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如何把握AI浪潮下的核心资产？——亚洲半导体投资机遇 自上世纪80年代以来，以互联网和移动互联网为代表的科技创新周期系统性提升了人类社会的生产效率；而当前，人工智能逐渐进入千行百业，有望继互联网及移动互联网后，拉开第三轮全球效率提升的帷幕。纵观前两次产业变革，半导体始终是科技创新的底层基石：终端普及、网络传输、云端算力、应用创新，无一不依托芯片的性能迭代、功耗优化、成本下探与集成度升级。而在人工智能产业革命中，半导体更是算力底座的核心支撑，成为AI 产业链基础层不可或缺的关键环节。 图：半导体产业在人工智能产业链中扮演底层基石角色 穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）数据显示，亚洲生产了全球超过75% 的芯片，形成了“日本材料设备+韩国存储+中国台台湾代工+中国大陆封测与成熟” 的全球半导体黄金产业链，各环节均有难以替代的战略价值。四大区域优势互补、环环相扣，构筑起其他地区难以复制的完整产业生态。叠加全球科技巨头加码 AI 布局、大幅扩张 AI 硬件资本开支，AI芯片产业链投资持续升温，亚洲半导体产业正迎来相对高潜力的成长机遇。 对于投资者朋友们而言，如何高效便捷地布局这一相对高潜力核心赛道？易方达亚洲半导体ETF（代码：3486.HK）跟踪Solactive亚洲半导体精选指数，聚焦全球半导体产业链核心赛道，把握亚洲半导体高景气成长机遇。 一、 Solactive亚洲半导体精选指数概览 Solactive 亚洲半导体精选指数，是布局亚洲半导体全产业链龙头的一站式工具。指数以RBICS 行业分类为筛选标准，选取半导体制造、半导体设备与服务赛道标的，覆盖香港、日本、韩国交易所上市企业，及美股上市、总部位于中国台台湾的半导体龙头。 指数采用固定成分股数量设计，共计30只标的，按自由流通市值从高到低排序，香港市场与非香港市场各纳入15只，确保区域

一、事件核心：腾讯财报出炉，AI 投入再加码 易方达AI ETF（3489.HK） $易方达人工智能ETF(03489)$ 前十大重仓股腾讯 $腾讯控股(00700)$ 发布最新财报，主业表现强劲，游戏、广告、云业务多点开花——游戏收入同比增长 21%，广告收入增长17%，云业务增速达 22%。与此同时，公司宣布将 AI 领域资本支出翻倍至 180 亿元，加码布局 AI 领域。受此影响，2026年净利润增速预期下调，财报后股价承压。 二、核心解读：AI 布局聚焦长期，行业景气度持续 腾讯正全面进入“AI智能体时代”的重金投资期，此次加大 AI 资本投入，是用短期利润让步换取下一代AI生态的门票。从行业逻辑来看，AI 产业正从 “对话式”向“实用化”升级，而腾讯的 AI 布局，依托自身稳固的主业基础提供充足支撑，有望进一步推动AI应用场景落地。未来3-6个月，混元3.0大模型、微信AI助手的商业化进展，或成为港股科技板块估值修复的重要催化剂，推动AI产业链景气度提升。 三、投资工具：易方达 AI ETF（3489.HK），把握中美AI机遇 面对 AI 产业的长期发展机遇，普通投资者可通过易方达AI ETF（3489.HK）高效布局： 1. 全产业链覆盖，兼顾算力与应用两大主线：产品紧密跟踪富时定制全球人工智能精选指数，覆盖 AI 产业链核心环节，上至英伟达 $英伟达(NVDA)$ 、博通 $博通(AVGO)$ 、中芯国际

