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大家晚上好，我是刀哥。时间紧，任务重，几个事儿，一起讲下。1）巴菲特极有可能要再次增持日本五大商社。巴菲特所在的伯克希尔·哈撒韦公司计划在2025年11月发行新一批日元计价债券，这将是其2025年内第二次涉足日元债券市场。如果是再次增持五大商社，说明巴菲特当前仍旧认可五大商社的估值，起码是合理，认知是偏低的，否则没可能在美国减持的情况下，仍旧在日本增持。或者你可以这么理解，巴菲特仍旧认为日本商社在全球范围内仍被低估，是价值投资的机会。但客观说，五大商社，包括日经在过去的几年，特别是今年涨幅巨大。且估值以及股息率已经不具备优势了。我们现在观察到像三菱以及住友的股息率已经下跌到了2.88%，对比起来股息率已经没那么高了。上图可以看到，三菱已经只有2.88%的股息率了。过去5年，涨幅5倍，巴菲特真的是赚麻了。而且未来日本要进入加息的节奏，日本央行之前也有透露未来要持续每年卖点ETF来偿还日本巨大的债务。注意，日本因为安倍经济学的超宽松货币政策，导致现在债务总额已经达到了9.8万亿美元了，债务占比GDP的比例达到了240%，该比例是发达经济体中最高的，远超国际公认的警戒线。但日本的整体债务的控制还是比较不错的。所以我认为，未来加息以后，债务会慢慢的降下来。但如此，日本长期的投资机会我认为收益不会太高了。现在巴菲特如果再次增持五大商社，我认为也极有可能是自己给自己抬一抬轿子。虽然日经很好，但是也不能一直涨啊。当然，明年应该还是问题不大的，但持有50年，我觉得需要边走边看。更多的关于巴菲特发债的事儿可以看下这个视频，这个视频今天刚做的，新鲜出炉，更全：2）茅台，茅台，还是茅台一顿操作猛如虎，茅台涨了百分之1.5。做的已经很好了。股息率现在已经3.6%了。同时还要注销一部分股份，也在提升股东权益。蛮好了。但是白酒显然还有得调整。我的理解是地产企稳了，白酒才能大幅走强，估计还要熬2-3个季

大家晚上好，我是刀哥。今天韩国股市出现了熔断。这个是年线图，韩国股市今天涨了77.90%，注意这是大盘指数，比日经迅猛的多。说起来，韩国人好堵是出了名的。今天我们会员内部直播提到的LUNA币，大家应该也知道，当年22年大量的韩国人参与博弈，很多人直接跳楼了：注意，这票是从119跌到了0.08。等于说如果你有119万高点进去，现在只有0.08万，对，800块钱。韩国人是真的好赌，我感觉韩国人可能是世界上最好赌的人。此次韩国股市熔断的原因，原因也很简单：1）涨多了，我刚说了，年内涨幅全球第一。总有一些资金想落袋为安；2）市场支柱的三星电子和SK海力士等芯片巨头股价飙升后，估值对比之前相对较高，且这两货占比权重也比较大；说起来挺有意思，黄仁勋过去吃了一顿炸鸡以后，三星就开始跌了起来了。不过，关于三星跟海力士到底是不是高估，这个事情现在是有争议的。AI这么高，对高带宽内存（HBM）有巨大的需求。而HBM是AI GPU训练和推理的关键部件，价格和利润率远高于传统存储芯片。所以需求爆发了。整个市场的预期是：AI将推动存储芯片行业进入一个长期的“超级周期” 。 为了满足激增的HBM需求，三星和SK海力士将大量的晶圆产能优先分配给生产工艺更复杂的HBM，这直接挤压了传统DRAM内存（如DDR5）的供应，导致其价格同步快速上涨 。出现了“HBM吃肉，DDR喝汤”的整体繁荣局面。各位，电脑估计很快也要涨价，就是这个原因，就是你电脑里的DDR也涨价了。谁能想到，这玩意也是因为AI影响的。顺带说下，包括今天电力设备的大幅上涨，其实也是跟AI发展有巨大的关系。我昨天有个视频提了下，大家可以看下：我是真没想到，提完今天电力设备涨成这个样子。所以市场对韩国这2个权重估值是有分歧的。比如海力士的预期股价，现在机构都调高了：注意，海力士今天盘中一度跌了9%，后来又被拉回来了，现在海力士价

