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在我看来，一辆小米SU7电动车的事故导致乘客无法打开车门并在火灾中丧生，这只是众多短期利空之一，投资者借此抛售股票。但真正的根本原因，是股价回落到更正常的估值水平。 需要说明的是，股票分析和讨论从来无意淡化或忽视任何涉及人员伤亡的事件。我们始终怀有对受害者的同情之心，并真诚希望所有企业都将消费者的安全与健康放在首位，这不仅关乎我们作为投资者的利益，更是基本责任。 智能手机出货疲软 回顾7月，当时我们只有第一季度的财务数据可参考。如今第二季度财报早已发布，第三季度财报则预计在11月公布。不过我们已经掌握了一些非财务数据，可以评估刚结束的第三季度小米表现如何。 根据IDC数据，小米在2025年第三季度的全球智能手机出货量同比增长1.8%，落后于市场领导者三星（+6.3%）和苹果（+2.9%）的增长率，也低于全球整体出货同比增速（+2.6%）。尽管如此，无论参考IDC、StatCounter还是小米自己的数据，小米依旧是全球智能手机市场的稳固第三，尽管在美国市场存在感不强，而苹果在中国却根基稳固。智能手机出货量增长略显疲软，但这可能会被公司推进“高端化”的战略所抵消。然而，更重要的是，小米对智能手机业务的依赖正在快速下降。 Worldwide Smartphone Shipments Q3 2025 【图表位置】全球智能手机出货量 2025年Q3（IDC） 连接设备带动盈利能力 不包括智能手机、平板电脑和笔记本电脑，小米的IoT设备已接近10亿台，涵盖空调、冰箱、洗衣机等多种家用电器。若包含手机和平板，小米每月活跃用户超过7亿人。 第二季度毛利率为22.5%，相比去年同期的20.7%有所提高，这得益于智能手机+AIoT以及智能电动车、AI和其他新业务的贡献。不过进一步拆分后发现，智能手机+AIoT的提升主要由IoT与生活方式产品驱动，智能手机和互联网服务的毛利率则同比下滑。 不过

顶级对冲基金大佬 Bill Ackman 一直是我们美股投资网 CEO 最敬佩的投资人，没有之一。他的风格与我们如出一辙——始终追求超额回报（Alpha），而不是满足于复制大盘市场的 Beta（平均表现）。我曾总结过一句我们投资箴言就是：“在激进的投资过程中始终坚守价值投资的第一性原理。” 这句话的意思是，当市场出现千载难逢的机会时，我们就应该重仓出击，坚定地赚一笔大的；但前提是，每一次选股都必须围绕着一个公司内在价值这个底层逻辑。只要偏离了基本面，泡沫就会滋生，亏损的风险也将大幅上升。这正是为什么 Bill Ackman 被誉为“小巴菲特”。他在投资理念和执行风格上，既有激进果断的一面，也始终没有背离巴菲特所强调的长期主义与价值本质。1. 价值投资理念（Value Investing）巴菲特强调买入“好公司、好价格”，长期持有。Ackman 也倾向于寻找基本面优质但被低估的公司，然后长期持有。例如他投资 墨西哥连锁餐厅CMG、加拿大太平洋铁路（CP）等，都是基于长期价值的判断。2. 集中投资（Concentrated Portfolio）巴菲特和Ackman都喜欢集中投资，不做过度分散。Ackman旗下的Pershing Square常常将大部分资金集中在5~10只美股上。最经典案例就是在疫情，Bill Ackman 通过一次精准又极具争议性的对冲操作，购买2750万美元信用违约掉期（CDS）对冲信用市场风险，随着疫情蔓延、信用市场恐慌，CDS价格飙升。在短短几周内，他的2750万美元投资变成了 26亿美元。狠狠赚了100倍，成为当时华尔街最靓的仔。而今年2月，Bill Ackman再次出手，为一个素不相识的外科医生捐款发声，甚至不惜与医保巨头UNH正面开战？那他真的是在关心医疗正义，还是精准踩踏一家巨头来套利？为什么曾被奉为“防御性护城河”的