社区

$泡泡玛特(09992)$ 被摩根大通降级了！评级从“增持”降到“中性”，目标价从400港元砍到300港元。理由简单粗暴——股价涨太快，短期风险比收益高得吓人。泡泡玛特今年以来股价已经疯涨209%，过去一年暴涨466%，远超恒生指数的涨幅，可以说，泡泡玛特现在的股价，已经被市场吹捧到“完美定价”，再往上冲就像是在刀尖跳舞。今日泡泡玛特最低跌到252港元，创下8月以来新低，比最高点回调超过25%。摩根大通亚洲消费研究主管Kevin Yin表示，股价涨得太猛，市场对任何小问题或负面新闻都异常敏感，短期入场的性价比急速下降。核心IP Labubu也被拉入舆论风口浪尖。二手市场的价格大幅下滑，Labubu 3.0从2284元跌到687元，跌幅70%，Mini Labubu也跌22%。但这并不是IP失宠，而是产能爆表的锅——今年第一季度产能几乎是过去的10倍，供应猛增自然压低二手溢价。高盛也提醒，不要被二手价格吓到，市场可能对高频数据反应过度，搜索热度依然是IP生命力的好指标。此外，泡泡玛特的新品也销量遇冷。“Skullpanda不眠剧场”系列一经上线，便引发了市场的广泛关注。然而，尽管初期销量一度突破9.3万，随后却出现了急剧下滑，最终仅售出约3000个，显示出消费者热情的迅速冷却。更令人关注的是，线下门店仍有大量库存未能售出，反映出市场对该系列的接受度低于预期。业内分析认为，这一现象可能与消费者对产品创新性的期待与实际体验之间的落差有关。尽管“Skullpanda”作为泡泡玛特的热门IP之一，但其新品的设计和定价策略未能有效激发市场的持续兴趣。此外，盲盒市场整体面临着消费者理性回归的趋势，导致部分产品的市场表现不如预期。这一系列事件也引发了对泡泡玛特未来产品策略的讨论。如何在保持IP活力的同时，推出

各位虎友们有申购 $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ 吗？我浅摸了一手，希望有可能中~不知道这次 $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ 有没有可能复制当年 $Bullish(BLSH)$ 上市时候暴涨的盛况[财迷] 让gpt帮我对比了一下~

加密市场又来临一个新股， $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ 终于要登场了，这场备受关注的IPO不仅仅是加密行业的一次集体狂欢，也是一场典型的市场博弈。回顾定价路径，从最初的17-19美元到中途上修至24-26美元，再到最终定格在28美元/股，定价一路走高，背后折射出三重力量：加密行业复苏的情绪溢价、战略投资者的背书效应，以及散户热情的历史性突破。最终募资额达到4.25亿美元，远超原计划上限，认购倍数在4-5倍之间，足见市场需求的火爆。定价逻辑方面，GEMI明显采取了相对保守的P/S估值（2024预估营收3.8亿美元，对应8倍P/S），与 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 上市时的估值相比仍有差距。但这一“保守”背后却藏着乐观预期——当前的估值已经提前计入了对2026年营收增长45%的押注。更值得注意的是，纳斯达克直接以5000万美元战略投资入场，创造了交易所运营商直接投资加密企业的先例；承销阵容方面，高盛、摩根士丹利齐聚一堂，配置规格甚至高于当年Coinbase。另一大亮点是散户参与度。GEMI将30%的股份分配给散户，远高于传统美股IPO 20%的上限。结合当前加密市场总市值回升至1.2万亿美元（较2024年低点反弹45%），散户的热情成为定价一路上修的核心推手。不过，风险同样不可忽视：2023年公司净亏损1.7亿美元，交易量同比下滑23%，流动性与基本面的背离或将在上市后放大波动。Gemini定价28美元，对应市值约34亿美元，未来走向仍待检验。从市场气氛来看，近期美股IPO平均首日涨幅达32%，再叠加美联储降息预期带来的加密热度，短期确实具备情绪溢价