$易方达亚洲半导体(03486)$ $华虹半导体(01347)$ $台积电(TSM)$ $中芯国际(00981)$ $ASMPT(00522)$

【核心观点】 Solactive生物医药精选指数采用等权重编制，为生物医药行业量身定制，更能捕捉中小型公司的突破性创新机遇 当前宏观环境正迎来产业与资金双重催化：降息周期开启、重磅临床数据密集读出、海外授权交易持续活跃 易方达（香港）Solactive生物医药精选指数ETF（3186）提供直达全球生物医药核心资产的便捷通道 一、为什么需要「港美双市场+等权重」的指数编制？ 面对中美双核驱动的全球产业格局，Solactive生物医药精选指数提供了一个独特的投资框架。 1.1 横跨港美，稀缺布局 该指数是全球首创、亦是当前稀缺的横跨中美两大医药核心市场的生物医药指数。指数精选在香港和美国上市的100只生物医药公司，其中港股不超过30只，美股不少于70只。 但需要强调的是：美股上市的生物医药公司来自全球，包括以色列、瑞士、日本、英国、丹麦、荷兰等创新重镇，真正实现了 「投资全球，一键配置」。 港股前十大成分股如恒瑞医药 $恒瑞医药(01276)$ 、百济神州 $百济神州(06160)$ 、翰森制药、信达生物等。 美股前十大成分股如礼来 $礼来(LLY)$ ，强生公司 $强生(JNJ)$ 、艾伯维、诺华制药等。 1.2 等权重：为生物医药「量身定制」的编制智慧 指数采用成分股等权重策略，这在生物医药领域具有深刻的投资逻辑。 在生物制药行业，如果采用传统的市值加权，结果必然是超配那些已获成功的巨头，而低估中小型创新公司。但行业的超额收益，恰恰往往来自于中小型公

在构建投资组合的过程中，寻找能够提供稳定现金流并具备防御属性的核心资产，往往是长期投资的关键。哑铃策略的一端是追求增长的「矛」，另一端则是提供稳健回报的「盾」。本文将聚焦于后者，深入分析亚太高股息策略的内在逻辑与投资价值。 从全球视角捕捉股息机遇 从全球视角审视，不同市场的股东回报模式存在显著差异。欧美发达市场倾向通过股份回购进行回报；亚太发达市场则以现金分红为主，分红占股东回报的比例较高。若以全球主流宽基指数的股息率减去当地的无风险利率进行比较，日本、澳洲及香港市场的股息吸引力长期以来位居全球前列。 MSCI 亚太精选高股息指数的构建逻辑并非简单地筛选高股息标的，而是通过一套严谨的流程，力求规避「高股息陷阱」。指数从日本、澳洲及符合港股通资格的香港市场中选取大中型公司（不包括REITs），分别在各自市场内进行流动性、价格表现及股息支付率的筛选，旨在锁定具备可预期的派息能力且基本面相对稳健的企业。 成分股扫描：熟悉的名字，相对稳健的底色 从成分股结构看，MSCI 亚太精选高股息指数（以下简称“亚太高股息”）聚焦于各市场中品牌知名度高、业务基本盘稳固的大型企业。这其中既包括投资者熟悉的港股通蓝筹公司，也涵盖了日本、澳大利亚市场当地的龙头公司。 数据来源：彭博、截至2025年12月31日。 以港股部分为例，指数成分股涵盖了能源领域的中国石油 $中国石油股份(00857)$ 、中国神华 $中国神华(01088)$ ；金融领域的工商银行（1398.HK）、汇丰控股（0005.HK）等投资者耳熟能详的名字。这些企业具备长期的派息记录，是港股市场高股息策略的核心标的。 在日本市场，指数选取了当地极具代表性的消费与金融类龙头企

