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这两天，飞鹤现身世界人工智能大会（WAIC），成为WAIC历史上首批亮相的“AI乳企”。   这颇让人感到意外。   人工智能与乳企？   貌似是风马牛不相及的两个行业。   这次为何组合成了“AI乳企”？   飞鹤又为何要突然来这里亮相？     飞鹤为何讲起了AI的故事？   说实话，飞鹤参加这个会让人感到有点儿突兀。   不信你看，参加WAIC的企业都是什么？   **、腾讯、阿里、京东，这都是互联网科技圈的常青树。   还有谷歌、亚马逊科技、特斯拉、西门子等国际巨头，它们的科技实力更不用多说。   再往下就是机器人圈的宇树、智元等新兴势力，以及KIMI、智谱AI等大模型领域企业。   这时间突然来了个飞鹤，一个传统奶粉企业加入，给人一种“鹤立鸡群”的感觉。   好比一堆机器人里面混进了一罐奶粉。   要知道飞鹤在研发上的投入一直不是很舍得。   2021年至2024年，中国飞鹤的研发成本分别达到4.26亿元、4.93亿元、6.11亿元、5.85亿元，分别仅占当期收入比重1.87%、2.31%、3.13%、2.82%。   甚至现在研发开支已经不在财报中单独列出。   这与科技行业高投入相比，着实有点儿格格不入。   所以飞鹤为何要参加这次世界人工智能大会？   飞鹤表示你有你的帕拉梅拉，我有我的拖拉机。   在展会上，飞鹤主要展示了AI赋能全产业链成果。   有意思的一点是，飞鹤在最近的宣传中，号称自己打造的智能生产系统，已经具备着L5级无限制无人驾驶水平。   看到这我都坐不住了。   L5级是智能驾驶的理想状态，至今仍是个伪概

最近，相信不少朋友都刷到郑州五星级大饭店摆摊的新闻，而且生意居然还不错。   但在摆摊生意火爆的背后，是其日渐不景气的主业，摆摊或许是不得已而为之。   无独有偶，巧合的是，OTA行业龙头携程，也是在郑州，被多家酒店商户举报：携程平台要求酒店商户开通名为“调价助手”的改价工具。   就新闻中商户的说法：携程平台是通过技术手段修改酒店房间价格，并且不经商家允许修改商家的活动折扣。最新消息显示，当地市场监管部门已经介入调查。   事情的真伪以及最后如何定性还不可知，但中高端酒店业不景气确实是事实。   而行业顶流，专注中高端的携程集团，小日子过得也确实非常滋润。     OTA：一超多强的携程集团   根据数据显示，携程集团2024年全年净利润172亿元，同比大幅增长72%‌，创近五年最佳业绩。2025年Q1净利润43.14亿元，同比持平，净利率34%。   今年一季度，携程四大主要业务全部实现上涨。住宿预订营业收入为55亿元，同比上升23%；交通票务营业收入为54亿元，同比上升8%；旅游度假业务营业收入为9.47亿元，同比上升7%；商旅管理业务营业收入为5.73亿元，同比上升12%。   除了携程外，整个OTA行业的净利率相对也比较高。   天眼查APP显示，同程旅行的收入大增：2025年一季度净利润6.79亿元，同比增长69.52%，净利率18%；美团占整个行业的比例为近20%，净利率也将近20%。       通过行业数据，可以看到，携程的利润率和市场份额（GMV占比56%）远高于同行，要知道，这是在美团，飞猪，同程们一众强敌的围剿下抢来的。   我们都知道，美团有中国最强大的地面铁军，外卖+到店每年500亿的现金奶源；同程

