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本周，港股连续6周上涨，恒生指数周涨1.1%。消息面上，本周一，国家统计局公布了一系列经济数据，其中，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%；社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点！周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点。4月份国民经济顶住压力稳定增长，外围市场保持稳定，港股稳步上涨的情况下，出现罕见一幕！本周二，宁德时代登录港股，上市首日大涨16.4%，次日再涨10%，HA股价格罕见出现溢价，且溢价幅度达到了令人惊讶的11%！不同寻常的背后是宁德时代此次上市受到资金追捧，公开发售获151倍认购，国际配售获15倍认购，凸显优质公司对港股资金的吸引力。有了宁德时代做示范，本周五上市的恒瑞医药，首日大涨25.2%，H股折价率收窄至7%，成为创新药AH股折价率最低的个股！有了宁德时代和恒瑞医药做示范，预计会有更多的A股行业龙头赴港上市，港股未来走势值得期待！从板块上看，本周领涨的板块是医疗保健，主要是三生制药本周签订巨额对外授权合同，彻底点燃资金对国内创新药的热情：南下资金本周净流入189.6亿港币：本周港股大事件：1. 4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%；2. 4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；3. 4月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点；4. 三生制药与辉瑞公司签订重大许可协议，获得12.5亿美元首付款，创历史记录；5.&

2025年5月，比特币的总市值已经突破2.1万亿美元，但和黄金22.4万亿的体量相比，还差了一大截。很多人开始好奇：比特币是不是下一代的“黄金”？现在上车是不是还不晚？那么我就接着昨天的话题，继续讲讲比特币。 昨天我的文章中就明确指出：比特币的技术面完成W底突破、政策面迎来“稳定币法案”立法，这是比特币突破11万美元大关的推动，也是行情继续上攻的关键催化。 那么今天我们就从比特币的概念、购买者、价值、风险四个方面，聊聊比特币到底值不值得关注，以及给出对普通人投资比特币的建议。 一、比特币的概念 比特币是一种数字货币，但和支付宝、微信最大不同是：它不是任何国家发行的货币，而是建立在去中心化区块链系统之上，由全球“矿工”共同维护，交易全程公开透明、无法篡改。 它是基于区块链技术、密码学保护以及去中心化来运行的： 1.区块链技术：每个人都保有一份“账本”，交易都公开透明、无法造假； 2.密码学保护：每个比特币地址都有“钥匙”，别人抢不走，交易也能验证； 3.去中心化：没有中央服务器，全球几万个电脑“矿工”维护系统安全。 简单来说，比特币是一种全球通用、系统透明、安全性高的数字资产，不受单一国家的通货膨胀和政策干扰。 二、比特币的购买者 昨天我们提到，比特币的上涨并不是“散户击鼓传花”，而是越来越多机构资金持续流入的结果，比特币的购买者主要分为以下4类： 1.投机者：追涨杀跌，享受波动 T+0、全年无休、24小时交易，比特币的波动性对短线客来说就是天堂。 2.机构与公司：作为“数字黄金”配置 特斯拉、贝莱德、摩根士丹利等早已将比特币纳入资产组合，用于对冲通胀和美元贬值。 3.矿工与交易所：赚手续费做生意 “挖矿”已经产业化；像币安、Coinbase这些平台，每年手续费收入高得惊人。 4.合规投资者：看重稀缺性和避险能力 过去一年，美国、日本等地加速监管清晰化，正规资金终于能“安心买

一、基本面—toC中介的未来没什么前景（评级C）手回集团给自己定位在线人身险中介服务提供商，通过数字化平台（包括“小雨伞”“咔嚓保”“牛保100”三大分销渠道）连接保险公司、代理人及客户，提供定制化保险解决方案。言简意赅提供平台化保险中介服务，作为人身险交易及服务平台，连接保险公司与投保人/被保险人，其次不承担承保风险，专注分销售后服务。就是把保险销售放到线上化，代销。主要分销渠道如下图片 收入模式主要收入来源：保险公司支付的保费佣金，佣金率基于分销售保费比例（长期险平均21.5%-31.7%），2024年总保费规模81.95亿元，佣金收入13.77亿元。对比同行业的其他保险中介提供商的佣金，手回算是性价比偏高的那一档，当然除去支付宝带有的蚂蚁保险（天生的流量优势）。图片 基本面增长点：手回和慧择有类似的优势，二者主要靠专业的代理人，像手回上述提到分销渠道里的牛保100收入贡献超过6成，因为相较于蚂蚁（支付宝引流）、水滴（捐助引流）的模式自然得通过更专业的分销来提高销量，这也意味着成本也较高。手回自己在招股书里提及的策略是主攻长期人身险（寿险/重疾险/医疗险占比90.5%）以及定制化开发（占首年保费40%-59%）。1）保险销售在民情角度信任门槛高：大家在接触保险销售同学中明显可以发现，销售人员具有比其他行业更有亲近人的能力，往往通过深入打入各种社交圈层，保质保量的设身处地来销售保险产品。2）核心人群增量并不显著：结合目前经济环境以及老龄化的群体结构，核心对应受众增量并不显著，老龄化的人群往往把保险当作理财想着获得收益的角度去购买，并非能够完全的接纳为未来不确定去优先投资。财务情况：手回的收入2024年同比增长率为-15.13%，毛利2024年同比增长率为-4.15%。因此，手回大概率未来的基本面增长有限，营收的总体量的变化在没有革新的角度上也不会有太大