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出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 就在5月13日，工商银行、农业银行等国有大行纷纷派发现金红包，A股上市银行迎来分红潮。 然而，在这片“红包雨”中，郑州银行却再次成为例外。该行在2025年度利润分配预案中明确表示：“本年度不进行现金分红，不送红股，不进行资本公积转增股份。” 这一决定，也让该行成为A股42家上市银行中唯一明确不分红的银行。而这已是该行过去六年中第五次选择“一毛不拔”。 六年五次“一毛不拔”的分红史 从表面数据看，郑州银行2025年的经营业绩堪称亮眼。 根据该行发布的2025年度报告，截至年末资产规模达7436.74亿元，同比增长9.95%，增速创2018年以来新高。全年实现营业收入129.21亿元，同比增长0.34%；净利润19.09亿元，同比增长2.44%。 进入2026年，这一向好态势仍在延续。一季度报告显示，郑州银行资产总额达7834.95亿元，较2025年末增长5.35%；实现营业收入35.21亿元，同比增长1.31%；归母净利润10.70亿元，同比增长5.37%。六项核心指标全线增长，经营质效稳步提升。 郑州银行的“铁公鸡”行为并非首次。根据公开信息梳理，在过去6年间，郑州银行有5年未曾分红，仅在2024年进行了分红，分红比例仅为9.69%，分红总额为1.82亿元。 而这一分红记录在A股上市银行中显得格外突出。因为在2025年，除郑州银行之外的41家A股上市银行全部官宣分红，合计派息6456.36亿元，较2024年全年增加了130.43亿元。六大国有行拟分红总额高达4274.24亿元，较2024年度增长1.61%。 与同行业形成鲜明对比的是，郑州银行选择了截然不同的道路，该行管理层似乎更倾向于将利润留存用于自身发展，但也确实有难言之隐。 天风证券研报： 不良认定偏离度高达334%，有潜在信用风险 财报显示，郑州银行不良贷款率已连续三年下降，从20

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 桂林银行原定于2025年6月完成的上市辅导计划，已延期近一年。 辅导机构中信证券在2026年4月发布的第十一期进展报告中指出，该行仍存在部分自有房产土地未办理权证、部分租赁房产未备案登记等资产权属问题，以及若干未决法律诉讼，这些问题直接影响了辅导验收进度。 2025年，桂林银行营收与净利润出现自2014年以来的首次同步下滑。年报显示，该行全年实现营业总收入118.89亿元，同比下降1.36%；净利润17.02亿元，同比大幅下降26.63%。资产总额虽突破6000亿元，但总资产增速已连续五年放缓。 图片来源/天眼查 在此背景下，其长期推进的上市进程也遭遇了新的阻碍。桂林银行的上市之路历时漫长，自2014年提出目标、2018年正式启动后，直至2023年8月才与中信证券签署辅导协议进入上市辅导期。目前，其原定于2025年6月完成的辅导计划已延期近一年。 辅导延期除受银行上市通道整体收紧影响外，更直接的原因在于银行自身存在的历史遗留问题。根据辅导机构中信证券于2026年4月发布的第十一期进展报告，桂林银行仍存在部分自有房产土地未办理权证、部分租赁房产未备案登记等资产权属问题，以及若干未决法律诉讼，这些问题直接影响了辅导验收进度。 值得注意的是，同样的资产权属问题在2023年10月的首期辅导报告中已被指出，历时逾两年仍未解决。而另一方面，从近期财报来看，桂林银行还在盈利能力与资产质量上存在着核心硬伤。 一季度所得税激增185倍 盈利基本面承压，资产质量“亮红灯” 公开资料显示，桂林银行成立于1997年，是一家国有控股的城市商业银行。作为广西资产规模最大的单一地方法人金融机构，其长期深耕城乡金融服务，截至2025年末，在广西拥有近千家网点，区域渠道根基深厚。 2025年，该行资产规模突破6000亿元，成为广西首家迈入此梯队的城商行。然而，规模的领先并