大家晚上好，我是刀哥。各位同学，昨天晚上的周报大家没时间的记得去看下：【会员周报17】巴菲特最新财报的深层次解读其中，我们用了大量的篇幅给大家阐述巴菲特当前投资的仓位情况，以及我们对伯克希尔1999年、2000年前后的仓位情况，收益情况也做了针对性的分析。这份分析我力求客观、理性，希望能对大家当前投资美股有一定的参考性（这可能是全网关于巴菲特当前持仓以及上一轮互联网泡沫的时候的持仓分析最全面的一篇文章）。特别有意思。很多会员其实加入的时候都是没有买美股的，因为听说美股一直高估，所以就一直不买。这个思路是错的。我一直说，投资是配置的思路。巴菲特哪怕是在美股有泡沫的情况下，多少还是持有一些权益资产的。更何况现在美股不算特别贵，只是稍微有点贵。低配你也得配置啊。只是说你自己根据风险偏好自己配置一部分。如果不配置，你是真难受啊。当前这个行情你没有美股，你受得了么。纳斯达克100指数都已经最高摸到了26000点了。一直在历史新高。所以该上车应该上车。今天这篇文章我想跟各位大胆预测下明年市场。我先说美股。因为A股跟美股息息相关，今年A股的上涨其实核心也是美股的大模型、英伟达等大幅上涨，继而带动A股的相关算力板块、大模型板块都有在涨。美股明年有几个事儿。1）还是降息。这不用说了。降息是周期，明年底大概率要降息到2.5%-2.75%。这会带来更多的流动性。2）最新10月底的美联储议息会议，美联储已经结束缩表，最快估计明年一季度就要开始重启扩表。如果重新扩表，将会投放流动性。而且2026年中美联储主席要换届，基本上这次就是美国财政部长贝森特全程主导联储主席候选人的筛选过程，我感觉选出来的人大概率就的支持美国财政扩张。起码要很听话。比如，保不齐会把金价重新估值。各位，美国财政部有8000吨的黄金。这次黄金价格上涨，全世界最受益的机构就是美国财政部。之前财政部计价为 42.22 美元每盎司，总账

大家晚上好，我是刀哥。会员周报17，时间覆盖：2025年10月27日到11月2日：1. 黄金新的税务新规分析2. 人行恢复国债买卖意味着什么 3. 两融余额最新余额披露4. 白酒以及养老迎来历史性投资机会5. 巴菲特最新财报的深层次解读6. 美股、日经、中概等的配置思路7. 一些重要的财经事件、财报的解读8. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 黄金新的税务新规分析昨天文章其实已经写了，会员朋友们可以看下昨天的文章详情。针对大家的问题，我总结几个大家关心的点再次分析：1）投资实物黄金，比如金条，成本会提升，因为多了税，会涨价，现在国家会监管限制。这个政策会进一步让手中持有实物黄金的投资者进一步惜售，甚至我的建议是，未来都别卖了，拿住就行，有实物黄金的一直拿住。2）个人买卖ETF，通过交易所买黄金ETF，不受影响，不用担心。3）黄金的价格不会因为我们国家多了一个税务新规而受到影响，黄金是世界性的投资品种，价格有本身运行的机制（关于这点，会员内部黄金投资专题有提到，大家重点去看下这个专题）。4）黄金还是值得配置。最近会员内部反复提，包括这周的会员直播。现在价格还可以，不算特别好，但没有持仓的投资者应该上车一些。2. 人行恢复国债买卖意味着什么中国人民银行在2025年10月底宣布恢复在公开市场进行国债买卖操作。我简单说下。这个操作其实是货币政策工具箱的一部分，核心目的是根据市场情况灵活调节流动性。我个人不认为是大放水。但确实对流动性来说，是利好。具体措施看，就是在二级市场买入或者卖出国债。为什么这个时候启动，我认为有几层1）配合财政发力：四季度政府债券发行量较大 因为10月份的PMI数据不好，以及内循环不好，11、12月份我们应该有政府债发出，这个是配合财政发力的措施之一。2）补充银行流动性：缓解银行体系“缺长钱”压力&nb

