社区

近日，成都国星宇航科技股份有限公司正式开启全球发售，冲刺港交所主板上市，股票代码6935.HK，发行价区间每股24.90港元至33.20港元，预计11月13日正式挂牌交易，由国泰君安国际担任独家保荐人。在国内商业航天赛道，国星宇航向来不算高调，很少抛出万星星座的宏大叙事，却悄悄拿下了国内民营 AI 卫星发射量第一的位置，走出了一条 “卫星研制 + 在轨测控 + 星基解决方案” 的全产业链路线，把 AI 技术从地面搬到了太空。 国星宇航最核心的标签，是国内AI卫星赛道的先行者。招股书披露，截至最后可行日期，公司已成功发射35颗自主研制的卫星，其中29颗为AI卫星，按累计发射AI卫星数量计，位居国内民营商业航天企业第一。2025年5月，全球首个同一轨道面、由12颗卫星组成的AI智算星座完成部署，标志着公司从单星AI验证迈入了星座级太空算力的阶段。 和传统遥感卫星 “星上拍摄、全量回传、地面处理” 的模式不同，AI智算卫星直接把算力和算法搬上太空，在轨就能完成目标识别、数据筛选、关键信息提取，只把有效结果回传地面，数据量可压缩数十倍，响应速度从小时级压缩到分钟级。在森林火灾、洪涝应急这类场景里，卫星过境就能直接输出火点位置、淹水范围，不用等地面处理完再出结果，实战价值提升了一个量级。这套能力的底层支撑，是公司自研的 “灵境引擎” 地面处理系统和星载 AI 算力模块，从硬件到算法形成了完整技术闭环。 按弗若斯特沙利文的数据，2025年国星宇航在国内民营商业航天企业中收入排名第七，市场份额2.1%；在覆盖卫星研制、发射、运营全价值链的民营企业中排名第二，份额22.6%，是行业内少数能跑通全链条的玩家。 不同于很多商业航天公司只聚焦制造或运营单环节，国星宇航走的是全链路路线，业务拆成两大板块：卫星及相关服务、星基解决方案。 卫星及相关服务是增长引擎，2025年收入2.57亿元，占总营收

最近看明略科技的盘面，我的感受是：虽然还不能说趋势已经反转，但至少不像前一阶段那样持续承压了。 短期已有一定的企稳迹象。不过，目前更像修复阶段，是不是已经确认的新一轮上涨还是有待验证。 我对明略科技的关注，也不主要建立在短期走势上。股价每天都有情绪，公司有没有持续把产品做出来、把收入做起来，才是更值得跟踪的东西。 01 基本面最重要的变化，是新业务开始贡献增量 先看2026年上半年，公司实现收入7.60亿元，同比增长18.0%；毛利3.90亿元，同比增长8.3%；期内亏损6420万元，同比收窄68.5%。其中，智能体化服务收入达到1.71亿元，同比增长605.7%，占总收入的比例提升至22.5%，已经成为整体收入增长的主要驱动力。 这组数据里，605.7%这个增速固然亮眼，但我更看重智能体化服务已经从技术投入走向收入贡献。企业级AI公司并不缺概念，真正稀缺的是客户愿意付费，而且相关业务能够在报表中形成足够清晰的增量。 明略原来就有数据智能、营销智能和客户运营方面的积累，现在相当于把过去的行业数据、业务经验和客户场景，重新接入Agent的工作流程。相较于单纯提供一个模型，这种路径更贴近企业真实需求：企业最终购买的，与其说是“AI有多聪明”，不如说是它能否提高交付效率、降低运营成本，以及能否对业务结果负责。 当然，报表也不是完全没有压力。上半年公司经调整净亏损为5930万元，研发开支同比增长52.3%至2.29亿元，说明它仍处在投入期；毛利增速也低于收入增速，后续还要观察业务扩张能否带来更好的经营杠杆。 所以，我对基本面的判断是：正在改善。 02 最近动作不少，关键在于没有停在讲故事 明略最近的产品和商业动态比较密集，而且并非都停留在发布层面。 产品协同方面，金数据、微伴助手、Octic、秒针营销增长引擎和秒针如意工坊已经接入腾讯WorkBuddy。简单理解，就是把表单数据、私