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2026年1月30日，黄金及白银市场在强势多日后，迎来了史诗级暴跌。 截至下午6点，现货黄金失守5000美元关口，日内跌幅超7%，白银现货价格跌幅也已超过10%。受此影响，A股黄金概念股集体下跌，中金黄金、山东黄金、四川黄金、湖南白银等20多只相关概念股跌停。 （A股黄金板块） 多家私募机构的黄金产品也暂停申购。管理人认为，随着黄金价格上涨至4300美元以上，同时白银价格也进入大幅波动周期，金价受各种因素影响存在一定的短周期波动可能。为提升持有人体验，管理人决定近期暂停开放申购。预计短期波动因素消除或金价回落至相对稳定区间(4000-4200美元)，将恢复正常开放申购。 而在如此剧烈市场震荡背后，最受大众好奇的莫过于金店的处境，金价大起大落，金店究竟是赚得盆满钵满，还是也被大起大落整的头晕眼花？ 01 误区澄清：金价疯涨≠金店赚翻 仅凭直觉，不少人会觉得，之前金价涨幅如此之大，金店的利润率应该大幅提升。少部分人会觉得，虽然金店赚的是“工费”，但手里囤积了大量黄金，光近一年的涨幅，都够金店“赚疯了”。 但事实上，以上的观点都不对。金店的利润，从来不是靠“金价上涨赚差价”。现在市面上金店的模式，不是大家想象中的“囤积大量黄金待价而沽”，这种做法将会把成本带上天，没有几家金店能有这样的实力。从盈利逻辑来看，金店的核心利润来源于“加工费+品牌溢价+增值服务”，而非金价本身的波动价差，不论金价是300元/克还是1200元/克，同一款首饰的加工利润是固定的，金价上涨只会同步抬高金店的原材料成本，并不会直接增加利润空间。 一组权威数据能更直观地说明问题：据21世纪经济报道此前的一篇文章透露，中国黄金流水很高，毛利率一直较低，常年只维持在3%至5%之间，净利率不到2%，其中原材料成本占比高达80%以上。而根据公布的财报数据来看，周大福的净利润率算是行业内传统金店领先的水平，也只有6.6%，

临近春节消费旺季，飞天茅台批价在1月28日加速回升，多地市场报价突破1600元，单日上涨约50元。这一在i茅台与渠道同时放量背景下的价格快速拉升，验证了近期市场化改革“以价换量”策略在激发终端真实需求上的有效性，表明1500元价格带具备强劲支撑，此前市场的悲观预期与价格下行风险被显著扭转。 $贵州茅台(600519)$ $五粮液(000858)$ $口子窖(603589)$ $老白干酒(600559)$ $酒鬼酒(000799)$

编者按 不同于一般的消费公司，泡泡玛特卖的是设计和审美，这个东西真实存在，但是的确不太好定价。一个东西不好定价，就很容易出现两种比较极端的评价，喜欢的人爱得要死，但无感的人完全不能理解。 如果非要给流行趋势套个公式，精准预测某个事物在某个点会爆，这恐怕神仙也做不到。但趋势这件事，确实是可以去把握的。就像黄金的上涨是周期性和趋势性的，其实泡泡玛特的流行，也是因为其暗合了时代发展的特性。 今天（1月28日）泡泡玛特（09992.HK）股价表现强劲，上涨了7%+，这应该是公司在10月份发布三季报以来单日涨幅最大的一天。 第五消费时代正在引领一场关于幸福本质的深刻反思。当物质丰裕到一定程度之后，一种更深层次的空虚感悄然袭来，越来越多的人开始意识到：真正的幸福无法通过物质堆砌来获得，而是需要在物质与精神之间找到平衡点。 其实在现在的资本市场上，还是不太容易找到这样的标的的。毕竟在很长一段时间，消费这件事本身并不能成为我们国家经济增长的内生动力，而机构投资人更倾向于在资源型、政策型的投资标的中，去寻求更大确定性的机会。 但是以泡泡玛特、老铺黄金为代表的公司似乎撕开了这样的缺口，它们绝对不是人们生活中的刚需，更多是为了满足情绪消费而存在——当然也是这些公司在市场中存在巨大分歧的原因。这样的公司在新旧撕裂中成长起来。以泡泡玛特为代表的潮玩，某种程度上承载了前述所说的物质与精神二者的平衡。 在上周新华社关于泡泡玛特创始人王宁的最新纪录片里，他拿出日常放在办公室里的walkman和周杰伦专辑，笔者的思绪一下就被带回到20多年前在大学的暑假，《范特西》和《双截棍》的音乐在校园里飘荡，这些元素构成了我们这一代人的回忆。 周末晚跟朋友逛金铺，在北京四季金源购物中心偶遇到了泡泡玛特的店铺，其实连门店都算不上，就是在商场一楼的开放空间临时搭了一个展台。展台不大，但人满为患，选盲盒要排队，结账也要排队。

