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大家晚上好，我是刀哥。一桌子好菜，你没有提前占好位置，你来晚了，这个时候你千万不要过去吃剩饭。吃剩饭不可怕，因为你吃饭的时候别人离场了，总得有个人买单吧。那服务员过来看，只有你在，不找你买单，找谁买单。这个其实就是A股的一些热点逻辑，去年底有一段时间的海南板块，以及后来的一些地图板块，还有最近的商业航天，脑机等等，我认为都是短线热点。这些热点，来的快，去的也快。你如果提前埋伏进来，一波起来之后你开始减仓，你就最大获利。吃的最多还不用买单。但如果你想追进来，你要么不信，要么早信。最怕的是你到最后才信，那么你只能买单了。这些热点你不能追的最大的问题是：上涨的逻辑不够硬，只能一段时间就走。所以你还是要搞懂上涨的逻辑是什么。当然，有同学问有色是不是也是这个逻辑。有色我个人的看法是，这个热点不是短线的热点。有色上涨的核心逻辑是：1）全球AI基建带来的需求爆发；2）供给不足，以及短时间难以大幅提高供给；3）美联储持续在降息，美元在走弱，大宗商品就是这样，一旦走强，不会轻易下来。当这些逻辑没有发生变化的时候，有色就不会轻易走完。所以有色是可以做相对长线点的时间的。但今年的有色的波动会比较大。我们会员内部也从去年10月份就开始说有色金属，那个时候让大家买的是有色金色ETF，我没有建议买个股。我自己买的也是有色金属ETF、黄金股ETF以及黄金ETF。短时间我是不打算走，再等等。就算撤退，我也是会按照我们会员内部教的止盈的方法有序撤退而非清仓。另外，今天有色其实慢慢从黄金开始转移到铜、铝的这个地方。铜、铝的价格其实现在很坚挺，需求也很强，我认为要持续很长时间。有色还是可以做多的。只是你要动：1）你仓位控制如何做；2）你如何建仓；3）你买多少；4）你纪律性如何，真的出现亏损，你要不要斩仓。这些我们会员内部其实都有提，明天我也会出一篇有色的专题的图文答疑，希望对大家有一些帮助。其他：1. 今天非银

美国的大模型公司的资本开支的预期兑现远远大于美国财政政策+降息给市场带来的机会。简单说，这些科技巨头只要2026年如期的把自己的钱花出去，就会给美国经济带来很多的增长。7巨头的支出都有这个数：5680-5900亿美元，大概就是这个区间。若美国2026年名义GDP约为29–30万亿美元，则：科技巨头资本开支/GDP ≈ 1.8%–2.0%，对GDP的增长将会超过1%。所以美国现在经济增长就看AI这不为错。而且，这里面大家要去理解，有一个乘数效应。AI基建投资不仅计入GDP中的“固定资本形成总额”，还带动：半导体制造（英伟达、AMD、台积电亚利桑那厂）数据中心建设（电力、钢铁、冷却系统）云计算与软件服务收入高技能就业与工资增长1笔10亿美元的数据中心投资，可间接创造约2–3倍的产业链经济活动（据美国商务部测算）。比如作为AI基建建设公司的甲骨文，新的2026年的资本开支预期也是提升到了500亿美元。上个财报我们也看到了，甲骨文收到了来自 OpenAI（3000亿美元算力采购承诺）、Meta、英伟达 等的大单，它的剩余履约义务（RPO）飙升至 5230亿美元（同比+438%），远超市场预期，因此甲骨文公司决定加速部署AI基础设施以兑现订单。做基础设施就要花钱。甲骨文现在是什么场景呢？就好比过去甲骨文有10栋房子（数据库服务），稳定收租，公司过得也不错。但是，现在甲骨文突然发现，房地产市场蓬勃发展，甲骨文于是激动坏了，直接借了大量的巨额债务，到处找场地，租房子，准备扩建。如果成了，甲骨文的公司的市值进一步提升；如果败了，之前的老本可能也没了。大概就是甲骨文今天的问题。那么甲骨文500亿的资本开支干什么呢？简单说，核心的支出还是投放在AI数据中心GPU/加速器设备采购方面，这个比例要达到80%。说白了，要跟英伟达买芯片，要大规模采购英伟达H100、Bla

