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引能仕：于1888 年 成有限责任日本石油会社正式成立，这是引能仕发展的源头，2001年初代 ENEOS 品牌诞生，品牌名称由 “ENERGY（能源）” 和 “NEOS（新生，源自希腊语）” 结合而成。 旗下油田：新潟油田、秋田油田、山形油田，墨西哥湾，北海油田，巴西，阿根廷，澳大利亚，主要业务：石油开采，炼油化工，润滑油，运输。 引能仕石油储量1.2亿桶，基本上忽略不计，日产量9.5万桶，主要是海外油田，日本本土石油非常少，人均产值233万美元，日本人的效率也不高了，公司年收入最高972亿美元，净利润最高 38亿美元，最高收入跟利润不同步。 2023年是0.6%的净利润率，这是非常低的，毛利率9%，也是很低，估计主要是加油站，化工这些不赚钱的业务，公司市值227亿美元，现在市销率0.25倍，市盈率10倍，估值也合理。股价25年就翻倍，基本上没有涨。 引能仕的问题是上游石油开采的业务很少，而下游的化工产品虽然毛利率高，但是净利润很低，而且跟BP一样转向新能源速度太快，导致净利润下降非常快，巴菲特是喜欢日本的股票，引能仕这几年涨得也不错。 但是长期来看，也不会大涨，因为日本在人口下降的趋势下保持GDP增长是很难的，日本的石油公司又不能全球扩张，所以引能仕未来不可能大涨，没有长线投资价值。 出光兴产：1911 年，出光佐三在北九州门司创立出光商会，以石油贩卖业务开启企业历史，2019 年与昭和壳牌石油实现经营整合，整合后以出光兴产名义运营，总部迁至东京大手町，成为日本国内石油销售份额第二的企业。 旗下油田：国内卑尔根，北海，Fram东北，新潟县，国外油田：马来西亚，越南，泰国，柬埔寨，土耳其，主要业务：石油开采，炼油化工，加油站、电力 ， 可再生能源、煤炭。 出光兴产石油储量1亿桶，日产量2.6万桶，石油开采这块基本上忽略不计，跟引能仕一样就是一个炼油企业，人均产值430万美元

美股指数涨跌不大，但是成长股涨了，主要原因还是前面跌太多了，股票就是这样，跌多了就会反弹，涨多了就要回调，看起来非常适合做短线，昨天我写了一篇文章专门介绍怎么做短线，但是我想了一天。 我复盘了很多股票的历史，发现我那个短线数学模型总是会不断出错，如果模拟都过不了，那实盘操作肯定会有更多的出错，经过我自己做美股8年的经历，2018年上半年研究美股的时候就发现特斯拉最好。 然后我从2018年开始一直长线特斯拉，最终在2020年成功涨了十倍，然后在2021年做假肉BYND期权失败了，当然要是买正股也失败了，当时我失败的原因是满仓特斯拉成功了，但是满仓假肉期权失败了。 2022年因为加息美股大跌，跌得很惨，2018年也是因为加息导致股票大跌，当时苹果，谷歌五大科技股跌了差不多一半，但是当时时间短，我对美股加息没有什么概念，之前都是做A股，A股跟政策有关，加息降息只是其中政策之一。 美股完全就是加息降息起决定性作用，2020年零利息，结果美股大涨，2022年加息，2020年的网红股在2022年跌了90%，就算是特斯拉这种大盘股也跌了75%，SE，SHOP这种两千亿美元市值的股票也跌了80%以上。 2024年下半年开始降息，美股就大涨了，ASTS，OKLO这些没有什么收入的股票都涨了十倍以上，那要是下次加息这些网红股又会跌80%到90%，加息降息对白马股影响不是很大，对成长股影响巨大。 我1999年开始学习A股，2007年A股开户入市，我A股有20年的经历，虽然现在不做A股了，但是经验积累非常多，现在美股也做了8年，中美两国处于不同的经济周期跟不同的产业结构，但是核心理论是一样的。 A股以前的逻辑都是国产替代跟民族品牌的崛起，比如格力电器就是国产替代进口的空调，小米也是国产替代，比亚迪从追赶者变成现在的领跑者，电动车销量是全球第一，阿里腾讯是国产替代。 抖音跟拼多多已经反超国外，国外都