出品|拾盐士 作者|科技互联网研究组 5月10日母亲节当日，中国广告协会对OPPO母亲节文案“翻车”事件作出正式回应。在倡议书中，协会明确批评“个别品牌”借母亲节进行低俗营销，坚决抵制扭曲亲情、调侃家庭、刻意出位的营销行为。 此事源于5月8日，OPPO官方微博发布的一则母亲节文案：“我妈有两个‘老公’，一个是我爸，另一个一年见两回。跟我爸约会基本不打扮，见另一个，她恨不得穿婚纱。”这则文案引发公众不适，被指“扭曲亲情、低俗玩梗、价值观扭曲”，并于当日冲上微博热搜。 不少网友认为，OPPO这条文案的创意“踩了底线”，是对母亲形象和家庭伦理的冒犯。随后OPPO紧急致歉，解释初衷是呈现更立体的母亲形象。然而，致歉声明同时，却开启了评论精选功能，这一“控评”操作让其道歉诚意再受质疑。 调研机构QuestMobile数据显示，截至2025年6月，OPPO女性用户占比高达63.1%，为国产头部手机品牌中最高。而这场价值观争议，恰恰触动了其基本盘最敏感的神经。 与此同时，“本分”是OPPO企业价值观的核心基因。其内涵被明确为“做正确的事”“求责于己”“不赚人便宜”以及“本分高于诚信”等。它要求企业隔绝外界的短期诱惑与压力，回归事物本质，恪守商业与道德的本源。而此次母亲节营销翻车，是对其“本分”价值观的系统性背叛。 这场营销事故远非孤立事件，从涨价引发的份额松动，到海外市场的合规风险，折OPPO在2026年所深陷的复杂困局。 OPPO一季度份额跌至8.5% 打响行业“利润保卫战” 一场由存储芯片成本飙升引发的涨价海啸，在2026年春天席卷了中国手机市场，而OPPO成为了那个率先被推至浪尖的品牌。 2025年9月以来，手机存储芯片现货价格持续暴涨。行业数据显示，至2026年2月，部分关键芯片在三个月内累计涨幅超过300%。 具体到采购端，12GB LPDDR5X内存价格从约200元跃升至近6

来源|拾盐士 作者|科技互联网研究组 近日，备受关注“国内人工智能大模型侵权第一案”——百度AI名誉侵权纠纷即将尘埃落定，或即将进入强制执行环节。 此案原告是来自江苏南京的律师李小亮，他莫名遭到百度AI恶意杜撰，被捏造“犯爆炸罪、获刑三年”的虚假犯罪记录，平台还精准配上其律师袍照片恶意传播。两审法院均判定百度侵权，而百度败诉后迟迟拒不道歉，当事人最终向法院申请强制执行，目前已立案。 律师被百度大模型“判刑”三年 一审判决百度AI构成名誉侵权 2024年9月，执业律师李小亮在百度手机APP和网站搜索“李小亮律师”“南京李小亮律师”等关键词时，发现百度搜索下拉词条、“大家还在搜”“相关搜索”等板块，出现了“南京李小亮律师判刑了吗？南京李小亮律师判刑了多少年”等内容。 严重的是，当点进相关词条时，百度“AI智能回答”编造了不实信息：“三年，李小亮律师被判三年有期徒刑，被告人李小亮因犯爆炸罪，被判处有期徒刑三年”，页面同步配发李小亮律师职业照片，指向性明确。 李小亮律师随即向南京市江北新区人民法院提起诉讼。历经一审、二审，法院最终认定百度AI构成名誉侵权。 在一审中，南京市江北新区人民法院明确划分责任边界，百度下拉词条、相关搜索属于用户搜索记忆，平台未加工处理、无主观过错，不构成侵权；但百度AI智能回答主动加工合成文字与照片，捏造贬损犯罪信息，客观降低当事人社会评价，平台存在主观过错，构成名誉侵权。 针对百度提出的“人工智能发展初期、技术存在局限性、侵权具有偶然性”抗辩，法院未予采纳。结合侵权程度，法院判令百度向李小亮出具书面道歉信，因原告未提交损失佐证，驳回赔偿诉求。 百度拒不履行判决 律师申请强制执行即将立案 百度不服一审判决提起上诉，辩称AI存在技术幻觉，平台无法预判用户提问，且认为李小亮存在诱导性提问，虚假信息产生具有不确定性，百度无过错不应担责。 同时百度表示，本案为国内

