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相对于黄金本身，黄金矿业股往往涨跌幅度更大，这是因为金价变化会经过“两步放大”影响股价： · 第一步：利润放大 金价上涨时，矿业公司的收入随之增加，而开采成本（如AISC）短期内变化不大，因此公司的单位利润和现金流增速常常会超过金价的涨幅。 · 第二步：估值放大 市场预期矿企盈利改善、回报提升，可能进一步上调其估值，从而推动股价更大幅度上涨。 风险提示： 近期该品种上涨较快、波动加大，短期可能出现回调。矿业股因兼具商品和股票属性，波动通常高于黄金本身。 本报告提供之资料、其内容包括任何基金或易方达资产管理(香港)有限公司所管理的基金并不构成要约、招揽或邀请、宣传、诱使、或任何不论种类或形式之申述或订立任何交易的任何建议或推荐。 投资涉及风险，包括损失本金。过往的表现对未来的业绩并不具指示作用，亦非未来表现或回报的指引。在决定是否适合投资前，投资者应查阅有关基金或产品的销售文件以了解进一步详情，包括有关基金或产品的特点及风险因素等。 本文件并不构成对未来事件的预估、研究或投资建议、也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。本文件所载的任何意见，只反映本公司于发布日的判断，可因其后的条件转变而做出变动。 本文件所载的信息及意见取自易方达资产管理(香港)有限公司认为可靠的来源，这些分析和信息并未经独立核实，亦不保证其准确性。本文件所载的数据、意见及推测反映本公司于发布日的判断，可随时更改而毋须另行通知。 本报告所提及之计划或产品或未在香港获得证监会认可，或不能提供予香港的公众人士。 本报告谨供阁下参考用途及不得在未经易方达资产管理(香港)有限公司书面同意下作任何复印或发布。 易方达资产管理(香港)有限公司对本报告已力求准确可靠，但并不对其中全部或部分内容的准确性、完整性或有效性承担任何形式之保证，如有错失遗漏，易方达资产管理(香港)有限公司恕不负责。易方达资产管理

易方达数科ETF跟踪万得数字科技净总回报指数，该指数选取在香港和美国上市的四大数字科技核心产业链最相关的30只股票，是便捷布局数字资产全产业链的优质工具。 $阿里巴巴-W(09988)$ $香港交易所(00388)$ $渣打集团(02888)$ $腾讯控股(00700)$ $小米集团-W(01810)$

重要讯息：01) 易方达单位信托基金—易方达（香港）多元入息债券基金 (「子基金」) 须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。02) 子基金的投资目标是通过在全球投资于主要由以美元、欧元、港元或离岸人民币(「CNH」)计价的债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。概不保证子基金将可达致其投资目标。03) 子基金可能承担 a) 投资风险, b) 投资于债务证券的风险 (包括信贷/交易对手方风险, 利率风险, 信贷评级风险及信贷评级被调低, 高收益（低于投资级别或无评级）债务证券的风险, 主权债务风险, 估值风险, 及信贷评级机构风险), c)「点心」债券, d) 集中风险, e) 新兴市场风险, f) 外汇风险 , g) 人民币货币风险、人民币计价类别风险及对冲人民币类别风险, h) 可转换债券风险, i) 与或有可转换债券相关的风险(包括触发水平风险/转换风险, 息票取消风险, 界别集中风险, 及崭新且未经试验), j) 股本证券风险, k) 欧元区及欧洲国家风险, l) 对冲/衍生工具风险, m) 货币风险, n)销售及回购协议的有关风险及 o) 从资本中及/或实质上从资本中支付分派的风险。04) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。05) 基金经理目前有意就分派类别每月分派股息一次，实际派息将由基金经理酌情决定。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来派息率。06) 投资者不应仅就此文档提供之数据而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文档所载详情及风险因素。   Hello，各位投资者朋友们，上周市场发生