美股现在是指数不怎么跌，个股大跌，而且没有新的热点，那么就是这轮行情就是结束了，但是要判断一轮牛市结束或者是一轮熊市结束，实际上很难，特别是碰到特朗普这种不按常规出牌的总统。 就算找到一个规律了，过一段时间这个规律也不准了，而且变量的地方太多，比如10月份联邦政府停摆应该大跌，结果是大涨，今年也没有什么大利空，但是这个月反复下跌，就是预测大盘涨跌时灵时不灵。 现在就两个思路，要么就是长线，一般是套得多，仓位又重的人，干脆就长线算了，长线长线是要分散投资的，不要压一个，然后拿三年五年，长线还是会涨的，长线的人不要做短线，不然心态容易乱。 一个就是做短线，做短线的人就不要做长线，或者是两个账户，一个账户长线，一个账户短线，其实长线如果买十个股票，三五年下来是百分百会赚钱的，而且收益会比QQQ高，但是需要耐心。 短线的话，我重建了一个数学模型，我说一下以前失败的原因，2023年就是NVCR失败了，失败的原因是公司收入是下降的，2024年就是ASPN跟TMDX两个失败了，后面TMDX起来了，ASPN就一直没有起来。 ASPN失败的原因有两个，一个是非行业龙头，第二个就是形成了双头应该出来，这里面就涉及到一个问题，非行业龙头要不要做，如果做是不是只能做第一波，不能做一波，而且怎么定义行业龙头。 2025年短线失败是FIG，这个股票符合三个标准，收入增长速度快，市值也大有五六百亿美元，也勉强算行业龙头，行业总龙头是Adobe，结果也是失败了，然后HIMS我虽然没有做，但是这个股票算不算龙头。 我们从选股的角度来说，如果只做龙头股，只做熟悉的股票，也就是跟踪时间超过一年的股票，最起码对公司的基本面滚瓜烂熟了，做这种股票的优点就是成功率非常高，缺点是机会少，如果没有机会的话就留现金等大跌。 这种优质股短线有两种办法，一种是抄底，我以IONQ为例，上次低点就是11月21号的时候最低点是38，

近期在美股投资中，我因布局FNGU与SOXL遭遇了不小的挫折，账号亏损超9000美金，更遗憾错过镁光、闪迪等牛股的暴涨行情，看着存储板块逆势飙升，难免心生惋惜，但这并未动摇我长期看好美国股市的决心。 此次亏损，更多是个人布局偏差所致，而非美股整体走弱。回顾近期行情，道琼斯工业平均指数稳守50000点关口，纳斯达克综指与标普500指数虽有短期震荡，但整体保持高位运行态势，市场韧性凸显。即便FNGU近期出现连续波动，2月初以来涨跌互现，但这只是杠杆指数的正常波动，不能代表美股全貌。 更值得关注的是，美股优质赛道的爆发力持续显现。就在近日，镁光科技大涨9.94%、闪迪飙升10.65%，引爆存储板块，摩根士丹利更是将美光目标价上调至450美元，背后是科技行业需求的持续复苏与资金的积极布局。除存储板块外，芯片、人工智能等核心赛道依旧具备强劲增长动力，成为美股长期上涨的核心支撑。 短期的亏损的是教训，更是看清市场的契机。美股作为全球成熟的资本市场，具备完善的机制与优质的上市资源，即便偶有震荡，长期向上的趋势从未改变。此次错过牛股、遭遇亏损，让我更加注重板块筛选与节奏把握，而非否定整个市场的潜力。 展望后市，随着科技赛道的持续发力、资金的稳步流入，美股仍将展现出强劲的生命力。短期折戟只是投资路上的小插曲，坚守价值、调整布局，终将把握市场机遇，我依然坚定看好美国股市的长期投资价值。#百万美金之路# meigu