出品|拾盐士 作者|科技互联网研究组 一则调查报道，让嘀嗒出行的“金融化冒险”骤然停滞。 4月26日，北京商报披露嘀嗒出行平台“借钱”服务存在利率超标、收费混乱、信息泄露等多项违规问题。报道发布后随即引发热议，嘀嗒出行也紧急下架这项服务。截至5月8日，入口仍未恢复，去留成谜。 近年来，携程旅行、滴滴出行等APP均推出借贷服务，拓展金融业务板块的盈利思路似乎已成行业趋势。面对主营业务盈利危机，嘀嗒出行也紧随风向上线“借钱”服务，然而因缺乏金融服务主体资质，其所谓助贷服务实际上仅属金融产品网络营销范畴。 在国家大力加强相关监管力度的当下，嘀嗒出行的“借钱”服务面临着巨大合规风险。然而这一冒险尝试，并未给嘀嗒出行带来转机。从2025年财报来看，企业仍在寻找新的增长点。 金融营销新规亮剑 嘀嗒出行无证“借钱”踩红线 借钱业务给嘀嗒出行带来的衍生风险，不仅停留在合规层面，更是早已显现在真实的用户投诉之中。 截至5月8日，黑猫投诉平台中关于嘀嗒出行的投诉已超过2.6万条，其中存在着大量针对“借钱”服务的投诉内容。 图片来源/黑猫投诉平台 用户投诉显示，嘀嗒出行“借钱”服务背后隐藏的合规与消费隐患逐一浮出水面： 在收费方面，还款金额中暗含服务费、担保费等多类隐性费用，致使实际综合年化利率超过36%的法定上限。 在机构披露方面，实际放贷主体标注不清，借款流程需经过平台、助贷机构多环节跳转，甚至最终被引导至线下贷款中介。 在用户信息安全方面，一键授权获取的个人隐私未能得到有效保护，部分用户在申请后遭遇持续不断的贷款推销骚扰。  面对上述乱象，公司对此给出的解释为“嘀嗒不是金融机构，不直接提供金融产品及服务”。该说法虽在形式上切割了法律责任，却也直接承认了其业务仅停留在引流与金融营销环节，并未持有相应金融资质。 公开信息显示，嘀嗒出行所属公司为北京畅行信息技术有限公司，其工商资质中并

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 在行业净息差持续收窄的普遍性压力之中，一家城商行却在2026年第一季度实现了手续费及佣金净收入同比81.72%的惊人增长，同时不良贷款率牢牢控制在0.76%的历史低位。 这是宁波银行在2025年年报和2026年一季报中呈现出来的“双重奇迹”，一举打破了银行业长期存在的规模、质量和效益难以兼得的“不可能三角”。 这并非简单的逆周期稳健增长，更像是一种进化。 在纳西姆·塔勒布的“反脆弱”理论框架下，宁波银行正从一家“坚韧的银行”，进化成为一家“反脆弱的银行”， 其强大在于能将行业共同的逆境，转化为自身业务结构跃迁、竞争力强化的独特阶梯。 这份成绩单，或许正在重新定义一家优秀银行该如何穿越周期。 稳态内核筑牢“反脆弱”底座 身处银行业周期阵痛之中，反脆弱的前提是拥有足以抵御冲击的“稳态内核”，这是宁波在行业不确定性中站稳脚跟、逆势突围的根本底气所在。 不同于对“风控好”的浅层追求，宁波银行将资产质量与负债成本锁定在一个稳态区间，构建了可预测、可信任的经营底线，从而摆脱“求生存”的内耗，稳稳掌握“求发展”的主动权。 资产质量的极致稳态，是宁波银行反脆弱底盘的核心支撑，更是其领跑行业的“硬名片”。截至2025年末，宁波银行不良贷款率维持在0.76%的低点，已连续19年低于1%，成为A股上市银行中唯一一家实现这一成就的机构，显著低于2025年上市银行平均1.50%、城商行平均1.82%的不良率水平。同期拨备覆盖率高达374%，2026年一季度虽略有回落至369.39%，但仍远超150%的监管最低标准，风险抵补能力稳居行业前列。 宁波银行2025年年度报告 这份稳态源于该行系统化的“信用生产流水线”。宁波银行将数字化风控工具深度融入业务流程，实现了对风险的标准化识别、预警与处置，从而构建了可复制、可迭代的主动防御体系，而非依赖个人经验的被动应对。 摩根