重要事项：01) 易方达单位信托基金—易方达(香港)短期债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。02) 子基金主要投资于以美元、欧元、港元或离岸人民币计价且年期不超过3年的债务证券组成的投资组合，包括在新兴市场发行的债务证券，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。概不保证子基金将可达致其投资目标。03) 子基金可能承担a)投资风险, b)投资于债务证券的风险 (包括信贷/交易对手方风险、利率风险、主权债务风险、信贷评级及信贷评级被调低风险、估值风险及与低于投资级别及／或未获评级债务证券相关的风险),，c)「点心」债券风险, d)新兴市场风险, e) 销售及购回协议的有关风险, f)反向购回协议的有关风险，g)集中风险, h) 人民币货币风险、人民币计价类别风险及对冲人民币类别风险, i) 永久债券相关的风险, j)可转换债券风险, k)投资于其他集体投资计划／基金的风险, l)与投资于具损失吸收特点的债务工具相关的风险, m)与或有可转换债券相关的风险 (包括触发水平风险／转换或全数撇销风险、息票取消风险、界别集中风险及崭新且未经试验) , n)股本证券的有关风险, o)欧元区及欧洲国家风险, p)对冲／衍生工具风险, q)货币风险, r)从资本中及／或实质上从资本中支付分派的风险及s) 与抵押和/或证券化产品相关的风险。04) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。05) 将每月分派股息，须视乎基金经理的酌情决定。可从资本中或实质上从资本中支付分派，并将即时减少子基金的资产净值。基金派息率不代表基金之回报率，派息率为正值不代表基金回报为正值， 过去派息率并不代表未来

重要讯息：01) 易方达精选策略系列—易方达(香港)精选债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。02) 子基金主要投资于以离岸人民币、美元、欧元或港元计价的投资级别债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。可能承担a) 有关债务证券的风险(包括信贷风险、有关信贷评级的风险、信贷评级调低风险、利率风险、估值风险、波动性及流动性风险、主权/政府债务风险、低于投资级别或未获评级的债务证券的风险及与投资于具有吸收亏损特点的债务工具相关的风险), b)集中风险, c) 新兴市场风险, d) 外汇风险, e) 有关销售及回购协议的风险, f) 有关反向回购协议的风险, g)人民币货币风险及人民币计价类别风险, h) 对冲人民币计价类别风险, i) 可转换债券风险, j) 有关股本证券的风险, k) 欧元区及欧洲国家风险, l) 「点心」债券风险。03) 子基金可在守则准许的范围内投资于衍生工具作对冲或投资目的，而在不利情况下，其运用金融衍生工具可能变得无效及/或致使子基金蒙受重大损失。04) 子基金可从子基金的资本中支付分派。投资者应注意，从资本中支付分派相当于退回或提取投资者的部分原投资额或归属于该原投资额的任何资本收益，而该等分派可能导致有关单位的资产净值实时减少。对冲单位类别的分派金额及资产净值可能受到有关对冲单位类别的类别货币与子基金的基础货币的利率差异之不利影响，导致从资本中支付的分派金额有所增加，以及因此相对其他非对冲单位类别的资本流失更大。05) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。06)&nb

寰球易周谈 | 美联储暂停降息且内部分歧凸显，中国去年工业企业利润扭亏为盈

最近几天，黄金市场波动较大，不少投资者被“过山车”式的行情打乱节奏，情绪也随着金价的急涨急跌起伏。其实，任何投资市场的短期波动都是常态，在这种极端情况下反而更需要我们冷静下来，理性应对。对黄金市场投资而言，需要分清不同黄金投资工具的差异，以更好的做出决策。 黄金作为传统避险资产，一直是投资者的重要配置选择，但实物黄金、黄金ETF、黄金矿业股ETF三者看似同源，实则投资逻辑、风险收益差异很大。不少投资者容易混淆三者，误判投资风险，本文用通俗语言拆解核心区别，帮你精准匹配投资需求。 一、投资形式：从“实物持有”到“间接配置” 三者最直观的区别，在于投资形式和持有方式的不同。 Ø  实物黄金，即我们熟知的金条、金币、金饰等，投资者直接持有黄金本身，本质是“实物资产”。其优势是可直观掌控，适合长期保值，但缺点明显：需承担保存、运输成本，变现流程繁琐，交易手续费高，且无法实现小额灵活配置。 Ø  黄金ETF，是跟踪黄金价格的场内基金，本质是“商品型ETF”。它不直接持有实物黄金，投资者通过证券账户买卖，相当于“间接持有黄金”。其核心优势是便捷高效，交易成本低，小额资金可参与，无需操心保存问题，走势与国际金价高度贴合。 Ø  黄金矿业股ETF，同样是场内基金，但本质是“权益型ETF”。它不投资黄金，而是投资黄金产业链上市公司股票（以金矿采掘、冶炼企业为主），跟踪黄金产业指数，投资者间接投资的是股市中的黄金相关企业，而非黄金本身。 二、核心差异：属性、收益与风险 三者的本质属性不同，决定了其收益来源和风险水平的差异，这是投资决策的关键。 1.本质属性：实物黄金和黄金ETF是“商品属性”，价值核心由国际金价决定，与企业经营、股市情绪无关；黄金矿业股ETF是“股票属性”，价值由被投企业业绩、金价波动、股市环境等多重因素决定。 2. 收益来源：实物黄金和黄金ETF

