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出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 12月15日，国家金融监督管理总局贵州监管局的一纸批复，让贵州农商联合银行正式获准开业。这家注册资本达104.58亿元的省级金融机构，股权结构中出现了一个熟悉的身影——中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。 此次茅台集团出资10亿元，持股9.562%，与贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司并列第三大股东，这已是茅台集团投资的第四家银行。此前，茅台已入股贵州银行、贵阳银行等机构，“酒系”金融版图正在不断扩张。 茅台10亿“醉”心银行 贵州万亿级农商联合银行启航 贵州农商联合银行的股权结构呈现出“国资主导+产业联动”的鲜明特色。控股股东贵州金融控股集团出资68.86亿元，持股比例高达65.844%；贵州省财政厅出资15.72亿元，持股15.032%，位列第二大股东。 这种股权设计确保了国有资本占据主导地位，同时保留了市场化运作的灵活性。 从注册资本看，贵州农商联合银行以104.58亿元的资本规模亮相，成为贵州省银行业的重要力量。该行由原贵州省农村信用社联合社整体改制而来，自开业之日起，原省联社自行终止，其全部债权债务由新设机构承继。 作为承接原贵州省联社全部债权债务的省级金融平台，该行截至2025年10月末的资产总额已达11591亿元，贷款余额7195亿元，在贵州银行业占据龙头地位。 贵州农商联合银行的业务范围也反映出其“服务中枢”的定位。批复文件显示，该行将主要办理或代理贵州辖内农商银行系统的资金清算与结算，参与银行间市场为系统内机构融通资金，组织系统内部资金调剂。 值得注意的是，该行不直接面向公众吸收存款或发放贷款，而是作为省级管理与服务平台，支撑84家县级农商银行（农信联社）的运营。 而茅台集团的入局尤其引人注目，而且显然不是一场单纯的财务投资。虽然这并不是茅台首次涉足金融领域，但在省级农商联合银行中持股近10%，仍属罕见。作为贵州省最具

出品|拾盐士 作者|科技互联网研究组 小米中国区启动了一场深刻变革。 日前有接近小米的相关人士向媒体确认，小米中国区启动了一系列人事调整，涉及手机、汽车、大家电等核心业务线的运营岗位。 其中最引人注目的是，小米集团高级副总裁、中国区总裁王晓雁直接兼任销售运营一部总经理，全面接手手机业务运营工作。这一调整被视为小米面对业绩压力下的重要布局。 王晓雁与雷军合影 与此同时，小米明确2026年发展核心将从“规模扩张”转向“质量提升”，全国范围内将关闭超1000家低效门店，小米将承担约2726万元一次性损失，以帮助经销商每年减少超过7246万元的亏损。 小米此次人事调整与渠道优化同步进行，显示其战略正发生根本性转变。 人事集权，渠道收缩： 小米中国区打响“提质”攻坚战 本次人事调整呈现出小米高度集中的指挥体系。所有新任负责人均直接向王晓雁汇报，打破了以往多层汇报的结构。 具体来看： 1、小米集团原销售运营一部总经理，由小米集团高级副总裁、中国区总裁王晓雁兼任。 2、郭金保在担任江苏分公司总经理的同时，也担任销售运营二部总经理，向王晓雁汇报。原销售运营二部总经理刘耀平，销售运营一部总经理孙昊，已从原岗位调任。 3、原小米汽车部销交服部总经理张健，任新零售部总经理，向王晓雁汇报，汽车销交服部总经理由夏志国担任，同时夏志国继续兼任汽车销交服部销售运营部总经理。 4、何俊伶担任甘青宁分公司总经理，向王晓雁汇报。 据悉，郭金保此前在运营二部担任副总经理期间曾负责过大家电业务运营，具有跨业务线管理经验。 而张健的岗位调整尤为引人关注。他于2024年9月被任命为小米汽车部销交服部总经理，任职刚满一年即转任新零售部总经理。此安排可能旨在打通线上线下渠道。 除了人事换防之外，小米也正在对线下渠道进行重大调整。据12月10日媒体报道，近期一份王晓雁对经销商群体通知的图片流出。其中提到，基于对当前经营环境

