省心租在管房源的租客，只需要花9.9元，就能换掉厨房里那台可能已经用了八年以上的旧灶。差额由贝壳承担，首期资金是100万元。 10月29日，“聚力燃气安全 共筑租住安心——济南贝壳联合山东港华安全治理共建启动仪式”举行。贝壳租房宣布设立首期100万元燃气安全专项基金，对济南管理的2.8万套房源中排查出的老旧危灶统一补贴焕新；同时，双方启动覆盖租房、托管、装修领域的燃气安全治理行动。 “谁出钱”难题被解开 燃气灶判废年限8年，是写在《家用燃气燃烧器具安全管理规则》里的硬标准。超期灶具内部零件老化，缺少熄火保护装置的旧灶一旦出现回火或泄漏，后果不是“修一修还能用”可以兜住的。 2025年9月《住房租赁条例》生效后，出租住房的燃气安全首次在顶层法规中被明确，房东被摆到了安全主体责任的位置上。 但责任清晰，不等于执行顺畅。出租房的特殊结构把问题变成了一个三方各不伸手的死结：房东觉得“没坏还能用”，换一台灶是额外成本；租客觉得“不是我买的资产，不该我出”；平台有管理责任，却没有产权，也没有强制更换的抓手。结果是一台超期灶具在租约之间来回交接，风险一直挂在房子里。 对贝壳省心租来说，这并不是一个选做题。安全一直是省心租服务的基本盘，租前禁收场景、租中巡检、电气火灾风险治理都在持续加码，燃气只是其中卡点最显眼的一环。问题不是发现不了，而是发现了之后，没有人愿意为“消除”买单。济南2.8万套在管房源大量来自存量房和老旧小区，这个卡点在这里尤其突出。 济南这笔基金的运作方式并不复杂。覆盖范围是8年超期或在安检中发现重大隐患的灶具，租客反馈有问题，或港华、管家安检发现问题的，都可以发起换新工单。租客支付9.9元，贝壳承担

出品｜达摩财经 “外卖大战”落幕后，“咖啡一哥”瑞幸咖啡（LKNCY）的盈利能力越来越强。 11月3日，瑞幸咖啡发布2026年三季度财报。2026年前三季度，瑞幸咖啡累计实现营收457.73亿元，同比增长25%；归母净利润38.51亿元，同比增长25%。 具体到第三季度，瑞幸咖啡的营收为178.91亿元，同比增长17%；归母净利润为18.59亿元，同比大增约45%。 2025年的外卖大战，让瑞幸咖啡进入了新一轮扩张期，当年公司营收增速高达43%。不过，由于瑞幸自营门店占比较大，主打自配送模式，当年公司净利润增速仅为22%，第四季度更是出现利润下滑的情况。 进入2026年，外卖大战落幕。为了进一步提升业绩规模、抢占市场份额，瑞幸咖啡仍未放缓扩张门店的脚步。 截至今年9月末，瑞幸咖啡的门店总数为3.89万家，年内新开门店数高达7861家，较上年同期的拓店速度更快。受此影响，瑞幸咖啡月均成交客户数量持续增长，今年三季度为1.23亿人，创历史新高。 按照当前节奏，年内瑞幸咖啡门店数或将超越4万家。 外卖大战落幕、补贴退坡，叠加门店扩张，瑞幸咖啡单店效益持续走弱。今年三季度，瑞幸同店销售额同比下滑11.1%，连续三个季度下滑，这也是其年内营收增速同比回落的原因之一。 但受益于外卖竞争降温，瑞幸重回自提为主的经营定位，配送成本有所压降。三季度配送费用约17.89亿元，同比减少约11亿元，成为当季利润大幅增长的重要推动力。 业绩发布同一日，瑞幸咖啡在OTC市场的股价上涨5.45%至32.9美元，总市值约为95亿美元。今年以来，瑞幸咖啡股价整体保持平稳，最新股价较年初跌约1.8%。 在披露三季报的同时，瑞幸咖啡还官宣了一轮新的股票回购计划，在12个月内斥资最高5亿美元回购。目前，瑞幸咖啡还有一项股权回购计划正在执行中，该计划于今年4月提出，上限同样为5亿美元。截至今年9月底，该计划已回购约

