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  在最新的美银全球资金流当中，分析师指出，资金的流向出现变化，美国获得资金流入，以下为分点解读：  资产表现：  资产类别收益 ：2025 年至今，黄金表现最佳，收益率达 25.8%；股票次之，收益率 7.7%；政府债券 6.0%、投资级债券 5.9%、高收益债券 5.4%；现金仅 1.9%、大宗商品 1.7%；原油下跌 5.0%、加密货币下跌 5.4%、美元下跌 9.1%。  跨资产赢家与输家 ：2025 年黄金、欧洲股票、英国股票等表现突出，而美元、原油、美国股票等表现相对较差。  资金流动：  每周资金流向 ：债券获得 150 亿美元资金流入，黄金流入 17 亿美元，加密货币流入 8 亿美元，现金流出 91 亿美元，股票流出 100 亿美元。  美国资产资金流入 ：2025 年美国资产资金流入年化达 5750 亿美元，为第三大流入年；外国购买美国资产年化 1380 亿美元，为第二大年；美国股票资金流入年化 3160 亿美元，为第二大流入年。  投资主题：  看好新兴市场 ：新兴市场相对美国股市处于 50 年低点，且新兴市场债务连续 8 周资金流入，规模为历史第四大，建议做多新兴市场。  大宗商品上涨趋势 ：大宗商品处于早期牛市，AI 将成为未来大宗商品的赢家。  市场与投资者动态：  BofA 牛熊指标上升 ：该指标从 4.4 上升至 5.2，达三个月高点，显示市场情绪有所改善。  私人客户持仓 ：BofA 私人客户股票持仓占比 63.3%，为 2022 年 4 月来最高，且私人客户抛售债券速度为两个月最快，过去四周买入高收益债券、通胀保值债券和公用事业股票，卖出日本、股息和能源股。  宏观经济与政策：  利率与债券

    生日峰会和阅兵该怎么办？    从前几天开始，中东局势便开始升温，美国发出了有关撤侨令，特朗普也宣称中东可能很快升温，希望伊朗和以色列开始谈判。但今天北京时间凌晨开始，局势不断发酵，然后8点左右彻底升温，以色列直接空袭伊朗核设施防止其进一步浓缩铀，还打击了多个大城市，精准斩首了许多高官。笔者写稿的时候，以色列军方表示，已完成对伊朗地对地导弹阵列的一系列打击，重点袭击了伊朗的导弹发射器、储存地点和发射机制。伊朗称核设施没有被破坏，然后再次升旗宣布要报复，还退出了谈判。此后，以色列多地响起防空警报，伊朗可能开始对以色列实行导弹报复计划。    据目前的报道，以色列的打击活动可能会持续很久。对于中东小霸王来说，其是公认有核武器的国家，自然不能容忍死对头伊朗有核武器。而伊朗本土被打击，分析称是希望其停止浓缩铀提纯，重启伊核协议谈判，不过目前其态度强硬，可能会较长时间停止谈判。    大类资产剧烈波动，美股三大股指期货下跌，纳指标普期货跌超2%后回升；比特币跌幅收窄，目前略低于10.5万美元；原油暴涨超13%后涨幅收窄，目前涨近9%；避险资产均收益，黄金，美元和美债上涨，黄金再次逼近新高，美元指数从3年多以来低点回升，美债收益率也触及一个月低位。整体来看，避险资产受益，风险资产在大涨后因利空回落。    目前，美伊的周六特朗普生日谈判大概率要告吹，尽管美国称和自己无关，特朗普还希望和伊朗方面谈判，但以色列的大规模斩首和直接攻击核设施的袭击让谈判的前景变得灰暗。    大类资产方面，笔者看多黄金和美元，后者可能受益于短期的避险买盘以及长期通胀上移，近期已经计价了相当多的超买水平。对原油则倾向于逢高做空，就形态和基本上来看，原油还是空头趋势，日内大涨10%以上的

