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指数从非常难看的下跌风险中解放出来，再次踏上新高的征程，祈福，感恩。 重点来看板块轮动风格的一些变化，昨天即便量能没有放大，国产链和新能源在午后也没有此起彼伏而是共同稳在了高位。但同时由于这种共同高位，继续携手上行需要再添加一点新元素，一直狗都不买的AI应用在昨天和今天出现了一些尝试。 以云栖大会为触发点，将大模型的重要性提到了很高的位置，A这边能看的应用确实不多，多数是在各个行业链接垂类数据做saas模式的ai升级版，与大模型相关甚至于出海全球化相关的很少。但无论如何，如果AI应用这个方向这两天试出来了能够跻身轮动中，那么一定要分配仓位过去，软件不行那就在硬件加大力度这种模式，最终一定要落在软件的星辰大海上，否则不够完整。 轮动中海外链的定位，更多处于一个高位震荡，跌多了给大资金提供安全边际的状态，上方空间有限下放安全较足。 So...新能源+国产链继续构筑指数上行的核心动能，海外链穿插其中，ai应用在当前轮动位置上worth a try。

海外链互相充钱的左脚踩右脚模式，吹泡泡力度MAX，无泡沫不主线，科技结束流动性就会退散。对应到nv链高开低走，在量化的脑回路里，nv链通过创业板某种程度上又绑定了新能源，导致了开局黄白线大劈叉的局面，微盘股率先掀桌子不做困难题了。体感上来讲，直到上证指数重回3/5日线上方震荡上行趋势，才能够重新做简单题。下方距离60ma核心支撑位3684还有100点，如果一步到胃急跌，那么居中点3740位置是比较适合捞的一个点位。进攻起手仍然摸科技的牌，主要指数里面科创还保有上行趋势，对应科技国产链。

高质量市场发展的KPI是什么？目前A股科技板块市值占比超过1/4，市值前50名公司中科技企业从18家提升至当前的24家。那么现在含科量够了吗？ top10点个名，工商银行、农业银行、中国移动、建设银行、贵州茅台、宁德时代、中国银行、中国石油、工业富联、中国海油，再看西大的top10，英伟达、微软、苹果、谷歌、亚马逊、Meta、博通、特斯拉、台积电。 无论是含科量还是总规模，都还差得远，是不是要硬拉升？如果是牛市，那就按照远期国产到全球化的路径硬拉升，泡沫即主线，如果不是牛市，那也没人看这些。 当前国产链成分配置最好的ETF就是 $半导体设备ETF(561980)$ ，全场唯一同时配置科创三巨头和核心设备商的被动指数基金。在此前的反弹中，持仓占比超六成的top5权重中，中芯国际、海光信息、中微公司、北方华创均创下新高，剩下没新高的那个更是一堆科技ETF的核心权重。绊倒体设备的重要性也随着村龙的逻辑展现出来，不仅仅是因为在科技中还处于相对低位，9月上旬大基金三期首个产业投资项目，就投给了绊倒体设备领域的拓荆科技。随后无论是国产技术突破还是扩产预期，都离不开设备。anyway，一个包含着本轮科技主线核心权重和一篮子设备商的配置组合，毫无疑问是科技国产链的最佳选择，没有之一。当前指数风险尚未消除，一旦确认重返震荡or上行，继续保持科技的配置主线地位。另外，南边的价值科技也可以通过 $科技HK50(159750)$ 打包带走，行业方面多配了一些汽车与医药，以业绩驱动为主，当前A股和港股的科技主线，基本这两个方向。

