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导语：AI办公的商业化，关键在于企业愿意为什么结果付费。千问办公上线一个月，用户总量突破3000万，其中企业用户占比过半。这一结构比增长速度更值得关注：它提供了一个观察窗口，办公智能体正在示范，AI如何从员工手中的一件工具，走进企业的业务流程和采购预算。下一步，AI办公Agent还会持续进化，抓住这次数十年难遇的时代机遇，带领中国企业服务市场真正迎来一次质变。 路言/作者 砺石商业评论/出品 1 千问办公的To B奇迹 在人工智能领域，阿里巴巴集团（以下简称阿里）一直在给硬核科技行业带来惊喜。无论是千问大模型，平头哥AI芯片……阿里都成功占据了行业头部位置。 而就在9月4日，阿里旗下的企业级Agent产品千问办公迎来上线满月的时间，再次惊艳行业。上线仅一个月的时间，千问办公的用户数便突破3000万，其中企业用户占比过半。 一个月拿下3000万用户，即便放在高手云集、增长神话频出的To C市场，也几乎是一个奇迹；而作为一款企业办公产品，千问办公竟然在以“慢”著称的To B市场实现这一成绩，更是难得。 一个月3000万用户，企业用户占比过半，仅从上述数字我们便能够感受到千问办公在企业端，不同于之前所有产品的差异化价值。而要想了解这种差异化价值的根源，我们需要先了解一下企业经营的底层逻辑。 2  数字化只做完50%，办公Agent补上另一半 全球著名管理大师迈克尔·波特先生在经典著作《竞争优势》一书中提供了一个企业管理的经典框架，即企业的竞争优势并非来自某个单一要素，而是来自涵盖研发、产品、供应链、营销、渠道与服务等业务流程组成的一整条价值链的累积，最终汇聚成企业整体的竞争优势。这个经典框架也一直成为全球绝大多数企业经营管理的理论指导，它们都致力于通过一个个具体业务流程的改善，最终构建人无我有的竞争优势。 过去数十年，中国企业的数字化进程，正是围绕企业业务流程的改善展开

导语：正增长的主品牌基本盘、边界清晰的双品牌结构、逆势扩大的研发投入、深入源头的创新能力、自主可控的供应链与产能，以及2027年落地在望的“美与健康”新业务，当这些要素叠加在一起，让丸美生物在未来5-10年里具有了极强的价值确定性。 路言/作者 砺石商业评论/出品 1 全员信中的“未来”洞察 近日，中国知名化妆品企业丸美生物发布了2026年上半年的财务报告，实现营业收入16.63亿元，归母净利润1.55亿元。其中，第二季度表现超出投资者预期，同比去年增长38.32%，为0.55亿元。 如果单看这份财报，数字呈现的其实只是一家企业在某一个时间段里的经营结果。而真正让这份财报有了超越数字本身解读空间的，是财报发布当晚，丸美生物董事会主席兼CEO孙怀庆面向全体员工发出的一封内部信。 如果说财报数据展示的是丸美生物的“过去”；那么这封内部信展示的则是丸美生物的“未来”，从中更能看到这家企业长远的价值所在。因此，其一经发布，便受到了投资者的广泛关注。 在系统研读这封全员信后，笔者欣慰地看到，丸美生物很好地展现了一家长期主义企业最可贵的品质，“有所不为，有所为”。具有长期主义思维的企业，从来不在于它“什么都做”，而在于它清楚地知道，哪些该坚决舍弃，哪些该全力重仓。 孙怀庆在信中指明了三条清晰的方向，剔除无效销售、加码研发投入与布局未来赛道。翻译成更底层的逻辑，就是在非战略价值性的业务领域做减法，在真正有价值的领域做加法。它比财务数字更加清晰地回答了一个问题，这家企业，将走向何方。 2 有所不为，有所为 一家长期主义企业的第一步，首先是要思考“不做什么”。不做错的事情，才是做对的前提。 2026年上半年，丸美主动优化业务销售结构，果断压缩、清理高费比的低效业务，便是把有限资源从消耗型业务中抽离。最直接的体现，是主动控制达人直播业务。财报显示，公司销售费用9.75亿元，同比下降2.39%，

