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各位股东、金主以及朋友大家好，我是石头。 2025年是我在二级市场连续盈利的第8年，做资产管理的第5年。从2017年时候的毛头小伙子也成长成了中年大叔，不得不说时间过得真快啊。 2025年是值得纪念的一年，各种重大历史事件集中扎堆出现，先是特朗普全球加税让我们再次感受到了2020年那种崩盘式的下跌，而后是一代传奇投资人巴菲特退休，似乎时代更迭已经启动，我们逐渐熟悉的人物开始退场。 价值投资和动量交易这两个方式原本是相斥的，在市场中到处可见的是动量交易，巴菲特这种追求稳定以及价值的投资人几乎很难遇到，至今我都记得他在每年“给股东的一封信”中提到的，“Sleep well at night” 我摘录一些跟大家分享，一起共勉： “查理和我睡得很好。我们认为用自己的资本去冒险，而不是用他人的资本去冒险，是疯狂的。” “我们习惯持有的 200 亿美元现金等价资产目前几乎没什么收益。但是我们睡得很好（But we sleep well）。” 这些表述睡的很好的句子，在很多巴菲特给股东的信件中都可以看到，巴菲特之所以重复提到“睡得好”；它既是风险管理的象征，也是长期价值投资哲学的核心，突出心理与行为投资学的重要性。 比如他在其他信件与访谈中反复提到： 投资前想象如果市场封闭 10 年，你是否还愿意持有 —— 如果不行，那你就不会睡得好。 市场上有句俗话，“一年三倍者众，三年一倍者寡。” 渐渐地，我的心态也从之前追求暴利转换成了稳定投资，心智上的逐渐成熟也给我带来不少帮助。2020年的时候，我读完了“滚雪球”这本书，这让我了解到了巴菲特式的价值投资。 在一段时间里，我放弃了追求成长股，只做价值投资，这也是从2020年后，年收益率下降的原因。不过我非常、非常可以了解到“睡得好”是多么幸福的一件事。 都说2025年的经济很差，不过我周围有些人乘风破浪，没有因为经济状况怨天尤人，反而

Oklo、NuScale Power齐涨。

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：投资者对9月的历史性弱势保持警惕，该月往往是股市表现最差的月份。重大事件包括Russell指数的重构初步公告，以及市场对即将到来的就业报告和美联储决定的敏感反应，股市在假期前后交易量较低，但科技和成长股推动了指数上行。劳动力市场疲软增温降息预期。ADP私营部门新增就业仅5.4万（低于预期的6.9万），失业初请飙升至23.7万（高于预期的22.9万），连续上升趋势显现出劳动力市场承压迹象，同时ISM服务业指数升至52。服务业仍在扩张，但就业疲软，市场对联储9月降息预期大幅升温，目前做市商预计此会议降息几成定局，年内至少累计降息50基点。本周市场在一个节假日后低开高走， $标普500ETF(SPY)$ 指数再刷新高， $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 也系数反弹。市场此前对英伟达财报高度期待落空，转而投入在 $博通(AVGO)$ 、亚马逊、谷歌等不同AI叙事场景(TPU，推理训练），AI主线仍为市场提供强势支撑。大科技本周继续保持稳定上行，至9月4日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.03%， $微软(MSFT)$ +0.24%， $英伟达(NVDA)$

马斯克表示，有了Neuralink芯片，就能完全接管一台特斯拉擎天柱机器人，获得它的全身控制权限和所有传感器数据。简单说，你就是那台擎天柱，可以用意念‘魂穿’进去。他们还在研发一个叫做“盲视”（Blindsight）的项目，失明用户戴上智能眼镜，眼镜能将视觉画面直接发送到大脑。

“将对美国造成巨大伤害”，马斯克再批特朗普政府税改法案当地时间6月28日，美国企业家埃隆·马斯克在社交媒体平台上发文表示，美国参议院关于大规模税收与支出法案的最新草案“将摧毁美国数百万个就业岗位，并对美国造成巨大的战略伤害”。当地时间6月4日，马斯克加大了对特朗普减税法案的攻势，呼吁美国民众联系他们的立法者，以“扼杀”该法案。

参议院共和党周六早些时候公布了这份4.2万亿美元税改方案的新版本，其中在SALT减免、医疗补助和清洁能源等关键条款上做出妥协，试图争取党内温和派和保守派支持，然而参议员Thom Tillis坚持反对立场，多名议员仍持观望态度，最终可能需要副总统万斯的关键一票才能推进法案。此外，民主党人威胁要通过强制宣读法案全文来拖延投票，这可能将最终决定推迟到周一。

据市场研究机构Mercury Research的报告指出，2025年第一季度，AMD服务器芯片的出货量份额增至27.2%，而其收入份额则大幅增长至39.4%，环比分别增长1.5和3.1个百分点，同比分别增长3.6和6.5个百分点。数据显示，AMD桌面x86处理器的份额也显著增长，出货量份额达到28%，收入份额达到 34.4%。至于AMD客户端芯片产品的营收市占率，则较去年同期增长10.2个百分点，比前一季增长2.7个百分点，达26.5%。