    在labubu起飞的当下，让我又想到了一些似曾相识的场景......    把时光拨回到2019年深秋，刚入炒鞋圈不到半年的陈华（化名）坐在出租屋里，盯着手机屏幕脸色发白。三天前，他刚刚以每双9000元的价格囤积了6双NBA联名限量版球鞋——按照圈内“一年翻一倍”的行情，这本是稳赚不赔的买卖。但此刻，随着央视体育频道暂停NBA赛事转播的声明发布，各大球鞋交易平台悄然下架所有NBA联名鞋款。他手中总值五万四千元的球鞋突然成了无人接盘的烫手山芋，交易页面上那个不断扩大的灰色“下架”标识，像黑洞般吞噬了他半年来的积蓄。    中国炒鞋市场的疯狂始于年轻消费文化的异化。当95后和00后成为消费主力，他们的购买逻辑彻底重塑了市场规则——“喜欢就买，越贵越真”的消费观催生了对限量球鞋的宗教式追捧。嗅觉灵敏的品牌方趁机推波助澜，耐克、阿迪达斯等品牌通过“联名款”“明星代言”等营销策略，将普通运动鞋包装成身份象征。一双原价1299元的AJ1篮球鞋，在二级市场三个月内飙升至19000元，涨幅近15倍，甚至出现单日涨幅485%的魔幻行情。    资本与灰产的深度捆绑加速了泡沫膨胀。职业炒鞋集团雇佣技术团队开发刷单程序，在电商平台抽签发售时垄断货源。2019年NIKE某限量鞋中国发售20000双，黄牛党竟能一次性扫货15000双。更隐秘的是虚拟定位技术的滥用：新疆的机器买手将手机定位修改至上海，远程截杀线下门店配额，导致热门款式“上架即售罄”。这种系统性操控使球鞋彻底脱离穿着属性，沦为金融投机标的。    2019年夏季，炒鞋市场迎来荒诞的巅峰时刻。8月19日，单日成交量前100的球鞋成交额突破4.5亿元，超过同日新三板9431家上市公司总成交量。市场上涌现出各类球鞋指数平台，模仿股市推出

  数据不错，但美联储会在6月高鸽一曲吗？吗？   美国劳工部刚刚公布的5月CPI报告全线再次低于预期，整体增速也仅仅略反弹，表明在全面关税实施后美国的通胀读数似乎变化不大，比笔者预期的更要好得多。但目前美联储面对上行的失业率和下跌的通胀率迟迟不肯降息，坚持关税会对通胀有影响，降息过早使得预期失控等，而特朗普的炮轰也让鲍威尔无法降息。  具体来看：美国月未季调CPI同比增速为2.355%，低于预期的同比增2.43%，增速为2021年2月以来第二低，仅次于上个月；环比增0.21%，季调后环比增0.08%，略低于预期的环比增0.2%；核心CPI同比增速为2.77%，增速刷新2021年3月以来最低，季调后环比增0.13%，略低于预期的环比增0.2%；细分项目上：住房通胀同比增3.9%，增速再次下滑；其中房租同比增3.87%，环比增0.25%，业主等价租金同比增3.95%，环比增0.28%，能源同比跌3.12%，环比跌1%；二手车同比增1.8%，环比跌0.54%；新车同比增0.43%，环比跌0.3%；交通运输同比增2.48%，环比跌0.2%；医疗保健同比增2.5%，环比增0.25%；食品饮料同比增2.8%，环比增0.26%，休闲娱乐同比增1.8%，环比增0.1%；鞋帽衣服同比跌0.92%，环比跌0.42%；教育和通信服务同比增0.32%，环比增0.08%；核心商品同比增0.27%，环比微跌；排除房租后的服务同比增3.35%，环比增0.29%；美联储关心的超级核心通胀同比增3.5%，环比增0.27%；三个月核心CPI年化率为1.7%，六个月年化为2.64%，增速都继续明显放缓。  总体来看，这份CPI报告算是超预期的好，关税和薪资发力情况下通胀没有上行，核心CPI还续创4年多新低，算是很惊喜了，可能和PPI报告反应的一样，企业承担了成

    据新华社和特朗普的社交媒体消息，在中美日内瓦会议和两国元首通话后，两国经贸磋商机制首次会议即将在伦敦举行，我国代表依旧是何立峰副总理，美国则派出了贝森特，卢特尼克和格里尔。    预期如何呢？笔者还是比较积极的。如另外一篇文章一样，中美或就芬太尼关税进行谈判，双方会加强合作，美国免除这一关税，实际税率下降到30%，估计也是极限。    市场可以期待的部分成果：放松部分技术限制，降低关税，延长90天关税暂停期限。需要关注会谈后是“联合声明”，还是各自发布声明，前者被视为好消息。此外，“positive progress（积极进展）”、“constructive（富有建设性）”这类关键词，将决定市场反应的强弱。    但由于目前美国整体经济金融环境好于之前预测，不排除特朗普反复来打击市场，进行反向TACO交易，投资者需要注意。