最近，阿里又做出了一系列的大动作。   比如最新财报公布的阿里合伙人的更替；比如前段时间官宣的饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群，从电商平台走向大消费平台的战略升级；又比如稍早之前的阿里内网“拆墙”等等。   在回归初心，重新创业的主基调下，阿里已然掀起了一场没有硝烟的大变革。   那么，有人走向台前，也就有人走向幕后。   比如说高德，作为阿里本地生活最稳固的一块拼图，2021年就已经和飞猪、饿了么们组成“飞高了”组合，一起加速推进本地生活业务。虽然后来又几经调整，但是在今年6月之前，高德依然占据着本地生活集团的半壁江山。   可如今，“飞高了”组合中的“飞了”，被淘天重新提拔重用，拉去组成了大消费平台，似乎是想要换个名字继续征战本地生活赛道。而高德却被分类至了“所有其他”。   说实话，这还挺尴尬的。   毕竟，从“飞高了”开始，到后来整合“口碑”，高德在本地生活领域的探索绝对是阿里元老级人物。而且天眼查App显示，在最新发布的2025财年报告中，阿里本地生活集团营收同比增长12%，主要是由高德和饿了么订单增长，以及市场营销服务收入增长所带动。       同时，高德、虎鲸文娱等业务还陆续实现了单季度盈利。   一边是业绩向好、订单增长，但一边却是被忽略、落单。冰火两重天之下，为什么现在大家不想带高德一起玩了？     高德，需要再证明一次   如果看流量规模，据QuestMobile数据显示，截至2025年3月，高德地图的月活已突破至8.73亿，坐稳了中国移动互联网第四极的交椅——仅次于微信、淘宝、支付宝。   如果看本地生活布局，在先后与飞猪、饿了么和抖音团购们合作打通了商家供给后，现在高德早就进化成了一个集出行、美

近日，巴奴向港交所递交招股书。   回顾上半年，如果从资本市场的角度看，今年算是餐饮行业的大年。   先是古茗、沪上阿姨们冲击港股IPO成功，然后是蜜雪冰城上市即突破千亿市值，再到4年长跑、5次闯关的绿茶集团顺利圆梦，中国餐饮企业们似乎迎来了一个难得的价值窗口期。   或许正因如此，前段时间还曾被“月薪5000别吃火锅”等舆论争议包围的巴奴，最近也向港交所递交了IPO招股书，旨在冲击火锅“第三股”的宝座。   这是个好事，但也有部分不看好的声音，理由有两点：   一是除蜜雪冰城外，今年很多餐饮玩家们上市后的表现都有点不尽人意。比如绿茶上市首日股价就大跌了12.52%。   而且再来看港股火锅第一、二股的表现，截止到6月19日收盘，现在海底捞的总市值也已经缩水至了810.46亿元。至于呷哺呷哺就更惨了，仅为7.49亿元……   二是从招股书来看，当前巴奴的门店仅有140余家，整体规模相对有限，且又走的是品质高价路线，这怎么看都跟当下的主流消费经济叙事，有点反着来的意思。   所以，无论上市成功与否，未来的巴奴想要真正上岸，恐怕都还有很长的一段路要走。     //频频翻车的产品主义，巴奴到底“贵”在哪里？   其实深入到招股书来看，现在巴奴交出的这份成绩单，挺有意思的。   没有硬伤，但瑕疵却不少。   比如巴奴在2022年——2024年的经营收入分别约为14.33亿元、21.12亿元、23亿元，同比增长47.38%和8.9%；对应的年内利润约为-519万元、1.02亿元、1.23亿元；期内利润率为-0.4%、4.8%、5.3%，整体走势先增长，后放缓。   然后到了今年一季度，巴奴实现经营收入7.09亿元，较2024年一季度又同比增长了