1924年为摆脱一战后对英美石油的依赖，法国成立法国石油公司（CFP），接管德国在土耳其石油公司的权益，1954 年：推出下游零售品牌道达尔（Total），在欧非市场销售汽油，油田分布： 阿尔及利亚，尼日利亚，安哥拉，刚果布，墨西哥湾，巴西，苏里南，委内瑞拉，中国南海，卡塔尔，哈萨克斯坦，伊拉克，英国北海，澳大利亚，油田分布还是很分散的，石油储备111亿桶，日产量243万桶，桶油成本30美元，这个成本还是很低的。 道达尔业务很多，石油开采，全球第四大天然气生产公司，第二大LNG运输，年销量4000万吨，还有发电业务，炼油化工，加油站，基本上跟壳牌差不多，现在市值1400亿美元，年收入最高2600亿美元。净利润最高210亿美元，净利润率8%。 比壳牌还低，毛利率28%，比埃克森美孚还高很多，不知道为什么利润率这么低，现在市销率1.35倍，市盈率12倍，估值看起来是低，应该是管理层经营水平不行，人均产值190万美元，比壳牌的396万美元低了很多。 这法国人的生产效率太低了，怪不得不赚钱的，当然法国最大的公司是爱马仕跟路易威登，而英国最大的公司就是壳牌，30年时间收入翻了三倍，股价涨了7倍，虽然涨得也少，比壳牌多一点，跟埃克森美孚差不多，在石油七姐妹里面是涨得量多的。 作为全球最大的能源巨头之一，道达尔目前在法国巴黎上市，是法国CAC 40指数中的第四大公司，占股市总市值的6%。石油公司在欧洲的估值低一个原因是欧洲的环保太严格，第二个原因就是道达尔。 壳牌这些石油公司的股息发放没有埃克森美孚，雪佛龙这些美国石油公司稳定。资银行RBC Capital Markets对道达尔的低碳业务的估值为 350 亿美元，远高于其竞争对手，欧洲的石油公司在向新能源转型这块比美国同行做得更好。 道达尔的计划是，到2050年将石油和天然气的销售额减少到目前销售额的四分之一，这一水平基本符合国际能源署

美股在反弹两天之后开始回调，这也正常，这也正常，跌多了就反弹，反弹快了就要休息一下，DNA在前段时间大跌的时候没有怎么跌，现在大涨的时候也不怎么涨，这就像美光，闪迪一样涨多了，现在就不涨了。 CRCL是跌得多，但是反弹不多，所以也就没有怎么跌，但是CRCL想要大涨也难，原因就是CRCL要想大涨就要加息，降息反而是利空，沃什现在是说要降息，以前说不降息，现在就改口了，作为特朗普的人，肯定是听特朗普的。 特朗普在伊朗，格林兰，委内瑞拉折腾一番下来，现在终于是要面对爱博斯坦案了，他下面的人要克林顿夫妇去国会听证，结果这事情用力过猛，这会造成两个后果，一个是打破了先例，2021年国会要特朗普去国会听证。 特朗普当时没有去，一般不去也不会怎么样，但是这次克林顿夫妇不去就是藐视国会，这事情就大了，会遭到刑事指控，那么特朗普一旦下台，国会也要求特朗普去的时候，如果特朗普不去，民主党人就可以对特朗普进行刑事指控。 第二个就是克林顿说了，他会把知道的所有事情都说出来，你要知道克林顿跟特朗普的私人关系不一样，一起扛过枪，一直嫖过仓，那特朗普在萝莉岛的事情没有人比克林顿更清楚了，要是克林顿不顾形象全部说出来。 特朗普现在可是如坐针毡，以前就是让司法部不断涂抹爱博斯坦名单，遭到共和党内的人都反对的地步，现在要是克林顿出来指证特朗普，克林顿这污点证人的杀伤力巨大，要知道克林顿是律师出身，能说会道。 共和党人现在不给克林顿体面，克林顿自然也不会给特朗普体面，共和党在各地的国会议员补选不断的失败，中期选举众议院肯定是要丢了，后面两年特朗普任何政策都要经过民主党的同意了。 像这次在削减国土安全部的经费，减少ICE在明尼苏达的执法人员，特朗普就只能让步了，不然拨款就通过不了，那后面民主党控制了国会，财政部，司法部，战争部这些听特朗普话的部长就会不断的到国会听证了。 到时候下面的人也不敢帮特朗普做事了，搞不好