出品｜达摩财经 一桩八年前的陈年旧案，让阳光保险的股权格局开始动摇。 11月3日，阿里司法拍卖平台显示，阳光保险（06963.HK）三笔合计6.74亿股内资股于今日上午10点开拍，起拍价合计21.23亿元，较评估价溢价约14.96%，竞价周期三天。 标的持有人为泰合方园和中城恒泰，挂牌股权是两家股东持有的阳光保险全部股份，合计占公司总股本的5.86%。这也是阳光保险2022年港股上市以来，规模最大的一次司法股权处置。 值得一提的是，泰合方园和中城恒泰的来头并不简单，两家公司都是阜兴集团旗下关联公司。而此次股权拍卖本质是法院在“阜兴系”非法集资案判决落地后，对涉案资产采取的追缴措施。 尽管本次拍卖不会对阳光保险日常经营产生太大影响，但可能会动摇公司的股权格局。工商信息显示，阳光保险前五大股东持股差距较小，其中第一大股东北京诚通金控直接持股仅6.09%。此次股权拍卖一旦由其他股东拿下，其股东地位可能会生变。 市场显然也很好奇这些股权最终会花落谁家。从股权挂网到开拍历时一个半月，三笔股权拍卖项目累计围观次数已超5200次，但截至目前始终无人参与竞拍。 事实上，这已经是阳光保险股权近一年第二次登上司法拍卖平台。 2025年12月，广西远辰持有的1亿股阳光保险内资股（占总股本0.87%）挂上司法拍卖平台。彼时一拍起拍价为5.5134亿元，但最终并无人接手。直到2026年1月降价二拍时，被首程控股旗下子公司北京首源欣荣投资以4.4107亿元折价拍下。 有意思的是，首程控股并非是“外人”。该公司是首钢集团旗下的中国智能基础设施资产服务商，业务涵盖停车资产管理、产业空间管理、REITs投资和股权投资等四大板块。 早在2023年，阳光保险便斥资4.55亿港元参与首程控股配售事宜，成为其战略股东。目前，阳光保险合计持有该公司6.99%股权，为第四大股东。而且，阳光保险还作为LP，与首程控股方（

出品｜达摩财经 自2023年以来，光伏行业进入深度调整期，昔日大举投资扩产的光伏龙头相继出现大额亏损。为改善债务结构、缓释短期财务风险，光伏行业在近几年纷纷削减短债并置换为长债。但受制于行业盈利能力迟迟未能恢复，叠加业务转型带来的刚性资金需求，部分光伏公司不得不采取更多手段回笼资金。 光伏行业龙头天合光能（688599.SH），正在筹划一场卖子“回血”的交易。 10月30日晚间，上市公司深南电A（000037.SZ）发布公告称，公司与天合光能及其全资子公司天合科技签署《股权收购意向协议》，计划以现金方式收购天合科技全资子公司天合开拓者光伏支架（江苏常州）有限公司（下称“天合支架”）不低于51%且不超过70%的股权。 此次交易完成后，天合支架将成为深南电A的控股子公司。但目前该交易还处于初步筹划阶段，最终股权比例、交易价格、支付安排等核心要素仍待进一步协商。 对于此次出售，天合光能方面回应称，本次交易拟引入战略合作方，充分发挥协同效应，强强联合，互利共赢。公司将充分发挥光储智慧能源整体解决方案战略优势，持续夯实光储主业，聚力AIDC算电协同创新。 交易披露后的两个交易日，天合光能的股价也有所回暖。至11月3日收盘，公司股价收于10.41元/股，当日涨幅1.96%，总市值为244亿元。但与2022年时的股价高峰84.53元/股相比，如今公司股价已跌去近九成，总市值也蒸发超1600亿元。 作为天合光能的实控人，高纪凡的身价随之缩水。2022年时，高纪凡曾以525亿元的身价登上胡润百富榜第81位。但以最新股价计算，高纪凡及其妻子吴春艳的持股市值合计约为75亿元。 值得注意的是，年内天合光能股价持续下行之际，高纪凡还曾转让过部分持股。 今年8月，高纪凡及其全资持股的江苏盘基投资宣布通过询价转让的方式减持天合光能股份，最终以12.59元/股的对价，转让了1.55%的公司股份，合计套现约