白银飙升至2012年初以来最高，标普指数收复关键点位。宏观—经济软着陆美非农数据整体平稳，但细看之下裂痕不小......美5月非农数据点评：工资反弹，美联储6月放鹰稳了？美5月ISM的制造业和服务业PMI双双低于预期，新订单和进口暴跌，就业等持稳，价格指数反弹。4月职位空缺超预期反弹，招聘率裁员率上升，不过自主离职率下降。亚特兰大联储预期美二季度GDP增3.8%，主要是净出口环比大幅上升，但消费和投资表现不佳。市场预期美联储年内降息2次，为9月和12月，降息1次概率大于降息3次。美股-继续上涨       美股方面，由于经济数据良好，贸易战降温等，美股三大股指继续录得涨幅，标普500指数突破6000点，年线显著翻红。  具体来看，本周道指累涨1.17%，标普累涨1.5%，纳指累涨2.18%，纳指100累涨1.97%，罗素2000累涨3.19%。标普11大板块本周多数上涨，涨超3%的IT板块领涨，避险板块主要消费下跌1.4%领跌。大型科技股方面：微软累涨2.18%，股价470美元创新高，市值3.5万亿美元，市场继续关注其云业务，AI货币化和资本开支。英伟达累涨4.88%，市场关注其服务器出货，GB300迭代以及主权AI进展等。苹果累涨1.53%，市值略高于3万亿美元，市场关注其手机份额，AI进展和下周的WWDC。亚马逊累涨4.18%，市场聚焦AWS，自研芯片，AI服务和机器人进展等。谷歌A累涨1.13%，新的Gemini大模型，多模态AI和自研TPU进展受到关注。Meta累涨7.76%，市场继续关注AI大模型，资本开支和虚拟现实业务进展。特斯拉累跌14.81%，为2023年以来最大单周跌幅，市场关注特马吵架情况，以及车型交付量和FSD的后续进度等。博通累涨2.01%，周五逆势大跌5%，因其财报环比增速明显放缓，未能达到华尔街高

    作为自媒体工作者，专业和流量似乎天生就是一对敌人。想做到爆款文章，那么大概率是不能有太高阅读门槛；但要想写好文章，专业性少不了，这样才会被许多人传看，然后才会有粉丝。    就我自己的文章来说吧，我也写了一年多了，作为财经自媒体，点击最多的是纯粹流量文章：突发！王小雨买入黄金！阅读量超过5600+，主要是因果率武器发威外加黄金当时确实很高，事后来看3500确实是阶段性高点，后面一口气干回3120才反弹，高点贷款加杠杆的可能就得一辈子了。第二多的是什么？我猜各位可能都想不到，是：【科普】中国常见毒蛇和对应血清组合。第一篇是蹭热度，这一篇就是比较专业一点的，但很可惜不是本号的专业，之前阅读一直不温不火，这几天因为三亚事件阅读量大涨，也让人意外。（注：据家属描述为银环蛇咬伤致死，但貌似没有确切结论，后续等更多化验结果）    然后看了下自己首页的文章阅读，几乎都快是震惊体流量爆炸，认真写的数据财报等阅读惨淡......财经领域似乎和自然科学一样，专业成了流量的天敌，要么写的好没人看，要么向流量妥协但质量较低......当然，我自己还是希望两个都要的，既要写的好，还要有人看，既要又要还要，我全都要。    专必不可少，传世之作需要转发，这是公认的。现在自媒体时代，酒香也怕巷子深，想办法走出去，在专的基础上做到流量和专业并存是每个人所必要的。做到专业水平，守住流量底线是自媒体人必须做到的。当然，笔者这里讨论的是自媒体文章，也即社科类的，自然科学类的则必须做到专业和传世，自然会有人挖掘。孟德尔的豌豆相信各位都知道，也是生前默默无闻，去世后被人挖掘出来的。    如果真要问我，我更倾向于传而非转，因为转可能是一时的，传是永恒的。就我目前来说，一些好的文章虽然当时阅读不高，但事后随着

    这几天足球又上热搜了：中国队客场0：1印尼提前备战2030年世界杯，上次正赛输给对方还是68年前，世预赛四连败。而另外一边苏超十分火热，江苏十三太保各各有绝活，热度炸裂高，股票市场的相关题材也大涨。    关于中国足球的名梗相当之多，这里就不具体讨论了，因为三天三夜说不完。买中国队输球已经是很多股民的稳定理财补贴了，股足永弃可不是什么段子......但民间如此火热，青训和国家队萎靡，中超实质性解体，这似乎反差过大了。我们可能有最好的球迷，足球节目和解说，但我们的球队实在是......    著名解说刘建宏说，国足从亚洲一流到了现在三流（最新版本，之前是二六），然而这还没完，05~10这一代青训几乎短苗，可能未来几年还要继续俯冲。为什么？我想范志毅的著名采访视频还有一个被剪掉的后半段会给我们答案：“选我们这批人，5000多个人选一个队伍20多个人，能选不出来吗？现在选一个队，上海（全市）就120个人选，这么大一个大都市选120个人队伍，你把少体校都取消了，宝塔的最底层，会有人才吗？“    一组数据给各位看一下：日本 J 联赛 2024 年注册青训球员 48 万，中国足协官网 2023 年青训数据仅 8.7 万 ——14 亿人口的大国，青训人数比越南还少 3 万，真输给越南一点也不意外。此外山东鲁能足校 2024 年招生 200 人，报名者不足 500，而隔壁韩国全北现代青训营，同期报名超 5000 人。这几年日本足球已经栖身全球强队了，在西亚算没有对手，和很多欧洲强队PK也丝毫不落下风，之前世界杯上连续小组出线和战胜强队便是证明。而韩国也毫不逊色，孙兴民在热刺拿下许多桂冠，是球队的核心之一，此前的长途奔袭还获得了普斯卡什奖。而我国的球员变化则让人唏嘘：02年世界杯那批，光留洋的