近日，港股有一家公司递交了招股书，引起了我的注意。 圣桐特医，一家专门做特医食品的公司。 可能很多人都不了解什么是特医食品，特医食品，就是专门为了满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或特定疾病状态人群对营养素或膳食的特殊需要，专门加工配置而成的配方食品。 简单来讲，就是给一些病人吃的饭。 目前是一个稍微小众的赛道，圣桐特医此时向港交所递交招股书，可以说是很有勇气，而且据了解，暂时中国并未有上市公司以特医食品为主营业务，所以笔者觉得对圣桐特医的商业模式研究有一定意义。     业绩优等生光辉下，暗藏隐忧？   先从行业角度来看，特医食品适用人群集中在“婴幼儿及老年人群”，目前来讲，行业发展前景不错。 一是如今老龄化趋势，得慢性病及特殊病症的老年人越来越多，潜在需求规模在不断上升，而且需求呈现刚性。 二是尽管人口出生率有所下降，但家长对孩子的精细化养育趋势愈发显著，对专业营养的认知也在不断提升。因此，特殊营养需求婴儿对特医食品的渗透率正在不断提高。2024年，中国婴儿特医食品市场规模已达到135亿元，占特医食品市场的比例为58.2%。 在此行业背景下，圣桐特医上市的前景是很可观的。 根据招股书显示，圣桐特医2022、2023、2024年收入分别为4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元。其中2023及2024年同比增长分别为33%、27%。 2022、2023、2024分别实现经调整净利润为1.20亿、1.74亿、1.99亿。其中2023及2024年同比增长分别为45%、14%。 整体讲，称得上业绩“优等生”。 不过，看似大幅增长背后，其实也藏着隐忧。 一是圣桐特医过度依赖单一产品维持业绩增长。 2022、2023、2024年，圣桐特医的过敏防治产品占总营收比重分别为85.5%、88.2%、90.3%。 相比着，早产儿产品、无乳糖产品、全营养产品等

近段时间，潮玩可谓火热，头部企业泡泡玛特市值不仅超过了3000亿港元，6月8日，泡泡玛特创始人王宁还以1467亿身家成为河南新首富。 短视频平台上，LABUBU更是风靡海内外。 一时间，潮玩玩具似乎成为了一个新的风口？ 大家都在寻找下一个泡泡玛特。 近日，继泡泡玛特后，52TOYS向港交所递交了招股书，许多人说其是泡泡玛特第二。 按照这个逻辑，如果说泡泡玛特是“塑料茅台”，那它岂不是很有可能成为“塑料五粮液”？   52TOYS会是下一个“塑料五粮液”？ 从行业角度看，52TOYS确实存在成为“塑料五粮液”的可能。 按照2024年GMV计算，52TOYS在中国IP玩具公司排名中排名第三，仅次于泡泡玛特与布鲁可之后。 如果未来潮玩行业风口爆发，52TOYS很有机会。 不过从投资角度讲，行业风口始终是外部效应，一个公司值不值得投资，主要还是自身实力够不够硬，不然很容易成为风口下的泡沫。 相反，一家公司只要足够能打，即使行业不济，也是值得价值投资的典范。 像蜜雪冰城上市前，许多人都认为现制饮品已经没有想象力了，蜜雪冰城也逃脱不了上市就破发的命运。 不过现实是，其底子够硬，即使其未站在行业风口上，依仗全球超过20000名加盟商的硬实力，仍使其获得了资本市场的青睐。 所以，回到52TOYS身上，其自身底子如何？如果上市成功会是塑料五粮液，还会是其它未知数？ 从招股书看，52TOYS近几年营收实现了正向增长。 从2022年至2024年，52TOYS的营收分别为4.62亿元、4.82亿元、6.30亿元。 复合年增长率达到了16.7%。 从营收上看成绩挺不错。 不过与营收存在反差的是，2022至2024年，52TOYS连续三年遭遇亏损，其亏损金额分别为171万元、7193万元、1.22亿元。 经调整净利润分别为-5675.4万元、1910万元、3201.3万元。 虽然调整后净利润