出品|拾盐士 近日，深交所再次受理了格林生物科技股份有限公司（下称“格林生物”）的创业板IPO申请。这已是这家香料行业“老兵”第三次向创业板发起冲击。 此次卷土重来，格林生物的募资计划大幅上调至6.9亿元，较前次的3.75亿元增长84%。然而，除了产能利用率下滑、研发投入不足、海外市场依赖等老问题依然待解，监管指出的“研发费用核算不准确”等问题，也为本次IPO之旅增添了新变数。 与此同时，公司权力交接问题成为市场关注的焦点。在第三次申报前，年逾八旬的陆文聪已完成向女儿陆为的股权转让并确立共同控制权，为公司顺利交接铺路。 研发人员薪酬一年暴涨109% 格林生物被指“突击创新”迎合上市 前两次IPO申请，皆以格林生物主动撤回告终。回顾其上市历程，2020年12月首次申报，2021年2月撤回；2023年6月二次递表，2024年9月再度撤回。 两次闯关失败背后，合规漏洞和研发短板成为悬在格林生物头上的“达摩克利斯之剑”。 2020年首次递表后，因未及时披露子公司环保行政处罚，叠加净利润预降风险，在现场检查前夕紧急撤单。2023年二次申报历经两轮问询，最终于2024年9月再度撤回，环保合规性与创业板定位成监管核心关切。 作为香料生产企业，格林生物核心生产环节涉及大量有机溶剂，环保治理本应是生存底线，但公司及子公司在报告期内累计收到7笔行政处罚，其中5笔直指环保违规，罚款合计超百万元。2020年，子公司马南生物因挥发性有机物无组织排放等问题被罚20万元，而这一处罚在首次IPO申报时并未及时披露；2022年，另一子公司又因危废暂存间警示标识不规范、防渗措施不到位再遭处罚，暴露内控体系的明显漏洞。 2025年9月，深交所更是对公司及相关中介机构采取约见谈话的自律监管措施，直指其研发与采购内控不规范、研发费用核算不准确等问题。 2025年11月21日，格林生物第三次向深交所创业板提交招股说明

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 一家成立仅六年的基金公司，上演了一幕公募行业罕见的人事震荡。 近期，达诚基金一日之内密集发布八则基金经理变更公告，两位核心基金经理吴昊阳、陈佶同步卸任全部在管产品，公司近九成公募资产的管理重任，骤然集中到两位任职不满两年的新生代基金经理肩上。 八份公告，两位基金经理离任，让达诚基金投研团队人数瞬间减半，其基金经理人数从本已捉襟见肘的4人缩减为2人。这不仅让持有其旗下11只基金的投资者陷入担忧，更是将这家个人系公募的团队稳定性与发展困境推到了聚光灯下。 而这家个人系公募的困境，也是行业马太效应之下，小型基金公司生存现状的一个缩影。 达诚基金投研团队巨震 8只产品火速换帅，新生代扛11亿重担 公开信息显示，达诚基金旗下共9只产品，此次变更涉及其中8只，仅一只产品未更换基金经理。如此大规模的人员变动，在公募基金行业并不常见，尤其对一家管理规模不足11亿元的小型基金公司而言，无疑是雪上加霜。 梳理公告细节可见，此次人事调整呈现出鲜明的“全卸任、强集中”特征。卸任的两位基金经理的管理规模均不容乐观。 权益投资条线，基金经理吴昊阳因个人原因离任达诚成长先锋混合、达诚策略先锋混合等4只产品。这些产品是达诚基金仅有的权益类公募，截至今年三季度末合计规模不足2亿元，且多为规模低于5000万元的迷你基。 值得注意的是，吴昊阳2024年9月才正式接手这些产品，任职时间仅1年2个月，尚未完成完整的市场周期考验。 固收领域的变动同样剧烈。拥有英国双硕士学位、曾任职永赢基金与华宝证券的陈佶，同步卸任达诚定海双月享60天短债等4只固收产品，其管理的资产规模达9.17亿元，占公司公募总规模的84%。其中，达诚定海双月享短债单只规模超7亿元，是达诚基金的压舱石产品。 从业绩表现看，陈佶管理期间的产品分化明显，达诚腾益债券A成立来收益率为14.98%，但达诚中证同业存单AA

