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乐普生物带来的“惊喜”仍在继续。继全球首个EGFR ADC在实体瘤领域成功获批，奠定了里程碑般的成就后，血液瘤领域又杀出一匹“黑马”——靶向CD20的ADC药物MRG001，其联合BTK抑制剂奥布替尼治疗复发/难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（R/R DLBCL）的II期临床数据在第67届美国血液学协会（ASH）年会上惊艳亮相，把市场的预期一再拉高。 支撑这份高预期的，首先是MRG001在复发/难治DLBCL人群中展现出的可观疗效。这项多中心、开放标签的II期临床研究，直面的是临床上的“硬骨头”：入组患者既往治疗线数中位数为3线，其中50%（11/22）的患者接受过≥3线治疗，36.4%（8/22）伴有难治的大肿块病灶（≥7.5cm）。这意味着这些患者多次治疗失败，治疗选择极为有限，预后较差。 MRG001+奥布替尼联合方案的结果显示，16例疗效可评估的患者中，总缓解率（ORR）达75.0%，其中25.0%实现完全缓解（CR）、50.0%实现部分缓解（PR），疾病控制率（DCR）更高达93.8%。 关键高危亚组患者的疗效尤为显著。既往接受抗CD3/CD20双特异性抗体治疗的患者ORR高达100%，≥3线治疗患者ORR为87.5%，DCR为100%；大肿块病灶患者ORR为50%，DCR为100%，充分证明了MRG001联合奥布替尼在难治人群中的强大治疗潜力。与此同时，MRG001联合奥布替尼的治疗方案具有良好的耐受性，安全性特征可控。[1] CD20靶向疗法一直是DLBCL治疗的“基石”。过去，以利妥昔单抗为代表的CD20单抗在改善患者生存率方面发挥了重要作用。随着CD3/CD20双特异性抗体的问世，治疗方法有所创新，但这些疗法仍然未能完全克服现有治疗的短板。历经多次迭代，MRG001依然在经治患者中表现出优异疗效，这无疑代表了对CD20靶向治疗的有力补充与创新。 MRG001是全球

2025年10月30日，乐普生物MRG003（维贝柯妥塔单抗）获得NMPA批准上市，用于治疗既往经至少二线系统化疗和PD-1/PD-L1抑制剂治疗失败的复发/转移性鼻咽癌患者，商品名为美佑恒。 图片 MRG003为全球首款获批上市的EGFR ADC新药，标志着国产ADC又一个全新里程碑。MRG003在分子设计上进行了充分的差异化设计，采用高亲和力（比西妥昔单抗高6-7倍）、快速内吞的EGFR抗体，通过vc可裂解linker偶联MMAE毒素，DAR值为4。 今年ASCO会议上，MRG003治疗晚期鼻咽癌注册性随机对照临床研究数据以late-breaking abstracts（重要突破摘要）的形式首次公开，入组标准为既往经过至少两线治疗包括化疗及PD-(L)1抗体治疗，入组173例晚期鼻咽癌患者，86例接受MRG003治疗，87例接受化疗治疗。两组患者既往接受治疗线数的中位数均为三线，其中接受过三线及以上治疗的患者比例达到73.4%。 图片 图片 该关键注册性临床达到ORR主要终点，MRG003治疗组和化疗对照组的ORR分别为30.2%、11.5%，ORR提高至近3倍，p值为0.0025。DCR分别为77.9%、56.3%，意味着疾病进展的患者比例减少一半。对于主要终点PFS，MRG003治疗组和化疗对照组的mPFS分别为5.82个月、2.83个月，实现翻倍，疾病进展或死亡风险降低37%。OS数据尚未成熟，初步结果显示MRG003的中位OS为17.08个月，化疗对照组为11.99个月，HR为0.73，提示患者能够在MRG003治疗后实现长期生存获益。 图片 本月召开的ESMO大会上，乐普生物汇报了MRG003+普特利单抗联合治疗晚期鼻咽癌的二期临床最新数据，该二期临床共入组30例患者，入组标准为铂类化疗及PD-1治疗后进展的患者，中位随访时间13.1个月，2例患者达到CR，2