$AppLovin Corporation(APP)$ 最近彻底站到了聚光灯下。就在上周末，标普宣布它将与 $Robinhood(HOOD)$ 一起，在 9 月 22 日正式加入 $标普500(.SPX)$ 指数。这一消息立刻点燃了市场情绪，股价单日大涨超过 11%，冲上 550 美元的历史新高，公司市值也一举突破 1850 亿美元[财迷]。回头看，这波走势颇有戏剧性。三个月前，二季度调仓时 AppLovin 意外落选，股价一度跌到 325 美元。当时市场一片失望，如今回头看，那才是“黄金坑”。如今随着最终入选成真。股价更是从4月低点 200 美元反弹至当今567美元，高光时刻似乎终于到来。从基本面看，AppLovin 的确有底气。二季度营收 12.6 亿美元，同比增长 77%；调整后 EBITDA 高达 10.18 亿美元，利润率超过 80%，盈利能力惊人。公司还以 4 亿美元出售了游戏应用业务，并持有 Tripledot Studios 的股权，把更多资源集中在广告平台上。随着 AXON 自助广告管理工具上线，业务逐步从手游拓展到电商与联网电视市场，这些新赛道的体量比手游大得多。管理层也信心满满，预计未来仍有 20%–30% 的年增长空间。不过，光环背后也有隐忧。以 2026 年每股收益 13 美元测算，当前股价对应约 38 倍市盈率。考虑到未来两年 40% 的盈利增速，这个估值称不上离谱，但绝对算不上便宜。更何况广告技术赛道从不缺竞争者，高利润自然会吸引更多对手，能否长期维持 80% 的利润率，仍是个问号。历史上 The Trade

昨夜马斯克的首富之位被短暂超越了！美股上演了一场财富榜的惊心动魄大逆转。 $甲骨文(ORCL)$ 股价在财报公布后狂飙近36%，直接将81岁的创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）一举推上了全球首富宝座。根据彭博亿万富豪指数，他的身家近期暴增近890亿美元，总财富一度达到3930亿美元，超过马斯克 $特斯拉(TSLA)$ 的3850亿美元，短暂改写了世界首富的座次。当前彭博万亿富豪榜前15名排名推动这一切的，是甲骨文超预期的季度财报。公司当季营收同比增长12%，云服务收入猛增28%，其中云基础设施（OCI）增速高达55%。更让市场振奋的是“剩余履约义务”（RPO）指标飙升至4550亿美元，同比增长超过三倍，意味着未来几年公司已经锁定了庞大的订单规模。甲骨文同时上调了云业务的增长预期，预计本财年OCI收入将增长77%，并在未来四年冲击1440亿美元。过去几年，甲骨文一直在转型，从传统数据库巨头逐步押注云业务和AI。此次财报的超预期表现，显然给了投资者一个强有力的信号：AI的故事不再是纸上谈兵，而是逐渐兑现到财务数字中。这也解释了为何资金会蜂拥而至，推高股价到罕见的高度。埃里森是甲骨文的坚定守护者，他至今仍持有公司约41%的股份，这让股价的暴涨直接放大为惊人的财富效应。相比之下，马斯克的身价高度依赖特斯拉和SpaceX。特斯拉股价今年以来下跌13%左右，而在甲骨文股价狂飙的背景下，埃里森短暂完成了对马斯克的“超车”。不过，财富榜首的更迭终究只是虚位的较量。随着甲骨文股价在收盘前略有回落，马斯克的净资产又微弱反弹，以大约10亿美元的优势重新夺回首位。埃里森最终以3832亿美元的身家屈居第二，但这依然是彭博亿万富豪