大家晚上好，我是刀哥。董大姐的格力的财报出来了。简单来说，净利润第三季度下滑了9%。但是比净利润更难的是，营收下滑更离谱，单季度营收下滑了15%。你去对比看下昨天美的的表现。美的营收单季度增长了10%，而这里是下滑了15%，这一对比，格力差距太明显了。其实本质上还是美的的管理太好了，基本上是A股最好的管理公司之一了。所以这确实没办法对比。我还问了个问题，关于复利的：格力现在是7倍市盈率。每年净利润下滑10%。美的现在是13倍市盈率，净利润是每年增加10%。请问需要几年，他们的市盈率相同。以及10年以后，他们的市盈率分别是多少。我刚问的元宝，答案给大家看看，有点震惊到你：只需要3.09年，他们市盈率就相同了。10年，如果都保持这个增速，分别的市盈率为这个：20.08倍， VS  5.01倍。谁值得投资一目了然。而且，当前其实格力的问题不止是净利润下滑10%这么简单。格力最大的问题是营收下滑太快，这次单季度营收下滑了15%。所以，做投资，你应该能理解，为什么是要投预期了。你看起来格力便宜，但是这么一算，其实还是投美的划算。这也是我之前过段把格力全部都换到美的的重要的原因。其他：1. 白酒今天表现也很差。老白干酒第三季度收入下降47.55%，扣非净利润下降72.29%。古井贡酒第三季度收入下降51.65%，扣非净利润下降75.71%。迎驾贡酒第三季度收入下降20.76%，扣非净利润下降39.64%。舍得酒业第三季度收入下降15.88%，扣非净利润下降72.95%。泸州老窖第三季度收入下降9.8%，扣非净利润下降13.41%。金徽酒第三季度收入下降4.89%，扣非净利润下降18.87%。山西汾酒第三季度收入增长4.05%，扣非净利润下降1.61%。金种子酒第三季度收入增长3.73%，扣非净利润增长73.01%，减亏至0.31亿元。酒鬼酒第三季度收入增长0.78%，扣非净利

大家晚上好，我是刀哥。英伟达已经破了5万亿市值了，太猛了：带动纳斯达克100指数持续上涨。太猛了。我觉得我们给会员朋友们今年做的最正确的决定就是勇敢的买入纳指。如果是4月份跟着买，起码你能配置40%-50%的纳指。如果是后面月份，大概率也配置到10%-20%的纳指了。纳指100太香了。黄仁勋特别提到了泡沫，我总结了一些要点，分享给大家。我觉得即使有泡沫，也还早着呢，现在应该享受泡沫。其他：1. 美的集团公布三季度财报。2025年三季报，第三季度实现营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%；归属于上市公司股东的净利润118.7亿元，同比增长8.95%。前三季度实现营业收入3630.57亿元，同比增长13.82%；归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51%。前三季度，公司新能源及工业技术收入为306亿元，同比增长21%；智能建筑科技收入为281亿元，同比增长25%，机器人与自动化收入226亿元，同比增长9%。美的集团的TTM市盈率已经到了12.78倍了。这个增速，我认为还是比较不错的财报。而且股息率也一直不错，目前股息率已经到了5.36%了。客观说，美的集团这个财报表现还是很满意的。投资美的核心就是看中每年稳定的分红，只要分红可以稳定且能增长，美的这个表现就很不错。作为老登股，我觉得美的表现算优秀的。我继续拿着美的。现在压力都给到了格力。2. 安克创新公布三季报。安克创新10月29日公告，2025年第三季度实现营业收入81.52亿元，同比增长19.88%；归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，同比增长27.76%。前三季度实现营业收入210.19亿元，同比增长27.79%；归属于上市公司股东的净利润19.33亿元，同比增长31.34%；基本每股收益3.63元。但是，公司第三季度的扣非出现了增长乏力，公司也做了解释：简单说就是公司研发这个季度多投了

