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午后市场传出消息，阿里将于明后天正式宣布上线全新团购产品及评价体系，直接对标美团核心业务。 我们猜测这一轮大动作，还是与之前做外卖的核心逻辑一致，即与美团争夺即时零售市场份额与用户心智。 从即时零售角度看，阿里高德做团购业务的核心目的可总结为三点： 1. 抓即时零售红利：借自身流量基础，切入高频即时消费场景，把导航用户转化为团购消费者，开辟新盈利点。 2. 补生态协同短板：与饿了么共享商家、配送资源，用高德的出行数据+饿了么的消费数据优化推荐，提升即时零售服务效率。 3. 抢市场破格局：以“导航+团购”的差异化模式，争夺美团占据的即时零售市场份额，强化阿里在本地生活领域的竞争力。 $阿里巴巴(BABA)$ $美团-W(03690)$

继中报披露后，中宠股份在9月7-8日的券商策略会上进一步明确，将自主品牌全年增速指引上调至35%，旗下顽皮品牌中高端新品与领先品牌持续高增是主要驱动力。这一指引的上修，强化了公司从代工向高毛利自主品牌转型的核心逻辑，显著提升了市场对其国内业务盈利能力的预期和业绩确定性。关注：中宠股份（自主品牌战略见效，高毛利新品放量显著提升盈利预期），乖宝宠物（国产宠物食品龙头，受益于行业高景气度及品牌化趋势），佩蒂股份（出口业务逐步改善，关注自主品牌发展及产能释放） $乖宝宠物(301498)$ $中宠股份(002891)$ $佩蒂股份(300673)$

截至9月7日，新款问界M7在9月5日开启预售后，订单数据持续攀升至24小时超15万台，显著超出市场对高定价（28.8万起）下订单表现的悲观预期。此番表现被视为品牌力与盈利能力同步跃升的关键验证，意味着产品在提价后依然能引爆市场，直接夯实了赛力斯量&利双升的预期。关注：赛力斯（整车厂，直接受益于M7爆款销量与利润率提升），隆盛科技（电机等核心零部件供应商，单车价值量提升且在赛力斯附近建厂深度绑定），上海沿浦（座椅骨架供应商，受益于新车放量），中升控股（核心经销商渠道，新车销售贡献业绩增量） $赛力斯(601127)$ $隆盛科技(300680)$ $中升控股(00881)$ $上海沿浦(605128)$

继游戏板块中报业绩普遍超预期后，9月5日的市场共识进一步聚焦于Q3的环比显著加速，核心逻辑在于6月起步的新产品周期带来的收入递延确认与费用错配将在三季度集中兑现业绩。投资视角下，当前20倍左右的估值并未充分计价Q3业绩即将迎来的加速拐点，叠加AI赋能游戏作为被低估的应用分支存在预期差，业绩确定性与估值修复空间共同构成了明确的配置窗口。关注：巨人网络/吉比特/ST华通（新游流水强劲驱动Q3业绩确定性高），恺英网络（传奇盒子业务与AI应用有望贡献业绩增量），完美世界/神州泰岳（重磅新品储备提供未来业绩弹性），三七互娱/心动公司（经营效率改善及全球化新品上线） $巨人网络(002558)$ $吉比特(603444)$ $完美世界(002624)$ $恺英网络(002517)$ $三七互娱(002555)$

近日（9月7日至8日），特斯拉对外展示了结构更紧凑、轻量化与集成度更高的Optimus V2.5原型机；而马斯克天价薪酬方案中将百万台机器人交付设为核心目标，则彻底将机器人业务从远期愿景拉升至公司明确的战略支柱地位，为产业链的长期估值提供了坚实锚点。关注：三花智控/拓普集团/浙江荣泰（T链核心供应商，确定性高），均胜电子（从结构件切入头部总成，价值量提升），五洲新春/夏厦精密/福立旺（受益于机器人关节集成度提升带来的减速器、丝杠改型迭代），新泉股份（轻量化趋势下的注塑件与外壳供应商） $特斯拉(TSLA)$ $三花智控(02050)$ $均胜电子(600699)$ $五洲新春(603667)$ $新泉股份(603179)$

上周末于白宫，北美科技巨头明确了远至2028年的AI资本开支蓝图，其中Meta的6000亿美元目标远超预期，这意味着AI基建已从一两年的景气周期升级为堪比国家级建设、长达五年的确定性浪潮。这一变化显著拉长了产业链的需求可见度，此前对26年后需求持续性的疑虑被大幅缓解，核心硬件环节的长期增长逻辑得到强化。关注：中际旭创/新易盛/天孚通信（AI资本开支的持续性与超预期规模直接拉动光模块需求能见度至27-28年，1.6T产品迭代加速），工业富联/$沪电股份/胜宏科技（云厂商自研ASIC趋势加强，服务器与高端PCB需求确定性高），英维克/申菱环境（AI服务器功率密度持续提升，液冷从可选方案变为必然选择，渗透率加速提升） $中际旭创(300308)$ $工业富联(601138)$ $英维克(002837)$ $申菱环境(301018)$ $沪电股份(002463)$

