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上一轮4个打了2个，基本无误判，准确在兆威机电上捞货赚了小五千，优乐赛共享就算一度破发也无动于衷。 之前就准确估计过，这货的合理估值就是得腰斩起步。而且由于它在港股，小盘股的投资价值就更小了，所以除非后续跌出性价比，不然就是合理估值也没必要去看。 兆威机电算是一点误判，捞得早了点，但卖出没犹豫，最后卖飞也不后悔，能赚到钱就是真本事。 这一轮三个股分析了两个，港股打新|飞速创新：赛道性感，但带病上市，机构认可否？和港股打新|广合科技：AI算力铲子股，基石豪华+估值低=AUTO WIN，剩下一个国民技术没啥可分析的，唯一亮点就是看着诱人的59.02%的AH折价。 后续重点讲讲广合科技和飞速创新的中签率和预期涨幅分析。

本轮三股冲突，其中基本面最好的肯定是广和科技了。 广和科技是中国第一且全球第三的算力服务器PCB核心制造商，深度绑定了全球头部服务器品牌与ODM厂商，也是本轮AI算力军备竞赛中最纯正的硬件铲子股之一。 这轮AI+的投资中最保险的就是投资铲子股，只要有足够的订单，铲子的市值会蹭蹭蹭不断往上涨。 公司的核心业务是算力服务器PCB，AI 服务器对PCB的要求极其苛刻：层数极高、损耗极低且需要抗热抗压能力极强，公司是国内极少数能稳定量产的厂商。 AI服务器单台PCB价值量是普通通用服务器的的5到8倍，而随着算力建设从云端向边缘侧蔓延，PCB行业的戴维斯双击正在兑现，未来可期。 财务表现上也很不错，营收和利润大幅增长。 营收从22年到25年分别为24.12亿、26.78亿、37.34亿和54.85亿元（未经审核），复合年增长率为31.5%，而且是从23年稳健的11.0%增速到25年年爆发式的46.9%增速，这其中24年和25年AI服务器对高端PCB的需求爆发，是公司进入业绩兑现期。 净利润从22年到25年分别为2.80亿、4.15亿、6.76亿和9.80亿至10.20亿元（未经审核），复合年增长率为51.83%到53.88%。就算按照下限计，也有50%+的复合年增长率，远高于营收31.5%的增速。这至少说明公司在高端工艺上具有稀缺性，拥有更高的议价能力。 毛利率22年比较低，只有26.1%，最近3年变化不大，维持在33%+到34%+，这个毛利率昨天也说过，低于20%就是苦哈哈的生意，高于50%才是高毛利率，而公司的毛利率处于两者之间，不算太低但也不算躺着赢的赛道。 发行市值<=339.59亿HKD，姑且按照上限计，折合人民币为299.97亿。25年的净利润按照中位数10亿计算，PE大概为30倍，26年的净利润主流券商的预估值大概为11.8亿至12.5亿元人民币，有点低估，我个人