10 月 28 日，零售数字化领先企业多点数智（02586.HK）与全球合规稳定币巨头 Circle（CRCL）的战略合作官宣，标志着区块链技术与实体零售的深度融合迈出里程碑式一步 —— 多点数智正式成为 Circle 全新 Layer-1 区块链网络 Arc 公开测试网首批深度合作伙伴，作为零售支付领域代表参与生态共建，这一动作不仅改写了区块链技术在零售场景的应用格局，更为全球实体行业数字化升级提供了 “技术 + 场景” 双轮驱动的新范式。 作为聚焦 “现实经济上链” 的核心基础设施，Circle 旗下 Arc 网络以开放、高效、安全为核心，旨在打破区块链与实体经济的割裂，其支持的可编程货币、智能合约及跨链互操作能力，正填补传统零售支付中 “跨境低效、清结算复杂、资产难追溯” 的痛点。而 Circle 作为全球最大合规稳定币发行方，其 USDC 的广泛应用已为链上价值传递奠定信任基础，此次与零售场景的结合，意味着区块链技术从金融领域向实体消费端的关键渗透。 对零售行业而言，多点数智的入局具有标志性意义。深耕零售数字化多年，多点已构建起覆盖全渠道交易、支付网络、供应链协同的成熟场景，其参与 Arc 测试网，将首次实现 “零售交易全链路（从跨境采购支付到终端消费结算）” 的链上闭环测试：通过稳定币支付解决方案优化跨境零售结算效率，依托链上清结算系统降低多环节对账成本，借助区块链不可篡改性提升供应链资金流透明度 —— 这些探索直指零售行业 “全球化、数字化、高效化” 的核心诉求，为行业提供了可复制的 “区块链改造样本”。 从生态维度看，此次合作更推动区块链从 “金融工具” 向 “实体经济操作系统” 进化。此前 Arc 生态已汇聚稳定币发行、传统金融、资管等领域头部机构，而多点作为零售场景的核心入口，将打通 “区块链技术 - 实体零售网络 - 终端消费行为” 的价值链路，使 Ar

（2025年10月28日，中国上海）10月28日，复星医药（600196.SH；02196.HK）公布2025年三季报。2025年前三季度，复星医药实现营业收入人民币（下同）293.93亿元、归母净利润25.23亿元，同比增长25.5%。创新药品收入稳健增长，2025年前三季度创新药品收入超67亿元，同比增长18.09%，收入结构持续优化。 与此同时，复星医药不断深化精益运营、推动降本增效和资产轻量化，以优化资产及财务结构，同时通过强化供应链管理和提升运营效率，实现健康稳健的经营现金流。2025年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为33.82亿元，同比增长13.23%，经营质量持续提升。 创新成果持续兑现 复星医药的创新产品聚焦实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域，并重点强化抗体、ADC、细胞治疗、小分子等核心技术平台，打造协同开放式、全球化的创新研发体系。 2025第三季度，复星医药自研的多款创新药品在主流市场取得关键进展，其中，拥有自主知识产权的创新型小分子CDK4/6抑制剂复妥宁（枸橼酸伏维西利胶囊）于中国境内新增获批1项适应症，用于HR阳性、HER2阴性晚期乳腺癌患者的初始内分泌治疗，为中国乳腺癌患者带来更丰富的治疗选择。 2025年9月，自主研发的地舒单抗注射液（项目代号：HLX14）60mg/mL、120mg/1.7mL两项规格均先后在美国和欧盟获批上市，成为首个在海外获批的国产地舒单抗，并覆盖相关区域原研已获批的所有适应症，为包括骨质疏松症在内的骨质流失相关的多个治疗领域提供更多选择。 在血液瘤领域，复星凯瑞的第二款CAR-T产品布瑞基奥仑赛注射液（项目代号：FKC889）的药品注册申请于2025年9月获国家药监局受理，申报适应症为复发或难治性前体B细胞急性淋巴细胞白血病（ALL）成人患者。 加强原始创新能力，构建高价值管线组合 复星医药坚持以创新驱动长期