导语：谁最懂产品？谁最能代表苹果的下一个十五年？谁的性格最能守护这家公司独特的文化？这三个圆圈画下去，交集处站着的便是约翰·特努斯。 陈凯/作者 砺石商业评论/出品 2026年9月1日下午三点，北京时间，苹果公司官网的“领导层”页面悄然更新，在约翰·特努斯的头像之下，职位一栏正式变更为首席执行官。同一时刻，执掌苹果十五年的蒂姆·库克卸任CEO，转任董事会执行主席，苹果历史上第八任CEO就此走马上任。 前一天深夜，库克在社交媒体上发布了担任CEO的最后一条动态，“在担任Apple CEO的最后一天，向Apple社区送上满满的爱。明天我的头衔会变，但我对Apple社区的热爱永远不会改变。”没有宏大叙事，没有告别演说，符合这位一种以低调克制著称的掌门人的一贯风格。而在更早之前的内部备忘录里，他向全体员工坦言，尽管深知这一天终将到来，真正要离开时依然百感交集。 这是继2011年乔布斯交棒库克之后，苹果历史上第二次真正意义上的权力交接，也是全球商业世界近年来最受瞩目的一次交接。苹果是全球公认最杰出的企业，也是公认人才密度最高的公司，它的几乎每一位高级副总裁，都是全世界猎头名单上的名字，都是其它科技巨头希望的挖角对象。库克治下的高管团队里，有运筹全球供应链的运营大师，有在发布会舞台上光芒四射的软件天才，有深耕零售与人事的组织专家，有执掌千亿级芯片帝国的半导体枭雄。 但最终，站出来接棒的是那个最不像明星的人，一位在公众视野中存在感极低、二十五年来只做了一件事的硬件工程师。 在人才济济的苹果，为什么是约翰·特努斯脱颖而出？这个问题的答案，藏在过去一年半的蛛丝马迹里，藏在苹果四十九年的接班史里，也藏在苹果对下一个时代的判断里。 1 一场提前一年半开始的交班 要理解这次交接，首先要理解一个关键事实：这不是一次临时决定，而是一场公开进行了十五个月、实际筹备了更久的选择。 我们先来复盘完整时间线。

导语：财报能够记录理想汽车亏掉了多少钱；财报记录不了的，是理想汽车在最难的时刻，依然选择通过“用心做好产品”去赢得未来，而非追求短期销量而忽视长期价值。 陈凯/作者 砺石商业评论/出品 近日，理想汽车（NASDAQ:LI；2015.HK）交出了2026年上半年的成绩单：营业收入486.5亿元，同比下降13.4%；净亏损39.8亿元，而上年同期为盈利17.4亿元。一进一出之间，57亿元的落差，让这家长期被视为造车新势力“盈利标杆”的公司，第一次置身于亏损的聚光灯下。 这份半年报的冲击力，只有放回理想自己的历史坐标里才能完整感受。2023年，理想汽车营收1238.5亿元，同比增长173.5%，净利润118.1亿元，成为中国第一家年营收突破千亿的新势力，也是继特斯拉、比亚迪之后全球第三家实现盈利的新能源车企；2024年，营收1445亿元，净利润80亿元，交付量突破50万辆，问鼎新势力年度销量冠军；2025年，营收回落至1123亿元，净利润缩水至11亿元，同比下滑85.8%，但仍然保住了“国内唯一连续三年盈利的新势力”的头衔。而当时间行进到2026年上半年，这家公司首次录得半年度亏损。 从118亿元到11亿元，再到半年亏损近40亿元，理想只用了三年。资本市场与舆论场上，“理想不行了”的论调随之而起，但这个判断或许下得太快。把这份财报逐层拆开，观察下滑的真实成因、谷底中已经出现的回升信号，以及这家公司在最艰难的阶段选择把钱花在哪里，会发现一个与情绪截然不同的结论——理想汽车的困境，更多来自外部环境与主动换挡的叠加，而非企业能力的退化；而支撑它穿越周期的，恰恰是一种在当下中国车市已属稀缺的品质：用心做产品。 1 亏在哪里：三层因素的叠加 理想上半年的亏损，并非单一原因所致，而是三层因素的共振。 第一层来自大盘。 2026年是中国新能源汽车市场的一个分水岭，购置补贴完全退出，渗透率稳定在