大家晚上好，我是刀哥。今天是周三，刚刚例行结束了我们会员内部直播。今天会员内部直播聊的比较长，聊了3个小时，跟各位聊了关于2025年的投资复盘，聊了2026年的一些行业配置，聊了投资的心态，聊了创业，聊了一些人生观、价值观等等。也感谢几百位会员一直在线跟我聊。正好我简单说说一些我自己的投资思考。这里再记录下。1）2024年国九条公布以后，中国就真正进入了牛市了。很多人意识到2025年924是一个非常重要的转折点，但实际上早在国九条公布的时候，股市已经反转了。只不过那个时候，大部分的投资者，包括一些机构的投资者都仍旧是以前的思维。2）这两年真正给市场带来巨大的增量资金的其实是险资。我们今天会员内部直播给大家展示了到底有多少险资进入这个市场。2025年有多少，以及接下来2026年有多少。特别是保险公司的风险因子下调以后，在新的一年还有更多的险资的增量资金进入市场。险资买什么就很关键了。其实险资买标的的逻辑没有发生太大的变化。2026年也一样。3）2025年我称之为牛市第1年。因为这1年，我们真正的走出了慢牛的走势。你去看上证指数，年线涨了18.41%，深证指数涨了29.87%，恒生指数涨了27.77%。我们想要的慢牛其实就是这样的。因为一整年几乎都是在涨，而且涨的相对平均。所以，今年真正的是属于耐心投资者的一年。只要你拿得住，只要你仓位合理，今年你不赚钱不太可能。除非你自己瞎买瞎卖，除非你自己完全不会做投资。（真是这样，我建议你未来都换成指数就行了，别自己瞎折腾）。4）今年市场的主线比较多。但核心我认为就是三元结构：红利打底+科技进攻+出海拓展。这点我在会员内部详细解释了。其实这些在今年变现都不错。只要是跟这些相关的。有同学说有色金属今年涨的多。其实有色都是AI大模型的链条中的一个环节，因为AI的大幅发展，带动了基建的上涨，而AI基建会用到很多的工业的原材料。这些其实很多都是普

大家晚上好，我是刀哥。很有意思。我截图出来，大家也可以看下昨天晚上的留言，或者直接看这个截图：黄金、碳酸锂大幅下跌其实会员内部今天大家还讨论这个问题。这位同学，2025年，中概互联年线长了25%，其实大部分还是赚钱的。但如果很不幸，你在40的价格入的话，你大概亏损的幅度是15%左右。但是，问题不是这么看的。投资不是这么投资的。就如我们有其他的读者看不惯了，怼他了，一样。1）年线还是涨的，你如果高位上车，今年有一些调整很正常；2）仓位管理你也没做好，我们会员内部反复说，先上多少仓位的，这个说过很多次，反复说；3）你不提日经赚钱了，不提黄金赚钱了，不提美股赚钱了，不提早些时候跟着中概的赚钱了，不提创业板50赚钱了，哎，你就怼着说你高点接盘了中概，特别是听我的建议你接盘了。那我不给你建议买单。毕竟你看了一知半解，好家伙，你冲进去了。退一步说，你赚钱了分我不？我甚至没有收过你一分钱打赏，你也不是我会员。更何况，如果你是我会员，我一定会让你看仓位管理。会员内部这些我们都公布的。甚至很多人跟着做了全球配置，今年整体的收益就不多说了。我从来也没说我一定都是对的（所有的会员朋友们也都知道，我会员的8字箴言是：客观、理性、平和、思考）。投资要避免二极管思维。如果你觉得我是那种今天告诉你代码，明天你就能赚钱的博主，我建议你取关我。我没这个能力。我有这个能力我干点啥不好呢，非得哼哧哼哧的写文章么。4）我还是要说，2026年我还是看好中概的（恒科的表现会弱于中概，我一直是这个观点，因为是估值的原因）。你如果有点耐心，26年你中概大概率会回来。但还是我说的，谁给你保证呢？谁如果给你保证，你找谁去，对不对。做投资，都是概率的问题。我们会员内部反复说的是，要做全球的大类资产配置。你一定要配置一些美股，你一定要充分的分散配置。除非你就是说我就想押注某一个，那可以。你自己想清楚了，也没问题。每个人都有自己的