概括 尽管宏观和地缘政治因素导致市场表现冷淡，涂鸦智能依然保持盈利并稳步增长。 涂鸦智能 2025 年第二季度的业绩显示，所有部门均实现了均衡增长、利润率强劲，并且拥有 10 亿美元的稳健现金头寸，且没有债务。 该公司正在发展成为一个全球性的人工智能平台，拥有超过 150 万名开发人员，并且越来越多的人工智能货币化机会正在推动未来的发展。 我对涂鸦智能的评级为“买入”，理由是低估、运营一致性和干净的资产负债表是随着市场情绪改善而带来大幅上涨的催化剂。 涂鸦智能（纽约证券交易所代码：TUYA）的表现与我今年5月报道该公司时预期的一样好，当时该公司公布了2025年第一季度的业绩，尽管其股价基本持平。该公司在增长的同时保持盈利，而市场似乎对此毫不在意，这让我感到惊讶。 公平地说，这是一家中国科技公司，考虑到当前的宏观经济和地缘政治环境，投资者确实并没有蜂拥而至收购它。与此同时，我认为收购一家正在悄然转型为全球平台业务的公司并非不合理。它的客户群庞大（其AI开发者平台拥有150万用户），其AI工具在市场上表现良好。 这些都体现在业绩上，收入、利润率和现金流都上升了。众所周知，如果业务规模足够大、足够重要，总能达成交易来缓冲关税及相关风险对业务的影响。 目前，涂鸦的表现与其价格之间存在估值差距，这就是我持有多头头寸的原因。 这个故事在运营和财务上都站得住脚 本节首先回顾涂鸦智能 2025 年第二季度的业绩。首先，该业务模式运行良好。营收同比增长 9%，达到 8010 万美元，三大业务板块均呈上升趋势。其中，PaaS 业务增长 7%，SaaS 及其他业务增长 16%，智能解决方案业务增长 17%。显然，这三者对业绩的贡献达到了良好的平衡。 涂鸦智能2025年第二季度业绩发布 从毛利率来看，SaaS 贡献最大，达到 72%。PaaS 的表现也不错（48.7%），智能解决方案则为 22.5

近日，乐普生物（02157.HK）宣布，其在欧洲开展的II期临床研究已顺利完成首例患者入组。该研究旨在评估，于同步放化疗前采用MRG003联合普特利单抗作为诱导疗法治疗局晚期头颈鳞癌的疗效与安全性。 图片1.png 该项研究为全球首个EGFR-ADC联合PD-1单抗针对局晚期头颈鳞癌开展的临床探索。数据显示，大多数头颈癌（90% 至 95%）为头颈鳞癌。约三分之二的患者确诊时为局晚期头颈鳞癌 [1]。多年来，除手术技术和放疗方式的改进外，局晚期头颈鳞癌患者的治疗方案未出现重大革新，仍有许多局晚期头颈鳞癌患者不适合或无法接受肿瘤切除术 [2, 3]。此次研究聚焦在局晚期头颈鳞癌患者，探索 MRG003 单药或联合免疫治疗在晚期一线治疗前的疗效与安全性，通过早期干预，优化治疗策略，旨在为患者争取更好的疾病控制效果，改善疾病预后方面的临床潜力，以期为局晚期头颈鳞癌患者提供全新的治疗选择与临床策略。 EGFR ADC与普特利单抗的联合治疗在EGFR阳性实体瘤患者中显示出优异的耐受性与抗肿瘤活性。MRG003联合普特利单抗用于治疗复发或转移性鼻咽癌(R/M-NPC)的II期研究有效性结果于2025 ESMO大会上公布，截至 2025 年 2 月 28 日，DL1 组（2.0mg/kg）21 例可评估患者 ORR 47.6%、DCR 95.2%，中位随访 9.3 个月，中位 PFS 5.2 个月，12 个月 DoR 率 57.1%；DL2 组（2.3mg/kg）10 例可评估患者 ORR 60%、DCR 100%，中位随访 3.4 个月，中位 PFS 和 DoR 均未成熟，且所有缓解患者仍在持续应答。 关于MRG003 MRG003是一种由EGFR靶向单抗与强效的微管抑制有效载荷MMAE分子通过vc链接体偶联而成的ADC，其以高亲和力特异性地结合肿瘤细胞表面的EGFR，通过内