导语：一个较为诚实的表述是，中国大模型的第一梯队是Kimi K3与Qwen3.8-Max组成的双雄格局。前者赢在国际验证，后者赢在中文综合与生态。 陈凯/作者 砺石商业评论/出品 当前，中国大模型行业出现了一个奇观，几乎每一家头部公司，都声称自己的模型是“中国第一”甚至“全球前三”。 阿里说Qwen3.8-Max“第三方盲测仅次于Claude”；月之暗面说Kimi K3是“全球最强开源模型”；智谱说GLM-5.2“Code Arena全球第一”；DeepSeek的模型卡上写着“SWE-bench Verified 80.6%”；字节的豆包2.1宣称“IMO金牌、HLE全球领先”；百度文心5.0强调“10M上下文、中文写作第一”。 这些说法都“对”，但都不完整。它们有一个共同特征，每个“第一”前面都有一个精心挑选的定语。参数最大是第一，某个单项基准是第一，某个盲测榜是第一，某个价格档是第一。定语不同，结论自然互不冲突。就像智能手机年代每家厂商都说自己“跑分第一、拍照第一、续航第一”，也像新能源汽车每家都说“续航第一、智驾第一、安全第一”。 大洋彼岸的情况不同。美国大模型行业存在一个相对公认的格局，某个阶段OpenAI领先，某个阶段Anthropic的Claude领先，Google的Gemini在中间穿插反超，2026年年中的共识是Anthropic重新领跑，Claude Fable 5在Artificial Analysis智能指数上以约60分排第一，GPT-5.6 Sol以约59分排第二。这个共识由第三方评测机构、开发者社区和真实使用数据共同投票形成，不需要看任何一家公司的发布会。 中国没有形成这种共识。不是因为没有答案，而是因为答案被公关宣传的声浪盖住了。这促使我们抛开所有公司自己的说法，主要采用三类最权威的第三方验证数据，Arena全球盲测、Artificial Ana

导语：比尔·盖茨担心的不是机器会变成人，而是人来不及成为自己该成为的样子。 张帆/作者 砺石商业评论/出品 华盛顿州柯克兰，西雅图东侧一个富裕的湖畔郊区。这天天气好得近乎不真实：华氏八十多度，天空蓝得没有一丝杂色。从Gates Ventures的会议室望出去，脚下是码头边一排随湖水轻轻起伏的游艇，湖的另一边是勾勒出天际线的奥林匹克山脉。用《麻省理工科技评论》记者的话说，景色漂亮得令人心旷神怡，却又莫名让人有些不安——因为眼前的一切虽然平静，坐在他对面的那个人却一点也不平静。 70岁的比尔·盖茨坐在会议桌另一侧，身体在椅子上前后晃动，情绪明显有些激动。他越说越多，从恐怖主义、经济崩溃，一直谈到人类最终失去对AI系统的控制。这是2026年夏天，这位微软联合创始人刚刚发布了题为《我们现在对AI做出的选择至关重要》的公开长文，并接受了《麻省理工科技评论》的专访。用他自己的话说，他决定开始充当那个“刺耳的警报声”。 这个定位本身就足够反常。盖茨是过去五十年里技术创新最成功的受益者与旗手——13岁接触计算机就着迷于让机器变聪明，用软件缔造了微软帝国，如今又用科技财富对抗全球贫困与疾病。他一生几乎从不站在技术的对立面。年过七旬，他突然要当那个在宴会上拉响火警的人。 所以真正值得追问的不是“盖茨说了什么”，而是：一个最懂技术、最受益于技术的人，到底在担心什么？ 把比尔·盖茨公开信和专访对照着读，会发现他的担忧不是零散的观点，而是一个结构完整的判断体系——关于速度、关于门槛、关于人类社会还没准备好的那些事。 1 “为什么是现在”：五个已经越过的临界点 专访的第一个问题是“为什么是现在”。盖茨的回答出乎意料地直接：因为警戒线已经被越过了。 “无论是生物能力、网络攻击能力、心理和社会影响，还是对就业市场的破坏能力，甚至是AI的失控风险，我们都已经开始看到问题的迹象。”他说，“这么多年来，人们一直

