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$汽车街(02443)$ 行业正从“经验驱动”转向“标准驱动”。近期国家层面出台了《电动汽车拍卖检测评估规范》等关键标准。汽车街作为行业重要参与者，积极与主机厂联合创新拍卖模式，有望在即将爆发的新能源二手车标准化检测和流通领域，建立起显著的先发优势。

站在 2025 年底回看，AI 行业正经历一场安静但深刻的转向。几年前，发布会灯光、参数排行榜和融资数字曾构成这个行业最耀眼的画面。 而现在，聚光灯正在移开，视线开始落到更不显眼却更关键的地方——技术团队是否能持续进化、路线选择是否经得起时间拉扯、那些尚未完全兑现的能力，是否真的具备长期生长的可能性。 投资者评估 AI 企业的方式，也随之从「看得见的收入」，转向「还没完全显形的价值」。 正是在这样的行业转折点上，MiniMax 启动了上市进程：今天公开发售正式启动，预计将于 1 月 9 日以 0100 为股票代码正式登陆港股资本市场。 图片 根据招股书披露的核心细节，MiniMax 本次 IPO 拟发行 25,389,220 股，定价区间为 151 至 165 港元/股，在不考虑发售量调整权及超额配股权行使的情况下，发行估值将介于 461.23 亿港元至 503.99 亿港元之间。 值得注意的是，MiniMax 此次引入了包括 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴及易方达在内的 14 家基石投资者，认购总额约 27.23 亿港元。 募资用途方面，MiniMax 明确将 90% 的募集资金投向研发领域，其中 70% 专门用于大模型相关研发，剩余 20% 则投入产品迭代与优化，持续夯实技术壁垒。 这些承诺长线持有的基石投资人，以及将九成资金押注研发的资源分配方式，共同标志着 AI 行业正式告别了流量为王的草莽期，进入了长期主义的成熟期。 「老钱」都是谁 股票市场上，「老钱」指的是投资时间跨度较长、重视基本面而非短期交易的机构或资金类型。包括公募基金、主权财富基金、战略持股的大型企业或家族投资公司等等。 如果说风险投资是投机者的角斗场——投出的十个项目里能死掉 9 个，但只要剩下那一个成为独角兽就是胜利——那么，「老钱」们则擅长给足耐心，坚持复利和长

2025 是突破的一年，L2 级组合辅助驾驶已下探至 10 万元 级推动“智驾平权”，L3 级有条件自动驾驶搭载多颗激光雷达 “首批”获批上路，L4 级 Robotaxi 搭载多达 10 颗激光雷达 跑在全球 11 国 30 城，机器人激光雷达已批量应用在割草机、无人机、机器狗、人形机器人。 对于禾赛2025 更是收获的一年，禾赛让创业以来的首个愿景，“全球 1% 的车辆具备三维感知能力”变为现实，还做到了世界第一的年交付量、历史交付量，市场占有率等全新行业里程碑，也率先实现盈利，实现商业成功的历史性突破。 安全、领先、盈利、爆发…… 这些耀眼的关键词，都是禾赛的 2025 高光时刻。 百万台下线 全球首家年产量突破百万台的激光雷达企业 2025 年，禾赛激光雷达交付量指数级增长，接连突破累计 100 万、年度 100 万、月交付超 20 万和累计 200 万里程碑。禾赛正以超级产能迎接多线增长的全新时代。禾赛自建的高自动化激光雷达生产线采用业内先进的智能制造技术，应用大量智能工业机器人，核心工序自动化率 100%，目前已做到每 10 秒下线一台激光雷达。 领跑市场 主车载激光雷达市占率高达近50% 禾赛激光雷达已成为辅助驾驶的安全标配。据盖世研究院最新数据，禾赛已连续 10 个月稳居市场第一，是第二名的 1.6 倍、第三名的 2.3 倍。禾赛已获 24 家主机厂超过 120 个车型的量产定点，核心客户包括某欧洲顶级主机厂、某全球新能源销量冠军车企、理想、小米、长安、吉利、长城、奇瑞、极氪、零跑、上汽奥迪、上汽通用、丰田旗下合资品牌等头部车企。而且，禾赛已斩获前两大 ADAS 客户 2026 年全系车型定点合作，并实现 100% 标配。禾赛 ATX 焕新版也成为最受市场期待的激光雷达，在手订单规模已超过 400 万台，来自多家全球头部主机厂，将于 2026 年 4 月开启量