一直以来，国内AI应用都处于一买一个不吱声的状态，AI硬件发展→AI应用不及预期→加大AI硬件发展，软的不硬硬的不软。主流大厂都在蓄力大模型等着摘应用的桃子，这段真空期实际上为一些企业的垂类创新产品提供了萌芽空间，一旦契合用户需求商业化落地，将推动公司价值快速跃升。 如今AI应用的商业化尝试在各行各业百花齐放，放眼望去其实有不少已经入侵了现实生活，你一定曾在某时某刻与它擦肩而过，从好奇观察到日常使用，比如猎豹移动的机器人，但，不是人形。 机器人商业化，为什么不选人形？ 生物学上一个有趣的话题，猎豹为什么进化不出轮子？ AI解释说，轮子转动会切断生物组织，机械轴承结构无法被进化出来，而且在野外复杂地形中灵活性被四肢吊打，自然选择的核心是“适者生存”而非“最优设计”，在合适的场景下，轮子的效率才会更高。 有没有真的想过，除了科幻愿景和科学探索，人形机器人无法证伪的畅想在落地后究竟能做什么？是替你拧螺丝还是替你写PPT，这些大可不必用人形来做。人形在生物学上并非最优解，最合适机器人商业化落地的形态真的是人形吗？这是猎豹移动傅盛的非共识见解。 所以，以商业化思考为AI应用的出发点，猎豹移动选择了轮子，2016年AI爆发前已经布局深耕服务机器人行业，而在2023年AI大模型加持下，服务机器人真正开始产生质变。 第三方机构数据预测显示，2024年全球服务机器人市场规模为545亿美元，预计2025年将达到629亿美元，至2034年或可达到2128亿美元，复合年均增长率15%。市场规模宏大、增速可观、场景丰富，包括餐饮、酒店、展厅、展馆、超市、工厂、医疗、养老等。 尽管餐饮和酒店场景已经被人们广泛接受，但目前服务机器人的市场集中度非常低，AI浪潮开启后，科技运用和需求把握将带来差异化的产品占领市场，真正的叙事就此展开。 需求至上，“交互体验”的差异化 猎豹移动2016年成立人工智能公司猎户

Good afternoon，25BP，预防式降息。 惯例先进入会议声明变化要点赏析，重点是关注劳动力市场的变化吗？不，当然是吃瓜咯。 变化1：重新描述了宏观经济运行状态。 【原文摘录】Job gains have slowed, and the unemployment rate has edged up but remains low. Inflation has moved up and remains somewhat elevated.【译】就业增长放缓，失业率抬头但保持低位。通胀水平有所上升，依然有点高企。 变化2：降息主要受劳动力市场变化的影响。 【原文摘录】The Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate and judges that downside risks to employment have risen.【译】美联储密切关注影响其双重使命的风险因素，并判断就业下行风险有所上升。 变化3：降息25BP。 【原文摘录】In support of its goals and in light of the shift in the balance of risks, the Committee decided to lower the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point to 4 to 4‑1/4 percent.【译】为支持自身目标，并考虑到风险平衡的变化，美联储决定，将联邦基金利率目标区间下调25BP至4%-4.25%。 变化4：特朗普新塞进来的美联储理事米兰，投了反对票，希望降息50BP。 这期点阵图堪称灾难，美联储进来了脏东西，

科技2030估值法，等这波硬件断子绝孙牛之后，不要回头，之后去寻找AI应用的机会。

甲骨文通过未来五年至2030年的预期指引，一天就把市值冲到了近万亿美金，日内几乎涨出一个宇宙行的市值，所以要看到的是，2030年叙事估值法得到了市场认可，此前的2027年估值就显得保守了，注意，这不是段子。 再回到场内来看，指数此前的震荡局面已经被消除，创业板率先实现新高突破，科创踩的深弹的也快，科技板块松动的这段时间，固态+储能为代表的新能源等板块承接了溢出资金，但核心股异动规则压着影响了资金的进一步切换，新能源趋势这道简单题没有进一步扩大，而有好位置的科技在2030估值切换的带动下，迅速拿回了主线地位。 海外链和国内链这次是一起来的，包括板块内此前末班车最后补涨的容量标的，也都迅速在日内共识加持下完强势上行，科技主线辨识度和起跳的位置都无可挑剔。 遇事不决，先铺指数基金将账户方向对齐主线（这其实是昨天干的事情了），放眼望去场内的科技被动基金， $半导体设备ETF(561980)$ 我真的太爱了，主要成分股包含了寒武纪、中芯国际、海光信息科创三巨头，也就是绝对不会miss科技行情的三只权重，再加上设备本身重组和扩产预期的北方华创和中微公司，我是挑不出毛病的，遇事不决先上指数基金扩充对应方向的仓位，然后再精修账户的配置，这是相对稳健的思路。 另外，甲骨文可能带动云计算相关行情，想对齐的可以try一下对应的 $云ETF(159890)$ 。