大家晚上好，我是刀哥。很应景，非常应景。我刚看了下，黄金突然大幅下跌：这是黄金的日线图，出现了这样一波大跌，跌幅这么大，其实以前也不常见。所以大家再去看看我们的会员周报，其实也写得非常清楚了。4500的黄金我一直是建议大家悠着点的，无论是我内部发车还是会员内部的周报。我稍微截个图大家看看：但客观说，黄金的逻辑其实没有变，只是短期技术面有变化。所以这个位置，如果你是空仓的投资者，如果你想配置黄金，你就大概清楚要有耐心，如何配置了。当然，如果你今天不配置黄金，不配置有色，我认为也没毛病。毕竟确实越涨机会、收益就越少，不做也没问题。毕竟赔率越来越低了。另外就是白银的套利。各位要注意，这是套利，既然是套利，就肯定要雷打不动的卖掉。所以今天盘中我就卖掉了。其实昨天周报我也提了白银的操作，原文是今天不会跌停了：最后卖的价格是：还行，小手一抖，又赚了一顿火锅钱。话说已经套利了2次了。不过，有一说一，明天的套利估计会大幅减少了。今天还比较有意思的是，昨晚刚进会员内部有同学是场内买的，因为之前不在会员内部，这就有点酸爽了：如果你想做多白银，持有白银，你可以场外或者场内基金申购，因为没溢价。当然金额小是一个问题，但现在很高的溢价的时候，可以耐心等待，不应该顶着这么高的溢价直接去买。这个事儿从另外一个角度也给大家带来一些思考的是：A股市场，还是有很多不明真相的群众的。就今天冲进的这些投资者，其实也都是顶着20%溢价买的。其他：1.  碳酸锂价格调整，宁德时代也开始调整了。碳酸锂日线图跌了快8%了，对整个行业影响肯定是有的。下跌的原因总结起来就是需求的问题。但是，其实大家看下这个K线图就感受到了，从年初的7万多到最高的13万多，涨的太快了。调整下很正常。展望2026年，我认为宁德时代的业绩还是明牌的。我们之前会员内部也有一次专题提到这个事儿，宁德新的一年3方面的支撑，业绩继续大幅增长的概

大家晚上好，我是刀哥。几个事儿，快速说下。今天白银LOF跌停了，明天套利的溢价小了。但是我感觉还是有套利的机会的。昨天会员跟着套利的，明天应该有机会出，但是收益会小一些，估计只有40%多的收益了。明天一早看还能不能有40%，如果跌停就更小了。我建议晚上可以挂个跌停价出，争取能早点卖，这样也能确保套利30%以上。另外一个事儿就是关于美债。很多同学觉得人民币会一直升值，认为不应该换美元买美债。这里每个人的看法不一样。我个人还是觉得应该没美债。我认为，一些低风险理财型、防守型投资者不愿意有回撤，但又想要一个相对不错的收益，这个时候美债是一个不错的投资品种。昨天晚上会员内部直播，有同学提到最近3个月美债收益为0。是的。甚至有部分美债最近3个月还是亏损的。对的，我们以我们一直提到的易方达的这只美债为例子：007360过去1个月，这只美债下跌了0.34%，过去3个月仅仅上涨0.02%，但是今年至今还是涨了3.93%。而年初至今，人民币升值了4%+。我们一直说，美债本身的收益分成3个：1）本身美债的收益。美债本身的票息收益还是比较高的，很多美债的本身的债券收益年化是5%左右；2）美联储降息以后带来的资产价格的上涨。说白了，联储降息以后，老债价格上涨，这部分今年也不错，因为美联储2025年降息3次，75个基点；3）如果你是用美元投资，今年美债收益是不错的。大概有5%-8%。但如果是用人民币投资就要考虑汇率现在汇率下跌，年初用人民币投资，当时汇率7.3，现在汇率7，那么会损失大概4.5%左右的汇损。当然，如果人民币贬值，假设汇率要是到7.5，会有超额收益。现在的客观情况是，人民币确认是升值的。因此，人民币升值侵蚀了美债的整体收益，在过去1个月，人民币升值幅度短暂超过美债的票息收益，导致美债出现小幅回撤。但纵观1年，美债还是贡献了4%左右的年化收益，倘若没有人民币大幅收益，各位的美债的收益，今

