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脑动极光医疗科技有限公司（BrainAurora Medical Technology Limited）成立于2012年，总部位于中国浙江省绍兴市。公司专注于开发和商业化认知障碍数字疗法产品，利用虚拟现实技术和深度神经网络算法评估和治疗认知障碍。公司产品已在中国30个省份纳入医保报销目录，并与多家医院合作建立认知中心。公司还参与了国内数字疗法领域的专家共识发布，致力于将脑科学研究成果转化为数字疗法产品，造福认知障碍患者。

募集资金用途

公司计划通过全球发售募集的资金总额约为501.3百万港元。募集资金的具体用途如下：

1. 研发活动：约40.0%（200.5百万港元）用于进一步研发活动，推进更多适应症的临床试验及推动核心产品的销售和分销。

2. 建立新认知中心：约16.5%（82.7百万港元）用于帮助国内更多医院建立新认知中心，利用公司产品诊断和治疗认知障碍及其他病症的患者。

3. 加强AI及相关技术能力：约15.0%（75.2百万港元）用于加强公司的AI及相关技术能力。

4. 加快现有产品管线内外其他候选产品的研发及商业化进度：约5.0%（25.1百万港元）用于加快现有产品管线内外其他候选产品的研发及商业化进度。

5. 与学术机构及医院合作的脑科学与数字疗法研究中心：约15.0%（75.2百万港元）用于与学术机构及医院合作，推动脑科学与数字疗法的研究和发展。

6. 营运资金及其他一般公司用途：约8.5%（42.6百万港元）用于公司的营运资金及其他一般公司用途。

这些资金将有助于公司扩大业务规模，提升市场竞争力，并实现长期可持续发展。

招股信息及一手中签率：

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公司全球发售股数18111.2万股，每手股数1000股，截至发稿，超购0.61倍，按目前孖展情况不会回拨，甲乙组各9055.6手，预计5K-9K人参与，一手中签率70%左右，申购2手稳一手。

IPO前投资者和基石：

公司IPO前完成多轮融资，最后一轮转让完成于2023年8月，投资金额700万美元，投资后估值3.9亿美元，约合30.32亿港元，较发售价折让13.06%，IPO前投资者不受禁售期。

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本次公司引入4位基石投资者，认购金额4850万美元，约合3.76亿港元，基石占比64.27%；基石禁售期6个月。

保荐人：

本次公司由中金和浦银国际联席保荐，稳价人由中金担任；中金最近保荐的项目三连红，大有浪子回头之意；而浦银国际保荐了一个项目，以破发收场，历史保荐项目不多，参考价值不高。

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财务情况：

营收：2021年营收229.9万人民币，2022年营收1129.1万人民币，2023年营收6720万人民币，截止2024年6月30日最近12个月营收9467.5万人民币。

毛利：2021年毛利130.4万人民币，2022年毛利329.7万人民币，2023年毛利3206.4万人民币，截止2024年6月30日最近12个月毛利4448.1万人民币。

年内亏损：2021年净亏损6.97亿人民币，2022年净亏损5.02亿人民币，2023年净亏损3.59亿人民币，截止2024年6月30日最近12个月净亏损2.39亿人民币。

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综合点评：

脑动极光主要营收来源提供系统集成软件解决方案（院内和院外）2023年营收4694.7万人民币，占比69.8%；研究项目2023年营收1429万人民币，占比21.3%；辅助培训服务2023年营收508.5万人民币，占比7.6%；其他2023年营收87.8万人民币，占比1.3%；

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公司应收款项平均周转天数一直在增加，且贸易应收款项也是逐年增加，应收款项从2022年的842.2万人民币增加至2023年4984.9万人民币，而2023年营收6720万人民币，实际入账营收就1735.1万人民币，这样的公司真的太糟糕了。

脑动极光主要是一家提供各种认知障碍测评和干预数字疗法产品的公司，2023年市场份额25%，按中国2023年认识障碍数字疗法收入计算，市场总规模为2.68亿人民币，所以这个行业本身就是一个小赛道。就算所有的份额全部被脑动极光拿走，就目前的营收而言，都支撑不起这个市值。

脑动极光本次募集资金5.83亿港元，基石锁定3.76亿港元，流通值2.07亿港元，规模一般般不算小。中金做为稳价人，历史黑点还是要警惕；且本次IPO前投资者不受禁售约束，这也是一个雷点。唯一看点就是生物-B股今年上市未有破发，但此B股非传统研发药物管线的生物公司，这里要打个？，风险承受能力强的投资者随意，稳健投资者建议规避。

申购计划：

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$脑动极光-B(06681)$

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