社区

2025 年 12 月 21 日，港交所聆讯后招股书的披露，让 MiniMax 这家一直带着神秘感的 AI 公司，终于摊开了它的全部底牌。 在此之前，市场对它的认知始终处于一种模糊的敬畏中： 一方面，这是全球范围内，为数不多下场做全模态的大模型公司，而且全都做到领先的创业公司；另一方面，作为一家成立仅四年的创业公司，它在不参与大模型行业投流内卷的情况下，就实现了 C 端产品稳定贡献千万美金级别营收，B 端依靠标准的 API 业务，打造利润现金牛。 成立即全球化+爆款产品在手+全模态押注+成立四年就登陆资本市场，重重光环加身，MiniMax 的存在不可谓不特殊。 那么，这样一个特殊的存在究竟价值几何？回答好这个问题，既是对过去相当长一段时间里中国大模型产业的阶段总结，也为接下来更多中国大模型企业的发展路径，指明了方向。 01 MiniMax 招股书背后： 被低估与被错读的 要对MiniMax 价值进行讨论，始终离不开对其财务侧的表现拆解。 事实上，直到 MiniMax 招股书披露前，行业对它的判断始终存在两个偏差：一是低估了其营收的健康度，二是错读了其上市的动机。 先看被低估的营收与利润。2022 年才成立，2023 年营收就已经达到 346 万美元，2024 年飙升至 3052 万美元，同比增速 782.2%；2025 年前九个月，营收同比增长 174.7%，达到 5344 万美元。 图片 这样的增速，在过去的中国任何行业都是绝无仅有的。但更可怕的是，这一增速，还将继续维持下去。 更值得关注的是市场长期低估了 MiniMax 的经营能力。随着技术发展，模型的参数连年膨胀，对应的训练数据、算力需求也随之水涨船高，但 2022 年迄今，MiniMax 的亏损率却出现不断收窄的趋势： MiniMax2023 年、2024 年以及 2025 年前三季度，经调整亏损分别是 8907

$赛力斯(09927)$ 现在新能源高端市场竞争厉害，比亚迪、理想都在发力，但问界能稳住交付和均价，只要不犯大错，应该能守住份额

$赛力斯(601127)$赛力斯从技术研发到产品卖得动，再到资本市场认可，这闭环算是跑通了，良性循环起来的话，后续应该不会差

$德祥地产(00199)$ 当年老板卖tvb给黎瑞刚的时候我还在华人文化基金当实习生，进过一面[666]

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 股价在50港元附近震荡，今天这个反弹还算稳健，感觉蔚来经过这两年的低谷确实成长了，不再盲目扩张，更注重经营效率，股价反弹可能就是这个原因。

$地平线机器人-W(09660)$ 洗盘越狠，涨起来就越疯狂

$奥克斯电气(02580)$ 今天看量价配合不错，先建个底仓拿着看看

$极智嘉-W(02590)$ 昨天没看，竟然以历史新高收市，要一改以往低调的态度！？其实我不介意你闷声发大财。

$BOSS直聘(BZ)$ $BOSS直聘-W(02076)$ 看好BOSS在招聘行业独特的竞争优势，以及在蓝白金市场全方位布局和 AI 技术应用的潜力

$云知声(09678)$ 山海大模型评测全球领先，云知声股价领涨，AI商业化进程加速