大家晚上好，我是刀哥。晚上做了会员的内部直播，这是提纲。这次主要的话题还是谈到人民币汇率的问题呢。（文末可以看下会员介绍，月底30号会涨价到1098）回放已经出来了，会员朋友们可以直接在内部直播看回放。上一篇文章我提到了人民币汇率，有同学就提到说刀哥之前人民币汇率看到7.5-8，现在人民币升值了，为什么呢？其实今晚内部直播已经讲的很多了。如果简单说逻辑，其实我们看到7.5-8不是一年，而是基于长期的很多思考，比如金融市场，比如美元的全球的结算占比，比如中国、美国的总和国力对比，比如央行的管制等等很多。我现在的观点还是不变的。短期人民币的升值是被动式的升值，并非本意。还有今年出口真的特别好，我今晚贴了这个表格，我再贴一次：我只能说中国的出口太无敌了。在我们对美国1-11月累计出口下滑18.9%的情况下，我们1-11月累计出口按照美元计价还是增长了5.4%。我们的贸易顺差太高了。这也是我们最近人民币升值的一个底气。还有一个是今年人民币降息只有1次10基点，原本预期是有30基点的。但美元是正常降息的，人民币降息少了的，这么一对比，人民币不就是被动升值了。而且，因为人民币降息少，所以你看30年国债ETF今年跌的有点多：但去年以及前年30年国债ETF都涨的挺多的。其实美股也有个美债ETF，是20年+的，今年也不错，但22年也是跌的很多，这个也是有杠杆的。我要跟各位说的是，如果你配置债券，我建议尽量配置短久期的债券，别太长，长久期的债券的杠杆大，波动也不小的。如果债券波动大，真不如配置权益了。人民币我认为不具备大幅升值的基础。这里面有很多本质性的东西，大家多去想想就能想明白了。这里我就不多说了。那么人民币到今天这个位置，我认为很多标的都知道配置了。比如美债。有同学说，人民币升值不是影响了今年美债的收益了吗？毕竟如果年初买了美债，到年底，这人民币升值了4%，美债还有收益吗？实际上我们一直

大家晚上好，我是刀哥。本篇文章为会员周报24，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。会员周报24，时间覆盖：2025年12月15日日到12月21日：1.  A股、H股、美股展望2. 日本央行加息落地，全球资产是否会迎来上涨？3.  26年房地产市场的一些推演4. 全球市场重要指数投资机会更新5. 本周两次险资买入分析6. 2025年险资南下规模以及2026年南下险资展望7.  投资英伟达正当时？8.  投资美债正当时，建议防守型资产投资者19只美债9.  当前黄金要新高，投资的逻辑是什么10. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. A股、H股、美股展望2026年的A股的投资，各位要清晰的认识到一个观点。那就是我们当前仍旧还是估值面的提升，企业盈利提升对指数增长的贡献很少。所以，对于2025年，上证指数的上涨，大家应该感谢我们的国家队，泛国家队等机构，没有机构，你站在2024年底，你敢相信今年市场走到这个样子么？年线看，2025年，上涨涨了16%了。但最近一个月的下跌，你看美股其实没跌多少，A股、港股都跌的很多，核心还是什么？还是我们之前的上涨是估值贡献的多，盈利贡献的少。展望26年，我们有很多问题。1个是地产低迷，1个是消费还需要持续的复苏，1个是各行各业还在做反内卷，还在从泥淖中不断地挣扎。这些都去看的话，就不要对26年的股市过分的乐观。之前的我们会员内部直播放过一个图：去年我们还提稳住楼市股市，今年都不说稳住股市了。说明什么？说明高层在24年认为股市不及预期，但是25年的12月份高层觉得股市不错。所以25年大家不要期望太高。我觉得25年上证能有个5%-10%的上涨幅度，大家就应该满意了。历史上看，上证指数能连续涨3年的日子也没几次：19、20、21年算，但多少次了。现在24、25年涨了，26年大家保持谨慎乐观

