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本交易日盘前，美股股指期货小幅上涨，道指涨逾150点，纳斯达克指数涨约150点，中东战争有望迎来转机的消息提振了市场，盘前公布的ADP就业数据好于市场预期。纽约时报报道称，在袭击开始一天后，伊朗方面已通过间接渠道联系美国，商讨结束冲突的条件。美国财政部长贝森特在接受CNBC采访时表示，美国国际开发金融公司（DFC）将为在波斯湾地区运营的原油运输船及货船提供保险，相关安排已于周二宣布启动。个股方面，GitLab每股收益和营业收入高于市场预期，该公司下一财季和全年业绩指引不及市场预期，盘前股价大幅下跌。Ross Stores每股收益和营业收入高于市场预期，盘前股价大幅上涨。Moderna宣布与Arbutus Biopharma 和Roivant Sciences就专利诉讼达成和解，盘前股价大幅走高。日内可关注经济数据。欧洲方面，投资者部分消化中东战争影响，欧洲主要股市全面反弹。石油大幅走低，黄金大幅走高。美国2月ADP就业人数增加6.3万人，预估为增加5万人，前值为增加2.2万人。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+159.73点，报48714点；纳斯达克100指数期货+154.42点，报24909.5点，标准普尔500股指期货+26.87点，报6851.75点。海外市场：英国富时100指数+0.66%，德国DAX 30指数+1.49%，法国CAC 40指数+1.01%，中国上证指数-0.98%，香港恒生指数-2.01%，日经225指数-3.61%。数据方面投资者可以关注：7:00 MBA抵押贷款申请8:15 2月ADP就业人数(万人)9:45 2月标普全球服务业PMI终值10:00 2月ISM非制造业PMI10:30 EIA原油库存(万桶)14:00 褐皮书Ross Stores(ROST)第四季度每股收益为2.00美元，比市场预期值1.90美元高出0.10美元；营收同

周末以来，美以对伊朗的军事行动持续升级，已进入第四天。油轮一度停航，霍尔木兹海峡成为全球市场关注的核心变量。布伦特原油迅速飙升至80美元上方，股市剧烈震荡，尽管避险情绪一度将金银推至高位，但本周二金银却出现了意想不到的剧烈回撤。市场在能源价格传导型通胀和美联储降息可能性之间反复横跳，在局势不明朗之前，也致使金银遭遇了市场对“涨得太快、太高”的资产进行的无差别抛售。然而事态似乎不同于特朗普以往的“TACO”基操，他强硬发话：伊朗的防空系统、空军、海军和领导层都已不复存在。他们想谈谈，但我说：“太晚了！”。市场担忧美伊战争演变成消耗战。高盛更是警告，若是如此，美国CPI可能在5月冲向3%，美联储将面临“滞胀”两难。作为首选的避险贵金属，随着战争持续，将如何走？一、回顾历史：首日表现不代表终局1. 黄金：战略底部已永久抬高回顾历史地缘冲击，黄金往往遵循“脉冲上涨—情绪回落—价值重估”的模式：历史数据清晰揭示：黄金在冲突初期往往冲高，随后在30个交易日内回归。但今年与往年存在核心区别：本轮行情叠加了全球央行战略性“去美元化”的结构性买盘，月均购金量已达70吨。这意味着黄金的“底部”被大幅抬高。2. 白银：滞后于黄金，爆发力更强白银在冲突初期往往跑输黄金——市场担忧工业需求受损，资金"要金不要银"。目前金银比已从54:1急升至近57:1，这是典型的危机初期特征。然而白银有一个被市场严重低估的结构性逻辑：全球70%-80%的白银产量来自铜、铅、锌矿的副产品。一旦经济放缓导致基础金属矿山停产，白银供应将出现断崖式崩塌。即便工业需求下降20%，若供应同步萎缩30%-40%，价格反而具备爆发条件。二、金银走势预测：波动中的阶梯式上行1. 短期预测（1-7天）：寻找支撑的阵痛期由于投资者对“涨得太快、太高”的资产进行无差别抛售，短期内金银仍有下探风险。黄金：关注5000-5