出品｜达摩财经 与**的合作模式生变后，赛力斯（601127.SH）交出一份扣非续亏的三季报，问界汽车销量也持续低迷。 10月30日，赛力斯发布三季报，前三季度，公司营收同比下滑22.58%至855.73亿元；归母净利润由盈转亏，亏损额为2.97亿元，扣非归母净利润亏损37.44亿元。 单看第三季度，赛力斯营收下滑压力进一步加大：当期公司营收同比下滑41.66%至280.80亿元；归母净利润同比下滑40.12%至14.20亿元；扣非归母净利润则由盈转亏，亏损额为13.65亿元。 三季度赛力斯扣非前后利润表现出现明显分化，主要来自一笔大额非流动资产处置损益，这笔收益源于其前子公司赛豆汽车出表。 今年7月，赛豆汽车完成增资，引入重庆国资、宁德时代等外部投资方并独立运营，赛力斯退居第二大股东，不再控制该主体。赛豆汽车剩余股权转为按权益法核算，赛力斯由此确认了超26亿元的一次性收益。 三季报发布后仅两天，赛力斯又披露了今年10月的汽车销量数据。 今年10月，赛力斯旗下问界品牌（赛力斯汽车）的销量为2.21万辆，同比下滑54.69%；今年前10个月，问界累计销量为24.94万辆，同比下滑23.27%。 今年下半年，问界汽车的销量表现并不算理想，7月、8月及10月的销量均同比腰斩。如今，问界是赛力斯的核心品牌，该产品的销量下滑，极大影响了公司的业绩表现。 销量与业绩回落，赛力斯在资本市场中的表现同样承压。 11月2日，赛力斯股价收于42.68元/股，总市值约为743亿元。去年9月，赛力斯股价曾触及172.64元/股的高位，与高点相比，公司最新股价已跌去约75%，期间公司市值蒸发超2000亿元。 问界“不香了”？ 在今年1月，问界汽车的销量还维持着高增长态势：月销量超4万辆，同比增长超140%。但此后的几个月，问界汽车的销量持续下滑，在下半年的“金九银十”传统汽车销售旺季，同样未有明显起

出品｜达摩财经 交出上市以来最差单季业绩后，上海银行遭市场用脚投票。 11月2日，上海银行单日大跌8.81%，收于8.49元/股，总市值1216亿元；在42家上市行中跌幅第一。尽管今日A股银行板块小幅走弱，单日下跌约0.84%，但跌幅第二的苏州银行仅下跌约3.52%，上海银行此番暴跌明显脱离了板块整体行情。 就在上周五晚间，上海银行发布了2026年三季报，交出一份营收、归母净利润分别同比下滑1.29%、24.49%的成绩。其中，第三季度单季营收同比下滑14.71%至117.68亿元，归母净利润同比骤降92.77%至3.5亿元。这还是上海银行自2016年上市以来，单季利润下滑幅度最大的一次。 从账面利润来看，此次业绩下滑是投资收益和信用减值共同作用的结果。今年前三季度，在市场利率维持低位窄幅波动态势下，该行投资收益同比下滑17.9%至137.72亿元，其中Q3单季较上年同期减少约42亿元，直接吃掉一部分利润。 与此同时，该行今年加大了计提力度，前三季度信用减值损失同比增加40.43%至144.15亿元，较去年同期吞噬了41.5亿元利润，进一步拖累利润下行。 值得一提的是，按照原披露计划，上海银行本该是A股首家公布三季报的上市行，但该行10月20日突然宣布将季报披露日期从10月21日延期到10月31日。 尽管延期后的时间仍在财报披露规定期限内，但放在上海银行身上推迟信披本身就是罕见事。彼时市场也有疑惑，不过反应并不强烈；没想到十天后，该行交出了一份震惊市场的季报。 此外，与三季报一同披露的，还有该行与宝能系25.8亿元金融借款合同纠纷的最新进展。法院认定被执行人无实际可供执行的财产，判定本次执行程序终结。 早年期间，上海银行大力推进房地产信贷业务，对宝能系发放了200多亿元的贷款。随着宝能集团陷入债务危机，相当大一部分资金形成违约，上海银行也陆续向法院提起多起诉讼。今年7月，该

出品｜达摩财经 10月30日，农银人寿披露2026年三季报，交出一份营收、净利润“双降”的成绩单。 今年前三季度，公司实现营收89.87亿元，同比下滑25.56%；净利润16.88亿元，同比下滑39.22%。而就在今年上半年，农银人寿净利润的同比增速还高达345.8%，以33.12亿元净利润拿下银行系险企第三、非上市寿险公司第四的好成绩。短短一个季度过去，公司业绩便来了一场“变脸”。 细看单季数据，农银人寿营收和净利润今年双双走出了“倒U”曲线，三季度的经营压力格外突出。Q1至Q3，公司营收分别实现30.7亿元、58.2亿元、0.97亿元；净利润为7.7亿元、25.4亿元、-16.22亿元。Q3单季营收几乎陷入停滞，更把上半年一半的利润亏了出去。 造成此次业绩下滑的主要原因来自投资端。财报显示，前三季度公允价值变动损益从上半年末的收益9.95亿元转为损失17.77亿元。以此计算，Q3单季亏损达到27.72亿元。 有意思的是，农银人寿今年上半年之所以能实现高增，权益投资功不可没。受益于市场行情利好，公司上半年公允价值变动收益较去年同期增长高达570%，直接拉动净利润冲高。如今，市场风向转变，公司的盈利也开始了摇摆。 投资失利 作为银行系险企，农银人寿保险业务天然对银保渠道有着较高的依赖。今年三季度末公司签单保费为405.76亿元，其中通过银保渠道实现约357.71亿元，占总保费比重达到88.16%；个险渠道实现39.62亿元，占比约9.8%。 然而，银保渠道的客户普遍偏好期限短、收益直观的储蓄型产品。而这类产品的新业务价值率相对偏低，未来能为公司创造的利润较少。 截至今年9月末，农银人寿前五大产品全部为普通型增额终身寿险、两全险这类储蓄产品，没有任何重疾、医疗、意外等新业务价值高的保障型产品。即便规模上去了，但长期性价比依旧不如分红险等高价值险种。 更值得警惕的是，农银人寿今

