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港股打新还在持续火爆，今早开盘，新股 $新琪安(02573)$ 一度涨超55%！而受港股打新热的影响， $香港交易所(00388)$ 股价也是接连上升，不断破新高，昨日最高冲至419港元，创下自2022年1月以来的新高[财迷]，月内涨幅接近12%。虽然今日有回调到413元，但整体走势依旧强势，气势如虹！这波上涨背后的“燃料”很充足——IPO市场全面复苏，成了最大的发动机 $蜜雪集团(02097)$ $宁德时代(03750)$ 。2025年1-5月，香港IPO募资总额高达780亿港元，同比增长超过7倍，几乎追平了2024年全年的水平！而不仅上市热，交易也更热了！前5个月港股日均成交额同比暴增120%，总市值来到40.9万亿港元的历史新高。北向资金持续涌入，近五日平均每天净买入超过50亿港元，港股通表现十分抢眼，恒指年内涨幅高达19%，在全球股市中名列前茅。已生成图片政策面更是“神助攻”。港交所将在7月推出“港币-人民币双柜台模式”，吸引更多离岸人民币资金进入。同时计划在2026年上半年上线0DTE（当日到期期权），衍生品市场有望迎来爆发性增长，为交易活跃度添砖加瓦。技术面上看，MACD金叉已现，RSI处于健康区间，股价稳稳站上50日均线，多头格局不变。不过需要提醒的是，415元以上有一定的技术阻力，短期涨幅较大，可能出现一些获利回吐。从机构观点来看，摩根士丹利已将目标价上调至500港元，认为“IPO放量+金融周期触底”将持续推动估值修复。目前市盈率约为2

总结Nvidia Corporation 的收入增长正在放缓，而运营费用的增长速度超过预期，这削弱了运营杠杆的假设。我修改后的预测显示收入下降，运营费用增加，导致内在价值为 $2.2T——比 Nvidia 目前的 $3.5T 市值低 38%。普遍估计仍然比我乐观得多，华尔街对 2027 财年的净收入预测比我的预测高出 39%。尽管利润率有所提高，但我重申我对 NVDA 股票的卖出评级，因为基本面恶化和估值高于现实盈利潜力。Nvidia 的收入增长放缓，而运营费用迅速上升英伟达的收入增长率继续呈下降趋势，管理层指导其在下一财季进一步下降，而其运营费用正在迅速上升，并被指导再次上升。下表显示了 Nvidia 过去九个季度的季度收入、运营费用和净收入数据（基于 GAAP）的同比增长率，以及本季度的指导数据：事实上，Nvidia 指导其运营费用在本财季将跃升至 $5.7B，或比我在“Nvidia：考虑在不断恶化的基本面上出售”中分享的最初预测高出 43%。请参阅该文章以更深入地讨论 Nvidia 的增长和利润率趋势。简而言之，Nvidia 似乎没有我最初在我的熊市论文中假设的运营杠杆。我相信，这是整个分析师社区都错过的一个关键点。我对您对这个主题的看法很感兴趣，所以请加入本文下方的对话。我期待着与您进行富有成效的辩论。盈利分析和预测修正Nvidia 报告称，2026 财年第一季度的收入为 $44B，毛利率为 61%（基于 GAAP），略高于我的收入预测，但严重低于我的毛利率预测 10%，主要是由于与 H20 相关的 $4.5B 注销。下表显示了我在财报发布前对英伟达的最后一次预测（基于 GAAP），然后是第二个表格，其中包括我修改后的预测：管理层指出，如果不考虑 45 亿美元的费用，第一季度非 GAAP 毛利率将为 71%，与我的预测一致。尽管分析师在财报电话会议上多次澄清了核销问