导语：莫德纳市值一天增加445亿美元，源于其核心资产从“无法验证的假设”变成“可验证的资产”。确定性的增加，让市场用一天时间补完了过去四年因为不确定性而不愿意给出的定价。 陈凯/作者 砺石商业评论/出品 2026年8月19日，美股出现了医药股历史上罕见的一根K线，上市公司莫德纳（Moderna）收涨176.97%，股价从前一交易日的62.96美元拉到174.38美元，成交约1.87亿股，接近流通盘的一半；市值一天增加约445亿美元，从251亿美元升至696亿美元。这是本世纪标普500成分股最大的单日涨幅之一。 引发一切的，是当天莫德纳与默沙东联合公布的一份三期临床试验顶线结果。它点燃的远不止一家公司，默沙东同日上涨12.6%、创2009年3月以来最大单日涨幅，市值站上3755亿美元；礼来同创历史新高，成为人类历史上第一家市值突破1.2万亿美元的医药公司；纳斯达克生物科技指数大涨6.39%，创六年最大单日涨幅。第二天，中国资本市场接力，疫苗ETF封死涨停，三元基因开盘1分钟30%涨停，沃森生物、康希诺等逾20只医药股20%涨停，港股云顶新耀盘中一度暴涨近90%。 然后是所有人都预料到的第二幕，8月20日莫德纳收跌23.55%，中国医药行情被媒体称为“一日游”。但故事没有在这里结束，九天之后的8月28日，这条赛道迎来了两个方向相反的新事实，在莫德纳重新走强后，另一家同类公司BioNTech的同类疫苗却在同一天宣告失败。这一涨一跌之间，市场对mRNA癌症疫苗的理解，被切割得前所未有地清晰。 1 先看懂：这次成功的究竟是什么 引发一切的分子叫intismeran autogene（研发代号V940/mRNA-4157），是莫德纳与默沙东联合开发的“个体化新抗原疗法”。 它和大众理解的疫苗几乎相反：不预防疾病，而是治疗已经发生的癌症。其原理主要分为两步： 第一步是“画像”：患者手术切

导语：《每周经典》是我们论推出的一个内容专栏，每周日都将由砺石商业评论创始人刘学辉先生亲自为读者推荐一本全球经典书籍。本周推荐的是亚当·斯密的《国富论》一书。 刘学辉/推荐 砺石商业评论/编辑 1776年3月9日，伦敦出版商威廉·斯特拉罕和托马斯·卡德尔发行了一部新书，书的全名为《国民财富的性质和原因研究》（An Inquiry into the Nature and Causes of the Wealth of Nations）。作者是一位五十二岁的苏格兰人，此前因《道德情操论》在学界有些名气，但从未有过畅销记录。出版社对首印的五百册并未抱太大期望。 这部书就是《国富论》，作者亚当·斯密。 两百四十年过去，它被公认为现代经济学的奠基之作。从马克思到凯恩斯，从哈耶克到弗里德曼，几乎所有经济思想流派都要在它面前表态从其中汲取智慧。它的核心判断——市场会自发协调、分工决定生产力、自利可以转化为公益——构成了资本主义文明的精神底座。 但《国富论》不是一本宣言，它是一部基于大量历史观察、数据分析和案例调查的学术著作。全书五卷，从劳动分工讲到资本积累，从经济史讲到重商主义批判，最后以财政税收收尾。亚当·斯密写它用了十年，修改用了余生。要理解它为什么能成为经济学“第一书”，需要一探它的具体内容。 1 劳动分工：别针工厂揭示的财富密码 《国富论》第一卷第一章第一句就是，“劳动生产力上最大的进步，以及运用劳动时所表现的更大的熟练、技巧和判断力，似乎都是分工的结果。” 斯密没有从抽象理论开场，而是讲了一个案例。 一个不引人注目的小生意——制针。斯密描述道，制针业把这个本来微不足道的行业分成了大约十八道不同工序：抽铁线、拉直、切截、削尖、磨头、装头、漂白、包装，每一道都由专门的工人完成。他参观过一个只有十个人的小作坊，那些人非常穷，设备也很简陋，但一天能造十二磅别针——每磅四千根以上，合计每

