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美国白宫12日证实，两家美国芯片制造商英伟达和AMD已经同意一项特殊协议，将其在华销售芯片收入的15%上缴给美国政府，以换取相关产品的出口许可证。白宫表示，该协议未来可能扩大至更多公司。当地时间8月12日，白宫发言人卡罗琳·莱维特在记者会上说，目前此类协议仅涉及这两家公司，“但未来或许可以扩大到其他公司”。她还说，美国商务部仍在研究相关法律依据以及具体操作方式，细节将由商务部进一步说明。美国银行（BofA）分析师在有报道称英伟达（NASDAQ: NVDA）和超微 $美国超微公司(AMD)$ 将向美国政府上缴来自中国 AI 芯片销售额的 15% 作为换取出口许可的代价后，维持了对两家公司的“买入”评级。分析师 Vivek Arya 表示，美国政府同意在收取 15% 费用的情况下，允许两家公司向中国出口特定 AI 芯片（H20/MI308）。 BofA 认为该协议是边际利好，原因包括：英伟达与 AMD 拥有足够定价能力抵消部分费用；可利用此前已减值的库存，即便缴纳 15% 费用仍能收回部分毛利；恢复对华销售有助于保持与中国 AI 生态的互动，并在一定程度上遏制竞争对手（**）。 分析师同时指出，中国市场短期难以成为可持续增长来源，原因包括：未来出口许可审批不确定；重启 AI 芯片供应链需 8-9 个月，或导致 2026 年上半年在华销售空档；AI 行业变化迅速，可能压缩部分中国客户需求。BofA 维持 NVDA 与 AMD 盈利预测不变，但预计两家公司将尝试收回近期减值金额（NVDA 45 亿美元，AMD 8 亿美元）即便需支付 15% 费用。利用看跌期权做多AMD当前AMD现价为184.42美元，我们可以通过卖出2025年9月12日到期、行权价182.5、权利金800美元的看跌期权（Put Opti

网易将于美东时间08月14日盘前发布财报，投资者敬请关注。机构预期网易2025Q2预计实现营收285.77亿元，同比增加12.13%；预期每股收益13.817元，同比增加32.6%。上述数据使用的会计准则为US-GAAP。花旗分析师在参加了于上海举办的2025年中国国际数码互动娱乐展览会后表示，最新游戏展的热情高涨暗示中国游戏产业将持续复苏。这些分析师表示，随着监管环境常态化、竞争格局稳定以及游戏内容质量提升，今年的展会比去年人流量更大，玩家热情也更高。花旗称，网易重点展示了包括《遗忘之海》和《天命：崛起》在内的新游戏，可能表明其下半年的发布日程将会加快。网易财报后股价波动情况过去 12 个财报季度中，期权市场有 67% 的时间高估了网易（NTES）财报公布后的股价波动。财报公布后，期权市场预测的平均波动幅度为 ±6.3%，而实际的平均波动幅度（绝对值）为 5.5%。宽跨式策略是什么做多宽跨式期权中，投资者同时购买价外看涨期权和价外看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的执行价格低于标的资产的市场价格。这种策略具有巨大的盈利潜力，因为如果标的资产价格上涨，看涨期权理论上有无限的上涨空间，而如果标的资产价格下跌，看跌期权可以获利。交易的风险仅限于为 这两个期权支付的权利金。做空宽跨式期权的投资者同时卖出一份价外看跌期权和一份价外看涨期权。这种方法是一种中性策略，盈利潜力有限。当标的股票价格在盈亏平衡点之间的窄幅区间内交易时，做空宽跨式期权可获利。最大利润等于卖出两个期权所获得的权利金减去交易成本。网易做空宽跨式策略案例股票网易目前交易价格为135美元。投资者可以通过以下操作实施空头宽跨式策略：卖出一张行权价为145美元的看涨期权，权利金为70美元。卖出一张行权价为125美元的看跌期权，权利金为154美元。股票价格：135美元卖出看涨期权：行权价14