等了一周，终于来新股了，先来分析分析本次撞车的一婚新股—飞速创新。 按照24年的收入计算，公司是全球第二大的线上DTC企业级网络解决方案提供商。名头有点绕，本质上是一家卖网络通信设备的跨境电商企业。 主营业务包括光模块、高速线缆、交换机等网络通信产品，覆盖了数据中心、企业网和电信场景。 和其它传统巨头如思科，和同样走电商路线的海外本土分销商等相比，公司的主要竞争优势是极高的性价比和快速的交付能力。 公司的利润来源来自于中国制造及供应链成本和欧美终端零售价的巨大剪刀差，这也是常规的中国产品出海的逻辑。 当下全球网络设备市场规模超数千亿美元，由AI爆发带来的高速光模块需求也呈现指数级增长。所以公司所处的赛道也是目前最热门的赛道。就目前而言，能蹭上AI的企业，投资的必要性都是存在的。无非后续看估值几何。 营收方面，22年到25年分别为19.88亿、22.13亿、26.12亿和29.66亿RMB，复合年增长率为14.27%。 净利润方面，22年到25年分别为3.65亿、4.57亿、3.97亿和6.01亿，其中24年净利润有所下降，25年又大幅增长51.4%，复合年增长率为18.09%。22年到24年的经调整净利润的数据分别为3.88亿、4.70亿、4.08亿，25年全年的数据尚未披露，大致推算为6.33亿。 毛利率比较惊艳，从22年的45.41%增长到25年的54.45%，飞速的高毛利率是建立在砍掉中间的代理商的基础上的，直接做B端的电商业务 一般而言，毛利率不足15%就是苦哈哈的生意，比如传统的代工业务。毛利率超过50%就已经是高毛利率了，要么定价权极强，要么供应链能压价，要么两者皆有之。要是毛利率超过80%，那就是顶级赛道的业务，比如茅台，创新药和一些奢侈品。 不过财务上也有不少风险点。首先是深交所在25年1月出具的监管函，里面指出公司系统操作日志不完整、前后台销量数据不符等问

我还是继续参与我看好的兆威机电，优乐赛那个纯当抽奖了。另外两个AH就算有月卡也懒得参与了，毕竟月卡省100，抽中可能得亏100+不划算。 这两天因为伊朗的事，浮盈回撤了一点，港美股只剩5%的收益了，A股在盈亏平衡线上。 这波油运玩得还是有点问题，时间是对的，24号就冲进去了，但是标的有点问题，选择了去美股玩，没选择在A股打板。 原油也是，美股的雪佛龙才涨了10%都不到，A股的打屁股中石油已经两连板了，同样是中海油，H股才涨了不到10%。 以后这种情绪驱动的还是得优先参与A股的机会。 市场情绪虽然差，但我还是会选择依然打新。除非港股IPO连续出现多个新股破发，我才会考虑谨慎一些，否则还是依然选择乐观点。

剩下的三个AH股周末也分析完毕吧，剩下的时间我得驱动AI棒我去写小说了。 这次3个AH股分析不算复杂，按照之前的套路来就行，先看基石，再看AH折价，最后看有没有绿鞋。 先看兆威机电的情况。 基石锁定33.06%，比例上不算顶格，只能算一般。但这次基石数量是真的多啊，引入了21个基石，分不同类型的基石简单描述下。 第一类是顶级长线和对冲基金阵营，主要有高瓴、高毅资产和未来资产，最后那个未来资产是韩国最大的金融集团之一，也是国际知名的长线基金。 第二类是国际量化相关的资本，主要有Jump Trading和FMF，前者是全球顶级的量化交易做市商，往常极少出现在普通制造企业的基石名单，后者是知名的多策略投资基金，侧重于挖掘具备成长拐点的硬科技标。 第三类是中资背景的资本，大成国际、广发基金香港、民银国际、中国银河国际、中建投海外等等，主要负责提供坚实的流动性支撑。 最后是产业资本，主要是拓斯达环球，拓斯达是国内领先的工业机器人和服务机器人厂商，主要负责站台和背书的。 整体基石过得去，不算太豪华。AH目前溢价小于等于-45.65%，也就是H股对A股折价大于等于45.65%的意思。 再加上本次不发绿鞋，首日就入通，意味着流动性宽松。 三者叠加起来看，值得参与本次打新，只要AH的折价不低于40%，我觉得就得参与。预计涨幅大于15%，目标AH折价大概到30%到35%左右。 然后再看美格智能的情况。 基石锁定45.39%，比例上还算可以，但质量略差一些。宝月共赢是一家专项投资基金，比较中性，可能也来兜底的。Harvest是嘉实基金，过往战绩还行。金镒资本是一家专注硬科技和产业升级的PE。剩下的锐明电子、名幸电子香港和中兴都是产业资本。从质量上来看，基本集中在中资上，尤其那家专项投资基金还锁定了将近一半的份额。肯定是不如兆威机电的基石质量的。 AH折价大于等于48.56%，看着很诱人，但其实同