腾讯AI还是出手了，这并不意外。 1月25日，腾讯的AI助手“元宝”宣布针对春节推出了10亿现金红包激励活动。26日，又传出“元宝”低调开启全新社交AI玩法“元宝派”内测，马化腾还亲自站台拉票，称希望能重现11年前微信红包的时刻。 显然，腾讯也不想缺席今年这场AI主题的春节营销战，以“应用创新+现金红包”组合率先做起了推广，未来不排除还有更多的营销手段。 春节是一年中线上线下社交最活跃的时刻，“合家欢”的娱乐氛围也是拉满。根据目前流出的“元宝”内测截图来看，用户可以选择创建一个“派”，或者加入一个已有的“派”，通过在派内@元宝的方式，玩文字聊天、图片二创或者打卡等，后续公测还将开放上线“一起看”、“一起听”玩法。值得注意的是，元宝派还打通了微信、QQ等社交链，以专属链接“摇人”让朋友都加入，这也让元宝拥有了10亿级的用户流量池。 （元宝派界面，图片来自网络） 也就是说，腾讯把春节的AI战局，拉进了自身最擅长的“社交场”，试图用“元宝派“打开一种全新的人与AI交互的模式，用微信、QQ这类真实的“人际社交”去拉动“AI社交”，最终形成一种良性的用户迁移和使用习惯，实现人类情感和AI陪伴相融的社交场景。 腾讯首席AI科学家姚顺雨之前就提到，腾讯是一家面向消费者基因很强的公司，C端大部分用户在大部分时间并不需要特别强的智能，模型在技术层面的提升，往往难以被日常感知，更多时候，它被当作搜索引擎的加强版来使用，甚至很多用户并不清楚如何真正激发模型的智能。这也说明，用户不太关心AI技术如何，如何玩起来以及怎么把AI玩起来才是最重要的。 元宝寄出AI社交的玩法，让我想起了腾讯之前的另一款视频社交产品——腾讯微视。 2014年的春节，很多人可能记得一炮而红的微信红包，但对微视没太多的印象，其实当年后者的推广力度，要比微信要大很多。微视这个8秒短视频产品，是2023年9月正式上线的，曾被腾讯寄

