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小鹏4季度收入，毛利，费用，利润乐观测算 $小鹏汽车-W(09868)$ $小鹏汽车(XPEV)$

基于小鹏M03的订单火爆程度及带给老款车及P7+增量估算

电车财经预计小鹏汽车今年四季度距离扭亏为盈还差8.14亿元，即四季度亏损收窄至8.14亿元

主流券商对小鹏全年利润的一致预期为-64亿元

电车财经预计小鹏全年亏损收窄至48亿元左右

我们相信小鹏已经蝶变，研发生产交付营销体系战斗力今非昔比

因为三季度已过，无论是小鹏还是蔚来，在三季度的新车都还没有放量，预测意义不大

因此直接预测最为关键的四季度财务状况

首先假设小鹏m03四季度的“产”与“销”

M039月交付1万辆+，M03理论的产能峰值是3万辆

按照之前我们对小鹏产能的分析，乐观预期

小鹏12月交付有望冲击3.5至4万辆，四季度预计月均交付有望冲3.3万辆，共交付10万辆（其中加上p7+，之前的老车型，预计交付4万辆，另6万辆MONA）

再看小鹏汽车四季度距离扭亏为盈还有多远:

由于p7+也是配置拉满但定价不高的性价比车型，因此均价与毛利率也不会太高，因为产能爬坡问题，年前交付数量不大

其中4万辆车均价按之前的22万元算，毛利率维持住14%（将来自于大众的高毛利业务一起并入到14%公司毛利率，将M03视为单独的增量），则除M03之外的毛利润为12.32亿元

M03的6万辆按照均价12万算，由于配置不低售价较低，考虑到产能爬坡因素，假设M03毛利率减半为7%，M03贡献新增毛利润为5.04亿元

而小鹏营业费用SGA加研发（2023年合计114亿元），假设2024年在降本增效下，销售规模增大的情况下，费用与去年四季度相比，不增加

那么小鹏2024年四季度SGA加研发估计为29亿元，加上约3.5亿元的现金理财收益，只需要有25.5亿元毛利润,就能实现单季度扭亏为盈

故今年四季度，小鹏距离单季度盈利，或许还差25.5-12.32-5.04=8.14亿元

也就是说，小鹏汽车今年四季度，预计亏损会收窄至8.14亿元

而三季度，小鹏的亏损预计与二季度持平为13亿元，加之上半年已实现亏损26.5亿元

这样算起来，小鹏汽车2024年全年的净利润应该是在-47.64亿左右

我们都估计大幅高于今年主流券商对小鹏净利润的一致预测-64亿元（图2）

但却低于很多鹏友估计的四季度单季扭亏为盈预期

若了解汽车产能爬坡的不易，就应该知道，上述交付假设，其实并不容易做到，如果小鹏四季度交付达不到上述预期，亏损额会大于上述估计

以上假设存在诸多主观因素，应大家催更奋笔疾书会有疏漏，仅作为大家交流讨论的素材，起到抛砖引玉的作用，不可作为投资依据

来源：微博 车财金蒋开石