总结： $英伟达(NVDA)$ 已从年初的回调中强势反弹，关税风险与负面情绪已逐渐消散，为即将公布的2026财年第一季度财报奠定了积极基调。我预计英伟达将在收入与每股收益方面超出市场预期，主要受益于Hopper与Blackwell GPU的强劲需求，以及华尔街一如既往的保守估算。随着昂贵的Hopper向Blackwell的过渡已基本完成，盈利能力有望提升；加上关税风险的缓解，毛利率甚至可能超预期上行。考虑到强劲的营收增长与利润率扩张，目前NVDA的估值仍具吸引力。我重申“强烈买入”评级，并对其长期发展前景保持信心。英伟达股价已从年初至今的回调中完全收复失地，略高于2025年初的水平，这让人松了口气。此前由关税风险引发的突发波动与回撤所带来的负面情绪，如今已基本消除。随着2026财年第一季度财报将于5月28日（周三）公布，正是我们盘点现况的好时机。华尔街对NVDA的态度仍存在分歧，估值上修的空间不大，引发了一些关键问题。我们来尝试回答投资者在迎来第一季度财报前最关心的几个问题，这也将进一步验证我对NVDA的“强烈买入”评级。Nvidia 会超出第一季度的收入与盈利预期吗？管理层此前给出的第一季度指引为430亿美元，环比增长2%。GAAP与非GAAP毛利率指引分别为70.6%与71%。运营开支方面，GAAP预计为52亿美元，经调整后为36亿美元，其他收入预计为4亿美元。华尔街普遍预期的430亿美元，与公司指引一致。但在我看来，这个65%的同比增长目标仍偏保守，毕竟NVDA过去7个季度全部超预期表现。回顾过去七个季度，华尔街才逐渐跟上NVDA AI业务的增长节奏，而这波真正起飞是在2024年Q2，当时公司营收为135亿美元，而市场原本预期仅为111亿美元。SA华尔街这次真的掌握了节奏？我对此存疑，原因

近期， $联合健康(UNH)$ 因为一系列负面消息而大跌——撤回全年业绩指引、CEO突然辞职、遭遇司法部调查传闻、加上PBM（药品福利管理）业务面临政策风险，股价一度跌至近几年低位。 最低点时，UNH的市盈率甚至跌到只有10倍。[流泪]但是，一个值得关注的信号出现了：公司高管，包括CEO与CFO，正在大举买入自家股票！不只是管理层，董事会成员也纷纷加仓。这类“内部人买入”通常被视为对公司前景的强烈信心释放。那么UNH的问题到底有多严重？业绩指引撤回：虽然撤回了2025年财测，但公司仍预计会维持增长。短期医疗成本的上升是压力点，但这不代表公司基本面崩塌。 CEO突然辞职：前CEO Andrew Witty以“个人原因”辞职，目前由曾任2006–2017年CEO的Stephen Hemsley回归掌舵。这是否是稳住局势的“救火队长”？ DOJ调查传闻：华尔街日报报道司法部可能对公司展开调查，但UNH公开否认知情。目前暂无实质证据，市场处于“消息空窗期”。PBM行业风险加大：特朗普声称要“取消PBM”，而UNH的Optum Rx就是此领域的重要玩家。虽然PBM确实在美国医疗体系中争议颇多，但短期内彻底取缔的可能性并不高。现在是“上车”时机吗？联合健康是美国最大的医疗保险公司之一，业务涵盖医保、商业保险及健康科技等多个领域，具备极强的抗周期属性，在经济波动中依然展现出稳健的盈利能力。近期受多重负面消息影响，股价大幅下挫，但从估值角度看，目前市盈率已明显低于历史平均水平，技术面也在250美元一线获得支撑，初现企稳迹象。尽管短期内仍面临盈利指引撤回、监管不确定性等挑战，但从长期看，医疗行业的刚需属性不变，联合健康深厚的行业地位与业务护城河依然牢固。更重要的是，公司内部多位高管已在下跌中大举买入股份，结合估值触