导语：比亚迪就像是一个弯了一次腰的巨人，然后以更稳健的姿态站了起来。它的对手们或许应该意识到，这个巨人的可怕之处，不在于它从不跌倒，而在于它每次跌倒后站起来的速度。 陈凯/作者 砺石商业评论/出品 2026年1月，比亚迪国内上险量同比暴跌62%，市场排名滑落到第四。这家过去四年一直是全球新能源汽车销冠的公司，第一次被竞争对手从王座上挤了下来。 那时候看空比亚迪几乎成了一种共识。理由很充分，价格战把单车利润从8800元打到6600元，智驾方案被嘲笑为“半成品”，汉唐L高端化折戟，竞争对手反扑，产品同质化严重。有分析文章说，比亚迪正在经历“成功者的困境”——规模还在，但引擎乏力了。 半年后，画面完全不同。 2026年7月，比亚迪销量41.9万辆。要知道，这是一个传统淡季，7月全国乘用车零售同比下降了近17%，整个行业都在收缩，比亚迪逆势增长了两成。海外单月卖出17.98万辆，同比增长124.3%，占总销量的比重首次突破四成。高端品牌方程豹、腾势、仰望合计月销超6万辆，同比增长约135%。方程豹单月销售41213辆，同比增长190.6%，平均成交均价超过22.3万元。大唐预售订单突破15万辆，第二代刀片电池让充电5分钟跑400公里成为现实。 这个势头在8月得到了延续。成都车展开幕首日，比亚迪连续第三年包下的9号馆里，大汉EV开启预售，第三代唐、海狮08、钛9完成全球首秀，方程S系列开启预订，腾势Z完成国内首秀——王朝、海洋、腾势、方程豹四个品牌在同一天全部拿出重磅新品，仰望则亮出高定新作。也是在这个月，比亚迪迎来了全球第1700万辆新能源整车下线。 从谷底到反弹，比亚迪用了半年。但真正值得关注的不是反弹本身，而是一家年销460万辆的企业如何在犯错之后迅速纠错——它靠的不是某一项技术的突破，而是一套从电池到芯片、从研发到制造、从产品到渠道的系统性能力。 1 电像加油一样快，意味着什

导语：无论大模型领域未来进化到什么阶段，真实价值创造才是决定企业成败的关键。 路言/作者  砺石商业评论/出品 1 巨头的军备竞赛 2026年上半年，全球大模型行业上演着一场前所未有的资本竞赛。谷歌、微软、亚马逊与Meta四家公司年度AI资本支出合计接近7500亿美元，而去年这个数字的实际支出是4558亿美元。算力集群越建越大，参数规模越堆越高，模型评测榜单的分数以月为单位刷新。 这是一场典型的巨头生意。当训练一个前沿模型的成本动辄数十亿美元，当算力成为最稀缺的战略资源，能够在通用大模型牌桌上的玩家屈指可数。但硬币的另一面是，巨额投入换来的通用能力，在真实场景中的性价比并不突出。一个能写诗、能解题、能编程的通用大模型，距离在一家医院、一所学校、一条产线上真正创造价值，中间还有较大距离。 大模型时代，需要更多元化的探索。8月20日，中国知名AI科技公司科大讯飞发布了2026年上半年财务报告。从这份财报中，我们能看到科大讯飞正在走着一条与参数竞赛截然不同的路径，其基于国产算力打造自主可控的大模型底座，在底座之上构建教育、医疗、语音等专业模型，再让这些专业模型在真实场景中深度落地，最终形成了一套“通用底座-行业知识-场景反馈”相互咬合的完整闭环。 大模型产业的竞争，正在从通用能力的比拼，转向专业能力、应用效果与模型性价比的综合较量。在这条新赛道上，科大讯飞提供了一种值得行业借鉴的新范式。 2 科大讯飞的差异化解法 要想理解科大讯飞的路线选择，首先需要我们看清当前中国人工智能领域所面临的约束条件。 无论在公司财报中，还是在公司核心高管参加的业绩解读会议上，科大讯飞都坦诚，当前国产算力相较英伟达H200尚存在明显差距，尤其是在智能体强化学习训练阶段的采样推理效率更是相差近5倍。在算力军备竞赛的既定框架下，这是一个难以逾越的硬约束，企业拿不到最顶尖的芯片，就训练不出参数规模最