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首次覆盖能链智电（NAAS.US），给予“推荐评级”，目标价3.20美元。 中国领先的新能源车充电服务平台正开启庞大市场机会 能链智电是中国领先的新能源车充电服务平台，截至3Q24，公司覆盖约115万根充电枪及9.6万充电场站，在公司平台上交易的用户接近1400万，约占供给侧供给的35%，并渗透约50%的新能源车车主。公司单季度的充电电量接近13亿度，并产生超过5000万笔订单，其数据积累有望帮助公司在快速发展的中国新能源车行业中持续保持领先地位。 公司战略聚焦，盈利能力持续提升 公司2024年进行战略聚焦，更加明确其轻资产商业模式。业务聚焦后，公司毛利率快速提升，从4Q23的19%大幅上升至3Q24的57%，Non-IFRS净利率从4Q23的-525%大幅上升至3Q24的46%，并提前完成公司实现盈利的指引。随着规模化效应的持续提升，我们预计公司将在2025年进一步提升盈利能力，完成从初创企业向基本面成长型企业的蜕变。 AI时代，公司数据资产变现逻辑开启 庞大的用户群体带来的交易数据为公司提供了AI时代宝贵的数据沉淀。公司持续投入研发，并建立NEF（NaaS Energy Fintech）系统，该系统所建立的模型有望帮助公司1.通过智能定价提升服务费价格弹性并建立更具粘性用户群体，2. 通过智能监控与选址帮助充电场站投资方提升资产运营效率，3.通过实时电力消纳负载模型协助监管机构对电网进行削峰平谷。我们认为2025年，随着新能源车的快速普及，以上场景中的商业价值也将得到快速体现。 估值逻辑切换，具备较大提升空间 公司有望在2025年实现全年盈亏平衡，进而从初创公司验证商业模式的P/S估值体系切换至基本面成长型公司的P/S，PEG，及P/E的综合估值体系。伴随行业快速扩张及公司稳定的行业地位，我们预测公司2024-26年收入 1.83（扣除未持续业务）/2.29/3.60亿

□ What we now dub the "DeepSeek Trade" - sparked by the January 20th DeepSeek R1 launch and its subsequent domination of U.S. App Store rankings - marks a watershed moment in China's AI trajectory. This development, coinciding with a +23% HSI and +36% HSTECH rally (with significant AI and tech weightings), from January lows, signals a potential structural rerating of China's position in the global AI race. Key catalysts include moderated U.S. tariffs (10% vs. expected 15-20%) and DeepSeek's demonstrated capabilities, which compete with SOTA models: ChatGPT o1 (from the not[1]so-open OpenAI), Anthropic's Claude 3.5 Sonnet, and xAI's recently released Grok 3. □ Unlike the U.S. AI narrative's evolution through multiple speculative phases, China's AI sector is moving directly to business model

首次覆盖深泛联（CNF.US），给予“推荐评级”，目标价3.05美元。 中国领先的中小微企业贷款服务商 2019年度，公司独创了贷款合伙人平台服务模式，实现了与合作伙伴的利益共享，风险共担。公司采用以信托、银行、券商资金为优先资金，自有资金为夹层资金，合伙人资金为劣后资金的模式，打造了风险共审平台，从而使得坏账率远低于同行业其他头部企业。2023年，在中国整体经济环境较为低迷的情况下，该模式的实际坏账率依然仅为1.2%。 股价偏离价值，具备较大的长期上涨空间 东方财富数据显示每股净资产为8.3美元，晨星研报最新评估其公允价值为2.02美元。自2024年9月底以来，中国A股市场逐渐回暖，显示中国经济开始筑底稳步回升，在此背景下，公司的市场份额有望逐渐扩大。深泛联目前在中国60多个一二线城市拥有100多个网点，特别是与缺乏网点的头部信托资金能够完美匹配。平台目前签约的合作机构超过2000家，累计服务小微企业客户超过20万名，其中客户单均借款额约为60万，单日贷款额最高超1个亿，月均贷款额近15亿。 独特稳健的风控体系，持续创新的管理体系 自成立以来，公司不断完善风控体系，并持续尝试业务模式创新，是目前国内唯一一家引入合伙人模式、年度放款额度超百亿、轻资产高运作的头部企业。其先发优势使得准入门槛极高，尽管很多其他同行效仿，但亦无法对其地位产生威胁。其房抵贷贷款比率通常仅为5-6成，极限不超过8成。再加上合伙人机制提供的1-1.5成风险缓释金作为劣后，只有房价短期内继续急跌4-5成，才会暴露出系统性风险。 新驱动的基本面成长型企业 除中小企业贷款客户平台及模式创新外，公司积极探索供应链金融领域，并寻求在东南亚各国拓展新途径，展现出长远的战略格局和深度的全球视野。2024年11月7日收盘价对应的静态市盈率和动态市盈率分别为4.28和5.24倍，远低于行业龙头的10-20倍PE，因此盈