今日，网易有道词典发布最新运营数据，旗下核心AI功能“AI同传”累计使用用户突破2000万，9月使用人数同比提升近60%。随着海外留学、跨境电商、国际学术交流等需求持续增长，AI同传正在成为用户高频使用的功能之一，也标志着词典类工具正在向AI原生应用转型，全面提升用户的语言学习与沟通效率。 图片来源：网易有道词典官方微博 全球沟通需求攀升，有道词典迎来全面AI化升级 近年来，全球交流和跨境电商等需求的增长显著推动了多语种即时翻译需求。海关总署数据显示，今年上半年，我国跨境电商进出口达1.37万亿元，同比增长了10.3%。与此同时，中国赴英、美、新加坡等地留学生人数持续上升，语言学习与跨文化沟通需求不断扩大。 面对这一趋势，无论是外贸从业者在国际会议、客户沟通与文件处理环节，还是海外留学生在课堂学习、论文写作与研讨交流中，对高效、精准的AI翻译工具的依赖显著增强。 《生成式人工智能应用发展报告（2025）》显示，截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模已达5.15亿人，普及率达36.5%。在此背景下，有道词典已实现全面AI化升级，从“查词工具”成功转型为“AI原生词典应用”，基于自研子曰翻译大模型，提供行业领先的专业翻译能力，并集成AI同传、AI拍照翻译、AI文档翻译等20余项AI功能，为用户提供高效语言学习与沟通体验。 翻译精准度领先，AI同传聚焦高生产力场景 “以AI同传为代表的AI功能，正在成为用户选择有道词典的关键因素”，据有道相关人员介绍，AI同传功能尤其受到大学生和外贸人群的青睐。该功能精准针对用户在复杂环境下的识别精准度、专业术语翻译和会后效率等痛点，在体验上实现了多项关键突破。 首先在复杂场景的识别端，有道词典AI同传通过优化模型抗噪性，能有效过滤环境噪音，保障嘈杂场景的稳定识别；并实现最远10米的识别能力，解决了诸如大学生在大阶梯教室听课无法听清楚等的

【2025阅文创作大会：加码漫剧、启动潮玩共创、升级三大AI能力】 10月16日，2025阅文创作大会在武汉光谷举行。会上，阅文集团CEO兼总裁侯晓楠宣布多项业务升级，涵盖漫剧短剧、潮玩、AI应用能力升级等，围绕“IP+AI+消费”融合发力，推动构建IP价值第二增长曲线。 侯晓楠宣布升级“创作合伙人计划”，在深耕短剧的基础上，发布四大举措进军漫剧，包括开放10万部精品IP，设立亿元创作基金，推出AIGC工具“漫剧助手”提升改编效率，并构建全产业链扶持体系。目前阅文已有30部漫剧播放量破千万，多部作品播放量破亿，登顶平台榜单。 同时，阅文启动“全球潮玩共创计划”，招募全球百大艺术家，开放从设计到发行的全链条产业化能力。在AI能力方面，阅文推出行业首个千万字深度理解工具“妙笔通鉴”，并升级“版权助手”与“漫剧助手”，覆盖从创作、开发到改编的全流程技术赋能。 侯晓楠表示，“面向未来，我们看到了四个关键趋势：内容爆炸时代，好故事是定海神针；AIGC时代，原创力是作品灵魂；新消费时代，IP是超级杠杆；全球共创时代，中国故事是世界语言。下一个十年，将是中国超级IP的黄金时代。” $阅文集团(00772)$