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 一个隐藏长达12年的违规交易网络，最终在监管科技的照妖镜下现出原形。 2025年11月29日，江苏证监局公布的一则行政处罚决定震动了金融圈。某券商副总裁陈某涛因利用未公开信息从事证券交易、违规买卖证券等违法行为，被采取“没一罚二”的严厉处罚，合计罚没金额高达1.35亿元。 更引人关注的是，监管还对其采取了两项证券市场禁入措施，分别为8年和5年。这意味着在未来8年内，陈某涛不得在任何机构从事证券业务或担任上市公司“董监高”；5年内不得以自己或他人名义买卖所有上市或挂牌证券。 这起案件的特殊之处在于，陈某涛的违法行为跨度长达12年，且其作为券商副总裁的身份颇为敏感。而近期监管披露的多起“老鼠仓”案件中，IT员工和信息技术负责人涉案的案例逐渐增多，揭示出金融行业内部风险控制的新挑战。 违法细节披露： 八年账户操控与信息滥用双重违规 陈某涛的违法行为主要分为两大类，且时间跨度惊人。从2011年9月15日至2023年3月12日，整整12年间，这位券商高管操控了一个庞大的违规交易网络。 根据江苏证监局的调查，陈某涛控制着16个证券账户进行违规买卖证券，累计交易股票3.34亿股，交易金额高达45.44亿元，从中盈利2640.01万元。 更严重的是，在2020年3月至2023年3月这三年间，陈某涛利用职务便利，获取了相关私募基金及个人在其证券公司开立的32个证券账户的交易信息。 他控制“韩某”中信证券信用账户等8个证券账户，与上述账户组进行趋同交易，趋同买入股票585只，趋同买入金额8.59亿元，趋同交易盈利1875.04元。 尽管陈某涛在听证会上辩称部分交易基于公开信息和自身投资判断，甚至提出“模仿交易而非抢先交易”的说法，试图减轻责任，但监管局对这些申辩均未予采纳。 江苏证监局对陈某涛案件的严厉处罚背后有着清晰的监管逻辑。 首先，“没一罚二”的处罚力

出品|拾盐士 作者|科技互联网研究组 长沙市湖南摄影城内，一场门头强拆事件牵扯出大疆和影石日渐升级的渠道暗战。 据公开报道，影石品牌经销商张先生的店铺门头，在近日被一群“不明身份人员”强行拆除。这场强拆背后，是一份摄影城与大疆经销商签订的排他协议。协议明确规定“不允许第三方进驻与大疆产品具有强竞争关系的品牌于湖南摄影城内开设品牌专卖店”，更是在“强竞争品牌界定”中直接注明：“目前市场上与大疆产品具有强竞争关系的品牌主要为限于影石Insta360”。 影石门头被拆除(来源：大象新闻/张先生供图) 对此张先生和物业方都表示不知情，随后大疆经销商也否认与商场签订排他协议。11月26日晚，影石公司中国区销售负责人回应称，将全额承担该经销商在事件中的所有相关损失，以保障合作伙伴权益。 从这场冲突背后可以窥见，大疆与影石之间原本局限于产品市场的竞争，已然蔓延至线下渠道的短兵相接，双方火药味渐浓。 大疆影石互攻“腹地” 影石以小搏大压力凸显 大疆与影石的竞争始于产品层面，这场较量的导火索始于今年7月。 全球无人机市场的绝对霸主大疆，以首款全景相机Osmo 360叩响影石的“后花园”，定价2999元的策略直接比影石旗舰产品Insta 360 X5低800元，一举击穿行业价格底线。 当时在科创板成功上市一个多月的影石迅速反击，宣布计划推出首款全景无人机，与第三方共同孵化消费级无人机品牌“影翎Antigravity”，向大疆宣战。 2025年8月14日，影石发布全球首款8K全景无人机Antigravity A1，并开启全球公测，产品发布后股价连续两日收获“20cm”涨停。 2025年10月，影石还推出一款定价2399元的全景相机Insta360 X4 Air，以更低价格拓宽市场覆盖。 11月18日晚，Antigravity A1在影石“影翎”淘宝旗舰店悄然上架，瞬间引爆科技圈。结合此前影石披露

