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美股Palantir（代码：PLTR）的全面分析报告： 一、商业模式、护城河与增长点 商业模式 双引擎驱动：政府业务（55%）+商业业务（45%），2025年Q2美国商业收入同比增93%。 产品矩阵：Gotham（政府）、Foundry（企业）、AIP（AI平台），通过 “获取-扩展-规模” 模式降低获客成本，客户数量年增43%。 盈利模式：软件订阅（60%）+定制化服务（40%），毛利率79.8%。 核心护城河 本体论技术：将行业知识转化为可复用的数据框架，客户切换成本极高（续约率92%）。 国防壁垒：垄断美军AI系统，合同金额超100亿美元（10年期）。 文化一致性：工程师主导的“使命驱动”文化，产品落地效率行业领先。 未来增长点 商业扩张：美国商业收入预计2025年增85%，覆盖金融、医疗、制造（客户849家）。 国际突破：欧洲政府项目竞标胜率68%。 AI代理：AIP平台将生成式AI转化为自动化工作流（如BP石油年增数亿美元收入）。 退市风险 无实质性风险（现金流健康，连续6季度GAAP盈利）。 二、市场份额超越难度评分（8.5/10） 见图一。 结论：技术+场景+政策壁垒构筑高护城河，短期难被颠覆。 三、管理层与治理评估 能力与诚信 创始人团队稳定（CEO Alex Karp任职20年），但2025年5月减持1.15亿美元股票引发争议。 道德争议：否认参与非法监控，强调平台安全性。 股权结构 三重股权：Karp拥有49.9%投票权，外部股东话语权弱（治理折价风险）。 使命践行 高度一致：产品100%服务于国家安全和企业降本，拒绝专制政权合作。 四、市场天花板与行业增长 行业空间：2025年全球AI软件市场1万亿美元，Palantir市占率不足1%。 渗透率： 政府端：美国国防AI支出年增15%，Palantir份额超50%。 商业端：全球财富2000强仅覆盖20%

准备开一个专题，对股票进行基本面分析和估值，有兴趣的可以一起讨论～ 一、商业模式与竞争优势 1. 商业模式 - 自营电商 + 自建物流双核驱动：以家电 3C（市占率 40%）为基本盘，延伸至全品类；自营 SKU 超 500 万件，物流当日达/次日达覆盖 95% 区县。 - 技术赋能：累计研发投入 1456 亿元（2017-2025），1.4 万个智能体优化供应链（存货周转率 2.75 次，高于行业）。    - 生态扩展：即时零售（京东到家）、健康、金融、云计算多赛道布局，外卖业务日单量突破 1000 万单（2025 年 4 月）。 2. 核心护城河 - 供应链效率：仓储面积 3200 万㎡，单件配送成本 1.2 元（行业平均 1.5 元）。 - 用户心智：中高端客群为主，活跃用户增速连续 6 季度超 20%。 - 协同壁垒：物流、金融、零售业务交叉导流（如外卖嵌入主站提升频次）。 3. 未来增长点 - 即时零售：目标 2025 年 GMV 超 3000 亿元（2023 年 1500 亿元）。 - 全球化：东南亚布局 Ochama，目标海外营收占比 10%。 - 技术输出：京医千询 AI 诊疗覆盖 12 城，云服务收入超 200 亿元（2023 年）。 4. 退市风险无实质风险：AB 股架构下刘强东控制 70.5% 投票权，中概股审计合规无异常。 二、管理层与治理结构 1. 能力与诚信 - CEO 许冉：2023 年上任后推动组织变革，2025 年 Q1 营收 3011 亿（+15.8%）验证战略执行力。 - 技术委员会曹鹏：主导 AI、云计算落地（如智能仓储效率提升 3 倍）。 - 无重大违规：历史无财务造假或监管处罚记录。 2. 股权结构 - 控制权集中：刘强东持股 11.2% 但通过 B 股（每股 20 票）掌控 70.5% 投票权。 - 治理隐患

$台积电(TSM)$  有人问台积电是不是到顶了，个人观点，只要还没有出现能够威胁其地位的产品出现，就有无限可能！不要被短期波动振下来。

今天携程大跌，所以重新做个估值: 由于业务分部数据未完整披露，结合可比公司估值和行业溢价，假设以下情景： 1. 中性平均 - 估值逻辑：采用分析师目标均价（74.19）及PE中位数（19.11x） - 合理股价（美元）：74.19 - 对应市值（亿美元）：485.0 2. 保守 - 估值逻辑：参考近两年PE均值（18 - 20x）及目标价下限（57.0） - 合理股价（美元）：57.0 - 对应市值（亿美元）：373.0 3. 极端保守 - 估值逻辑：格雷厄姆公式（EPS*(8.5 + 2g)），假设g = 5% → 3.40*(8.5 + 10)=62.9，折价10% - 合理股价（美元）：56.6 - 对应市值（亿美元）：370.0 4. 激进 - 估值逻辑：对标Booking Holdings（PE 25x）及目标价上限（95.0） - 合理股价（美元）：95.0 - 对应市值（亿美元）：621.3 总结: 如本次回调能到56，是非常好的机会，中长期看到70（中性平均估值）以上。

$台积电(TSM)$ 不管英伟达还是苹果如何动荡，台积电永远是背后的赢家，相比之下，他的风险会小很多！ 下面是AI分析，供参考: 从巴菲特、但斌、段永平的投资理念出发，结合台积电的护城河、财务数据及当前市场环境，其投资价值可从以下维度展开分析： 一、护城河分析：三位一体的竞争壁垒 1. 技术壁垒：制程与封装的双重垄断 - 制程代际优势：台积电在3nm工艺良率超80%（三星仅50%），2nm工艺采用GAA晶体管技术，性能提升15%、功耗降30%，计划2025年下半年量产。苹果、AMD等客户已预订2nm产能，A20芯片或搭载于2026年iPhone 18系列。 - 封装技术垄断：CoWoS封装市占率超90%，支撑英伟达H100、AMD MI300等AI芯片，2024年先进封装收入占比提升至22%。 - 研发投入强度：2024年研发支出56亿美元（占营收8%），是中芯国际的3倍，确保技术迭代领先。 2. 客户绑定：高转换成本的生态闭环 - 头部客户依赖：苹果（25%）、英伟达（11%）、AMD（7%）等前十大客户贡献80%营收，客户更换代工厂需重新设计芯片（成本数千万美元），且性能可能下降。 - 技术协同壁垒：与苹果联合开发3nm工艺，为英伟达定制H100架构，形成深度技术绑定。高通曾因三星4nm工艺发热问题被迫回归台积电。 3. 规模效应：成本与产能的绝对优势 - 全球市占率：先进制程（7nm及以下）市占率超90%，成熟制程（28nm及以上）市占率约60%，2024年资本支出320亿美元（占行业35%），相当于三星+英特尔之和。 - 设备采购议价权：独占ASML EUV光刻机超50%，12英寸晶圆产能占比90%，单片成本比8英寸低40%。 4. 地缘布局：风险对冲与政策红利 - 产能分散化：美国亚利

$Destiny Tech100 Inc(DXYZ)$  

$波司登(03998)$ 问题不大，坐收股息，顺便等等超额收益

$特斯拉(TSLA)$  求问，特斯拉1227的call，已经亏了60%了，还能挽回吗？还是赶紧跑？

有点离谱