520你给你对象买礼物了吗？买的啥？[可爱] 是送一块保值的黄金项链？ 还是抽一个爆火限量版的泡泡玛特labubu？ 又或者，一杯13.14元的蜜雪冰城“指定能成”套餐就打发了？😏就在大家为送礼伤脑筋的时候，港股“新消费三姐妹”已经偷偷把市值干到千亿以上了： $泡泡玛特(09992)$ ：续创历史新高，5月19日涨5.77%，5.20继续保持涨势，再涨0.58%，市值冲近2800亿港元，年内涨幅132.24%。摩根士丹利直接上调目标价至224港元，三大理由支撑看涨：Labubu 3.0全球大卖，尤其美国市场表现亮眼越南供应链搭建成功，大幅提升出货效率美国产品提价12%-27%，消费者居然还真买单！ $蜜雪集团(02097)$ ：昨日大涨8.53%，今日再涨3.11%！报收515.5港元，离新高533港元一步之遥，市值达2015亿港元，上市以来涨幅已超160%。大和首次覆盖就给“跑赢大市”评级，看好其规模效应、海外扩张潜力预测2025-2027净利润年均增长超20%，喝得多，利润就涨！ $老铺黄金(06181)$ ：年内涨幅最猛，达到208%，今天更是再涨超9%！市值已达1283亿港元。高盛直接把目标价从553港元调高到976港元：管理层信心爆棚，单店GMV目标超10亿元（对比爱马仕都只做到5亿）预计销售按年翻倍增长，新店持续扩张，高线城市持续发力港股的“新消费三姐妹”各有千秋：想要稳妥保值？黄金安排上喜欢潮流刺激？盲盒赌一把实惠走心物美价廉：蜜雪冰城13.14的奶茶套餐了解一下那你呢？520送的是什么？ **黄金、盲盒，还是一杯蜜雪

最近我对 $特斯拉(TSLA)$ 维持“观望”评级，原因是其估值仍偏投机性，而电动车市场竞争激烈，尤其是中国品牌的崛起对其构成巨大压力。虽然TSLA近期反弹约10%，但我仍然不愿贸然进场，也不敢轻易做空——这是一只“买不动，也不敢卖”的股票。那么，有没有办法在不直接持有TSLA的情况下参与其走势，同时还能获取收益、降低风险？这就是今天要聊的主角： $YIELDMAX TSLA OPTION INCOME STRATEGY ETF(TSLY)$ 。 什么是TSLY？TSLY是YieldMax推出的一只覆盖TSLA的期权收益ETF，通过写入看涨期权（covered call）来为投资者带来高分红收益。但这类产品有个硬伤：上涨行情中容易“跑输”正股，因为它们的上行空间被期权限制住了。换句话说，TSLY适合的是“对TSLA没把握、又不想空仓”的投资者。 TSLY适合哪些场景？1. 市场不确定时，TSLY比TSLA抗跌在2023年7月到2024年4月的回调中，TSLA下跌约41.5%，而TSLY（含分红）下跌幅度只有约32.5%，具备一定缓冲能力。但在上涨时就相反了——TSLA两年回报约63%，而TSLY仅约13.5%。2. 适合追求收益+防守的投资者如果你希望获取现金流，再部署到其他标的来分散风险，TSLY或许是个不错的工具。过去两年，其累计分红已高达投入金额的75%左右（基于年化分红率模拟数据），对平衡风险有帮助。 3. 想持有TSLA但怕“坐过山车”的投资者TSLY确实能减少波动，但也并非“稳如老狗”，而是相对TSLA少跌一点。4. 不适合谁？✔️ 看多TSLA的投资者？不建议持有TSLY，因为它在上涨时会错失涨幅；✔️

行情反转反转再反转，之前看大跌没敢抄底的朋友，你们现在心情还好吗[流泪]？ 中美传出关税缓和的信号，市场情绪瞬间反转，美港市场齐齐大涨 $纳斯达克(.IXIC)$ $恒生指数(HSI)$ 本月截至目前： 📈 $特斯拉(TSLA)$ 已上涨 12.84%，双倍做多的 $Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares(TSLL)$ 更是单日就反弹超13%！[看涨] 📈 $英伟达(NVDA)$ 也暴涨 12.93%， $GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF(NVDL)$ 也在单日内上涨10.88！[财迷]是不是有人还在等更低的位置才进？结果越涨越不敢追？很多机会就是这样，犹豫了一下，就错过了最佳进场点。告诉自己：“等等看，稳一点再说”，结果机会就这样从眼前溜走了[捂脸]。但真正敢在市场最恐慌的时候出手的人，才是真正赚到认知溢价的人💰那你呢？你人生中因为“不敢抄底”而错过的最大一次机会是什么？ 是特斯拉、英伟达，还是某次美港股大底？ 欢迎虎友们一起聊聊你最后悔错失的抄底机会，让我们一起“复盘”成长📉➡📈