$快手-W(01024)$ 明天就要交出2025Q2成绩单了。从预测来看，公司依然保持稳健：收入预计344.14亿元，同比+12%；调整后净利润49.65亿元，利润率15%。广告、电商继续当“现金牛”，ROE高达29.28%，净利率也在12.85%，账面上看起来漂亮得很。但市场显然没那么淡定。过去几周，快手股价就像坐过山车——7月底因目标价上调大涨7%，8月中又立马跌了6.7%。现在卡在71.9港元附近，离上方74.65港元阻力和下方59.05港元支撑都不算远，财报一出，方向大概率要选边了。期权市场也很有戏剧性：有人豪掷资金买入77.5的看涨期权，赌业绩会炸裂；也有人拼命卖出75的Call，还顺手买Put，明显是防雷操作。多空博弈摆在明面上，赌局已经开了。机构方面更像啦啦队，中信里昂喊到83，花旗喊到88，美银更直接上92，核心逻辑都是“AI+电商双引擎”。尤其是快手的可灵AI，去年才上线就年化收入过亿美元，很多人都期待这次财报能有新惊喜。再加上和美团牵手外卖，故事不缺，但问题是——短期能不能转化成真金白银？所以问题来了：这份财报会是“AI新故事”点燃股价，带快手突破阻力位？还是市场早已透支预期，数据稍有不及就被打回原形？我的看法是，中性区间大概率在73-77港元之间波动，但如果AI线索超预期，不排除冲击80；反之，可能直接回调到70以下。虎友们 你们怎么看？你认为快手这次财报是惊喜，还是惊吓？[你懂的][你懂的]

$老铺黄金(06181)$ 即将交出2025年中期答卷，从已公布的盈喜来看，这份成绩单可能让人眼前一亮。上半年收入预计在120-125亿人民币，同比飙升241%-255%，净利润22.3-22.8亿人民币，增长幅度接近三倍。支撑这一惊人增长的，不仅是上海新天地、新加坡滨海湾金沙等新店开业引发的排队潮和单店超预期销售，还有即将执行的黄金饰品提价策略，下半年毛利率预计提升2个百分点，更重要的是门店布局提速，高端商场的平均单店年化销售额有望突破5亿人民币。相比2024年同期收入35.1亿、净利润5.85亿，这种增长既惊人又直观。市场对老铺黄金同样充满期待。分析师共识显示，多数机构给出“强力推荐”或“买入”，目标价中枢1032港元，相较现价755港元潜在空间近37%。资金面上，MSCI中国指数8月26日纳入老铺黄金，预计带来约2.8亿美元被动资金流入，而美银、摩根大通等机构也纷纷上调盈利预测。期权市场的微妙信号显示，看涨期权交易量激增，行权价集中在800-900港元，透露出市场对财报后股价突破阻力的押注。技术面上，股价目前在729.5-895.5港元的箱体震荡区间，MACD出现底背离，一旦突破885港元，短期或触发空头回补行情。投资策略上，如果你偏保守，可以逢低布局，财报后若回调至700港元以下可逐步建仓，同时可用680港元认沽期权对冲金价下行风险；偏进取的投资者则可关注财报前短线机会，股价稳住780港元以上可参与突破行情，目标850-900港元，同时留意MSCI生效带来的被动资金流入。不过也别忘了风险：金价波动可能导致存货减值压力，新加坡门店若爬坡不顺也可能压制估值。总体来看，老铺黄金中期财报有望延续高增长，但股价已部分反映预期，短期波动区间可参考700-900港元。投资者不妨关注财报中“平均店效提

$小鹏汽车(XPEV)$ 即将在本周公布2025年Q2财报。市场普遍预期，小鹏本季度营收同比增速将超过35%，毛利率有望回升至14.3%-15.0%，经营亏损收窄至18亿元左右。对这家在“智驾”上押注最深的车企而言，这份财报不仅是业绩修复，更是验证其战略路线的一次关键考核。从交付来看，市场预期小鹏Q2交付量可达52,000辆，其中G7贡献突出，预售首月订单就已破万。毛利率改善则得益于一体化压铸技术带来的15%降本，但电池价格仍是潜在的不确定因素。研发费用率预计维持在24.8%，XNGP 4.0已扩展至50城，投入依旧高强度。现金流方面，大众首批技术授权费到账，对缓解经营性现金流负值（-12亿元）有所帮助。智能驾驶是小鹏最大的差异化优势。XNGP 4.0用户激活率突破85%，远超行业平均水平60%，智驾服务订阅收入有望在本季度贡献3亿+。海外市场表现同样抢眼，荷兰直营店月销超300辆，欧洲市场ASP达到5.8万欧元，几乎是国内售价的两倍。与此同时，与大众合作的EE架构项目提前3个月推进，2026年车型已获10万辆租赁订单，合作协同效应初步显现。与 $蔚来(NIO)$ 、 $理想汽车(LI)$ 对比，小鹏的研发投入强度（24%）仅次于蔚来，远高于理想；海外营收占比预计达15%，领先同业。优势在于“智驾+出海”，但弱点仍在供应链整合不足，导致毛利率抗风险能力偏弱。资本市场方面，若财报后股价突破并稳站港币85元（对应PS 3.5x），有望触发估值修复。目前小鹏的动态PS仅2.8x，低于理想的4.1x和蔚来的3.3x，仍具补涨潜力。衍生品交易者的常见选择