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 近日招商基金发布高管变更公告，宣布王颖自2025年11月27日起担任公司新任董事长。与此同时，总经理钟文岳自同日起不再代任董事长职务。此次人事变动标志着招商基金在完成前董事长王小青离任后的治理衔接后，迎来新的“掌舵人”。 据悉，王颖是目前招商银行唯一的女性副行长，她的上任也成为业内关注焦点。在公募基金行业马太效应加剧、监管层强调“高质量发展”的背景下，深耕招商银行体系28年的王颖接掌管理规模近九千亿的招商基金，不仅延续了该公司“招行系”管理基因，更引发市场对银行系公募转型路径的再度审视。 招行副行长王颖执掌招商基金 被视为股东战略协同关键落子 公开履历显示，王颖的金融职业生涯完全扎根于招商银行体系。 自1997年加入招行后，她从基层逐步晋升至总行管理层，先后在北、津、深三大经济核心区域的分行担任要职，历任北京分行行长助理、副行长，天津分行行长，深圳分行行长等职务，2023年11月跻身招商银行副行长行列。 “跨区域、全链条的管理经历是其核心优势。”一位券商非银金融分析师向媒体表示，王颖在深圳分行任职期间，恰好覆盖招商银行零售业务向财富管理转型的关键周期，其主导的“公私客户联动服务体系”，曾使该分行财富管理规模连续三年保持20%以上增速。而天津分行任职时推动的“普惠金融+产业基金”模式，也成为招行服务地方实体经济的典型案例。 不过该分析师同时指出，银行体系的管理逻辑与公募基金的市场化运作存在差异，如何将银行端资源整合能力转化为基金公司的投研与产品竞争力，是王颖需要解决的首要适配问题。 此外，股权结构决定了招商基金与招商银行的深度绑定，招商银行持股55%、招商证券持股45%的股权架构，使得股东资源协同成为招商基金的核心竞争力。 作为招行总行管理层成员，王颖既熟悉银行渠道的客户分层运营逻辑，又了解券商投行的资产端供给特性，这种“跨条线认知”被市场

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 新任行长陈海强喊出“风控优先”月余，浙商银行再收百万级罚单。 近日，深圳金融监管局向浙商银行深圳分行开出330万元罚单，多名相关责任人同时受到警告及罚款处分。 具体来看，浙商银行深圳分行主要涉及三项违规——贷前调查不尽职、集团客户授信管理不到位及贷款风险分类不准确等。监管指出，这三项违规贯穿信贷全流程，暴露出分支机构在风险管控上的基础性漏洞。贷前未摸清客户底细，贷中未把控授信额度，贷后未真实反映资产质量，极易引发不良资产攀升风险。 纵观2025年前三季度，这家全国性股份制银行不仅面临合规挑战，业绩也持续承压。三季度报告显示，该行营业收入同比下降6.78%，归属于股东的净利润下降9.59%。这是该行自2019年A股上市以来，首次于定期报告中出现营收与净利润双双负增长的局面。 内控合规沉疴难除 全年罚没近3800万元 深圳分行的罚单并非孤例，而是浙商银行2025年合规危机的缩影。 根据监管信息不完全统计，截至11月17日，浙商银行及旗下分支机构已累计收到超过20张监管罚单，机构罚没总额超过3790万元，处罚覆盖央行、国家金融监管总局及8座核心城市分局。 从处罚强度看，百万级以上罚单占比超四成。 其中，上海分行1月因小微企业划型造假、跨境贷款违规等15项问题领1680万元天价罚单，成为年内股份制银行单笔最大罚单之一； 总行9月更是遭遇“监管组合拳”，先是因信贷资金流入房地产、集团授信超标等问题被金融监管总局罚没1130.8万元，时隔25天又因反假货币失职、占压财政资金等7项违规被央行罚款295.99万元。 除这些大额罚单外，浙商银行多家分支机构也因各类违规行为受到处罚。例如浙商银行北京分行因承兑业务调查、审查失职等问题被罚100万元；广州分行因“个人经营性贷款业务严重违反审慎经营规则”等问题被罚160万元；兰州分行因“员工行为管理不到位”被罚1