本交易日盘前，美股股指期货全面重挫，道指跌超600点，纳斯达克指数跌超400点，中东战火仍在继续导致投资者避险情绪浓厚，油气价格飙升也降低了市场对于美联储降息的预期。个股方面，Target每股收益高于市场预期，营业收入不及市场预期，该公司全年业绩指引好于市场预期，盘前股价大幅走高。Best Buy每股收益高于市场预期，营业收入不及市场预期，盘前股价大幅上涨。On每股收益和营业收入均好于市场预期，但该股全年业绩指引不及市场预期，盘前股价大幅下跌。日内可关注经济数据。欧洲方面，中东战火升级引发投资者抛售，欧洲主要股市全面重挫。石油大幅上涨，黄金大幅走高。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货-666.78点，报48284点；纳斯达克100指数期货-439.6点，报24589点，标准普尔500股指期货-94.87点，报6794.75点。海外市场：英国富时100指数-2.56%，德国DAX 30指数-3.3%，法国CAC 40指数-2.7%，中国上证指数-1.43%，香港恒生指数-1.12%，日经225指数-3.06%。数据方面投资者可以关注：8:55 红皮书商业零售销售年率16:30 API原油库存(万桶)LendingTree (TREE)第四季度每股亏损0.39美元，比市场预期值0.48美元亏损0.87美元；营收同比增长 22.3%至 3.197 亿美元，市场预期值2.8488 亿美元。该公司预计第一季度营收在 3.17 亿至 3.25 亿美元之间，市场预期值2.7917 亿美元。该公司预计 2026 财年营收在 12.75 亿至 13.30 亿美元之间，市场预期值 11.6 亿美元。Plug Power(PLUG)第四季度每股亏损0.63美元，比市场预期值亏损（0.10美元）差0.53美元。该公司的目标仍然是在 2026 年第四季度实现正的息税折旧摊销及利润（EBITDA

周一，英伟达宣布了一项震撼市场的投资计划：分别向光子技术公司Lumentum (LITE)和Coherent (COHR) 各投资20亿美元，合计40亿美元。两笔交易均包含数十亿美元的采购承诺及对先进激光组件的未来产能权益。消息一出，资本市场瞬间沸腾：LITE大涨近12%，COHR涨幅更是逾15%，“金主”英伟达也上涨了近3%。这笔投资传递了一个明确的信号：光互联（Optical Interconnect）已成为AI工厂能否继续扩张的关键命门。一、战略意图：CPO时代开启，告别传统收发器随着AI模型规模以指数级增长，传统的可插拔光模块正面临功耗与散热的物理极限。CPO（Co-Packaged Optics，共封装光学）技术通过将硅光子组件直接与交换机芯片（ASIC）封装在一起，能够显著缩短电信号传输距离，降低能耗并提升带宽密度。英伟达创始人兼CEO黄仁勋在公告中表示：英伟达与Lumentum携手，正在推进全球最先进的硅光子技术，以构建下一代吉瓦级AI工厂。他同时宣布将与Coherent共同开发面向AI基础设施的下一代硅光子技术。二、行业前景：摩根士丹利的“翻倍”预言站在巨人的肩膀上，整个光模块行业正迎来史上最强的增长周期。除了英伟达的这一战略布局，摩根士丹利对整个光学市场的展望同样令人振奋：受AI数据中心加速投资和网络速度提升驱动，光学市场规模将从2025年的约300亿美元增长至2028年的超650亿美元，三年内实现翻倍以上。此外，随着传统网络触及速度极限、新一代光学技术加速落地，摩根士丹利还额外预计230亿美元的总潜在市场（TAM）将被打开。三、核心个股深度对比：COHR、LITE、FN、AAOI1. Coherent Corp.（COHR）——技术广度最强的全能选手Coherent业务横跨工业激光与数据中心光通信领域，在高端激光器、光学子组件及CPO相关激光源