近期，在香港上市的高教股陆续发布最新的财务报告，营收净利维持双位数增长，凸显高教板块的韧性，有助于强化市场对教育股的投资信心。行业复苏之际，低估值高成长性的高教股将获得市场青睐。 中国春来在所有高教股中表现优异，近一年股价几乎翻倍，遥遥领先其他高教股，今年以来股价累计涨幅超过20%，在悲观的市场环境下逆市远扬，目前总市值超过50亿港元，跻身高教股市值top3。作为一家领先的民办高教集团，中国春来积极把握职业教育机遇，内生增长稳健，流动性有望改善，值得关注。 政策面：利好政策接踵而至，职业教育大有可为 政策是教育行业发展的核心因素，中国春来处于政策支持度最高的高等教育和职业教育子赛道，确定性非常高。 复盘职业教育行业的纲领性政策，如2021年10月《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》、2022年12月《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，可以发现上述系列政策不断明确对职业教育赛道的支持态度，鼓励社会力量积极参与职业教育行业建设，且不断在招生、金融、财政等方面细化支持路径。在“培养更多高素质技术技能人才、能工巧匠、大国工匠”的指导思想下，职业教育赛道的政策态度将是连贯且持久的。 职业教育政策扶持，加上人才结构失衡，有望带动职业教育需求大幅提升，职业教育未来可期，然而职教院校供给不足，头部院校未来有望维持高质量发展。中国春来旗下各院校均提供职业教育课程，有望享受职教政策带来的扩招红利。目前专升本是扩大职业本科规模的重要手段，2022学年中国春来专升本学额增加89%，印证了职教带来的发展机遇。 此外，“十四五”规划和《中国教育现代化2035》提出，2035年高等教育毛入学率达到65%，毛入学率提升将带动生额及招生数增长，高校将持续扩招。公办学校扩招乏力，民办高校将主要承接新增高等教育需求，驱动在校生人数加速增长。在专科、专升本、职业本科扩招的带动下，中国春来的内生增长空间

