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过去9年，中国的车险市场规模从6100亿增长到了8600亿。其中，新能源车险是最主要的增量来源，2022年，新能源车险市场仅有650亿，而到了2023年，已经突破了1000亿，在这一过程中，一家名为车车科技的公司成为了蔚来，小鹏，理想等一众新能源车企的保险服务合作方，新能源车险市场 90%的业务都与其有关联，近期大虫跟随老虎证券小虎调研团探访了 @车车科技， 与CEO张磊，CFO姬文婷进行了交流沟通，更新了许多对于车险市场的理解。

1、车险生意毛利并不高，SaaS 服务是更优的商业模式

提到车险，大家自然想到人保，太平洋，平安这些老牌的保险企业，但整个市场上有 100 多家车险企业，也只有头部的这几家活的还不错，车险出险率高，赔付率高，只有头部企业依靠规模效应和强大的精算师团队能保持不到 10% 的利润空间，但车车科技并没有从传统车险的市场切入，而是利用自身强大的研发能力，打造了链接车企和保险公司的 saas 平台，一方面收取SaaS系统的服务费，另一方面收取为保险引流成单的佣金。这奠定了车车科技的本质是一家金融科技公司，其商业模式也比传统车险性感的多。而 SaaS系统随着服务客户越来越多，成本也会逐步摊薄，扭亏为盈只是时间问题。

图 1 车车科技新能源行业业务模式

同时在交流过程中， @车车科技 CFO姬文婷提到，由于传统车企的经营习惯，大部分 saas 服务并未在财报中体现，后续这一问题将得到解决，进一步增强投资者的信心。

图 2：车车科技CFO姬文婷解读财报

2 自动驾驶时代，车险行业将会发生颠覆性的变化

随着智能驾驶技术的普及，发生了很多智驾带来的赔付纠纷。因为是L2级别的辅助驾驶，主要责任还是在驾驶员，但随着后续智驾提升到更高级别，车险的产品形态也将发生改变，传统车险主要针对车主驾驶行为的风险，而自动驾驶汽车则依赖于软件和硬件的安全性能。未来的车险产品出现分化，当车主切换到智能驾驶模式时，保险责任将会从车主转移到自动驾驶技术的汽车制造商或智能驾驶技术公司，未来，车企将可能成为车险的投保方。

而一旦车企成为车险的投保方，在智能驾驶状态下，如何界定是人为原因还是软件故障导致的事故就变的尤为重要，作为新能源车的开创者特斯拉，同样也在探索自动驾驶下的车险模式。早在 2021年10月15日，特斯拉美国官网正式上线名为“实时驾驶行为”的保险产品，其最大的特点就是：每月会给特斯拉车主的驾驶行为打一个安全分（Safety Score），然后根据这一安全分每月给出不同的保费价格。普通车主可以节省20%至40%的保费，驾驶习惯最安全的司机可以节省30%至60%。这种模式不仅在特斯拉车主圈引发轰动效应，甚至还引起了不少非特斯拉车主的共鸣，认为车险本来就该按里程或驾驶行为定价，实现千人千面。

据车车科技CEO张磊透露，这一服务已经在今年进入中国，而背后提供服务的正是车车科技，通过其 SaaS系统，特斯拉车主能够调用自己的行为数据，从而得到个性化的“车险方案”。在业界，这种千车千险的方案也被称为UBI车险，即Usage-Based Insurance（基于使用情况的保险），核心在于根据用户的实际驾驶行为来计算保费， 而非险企的大数原则。

图 3：车车科技CEO张磊解读产品模式

3、信心比黄金更重要，创始人和股东用自有资金一直在回购

车车科技于 2023 年9 月登陆纳斯达克，成为了海外上市新规后，首批登陆美股市场的中国公司，但是在经历了股价过山车后，受到了大量投资者的质疑，在今天的沟通中，CEO张磊明确表示，公司虽暂无回购计划，但个人一直在进行回购，并且以腾讯作为机构股东的代表，虽然出现了浮亏，但并没有给管理层施加压力，还是希望能够稳扎稳打做好业务。

11月份华尔街的分析师针对公司业务发布了业内首次分析报告，并给出了2.5美元的短期目标价，但张磊觉得这个价格低于预期。随着更多分析师的跟进，车车科技将获得更多的市场指引。如果后续车车科技能够扭亏为盈，相信会引起更多投资者的关注。