本交易日盘前，美股股指期货全面走低，道指跌超500点，纳斯达克指数跌超300点，美国和以色列对伊朗发动联合军事行动引发了市场恐慌，海外主要市场也纷纷走低，石油和黄金快速上涨。个股方面，Norwegian Cruise Line每股收益高于市场预期，营业收入不及市场预期，该公司全年业绩指引也不及市场预期，盘前股价大幅走高。据媒体报道，卡塔尔能源公司将停止液化天然气的生产，盘前天然气相关个股股价大幅上涨。英伟达宣布将向Lumentum 投资20亿美元，与Lumentum合作开发最先进光学技术，盘前Lumentum股价大幅走高。日内可关注经济数据。欧洲方面，地缘政治危机引发投资者恐慌，欧洲主要股市全面走低。石油大幅上涨，黄金大幅走高。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货-504.92点，报48498点；纳斯达克100指数期货-346.03点，报24656点，标准普尔500股指期货-72.38点，报6815.5点。海外市场：英国富时100指数-1.25%，德国DAX 30指数-2.3%，法国CAC 40指数-2%，中国上证指数+0.47%，香港恒生指数-2.14%，日经225指数-1.35%。数据方面投资者可以关注：9:45 2月标普全球制造业PMI终值10:00 2月ISM制造业PMINorwegian Cruise Line (NCLH)第四季度每股收益为0.28美元，比市场预期值0.27美元高出0.01美元；营收同比增长 6.4%至 22.4 亿美元，市场预期值23.5 亿美元。该公司预计第一季度每股收益约为 0.16 美元，市场预期值0.14 美元。该公司预计26财年每股收益约为 2.38 美元，市场预期值 2.55 美元。RadNet(RDNT)第四季度每股收益为0.23美元，比市场预期值0.20美元高出0.03美元；营收同比增长14.8%，达到 5.477 亿美元，

上周末，美国与以色列联合对伊朗发动大规模空袭，导火索是伊朗拒绝美方提出的限制核计划要求。此次打击击毙了伊朗最高领袖阿亚图拉阿里·哈梅内伊及多名高层官员，被视为1979年伊斯兰革命以来伊朗所遭遇的最重大冲击。但这场战争与以往不同——它是人类历史上第一场被公开称为"AI辅助战争"的大规模冲突。据悉，美以联合作战体系中大量融入了AI目标识别、实时战场数据融合与自主决策支援系统。卫星情报、电子战信号与地面传感器数据在毫秒级别完成整合，AI系统生成打击目标清单，人类指挥官在此基础上完成最终授权——这套"人机协同"的作战模式，使得此次打击的精准度与行动速度远超冷战时代的任何一次军事行动。尽管特朗普表示军事行动"进展超前"，并称已同意与伊朗展开对话，为降级留有余地，但投资者仍对冲突持久化深感忧虑。目前已有三名美军士兵阵亡。伊朗方面，最高领导层遭到斩首，权力真空骤然出现。伊朗官员誓言强力报复，潜在手段包括：对波斯湾美以军事基地及舰艇发动导弹袭击、在中东乃至欧美发动恐怖袭击，以及最具杀伤力的一招——封锁霍尔木兹海峡。目前油轮已停止通过海峡，航运公司普遍采取观望姿态。受此影响，油价随即大幅攀升，黄金上涨，美股期货在隔夜交易中大幅下挫。一、油价：霍尔木兹才是真正的开关随着美国击毙伊朗最高领袖哈梅内伊及伊斯兰共和国多名高级官员。目前，谁将最终掌管这个欧佩克第四大石油生产国仍不明朗。油市最终走向，将取决于此次战争是否导致全球最重要石油贸易咽喉——霍尔木兹海峡的过境交通遭受长期中断。霍尔木兹过境交通的恢复速度，以及伊朗报复行动的规模，将是未来数日油价走势的关键。霍尔木兹海峡每日过境原油约1450万桶，占全球海运原油出口的三分之一，其中90%流向亚洲，4%流向欧洲，4%流向美洲，其余2%流向非洲。分析师的价格预测如下：基准情景（冲突可控）：布伦特维持70-80美元区间升级情景（伊朗报复但未封海峡）：布伦