近日，有海外媒体报道称，石头科技正准备赴往港股上市。 虽然消息尚未得到进一步验证，但却已经引发了不少投资者们的关注。 毕竟，石头科技在A股科创板上市才刚满五年，如今又要“闪冲”港股，速度不可谓不快。 遥想当年，在A股上市时，石头科技被称为“疯狂的石头”，2021年时，股价甚至一度突破过1000元，成为A股继茅台后的第二只千元股，市值也到了千亿规模。 可惜的是，如今茅台依然稳坐千元位，但“疯狂的石头”已不再疯狂，股价今年甚至跌出过200元以下，总市值现在也在400亿左右徘徊，最大缩水了近600亿。 那么，为何石头科技不再“疯狂”，如今又遇到了怎样的难题？  行业越来越卷，石头科技成本高企 石头科技的最新业绩或许能给出答案。 据天眼查APP显示，今年第一季度，石头科技实现营业收入34.28亿元，同比增长了86.22%，实现归属于上市股东净利润为2.67亿元，同比下降32.92%。   妥妥的一份增收不增利的成绩单。 主要原因是石头科技成本高企，第一季度营业总成本为31.20亿元，同比增长了118.65%。 其中，石头科技销售费用为9.515亿元，同比增加了169.25%；研发费用为2.66亿，同比增加了36.90%。 不难看出，倍数级增长的销售费用，直接拖垮了整个一季度的利润增长。 在这种背景下，石头科技的现金流也表现出了一定的压力。 一季度数据显示，石头科技经营活动现金流净额为-0.42亿元，同比下滑了118.9%。 不过，成本高企、销售费用大增，也并不是这一时才有的。 2024年，石头科技就已经出现过增收不增利的局面。那时，销售费用就同比增长了73.23%，如今只是对过往的延续。&nbs

 近日，爱奇艺进军直播电商领域。老实说，爱奇艺这反射弧太长了，直播电商早已经被巨头们瓜分多少年了，这个时候，爱奇艺才来掺一脚？很难不让人联想到是不是爱奇艺开始“乱投医”了，需要通过各种方式来变现。不过，实话说，这不能怪爱奇艺。如今长视频平台确实太难了，本身就陷入利润增长泥潭，近两年，短剧又进一步发展壮大，无疑是再度压缩了长视频的生存空间。 于是，长视频行业内许多人不像以前一味追求流量，开始对外喊长视频无可替代的价值。像腾讯视频副总裁孙忠任在前些日子发言表示，“长视频在完整叙事、思想引领和艺术表达上具有不可替代性”。说自己不可取代，其实表明自身地位已经相当弱势，不免思考，长视频赛道未来应何去何从？ 短剧会是长视频平台的救命良方吗？几大长视频平台，面对行业困境，都做了变革。目前做的火热的，就是主动拥抱“短时代”。上个月，爱奇艺2025春季悦享会在北京召开，会议上发布了超过400部“长+短”新片单，会上王晓辉指出，2025年内容行业唯一关键词就是“短”，爱奇艺将实施“长+短”并行模式。3月份，阿里大文娱CEO、优酷总裁樊路远开会拍板成立微短剧，腾讯视频，芒果TV更是在近年把短剧抬到战略级别。一时间，短剧好像成为了长视频平台的救命良方。《中国网络视听发展研究报告(2025)》显示，截至2024 年12 月，微短剧用户规模高达6.62 亿，人均单日使用时长达到101 分钟，仅次于短视频和长视频，且网民使用率较上半年提升7.3 个百分点，达到了59.7%。用户需求发生了变化，长视频作为供给端也理应变化。但短剧真的会是长视频平台的救赎吗？短剧刚刚在抖音、快手短视频平台兴起时，长视频平台不以为意，觉得短剧质量太差，甚至不如长剧烂片，会有人看？直到去年，中国微短剧市场规模达到了504.4亿元，同比增长34.9%，