出品|拾盐士 五一小长假的前夕，东方甄选的股价经历了“跌宕起伏”的两天。股价震荡的源头直指其核心主播团队的“解体”。 4月27日，东方甄选股价低开低走，开盘仅两分钟即暴跌5.05%，一度触及25.18港元的月内低点。次日开盘公司股价再度下探3.49%。尽管至4月28日收盘时股价勉强收复失地，报收于28.44港元，但短短两日内的“过山车”行情，已充分反映了资本市场对该公司突发人事变动的担忧。 4月下旬，东方甄选旗下四位核心主播：明明、天权、林林、中灿接连宣布离职。至此，被粉丝誉为“F4”的初代顶流阵容董宇辉、顿顿、明明、天权已悉数离去，标志着东方甄选以独特知识型主播矩阵为核心的时代正式终结。 面对核心团队分崩离析带来的市场疑虑，董事长俞敏洪于4月25日紧急现身直播回应。他坦言公司已尽力挽留，但最终尊重个人选择，并无奈称“他们的离开是平台的损失”。 俞敏洪的此番表态，也体现出头部主播与平台深度绑定的商业模式正面临严峻挑战。在竞争日趋白热化的直播电商赛道，如何构建不依赖于单一顶流的稳健体系，将是东方甄选必须解答的下一个难题。 孙进上任首考： 一天“解决”四大主播，流量重构进行时 东方甄选“去头部化”战略进入了最残酷的攻坚阶段。4月25日短短20分钟内，平台四大主力主播集中“出走”。 当天中午，天权率先发文告别，坦言伴随企业成长多年后，个人理想与管理层经营理念产生明显碰撞，最终无奈选择离场。明明紧随其后发布公开信，直指公司内部企业文化发生明显转向，与新任管理团队协作存在严重隔阂，价值认同逐步消解。林林和中灿更是直指职场环境变化带来身心压力。中灿在文中提及，结合医嘱建议需远离负面工作环境，当前东方甄选发展土壤已不再适配个人长期发展。 事实上，头部主播与东方甄选的矛盾爆发早已埋下伏笔，这并非东方甄选第一次经历核心主播的剥离。 早在2023年末，一条关于“文案出自谁手”的评论引爆了董宇辉

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 进入2026年，公募龙头易方达正迎来一场关乎经营韧性“压力测试”。 开年以来，其旗下原油LOF（161129）因二级市场交易价格持续高溢价，在2026年2月到4月期间多次发布风险提示并实施停牌，流动性管理问题引发市场持续关注与投资者质疑。 与此同时，公司核心产品线承受着巨大压力，主要宽基ETF规模显著缩水、易方达创业板ETF等产品跌出“千亿俱乐部”。雪上加霜的是，公司2025年虽实现营业收入近130亿元、同比增长7.33%，但净利润却同比下滑2.42%，出现了近年来罕见的“增收不增利”局面。 一边是行业高速扩容下的规模焦虑，一边是产品风险、业绩承压、合规失守的三重压力。易方达的“失速”，亦折头部公募在规模扩张与风险管控、短期利益与长期治理之间的艰难平衡。 溢价失控，停牌不止 2026年一季度，易方达旗下原油LOF（161129）因持续的高溢价与密集停牌，成为全市场关注的焦点，也考验着公司的产品运作与流动性管理能力。 这场风波的序幕始于1月底。1月27日，该基金净值为1.1315元，而1月29日其二级市场收盘价已攀升至1.437元，溢价率高达27.01%。易方达基金当日紧急发布溢价风险提示并宣布次日停牌，标志着风险警示正式拉开。 进入2月，风险迅速蔓延至全行业。2月初，易方达、广发、华安、嘉实等多家公募密集发布公告，提示旗下原油及石油LOF产品存在高溢价交易风险，并相继采取停牌、严格限购等管控措施。 3月，这场溢价风波，并演变为全市场QDII产品的普遍现象。仅3月19日一天，就有超过10只QDII基金同日发布溢价风险提示公告，覆盖原油LOF、中韩半导体ETF、纳指科技ETF等多类产品。其中，易方达原油LOF发布了当月第13份风险提示公告。截至3月2日，全市场52只QDII发布溢价提示；其中中韩半导体ETF年内预警超60次、停牌22次。 易方