最近，关于“AI入口”争夺的话题引发热议。 市场总是早于舆论，大厂们也是持续接力。去年初，腾讯的元宝势头迅猛、大力投流、一度登顶苹果中国区免费榜冠军，到了年中，字节跳动的豆包开始发力，并且从软件向硬件延伸，以“破坏性创新”吸引极大关注，而年末，阿里的千问趁势崛起，广告刷屏，对比元宝有过之而无不及，最近更是升级为智能体。 在数据层面，除了DeepSeek外，字节跳动的豆包、阿里巴巴的千问、百度的文心助手，这三家大厂的AI应用月活都超过了亿级，颇有三足鼎立的态势。但这样棋局就定了吗？显然不是，倒是有点半场开香槟。 因为无论是豆包接入或者开发越来越多的智能终端，还是千问“全家桶式”的智能体，都只是说明这场AI长跑刚有了些看点，真正的竞争还在后面，途中随时都有可能出现新的黑马。这点也有例为证，远有10年前微信支付春节逆袭支付宝，用一周时间完成了支付宝十年的积累，近有去年初DeepSeek的低成本逆袭、一战封神，7天实现用户破亿。 但经过一年的发展，各个大厂的AI战略表现也是各有不同。比如阿里更为激进，字节跳动是剑走偏锋，百度稳扎稳打、层层推进，而腾讯则是走一步看两步，不能说掉队，但是快慢总是有的。这些也都是今年AI竞争格局的新注解。 01 大厂们磨刀霍霍向AI 岁末年初，大厂们都迫不及待的官宣自家AI业务的最新进展，也让“AI超级入口”的话题持续升温。 1月22日，百度发布并上线原生全模态大模型文心5.0正式版。该模型具备全模态理解与生成能力，支持文本、图像、音频、视频等多种信息的输入与输出。此前，百度文心助手月活已突破2亿。目前文心助手能直接调用的服务众多，全面覆盖电商、健康、本地生活、金融等多个领域。 一周前，阿里的千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，升级上线了超400项AI办事功能，从日常的对话问答，到执行真实生活的复杂任务，千问智能体也正

作者 | 蓝猫 编辑 | G3007 近日，一款名为“死了么”的APP突然爆火，登上了苹果付费软件榜榜首，引发了全网热议。这款简洁甚至简陋的APP，核心功能很简单：用户下载之后无需注册登录，只需要填写一位紧急联系人的姓名与邮箱，若用户连续多日未在应用内签到，系统将于次日自动发送邮件告知紧急联系人，传递安全异常的信号。据创始团队透露，该产品由3位95后开发完成，前后时间不到一个月，累计成本不超过1500元，而在登上榜首后的三天里，已有超过60位投资人表达了投资意向。创始团队最初计划以100万元出让公司10%的股份，经过竞价，这部分股权的价值已接近千万。 有人开玩笑说，这下父母催婚说“老了死家里都没人知道”的时候就有答案了；有人认为这个APP名字过于直白甚至有点刺耳难听；有人认为收邮件不符合大多数中国人的使用习惯，“等看到邮件都臭了”；有人认为该APP可能存在抄袭……众说纷纭之下，有一点是毋庸置疑的：“死了么”精准触动了当代年轻人心中那根关于“孤独”的神经。 01 “一人户”与“孤独死”，孤独已成为时代常态 根据国家统计局的数据，近年来，我国一人户家庭占比逐渐增加。2024年人口抽样调查数据显示，一人户家庭占比19.5%，并且随着结婚和生育意愿的持续低迷、社会分工的高度细化，这个数据可能还会进一步增长。作为参考，邻国日本独居人群的增加始于上世纪70年代经济高速增长期，1980年日本一人户家庭占比约19.8%，与当前的中国相当；随后此数据不断增长，到2020年，一人户占比已攀升至38.0%。独居，正从个人选择逐渐成为一种普遍的社会现象。 （一人户家庭占比，来源：国家统计局） 在刚刚过去的2025年末，一起“孤独死”的案例引发了广泛关注。上海的蒋女士因病猝然离世，她父母早逝、未婚未育，无配偶子女，也无其他法定继承人，生前未订立遗嘱或遗赠扶养协议，因此其近300万的遗产将如何处置的问

