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摘要：七牛智能于2023年6月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国第三大音视频PaaS服务商。2022年收入为人民币11.47亿元，净利润为-2.13亿元，毛利率19.93%。

公司曾经历过六轮融资，股东名单背后有阿里巴巴、云锋基金、经纬中国、启明创投等知名机构的身影，公司无控股股东。2021年公司曾向美国证监会递交招股书，拟纳斯达克上市，后于2022年9月份自愿撤回上市申请。

LiveReport获悉，成立源于2011年5月的七牛智能科技有限公司（以下简称“七牛智能”）于2023年6月29日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为申万宏源、交银国际。         

公司主要产品及服务包括(1)MPaaS产品，即一系列音视频解决方案，包括专有内容分发网络（「QCDN」）、对象存储平台（「Kodo」）、互动直播产品及智媒数据分析平台（「Dora」），主要服务于开发能力强及具有较强灵活性需求的客户；以及(2)APaaS解决方案，为基于公司的MPaaS能力及利用公司的低代码平台的场景化音视频解决方案，旨在使客户仅需简易部署，即可快速调用不同功能，实现业务目标。公司旨在培养用户使用公司产品及服务的习惯以及扩大客户基础。         

截至2022年12月31日，公司的注册用户逾1,350,000名，大部分为各个企业的开发者或开发者团队。于2022年，公司的付费客户逾80,000家。         

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作为中国最早提供音视频云服务的平台之一，公司是为数不多的拥有开发全面且高性能的MPaaS产品、拥有集成且覆盖音视频业务各环节的技术能力的公司之一。2022年，公司的MPaaS平台平均每天提供逾14亿分钟的音视频播放，日均处理超过1,180万分钟音视频内容。截至2022年12月31日，公司的MPaaS平台拥有EB级别的数据存储规模。

投资亮点       

(i)中国第三大音视频PaaS服务商及第二大音视频APaaS服务商；

(ii)一站式场景化音视频解决方案彰显综合能力与强大拓展能力；

(iii)丰富的应用场景助长多元的商业化潜力；

(iv)强大的一体化音视频技术及低代码平台开发能力；

(v)经验丰富且富有洞察力的管理团队及创新能力卓越的研发团队。

公司资料：

官网：www.qiniu.ltd

公司地址：中国上海市浦东新区博霞路66号Q座1–4楼

香港地址：中国香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

财务分析       

截至2022年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币10.89亿元、14.71亿元、11.47亿元，年复合增长率为2.63%；

毛利分别约为人民币2.37亿元、2.91亿元、2.29亿元，年复合增长率为-1.72%；

净利润分别约为人民币0.99亿元、-2.2亿元、-2.13亿元；

毛利率分别约为21.73%、19.79%、19.93%；

净利率分别约为9.13%、-14.94%、-18.54%。         

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行业前景         

2022年，中国音视频云服务市场规模达到人民币813亿元。中国音视频云服务市场将在2022年至2027年以24.4%的复合年增长率继续增长，至2027年，市场规模将达到人民币2,418亿元。

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中国音视频云服务市场可划分为SaaS、PaaS及IaaS市场。。IaaS是音视频云的底层架构及重要组件。SaaS提供标准化应用。然而，国内音视频市场客户差异化需求较高，导致SaaS市场发展存在瓶颈。伴随着音视频在各行业应用的发展，有进一步发展潜力的PaaS市场份额预计将快速提高。预计PaaS于音视频云服务市场的市场份额将从2022年的24.6%提升至2027年33.0%。       

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行业地位

按2022年收入计算，公司是中国第三大音视频PaaS服务商，仅次于中国最大的两家互联网公司的音视频PaaS业务，市场份额为5.7%。根据招股书行业报告，按2022年APaaS所得收入计算，公司亦是中国第二大音视频APaaS服务商，仅次于中国最大的互联网公司之一的音视频APaaS业务，市场份额为11.9%。

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同行业公司IPO对比       

本次选取的同行业对比公司为：金山云(03896.HK)、DROPBOX（DBX.O）         

金山云是一家主要从事独立云服务的中国公司。该公司提供全套云产品,结合了统一的IaaS基础设施和PaaS中间件,以及定制的业务应用程序,支持广泛的用例,使客户能够实现不同的业务目标。该公司还通过将云解决方案与专门的客户服务相结合,以整体方式提供解决方案。该公司提供的端到端客户服务涵盖规划、解决方案开发、实施和部署,以及持续维护和升级。

Dropbox是一个全球协作平台，提供文件同步、备份、共享的云存储软件。Dropbox以网络储存和资料管理为核心业务，提供的网络储存平台可以供用户进行线上储存、共享和协作、管理照片文档等各类文件。该公司由麻省理工学院的学生德鲁·休斯顿和菲尔多西在2007年创立。其全球用户超过5亿美元，其中大多数使用的免费版本和有限的储存服务。Dropbox是2018年首家申请上市的大型互联网、科技独角兽企业。       

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主要股东       

截至最后实际可行日期，许先生透过DreamGalaxy控制公司已发行股本总额的约17.9576%及淘宝中国持有公司已发行股本总额的约17.6881%，因此，根据上市规则，本公司并无控股股东。         

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公司的机构股东还包括：MagicLogistics（云峰基金旗下）、MatrixLPs（经纬中国）、启明基金及永禄（中国国有企业结构调整基金股份有限公司旗下）。

管理层情况 

许式伟先生，[45]岁，于2011年5月23日获委任为董事，其后于2023年6月26日调任为执行董事。许先生亦为董事会主席、本公司首席执行官兼首席技术官及我们某些附属公司及合并联属实体，例如七牛香港、WarpDriveTechnology及七牛信息的董事。许先生负责公司的整体策略规划及营运决策。       

许先生拥有逾20年信息技术行业经验。许先生于2011年5月成立本公司。于本公司注册成立之前，许先生在上海盛大网络发展有限公司、金山软件有限公司任职。许先生于2000年7月获得南京大学理学学士学位物理学专业。

陈伊玲女士，[40]岁，于2023年3月13日获委任为董事，其后于2023年6月26日调任为执行董事。陈女士亦为本公司首席运营官及公司某些附属公司及合并联属实体，例如七牛香港、WarpDriveTechnology及七牛信息的董事。陈女士负责监督本集团的日常管理及营运、策略规划及业务发展。         

陈女士拥有逾17年的信息技术行业工作经验。2014年10月加入公司任人力资源总监，后于2017年1月晋升为人力资源部副总裁。彼于2020年6月调任为运营部副总裁，并于2021年5月至2021年12月担任首席营销官，之后担任首席运营官。加入公司前曾在上海胜略软件技术有限公司（思爱普附属公司）工作。陈女士于2005年6月获得湖南工程学院管理学学士学位人力资源管理专业，自2021年10月起于长江商学院攻读高级管理人员工商管理硕士课程。         

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上市前融资

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中介团队     

据LiveReport大数据，七牛智能中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计4家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。         

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保荐人承销历史业绩       

申万宏源近期保荐的破发率为37.5%；

交银国际近期保荐的破发率为40%；

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舆情分析       

目前通过天眼查网站查询其运营主体公司上海七牛信息技术有限公司，发现具有如下风险提示：         

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66个自身风险中，包括公司的部分股权处于出质状态、合同纠纷、以及公司有动产处于抵押状态

398个周边风险中，包括公司投资的大连东海金控科技有限公司是最高人民法院所公示的失信公司、被列为限制高消费企业等。

229个预警提醒中，主要是法定代表人、投资人等人员变更，公司注册资本、注册地址变更等提示信息。         

整体来看，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。