大街上又出现了特斯拉一家的消息，这次是坏消息。“嘿，你听说了吗？特斯拉在上海减产了。” “听说了，不知道对股票有什么影响哦。” “害，要我说呀，还是更该担心马斯克那小子，整天在那瞎搞。” 欲知详情，请诸君听我娓娓道来~ 前段时间咱们栏目才讲过特同学不久，当时我们说他跟百事可乐公司有个交易嘛，但是我们觉得短期内不太会影响特斯拉的发展。但是今天要讲的可能就有点“波澜”了。 2022年12月5日，彭博社和路透社报道，特斯拉将自愿将其上海超级工厂的产量削减20%。若消息属实，那这就是特斯拉上海第一次自愿减产了，以前都是政府原因进行强制减产的。可想而知，这引起大家的广泛讨论。“什么？之前要是说疫情原因搞减产还说得过去，但是现在都开放了不应该是大大力增产吗？”“哼，看来特斯拉是不行了，咱投资得更小心了。” 是的，这件事背后反映出来的真相可能并不是小事，我们应该如何应对这个股票以及投资机会呢？ 上海超级工厂超级重要 为什么这次减产会引起那么大的关注？这都得先从这个工厂本身看起。在特斯拉的全球生产基地中，上海这个工厂占据着很重要的地位，特同学也是对它“下足了功夫”。经过最近9个月的扩建计划，特斯拉上海超级工厂的产能翻了一番，达到每年100万辆，是特同学最大的生产基地。这地位，不说皇后，至少是个熹贵妃吧。根据公司报告和行业关注人士的说法，这个上海工厂占公司产能的40-50%。什么你说没有数据不可信，好说好说，小二上图~ 这个上海超级工厂主要给特同学生产两种车，3型车和Y型车，用于出口到中国和其他国家。根据报告，11月份，特斯拉上海的汽车销量超过10万辆，比10月份的7.1万辆增长了40%。在10月份售出的7.1万辆汽车中，1.7万辆是本地交付的，剩下的大约5.4万辆是拿来出口的别的国家的。 说到这里我们都应该明白这个工厂的重要性了，这位“熹贵妃”代表了特斯拉目前“半边天”的产能，也表现出了特

总结 ·大众汽车在持续动荡的宏观经济时期实现了强劲的2022财年第三季度业绩。 ·该公司的重点是大众汽车品牌的电气化，以引领电动汽车市场的渗透率和销售。 ·广泛的品牌分布在各个价格类别中，使大众汽车能够瞄准所有关键消费群体。 ·目前的股价和投资者情绪低迷，使大众汽车被严重低估。 ·电动汽车效率的潜在弱点仍然存在。 投资理论 大众汽车股份公司（OTCPK：VWAGY）是汽车行业的巨大全球参与者。他们强大的核心品牌与多样化和深远的产品组合相结合，使该公司能够用他们的车辆瞄准众多消费群体。 2022 年持续强劲的销售和收入为公司带来了巨大的利润。再加上大力推动动力总成的电气化和向仅生产电动汽车的过渡，显然还有大量潜在的未来价值有待释放。 虽然该公司在2022年底到进入2023年仍然存在一些短期阻力，但强劲的基本面表明，从长远来看，大众汽车的股票可能会被严重低估。 公司背景 大众汽车是一家德国汽车制造商财团，主要以其广泛的汽车和摩托车而闻名。他们的总部位于德国沃尔夫斯堡。 大众集团由十个不同的品牌组成：大众、斯柯达、西雅特、铜杯、奥迪、兰博基尼、宾利、保时捷和杜卡迪。这种广泛的品牌组合使公司能够针对各种细分市场的消费者，从而使公司能够最大限度地提高品牌在汽车市场的渗透率和影响力。 大众正在积极推行各品牌的电动化战略，希望在电动汽车（EV）动力总成技术方面获得超越竞争对手的持久竞争优势。该集团还希望在电池电动汽车（BEV）的新时代，在其品牌的消费者中建立可持续的声誉和品牌形象。 向BEV的过渡也很大程度上是由于政府和社会团体对汽车制造商施加的压力越来越大，要求他们遵守日益严格的排放法规。 这使得大众等汽车制造商承受着难以置信的压力，因为他们试图在动荡的宏观经济环境中继续创新他们的产品。 可以说，该公司面临的这种压力最终导致了2015年的“柴油门”排放丑闻，该丑闻认定大众汽车犯有在汽车

