社区

“ 投资者总说要避开估值陷阱，却没有多少人真正重视影响估值的两个主要因素。”

本周30年期美债收益率突破5%，创16年来新高！20年期美债的收益率本周最高也升到5.36%；

带来全球资本巨震，也引发外资疯狂抛售中国资产。

对于大资金来说，能躺着赚取没有多大风险的稳定5%+收益，

确实没有必要再去冒险博取不确定的高风险收益，尤其是在当下全球动荡的市场环境下。

这让我想起复利先生曾说：

你可以不投资美债，但如果要做投资，就一定要关注美债收益率的变化，近几年全球资本市场的走势，充分显示了这种“全球资产定价之锚”的巨大威力。

从估值原理的角度来说，影响估值最主要的两个要素：一个是折现率，一个是公司未来可持续的增长率，利率影响的是折现率，这意味着，即使利率提高，但如果公司的增长超出市场预期的话，公司的估值也是可以提升的。

为何美债收益率是“全球资产定价之锚”呢？

原来根据前美联储主席伯南克所提供的分析框架：

美债收益率=投资者所预期的未来对应期限的平均实际利率+投资者所预期的未来对应期限的平均通货膨胀率+期限溢价。

而利率通过影响折现率来影响资产的估值，

投资者总说要避开估值陷阱，却没有多少人真正重视影响估值的两个主要因素。

说来忏愧，财妈也是今年才开始重视这两个因素，

通过关注复利先生的文章，开始重视跟踪美债收益率的变化；

通过学习实践《彼得林奇的成功投资》，开始重视公司未来可持续的增长率。

在利率提高的当下，投资者要更重视所投公司现金流及未来可持续的增长率！

就像冯柳所说的那样：

假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，那么能依靠的就只有时间、赔率与常识。

那么重视影响估值的两个主要因素就是投资者应该有的常识。

01—实盘表现

本周实盘交易：无

本周实盘统计：

上周实盘中 $牧原股份(002714)$ 下跌12.14%，长春高新下跌8.37%， $分众传媒(002027)$ 下跌6.78%， $腾讯控股(00700)$ 下跌5.8%，先导智能下跌4.59%，

截止至2023年10月20日收盘，今年实盘浮亏15.27%。相比上周回调了6.09%。

组合一周整体回撤6%+，这还是实盘自成立以来头一回。

又见证历史了，说明市场中不少资产走出了极端价格，

看了下组合中先导和牧原距离财妈成本价已经下跌了30%+，

如复利先生所言：

合理的价格，肯定是我们基于正常场景下的假设，但极端价格，都是市场交易出来的，由极端情绪来定价。

再次见识到市场先生极端情绪的威力，

也意识到投资前根据压力测试做好风控的重要性。

如巴菲特所言：买入前请做好股票再下跌50%的准备。

02—实盘个股跟踪

下周A股三季报就要陆陆续续开始披露了，

本周就简单跟踪一下实盘个股，待三季报披露再继续详细的跟踪。

1、牧原股份：重大利好：实控人之子计划增持公司股份5-10亿元。

本周牧原发布关于控股股东及实际控制人之子秦牧原先生计划增持公司股份的公告：

公告中称基于对公司未来发展的信心和长期投资价值认可，控股股东及实际控制人之子秦牧原先生，计划接下来6个月内增持金额5-10亿元的公司股份。

公司内部重要人士特别是实控人在大笔购买自家公司股票，是重大利好消息，特别是在熊市中；

这说明公司内部重要人士对公司有信心，也在用真金白银把信心传递给投资者，这间接说明牧原对自己的偿债能力等各方面都有信心。

这三周牧原下跌了20%+，上周周结分析过牧原当下价值依然可靠，是不错的逆向投资时机；

但考虑到猪周期仍在底部区域，拐点不明，个人认为更稳妥的做法是留部分仓位静待猪周期拐点出现时右侧加仓。

今年财妈更认同可以买『低』不能买『跌』的加仓方式，

也就是说可以在低估区域买入看好的资产，但不能在明显下跌趋势中买，至少要等到右侧信号出现再买。

或者先在低估之下左侧买入一定仓位，留部分仓位右侧买入。

具体如何实现可回顾周五推文《均值回归波段策略的本质》。

2、分众传媒：发布三季报预增公告，归母净利润恢复至2021年80%+的水平

10月18日分众公布三季报预告：

显示公司前三季度归母净利润预计35-36亿元，同比增长64.8%-69.5%，

考虑到去年基数较低，可同2021年Q4的净利润44.44亿相比，归母净利润恢复至2021年80%+的水平，说明公司整体经营恢复得不错。

对于分众，目前唯一问题就是估值只是合理，并未低估；但只要不过分高估，是一家值得持续跟踪耐心持有的有一定成长空间的优质企业。

希望我分享的内容对你有所帮助，我们下一篇见。

特别声明：文章只是分享财妈的交易系统理念和投资逻辑，不构成任何投资建议。如果文中涉及到个股，绝非推荐，股市有风险，投资需谨慎，请理性参考！