【核心观点】 生物医药是少数兼具刚性消费与创新成长双重属性的高景气赛道，全球人口老化为其提供10-20年级别的长期需求基石 中美两国构成全球生物医药创新的 「双核」格局：美股汇聚全球龙头与技术前沿，中国凭借高效率、低成本优势成为全球创新重要源头 一、长期需求：人口老化奠定长期需求 全球人口老化正在加速。 据联合国世界人口基金会的数字（ 2024年6月19日更新），1974年至2024年，全球65岁及以上人口比例从5.5%攀升至10.3%；根据联合国预测，到2074年这一比例将再次翻倍至20.7%。与此同时，80岁及以上人口预计将增长三倍以上。 这一趋势直接驱动生物医药市场规模的持续扩张。慢性病、肿瘤、自身免疫性疾病等健康需求具备10–20年级别的长期刚性特征，为行业奠定了坚实的需求基石。 从数据看：2024年全球生物制药市场规模已达4,225亿美元，在抗体药物、细胞与基因疗法等前沿疗法渗透率快速提升的驱动下，预计2025-2034年将以8.2%的年复合增长率增长至9,215亿美元。(基于第三方机构GMInsights预测，实际结果可能存在重大差异) 全球生物制药市场规模及增速预测（十亿美元） 数据来源：GMInsights，2025年。 在政策层面，2026年政府工作报告首次将生物医药从「新兴产业」升级为 「新兴支柱产业」 ，标志著产业定位的历史性提升。同时，「商业健康保险创新药目录」的提出，标志著「基本医保支撑广度、商业医保支撑高度」的多元支付格局逐步成熟，有望显著改善创新药的商业化环境。 二、供给格局：中美双核驱动，全球创新协同 从核心资产与创新能力的分布来看，中美两国构成了全球生物医药产业发展的「双核」主导格局。港股前十大成分股如恒瑞医药 $恒瑞医药(6

汇聚港美100强医药股——请关注易方达生物医药ETF（3186）

2026年3月，黄仁勋罕见发表署名文章《AI是一只五层蛋糕》，提出一个框架：AI不是应用，不是模型，而是如同电力和互联网一样必不可少的基础设施。 他将AI的工业架构拆解为五个层级——能源、芯片、基础设施、模型、应用。每一层相互强化，构成一个完整的价值链条。 一、五层蛋糕：从电力到智能的完整图谱 第一层：能源 实时生成的智能，需要实时产生的电力。每一个token，都是电子流动、热量管理、能量转化为计算的结果。能源是AI基础设施的首要原则，也是智能生产规模的最终瓶颈。 第二层：芯片 芯片层负责将能源高效转化为计算能力。AI工作负载需要巨大的并行处理、高带宽内存和快速互连。芯片层的进展，决定了AI扩展的速度和智能的适用边界。 第三层：基础设施 这包括土地、供电、冷却、网络，以及将成千上万处理器编排成一台机器的系统。这些就是AI工厂——它们的设计目的不是存储信息，而是制造智能。 第四层：模型 模型层理解多种信息：语言、生物学、化学、物理学、金融学、医学。语言模型只是其中一类。最具变革性的工作正发生在蛋白质AI、化学模拟、机器人技术和自主系统领域。 第五层：应用 经济价值在此产生：药物研发、工业机器人、法律助手、自动驾驶。自动驾驶是AI机器的应用，人形机器人是AI具身的应用。同一个架构，不同的成果。 黄仁勋的结论清晰而有力：每一个成功的应用，都会拉动其下的每一层，直至维持它运行的动力设备。 这正是我们此刻正在见证的历史。 二、当“龙虾”游进五层蛋糕 2026年春天爆发的OpenClaw“全民养龙虾”运动，恰好为这个五层框架提供了一个鲜活注脚。 这只来自奥地利的开源“龙虾”——一个给AI装上手脚、让模型真正干活的Agent工具——以惊人的速度席卷中国。 用五层蛋糕的视角重新审视这场狂欢，你会发现它拉动了核心的四个层级： 应用层，OpenClaw即将接入QQ和微信生态，触达十亿级用户，平

等权配置、捕获创新成长机遇——易方达生物医药ETF（3186）

业绩领跑、历史回报突出——易方达生物医药ETF（3186）