瓦莱罗能源在1980 年 作为 Coastal States Gas 旗下 LoVaca Gathering Company 的分拆企业正式成立，初期主营天然气储运，公司名源自圣安东尼奥的 Valero 传教团（阿拉莫前身）， 主要业务是炼油，是北美最大的炼油公司，再就是石油运输，还有新能源产业，主要是可再生柴油跟乙醇。跟马拉松原油一样没有石油开采这些上游业务，都是下游不赚钱的石油化工业务。 瓦莱罗能源有15座炼油厂，日产能320万桶，可再生柴油跟乙醇的收入只占公司的5%，对公司的整体影响不大，人均产值得1300万美元，比同行业马拉松原油的750万美元高了很多，年收入最高1763亿美元。 净利润118亿美元，净利润率6.7%，比马拉松原油差了很多，不知道为什么人均产值越高，净利润率反而越低，毛利率最高9.5%，现在只有3.66%，毛利率波动非常大，造成净利润波动非常大。 现在市值557亿美元，现在市销率2倍多，市盈率快20倍，估值跟马拉松原油差不多，股价30年时间涨了30倍，这个涨幅也不少，不知道为什么不赚钱的公司反而股价涨得这么好，这非常反直觉。 股价涨得多的原因是收入30年时间增长了30倍，净利润也增长了几十倍，所以股价涨30倍，瓦莱罗能源应该是在上市的时候市值不大，后面随着收入跟利润快速增长，股价就大涨，但是随着规模变大，后面再想大涨就比较难。 作为炼油厂，瓦莱罗能源比马拉松原油更好，未来十年估计上涨不超过三倍，十年翻倍差不多，我还是嫌慢了，石油公司最好的看还是中海油，当然要说最安全的还是埃克森美孚，毕竟是行业龙头，但是想大涨不大可能，整个石油行业的股票想大涨的空间都不大了。 戴文能源在1971 年由约翰.尼科尔斯与儿子拉里.尼科尔斯创立于俄克拉荷马城，初始投资 1 万美元，以收购油气租约起步，历经初创、上市扩张、资产优化、战略聚焦等阶段，发展为北美页岩油气领域的头部

森科能源（Suncor Energy）是加拿大综合性能源巨头，以油砂业务为核心，1917 年，美国 Sun Company 在加拿大蒙特利尔设立办事处，供应润滑油、煤油等，1963 年，Sun Oil 投资约 2.4 亿美元启动 “大加拿大油砂项目（GCOS）”，被称为 “史上最大赌博”Suncor。 1964 年，GCOS 项目动工；1967 年 9 月 30 日，全球首个商业油砂工厂投产，日产能 4.5 万桶Suncor。1979 年，Sun Company 将加拿大炼油零售、GCOS 及常规油气业务合并，成立 Suncor Inc.，实现上下游一体化Suncor。 1997年在美股上市，是加拿大最大的石油公司。森科能源主要油田: 加拿大东海岸油田，阿尔伯特省，英国这些地区的油田，石油储量73亿桶，日产量81到84万桶，桶油成本35到40美元，油砂的开采成本高，主要业务就是油砂开采，炼油，加油站。 森科能源年收入最高629亿美元，净利润最高90亿美元，净利润率15%，毛利率46%，这个特别高，仅次于中海油的52%。按理说油砂的毛利率应该很低，当然净利润率是没有埃克森美孚高， 森科能源市值600亿美元。 市销率1倍，市盈率现在10倍，估值不高，应该是市场不太看好，油砂要油价在100美元以上的时候才有经济价值，如果油价低就赚不到什么钱。2008年上市到现在18年了，股价长期横盘，18年时间也就涨了翻倍。 这个涨幅太少了，都跑不赢通胀，涨得少的原因是18年时间收入才翻倍，虽然埃克森美孚收入翻倍的时候股价涨了七倍，因为大型石油公司的分红跟回购很厉害，森科能源估计是分红跟股票回购没有埃克森美孚好。 这就是买股票要买行业龙头的原因，这些行业非龙头的股票有些涨得好，有些就不怎么涨，不稳定。 按理来说油砂的开采成本很高，但是森科能源的毛利率非常高，应该是现在开采的油砂属于是成本非常低的