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 年报季尾声，光大银行突然“炸雷”。但这次并非业绩暴雷，而是犯了一份年报“两套数据”的低级错误。 日前，光大银行在上交所和港交所同步披露2025年年度报告，细心的投资者很快发现，同一份年报在A股和H股版本中，分行资产规模数据竟出现惊人差异，部分分行数据相差高达10倍以上！ 更让人瞠目的是，导致40家分支机构数据“精分”的原因，竟然是Excel表格“粘贴串行”了。是的，你没看错。一家资产规模超7万亿的上市银行，一份经过层层审核的法定年度报告，竟然栽在了最简单的复制粘贴上。 这种连实习生都不常犯的低级错误，就这样堂而皇之地出现在面向全球投资者的正式文件中，瞬间将这家老牌股份行推上了内控与合规的“审判席”。同样引人关注的是，光大银行2025年的业绩也不算亮眼，成为少数几家营收净利双降的A股上市银行之一。 47家分行40家数据出错 光大银行信息披露合规性遭拷问 今年银行年报季，没少闹乌龙。其中，光大银行在A/H股同步披露的年报中，47家分行中有多达40家资产规模数据在两个平台不一致，甚至出现严重偏差。 数据相差最为悬殊的是上海分行，其H股年报显示资产规模为395.40亿元，而A股年报则为4431.88亿元，两者相差4036.48亿元，A股数据是H股的约11倍。 青岛分行的数据同样错的离谱，H股年报资产规模为4431.88亿元，A股年报为980.10亿元，相差3451.78亿元。对比分析显示，两份表格的资产规模数据出现明显错位，疑似表格排版或录入错误，而且后续的审核环节也没能发现这个严重错误。 光大银行2025年A股、H股财报（更正前） 事件曝光后，光大银行反应还算迅速。知情人士向媒体透露：“我们所有办公室都回来加班儿了，官网第一时间撤下了年报文件。各部门老总也都没不敢走，等着领导进一步指示。” 4月1日，上交所官网已完成光大银行年报数据更新，快速完

出品|拾盐士 作者|多面金融工作组 在马尔科姆·格拉德威尔的经典理论中，真正的变革往往不是渐进式的，而是在持续蓄力后诞生于一个“引爆点”。那是量变积累到临界点后引发的质变，是趋势形成前关键的临门一脚。 2025年3月，杨书剑正式执掌华夏银行，他所面对的正是行业性的“引爆前夜”。净息差收窄与转型压力交织之下，唯有主动创造变革方能穿越周期。上任伊始，杨书剑便以刀刃向内的决心，启动了一场覆盖战略、业务与机制的深层变革。他在全行发起“走出舒适区，开辟新征程”思想大讨论，推出的经营发展提升“十大行动”，更是直面华夏银行发展的痛点和软肋对症下药。 一年后，他的改革成效力透纸背。在行业净息差普遍收窄的背景下，华夏银行不仅稳住了272亿元的净利润基本盘，逐步恢复增长底色，更在结构上实现了关键跃迁。其科技金融贷款激增53.7%，绿色金融贷款增长31%，两者增速远超全行贷款平均增速。 这清晰地昭示着，以杨书剑为班长的华夏银行新一届领导班子所推动的战略转型与系统性重构，正推动华夏银行跨越临界点，在银行业转型的洪流中率先迈向属于自己的“引爆时刻”。 2025年改革红利释放 业绩重塑增长底色，股息率领跑同业 2025年的华夏银行，走出了一条从低谷回升、向高质量迈进的修复之路。“深蹲起跳”的业绩轨迹，成为新帅改革成效最直观的体现。 2025年，华夏银行实现营业收入919.14亿元，同比下降5.39%；实现归属于母公司股东的净利润272.00亿元，同比下降1.72%。穿透全年总量数据的表层，一条强劲的季度修复曲线跃然纸上。 这条轨迹始于一季度的深度调整。受宏观经济、信贷需求偏弱及资本市场波动等多重因素影响，华夏银行2025年一季度营收同比大幅下滑17.73%，归母净利润同比下降14.04%。面对现实困境，以杨书剑为首的新管理层将其视为主动“压力测试”和战略调整的窗口期，迅速开启了一场覆盖战略定位、业务结