新年伊始，国家深入整治“反内卷”的行动继续向纵深推进。 1月9日，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室（简称“双反办”）宣布，将对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。 在此之前还有个小插曲，1月8日，据多家媒体报道，阿里巴巴集团在面向投资者的交流会上表示，淘宝闪购将在2026年坚定加大投入，目标直指市场份额的“绝对第一”（2025年12月的数据，美团与淘宝闪购的GTV占比为6：4）。这也直接撞上监管层调查的节点。 其实，这轮对外卖行业“反内卷”的政策信号，已经非常清晰。 二十届四中全会明确提出，“综合整治‘内卷式’竞争”；中央经济工作会议把“深入整治‘内卷式’竞争”作为经济工作的重点任务。《求是》在上个月更是刊发“深入整治‘内卷式’竞争”评论文章，明确提出“一些平台陷入‘规模优先于盈利’的畸形发展逻辑，将大量融资用于价格补贴而非技术研发，导致‘内卷式’竞争愈演愈烈”。 当前，外卖行业在经历了近一年的低价“内卷式”竞争后，平台面临盈利困境，商家赔本赚吆喝，骑手高负荷疲于应对，商品品质遭受质疑，恶性竞争扭曲了市场资源配置，形成“劣币驱逐良币”效应。 高盛等投行报告分析认为，外卖行业的年度总利润已经从盈利350亿元，至如今的亏损1200亿元。这仅是2025年Q3、Q4两个季度。 结合政策脉络来看，从去年的两次约谈，再到此次专项调查，监管持续升级的核心直指“反内卷、不正当竞争”。这轮官方对于外卖行业开展的“调查评估”，也将以精准施策为外卖行业的健康发展开新药方，推动外卖行业从规模扩张走向质量提升、价值竞争。 01 外卖大战后，市占“垄断”还成立吗？ 外卖大战之前，美团在市场上占据领先地位，和饿了么也是互有攻守。交银国际证券的研报显示，2024年美团外卖市场份额占比为65%，而饿了么占比为33%，其他平台合计占有率为2%。 但自2025年2月之后，这样的格局开始发生显著变化。

1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态场景，在全球率先实现从点外卖到订机票的AI购物功能闭环。这种从决策到支付的全流程自主化操作，也拉开了今年AI Agent（智能体）的大戏。 过去的2025年，智能体的崛起和加速渗透，无疑是AI领域最大的创新亮点。以AI智能体为代表的新技术、以业务重构为核心的新模式，正推动行业从工具应用向价值创造的深层转型。这种势头也在2026年得到了加强和延续，政策导向与市场动态形成强劲共振，让智能体产业加速升级。 比如政策端，连日来多部门密集部署2026年重点工作，其中智能体成为政策的落脚点之一。全国工业和信息化工作会议提出，推进“人工智能+制造”专项行动，培育一批重点行业智能体、智能原生企业。国家数据局也提出，2026年将在智能体、具身智能等前沿方向布局一批数据标准。 市场端方面，日前举行的AGI-Next前沿峰会上，智谱创始人唐杰、月之暗面创始人杨植麟、阿里通义千问技术负责人林俊旸、腾讯首席AI科学家姚顺雨等都认为，今年智能体将实现重大跨越，从当前可完成人类1-2天工作量，升级为能自主承接1-2周任务流的自动化工具。 对于2026年，AI应用正从可用走向好用，而智能体作为终端的入口，将与真实物理世界交互将更为频密，有望成为AI时代的基础设施。 01 智能体正成为新一代超级入口 今天千问App的发布会上，官方称已向所有用户开放外卖、购物、机票、酒店等生活服务测试功能，阿里也在Agent式电商赛道上实现抢先布局。比如外卖场景中，用户只需输入"帮我点杯奶茶"或"帮我点两杯咖啡"，千问即可调用淘宝闪购服务能力，完成定位、商家推荐、生成订单及一键付款，实现"说一句，就送到"。据测评显示，系统可自动使用优惠券，并流畅处理凑单等复杂情况。 事实上，从去年以来，全球各大厂商就在加速推出各自优势特长的智能体产品。在国内，Monica的Ma