中国海油是中国第二大石油公司，听名字就知道，主要是开采海上石油，中国石油是开采陆地石油，中国石化主要是开加油站，中国石油是唯一全产业链，中国海油主要是开采石油，中国石化主要是炼油。 开加油站，中国石油的油田全世界都有，很分散，中国海油的油田比较集中，估计海上的油田比陆地上集中。中国海油成本28美元桶油，这比埃克森美孚的35美元便宜了20%，中国海油收入4200亿。 只有中国石油的七分之一，这样看起来中国海油的体量非常小，利润1379亿，比中国石油的1600亿少不了多少，净利润率达到30%多，跟沙特阿美差不多，比埃克森美孚，中国石油高了好几倍。 毛利率52%，比中国石油的21%高了很多，中国海油现在市值1.4万亿港元，市销率3倍，市盈率10倍，这个估值也合理，最起码不贵。 中国海油的关键项目：“深海一号” 超深水大气田，流花 11-1/4-1 油田二次开发，渤中 19-6 凝析气田，曹妃甸 6-4 油田综合调整，文昌 19-1 油田二期，涠洲 11-4 油田调整及围区开发， 巴西 Buzios 油田，圭亚那 Payara 项目，巴西 Mero 油田。 文昌 19-1 油田二期余热发电，油田分布：渤海油田，南海东海油田，南海西部油田，圭亚那 Stabroek 区块油田，巴西 Buzios 油田，伊拉克米桑油田群。中海油目前国内拥有油气资源量合计350~400亿吨，可采储量49~56亿吨。 埃克森美孚是全球深海开发的技术领袖。中海油在圭亚那虽然拿了 25% 权益，但真正的“操盘手”是埃克森美孚。埃克森美孚的化学品（Chemicals）和炼化业务极强。当油价下跌时，下游炼化的利润通常会上升，从而对冲上游亏损。 中海油则是更纯粹的“上游开发商”，对油价波动更敏感。埃克森美孚 拥有美国二叠纪盆地（Permian）的大量页岩油，这种资产的特点是“快进快出”，可以根据油价随时关停或增产，比

中国石油是中国最大的石油公司，2007年上市的时候开盘价48.6元，市值9万亿，不但是全球最大的公司，相当于微软，埃克森美孚，通用汽车三家的市值总和，自从中国石油上市以后，指数就一直跌，再也没有到过6124点了，中国石油当时把A股就给带崩了。这是老一代股民的青春记忆，当然巴菲特在中国石油赚了7倍，股神就是股神，同一家公司，我们亏死了，巴菲特大赚一笔，我们不得不佩服巴菲特点石成金的魔力，对股票的把握对得起股神的称号，今天我就来给大家分析一下中国石油这个公司。中国石油年收入4000多亿美元，体量跟沙特阿美差不多，两家都是国企，利润260亿美元，比沙特阿美了少了五六倍，比埃克森美孚，雪佛龙都少，中国石油的业绩波动更大，毛利率21%，这跟埃克森美孚的22%差不多。净利润率只有6%，埃克森美孚最高的时候达到14%，同样的业务，同样的毛利率，但是净利润率差了一半，人均产值120万美元，埃克森美孚是557万美元，差了四倍多，美国人的生产效率还是非常高的。市销率1.6倍，埃克森美孚是1.5倍，市盈率10倍，埃克森美孚是15倍，中国石油的估值更低。A股因为是在2007年最高点上市的，所以跌得一塌糊涂，港股25年涨了13倍，埃克森美孚只涨7倍。但是近20年港股中国石油股价没有怎么涨，埃克森美孚翻倍不止，A股的估值比港股高20%，近二十年中国石油收入增长了4倍多，埃克森美孚收入没有增长，两家股价涨幅差距这么大有两个原因，一个是中国石油在2007年因为新股上市。炒得太高，当时市值达到一万多亿美元，吓得巴菲特赶紧卖了，第二个原因就是分红没有埃克森美孚高，而且没有回购股份，埃克森美孚的利润基本上都拿来分红跟回购股份了，美股在股东回报这块做得特别好。中国石油关键项目：长太油田，塔里木油田，阿布扎比油田，塔里木二期乙烯项目，辽阳石化 3000 吨 / 年 EDH 工业试验装置，川气东送二线（川二线），长庆