  数据还不错，但滞胀隐忧加大。    今天的非农数据其实不算特别好：新增就业前值明显下修，劳动参与率下降，工资增速超预期，劳动力市场变得紧俏，而薪资增速使得通胀螺旋担忧再起。此外，特朗普看重的制造业继续裁员，远不如之前预期那样。不过由于市场对衰退的担忧更胜一筹，因而风险资产还算给出了不错的回应。具体来看：美国5月季调后新增非农就业13.9万人，整体符合预期的12~14万人；前值下修为14.7万，3月数据大幅下修为12万，经修正后两个月的新增就业共26.7万人，比之前少了9.5万人；失业率为4.244%，略微高于前值的4.187%，为2021年10月以来最高；U6失业率持平在7.8%；失业人数为717.4万人，略微下降；劳动参与率超预期下跌0.2个百分点至62.4%，有更多人退出劳动力市场，25~54岁的黄金年龄段劳动参与率下跌0.2个百分点至83.4%；薪资增速为同比增3.87%，高于预期，前值上修为增3.86%；环比增0.4%，也高于预期；工作时长持平在34.3h/周，整体行业似乎并未因为抢出口而出现加班；制造业裁员0.8万人，差于预期的裁员0.5万人，不过前值从裁员0.1万人上修为增0.5万人；私人就业总共增加14万人，大幅高于ADP的新增3.7万人；政府裁员0.1万人，联邦政府继续裁员；休闲娱乐，交通运输等临时工岗位新增就业较多，专业技术，零售裁员较多拖累整体就业；教育医疗依旧是最大推手，新增就业为8.7万人；家庭就业调查为大跌69.6万人，也解释了为什么失业率有所上升；全职人数明细下跌，兼职人数略微增加；临时性失业人口有所增加，中长期失业人口略微下降；失业人口因为劳动参与率下降而有所减少，自主离职人数下降明显，呼应职位空缺报告中下跌的离职率。  总体来看，这份就业数据不算好：就业人数持平预期，但前两个月大幅下修；失业率走高，

    得系好安全带了。    刚刚公布的美国失业金数据显示，美国劳动力市场持续走软，初请失业金人数超预期升值至去年10月初以来的最高点，报24.7万，超出预期达4个标准差。续请失业金人数小幅下降至190.4万人，前值也下修到190.7万人，但依旧偏高，值得一提的是，前一周的持续申请失业金人数统计时间恰好和非农重合，这就埋下了暴雷的种子......    不过坏消息未必是坏消息。就昨晚的反复横跳来看，坏消息可能过一段时间会被当场好消息，施压美联储和特朗普放松政策。现在AI叙事算是接棒关税和宏观了，只要不出太严重的幺蛾子（失业率4.4%/特朗普把关税加回去）市场还是可以顶着利空上的。    昨晚几个数据点评：    ISM细分项目方面，产出下跌到50水平，就业，雇佣，交付价格指数上涨，新订单，未完成订单明显下跌，库存小幅下降。整体来看数据不算特别好，尤其是新订单，未完成订单和计算GDP的产出都不佳，而价格指数超预期反弹，显示了滞胀前景。    ISM表示，美国非制造业PMI降至49.9，跌破50大关，也是自2024年6月以来的最低水平。新订单指数从4月份的52.3降至46.4，可能是由于与关税相关的领先优势带来的提振减弱。服务业客户认为，库存相较需求过高，这对短期内的经济活动来说不是好兆头。供应商的交货表现继续恶化，工厂交货时间延长，表明供应链紧张，可能会因供应短缺而推高通胀。企业也在寻求将关税转嫁给消费者。服务投入支付价格指数从4月份的65.1飙升至68.7，为2022年11月以来的最高水平，进一步强化了这一点。多数经济学家预计，关税对通胀和就业的冲击可能会在夏季所谓的硬经济数据中显现出来。    小非农仅新增3.7万人，为2023年3