整个盘面轮动的一塌糊涂，nv链每一次调整，能看到新能源这边逆风抬一点，但一阳指核心股先导智能被严重异动卡规则的太死，导致资金在哪边都深入不下去，情绪轮动的盘面非常典型，不深红追高不深绿割肉，这就回到了科技单边前最初的样子，慢牛轮动，往新能源和科技两个主要方向都铺一铺，一边提供了上升趋势，一边提供了超跌位置，只要指数没有风险，以躺为主。

从“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）到“一阳指”（亿纬锂能、阳光电源、先导智能），市场这样的迁移类比，表面上是从人工智能到新能源三个涨得好的20cm核心票凑谐音传播，背后却是指数基金时代牛市资金运行的螺旋升天。 从去年924的科创芯片指数基金，到今年的人工智能指数基金，被动指数基金随着规模提升，在牛市中的作用愈发明显，在市场共识推动下，形成了左脚踩右脚螺旋升天的行业主升浪：牛市大资金买特定行业权重股→行业关联上行带来指数基金的市场关注→基民与股民配置行业指数基金投资→行业权重股进一步获得买盘→牛市资金追买行业权重股获得超额收益→∞。 这个螺旋如何收场，科技板块已经做了演示，尽管胜宏科技为代表的nv链反包新高，但包括国产链在内的科技整体仍然在反抽阶段，这种资金的犹豫分歧带来了新能源储能+固态的猛猛冲钱，推动新能源进入上行趋势。在做题的时候，上行趋势题目难度一般要比反抽简单。 市场经历了周四的超跌和周五的超涨，在这关键的两日主动上工的是新能源，被动抄底的是科技，暂时构成了以创业板为核心的两条主线行情，再带入到指数基金螺旋和量化基金的推波助澜中，你会发现，科技的位置变低了就慢了下来，新能源的位置变高了就快了起来。 本轮新能源行情围绕“储能+固态”展开，要业绩有业绩要科技有未来。 储能方面，欧洲储能爆单，加价也排不了单，一（电）芯难求，是近期引爆储能情绪的关键因素，实际上欧洲新能源汽车也是增速起飞，甚至如果你回想一下，欧盟经济规模赶超中国以微弱优势重夺世界第二大经济体。感叹一下，终究还是海外链真给业绩啊。 固态方面，吾愿称之为取得了巨大的突破——营销突破。二线厂商开始频繁在（半）固态做文章，毕竟bc两大企业的折旧摆在这里，船大难掉头提供了进攻时机，利用这个时机推出高性能的产品（不管是什么程度的固态技术）来重新占领用户心智，都是极好的，所以能够看到设备和二线商市场预期给了很多。

经过了昨天的超额普跌和今天的普涨，指数目前运行的位置尚不能定输赢，几个主要指数都在3/5日线压制空间下反弹，一方面保留卖出权防走A，如果走A一定要按了，另一方面向上距离新高最近的是创业板（科技和新能源均能贡献），3cm不到的空间可以适当让行情先跑一段再回补仓位，顺便看主线的选择。早间最先进攻的是新能源板块固态储能，科技杀完之后回归且没有把新能源吸崩，从趋势上新能源变为了上升趋势而科技处于反抽状态，故而新能源有趋势而科技有位置，全凭喜好了。anyway，今天行情不走a是第一步，否则直接开启为期一个月的赌场系列。