上周，有报道称 $Figma(FIG)$ 的上市估值可能高达 160 亿美元。但事实证明，市场需求远超预期。作为今年美国最受关注的科技股上市案例之一，协同设计软件制造商 Figma 已正式发行IPO股票，发行价为每股 33 美元，募集资金 12 亿美元，估值达到 193 亿美元。该公司将于 2025 年 7 月 31 日在纽约证券交易所上市，股票代码为“FIG”。据风险投资消息人士透露，此次 IPO 获得了 40 倍的超额认购，表明投资者需求极其强劲。此次发行共售出约 3690 万股，其中约 1247 万股来自 Figma 自身，其余 2446 万股来自现有股东，包括首席执行官兼联合创始人Dylan Field，他出售的股份是公司本身股份的两倍。承销商还被赋予了最多可额外购买 554 万股股份的选择权（超额配售选择权）。大部分发行所得将流向现有股东，包括首席执行官兼联合创始人 Dylan Field，他出售的股份是公司本身股份的两倍。就在几天前，Figma 已将其预期发行价区间上调至每股 30 至 32 美元，高于此前的 25 至 28 美元。如今的最终发行价甚至更高，反映出投资者对该产品及其商业模式的充分信任。从基于浏览器的创业公司到市场巨头 Figma 由 Dylan Field 和 Evan Wallace 于 2012 年创立，旨在重塑现代设计软件。在设计工具大多离线且单用户使用的时代，Figma 基于云端的实时协作平台开辟了新局面，使整个产品团队能够在浏览器中协同工作。它的采用迅速而广泛，谷歌、微软和 Uber 等大型公司的各个部门都纷纷采用它。疫情期间，分布式办公成为常态，协作工具占据了中心位置，这种势头更是加速发展。如今，Figma 拥有 1300 万月活跃用户，其中很大一

$英伟达(NVDA)$ 当前市值登顶全球企业之巅，已达4.37万亿，美国老牌科技巨头 $微软(MSFT)$ 以3.8万亿美元紧随其后，而曾经长期占据市值王座的另一家科技巨头 $苹果(AAPL)$ 则滑落至3.19万亿美元，比微软相差近6000亿美元，更比英伟达落后超过1万亿美元，目前的市值对比揭露出残酷现实，苹果不仅被微软反超，更被英伟达甩开逾兆美元差距。这个数字相当于多个中国科技巨头，如两个 $阿里巴巴(BABA)$ 、3个 $网易(NTES)$ 与3个 $京东(JD)$ 的市值总和。回溯历史，苹果市值长期压制微软与英伟达，直至今年才出现戏剧性逆转。 2010年5月，苹果以2200亿美元市值首次登顶全球，彼时微软市值为2190亿美元，英伟达仅83亿美元。此后十余年间，苹果市值如同坐上火箭，2018 年成为首家兆美元计市值企业，2020年突破2 兆美元，2023年更创下3兆美元的里程碑。值得注意的是，相比2024年12月数据，苹果市值已蒸发6000亿美元，而同期英伟达凭借 人工智能（AI）算力优势持续扩张，微软亦在云端运算领域稳定成长。在生成式AI浪潮席卷全球的背景下，美股“七巨头”（Magnificient Seven）中的 $亚马逊