这天谷歌正在搞点数据刷刷视频呢，突然间微软一个电话打了过来： “喂，谷子吗，干嘛？” “老微呀，没干嘛，刷手机呢。” “你看到那个新闻没有，有个新的人工智能ChatGPT，我怕对咱们是个隐患呀。” “看了，没事儿，就咱哥几个，它现在还构不成什么威胁呢哈哈哈~” 欲知详情，请诸君听我娓娓道来~   最近社交媒体上流行一个新的人工智能——ChatGPT。很多人最次议论纷纷，今天我们就来谈谈这个话题，并讲讲一些投资机会。 ChatGPT什么来头？ 根据《卫报》的报道，ChatGPT这款人工智能由一家名为OpenAI基金会的独立研究机构创建的，该基金会的曾经由特斯拉家的马斯克参与联合创立，现已独立出去。Chat是聊天的意思，而GPT代表“生成式预训练变压器”。也就是说这个人工智能是个“聊天机器人”。跟以往的不一样，这个机器人真的不再“人工智障”了，它可以真正地理解人类语言的意思，捕捉到一些细节，就好像真的跟一个人在说话一样。可以嘛，吹了那么久要“统治世界”的AI终于整出点“花活儿”来了。 这个ChatGPT上线之后迅速地火遍了全网，随着使用量的增加人们其实发现了这个程序还是会有一些漏洞的，但是总的来说大家都感慨：现在的人工智能真的是有点东西了。一些敏感的金主爸爸们可能就会问了：诶，这个新的人工智能会不会对一些公司造成挑战呀？问得好，想当年TikTok短视频的出现对Meta平台造成了不小的挑战，这一次的人工智能很明显“剑指”以数据为生的搜索平台大佬——谷歌。 不过呀人家谷歌毕竟下了一盘近20年的大棋才建立起来自己在搜索领域王者的地位，不可能说倒就倒的，也就是说这个机器人目前倒不会造成很大的威胁，但是我们不妨来讲一些谷子面对这个人工智能会有怎么样的股价变动吧~   那ChatGPT会对谷歌造成什么影响呢？ 在编写这篇文章的时候，谷歌的股价在100美元左右，根据我们现

近日，瑞银财富管理投资总监办公室发表了题为《2023年度展望：走出迷雾》的报告。报告指出，随着十年转型期持续推进，「安全至上的时代」等主题、可持续投资以及私募市场蕴藏着长期投资机会。 瑞银财富管理首席投资总监Mark Haefele表示：「我们认为，2023年将是有望出现拐点的一年，目前采取避险措施的投资者需要规划何时以及如何在2023年重新转向复苏主题。」 关于中国经济，由于与全球周期略有不同，当前市场上最为担心三个方面：经济的重启、房地产的政策和地缘政治风险。瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆博士认为，最近的一系列政策和外交层面的举措，实际上很好地控制了尾部风险。该机构预计，中国经济增速会从今年的3%左右上行至明年的5%。 2023年或将迎来拐点 瑞银认为，市场最关心的三大宏观经济因素——通胀、利率和经济增长——将有望在2023年迎来拐点。 （1）通胀：美国通胀数据终于出现了放缓的迹象。作为美联储首选的通胀指标，12月1日，美国商务部公布的10月份个人消费支出价格指数（PCE）同比上升6%，这是继2021年12月以来的最小涨幅。该指数环比上涨0.3%；其中，不包括食品和能源价格的核心价格指数仅环比上涨了0.2%，低于FactSet调查的经济学家此前预期的同比上涨0.3%。 此前，美国劳工部的数据显示，经季节性因素调整的10月份消费者价格指数（CPI）同比增长7.7%，低于9月份8.3%的同比增幅；10月份环比增长0.4%，与上个月增幅持平，不过低于经济学家预测的0.6%。 瑞银表示，这意味着通胀至少开始出现了见顶的信号。 不过，通胀的快速放缓大概率将不会发生。胡一帆博士称，美国通胀最主要的驱动因素来自服务行业，特别是服务行业的工资螺旋式的上升。现阶段，美国服务行业的需求依然强劲，致使美国劳动力市场仍然保持强劲，供需缺口约400万，因此通胀和核心通胀仍处于有粘