大家晚上好，我是刀哥。周报还没写完，写好了会群里发给大家，大家明天一早看就可以了哈。因为有一些海外的推文我还要去那边看下原文，大家不要着急。今晚我其实只想讲一个事儿。就是上一篇文章，有同学留言说自己白酒还套着呢，我发个图你看看：白酒年线5离岸跌了，历史上从来没有。造成这种问题的原因是：1）过去涨幅很大；2）之前透支很大；3）行业过于平庸，不性感。所以白酒今天还跌了8%。而很多同学，就一直有白酒。还有一个致命的问题是，有的同学白酒亏了，就一直买，有钱就买，总觉得自己可以买回来，总有一天赚回来。我想说的是，这种非常可怕。资金预判了你的预判。总之，就一直跌，跌到你忍不住割肉了去追其他行业为止。然后，好家伙，你发现你如果割肉了以后，它就会涨了。就是这么神奇。其实这个问题是核心策略的问题。大家如果经常看我文章，我写的很清楚：打不过就加入。你不要对你自己买的东西有执念。你不应该无限制补仓，而是有纪律性。同时，你应该对买指数：这些指数不香么。你有钱应该去定投这些指数，去追这些指数，而不是老师怼着自己亏损的东西一直加仓。贤者预变而变，智者遇变则变，愚者见变不变。from 《资治通鉴》牛逼的人，可以看到大模型的机会，总之一定会去配置，可以看到美股配置的机会一定会去配置。聪明的人，如果自己做错了，也知道自己做错了，会马上变。最怕的是，应该改变了，但是仍然思维懒惰的人，一直不变。抱着自己老思维，一直怼着白酒死命加仓，这就有问题。这个位置，白酒是不贵了，甚至未来也会涨。但你这些年肯定不应该怼着白酒一直买，这就是你的问题了。资产要做全球配置：1）分不同的国家、地区；2）分不同的种类；3）要有纪律性，单一资产占比要有上限；4）进攻、均衡、防守要合理。希望对大家有帮助。周五，就聊这么多。剩下的我们周日的周报再聊。免责声明：本文是个人投资分享，文中观点，仅代表个人立场，不对各位构成投资建议。 

大家晚上好，我是刀哥。晚上内部讲了2个多小时，分享的主题是《复盘中国宏观经济数据，展望2026年A股慢牛机会》，核心还是跟大家聊聊明年的机会。我一直的看法是当下的A股，因为1）有落袋为安的资金；2）还在等中美谈判结果；3）等我们的一些重要会议明朗。因此当前的资金更多的是缩量，或者停止等待，所以大家可以看到市场缺乏主线。最近市场就几乎就是缩量震荡，成交额也可以看的很清楚。沪深两市成交额1.67万亿，量能进一步萎缩，较上一个交易日缩量2060亿，自8月5日以来首次跌破1.7万亿。当前的缩量我认为是资金观望的一个重要节点，其实并没有太大问题。大家都在等待一些催化的因素。如果就此说A股没有行情了，中证银行第一个不答应，国家队第二个不答应。国庆节后，中证银行不知不觉也反弹了3周了。特别是农行也持续在涨。而且这一波部分小登股也涨的不错，像新易盛等小登股虽然还未到前期搞高点，但这一波确实反弹不错。只是中登的宁德时代稍微有点压力。总之，当前的市场缩量震荡，还在等待机会。但我一直的看法是今年如果能收在3900-4000点，就是胜利。希望今年能维持住这个区间，以及维持住1.5万亿以上的成交额，这对今年来说就不错了。至于明年市场的看法，高盛今天出了一个最新的研报，公开平台可以看到一些介绍，会员内部我们也发给大家了：核心总结就是高盛看好A股未来两年还能涨30%。按照现在3900点，涨30%就是5000点。市场能不能涨到这个位置，我们很难说。但当前A股确实有一些深刻的变化。我总结下。1）很多科技股的估值并不是瞎估值，比如寒武纪。很多券商机构对寒武纪的看法是2026年能做到140亿净利润，上周四我们发到会员群的一些小作文，有一些产业更新信息，寒武纪明年看到250-300亿净利润了：如果明年能到这个利润，寒武纪未来涨到2000也不奇怪。寒武纪涨，能给指数带来很大的乘数效应，真正可以带动我们的上证指数走出