12月30日，上海天数智芯半导体股份有限公司（以下简称“天数智芯”）正式启动招股，至1月5日结束，并计划于1月8日正式以“9903”为股票代码在港交所挂牌上市。 每股144.60港元，独家保荐人华泰国际坐镇，全球发售逾2543万股。这一串数字背后，折射出的是资本对硬科技赛道的极高定价权。 那么，在这个AI狂飙突进的时代，天数智芯凭什么能以如此昂扬的姿态站上资本舞台？它的成色究竟几何？ 我们要明白，在当下的投资逻辑里，PPT已经换不来真金白银了，市场要的是“确定性”。天数智芯最核心的护城河，就藏在它的身份标签里——中国首家实现量产的通用GPU企业。 要知道在国产算力芯片的江湖里，能跑通Demo的公司不少，但能真正走进工厂、进入机房、实现成千上万颗大规模量产并交付客户的公司，屈指可数。通用GPU被称为“芯片领域的皇冠”，它不仅要堆算力，更要拼生态和兼容性。 各路资本的押注，本质上是对“国产通用GPU能否真正落地”这一命题的肯定回答。而支撑其高估值的核心逻辑，在于技术突破已系统性转化为可验证的商业成果。 作为中国首家实现训练型与推理型通用GPU双量产的企业，天数智芯基于全栈自研架构，成功推出“天垓”系列训练GPU与“智铠”系列推理GPU，并配套完整软件栈，实现对主流AI生态的高效兼容。 我们不妨拿天数智芯与同赛道的佼佼者们做个横向观察。摩尔线程走的是全功能GPU路线，兼顾图形与计算；沐曦和壁仞则在高性能计算领域各显神通。但天数智芯的聪明之处在于，它极早地锁定了“通用”与“商用落地”这两个关键词。 如果只用一句话概括，天数智芯是通用GPU公司，训练与推理两条产品线并行，走的是软硬件一体化加解决方案的路线，用生态兼容实现规模出货。 招股书数据显示，2022年—2024年，公司服务客户数已从22家跃升至181家，实现“三级跳”，截至2025年6月30日，产品已在超过290家客户中完成超

禾赛科技是全球领先的激光雷达研发与制造企业。公司2014年成立，2023年于纳斯达克上市，2025年9月于港交所上市，构建了AT/ET/FT/Pandar /OT/XT/QT/JT 8大产品系列，覆盖ADAS、自动驾驶及机器人市场。2020至2024年，公司激光雷达交付量从0.4万台快速增长至50.2万台，预计2025年有望交付超150万台。2024年公司首次达成全年Non-GAAP盈利，也实现了全年经营和净现金流为正。25Q3公司实现净利润2.6亿元、创历史新高，全年净利润指引上调至3.5-4.5亿元，呈现持续高速增长趋势。 随智驾市场演进，激光雷达有望迎规模化拐点。据盖世汽车，随“智驾平权”趋势发展，激光雷达2025年国内装机量有望冲击250万颗、渗透率达9.0%，价格也下探至近1450元。展望未来，受益于L2+/L3/L4法规逐步落地，激光雷达渗透率有望持续提升；而价格端，当前单颗激光雷达价格下行空间有限，叠加高性能、多颗的方案有望成为趋势，车载激光雷达市场规模有望快速扩容。我们预计2030/2035年全球车载激光雷达市场规模有望达90/148亿美元。 作为全球领先的激光雷达企业，公司中长期的竞争壁垒与投资价值突出： 技术壁垒：自主研发实力强劲，是首个成功将芯片方案同时应用于发射模块和接收模块的企业，也是目前全球唯一全栈自研的激光雷达企业，8年自研四代芯片，推动激光雷达成本降低99.5%，最新平台实现七大关键部件100%自研。 制造壁垒：全球领先的智能制造体系，拥有全球首个研发制造一体化的激光雷达智造中心，制造团队深度参与研发，以量产标准试新品，平衡性能、质量与成本；自建产线核心工序自动化率达100%，每10秒可下线一台激光雷达；研发与制造紧密结合，既能提高产品迭代速度，也能保障大规模量产质量。 客户壁垒：广受多家头部ADAS/机器人客户认可。①ADAS：与理想、零跑

一家低调的上海芯片公司，手握国内量产通用GPU芯片的多项“第一”，在资本狂潮中静悄悄地改写了国产算力竞争格局。 12月19日，上海天数智芯半导体股份有限公司披露通过港交所上市聆讯。这家公司不仅是国内首家实现推理型通用GPU芯片量产的企业，更是首家实现训练型通用GPU芯片量产的开拓者。 在AI算力爆发的时代，天数智芯已成功推出“天垓”与“智铠”两大产品系列，构建了覆盖云边协同的完整通用算力系统。 01 闯关成功 天数智芯顺利通过港交所上市聆讯，成为中国首家实现通用GPU产品量产的硬核企业登陆国际资本市场。这家公司同时获得了中国证监会的境外发行上 市备案，拟发行不超过2924.65万股。 天数智芯选择在国产GPU企业扎堆上市的节点冲刺港股，时机把握得恰到好处。近期，摩尔线程和沐曦股份已在科创板上市，壁仞科技也披露了港交所的聆讯后资料集。 对于天数智芯来说，此次赴港上市募集资金将主要投向产品及解决方案研发、未来五年的销售和市场推广，以及补充运营资金。 02 技术突破 天数智芯在技术层面的突破是中国半导体行业发展的一个缩影。该公司在行业内创下了多个“第一”的纪录。 天数智芯的产品线以“天垓”与“智铠”两大系列为核心。2021年推出的天垓Gen1不仅是中国首款实现量产的通用GPU产品，更是国内首款采用7纳米先进制程的量产通用GPU芯片。 天垓系列产品已从Gen1迭代至Gen3，形成了“发布-量产-迭代”的稳健节奏。而针对推理场景的智铠系列，则于2022年12月发布，2023年2月即实现量产。 03 市场扩张 天数智芯的客户数量在2022年至2024年间实现了从22家到181家的“三级跳”。该公司已为超过290名客户提供服务，完成超900次实际部署。 在财务表现上，天数智芯2022年至2024年营收分别达1.89亿元、2.89亿元和5.40亿元，复合年增长率高达68.8%。2025年