“哟这不特斯拉嘛，今天穿这么帅，准备去见谁呀？” 只见特斯拉一身西装革履，像个销售一样，“嘿嘿，俺去找百事，我准备要卖车给他。” “可以呀，干完这笔大的，咱公司直接扭转局面。” “呜呜呜希望是......” 这是怎么回事？欲知详情，请诸君听我娓娓道来~ 2022年12月1日，我们的特同学——特斯拉在日记本里面美美地写下了一件开心的事：今天终于向百事公司交付第一辆纯电动车啦，好开心~ 其实早在10月份的时候，特同学就向外界宣布了将在12月份和百事公司达成合作。这俩公司一个搞车的一个搞可乐的原来还能有合作呀，一时间大家都觉得很新奇。但当时也有人说：“特斯拉说是这么说，这家伙老赖来的，总是不能按时兑现承诺。”确实，众所周知，特同学是个出了名的“拖延症”，啥交易都会拖一下。就拿这么纯电动车来说，特同学他2017年就宣布了，说要2019年开始生产，结果一拖再拖，到了2023年才会投产。 好在现在是终于按时交付了，虽说值得庆祝，但还是有一些问题没有回答，比如说：没有关于卡车价格或载重量的细节。 基于此，我们认为这个纯电动车销量并不会很好看，下面是我的三个理由： · 电池有点“拉” 很多人对于电动汽车不算内行，有一点我们明白，那就是：电池有多大决定了电动汽车能走多远。根据规格，特斯拉纯电动车的续航里程为500英里。假设它每英里消耗约2千瓦时，这意味着一辆这样的车将需要一个约1000千瓦时的电池。据一些行业分析师称，1000千瓦时的电池应该至少至少会重达8000磅，单单是电池都这么重了，那车就不用载东西了呀。 而且哦，特同学由于技术等一些原因，他们这种1000千瓦时的特斯拉电池甚至可能超过13000磅，因为电池容量越大，需要更多的布线和冷却设备，我们来看个图吧，小二~ 根据当地政府的规定，纯电动车的总重量是不能超过82000磅的。咱们可能没什么概念，我们不妨给出个参考：一辆空的柴

11月25日，中国春来发布了最新的年度业绩，截至2022年8月31日，实现年度收入13.09亿元人民币，同比增长25.6%，营收实现连续7年超20%增长，经调整净利润5.38亿，同比增长35.7%。 营收净利延续高增，自建+收购模式下学生数持续增长 集团2022财年收入延续双位数的高速增长，学费和住宿费收入分别增长26.07%、21.57%至11.88亿、1.2亿，得益于在校人数稳步增加以及平均学费上涨。 财报显示，截至6月30日，中国春来共有在校学生9.78万人，同比增加7.5%。14/15学年的在校生总数为29673人，7年的年化增长率达到18.6%。 一学年内学生人数增加了6783人，主要是由于将安阳学院原阳校区和荆州学院并表，背后体现的是中国春来成功的“自建+收购”商业模式。 安阳学院原阳校区是中国春来在去年4月成立的新校区，从去年8月开始招生，本次为集团贡献了4059名学生。 荆州学院前称长江大学工程技术学院，于2021年5月被中国春来收购，当年业绩并表为集团带来了2.47亿元的收入和10759人的学生人数。 事实上，中国春来一直在内生增长和外延并购两方面奋力前行。从上市之初的3所院校，到现在的6所院校和参与运营的苏州科技大学天平学院，其成功将学校布局网络从河南、湖北扩张至江苏。去年12月15日，天平学院与江苏省南京市签订转让协议，以1.8亿元收购一块位于南京市高职园的土地50年使用权，集团计划用以建设一所新的院校即南京学校。目前，中国春来正在收购天平学院的举办者权益，收购完成后的并表又将助力集团的业绩跃上一个新的台阶。 在学费方面，近年来上市民办高教集团旗下学校学费增速较为可观。根据中国春来财报，旗下商丘学院、商丘学院应用科技学院的收入增长主要来源于学费水平提高。笔者计算发现，集团2022财年生均学费上涨1800元至1.2万，涨幅17%，同期生均住宿费上涨114