春节后左等右盼，终于等来了四个IPO，其中三个还是AH二婚股，二婚股后续再分析，先分析分析这个仅存的一婚股。 基本面一分析就心凉了一大截。别看介绍的循环包装服务提供商这么高大上，本质上是做B2B包装箱租赁与运营生意的，通过“以租代买”的模式帮助车企降低包装成本，类似于工业的充电宝模式。 亮点是有，比如包装是定制化的，一旦箱子进入某家车企的供应链体系后就不太容易被替换掉。其次，公司不仅做租赁业务，还自己生产包装箱并提供回收清洗服务，吃透了整个产业链的利润。 最主要的风险是公司的营收高度依赖汽车行业。而2025到2026年的汽车行业价格战惨烈，整车厂为了降低价格，通过极力压榨供应链成本来保证利润，公司面临被压价和回款周期拉长的双重压力。 此外，工业租赁的业务，资本开支巨大，而折旧摊销会严重影响净利润，且资产负债率通常较高。 整个行业的天花板也不高，大概数百亿元，而且竞争对手极其分散。 基本面只能算一般，再回过头来看看财务数据。 营收方面从22年到24年分别为6.48亿、7.94亿和8.38亿，复合年均增长率大概12.72%，25年前8个月为5.33亿，同比24年同期的5.07亿，增长5%。通过数据可以看到，营收的增速是在下降的。 而净利润方面从22年到24年分别为3120万、6415万、5074万，先升后降。25年前8个月为2698万，同步24年同期的3073万降低12.2%。 经调整后净利润数据也不乐观，22年到24年分别为3124万、6436万、6283万，24年前8个月为3495万，25年前8个月为3000万，主要差额在于上市开支和购股权开支。但经调整的净利润也处于下降趋势。 截至25年8月31日，公司现金等价物大概是8892万，这还是25年融资了4329万的结果。 公司发行价9.94亿到12.65亿HKD，按照25年的不低于4000万的净利润（换成港币大概是4562.8

$Fortress Value Acquisition Corp. V(FVAV)$ 不用打，这是个空壳公司，上市后随时都能买，就是张彩票

春节长假已经结束，我们收一收心，再次踏上港股赚钱之路。 春节之后的第一股花落谁家还尚未可知，我们先来研究下岚图汽车是否有套利的空间。 岚图汽车这次是要通过介绍上市的方式上市，不公开募资，不涉及新股发行，而是将现有股份挂牌交易。 我们要参与岚图汽车的IPO，只能通过买入东风集团股份私有化的方案参与。 具体方案如下： 每持有1股东风集团H股将分获0.3552608股岚图汽车H股。分派产生的零碎股份将不会分发给股东，而是由公司汇总保留或调低至最接近的整数。 除了获得上述岚图股份外，每股被注销的东风集团H股还将获得6.68HKD的现金支付。 由于私有化的总计对价为10.85HKD，现金部分是6.68HKD，那么理论上0.3552608股岚图股份的理论价值约为4.17HKD，即发行价为每股11.74HKD。 在已知上面的方案后，我们得考虑几个问题，首先是值不值得参与，其次是怎么参与。 先来看看岚图汽车值不值得参与IPO。这个问题可以换个思路去看。上面的私有化的对价是10.85HKD，而当前东风的股价是9.81HKD，现金部分的6.68HKD肯定是能兑现的，那么当前每股剩余的岚图的价值是3.13HKD，也就是我们假设以9.81HKD买入东风股份，那么相当于以8.81HKD的价格参与了岚图的IPO。