$腾讯控股(00700)$ 将于北京时间08月13日发布财报，2025Q2预计实现营收1788.74亿元，同比增加11.02%；预期每股收益5.461元，同比增加9.35%。腾讯的主要收入利润来源于：游戏、广告、金融科技，目前的视频号与AI提效是市场关注的要点，当前市场对腾讯的预期并不高，那么本次财报是否能在利润增长上超预期将是决定未来腾讯估值的重要支撑。从公开资料中，我们能发现，诸如《王者荣耀》《和平精英》这类长青游戏，借助持续的玩法革新以及商业化探索，在游戏畅销榜单中依旧名列前茅。并且《三角洲行动》已然成为新的爆款游戏，为业绩增长贡献了显著增量。其流水预计将逐步攀升，有效对冲去年同期腾讯游戏较高基数所带来的压力。在4月17日推出夜战模式、4月29日进行联动皮肤更新后，《三角洲行动》在游戏畅销榜中持续占据高位。根据Questmobile数据，2025年6月该游戏的月活跃用户数（MAU）达3863万，在手游APP中位列第4位。对投资者而言，后续值得关注的产品线包括《三角洲行动》主机版、《异人之下》《无畏契约》手游、《王者荣耀：世界》等。同时，在2025年Q1财报中能发现，公司流动负债里的递延收入达到1229亿元，较上季度环比增长23%。这一显著增长态势，为后续季度的业务增长提供了有力支撑。针对即将到来的腾讯财报行情，投资者可以使用宽跨式策略进行交易。宽跨式策略是什么做多宽跨式期权中，投资者同时购买价外看涨期权和价外看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的执行价格低于标的资产的市场价格。这种策略具有巨大的盈利潜力，因为如果标的资产价格上涨，看涨期权理论上有无限的上涨空间，而如果标的资产价格下跌，看跌期权可以获利。交易的风险仅限于为这两个期权支付的权利金。做空宽跨式期权

上周末期间，排名第二的加密货币以太坊表现强劲，领涨数字资产市场，因机构投资者和企业财务部门买家的需求持续增长。周一亚洲交易时段，以太坊最高涨幅达2.9%，突破4300美元，创下自2021年12月以来的新高；与此同时， 比特币一度突破122000美元/枚，逼近历史最高价。美股加密货币概念股夜盘持续走高，BMNR大涨超15%，Coinbase涨近8%，Strategy、MARA Holdings涨超5%，Circle涨超4%。此次上涨源于大型投资者对以太坊兴趣的不断增强。今年以来，已有超过67亿美元资金流入九只在美国上市的以太坊交易型开放式指数基金（ETF）。此外，被称为数字资产财务公司的上市机构，专注于积累加密货币，也为以太坊注入了动力。据战略资产储备网站strategicethreserve.xyz的数据，这些机构迄今已囤积约130亿美元的以太坊。针对想把握比特币上涨行情的投资者，可以考虑做多MSTR来捕捉投资机会。如何利用卖出看跌期权策略做多MSTR $Strategy(MSTR)$ 的未来或许充满潜力，但其股价波动性较高，也令许多投资者对直接买入股票心生忌惮。在这种情况下，卖出看跌期权（Put Selling）策略可以提供一个更低风险的做多MSTR的方式。卖出看跌期权是一种通过卖出特定行权价的看跌期权合约赚取权利金的操作。在看涨情境下，这种策略有两大优势：降低买入成本：如果股价跌破行权价，你将以更低的价格买入股票，同时保留权利金作为额外收入。获得稳定收益：如果股价保持在行权价之上，期权合约到期作废，你则直接获得权利金作为收益。MSTR期权策略当前MSTR股价为 416。可以选择以下操作：卖出9月26日到期，行权价 $400 的看跌期权，收取 $3065 的权利金  情景一

今年以来，港股市场无论是首次公开招股发行（IPO）还是再融资规模都呈爆发式增长。7月6日，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，今年上半年，港股市场共完成了42宗IPO，合计集资额超过1070亿港元，已较去年全年多约22%，暂位居全球第一。恒生指数累计上升20%，超过4000点，以点数计是历来最大的上半年升幅。“市场普遍看好港股及新股市场下半年的表现，申请在港IPO的个案正在快速增加。”陈茂波表示，至今已收到约200宗申请，较年初的数字倍增，其中包括来自中东和东南亚的企业。业内人士分析，这一显著增长表明市场活力的恢复和投资者信心的增强。再融资额超过过去三年全年规模，尤其是配售方式占据主导，显示出港股市场对资金的高效配置能力。这一趋势若持续，将有助于推动港股市场深度和广度的进一步拓展。当前，A股和港股市场赚钱效应回归吸引外资关注。花旗近期发表亚太股市最新策略报告，将中国和韩国股市的评级上调至“增持”。花旗表示，尽管宏观环境波动，亚洲股市表现仍优于全球同行。就宏观而言，中国致力于将地方经济增长转向消费主导，而非投资主导。相关部门有望推出的提振措施包括消费券、财政和货币政策，政策力度可能适中，消费、互联网、原材料和科技等行业可能从政策中受益更多。但随着上涨行情的进一步深入，市场也有可能迎来剧烈波动的情况，投资者也可以考虑用期权策略如熊市看涨价差进行做空。什么是熊市看涨价差策略？熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。做空YINN具体案例以做空YINN为例， $三倍做多富时中国ETF-Direxion(Y