这两天，在给父母挑手机，顺便观摩了下荣耀最近的动作。发现了一个点，觉得很有意思。继荣耀管理层更新后，荣耀推出的新机都定位于中低端市场。这个月，荣耀400将上市；在上个月，荣耀刚推出了Power新系列。 二者价格都相对亲民。像其刚推出8000mAh电池的Power，国补到手最低价才1699元。这与赵明时代要求对标苹果有点儿不一样，不免让二姐疑惑，难道是荣耀的风向变了？ 荣耀的牌力如何？如今手机行业进入寡头时代，人尽皆知。各个牌手已经坐在牌桌上，现在比拼的就是手里拿的牌大小。从牌面上看，**手里拿的是“花粉+情怀+技术信任”，小米拿的是“米粉+雷军”，vivo拿的是“老粉+本分”，苹果自然不用多说。荣耀的粉丝群体是“荣粉”吗？在网上的声量并不大。环顾一周，在这个牌桌上，好像就属荣耀拿得牌较小。荣耀不是没有自己的粉丝，只是粉丝成分有点儿尴尬。都知道，荣耀曾经是**的一份子，粉丝一度也是花粉，当年**被制裁时，在许多国人支持下，其甚至成为**手机替代品。那时风头正盛，荣耀手机2022年一举成为国产手机市场份额第一。当时，市场上一度有“**卖亏荣耀”的声音。可惜，风头只是一时的，随着**在手机市场上强势回归，曾经寄托在荣耀下的“花粉”，重找旧主。荣耀似乎成为了版本弃子。根据Canalys的数据，2024年一季度至三季度，荣耀在中国大陆的市场份额逐季度下滑。IDCD的数据显示，2024年第四季度，荣耀的市场份额下滑至13.7%，在国内手机市场的排名降至第五位。根据IDC最新数据，2025年Q1中国智能手机出货量排名中，排名前五的分别是小米、**、OPOP、vivo、苹果，荣耀遗憾沦为Others。在牌桌上，牌力小自然很容易出局。面对不利的状况，荣耀如何夺回牌权呢？其实看到现在的手机市场局面，让我联想到中国的战国历史，七雄之间互相攻伐，最后最弱的秦国却一统天下。秦国能

北京银行曾一直是“城商行一哥”，稳居行业龙头，不过自从2023年江苏银行营收与净利润再度超过北京银行后，并拉开距离，这个“大哥”的名声就变得岌岌可危。 2024年，对于北京银行而言，是一个稳住江湖地位的一年，这一年中，北京银行是否牢牢稳坐了“城商行第一”的宝座？ 近日，北京银行公布了2024年报，从中或许能得到答案。   业绩出炉：北京银行状元变探花？ 数据显示，2024年北京银行实现营收699.2亿元，同比增长了8.41%，实现归母净利润258.3亿元，同比增长了0.81%。 整体看，北京银行这份业绩不容乐观。 与此相比，江苏银行梅开二度，再度稳压北京银行一头。 江苏银行2024年实现营收808.15亿元，同比增长8.78%，实现归母净利润318.43亿元，同比增长了10.76%，位居城商行第一。 有意思的是，北京银行今年“榜眼”位置似乎也要坐不住了。 宁波银行实现营收666.31亿元，同比增长了8.19%，实现归母净利润为271.27亿元，同比增长了6.23%。 净利润上，宁波银行已经超过北京银行。 曾经的老大哥，如今让人唏嘘。 从近几年业绩看，北京银行总给人一种增长到“天花板”的感觉。 2021—2023年，北京银行营收同比增长分别为3.07%、0.00%、0.66%。 同期净利润同比增长分别为3.45%、11.40%、3.49%。 数据对比不难看出，2024年北京银行的营收增长虽然是近四年最高，但是净利润增长却是近四年最低。   而且营收增长近几年多是个位数增长，净利润增长虽然在2022年有高峰，但仅此一年，如今也开始接近于0增长。 难道北京银行的业绩天花板要出现了？ 从盈利能力上，或许能看出一些端倪。 2022—2024年，北京银行净息差分别为1.76%、1.54%、1.47%；ROE分别为9.60%、9.32%、8.65%。 根据数据来看，北