出品|拾盐士 作者|科技互联网研究组 沙利文报告显示，阿里在国内企业级大模型市场以 17.7% 份额居首，但C端仍需证明自己。 11月17日，阿里巴巴旗下AI应用“千问”正式开启公测。然而，上线不到数小时，这款被阿里寄予厚望的产品便因用户涌入过载而出现服务中断。应用内提示显示“入口拥堵”，部分用户在对话框输入指令后无法获得响应。 与此同时，阿里巴巴正式宣布“千问”进军C端市场，定位为与ChatGPT直接竞争的“个人AI助手”。这场意外的服务中断与其宏伟目标形成鲜明对比，也揭示了中国AI企业向消费市场进军时的现实挑战。 流量洪峰，公测首日的“甜蜜烦恼” 公测首日即遭遇服务中断，这对任何一款应用来说都是尴尬时刻。然而对于阿里千问，这次宕机却成为其市场吸引力的意外证明。 大量用户在新浪科技等平台反馈，应用在17日官宣上线后不久便显示“入口拥堵”。用户尝试在对话框输入指令后无法获得响应，服务暂时不可用。 随后，“阿里巴巴千问崩了”相关话题冲上微博热搜。对此，阿里千问回应称：“我好着呢，状态良好，欢迎来问。” 事实上，这不是千问第一次面临压力测试。早在2023年9月正式向公众开放时，通义千问APP就曾在各大手机应用市场上线后引发关注。但今天的流量规模显然超出了阿里团队的预期。 从某种意义上说，这种“甜蜜的烦恼”是任何爆款产品难免的经历。它向市场传递了一个明确信号——中国消费者对本土AI产品抱有极大热情。 抛开今日的技术故障，千问系列模型的技术底蕴不容小觑。2025年4月发布的千问3采用混合专家架构，总参数量235B，激活仅需22B。这一设计使得模型在保持顶尖性能的同时大幅降低部署成本。 在核心能力上，千问3集成了“快思考”与“慢思考”混合推理功能。简单任务可获得低算力快速响应，而复杂问题则支持多步骤深度思考。这种架构创新让千问在性能与效率间取得平衡。 全球性能排名也见证了千问系列的崛

出品|拾盐士 作者|科技互联网研究组 11月13日，百度创始人李彦宏在2025百度世界大会现场向业界传递了一个明确信号——AI的“表演时代”已经结束，“实干时刻”正式到来。 大会上，百度正式发布原生全模态大模型文心5.0。凭借2.4万亿参数规模与低于3%的激活率，这一模型不仅实现了技术架构的突破，更标志着中国在全模态AI领域跻身全球第一梯队。 “智能本身是最大的应用，而技术迭代速度是唯一的护城河。”李彦宏在演讲中强调。随着文心5.0通过千帆大模型平台向开发者开放，AI正从演示舞台走向产业现场。从旧金山的代码工程师到阿布扎比的无人驾驶车辆，从文本生成到全模态理解，AI不再只是外挂工具，而是逐渐内化为企业的“原生能力”。 “当AI被真正内化，它就不再是成本，而是生产力。”李彦宏的这句话，预示着AI产业从技术炫技迈向价值创造的新阶段。 百度大模型迎来“智力爆发” 百度文心大模型5.0代表了百度在AI领域的最新突破。 不同于业界多数模型采用的“后期融合”方案（即分别训练文本、图像等单模态模型后再拼接），百度CTO王海峰在技术拆解环节用动态架构图直观展示。文心5.0从训练初期就将文本、图像、音频、视频等多模态数据 “揉碎”，通过统一自回归架构实现特征层面的深度协同。 更关键的是，依托飞桨深度学习框架的超稀疏混合专家（MoE）技术，模型能在2.4万亿总参数的基础上，仅激活不到3%的核心参数参与推理。这意味着其算力成本仅为同参数规模传统模型的1/20，却能保持同等精度。 “这不是参数的简单叠加，而是让每一个参数都‘物尽其用’。” 王海峰强调。 在性能表现上，文心5.0在40余项权威基准的综合评测中，其语言与多模态理解能力与Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平，图像与视频生成能力与垂直领域专精模型相当，达到全球领先水平。 会前LMArena大模型竞技场最新排名显示，