$迪士尼(DIS)$ 将于周三美股盘前公布2025财年第三季度财报。华尔街分析师普遍预期，迪士尼Q3营收为237.5亿美元，调整后的每股收益为1.48美元，两项指标均较上年同期有所增长。分析师还预计，该公司的体验事业部(主要包括迪士尼主题公园、度假区和邮轮)的需求依然强劲。迪士尼2025财年第二季度的业绩超出市场预期，营收同比增长7%至236亿美元，调整后的每股收益同比增长20%至1.45美元。该公司在第二季度报告了Disney+订阅用户的意外增长，并预测第三季度将进一步上升。该公司还宣布计划在阿联酋首都阿布扎比兴建一座主题乐园。此外，该公司将2025财年的调整后每股收益预期上调至5.75美元，较2024财年增长16%，此前预期为高个位数增长。值得一提的是，在迪士尼第三季度财报即将公布之前，瑞银分析师将对迪士尼的目标价由120美元上调至138美元，并预计本季度业绩将体现出对迪士尼主题公园的“稳健需求”，以及在迪士尼旗下ESPN计划今年晚些时候推出新流媒体服务之前，流媒体业务的盈利能力将持续改善。瑞银分析师表示：“我们仍然对(2026财年)的前景持建设性看法，这得益于主题公园的基础趋势、新增邮轮运力、强大的内容管线，以及直接面向消费者(DTC)业务利润率的拐点，此外全面控股Hulu也将带来上行空间。”杰富瑞分析师则指出，本季度是迪士尼为未来两年“塑造市场叙事”的关键时刻。他们表示，考虑到公司即将推出的电影与流媒体作品、以及年底前即将投入运营的两艘新邮轮，他们仍对近期给予迪士尼“买入”评级和144美元目标价的决定充满信心，并称公司拥有“有利的催化路径”。针对即将到来的迪士尼财报行情，投资者可以使用价差策略进行交易。价差策略是什么价差策略（Spread Strategy）是期权交易中非常常见的一种组合策

全球半导体巨头 $美国超微公司(AMD)$ 将于 8 月 5 日盘后发布 2025 年第二季度财报。市场关注点主要集中在四大主题：MI308 禁令放开后的业绩影响、全年 AI 营收指引、FPGA 业务复苏态势，以及 PC 业务利润率能否反超英特尔。核心财务指标市场对营收的一致预期为 74.3 亿美元，同比增长 27%，环比持平；AMD 此前给出的营收指引为 74 亿美元，同比增长 27%，环比小幅下滑。非公认会计原则（Non-GAAP）毛利率此前指引为 43%，同比下降 6.1 个百分点，环比下滑 7.2 个百分点，主要受此前 MI308 禁售所计提费用的影响；若剔除该影响，Non-GAAP 毛利率为 54%，同比增长 0.9 个百分点，环比增长 0.3 个百分点。公认会计原则（GAAP）每股收益（EPS）的市场一致预期为 - 0.047 美元，同比由盈转亏；非公认会计原则每股收益（Non-GAAP EPS）此前指引为 0.47 美元，对应净利润 7.6 亿美元，同比下降 32%；若剔除 MI308 相关影响，Non-GAAP EPS 为 0.9 美元，对应净利润 14.7 亿美元，同比增长 31%。过去两年，AMD 曾逐季给出 2024 年数据中心 GPU 营收的具体指引：从 2023 年第三季度的 “20 多亿美元”，一路上调至 2024 年第四季度的 50 亿美元，并在 2024 年每个季度均上调 5 亿美元。但在 2025 年第一季度财报中，AMD 未明确给出 2025 年全年数据中心 GPU 营收指引，仅模糊表述为 “营收同比实现高两位数增长”，且强调 “上半年同比基本持平，增长主要依赖下半年 MI350 系列放量”。市场期待 AMD 管理层能提供全年 AI 营收的具体指引，以增强投资者