本交易日盘前，美股股指期货全面走低，道指跌逾300点，纳斯达克指数跌超150点，美国对伊朗动武可能性上升引发了投资者的恐慌。个股方面，Netflix宣布放弃收购Warner Bros Discovery旗下电影电视工作室及HBO Max流媒体，盘前股价大幅走高。Block每股收益和营业收入好于市场预期，该公司宣布裁减近半员工，但盘前股价大幅上涨。戴尔每股收益和营业收入高于市场预期，该公司还上调了下一财季和全年业绩指引，盘前股价大幅走高。日内可关注经济数据和美联储官员讲话。欧洲方面，主要板块涨跌互现，欧洲主要股市涨跌互现。石油大幅上涨，黄金小幅走高。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货-384.2点，报49149点；纳斯达克100指数期货-178.87点，报24903.5点，标准普尔500股指期货-44.36点，报6875.5点。海外市场：英国富时100指数+0.49%，德国DAX 30指数+0.2%，法国CAC 40指数-0.16%，中国上证指数+0.39%，香港恒生指数+0.95%，日经225指数+0.16%。数据方面投资者可以关注：8:30 1月PPI年率8:30 1月PPI月率9:45 2月芝加哥PMI10:00 12月营建支出月率13:00 钻井数据戴尔(DELL)第四季度每股收益为3.89美元，比市场预期值3.53美元高出0.36美元；营收同比增长 39.5%，达到 333.8 亿美元，市场预期值 317 亿美元。该公司上调了第一季度业绩指引，预计每股收益中值为 2.90 美元，市场预期值2.34 美元；预计第一季度营收为 347 - 357 亿美元，市场预期值289.9 亿美元。该公司上调了27财年业绩指引，预计每股收益中值为 12.90 美元，市场预期值 11.45 美元；预计 2027 财年营收为 138 - 142 亿美元，市场预期值 124.69 亿

在经历自IPO后高点近80%的深度回撤后，全球第二大稳定币发行商Circle Internet Group（CRCL）终于迎来一份足以扭转情绪的财报。这份远超市场预期的Q4业绩引爆了股价，使其单日飙升35.47%，创上市以来最大单日涨幅，报收于83.14美元。尽管目前股价仍与其上市后的巅峰时期298.99美元仍有较大差距，但无疑为低迷已久的Circle注入了一剂强心针，向市场证明了：在加密资产整体低迷的环境下，稳定币业务仍然具备穿越周期的能力。一、Q4 业绩一览：双双超预期Circle第四季度的营收和利润端均大幅击败了市场预期：盈利远超预期：剔除非经常性损益后的每股收益 (EPS) 为0.43美元，远高于FactSet共识预期的0.15美元，高出额达0.28美元。营收强劲增长：总营收同比增长76.9%至 7.702亿美元，不仅超越了去年同期，也击败了7.49亿美元的市场预期。运营效率提升：调整后EBITDA达到1.67亿美元，利润率高达54%。二、增长驱动力：规模、速动与合规红利Circle业绩的爆发并非偶然，而是受益于多重因素的共振驱动：1. 稳定币需求逆势加速尽管2025年末加密市场整体震荡，但USDC展现出极强的抗风险属性。其流通量同比增长72%至753亿美元。更关键的是，链上交易量同比激增247%，达到近12万亿美元，这反映了USDC在真实支付和AI代理场景中的资金流速正在加快。2. 主流机构加速入场Circle成功将基础设施嵌入主流金融体系。Visa、Intuit、Cash App以及预测市场Polymarket的深度集成，为USDC带来了庞大的真实用户流。此外，其跨链互操作协议CCTP的成交量同比飙升3.7倍，占据了跨链桥市场的“半壁江山”。3. 监管政策的春风特朗普政府签署的《GENIUS法案》为稳定币确立了明确的监管框