重要讯息：1. 易方达（香港）中证白酒指数 ETF（「本基金」）为被动式管理交易所买卖基金，如股票一般在香港联合交易所有限公司（「香港联交所」）买卖。投资目标为提供紧贴中证白酒指数（「指数」）表现的投资回报（未扣除费用和开支）。基金经理将采用实物代表性抽样策略，将其资产净值的最少 80% 及最多 100% 投资于整体与指数具有高度相关性的代表性证券组合，但其成份股本身可能是亦可能不是指数的成份股。子基金将主要透过股票市场交易互联互通机制及／或基金经理的 QFI 资格直接投资于在上海及深圳证券交易所上市的证券。本基金经理透过股票市场交易互联互通机制的投资将占本基金资产净值的100%，而透过 QFI 的投资将少于本基金资产净值的 70%。2. 本基金面临 (1) 投资风险、(2) 股票市场风险、(3) 集中风险及中国大陆市场风险、(4) 行业风险、(5) 与小型市值／中型市值公司有关的风险、(6) 人民币货币及兑换风险、(7) 与股票市场交易互联互通机制的风险、(8) 与 QFI 制度相关的风险、(9) 交易差异风险、(10) 被动投资风险、(11) 交易风险、(12) 追踪误差风险、(13) 双柜台风险、(14) 中国税项风险、(15) 依赖互联网之风险、(16) 终止风险。3. 基金经理（i）将就来自 A 股的股息及分派收入作出 10% 的相关预扣，在收到该等收入时，中国企业所得税（「企业所得税」）并未于源头预扣（如企业所得税已在源头预扣，则不会作出拨备）；及 (ii) 现时没有就通过股票市场交易互联互通机制或 QFI 买卖 A 股所得之已变现或未变现资本收益总额作出预扣所得税拨备。4. 关于透过 QFI 或股票市场交易互联互通机制于中国进行投资所变现的资本收益的中国现行税务法例、规例及做法亦存在风险及不确定因素（可能具有追溯效力）。任何对本基金的增加的税务责任可对本基金的

寰球易周谈 | 美国1月PMI增速偏弱，中国四季度GDP达标，巴西权益市场领跑

现货黄金突破 5000美元/盎司历史新高，还在冲去买实物黄金？其实，买金囤金可能不如掘金！ Solactive全球黄金矿业精选指数自基日以来累计涨幅达 324.8%，较伦敦金、上海金超额收益达200%（数据来源：彭博，截至 2025/12/31）。 1月26日-28 日，全港唯一黄金矿业 ETF——易方达黄金矿（2824）开放申购，一键布局全球黄金矿业龙头，助你捕捉黄金牛市的机遇。                                                                   黄金矿业股，为什么比黄金弹性更大？ 黄金股票长期走势与黄金现货价格一致，但弹性明显更大，原因是双重红利叠加的 “超额密码”：一是金矿企业部分成本固定，金价每波动1%，矿企利润变动可能放大2-3 倍；二是金价上行时，叠加企业盈利修复、矿产资源价值重估的额外增益。 从数据来看，Solactive 全球黄金矿业精选指数自 2023 年 3 月 17 日基日以来，累计涨幅高达 324.8%，是同期伦敦金、上海金涨幅的2~3倍， “金价放