哈哈哈哈哈哈马斯克急了，之前华尔街日报传 $特斯拉(TSLA)$ 董事会正在物色继任埃隆·马斯克的首席执行官了！ 根据华尔街日报的报道，因为马斯克频繁投入政治活动，董事会感觉他可能不专心在造车上，于是开始给特斯拉找新的CEO。结果下午马斯克就在推特上开喷了哈哈哈：这是极其严重的违反职业道德的行为；《华尔街日报》有损新闻业声誉。急成这样，是不是代表这个传闻是纯属的假新闻，他也要专心在特斯拉上了？

$高通(QCOM)$ 公布 2025 财年第二季度财报，收入与盈利均高于市场预期，核心芯片业务保持强劲增长。但公司对下一财季的营收预测略低于华尔街预期，引发市场担忧，财报发布后股价在盘后下跌 5.69%。[看跌] 业绩亮点公司预计 Q3 财季营收为 103 亿美元（中值），低于市场预期的 103.5 亿美元；每股收益指引为 2.70 美元（中值），略高于预期的 2.67 美元。管理层要点CEO Cristiano Amon 强调，高通第二财季的整体表现显示出公司正稳步推进多元化战略，核心目标是到 2029 财年前实现 220 亿美元的非手机收入。他指出，AI 与边缘计算的快速发展为公司提供了巨大增长空间。他还介绍了最新发布的 X85 5G 平台，该平台支持高速连接与先进 AI 应用，将于今年下半年部署至终端设备中。CFO Akash Palkhiwala 补充表示，公司拥有“高度多元化的全球供应链”，目前未见因关税而提前囤货或对订单造成实质影响。高通在本季度通过 17 亿美元的股票回购 和 9.38 亿美元的股息派发，共计向股东回馈 27 亿美元。业务拆分QCT 芯片业务总收入：94.7 亿美元（YoY +18%）📱 手机芯片收入：69.3 亿美元（YoY +12%），主要受高端 Android 出货推动，客户包括三星与苹果🚗 汽车业务：9.59 亿美元（YoY +59%），Snapdragon 平台被广泛集成至新车型🛠️ 物联网业务（IoT）：15.8 亿美元（YoY +27%），涵盖工业自动化、PC 与 XR（如 Meta Quest）终端QTL 授权业务：13.2 亿美元（YoY 持平），EBT 利润率维持在 70%，表现稳定指引与前景公司预计：Q3 财季营收为 99–107 亿美元QCT

$微软(MSFT)$ 刚刚公布了财报，最引人注目的是：AI 和云服务成为核心增长引擎，管理层对未来也保持强烈信心，预期下季度“生产力与业务流程”营收将达到 320.5 – 323.5 亿美元，同比增长 11–12%。CEO 观点：AI 云时代全面提速Satya Nadella 在财报电话会上表示，微软云创下单季营收纪录，达到 420 亿美元，按固定汇率计算增长了 22%。AI 的进展已开始实质性提升企业效率，多个行业客户加快采用步伐。为了满足全球需求，微软在本季度新增了 10 个国家、四大洲的数据中心，基础设施扩张正在全球范围推进。旗舰产品增长强劲Microsoft Fabric（整合型数据分析平台）已拥有超 2.1 万家付费客户，同比增长高达 80%，实时智能分析成为增长最快的使用场景。Foundry AI 平台 用户超过 7 万家企业，本季度处理了超过 100 万亿 tokens，同比增长 5 倍，OpenAI 和其他合作伙伴的新工具进一步扩展了模型能力。财务表现亮点CFO Amy Hood 报告：本季度总营收达 701 亿美元，同比增长 13%每股收益（EPS）达 3.46 美元，同比提升 18%商业订单量增长 18%，包括来自 OpenAI 等大客户的长期承诺自由现金流 为 203 亿美元，维持强劲运营能力展望 Q4：AI 投资驱动增长生产力与业务流程（Office + LinkedIn 等）营收预期：320.5–323.5 亿美元，同比增长 11–12%Azure（智能云）预期增长 34–35%（按固定汇率），AI 服务需求强劲，但仍受限于算力供给个人计算部门（包括 Windows）预期营收：123.5–128.5 亿美元，OEM 收入将因库存正常化略有下滑核心业务板块细节Micros