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顶级对冲基金大佬 Bill Ackman 一直是我们美股投资网 CEO 最敬佩的投资人，没有之一。他的风格与我们如出一辙——始终追求超额回报（Alpha），而不是满足于复制大盘市场的 Beta（平均表现）。我曾总结过一句我们投资箴言就是：“在激进的投资过程中始终坚守价值投资的第一性原理。” 这句话的意思是，当市场出现千载难逢的机会时，我们就应该重仓出击，坚定地赚一笔大的；但前提是，每一次选股都必须围绕着一个公司内在价值这个底层逻辑。只要偏离了基本面，泡沫就会滋生，亏损的风险也将大幅上升。这正是为什么 Bill Ackman 被誉为“小巴菲特”。他在投资理念和执行风格上，既有激进果断的一面，也始终没有背离巴菲特所强调的长期主义与价值本质。1. 价值投资理念（Value Investing）巴菲特强调买入“好公司、好价格”，长期持有。Ackman 也倾向于寻找基本面优质但被低估的公司，然后长期持有。例如他投资 墨西哥连锁餐厅CMG、加拿大太平洋铁路（CP）等，都是基于长期价值的判断。2. 集中投资（Concentrated Portfolio）巴菲特和Ackman都喜欢集中投资，不做过度分散。Ackman旗下的Pershing Square常常将大部分资金集中在5~10只美股上。最经典案例就是在疫情，Bill Ackman 通过一次精准又极具争议性的对冲操作，购买2750万美元信用违约掉期（CDS）对冲信用市场风险，随着疫情蔓延、信用市场恐慌，CDS价格飙升。在短短几周内，他的2750万美元投资变成了 26亿美元。狠狠赚了100倍，成为当时华尔街最靓的仔。而今年2月，Bill Ackman再次出手，为一个素不相识的外科医生捐款发声，甚至不惜与医保巨头UNH正面开战？那他真的是在关心医疗正义，还是精准踩踏一家巨头来套利？为什么曾被奉为“防御性护城河”的

年初至今70%的涨幅，在小米这份全面超越预期的业绩面前，都算不上“高估”。 先过一遍财报的数据，再和预期对比对比。Q4，小米实现营收1090亿，同比增加48.8%，创下小米单季历史纪录，市场一致预期是1043.8亿元；经调整净利润实现83.16亿元，同比增加69.4%，市场一致预期是65.4亿元，实际数字比预期多了足足14.3%。正如雷军所言，这是小米“史上最强年报”。 综合来看，我们在小米这份财报中提炼了几个核心信息，需要大家引起重视： 首先，小米已经彻底印证了自己实现超额增长的能力。一个印证标志性的指标，是经调整净利润的增速远超营收，且均能实现高两位数增长，除了比较特殊的2024年Q1（2023年Q1因为刚放开，基数实在太低）实现了经调整净利润增速达到100%之外，Q4创下了过去一年小米营收和经调整净利润的增长纪录。 其次，这家公司已经成功培育出了自己的增长动力——高端化。从广义的消费人群上看，能消费得起20万以上汽车的人，已经是高端人群了；小米su7的彻底成功，相当于给整个小米系打开了高端化的天窗，旧的估值思路和预判逻辑已经判断不了小米的业绩了。 这种情况突出表现在预期的差距。实际上，市场的一致预期已经给小米四季度的业绩拉满了，按照这一系列预期的数字，小米照样能够实现非常突出的增长；特别是经调整利润方面，市场比实际数字小了14.3%，这说明旧的估值逻辑已经失效了。 最后，以3月18日收盘1.45万亿港元的市值，除以小米约293亿港元的全年经调整净利润，这家公司目前的经调整PE只有49倍多一点；而特斯拉跌成现在这样，市盈率都有100倍以上。因此，有这样表现的业绩，很难说小米这家公司现在有多被市场“高估”了 估值逻辑重构 对小米的估值体系重构，需要从汽车业务说起。 很多人不明白，为什么突然多了这么多人买小米Su7。需要强调的是，这并非买得起20万以上价位轿车的人突然变多，

2月27日，小米发布SU7 Ultra，定价52.99万元。

此前受DeepSeek证明以有限计算资源足以创建先进模型的影响，英伟达在当地时间周一市值蒸发5890亿美元，股价跌至118美元/股，周二反弹至127美元/股。而在可能扩大芯片限制的消息传出后，英伟达股价再度跌超4%，至123美元/股。早在去年9月，市场上已经频有H20可能被禁、英伟达停止接收H20订单的传言。英伟达自2022年以来一直受到对华销售限制，延长这些规定将进一步影响该公司的收入。

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