2025年的消费电子赛道，最炙热的关键词非“AI眼镜”莫属。自11月以来，百度小度AI眼镜Pro、阿里夸克AI眼镜等重磅产品密集登场，字节、**、小米紧随其后，海外的苹果、谷歌、Meta加速布局，就连理想、蔚来等跨界车企也纷纷入局，一场覆盖全球玩家的“百镜大战”全面打响。这场硝烟弥漫的竞赛，本质上是对“下一代超级终端”话语权的争夺。 当焦点聚焦于国内两大互联网巨头——百度与阿里的直接对决，我们不禁追问：这场竞争的核心焦点何在？它们的核心优势能否真正让用户主动“戴上眼镜”？2026年，这条赛道又将走向何方？ 01 竞争焦点：从硬件比拼到生态博弈的三重竞速 如果说早期智能眼镜还停留在“能发声、能联网”的基础阶段，2025年的“百镜大战”已经进入多维竞争的深水区。 小度AI眼镜Pro与阿里夸克AI眼镜二者的对决，清晰勾勒出行业三大核心竞争焦点。 第一重焦点是“轻量化与体验感的极致平衡”。佩戴舒适度直接决定AI眼镜能否突破“小众极客玩具”的标签，走向大众消费市场。 小度AI眼镜Pro将整机重量精准控制在39克，采用偏运动风的太阳镜设计，镜腿集成主板、电池等核心部件却不显突兀，提供波士顿、猫眼两种时尚款式，支持墨镜、光致变色及定制近视镜片，从设计上向普通眼镜的“配饰属性”靠拢，用户连续佩戴半天也不易产生压痕；夸克AI眼镜则推出S1、G1两个系列覆盖不同需求，其中S1系列通过鼻托、耳弯的仿生设计及前后1:1均衡配重实现全天候舒适佩戴，同样为近视人群提供一体化贴合配镜方案，不过定制镜片需额外花费近千元，推高了部分用户的综合成本。轻量化的背后，是光学模组、电池技术的突破，毕竟在有限的机身空间内，要同时兼顾显示效果、续航能力与佩戴舒适度，堪称行业“不可能三角”的挑战。 第二重焦点是“AI能力的场景化落地”。目前来说，脱离实用场景的AI功能只是噱头，百度与夸克都在全力将大模型能力转化为用户可感

作者 | 龚岩 编辑 | G3007 最近，宇树科技被传“上市绿色通道被叫停”，但随后官方发布声明辟谣，并称上市工作正常推进。 但宇树科技激起的这朵浪花，也被外界解读为管理层希望让机器人赛道能降降温。 回顾2025年，从年初春晚上扭秧歌，再到各大科技展会、运动项目上的频频出镜，及至年末各种晚会、明星演唱等文娱现场的卖力表演，机器人都成为C位牌面，时不时会登上热搜。以往只能在科幻电影中看到的机器人，如今可能就在身边表演搏击、串糖葫芦，机器人一下“飞入寻常百姓家”。 相比于普通人的体感，机器人在资本市场的热度更高。这表现在，2025年一级市场机器人赛道的融资额不断刷新纪录，同时有超过30家机器人产业链企业，向港交所递交上市申请，从工业机器人到商用服务机器人，从核心零部件到整机厂商，机器人行业的各个领域都在加速资本化进程。 当前，国内注册的机器人企业数量已经超过百万。市场的向好，也让企业间在技术、产品、市场推广、商业化、融资等各方面都展开了全面竞争，头部企业争相IPO背后的原因是什么？明年的行情又会呈现什么样的趋势？这也是岁末年初，业内最关注的焦点话题。 01 机器人的2025，一二级市场与商业化火力全开 2025年以来，机器人行业的融资热潮与IPO冲刺保持着平行向前，一二级市场联动也让行情延续。 刚过去的12月，国内机器人行业融资市场整体热度继续攀升。因克斯、中科硅纪、云深处科技、鹿明机器人、银河通用等机器人公司，都先后完成了新一轮的融资，其中人形机器人及具身智能赛道更是成为资本竞逐的核心焦点。 据IT桔子数据，截至12月27日，2025年中国机器人领域融资事件达610起，较去年增长了近3倍，总融资额估算超过570亿元，接近去年同期的3倍。企查查数据也显示，截至12月29日，2025年国内机器人相关企业已注册27.01万家，较去年同比增长39.54%，国内机器人相关现存企业已达