图片 出品｜达摩财经 10月30日，白酒行业上市公司股价迎来一波难得的反弹行情。泸州老窖（000568.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）三家酒企强势涨停，另有多家酒企录得5%以上涨幅。 板块普遍大涨之下，曾被认定是行业季军有力竞争者的洋河股份（002304.SZ）却明显掉队，当日仅上涨1.20%，在当日A股重点白酒上市公司中涨幅垫底。拉长周期来看，今年以来洋河股份股价累计跌幅达36.70%，跌幅在A股主要酒企中位列第三，仅次于舍得酒业（600702.SH）和口子窖（603589.SH）。 图片 白酒反弹行情里，洋河为何被落下？ 仅从业绩角度来看，今年第三季度，洋河股份是A股重点白酒上市公司中业绩表现最糟的一家。 今年前三季度，洋河股份的营收为118.22亿元，同比下滑34.65%；归母净利润18.31亿元，同比下滑53.94%。而在第三季度，洋河股份的下滑趋势更为明显，公司营收为12.81亿元，同比下滑61.10%；归母净亏损7.71亿元，同比扩大109.12%。 图片 在三季报中，洋河股份将自身的业绩下滑，归咎于白酒市场承压，导致产品销售量和销售收入下降。然而，公司业绩的下滑幅度却远超同行。 对比其他重点白酒上市公司，洋河股份三季度61.10%的营收跌幅，是赛道内跌幅最大的一家，公司7.71亿元的亏损额同样位居首位。 作为赫赫有名的苏酒龙头，洋河股份一度被视作仅次于贵州茅台、五粮液的行业季军候选人，与前两家公司合称“茅五洋”，名噪一时。 但到了2026年第三季度，洋河股份仅录得12.81亿元的营收，这一营收规模不但被徽酒“老二”迎驾贡酒反超，甚至低于苏酒“老二”今世缘。同在三季度，今世缘营收22.30亿元，利润4.22亿元，业绩表现远超洋河。 这也意味着，洋河股份坚守多年的“苏酒老大”之位，正在面临严峻冲击。 顾宇就任一年考 洋河股份

出品｜达摩财经 股价触底反弹之际，具身智能龙头宇树科技（688836.SH）交出了上市后首份财报。 10月28日，宇树科技发布三季报。今年前三季度，宇树科技实现营收18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润为3.87亿元，同比增长270.54%；不过，公司扣非后的归母净利润同比下降了18.78%至3.49亿元。 具体到第三季度，宇树科技的营收增长持续加速，利润水平却同比下滑。第三季度，宇树科技营收同比增长69.93%至6.65亿元，归母净利润同比下滑17.37%至1.13亿元；扣非归母净利润也同比下滑17.42%至1.05亿元。 宇树科技在招股书中表示，公司利润水平下滑，主要源于公司销售费用、研发费用大幅增长。今年前三季度，公司研发费用同比增长191.48%至2.63亿元；销售费用同比增长202.45%至2.30亿元。 业绩发布后，宇树科技的股价反弹节奏随之放缓。10月29日，宇树科技股价跌4.82%至662.39元/股，总市值降至约2679亿元。 作为国内最知名的具身智能公司之一，宇树科技于今年8月在科创板上市，发行价为150.8元/股。上市首日，宇树科技股价大涨，最高达1100元/股，但自第二个交易日起股价便持续下行。 10月15日，公司股价最低触及404.15元/股，虽然并未破发，但较上市首日高点也跌逾六成。此后，宇树科技股价开始反弹，仅不到半个月时间就回调逾60%，总市值也回升约1000亿元。 随着宇树科技股价回调，公司实控人王兴兴的身价随之回升。目前，王兴兴直接持有宇树科技21.44%的股份，并通过上海宇翼间接持有公司8.58%的股份，合计持股30.02%。以最新股价计算，王兴兴的持股市值约为800亿元。 押注物理AI 今年以来，具身智能赛道掀起一轮热潮，随后热度逐步回落。行情起落之间，具身智能行业仍有两大难题待解：智能化不足、商业化推进缓慢。 市场同样对宇