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经调整净利润的下降基本等于淘天集团和阿里国际EBITA的降幅，其实并没有那么离谱。

阿里国际业务能够保持高增速，在现阶段的亏损扩大是可以接受的；淘天集团正在竞争中找回自己的特色，不再强调绝对的低价标签，但还是需要一个节点去大幅度提振市场的信心。

阿里云这个季度的表现非常好，经调整EBITA增长大幅度超越收入，展现出来行业龙头该有的业绩情况。

最后，AI和国际业务等等都是需要消耗现金的，这也是自由现金流下降的原因，国际上很多大机构都在二季度增持阿里，也都是看准了他们比较高的回馈股东意愿，业绩也走在低谷反转的路上。