设计协作平台 $Figma(FIG)$ 于7月31日登陆纽交所，上市首日股价便飙升250%，引爆市场。截至收盘，Figma估值高达563亿美元(约合4069亿元人民币)，一举成为自2021年美股IPO热潮退潮以来估值最高的软件上市公司。此外，历经多年等待，该公司早期投资机构借此获得数十亿美元的丰厚回报。Figma做什么?Figma成立于2012年，主打在线UI设计工具，因支持多人实时协作、基于云的无缝版本控制、插件生态完善，成为业内创新代表。公司创始人为迪伦·菲尔德(Dylan Field)和伊万·华莱士(Evan Wallace)。两人在大学读书时相识。当时，华莱士正在学习图形并且是计算机科学系的助教，而菲尔德则是一名计算机科学系的本科生。2012年5月，菲尔德拿到来自Thiel Fellowship的一笔创业奖金后，从大学辍学，后与华莱士一同开始创业。2020年，因新冠疫情暴发，居家在线办公成为主流，Figma的在线设计平台用户数开始迅速增长。2021—2025年近四年复合年收入增长率为53%。今年5月，Figma推出了四款新工具，包括Figma Sites、Figma Make、Figma Buzz和Figma Draw，将其核心产品线从四个增加到八个，更加专注于无代码网站建设等领域。2022年，软件设计巨头Adobe曾开出高达200亿美元的收购报价试图拿下Figma，然而这一并购案最终在2023年因监管阻力宣告失败。尽管交易未果，Figma却从中获益颇丰——Adobe支付了10亿美元的“分手费”，为其后续的产品打磨、AI能力拓展与盈利提速提供了充足弹药。此外，公司开始将人工智能深度嵌入产品流程，平台支持通过自然语言提示生成可编辑界面，拥有更开放的设计流程优势——无缝版本控制、文件中的实时协

$苹果(AAPL)$ 将于美东时间07月31日盘后发布财报，机构预计2025Q3实现营收889.57亿美元，同比增加3.71%；预期每股收益1.421美元，同比增加1.51%。对于苹果此次季报，市场将重点关注：iPhone销售增长、服务业务收入、AI战略进展、关税风险应对。iPhone收入作为公司财务业绩的基石，当前增速逐步放缓，主要系目前的 iPhone 16 系列正接近其产品周期的中点。回顾2025财年二季报，iPhone的营业收入同比增长了2%，已是连续第12个季度营业收入波动在-10%到+10%之间的窄幅区间内。据Canalys报告，2025年第二季度美国智能手机出货量增长1%（主要系不少厂商在关税问题担忧下继续提前备货），而苹果在二季度的iPhone出货量同比下降11%至1330万部。相比之下，三星的出货量同比增长38%达830万部。摩托罗拉继续在美国市场扩张，增长2%达到320万部。关键市场的大中华区收入增长也已经连续七个季度落后于公司整体增长率。根据中国信息通信研究院（CAICT）的数据，2025年前五个月，iPhone在中国大陆的出货量同比下降约9%。（好在4月至5月期间的降幅收窄至同比4%，较1月至3月的13%降幅有所改善。）服务收入近年来已成为苹果最稳定的增长引擎：自2018财年第四季度以来，苹果的服务收入一直保持同比增长，并且已经连续六个季度实现了两位数的同比增长。与可能直接受到关税影响的硬件部门不同，服务收入相对不受贸易紧张局势的影响，毛利率远超产品部门。尽管如此，市场仍对潜在的放缓表示担忧——“超过10亿付费订阅”的数字已经连续六个季度没有更新。此外，在上一次业绩会上，管理层也罕见地没有为服务业务提供具体的收入增长指引。因此，苹果能否凭借庞大的用户基数让服务业务继续保持

$Meta Platforms, Inc.(META)$ 将于美东时间7月30日盘后发布财报。机构预期2025Q2实现营收447.94亿美元，同比增加14.65%；预期每股收益5.896美元，同比增加14.27%。在Meta之前，谷歌刚交出了一份超出市场预期的二季度财报，同时上调了下一季度的资本开支。那么此次Meta的二季报是否也能够超出市场预期，并助推其股价再创新高？对于这份二季报，市场将关注哪些焦点？Meta的营收几乎全都来自于广告收入，无需多言。公司2025Q1广告收入413.9亿美元（占比98%），同比增长16%，而其他服务（如订阅、商业平台）收入占比约2%，增速达63%。德银预测，AI驱动的广告竞价系统“深度拍卖动态”将填补中国电商广告流失的缺口，并推动广告收入同比增长15%-16%（约440亿美元）。德银的广告调研显示，二季度广告收入在Meta平台的增速环比提升了约1个百分点，且三季度有进一步加速的趋势。这与华尔街预期的二季度美国和加拿大广告增长同比下降3个百分点、三季度进一步下降1.5个百分点的预测形成鲜明对比。这一强劲表现的核心驱动力是AI技术的应用——Meta的Advantage+工具，同时强调这将成为Meta未来持久的增长来源，因为其正显著改善广告主的广告支出回报率（ROAS）。尽管美国关税政策变化导致来自中国电商的广告支出显著下降——Meta预计该项收入业务规模约180亿美元，但整体行业支出依然强劲。并且自5月中旬以来，随着美国关税制度的缓和，部分广告收入已开始回流，这一趋势若延续，可能支撑Q2广告收入超预期。另外，Meta的广告主预算是否进一步向欧洲、拉美等地区转移，也将成为市场的关注焦点。AI人才争夺、战略投资，费用与成本成为市场新焦点尽管Meta收入端趋势向好，但Me