大家晚上好，我是刀哥。时间紧，任务重，简单说下。黄金今天大跌。听起来是给世界和平买单。这是个好事。对黄金来说，终于开始调整了。实际上，黄金过去这么逼空，真的没有好好调整。调整我认为是2个原因：1）受俄乌消息影响，黄金盘中一度跌幅超过5%，给世界和平买单，我认为还是可以的；2）本身黄金需要做技术性的调整，前期涨太多了，看上图这个走势，都吓人。这个调整对黄金长期来说也是利好。接下来黄金怎么走，我认为大家应该关注几个事情，包括我个人的观点要点我一起分享给大家：1）黄金逻辑显然没有走完。这波回调是技术性调整加上“避险”回落；2）重点关注美国的非农数据，这次因为白宫停摆，导致延期，但非农数据到时候公布，黄金的逻辑可能还会继续；3）重点关注欧美的机构经理的动向，是继续把仓位从美债平移到黄金还是不再做多黄金。接下来需要密切关注。关于黄金我认为普通投资人的仓位占比配置可以是5%-15%，我一直都是这个观点。这波调整我觉得没有多头仓位的可以考虑配置点。另外，达利欧在推上发了一个关于黄金的观点，前几天的，我晚点会截图发到会员群里，大家可以看看。其他：1. 泡泡玛特今天大跌：业绩已经出来了。盘后业绩出来以后，美股没有跌8%，而是只跌了5%，这就意味着明天大概率泡泡玛特要反弹。泡泡这次下跌，一个是获利盘的撤退；另外一个是大家担心三季报出问题。但事实上，这个三季报太硬了。机构对泡泡玛特全年业绩的预期已经动态调整到了135亿了。要知道，现在也就3000亿人民币出头，当前泡泡也就不到25倍的市盈率。显然不贵了。2. 日经今天盘中创了新高之后调整。主要是高市经济学的交易资金有一些撤退的迹象。但不管怎样，日经这一波大家基本上都还是盆满钵满了：日经后面还有机会，明天晚上我们会员内部直播接着聊聊。

大家晚上好，我是刀哥。本篇文章为会员周报15，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。有兴趣加入会员的朋友们可以识别文末二维码加入年度刀哥专属会员。会员周报15，时间覆盖：2025年10月13日到10月19日：1. 涨跌全看特朗普，简析全球市场表现2. 国债本周出现大涨，中小银行继续降存款利率3. 两融余额最新余额披露4. 当前全市场的各个板块/指数估值如何？ 5. 美股是否有泡沫？6. 恐慌指数大跌，美国的中小企业的衰退危险解除？7. 联邦政府最长一次停摆，什么时候结束？8. 九月核心CPI改善持续性待观察9. 十五五”投资蓝图初探10. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 涨跌全看特朗普会员群内部周五傍晚我们就看到懂王的一些消息了。这个时间卡的真好。周五A股大跌，全市场都在调整，港股也在调整。中美之间的贸易博弈又要来了。结果周五晚上，我们看到懂王又开始社媒发帖了。具体的发的一些消息，受制于平台，没办法截图，但是群里大家都有看到。总之，11月份之前，中美谈成的概率很大。可惜了A股的下跌，白白跌了。美股你看就没跌。周五晚上，纳指100涨了0.65%，我估摸着很快又要再创新高了。下周的A股应该也不至于太差。当前其实就是中美之间的博弈，但这个博弈，普通投资者没办法预测，但也别悲观。大家只要想明白一个道理，TACO一直存在，出了大事，懂王会兜着。但是大家还是要保持好仓位，肯定不能满仓。狼来了，多次以后，有的时候怎么调整还说不准的。懂王发言以后，黄金也迎来了久违的调整：终于调整了，周五黄金跌了1.75%。这是黄金连续逼空以来，算是像样的一次调整了。之前我们提过多次黄金的逻辑，包括9月中我们配置了一些黄金，都是因为这次黄金的整体的机会还是不错的。特别是在弱美元逻辑下，黄金大概率要持续上涨，估计这次调整以后还是会涨。包括达利欧等欧美顶级投资人，其实还是建议增配黄金