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好好学习，天天向上，今天继续， $联邦快递(FDX)$ 周五大跌15%，暴雷了吗，好奇之心顿时被激发，赶紧看看去 [暗中观察] 先看看总结图，哦，原来营收和EPS双双失利啊，难怪股票跌的那么惨

FedEx是一家全球领先的快递运输公司，提供邮件、货物和包裹运输服务，以及电子商务解决方案和商业服务。公司于2024年6月将旗下Express、Ground和Services统一整并为快递业务（Federal Express），提供陆空运输网络，FedEx Freight则独立提供零担货运服务。他们拥有自家的飞机，自家的车队，自家的系统，非常强大的准时运输能力，说好1天到达，就不会拖到第25个小时，非常牛Beer。👍

二、财务业绩

1. 营收：Q1营收为215.8亿美元，年减-0.5%，低于预期的219亿。看看个股页面的财务对比图，联邦这是很多个季度都表现不尽人意了啊，一路都在慢慢下跌的样子。

2. 净利：净利年减-26%到7.94亿美元。这个利润一对比，也是惨的啊。

3. EPS：调整一次性项目后，Non - GAAP EPS报3.6美元，年减 - 21%，低于预期的4.75美元。

4. Non - GAAP营业利益率：Non - GAAP营业利益率为5.6%，年减 - 1.7pts。

三、业务分析

1. 快递业务（Federal Express）

- 营收：营收183亿美元，年减 - 1%，主要受营运天数减少和美国国内优先快递需求减少的影响。

- 获利：薪资及采购运输增加带来负面影响，尽管DRIVE转型计划降低了结构性成本，营业利益仍大减 - 27%。排除业务调整成本后，Non - GAAP营业利润率从去年同期的7.2%滑落至5.4%。

2. 零担货运（FedEx Freight）

- 营收：营收年减 - 2%至23.3亿美元。

- 获利：营业利益年减 - 9%，主要受运输量减少、燃油附加费减少和营运天数少一天的影响，部分被Yield年增2%抵销。高利润的优先运输服务减少限制了Yield，该业务正持续精简运输网络，过去一季在7个较小市场关闭了基础设施。

四、高层看法

1. CEO表示尽管面临挑战，但公司专注于DRIVE转型计划，以提高效率、降低成本并增强市场适应能力，对为股东创造长期价值充满信心。

2. CEO指出工业需求弱于预期，客户倾向于选择较慢、较便宜的运输服务，反映了经济困难时对超快速运输支付额外费用的意愿降低。公司对工业需求在下半年出现适度改善持谨慎乐观态度，但因当前环境调降了全年指引。

3. CFO指出美国邮政服务公司（USPS）合约终止将对FY2025年营业利益带来5亿美元冲击，但公司已准备好调整运输网络，该合约终止将使公司在构建运输网络方面更具效率和灵活性。

4. CFO表示公司在推进转型过程中追求强劲自由现金流、降低资本密集度并积极回馈股东，Q1通过股票回购计划返还股东约10美元，预计Q2将再回购10亿美元股票，全年预计实施25亿美元股票回购计划并发放13亿现金股利。

五、成本削减措施与计划

1. FedEx在FY2023Q2推出DRIVE计划，旨在促进长期获利增长和利润率扩张，通过削减航班、精简组织、降低采购运输费用、提升运输效率等措施，预计到FY2025年底前减少40亿美元结构性成本。

2. 本季指出，在FY2024全年成功节省18亿美元结构性成本后，Q1又削减了约3.9亿美元成本，预计DRIVE计划带来的效益将在FY2025年逐季增加，仍在减少40亿美元成本的正轨上，即FY2025全年将削减成本约22亿美元。

3. 美国与加拿大实施的Network 2.0计划也在持续推进中，该计划旨在提高北美运输效率，预估在FY2026年加速推进，最终目标是节省另外20亿美元成本，DRIVE + Network 2.0计划同步进行下，到FY2027年底有望削减60亿美元成本。

六、财报展望

1. 调降全年营收及获利指引，预期FY2025全年营收年增“低个位数”百分比，先前预期年增“低 - 中个位数”百分比，但仍意味着营收将在连续两年衰退后重返成长。

2. 将EPS预估区间从20 - 22美元调降至20 - 21美元，区间中点稍低于市场预期的20.8美元，强调有信心通过价格调整及推动DRIVE计划来实现更新后的展望。

3. 指出受DRIVE计划加速发酵及“网路星期一”购物节挹注，下半年表现将优于上半年，但今年网路星期一购物节落在Q3，因此Q2表现将比过往差一些。运输需求改善、工业需求复苏是EPS区间上缘的预测基础。

4. 预估FY2025全年资本支出为52亿美元，与FY2024持平，优先投资于提升效率的项目，包括机队和设施的现代化、网路优化、自动化。

七、风险因素

公司在财报中提及一些潜在风险和不确定性，包括但不限于：

1. 全球市场的经济条件变化。

2. 成功实施业务战略和全球转型计划、优化网络的能力，以及应对市场动态变化的能力。

3. 实现成本削减计划和财务绩效目标的能力。

4. 全球转型计划和其他正在进行的审查和计划相关的成本、收益、具体结果、交易或变化的不确定性。

5. 数据泄露或技术基础设施中断。

6. 声誉损害或品牌权益损失。

7. 满足劳动力和采购运输需求并控制相关成本的能力。

8. 第三方服务提供商的表现和关系稳定性。

9. 疾病爆发、公共卫生危机等因素的影响。

10. 反贸易措施、国际贸易政策和关系变化。

11. 国际冲突、恐怖活动的影响，如俄乌冲突和中东局势。

12. 燃料价格、汇率变化的影响。

13. 激烈竞争的影响。

14. 匹配运力和运输量水平的能力。

15. 自保险应计和费用增加的风险。

16. 有效运营、整合、利用和发展收购业务的能力。

17. 商誉和某些递延税资产的非现金减值费用。

18. 电子商务增长速度的不确定性。

19. 法律法规、政策和行动的变化。

20. 与税务相关的挑战和变化。

21. 劳动相关的干扰。

22. 与服务提供商合同相关的法律挑战和变化。

23. 快速有效恢复运营的能力，如应对恶劣天气或局部灾难。

24. 诉讼相关的责任和成本。

25. 实现2040年碳中性运营目标的能力。

综上所述，FedEx联邦快递在Q1面临营收和净利下滑的挑战，通过DRIVE转型计划和Network 2.0计划努力降低成本、提高效率，但由于运输需求疲软和市场环境不确定性，公司调降了全年营收和获利指引。然后，市场没有买账，直接来了一个大跳水。

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