钓鱼王暗盘翻倍，爱芯元智暗盘破发，中规中矩，没有意料之外的惊喜也没有太大的惊吓。爱芯元智计提2小号1手摸中了2手，先计提400，用来实盘的大号没中。 大族和澜起科技这两个AH股今天走势还算可以，大族目前浮盈26.10%，澜起浮盈63.72%，应该都超过了暗盘的收盘。澜起算是符合预期了，但存储的持股逻辑还在，我准备再持有一段时间，大族的涨幅还差点，再涨个10%到15%也差不多到我的卖出点位了。 不算壁仞的话，本年的收益已经达到17000+了，壁仞那边大概还有8000+，已经完成年度打新目标10万的25%了。 整体收益也达到6%，也差不多完成年度目标20%收益的30%了。 由于大族和澜起目前均未卖，这里的盈亏暂时以首日的收盘价预估。先导智能改成了500手是为了留点钱抄底，并非主动选择，实属于被动无奈之举。 明天截止的两个股，我个人的选择是，海志科技打个甲尾充当分母，AH股沃尔核材打个乙头，这个估计能拿到2万+的货。 冻资方面的话，海志科技大概率能到2500亿上下，沃尔核材大概能到800亿+，由此可见还是有大概40%的资金选择了不打此轮。 本轮2个都比较鸡肋，一个中签率很低，估值不算低，公配1.4万手，乙头估计20%到30%中签率，去博30%到50%的涨幅，期望300到850，另外一个AH股折价34.87%不算很高，而且基石也不是很豪华，唯一亮点就是无绿鞋首日入通，预计涨幅-3%到15%。乙头估计中4到5手，期望-600到3000。剔除手续费+利息等之后，海致科技的期望大概是0到600，核尔核材大概是-1050到2550。 所以怎么打就看个人的选择了，求稳去博海致科技，最多就没中亏200融资费+利息，搏一搏那肯定得上沃尔核材，毕竟期望的上限更好，但下限也更低。 我个人还是小赌怡情，当然如果明天沃尔核材的倍数不及预期，我可能会改成甲尾，核心就是要控制拿货的数量不能超过8手。海致科技

剩下三家都是AH股了，这次两个一起讲的原因很简单，因为不需要分析太多，明眼人一眼都可以看出来值得打。 先说澜起科技，基石申购占比49.82%，摩根资管、UBS资管等外资资管领衔，后有阿里系（包括云锋基金）跟投，还有Janchor和Aspex这两个顶级对冲基金，更不乏国家队和险资，几乎是最豪华的阵容了。 截至1月30号收盘，A股181.85，即202.68HKD，而发行价最高为106.89HKD，换算下来AH折价47.3%。这个AH折价太诱人了，潜在的涨幅至少在30%以上，乐观情况下达到70%+也说不定。如果未来几天A股跌了，自行调整涨幅即可。 澜起科技的冻资额至少在3000亿以上，倍数大概500倍上下，参考兆易创新的分货方式，乙头大概率不稳，甲尾估计50%概率上下，一手中签率2%。 再说大族数控，基石申购占比49.96%，GIC、施罗德 、高瓴、摩根士丹利投资管理，都是全球顶级的基金和机构，也有产业链上下游的胜宏科技和豪威集团，最近豪威集团出现率略高，更有不败神话富国基金，不能说非常豪华，但豪华还是称得上的，毕竟还缺点国家队支持。 截至1月30号收盘，A股160.38，即178.72HKD，最高发行价95.8HKD，AH折价46.4%，也是非常诱人。潜在涨幅估计在25%以上，乐观可以看到40%+。当然，如果未来几天A股跌了，也需要自行调整涨幅。 大族数控的冻资额预计在2000亿上下，倍数大概是400倍，这么算一下乙头应该能稳1，甲尾中签率应该也在75%以上，一手中签率估计在1%以上。 这两个要抉择的话，自然澜起科技更好一些，赛道更优，基石更优。但打澜起科技就意味着放弃其他几个兄弟了。当然，成年人一般不做选择，全都要就是了。 以上结论均为本人基于公开信息分析所得，不构成投资建议，望各位读者三思而后行。