上海天数智芯半导体股份有限公司于2025年12月19日通过港交所聆讯，首次递表即聆讯。华泰金融控股（香港）有限公司为独家保荐人。天数智芯上市前投后估值人民币120亿元。壁仞科技投后估值为人民币209.15亿元。 天数智芯解读一览： 1、天数智芯面向不同行业提供通用GPU与AI算力解决方案，产品涵盖芯片、加速卡、服务器与集群，并配套自研软件栈以快速兼容主流生态、降低迁移成本。根据弗若斯特沙利文，公司在中国芯片设计公司中首批实现推理与训练通用GPU芯片量产，并以7nm工艺达成关键里程碑。 2、公司以通用GPU硬件规模化为基础，以软件栈与多卡集群为杠杆，通过服务器与算力集群解决方案实现单点到集群、训练到推理、开发到部署的全栈覆盖；凭借对主流生态的广泛兼容，降低客户迁移成本，形成装机放量与项目客单价同步抬升的“双轮驱动”。收入与客户数持续增长、跨行业超过900次落地、训练与推理解耦的产品线定位，以及稳定的供应链与交付记录。 3、公司呈现“高投入驱动的技术与生态位构建—现金与资本结构强化—毛利改善与规模效应渐显”。2025H1现金大幅抬升、资产负债率降至29.34%，为产品迭代与交付扩张提供安全垫。2025H1毛利率达50.09%。 4、中国AI芯片收入预计2029年将达到人民币8,981亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.1%；中国通用GPU市场的收入市场预计将保持强劲增长势头，到2029年收入将达到人民币7,153亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.5%；中国推理型通用GPU市场收入2025—2029年复合年增长率预计为41.4%，至2029年收入将达人民币4,838亿元。同时，国产化率预计由2024年的3.0%提升至2029年的37.9%。 5、pre-ipo股东禁售期12个月。股东包括大钲资本、海南数芯、星纳赫资本、红杉中国、北京中关村等。 一、公

12月22日，A股和港股智能驾驶概念活跃。截至9时50分，浙江世宝5连板，万集科技、汉鑫科技涨超10%，小马智行涨超8%，长安汽车、禾赛、文远知行等涨超3%。 消息方面，长安汽车官方消息称，12月20日，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着长安汽车开启L3级自动驾驶时代。 12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。 $禾赛-W(02525)$ $浙江世宝(01057)$ $长安汽车(000625)$

据消息，MiniMax Group Inc.（稀宇科技，以下简称“MiniMax”）日前已通过港交所聆讯并于12月21日披露通过聆讯后的资料集，中金公司和瑞银集团担任联席保荐人。 这意味着，这家成立于2022年“年轻极致的AI公司”有望成为从成立到IPO历时最短的AI公司——根据招股书披露，MiniMax员工平均年龄仅为29岁，董事会平均年龄仅为32岁。 要知道，在AI这个领域，年轻不仅意味着精力，更意味着对原生AI（AI-native）逻辑的本能理解。这种极致的年轻化，使得MiniMax在组织效率上展现出一种“硅谷式”的灵动，同时将使其成为“最具活力的AI标的”。 基于自研大模型，MiniMax现已成功打造了覆盖C端与B端的AI原生产品矩阵，包括海螺AI、Talkie和星野等，并为企业用户和开发者提供开放平台服务。截至2025年9月30日，MiniMax 已有超过200个国家和地区的逾2.12亿名个人用户以及超过100个国家的13万企业客户，海外市场收入贡献占比超70%。值得注意的是，MiniMax 2024年同比营收增长超782%，展现出了卓越的全球市场开拓能力与收入结构的健康多元。 成立至今，MiniMax已获得米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG和正大集团等战略投资方以及高瓴、IDG、红杉、经纬、明势创投、云启等知名机构的投资。 全球唯四全模态进入第一梯队 持续践行“Intelligence with Everyone” 得益于极致年轻的AI原生组织和扁平化的管理架构，MiniMax在不到四年的时间里实现了文本、视频、语音全模态模型领先，是“全球唯四全模态进入第一梯队”的大模型公司。具体来讲： 在语音领域，MiniMax于2023年推出国内首个基于Transformer架构的语音大模型Speech 01，随后在2024年将综合性能提升至全球第

$03887(03887)$ 数字资产行业本身波动就大，HashKey又是合规第一股，随时可能拉回来