本交易日盘前，美股股指期货涨跌互现，道指和标普500指数小幅上涨，纳斯达克指数微幅走低，尽管英伟达发布了创纪录的财报，但市场已经提前消化了这一利好。个股方面，NVIDIA 每股收益和营业收入均好于市场预期，该公司还上调了下一财季业绩指引，盘前股价小幅走高。Salesforce每股收益和营业收入好于市场预期，该公司下一财季业绩指引也好于市场预期，但盘前股价小幅下跌。Nutanix每股收益和营业收入高于市场预期，该公司还宣布和AMD达成战略合作关系，盘前股价大幅走高。日内可关注经济数据和美联储官员讲话。欧洲方面，主要板块涨跌互现，欧洲主要股市小幅上涨。石油大幅下跌，黄金小幅走低。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+80.85点，报49604点；纳斯达克100指数期货-3.03点，报25377点，标准普尔500股指期货+4.62点，报6962.75点。海外市场：英国富时100指数+0.19%，德国DAX 30指数+0.42%，法国CAC 40指数+0.94%，中国上证指数-0.01%，香港恒生指数-1.44%，日经225指数+0.29%。数据方面投资者可以关注：8:30 初请失业金人数(万人)10:30 EIA天然气库存(亿立方英尺)11:00 2月堪萨斯联储制造业产出指数NVIDIA (NVDA)第四季度每股收益为1.62美元，比市场预期值1.54美元高出0.08美元；营收同比增长 73.2%至创纪录的 681.3 亿美元，市场预期值661.3 亿美元。该公司上调了第一季度业绩指引，预计第一季度营收为 764.4 - 795.6 亿美元，市场预期值 729.3 亿美元。Salesforce (CRM)第四季度每股收益为3.81美元，比市场预期值3.05美元高出0.76美元；营收同比增长 12.1%至 112 亿美元，市场预期值111.9 亿美元。该公司预计第一季度每股收益

在市场对AI行情持续性分歧加剧的背景下，英伟达于周三盘后交出了一份几乎“无可挑剔”的成绩单：不仅Q4业绩全面超预期，还公布了强劲的业绩指引。面对如此完美的业绩，市场却反应冷淡，英伟达盘后股价从上涨约3%到收窄仅上涨1%左右。一、Q4业绩一览：全方位超预期无论是营收规模还是利润增速，都再次刷新历史纪录。每股收益（EPS）：剔除非经常性损益后达到1.62美元，高于FactSet共识预期的1.54美元。而一年前为0.89美元，增速迅猛。总营收：同比激增73.2%，达到创纪录的681.3亿美元，轻松越过661.3亿美元的市场预期。增长引擎：数据中心业务依然是绝对的核心，营收创下623亿美元的历史新高，同比涨幅高达75%。二、数据中心：王牌业务再超预期数据中心作为英伟达的核心引擎，本季度营收达623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，远超分析师602亿美元的预期。这一数字几乎占到公司总营收的92%，是整个英伟达业务版图的绝对核心。其中，算力营收同比增长58%，网络营收更是同比暴增263%至110亿美元，折射出客户在构建AI基础设施时，已从单纯采购GPU算力，升级到部署完整的高速互联网络——这恰恰是英伟达系统级护城河最深的地方。客户构成方面，超大规模云服务商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）占数据中心营收略超50%，且这四家巨头计划在2026年合计斥资6500亿美元用于AI资本支出。值得关注的是，CFO Colette Kress特别指出，本季度增长由"其余数据中心客户"引领，表明英伟达的客户基础正在从超大规模云厂商向企业用户显著扩散，需求多元化趋势明朗。三、其他业务：喜忧参半，游戏略显承压游戏及AI PC业务营收37亿美元，同比增长47%，但环比下降13%，且低于市场预期的40亿美元。管理层将环比下滑归因于假日旺季后渠道库存的自然回调，属周期性因素。值得警惕的是，供应约束预计将在下