在电影《钢铁侠》里，“贾维斯”是人人幻想拥有的AI管家——它无比聪明，接管生活指令，以接近人类的幽默语气回应主人，更会在危急时刻主动预警、调度资源。你是否想象过，科幻电影中无所不能的AI管家，有一天会真实走进我们的生活？今天，以颠覆性技术为底层引擎的中国新质生产力企业，正快速调动算力与算法，将“贾维斯”落地为现实，更以此为契机加速融入全球产业新格局。 让智能家居“学会思考” 走进涂鸦智能位于杭州的展厅，一个看似平常却“暗藏玄机”的50平方米样板间赫然呈现——想象一下，清晨六点半，卧室的窗帘缓缓打开，这并不是你预先的设置，而是床垫里的传感器感受到你比往常早醒，通知智能窗帘：“开始上班了。”“早上好，主人。今天气温18至25摄氏度，晴转多云。已为您调亮浴室灯光，热水器已在15分钟前启动。”智能开关的语音助手回应道。同时，卫生间的灯光自动亮起，家里的洗衣机也尝试与扫地机器人“窃窃私语”：“我的进水温度有点低，你正在充电，能不能分我一点多余的电量？”一切都在安静地诠释：什么才是一个真正“与时俱进的家”。 ▲涂鸦智能大楼 对于全球成千上万的智能家居厂商而言，与涂鸦合作的过程就像“逛”电商平台一样简单——所需的大模型技术，只要一键勾选，即可轻松接入。“平台的核心价值在于赋能开发者。商家原本就有硬件设备，涂鸦则提供技术支持，通过合作最大程度降低开发门槛。”涂鸦智能技术副总裁柯都敏表示，涂鸦构建的是一个涵盖云平台、互联协议、开发者工具与市场渠道等要素的完整生态系统。通过与涂鸦合作，人工智能不再只是遥远的概念，任何具备创新意识的企业都能够无门槛地轻松接入，并参与未来的智能变革。 西班牙家族企业Imprex的“创三代”Alejandro，曾在亚马逊就职时亲历AI变革，如今，回归家族企业并执掌Imprex旗下智能品牌Garza——这个品牌的灯具在西班牙市场占比率高达21%。尽管传统实力雄厚，Al

2025年8月底，在北京大兴的百奥赛图办公室里，沈月雷的表情和三年前百奥赛图上市酒会时的晚宴上没什么不同：低调、腼腆，擅长倾听而不是主动开启话题。 幸好，关于百奥赛图的最新话题，足以让人兴奋：在刚刚发布的2025年中报里，这家在波士顿建立、成立17年、以人源化小鼠平台为创新点的公司，在研发投入增加29%的情况下，持续实现盈利。而74.4%的毛利率，在2025年上半年明显好转的上市生物制药公司里，超过均值30%-40%毛利率的CRO公司；也超过均值50%-60%的平台型公司。 这意味着，11年前，沈月雷孤注一掷，将融资的6000万元中5000万拿来建立动物房时，他思索的“小鼠模型加抗体平台”的商业模式，逐渐落地，走出了CRO低利润竞争的红海；开始走入创新型平台公司的护城河中。 再内向、低调的创业者，谈及脑海中的图景终于被事实证明时，不兴奋反倒显得虚伪。尤其是对一位刚出纽约大学医学院实验室，没有任何工作经历就创业的沈月雷，百奥赛图的成功就是他职业生涯的成功；反之，如果失败，或许将成为人生中最沉重的一课。 回忆起十年多前，那场当时看来被其他高管反对的、像押注一样的转型，沈月雷再谈及，即便如今口气再兴奋轻松，也让人难以忽略一些细节：5000元一平米的动物房、建成后一年半饲养动物只有成本尚未看到回报、抗体人源化小鼠的研究团队不知何时成功……这些挑战的累积，造就了百奥赛图今天的战略厚度，也有潜力成为商学院研究的典型案例。 谁也没有预料到是，2015年，中国那场改变整个生物制药产业的药政改革开启，中国创新药迅速进入繁花似锦的阶段，也进入世界生物制药的叙事中——越来越多的中国药企接触“临床前验证”这一环节。 百奥赛图批量化的靶点人源化小鼠模型中，PD-1只是最具标志性的靶点之一。伴随免疫检查点抑制剂的兴起，这些小鼠模型进入了中国创新药企最核心的临床前验证环节。从2013年左右开始，国内一众