最近其实大家压力都挺大的。不仅A股、港股跌，其实美股、日经也都在跌，欧洲也没好到哪里去。包括美债甚至都有调整。唯一好的就是黄金。(配置黄金的重要性出来了吧，这个时候，如果资产组合中有黄金，回撤就会很小）。其实我做了个组合，我从9月下旬高点开始做的组合，而且是全球精选组合，这个是对会员的。这个组合从9月份下旬我一直在投，但市场表现都不太好，这段时间一直回撤，特别是港股。但我今天看了下，即使到今天，组合也就回撤了3%，比指数小很多的原因就是有黄金有对冲，这样就好很多。而且今夜纳指涨了以后，估计明天可能也就回撤百分之一点几了，下周如果再稍微涨涨，未来很快就都回来了。所以，投资的策略一定是配置的逻辑。任何投资的模型中，你都要清楚，你自己想赚什么钱。有的读者说，刀哥，我就想赚快钱，刺激，而且大部分人都想赚这个钱，或者说投机的钱。但你得明白你能不能吃这碗饭。投机其实也是对的，但你要懂投机，而且会投机的人也不少赚。但如果你投机，你一定要注意，你要：有策略、有逻辑、有止损。我这个视频大家可以看看：很应景。特别最怕的是你投机如果不设止损，好家伙，明明是投机的，结果做价值投资去了。每个人都得有自己的投资策略以及方法，你不能左右摇摆。最怕的就是左右摇摆。我个人的风格就是：选到好的公司，好的股票，或者是头部的指数，尽量在低位的时候对买点，然后保持耐心，拿的久一些，仓位管理做的好一些，基本上有一个相对长一点的时间都能赚到钱。而且有的票子可能会赚的很好。比如我们即使看就算是安克创新，现在我也有翻倍的收益了。昨天晚上内部直播我也有提到，为什么会是翻倍收益的原因。其实因为公司基本面还不错，我也能保持耐心，且有时间，加上不需要对净值负责，也不用杠杆，最好都回来了。还有昨天有同学问我的一个美股的投资标的也是类似的。我准备拿个3-5年，当前小套一点，我也觉得没问题。未来大概率会走出个几倍行情，当然也有可能公司会

大家晚上好，我是刀哥。各位，今天中国平安，非常犀利：年线看，涨了33%以上了。今年涨幅能超过中国平安的，寥寥无几吧。只能说，太无敌了。大摩的研报最高其实是看到85的，当前其实第一个大摩的目标价70还没到呢，按照大摩的研报，现在距离高点85的空间还是挺大的。拿着平安的同学我们还是建议继续拿着。当前平安的股息也还行，是不错的投资标的。话说，老登的脸，今年都被平安给保住了啊。你看银行，虽然一直是有GJD在里面，但是中证银行年线也就涨了5%。你再看券商，好家伙，拖后腿。你再看中证红利，年线还跌了2.23%。你再看其他的一些煤炭、白酒等乱七八糟的老登，今年也不咋地。特别是中证白酒，脸都没了：你这么说，老登的脸，算是被中国平安给挣回来了。至于大摩为什么看多中国平安，上面我截图了一些要点，更多的在这里：我这里不再赘述了。我就说几个简单的。从政策端，我们在上周的周报也提到，新的一年，国家金融监管总局下调了保险公司部分长期权益资产的风险因子，释放了更多可投资资金，直接利好保险股。在公司资产这块，平安的权益的布局也做的不错，这也是平安上涨的一个核心因素。加上本身房地产的利空也多少慢慢被消化了一些。因此中国平安就慢慢走出来了。其实从资金层面，我比较好奇的是，应该有不少想追求红利投资的投资人，会去怼着中国平安去买的。所以我们在会员内部以及上周的周报都提到，2026年，红利还是值得投资的。甚至像美的集团这样的公司，26年估计还要涨，毕竟股息率太香了。其他：1. 美股周五下跌的核心因素还是甲骨文的财报以及债券违约风险的担心。这点我们在周报有详细阐述。我一句话来阐述就是市场担心甲骨文突然这么扩张，未来会债务违约。所以带来了债券市场的下跌，同时带动甲骨文正股的下跌。周线看，甲骨文已经跌到去年这个时候的股价了。拉里当了一次首富以后，很快又下来了。但是我想说的是，其实这次市场交易了甲骨文的泡沫或者债务压力以后