9月8日早间市场点评明确，第四范式正向C端穿戴设备厂商提供软硬一体AI模组，并测算该业务年收入体量有望超20亿元。这一预期远超此前市场认知，意味着公司在稳固的B端AI平台业务之外，正式打开了消费电子作为第二增长曲线，其估值逻辑将从纯AItoB向“B端+C端”的平台型公司切换。关注：第四范式（从纯AItoB公司拓展至“B端+C端”的平台型公司，打开全新增长空间），云天励飞（业务模式相似，在消费级领域存在对标和竞争关系） $第四范式(06682)$

9月8日，地平线机器人-W盘中股价一度涨超6%，高见10.45港元，创上市以来新高，截至当日11：00，成交额破31亿。 消息面利好不断，一方面，恒生科技指数季检调整今日生效，中金预计，受个股权重上限重置影响，地平线机器人-W将迎来约5.6亿美元被动资金流入，流入时间约3.4天；另一方面，8月29日地平线宣布征程车载智能芯片量产出货突破1000万，成为国内率先达成该里程碑的智驾科技企业，公司创始人余凯对全年出货量持乐观态度，预计达400万套，低阶与中高阶产品占比各半。 $地平线机器人-W(09660)$

作者 | 金刀 编辑 | G3007 谁也没有想到，外卖大战的赢家是奶茶股。 一场外卖版百亿补贴，把参赛方的股价打下去了，却把奶茶股的销量打上来了。靠着平台补贴，新茶饮售价 “雪王化”，吸引了不少年轻人囤货，一度使奶茶外卖量同比暴增120%。 很多上市即破发的奶茶股扬眉吐气，连阴跌没停过的奈雪都一度上涨31%。只是，这场外卖大战更像是给奶茶股带来了虚假繁荣。行业到顶加上同质化的红海竞争，补贴停了以后，奶茶股还能坚挺么？结合奶茶股的最新财报，可以仔细分析一下。 01 外卖大战中的财报对比 上市的六家新茶饮公司陆续公布了上半年财报，各家明显出现了分化趋势。 （制表：来咖智库） 新茶饮赛道，强者恒强。具体来看，蜜雪集团依旧展现出强劲的领跑实力，其全球门店数量激增至53014家，上半年收入高达148.7亿元，同比增长39.3%，净利润达27.2亿元，同比增长44.1%。通过持续深耕下沉市场，三线及以下城市门店占内地门店比例达57.6%，新增门店5707家 ，进一步巩固了在该市场的主导地位，也为营收和利润增长提供了坚实支撑。 古茗则因为体量小，增速反而更快。上半年净利润约16.25亿元，同比大增121.5%，甚至超过2024年全年净利润，收入约56.63亿元，同比增加41.2%。截至6月30日，公司的门店数量达到11179家，较上年同期增长17.5%，是继蜜雪冰城之后第二个破万店的新茶饮公司。且单店运营效率显著提升，单店日均GMV从6200元提升至7600元，单店日均售出杯数从374杯增至439杯。 沪上阿姨和茶百道进展相对较缓。沪上阿姨上半年收入为18.18亿元，同比增长9.7%，期内利润和母公司拥有人应占期内利润均为2.03亿元，同比增长20.9%。门店方面，在上半年净增260家，总数达到9436家，在市场拓展和盈利增长上保持着稳定的步伐。茶百道上半年总营收25亿元，同比增长4%

作者 | 蓝猫 编辑 | G3007 今日一早，“开学”的词条冲上热搜，经过女娲补天赶作业、挑灯夜战包书皮等大戏之后，神兽终于归笼，家长们长舒了一口气，与此同时，开始默默盘算暑期账单。对于不少家庭来说，暑期账单中不容小觑的一部分，就是旅游支出，毕竟“读万卷书，不如行万里路”这句话的影响深入骨髓，旅游花销早已成为不少家庭的固定支出。 8月初，国家统计局发布了《2025年上半年国内居民出游数据情况》，与2024年上半年数据相比，呈现出两个有意思的变化：第一，出游人次同比增加20.55%，而总花费同比仅增加15.38%，通俗来讲就是，大家出去玩的更多了，但人均花的钱更少了；第二，农村居民的出游人次和花费同比增长均超过30%，远超城镇居民的增长幅度，并且人均花费还略有增长。这组数据可能与大家的直观感受相悖，但从中可以窥探到：消费降级的当下，旅游的逻辑也变了。 01 消费降级，旅游也开始“口红效应” 在过去的很长时间里，“旅游”被普遍认为是一种奢侈品，是满足衣食住行的基本需求之后才能享受的“大宗消费”，承载着对诗和远方的向往。 然而，当经济进入下行周期，旅游却意外掀起了一波热潮，仔细看去，这波热潮中又夹杂着一丝冷峻：大家更愿意出游了，但更不愿意花钱了。 这种现象背后，是经典的“口红效应”正在旅游领域复现——当“大环境不好”时，消费者倾向于花点小钱哄自己开心。就像买一支口红，成本不高，却能迅速带来心理的愉悦，从而替代那些昂贵而遥远的“大梦想”，大牌包可能买不起，大牌口红还是可以消费的。这种替代性满足，成为许多人应对不确定时期的情绪策略。 口红效应不仅是一种行为隐喻，更是在各大奢侈品集团的财报里被直观地数据化了。今年上半年，LVMH集团罕见地出现收入利润双下滑，其中，时装与皮具部门收入下降8%，而香水与化妆品部门仍然稳定，丝芙兰所在的精选零售部门甚至实现了收入利润双增长。这再次说明，当消